2023年休閑服飾品牌Zara分析報告

2023年休閑服飾分析報告目錄一、Inditex：西班牙的時尚極速神話 PAGEREFToc367963033\h31、快時尚鼻祖 PAGEREFToc367963034\h32、差異化產品 PAGEREFToc367963035\h4二、Inditex:將“快”進行到底 PAGEREFToc367963036\h51、快速的仿制時尚能力——跟隨時尚 PAGEREFToc367963037\h62、快速提速時尚能力-垂直整合模式 PAGEREFToc367963038\h93、快速的終端銷售能力——少量、多款、饑餓營銷 PAGEREFToc367963039\h124、標準化的信息技術保障 PAGEREFToc367963040\h145、多品牌協同發(fā)展 PAGEREFToc367963041\h15三、Inditex的全球擴張 PAGEREFToc367963042\h171、歐洲大陸上的版圖擴張（90’S） PAGEREFToc367963043\h172、推進全球擴張（21世紀） PAGEREFToc367963044\h193、線下銷售向線上的蔓延 PAGEREFToc367963045\h234、Zara進入各國策略大不同 PAGEREFToc367963046\h24四、Inditex：伸向中國的觸角 PAGEREFToc367963047\h251、主品牌Zara先頭兵，扶持家族齊進華 PAGEREFToc367963048\h252、下沉渠道，挖掘市場 PAGEREFToc367963049\h263、布局在華電商業(yè)務 PAGEREFToc367963050\h273、Zara的在華之“殤” PAGEREFToc367963051\h28五、主要風險 PAGEREFToc367963052\h29一、Inditex：西班牙的時尚極速神話Zara出身于西班牙的窮鄉(xiāng)僻壤，一路走來卻一直上演著“逆襲”時尚的精彩劇目。Zara一直將品牌定位于“Affordablequickfashion”，以“白菜價格”擁有頂級時尚設計師的作品。2023年才第一次登上Interbrand發(fā)布的全球最佳品牌排行榜的Zara，2023年排名已經僅次于Adidas，品牌價值達42.35億美元。2023年，Zara超過H&M、GAP，成為全球最大的服裝零售商。在2023年公布的全球品牌排名中Zara迅速上升至37名，品牌價值達94.88億美元。1、快時尚鼻祖15天將時尚從圖紙變成上架商品，開創(chuàng)行業(yè)快時尚風潮。Zara的時尚款產品從設計到上市只需15天，超快速時間遠遠領先于同行業(yè)。同時提供的產品緊跟當季流行趨勢，款式絲毫不遜于頂級時裝的設計，該品牌充分顯示了將“fast”與“fashion”的完美結合，也將快時尚潮流引入全球服飾行業(yè)。2、差異化產品細分市場，差異化產品。Zara的產品超過50%針對女性消費市場，約20%針對男性消費市場，剩下的則是針對兒童消費群體。女性、男性產品的設計范圍涵蓋從15歲以上的青年男女到45歲的成熟人士，兒童產品則是從嬰兒到15歲。產品的細分與定位，使得人們從出生起幾乎可以在Zara找到所需的每一件服飾。二、Inditex:將“快”進行到底Zara業(yè)務流程的宗旨是“最短的時間提供顧客所需”，zara總裁奧爾特加闡釋成功之道所述“五個手指掌控工廠，另外五個手指把握消費者的需求，進而能讓雙手互助；一直盯著你的產品，直到它賣掉為止”。1、快速的仿制時尚能力——跟隨時尚快速的仿制時尚能力。Zara門店每月都能給顧客以驚喜，快速的新品周轉，已于無形中在消費者心中建立起Zara隨時都有新東西的重要形象。快速的復制能力。Zara的設計可以說是一直在“抄襲”，很少有“創(chuàng)造”。其設計靈感大致來源于以下幾種途徑：高端品牌發(fā)布會獲取靈感。Zara旗下的設計師游走于各大時尚之都的品牌發(fā)布會，獲取時尚設計靈感。另一方面，Zara在全球各地擁有對時尚嗅覺靈敏的買手團隊，購買競爭對手或高檔時裝品牌的當季服裝產品，對其進行快速模仿升級的“逆向工程”，進而推出高時髦感的時尚單品。Zara還有遍布世界各地的時尚捕手小分隊，他們遍走于交流會、超級明星的演唱會甚至是大學校園，將當下時尚信息第一時間發(fā)回西班牙總部。如此龐大快速的復制產業(yè)鏈使得Zara新品不斷?？焖俚男畔⒎答伹?，“以消費者為主導”。