2016年對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融碩士(MF)金融學(xué)綜合真題試卷題后含

2016年對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融碩士（MF）金融學(xué)綜合真題試卷(題后含答案及解析)題型有：1.單項(xiàng)選擇題2.名詞解釋3.計(jì)算題4.簡答題5.論述題7.判斷題單項(xiàng)選擇題1．下列活動(dòng)中，貨幣執(zhí)行流通手段的職能是()。A．學(xué)校財(cái)務(wù)人員向教師發(fā)工資B．張三償還李四5000元借款C．李教授向?qū)W校捐款10000元D．王五用打工所得購買手機(jī)一部正確答案：D解析：貨幣作為流通手段，也就是貨幣充當(dāng)商品交換的媒介，也叫作購買手段。故選D。2．巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容是通過資本金管理來控制金融風(fēng)險(xiǎn)。下列()是國際金融危機(jī)后的巴塞爾協(xié)議Ⅲ中被明確納入風(fēng)險(xiǎn)管理框架之中的。A．信用風(fēng)險(xiǎn)B．市場風(fēng)險(xiǎn)C．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D．操作風(fēng)險(xiǎn)正確答案：C解析：巴塞爾協(xié)議Ⅰ把信用風(fēng)險(xiǎn)納入了風(fēng)險(xiǎn)管理框架，巴塞爾協(xié)議Ⅱ把市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)納入了風(fēng)險(xiǎn)管理范圍，巴塞爾協(xié)議Ⅲ建立了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)了銀行體系維護(hù)流動(dòng)性的能力。故選C。3．收益率曲線所描述的是()。A．債券的到期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系B．債券的當(dāng)期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系C．債券的息票收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系D．債券的持有期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系正確答案：A解析：收益率曲線反映風(fēng)險(xiǎn)相同但期限不同的債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系。故選A。4．在下列貨幣政策工具之中，由于()對(duì)經(jīng)濟(jì)具有巨大的沖擊力，中央銀行在使用時(shí)一般比較謹(jǐn)慎。A．公開市場操作B．窗口指導(dǎo)C．再貼現(xiàn)率政策D．法定存款準(zhǔn)備金政策正確答案：D解析：法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的效果較強(qiáng)烈，其調(diào)整對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)心理預(yù)期都會(huì)產(chǎn)生顯著的影響，不宜作為中央銀行調(diào)控貨幣供給的日常性工具。故選D。5．以下()不屬于資本與金融賬戶。A．直接投資B．投資收益C．證券投資D．其他投資正確答案：B解析：資本與金融項(xiàng)目反映的是資產(chǎn)所有權(quán)的國際流動(dòng)，它包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目兩大類。資本項(xiàng)目主要包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易。金融項(xiàng)目主要包括直接投資、證券投資和其他投資。投資收益屬于經(jīng)常項(xiàng)目中的收入項(xiàng)目。故選B。6．自然失業(yè)率是指()。A．長期內(nèi)使得勞動(dòng)力供給等于勞動(dòng)力需求的失業(yè)率B．當(dāng)通貨膨脹沒有變化傾向時(shí)的失業(yè)率C．商品市場處于均衡狀態(tài)時(shí)的失業(yè)率D．經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)外均衡時(shí)的失業(yè)率正確答案：A解析：自然失業(yè)率是指充分就業(yè)下的失業(yè)率，也是一個(gè)不會(huì)造成通貨膨脹的失業(yè)率。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)看來，任何時(shí)候都會(huì)有一些正在尋找工作的人，經(jīng)濟(jì)學(xué)家把在這種情況下的失業(yè)率稱為自然失業(yè)率，所以經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)自然失業(yè)率的定義，有時(shí)被稱作“充分就業(yè)狀態(tài)下的失業(yè)率”，有時(shí)也被稱作無加速通貨膨脹下的失業(yè)率。故選A。7．一個(gè)價(jià)格被低估的證券將()。A．在證券市場線上B．在證券市場線下方C．在證券市場線上方D．隨著它與市場組合協(xié)方差的不同．或在證券市場下方或在上方正確答案：C解析：證券市場線簡稱為SML，是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖示形式，可以反映投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)之間的關(guān)系以及市場上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。