【某風(fēng)能股份有限公司投資價值分析實例9700字（論文）】

S風(fēng)能股份有限公司投資價值分析實例目錄14359_WPSOffice_Level1第一章緒論 116065_WPSOffice_Level21.1研究背景 120405_WPSOffice_Level21.2研究目的及意義 14144_WPSOffice_Level21.3文獻(xiàn)綜述 23625_WPSOffice_Level21.4研究內(nèi)容 318865_WPSOffice_Level1第二章S風(fēng)能股份有限公司投資價值的基本面分析 423468_WPSOffice_Level22.1宏觀層面的相關(guān)因素分析 426933_WPSOffice_Level22.2中觀層面的相關(guān)因素分析 5672_WPSOffice_Level1第三章S風(fēng)能股份有限公司投資價值的財務(wù)分析 72809_WPSOffice_Level23.1S風(fēng)能公司簡介 725614_WPSOffice_Level23.2S風(fēng)能財務(wù)狀況 729348_WPSOffice_Level1第四章S風(fēng)能投資風(fēng)險分析 1026833_WPSOffice_Level24.1投資風(fēng)險風(fēng)析 104648_WPSOffice_Level24.2S風(fēng)能投資價值分析 1023930_WPSOffice_Level1結(jié)語 129395_WPSOffice_Level1參考文獻(xiàn) 13緒論研究背景證券市場作為金融市場的重要板塊，經(jīng)過多年發(fā)展實現(xiàn)了規(guī)范經(jīng)營與風(fēng)險管理，因此市場目前具有良好的發(fā)展基礎(chǔ)?；仡?017年股票市場表現(xiàn)，在監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)的大背景下，A股呈現(xiàn)出一個穩(wěn)中有升的狀態(tài)。截止2017年12月31日收盤情況，各市場指數(shù)表現(xiàn)為除創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.67%外，其他指數(shù)均呈上漲狀態(tài)，詳細(xì)來看，上證指數(shù)、深證成指、中小板指數(shù)、上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)上漲幅度依次為6.56%、8.48%、16.73%、25.08%、21.78%，因此判斷投資目標(biāo)是否有投資價值是在跌宕起伏的證券市場中獲利的關(guān)鍵。盡可能多的了解上市公司的投資價值與風(fēng)險情況，不僅是理性看待投資市場的途徑，也是對自己負(fù)責(zé)的態(tài)度。本文以S風(fēng)能股分有限公司進(jìn)行研究，是因為隨著十九大會議的召開，新能源行業(yè)受到了投資界的關(guān)注，成為了時下熱點話題之一。風(fēng)電，資源無盡,成本低廉。風(fēng)力發(fā)電是目前再生新能源利用中技術(shù)最成熟，最具規(guī)模開發(fā)條件,發(fā)展前景看好的發(fā)電方式。其中S風(fēng)能公司主要從事風(fēng)塔等新能源設(shè)備的研發(fā)和制造，公司的產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢為公司在風(fēng)電制造行業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的延伸提供了有利的條件。其次，由于公司的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，使得公司的風(fēng)塔在行業(yè)內(nèi)取得了先發(fā)的優(yōu)勢，成為我國的風(fēng)電塔架龍頭。所以基于十九大國家對于環(huán)境保護(hù)的號召，新能源的發(fā)展越來越受重視，并且在近幾年的股市中，新能源概念股總是在上漲行情中出現(xiàn)，這中間是否蘊含著巨大的利益，因此為防止投資者為趨利而盲目投資，本文選擇這S風(fēng)能進(jìn)行研究，為投資者提供參考意見。