Zara快速的時尚拷貝能力為其產品錦上添花，但最重要的還在于Zara的設計是以消費者的需求為核心。從門店終端POS機傳回的實時銷售數據與客戶反饋意見，可以為設計師提供當下客戶的時尚偏好，靈活調整設計方向。同時，反饋數據可以為公司提供未來銷售的走勢預測，公司據此做好設計、采購等基礎準備，降低庫存壓力。2、快速提速時尚能力-垂直整合模式垂直整合模式保證快速反應。如果說Zara的設計是站在“巨人”肩上的成果，那么Zara生產物流鏈不得不說是將這種成果迅速轉變成為生產力的“催化劑”，其在48小時內可以向全球近2023家門店完成商品配送，這種極速能力讓同行業(yè)對手望塵莫及。快速的生產能力。在生產環(huán)節(jié)，Zara依舊將信息技術的優(yōu)勢發(fā)揮到極致。在設計師決定將相關設計投放市場時，關于該項設計的各項資料輸入工廠的剪裁系統(tǒng)并被標上“標準化”條形碼。這種條形碼如同每件產品的身份證，從一款設計誕生開始，到生產、配送直至銷售都使其處于控制之下。1）原材料供應方面。Inditex擁有的全資子公司ComditelS.A.（Zara貢獻其90%的銷售收入。集團自產產品40%的原材料由其供應）負責從外部200多家原材料供應商處采購原材料，并且為保證公司對原材料擁有最靈活的安排管理，有一半的坯布未經過染色。剩下的60%的原材料來自于公司外部的260家供應商，每家外部供應商對Inditex的供應比例均小于其總需求的4%。2）原材料加工方面。對原料庫已有的原料，生產工廠可以直接領用進入生產環(huán)節(jié)。對于需要加工的原紗/織布，Inditex擁有自己的控股或參股的原材料加工廠家（集團持股染料公司Fibracolor股權，該公司產品的20%供給Zara），他們可以對這些原料按照要求進行染色加工工序（Zara一般提前6個月會向西班牙、印度、遠東和摩洛哥等地購買一批原坯布），以保證原材料的質量以及對流行趨勢變化的快速反應（若市場上對花色等有偏向，生產部門可迅速作出應對）。3)商品生產方面——擁有自有工廠。Zara并不像其他服裝生產商將生產部分全部外包，相反，Zara有自己的服裝生產工廠，根據產品特性選擇生產地。其中需要特殊剪裁加工的產品Zara會留在自有工廠完成，其余部分或外包給總部周邊的500家工廠或是將基本款分配至人力成本更低的亞洲生產。這樣Zara50%的產品由自有工廠生產，其余50%由其他供應商完成。在區(qū)域上，Zara商品中有2/3的產品生產于歐洲，剩下的1/3生產于亞洲。另外，Zara在生產上采用延遲生產策略，只安排工廠生產下季預期銷售量的15%-20%，以便根據市場反應迅速調整生產計劃，也為當期暢銷產品補貨留下產能空間。快速的分銷能力，讓服裝“飛”。Zara在巨大的貨物配送中心下建立龐大的運輸系統(tǒng)，總部周邊工廠生產的商品可以利用地下傳輸帶快速傳送至此。同時，Zara借用光學工具分檢方法，每小時能挑選并分撿超過6萬件的衣服。在物流配送中心的選址上，2023年以前，Zara所有的產品都是通過拉科魯尼亞的物流中心發(fā)出，后出于戰(zhàn)略考慮，Zara在地處鐵路和公路樞紐，靠近國際機場的薩拉戈薩市建立第二個物流中心，達到每小時8萬件的配送能力。同時，Zara還在巴西、阿根廷和墨西哥建有小型的配送中心，主要負責為南半球以及與歐洲相反季節(jié)的地區(qū)供應貨物。2023年Zara又在馬德里和萊昂新建了兩個配送中心。在高效的物流系統(tǒng)下，公司產品可在24-36小時歐洲區(qū)內到達，其他地區(qū)24-48小時到達。從以上生產過程來看，Zara從原料采購到加工直至最后的產品上架，都是在公司總部下的垂直整合模式完成。這種一條龍式服務極大地提高公司對生產安排的靈活性，使Zara能夠針對流行趨勢的變化作出極速反應。當然，極速的代價便是較高的生產成本，其領先H&M的5天先導時間，反映在價格上就是高出30%-50%的價格差別。3、快速的終端銷售能力——少量、多款、饑餓營銷少量多款、快速銷售。Zara快速的反應能力離不開其終端銷售門店的功勞。Zara在門店選擇上毫無疑問鐘情于人流量龐大的繁華商業(yè)圈，門店設計都以黑白灰以顯示其時尚簡潔的格調。也正是這樣，Zara一直秉持“門店即是廣告”的行銷理念，其花在廣告支出費用占收入比重1%不到，遠低于行業(yè)競爭對的3%-4%的水平。在店面的陳列上，Zara按照陳列設計師設計的通用模板進行商品陳列，將可搭配品同一展示，以提高所有商品的聯動銷售量。