當(dāng)證券價(jià)格被低估時(shí)，證券的期望收益率被高估，處于證券市場線的上方。故選C。8．在公司制企業(yè)中，管理權(quán)與所有權(quán)的分離提供了以下哪個(gè)好處?()A．減輕代理問題B．股權(quán)容易轉(zhuǎn)移C．股東對(duì)公司盈虧負(fù)有無限責(zé)任D．以上皆不是正確答案：B解析：管理權(quán)與所有權(quán)分離的好處有：①易于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓；②股東承擔(dān)有限責(zé)任；③永續(xù)經(jīng)營。故選B。9．在決定接受項(xiàng)目時(shí)，()對(duì)投資決策方案無影響。A．沉沒成本B．相關(guān)成本C．機(jī)會(huì)成本D．重置成本正確答案：A解析：沉沒成本是指已經(jīng)使用掉且無法收回的成本。根據(jù)增量現(xiàn)金流原則，沉沒成本不影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流，因此不影響項(xiàng)目的投資決策。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)要考慮的是當(dāng)前的投資是否有利可圖，而不是過去已花掉了多少錢。故選A。10．一家公司估計(jì)其平均風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目的WACC為10％，低于平均風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目的WACC為8％，高于平均風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目的WACC為12％。假設(shè)以下項(xiàng)目相互獨(dú)立，請(qǐng)判斷該公司應(yīng)該接受哪個(gè)項(xiàng)目。()A．項(xiàng)目X風(fēng)險(xiǎn)低于平均值，內(nèi)部收益率(IRR)為9％B．項(xiàng)目Y具有平均水平的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部收益率(IRR)為9％C．項(xiàng)目Z風(fēng)險(xiǎn)高于平均水平，內(nèi)部收益率(IRR)為11％D．以上項(xiàng)目均不能被接受正確答案：A解析：內(nèi)部收益率代表投資者投資某項(xiàng)目所得到的實(shí)際收益率。運(yùn)用這一指標(biāo)進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于或等于其資本成本時(shí)，采納該項(xiàng)目；否則，拒絕該項(xiàng)目。X項(xiàng)目的內(nèi)部收益率9％大于資本成本8％，所以可行；Y項(xiàng)目的內(nèi)部收益率9％小于資本成本10％，所以不可行；Z項(xiàng)目的內(nèi)部收益率11％小于資本成本12％，所以不可行。故選A。名詞解釋11．布雷頓森林體系正確答案：布雷頓森林體系是第二次世界大戰(zhàn)以后實(shí)行的以美元為中心的國際貨幣體系。其主要內(nèi)容是：(1)以黃金作為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲(chǔ)備貨幣，實(shí)行“雙掛鉤”的國際貨幣體系，即美元與黃金直接掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。美元與黃金掛鉤是指，美國政府保證以1934年1月規(guī)定的35美元等于1盎司的黃金官價(jià)兌付其他國家政府或中央銀行持有的美元。其他國家貨幣與美元掛鉤是指，根據(jù)35美元等于1盎司黃金的價(jià)格確立美元的含金量，其他國家也以法律形式規(guī)定各自貨幣的含金量，而后通過含金量的比例，確定各國貨幣與美元的兌換比例。(2)實(shí)行固定匯率制。各國貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在平價(jià)上下l％的幅度內(nèi)浮動(dòng)，各國政府有義務(wù)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)，以維持外匯行市的穩(wěn)定。這個(gè)貨幣體系實(shí)際上是美元黃金本位制，也是一個(gè)變相的國際金匯兌本位制。12．流動(dòng)性陷阱正確答案：流動(dòng)性偏好曲線即貨幣需求曲線，它是一條向右下方傾斜的曲線，流動(dòng)性偏好增強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致貨幣需求曲線上移和均衡利率走高，流動(dòng)性偏好減弱則會(huì)導(dǎo)致貨幣需求曲線下移和均衡利率走低。凱恩斯認(rèn)為，隨著利率不斷下降至非常低的位置，以至于不可能再下降時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率將會(huì)上升、債券價(jià)格將會(huì)下跌的預(yù)期，人們對(duì)流動(dòng)性的偏好就會(huì)趨于無窮，貨幣需求的利率彈性也變得無限大，此時(shí)無論增加多少貨幣供給，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來，這就是著名的“流動(dòng)性陷阱”假說。13．三元悖論正確答案：三元悖論也稱三難選擇，它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅．克魯格曼就開放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇問題所提出的．其含義是：本國貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。14．套利正確答案：套利在金融學(xué)中的定義為：在兩個(gè)不同的市場中，以有利的價(jià)格同時(shí)買進(jìn)并賣出或者賣出并買進(jìn)同種或本質(zhì)相同的證券的行為。