研究目的及意義近幾年全球能源消耗量與能源價格均呈現(xiàn)上升趨勢，但傳統(tǒng)能源存量卻日漸下降，面臨著這種困境，各國均將希望寄托于新能源的發(fā)展上，希望它能夠在支撐能源供給量的同時改善環(huán)境，所以目前新能源的發(fā)展速率是能源板塊中最快的。因此為幫助投資者理性的投資，本文通過探討S風(fēng)能是否具有投資價值，及投資潛力，使投資者合理有效地規(guī)避投資風(fēng)險，在新能源這一領(lǐng)域上選擇優(yōu)秀的投資目標(biāo)從而提高投資收益率。另外，通過本文的研究，也可以為其他行業(yè)的投資者提供一定的研究方法參考，各投資者可根據(jù)本文的研究思路針對自己行業(yè)的特點，在建立模型時引入貼合本行業(yè)特點的指標(biāo)，從而形成新的研究結(jié)論。1.2.1理論意義國內(nèi)證券市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展已經(jīng)逐漸壯大，但較比國外市場，我國的現(xiàn)代企業(yè)制度建立時間較短，所以國內(nèi)對上市公司投資價值評估理論的研究仍落后于發(fā)達(dá)國家，且針對新能源行業(yè)并沒有一個成熟而完整的研究體系。所以本文針對S風(fēng)能公司價值評估分析，是將理論與現(xiàn)實相結(jié)合的產(chǎn)物，通過實踐探索理論的薄弱環(huán)節(jié)，希望能夠?qū)ο嚓P(guān)投資理論進(jìn)一步完善，因此具有一定的理論意義。1.2.2現(xiàn)實意義通過對S風(fēng)能公司的投資價值進(jìn)行評估，有助于引導(dǎo)投資者實施效率較高的投資行為，是實現(xiàn)幫助投資者在投資于新能源行業(yè)上市公司時規(guī)避不必要的損失，取得更高投資收益的關(guān)鍵；其次，在對上市公司投資價值進(jìn)行研究時，必然會對其內(nèi)外部環(huán)境做深刻的調(diào)研，從中反映的問題可以成為管理者調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營計劃與優(yōu)化內(nèi)部管理的參考；最后，有助于維持證券市場的穩(wěn)定運行。通過為投資者排除目標(biāo)收益較低的股票，防止投資者慌亂情緒，避免股價過度波動。1.3文獻(xiàn)綜述1.3.1國外研究現(xiàn)狀Huebner對上市公司的財務(wù)報表進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)股票的價格實際上是圍繞其價值上下波動的，因此影響長期的股票價格的因素是影響其本身價值的因素，也就是資本還原率與長期預(yù)期收益。1996年，戈登?奧斯為研究股票的投資價值建立了計算股票內(nèi)在價值的模型，以每股凈資產(chǎn)、利潤增長率等與價值關(guān)聯(lián)度比較高的指標(biāo)為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，取得了相應(yīng)的投資建議。2018年SGanesalingamKumar通過對美國證券市場中數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，最后認(rèn)為因子分析法是更較為適合股票市場投資價值分析的。Goambola和Keils發(fā)現(xiàn)運用主成分法對股票價值進(jìn)行研究時，不僅對現(xiàn)金流的估算存在一定誤差，而且不能對相似指標(biāo)的差異性進(jìn)行忽略。因此他們通過對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究與調(diào)整后，設(shè)計出了40個財務(wù)分析指標(biāo)從而實現(xiàn)對股票價值科學(xué)的計算。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀化世陽（2016）在對醫(yī)藥類企業(yè)投資價值研究時，以云南白藥作為代表性公司，公司的股票價值通過修訂市盈率，修訂市凈率和現(xiàn)金流量估值模型進(jìn)行估算，認(rèn)為該種方法具有一定的可靠性，可作為投資價值分析的參考。馬銘浩（2018）采用AHP層次分析法對中國三大航空公司的投資價值進(jìn)行分析，通過驗證，認(rèn)為利用此方法得到的結(jié)果與公司報表的分析結(jié)果是相互對應(yīng)的。