饑餓銷售。每年Zara有高達1.2萬款的商品上市，門店商品給予消費者的感覺是幾乎是三周一換。其實從Zara的存貨周轉率來看，它基本維持在4.5，處于同行業(yè)正常水平。之所以Zara會給消費者造成新品上架快的原因在于：款多量少的時尚款在輪流上架。時尚款雖然款式多，但每款數量卻很少（合計銷售占品牌總收入比重在10%左右）。經常更換的為占比很小的時尚款產品，一方面可以讓顧客覺得新品數量有限，掀起“搶購”；另一方面數量少，積壓的庫存少，減少公司的存貨壓力。其宗旨是以時尚款吸引消費者，進而帶動基本款的銷售。高效的信息反饋渠道。終端門店銷售人員會將本季各類產品的銷售情況運用POS機快速反饋到總部的信息系統(tǒng)中，讓總部及時了解當前銷售情況及流行趨勢，為下一季的銷售策略作出及時應對。從Zara的整個運作過程來看，在鏈條的起點就是以顧客的偏好為出發(fā)點設計產品，做到真正的滿足消費者的需求。在銷售結束后的鏈條終端，Zara仍然以客戶的意見為中心，將其意見反饋至總部。環(huán)環(huán)相扣，使消費者處于每一環(huán)節(jié)的中心，充分挖掘消費者的各種信息。4、標準化的信息技術保障一“快”到底的IT保障。Zara快速的運作模式毫無疑問離不開背后IT技術的支持。從門店POS機收集反饋消息，到設計使用的的CAD系統(tǒng)，再到產品生產運輸銷售的標準化條形碼設計，都顯示信息技術在當代企業(yè)高效率運轉中舉足輕重的作用。從Zara開始構建IT信息化平臺起，Zara一直堅持將信息化與業(yè)務流程結合，使公司轉的更快。5、多品牌協同發(fā)展每個品牌的高平效水平提升集團的整體效率。Inditex集團在發(fā)展歷程中一手抓內部自有品牌的發(fā)展，另一手抓兼并收購填充業(yè)務空白。至今，Inditex集團有八大獨立品牌，業(yè)務范圍覆蓋嬰幼兒童裝到家居家紡，既有大眾消費檔次也有高端品牌。同時，在八大品牌中，每一單一品牌都有較高的經營效率，這使得公司的整體平效維持在高位水平。其中，主要品牌Zara在2023年的平效為5200歐元/平方米，偏高端路線的MASSIMODUTTI品牌平效水平最高，達到6589歐元/平方米。三、Inditex的全球擴張Zara從創(chuàng)始之初的單家門店逐步發(fā)展到全球86個市場近2023家門店，其一步步實現著走出國門，沖出歐洲，走向世界的全球擴張計劃。1、歐洲大陸上的版圖擴張（90’S）歐洲大陸上的版圖擴張（90’S）。Zara在1988年于葡萄牙開出首家的門店，試水海外市場，海外首戰(zhàn)極大的增強了Zara擴展國外市場的信心，從90年代開始，Zara便在歐洲板塊上規(guī)劃自己的帝國版圖。相繼在法國、比利時、希臘等開設海外店面。海外門店主要分布在歐洲，數量穩(wěn)步增加。從門店的分布來看，在90年代Zara在西班牙國內的門店占比都保持在50%以上的水平，但是隨著擴張計劃的實施，海外門店數量的占比穩(wěn)步攀升，從1995年到2023年海外門店數增加了2.3倍達到388家。海外門店向歐洲以外其他地區(qū)擴張，歐洲門店仍最多。從門店在全球的板塊分布來看，Zara的門店從2023年到2023年在美洲、亞洲及中東地區(qū)的占比有所增加，但是其在歐洲地區(qū)的占比高達87%以上。主要來源于歐洲的海外收入占比不斷提升。從收入來看，隨著業(yè)務的不斷向外拓展，銷售收入不斷增加。收入來源的地域方面，從1995年到2023年Zara來源于海外的收入占比逐年增加。可見，國內有限的市場的難以支撐公司的持續(xù)壯大發(fā)展，放眼海外市場，拓展海外業(yè)務，不僅增加了Zara的營業(yè)收入也擴大了其品牌的知名度。2、推進全球擴張（21世紀）推進全球擴張（21世紀）。Zara嘗到了業(yè)務擴張帶來的甜頭，并且進一步認識到要把Zara做成全世界品牌就要走出歐洲拓展全球市場。其于2023年5月的IPO便可以看做是Zara為成為全球性的公司邁出的一大步。同時，Zara也在進一步鞏固其在歐洲大陸上的大本營。擴張速度加快，每年以10%的門店增長率進入4個新市場。Zara在進入新千年后加快了在全球的開店速度，尤其是對亞洲地區(qū)的關注。其幾乎保持著每年進入4個新市場，總公司門店平均增長率10%的速度在全球高速發(fā)展。Zara單一品牌的經營門店在02-09年間也保持在10%的平均增長率，最高增速甚至達到了38%。版圖擴張帶來的收入高速增加。