實(shí)際中，套利意味著有風(fēng)險(xiǎn)的頭寸，它是一個(gè)也許會(huì)帶來損失，但是有更大的可能性會(huì)帶來收益的頭寸。15．凈資產(chǎn)收益率正確答案：凈資產(chǎn)收益率(ROE)又稱股東權(quán)益報(bào)酬率、凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率，是衡量企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)；反之，則表明企業(yè)自有資本獲利的能力越弱。計(jì)算題已知2015年10月30日美元兌人民幣匯率為6．3495，當(dāng)日歐元兌人民幣匯率為6．9771。2008年10月30日美元兌人民幣匯率為6．8270，當(dāng)日歐元兌人民幣匯率為8．9297。16．計(jì)算2008年10月30日至2015年10月30日期間人民幣兌美元的匯率變動(dòng)率和人民幣兌歐元的匯率變動(dòng)率。正確答案：2008年，1人民幣=美元=0．15美元1人民幣=歐元=0．11歐元2015年，1人民幣=美元=0．16美元1人民幣=歐元=0．14歐元人民幣兌美元的匯率變動(dòng)率×100％=6．67％人民幣兌歐元的匯率變動(dòng)率×100％=27．27％。17．計(jì)算歐元兌美元在2008年10月30日至2015年10月30日期間的匯率變動(dòng)率，歐元相對(duì)美元是升值了還是貶值了?正確答案：2008年，1歐元=8．9297人民幣=美元=1．31美元2015年，1歐元=6．9771人民幣=美元=1．1美元?dú)W元兌美元的匯率變動(dòng)率×100％=一16．03％歐元相對(duì)于美元貶值了。某股票每年支付一次固定紅利，直至永遠(yuǎn)，其市場價(jià)格為50元，年化預(yù)期收益率為14％，市場組合的年化風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％，年化無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％。18．假設(shè)CAPM模型成立，求此股票的貝塔值。正確答案：根據(jù)CAPM模型，r=rf＋β×(rm－rf)，可以解得：β=1．6。19．該股票每年每股支付多少固定紅利?正確答案：根據(jù)股利貼現(xiàn)模型，P=，可以解得DIV=7(元)。20．如果該股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差變成原來的兩倍(其他條件不變)，該股票的市場價(jià)格應(yīng)為多少?正確答案：β=，若協(xié)方差變成原來的兩倍，則β=1．6×2=3．2根據(jù)CAPM模型，r=rf＋β×(rm－rf)=6％+3．2×5％=22％根據(jù)股利貼現(xiàn)模型P==31．82(元)。簡答題21．簡述“特里芬難題”的含義和影響。正確答案：布雷頓森林體系對(duì)第二次世界大戰(zhàn)后資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展起過積極作用，但是布雷頓森林體系自身具有不可克服的矛盾，又被稱為“特里芬難題”。這一難題指美元若要滿足國際儲(chǔ)備的需求就會(huì)造成美國國際收支逆差，必然影響美元信用，引起美元危機(jī)；若要保持美國的國際收支平衡，穩(wěn)定美元，則又會(huì)斷絕國際儲(chǔ)備的來源，引起國際清償能力的不足。布雷頓森林體系實(shí)施的早期．這個(gè)矛盾并未完全顯現(xiàn)。20世紀(jì)60年代以后，美國政治、經(jīng)濟(jì)地位逐漸下降，特別是外匯收支逆差大量出現(xiàn)，使黃金儲(chǔ)備大量外流，到60年代末出現(xiàn)黃金儲(chǔ)備不足以抵補(bǔ)短期外債的狀況，導(dǎo)致美元危機(jī)不斷發(fā)生，各國在國際金融市場大量拋售美元，搶購黃金，或用美元向美國擠兌黃金。進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美元危機(jī)更加嚴(yán)重。1971年8月15日美國公開放棄金本位，各國隨后也紛紛宣布放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率，不再承擔(dān)維持美元匯率的義務(wù)。從1974年4月1日起，國際協(xié)定正式解除貨幣與黃金的固定關(guān)系，以美元為中心的布雷頓森林體系徹底瓦解，取而代之的是牙買加體系。22．簡述凱恩斯貨幣需求理論與弗里德曼貨幣需求理論的差異。正確答案：貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感性問題是凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論發(fā)展的重要內(nèi)容，貨幣需求函數(shù)長期內(nèi)是否穩(wěn)定是以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派所關(guān)注的問題。(1)利率和貨幣需求的關(guān)系凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論證明，貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)是十分敏感的。如果這種解釋是正確的，那么貨幣需求就變得難以確定，貨幣供應(yīng)與總支出之間的關(guān)系也將變得不甚清晰。同時(shí)還可能出現(xiàn)一種貨幣需求對(duì)利率超敏感的情況，這就是“流動(dòng)性陷阱”。如果存在“流動(dòng)性陷阱”，則意味著貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)利率和貨幣政策可能是無效的。由于這關(guān)系到財(cái)政政策和貨幣政策誰更重要，遂成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)爭論的焦點(diǎn)問題之一。貨幣學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過實(shí)證分析，認(rèn)為貨幣需求主要受恒久收入的影響，而對(duì)利率變化的敏感性較差，因此利率對(duì)貨幣需求影響很小，貨幣政策仍然是有效的。(2)貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性也是凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派爭論的焦點(diǎn)之一。如果像凱恩斯所設(shè)想的那樣，貨幣需求不僅不穩(wěn)定，而且具有不可預(yù)測(cè)性，那么貨幣需求量就不可能像貨幣學(xué)派所說的那樣與總收入有緊密的聯(lián)系。因此，在貨幣政策機(jī)制中，就必須以利率而不是以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)。相反，如果貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，則證明以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)會(huì)優(yōu)于利率目標(biāo)，從而證明貨幣學(xué)派理論的正確性。貨幣學(xué)派的布倫納和梅爾茨在20世紀(jì)60年代的研究中發(fā)現(xiàn)，貨幣需求函數(shù)在長期內(nèi)是穩(wěn)定的；戈德菲爾德則利用二戰(zhàn)后1974年的數(shù)據(jù)做出實(shí)證，支持了貨幣需求函數(shù)具有穩(wěn)定性的結(jié)論。23．簡述利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。正確答案：相同期限的金融資產(chǎn)可能因違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和稅收風(fēng)險(xiǎn)等方面的差異，從而形成不同的利率，亦稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。(1)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)又稱信用風(fēng)險(xiǎn)，是指不能按期償還本金和支付利息的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)人的收入及盈利能力會(huì)隨經(jīng)營狀況而發(fā)生變化，從而給債務(wù)本息能否及時(shí)償還帶來不確定性。違約風(fēng)險(xiǎn)可分為兩部分：違約概率和違約后的損失挽回比率。一般來說，違約風(fēng)險(xiǎn)的高低與違約概率正相關(guān)，而與損失挽回比率負(fù)相關(guān)，不同公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高低取決于其發(fā)行主體的資質(zhì)。(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱或者變現(xiàn)速度慢而可能遭受的損失。一般來說，金融工具的利率會(huì)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)同方向變化，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也會(huì)越高。(3)稅收風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)各國的規(guī)定，債權(quán)人獲得的利息收益通常必須納稅。因此，債權(quán)人真正關(guān)心的是稅后的實(shí)際收益率。一般來說，稅率越高的債券，其稅前利率也應(yīng)該越高，而低稅率或者免稅債券的利率支付則可以相對(duì)低些。為了使免稅債券與納稅債券的收益率具有可比性，通常需要計(jì)算出稅后收益率，然后和免稅債券的利率進(jìn)行比較。(4)購買力風(fēng)險(xiǎn)與“費(fèi)雪效應(yīng)”在黃金非貨幣化以后，經(jīng)常發(fā)生通貨膨脹，物價(jià)上漲導(dǎo)致紙幣貶值、購買力下降，資金的貸出者不僅面臨著本金貶值的損失，利息也會(huì)因?yàn)樨泿刨徺I力的下降而面臨貶值損失，即面臨著購買力風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于通貨膨脹預(yù)期與名義利率之間的關(guān)系，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文．費(fèi)雪認(rèn)為當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，利率也將上升，這就是著名的費(fèi)雪效應(yīng)。(5)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與利差隨著各國資本項(xiàng)目的開放度加深，跨國的資本流動(dòng)和套利行為逐漸成為一種常態(tài)，而其必然會(huì)涉及不同貨幣之間的兌換以及匯率的問題。匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期的匯兌損失越大，套利活動(dòng)需要的利差也越大；反之，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越小，預(yù)期的匯兌損失越小，或者預(yù)期會(huì)產(chǎn)生匯兌收益，套利活動(dòng)所需要的利差也就越小。因此，跨國套利活動(dòng)中的利差可以看作對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。24．什么是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?