在營業(yè)收入方面，隨著Zara在全球范圍內擴展版圖，其營業(yè)收入穩(wěn)步提升。母公司Inditex集團的營業(yè)收入在2023財年達到15946百萬歐元，相較于2023年增加了5倍，Zara單一品牌的營業(yè)收入在2023財年的營業(yè)收入為10541百萬歐元，比2023的營業(yè)收入增加了4倍。亞洲成業(yè)務增長點，多元化經營使Zara品牌收入占母公司比重下降。從收入來源方面來看，主要呈現兩個特點：1）70%的營業(yè)收入仍來自于歐洲，但是比重在逐年下降，同時亞洲地區(qū)的銷售表現引人矚目，2023年的收入占比達20%；在歐洲地區(qū)內部，來源于西班牙國內的收入占比不斷下降，從1995年的70%下降到2023年的50%直至2023年的21%，公司在業(yè)務已實現在全球的布局；2）隨著公司的品牌的不斷多元化，Zara單一品牌的收入來源在集團總收入中的占比有所下降，從2023年81%降至2023年的66%。3、線下銷售向線上的蔓延電商業(yè)務向海外市場開放。Zara的第一家網上商城是于2023年10月開始運營，之后便開啟了Zara在海外國家電商業(yè)務的序幕。Zara在2023建立了歐洲16個國家的電商業(yè)務，2023年在美國、日本等地開始線上銷售，以及2023年開了首家中國市場的網上商城。截至2023年，Zara已經在全球21個國家實現線下與線上銷售業(yè)務的結合。4、Zara進入各國策略大不同Zara進入各國策略大不同。Zara在探索海外業(yè)務中，將第一家海外分店開設在了葡萄牙，這主要原因在于其地理和文化上接近西班牙的市場，消費者可以較快接納該品牌。在之后的擴張中，Zara采用了三種模式進入不同國家。設臵子公司。這種直接投資的策略是成本最高，也是風險最大的，因此這種模式主要用于在進入市場發(fā)展?jié)摿Υ?、低業(yè)務風險的國家。特許經營。此策略的采用主要受一些地方政府政策的限制，以及有國家文化隔閡的國家。其中，Zara在中東地區(qū)的開店就以特許經營模式進行的。合資企業(yè)。這種模式主要用于在市場大，競爭激烈的國家，在這些國家單憑一己之力難以或得相關的設施及零售網點，而與當地公司合作以較大程度上避免進入障礙。Zara在2023年與德國合資進入了當地奧托郵購公司，從其后者的市場經驗中在德國市場上獲益。四、Inditex：伸向中國的觸角如前文所述，Zara在全球擴張的計劃中將亞洲放到極其重要的戰(zhàn)略地位，尤其是中日韓三國市場。而其中中國表現極為強勢，在2023年中日韓吸收的63家新店中41家開設在了中國，2023年Inditex全年在亞洲開設的198家門店更是有121家是在中國境內。從2023年Zara進入香港地區(qū)開始，其在中國市場上便將極速營運模式貫徹到底。1、主品牌Zara先頭兵，扶持家族齊進華老牌Zara先頭兵，扶持家族齊進華。Zara在香港地區(qū)開設第一家門店，到2023年進入中國大陸地區(qū)。不光是老品牌Zara門店遍地開花，還提攜著Inditex家族旗下的其他品牌進入中國。除Zara外，Inditex旗下其他7個品牌都已進入中國市場（Zarakids未進入），且多數門店都是捆綁Zara開設。在Zara門店實現多品牌的聯動銷售。2、下沉渠道，挖掘市場下沉二三線城市，挖掘潛力市場。ZARA從2023年進入大陸以來，已進入內地53個城市，其中ZARA的門店主要集中于一線城市，尤其是北京與上海兩地。相對而言，二三線城市占比較低，尤其是西南與西北地區(qū)，這些都是ZARA未來發(fā)展的潛力市場。3、布局在華電商業(yè)務布局電商，全面鋪開銷售網絡。2023年9月被期待許久的Zara內地網上商城開始正式運營。與其他同類時尚品牌相比，ZARA的電商業(yè)務顯得姍姍來遲。電商的運營使Zara在中國市場的布局實現了線上線下的統(tǒng)一整合，同時也使得同類快時尚品牌的競爭從線下開展到了線上。3、Zara的在華之“殤”Zara的在華之“殤”。Zara自進入中國市場以來，絲毫不掩飾其對國內市場的野心，進入城市，開店數量，店鋪選址方方面面都顯示出快時尚鼻祖的大將風范。但是，過快的發(fā)展速度難免使得Zara在中國遭遇“糾結”。頻爆“質量門”事件。進入中國以來，Zara已經數次陷入“質量門”丑聞，而其少有回應的態(tài)度更是讓國內消費者覺得“受傷”。究其原因主要在于在華過快的擴張速度使得總部在不得不嚴控成本，以及生產鏈過長以至于對外包和代工廠商的產品質量把關不嚴。