正確答案：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場風(fēng)險(xiǎn)，指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用貝塔系數(shù)來衡量。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場的價(jià)格不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響，也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。25．公司金融主要解決哪三個(gè)方面的問題?正確答案：公司金融主要解決如下三個(gè)問題：(1)長期投資決策企業(yè)購置資產(chǎn)的行為就是企業(yè)的長期投資活動(dòng)。企業(yè)長期投資的計(jì)劃與管理過程稱為資本預(yù)算決策。一般來說，企業(yè)的資本預(yù)算決策包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：一是做什么，即投資方向的選擇；二是做多少，即投資數(shù)量(投資額)的確定；三是何時(shí)做，即投資時(shí)機(jī)的選擇；四是怎樣做，即以什么樣的生產(chǎn)方式和資產(chǎn)形式完成所選定的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。企業(yè)必須根據(jù)股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的原則，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真分析。(2)長期籌資決策企業(yè)要進(jìn)行投資活動(dòng)，必須有相應(yīng)的資金來源。企業(yè)資金來源的渠道多種多樣：可以利用權(quán)益資本所有者的資本投入，也可以利用債權(quán)人的借款或債券投入，可以利用資本市場公開籌措資金，也可以利用企業(yè)的內(nèi)部積累作為資金來源等等。一般而言，企業(yè)的長期資金籌措要解決以下幾個(gè)問題。第一，采用股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資?如何設(shè)定兩者之間的比例關(guān)系(即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu))?第二，如何確定長短期資金的比例?一般而言，長期資金的成本高于短期資金，但從資金使用的安全性來說，長期資金的安全性又高于短期資金。因此，企業(yè)在進(jìn)行資金籌措時(shí)，必須妥善考慮長短期資金的比例，既要盡量降低企業(yè)的資本成本，又要顧全企業(yè)資金使用的穩(wěn)定與安全。第三，如何選擇具體籌資工具?隨著資本市場的日益發(fā)展，各種各樣的金融工具層出不窮。這些金融工具各有特點(diǎn)，企業(yè)必須根據(jù)自身的實(shí)際情況和籌資環(huán)境的許可，選擇最適合自身需要的籌資工具。(3)短期資金管理營運(yùn)資本管理主要是保證企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常進(jìn)行的資金需求和各類債務(wù)的按期償還。通過營運(yùn)資本管理，企業(yè)要保證生產(chǎn)經(jīng)營資金的正常周轉(zhuǎn)，以維護(hù)企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)和維持生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常進(jìn)行。在營運(yùn)資本管理方面，企業(yè)同樣面臨著資金使用效率與資金運(yùn)作安全的矛盾，但這時(shí)企業(yè)通常應(yīng)更加注意資金使用的安全，即確保企業(yè)的償付能力，不致因支付困難而發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。論述題26．什么是“穩(wěn)健的貨幣政策”?為什么在經(jīng)濟(jì)下行的新常態(tài)下央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策?正確答案：穩(wěn)健的貨幣政策是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化的征兆來調(diào)整政策取向，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，貨幣政策偏向擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱跡象時(shí)，貨幣政策偏向緊縮。最終反映到物價(jià)上，就是保持物價(jià)的基本穩(wěn)定。穩(wěn)健中性的貨幣政策就是“不緊不松”，在經(jīng)濟(jì)下行的新常態(tài)下，央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，主要有三個(gè)方面的原因。(1)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，最重要的不是經(jīng)濟(jì)速度而是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的主要特點(diǎn)是：從追求增長速度轉(zhuǎn)向重視增長質(zhì)量，從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，從粗放型增長轉(zhuǎn)向集約型增長，從外生性增長轉(zhuǎn)向內(nèi)生性增長，從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長。轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，是理解為什么要堅(jiān)持穩(wěn)健中性貨幣政策的關(guān)鍵。