價格戰(zhàn)加劇，促銷季不斷。一方面受全球經濟下滑的影響，Zara產品市場策略有所調整。然而更主要的原因在除了中國國內本土休閑服飾以外，更多的國際同類品牌進入中國，市場競爭激烈，這種情況下，價格戰(zhàn)硝煙彌漫。電商水土不服。Zara的網上商城可以說是“千呼萬喚始出來”，比線下實體店足足晚了6年之久。這一點已經使其晚于同類產品的步伐，喪失了搶奪線上市場的先機。另外，Zara在網上的設計商更注重的是產品的展示，而忽視了中國消費者的消費習慣和真正的購買需求。五、主要風險國內終端消費低迷，服飾消費支出減少的風險；外需波動影響出口的風險。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現類似的成長：做到應用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯網認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產品內臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經開始試產，富士康已經收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據，此外，還能夠實現手機的通話功能，并通過內臵地圖實現導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產品科技網站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現了上網、安裝應用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結合將兼具各自優(yōu)勢，能夠實現在手表上輸入復雜內容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產品，這些產品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產品之間頻繁的信號互聯，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產品升級和新產品拓展兩個維度實現增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質量要求的提高，紅外截至濾光片材質從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產業(yè)鏈相關產品等新產品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優(yōu)勢在可穿戴設備產業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現高音質公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現了關鍵原材料、自動化生產線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務和產品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現MEMS技術的突破?？纱┐髟O備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現高品質的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內領先的聲學器件廠商，主要產品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數碼產品、汽車電子等消費類電子產品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現在臺灣產業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經開始試產這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經收到了蘋果的請求，即試產1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體