(2)近年來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長由高速轉(zhuǎn)向中高速，國際收支逐步實(shí)現(xiàn)再平衡。盡管進(jìn)出口貿(mào)易順差依然存在，但順差收窄，也就是說，國際收支持續(xù)順差和外匯大量流入的格局發(fā)生了變化。再加上人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間不斷擴(kuò)大，人民幣匯率彈性在增強(qiáng)。從理論上講，中央銀行可以減少購匯、減少基礎(chǔ)貨幣投放。但受經(jīng)濟(jì)下行和金融市場波動(dòng)等因素的影響，部分時(shí)間貨幣政策在實(shí)施上穩(wěn)健略偏寬松。在經(jīng)濟(jì)放緩的環(huán)境中，為了切實(shí)有效地防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策必須回歸穩(wěn)健中性。(3)目前中國經(jīng)濟(jì)面臨的矛盾和問題主要是結(jié)構(gòu)性矛盾和體制性問題，貨幣政策是總量政策，如果為了應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)和體制問題而一味加大總量刺激，可能適得其反，還有可能“飲鴆止渴”。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，財(cái)政政策和貨幣政策的主要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康穩(wěn)定與可持續(xù)。總量刺激政策只能在特殊情況下使用，否則，就有可能造成經(jīng)濟(jì)改革停滯、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲、經(jīng)濟(jì)增長失去內(nèi)在動(dòng)力。面對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，以及利率市場化改革，匯率形成機(jī)制改革，人民幣國際化，新資本管理辦法實(shí)施和互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)已成為商業(yè)銀行面對(duì)市場競爭經(jīng)營，經(jīng)營方式也將更加多樣化。全資產(chǎn)經(jīng)營強(qiáng)調(diào)各類資產(chǎn)的組合配置，注重發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債管理作為盈利性風(fēng)險(xiǎn)管理工具的作用。請(qǐng)回答以下問題27．商業(yè)銀行資產(chǎn)管理理論經(jīng)歷了哪些發(fā)展階段，其主要觀點(diǎn)是什么?正確答案：資產(chǎn)管理的思想可追溯到18世紀(jì)英國的商業(yè)銀行管理，該理論注重資產(chǎn)運(yùn)用的管理，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性管理。該理論認(rèn)為銀行資金來源的規(guī)模和結(jié)構(gòu)是難以主動(dòng)控制的，銀行主要應(yīng)通過資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整與組合來實(shí)現(xiàn)“三性”原則和經(jīng)營目標(biāo)。資產(chǎn)管理理論主要經(jīng)歷了三個(gè)不同的發(fā)展階段：一是真實(shí)票據(jù)理論，即主張商業(yè)銀行以真實(shí)票據(jù)為根據(jù)，主要應(yīng)發(fā)放短期和商業(yè)性貸款以保持資產(chǎn)的流動(dòng)性；二是可轉(zhuǎn)換理論，即在金融市場發(fā)展的條件下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用范圍可以擴(kuò)大到投資具有一定可轉(zhuǎn)換性的資產(chǎn)，如兼?zhèn)淞鲃?dòng)性和盈利性的有價(jià)證券，以增強(qiáng)銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的能力；三是預(yù)期收入理論，強(qiáng)調(diào)借款人的預(yù)期收入是銀行選擇資產(chǎn)投向的主要標(biāo)準(zhǔn)之一，即商業(yè)銀行不僅根據(jù)短期商業(yè)性需要發(fā)放貸款和投資有價(jià)證券，而且只要借款人具有可靠的預(yù)期收入用于歸還貸款，銀行就可以對(duì)其發(fā)放貸款。28．資產(chǎn)管理理論如何推進(jìn)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的多樣化?正確答案：三種資產(chǎn)管理理論分別反映了商業(yè)銀行在不同發(fā)展階段的經(jīng)營管理的特點(diǎn)，為銀行的資產(chǎn)管理提供了新的思路，推動(dòng)了資產(chǎn)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)展。29．公司的股利政策受哪些因素的影響?正確答案：公司在制定股利政策時(shí)，必須充分考慮股利政策的各種影響因素，從保護(hù)股東、公司本身和債權(quán)人的利益出發(fā)，才能使公司的收益分配合理化。具體來說，有以下幾方面：(1)各種限制條件一是法律法規(guī)限制。二是契約限制。三是現(xiàn)金充裕性限制。公司發(fā)放現(xiàn)金股利必須有足夠的現(xiàn)金，能滿足公司正常的經(jīng)營活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求。否則，其發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額必然受到限制。(2)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有周期性．公司在制定股利政策時(shí)同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。(3)通貨膨脹當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，折舊儲(chǔ)備的資金往往不能滿足重置資產(chǎn)的需要，公司為了維持其原有生產(chǎn)能力，需要從留存利潤中予以補(bǔ)足，可能導(dǎo)致股利支付水平的下降。(4)市場的成熟程度實(shí)證研究結(jié)果顯示，在比較成熟的資本市場中，現(xiàn)金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢(shì)。我國尚屬新興的資本市場，和成熟的市場相比，股票股利成為一種重要的股利形式。(5)投資機(jī)會(huì)公司股利政策在較大程度上要受到投資機(jī)會(huì)的制約。一般來說若公司的投資機(jī)會(huì)多，對(duì)資金的需求量大，往往會(huì)采取低股利、高留存利潤的政策；反之，若投資機(jī)會(huì)少，資金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，受公司投資項(xiàng)目加快或延緩的可能性大小影響。(6)償債能力公司在確定股利分配數(shù)量時(shí)，一定要考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)公司償債能力的影響，保證在現(xiàn)金股利分配后，公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貸能力。(7)變現(xiàn)能力如果一個(gè)公司的資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，現(xiàn)金的來源較充裕，其支付現(xiàn)金股利的能力就強(qiáng)。而高速成長中的、盈利性較好的企業(yè)，如其大部分資金投在固定資產(chǎn)和永久性營運(yùn)資金上，其通常不愿意支付較多的現(xiàn)金股利而影響公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略。(8)資本成本公司在確定股利政策時(shí)，應(yīng)全面考慮各條籌資渠道資金來源的數(shù)量大小和成本高低，使股利政策與公司合理的資本結(jié)構(gòu)、資本成本相適應(yīng)。(9)投資者結(jié)構(gòu)或股東對(duì)股利分配的態(tài)度公司每個(gè)投資者投資目的和對(duì)公司股利分配的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關(guān)注公司長期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現(xiàn)期收益，他們希望公司暫時(shí)少分股利以進(jìn)一步增強(qiáng)公司長期發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股利，十分偏愛定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛投機(jī)，投資目的在于短期持股期間股價(jià)大幅度波動(dòng)，通過炒股獲取價(jià)差。股利政策必須兼顧這三類投資者對(duì)股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關(guān)系。判斷題30．我國商業(yè)銀行貸款發(fā)放應(yīng)當(dāng)遵循的原則是安全性、流動(dòng)性和盈利性。()A．正確B．錯(cuò)誤正確答案：B解析：安全性、流動(dòng)性和盈利性是商業(yè)銀行的經(jīng)營管理原則，商業(yè)銀行發(fā)放貸款應(yīng)該遵循“6C”原則。故錯(cuò)誤。31．央行發(fā)放貨幣(現(xiàn)金通貨)，央行的總負(fù)債增加，貨幣供應(yīng)量M1擴(kuò)張。()A．正確B．錯(cuò)誤正確答案：A解析：中央銀行發(fā)放貨幣，使得公眾持有央行的負(fù)債增加，同時(shí)投放基礎(chǔ)貨幣使得貨幣供應(yīng)量增加。故正確。32．票據(jù)發(fā)行便利是一種有法律約束力的中期周轉(zhuǎn)性票據(jù)發(fā)行融資的承諾。()A．正確B．錯(cuò)誤正確答案：B解析：票據(jù)發(fā)行便利又稱票據(jù)發(fā)行融資安排，是指銀行同客戶簽訂一項(xiàng)具有法律約束力的承諾，期限一般為5～7年，銀行保證客戶以自己的名義發(fā)行短期票據(jù)，銀行則負(fù)責(zé)包銷或提供沒有銷售出部分的等額貸款。故錯(cuò)誤。33．企業(yè)之間的商業(yè)信用屬于直接融資的一種。()A．正確B．錯(cuò)誤正確答案：A解析：直接融資的特點(diǎn)是擁有閑置資金的單位和需要資金的單位直線進(jìn)行資金融通，不經(jīng)過任何中介環(huán)節(jié)。包括商業(yè)信用、國家信用、消費(fèi)信用、民間個(gè)人信用等。故正確。34．以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派認(rèn)為，影響人們貨幣需求的主要因素是當(dāng)期收入水平。()A．正確B．錯(cuò)誤正確答案：B解析：以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣主義認(rèn)為，影響人們貨幣需求的主要因素是永久性收入。故錯(cuò)誤。35．商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最終目的是創(chuàng)造存款賬戶的靈活性。()A．正確B．錯(cuò)誤正確答案：B解析：商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最終目的是為了吸收更多存款，打破有關(guān)法律法規(guī)