馬廣奇，陳靜（2017）運用因子分析法對采掘業(yè)類的企業(yè)價值進(jìn)行分析，在指標(biāo)選取方面均采取了財務(wù)指標(biāo)，兩人認(rèn)為未包含非財務(wù)指標(biāo)是本文的一缺陷。張雨（2017）采用因子分析法對新能源行業(yè)的投資價值進(jìn)行分析，在選取了傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)的同時，添加了衡量公司的股本擴(kuò)張力、股本結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新能力的指標(biāo)，對40家新能源類上市公司進(jìn)行綜合評價。蔣博研（2018）選取因子分析對該行業(yè)進(jìn)行研究，與其他論文不同的是作者選取了三年的數(shù)據(jù)對企業(yè)進(jìn)行實證研究，從而產(chǎn)生對行業(yè)內(nèi)公司發(fā)展趨勢的分析，使結(jié)論更具有說服力。王波，吳楠（2018）根據(jù)旅游上市公司的自身情況，選取盈利能力、經(jīng)營管理能力、抗風(fēng)險能力、成長能力和規(guī)模能力這五大類財務(wù)指標(biāo)建立因子模型，并結(jié)合相關(guān)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)對上市公司的投資價值進(jìn)行評估。綜上所述，當(dāng)前學(xué)者對企業(yè)投資價值研究時，多以基本面分析法為框架，結(jié)合收益法、市場法與成本法這三種主流的價值評估方法對投資目標(biāo)進(jìn)行估值。但當(dāng)需要對行業(yè)內(nèi)多個目標(biāo)公司同時進(jìn)行投資價值研究時，學(xué)者更趨向于使用以因子分析法與主成分分析法為主的分析體系，該種模型的運用已較為成熟。1.4研究內(nèi)容運用價值投資的核心思想，通過至上而下的宏觀至微觀層面分析，結(jié)合價值投資理念，闡述出當(dāng)下價值投資選擇風(fēng)電行業(yè)，尤其是風(fēng)電塔架龍頭的理由。對S風(fēng)能股份有限公司的基本業(yè)務(wù)情況，企業(yè)戰(zhàn)略及經(jīng)營狀況，核心競爭優(yōu)勢等方面,進(jìn)行全方位立體分析后，最后對公司未來的投資風(fēng)險因素及投資價值進(jìn)行分析并總結(jié)。S風(fēng)能股份有限公司投資價值的基本面分析基本面分析是作為股票重要分析工具的一種，通過對與股票價值息息相關(guān)的宏觀環(huán)境、行業(yè)概況與行業(yè)發(fā)展趨勢這三個因素進(jìn)行分析，評估當(dāng)前值得投資的股票，從而形成對買賣的建議。因此本章以基本面分析法為框架主要針對S風(fēng)能風(fēng)新能源及發(fā)電等方面價值的宏觀層面影響因素與中觀層面影響因素進(jìn)行具體分析，有利于對該公司是否值得投資作出更準(zhǔn)確的判斷。2.1宏觀層面的相關(guān)因素分析2.2.1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析國家統(tǒng)計局于1月18日發(fā)布了我國2017年的經(jīng)濟(jì)工作成果，總體來看我國經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中向好，主要的經(jīng)濟(jì)任務(wù)都已經(jīng)達(dá)成。數(shù)據(jù)顯示我國國內(nèi)總值突破82萬億，增長6.9%，高于全年6.5%的預(yù)期目標(biāo)。需求面方向，2017年出口總體水平增加，投資面增速放緩，消費面平穩(wěn)發(fā)展，因此國外市場的良好發(fā)展為經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了主要力量。供給面方向，2017年供給擴(kuò)張速度增加，且供給結(jié)構(gòu)得到明顯改善，這主要歸功于供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革與外需提高等因素的貢獻(xiàn)。2017年服務(wù)業(yè)的增長拉升了GDP；工業(yè)生產(chǎn)效率提升，企業(yè)受益明顯改善，這主要受出口環(huán)境提升、工業(yè)品價格上揚等因素帶動，同時供給側(cè)結(jié)構(gòu)的改革加速了市場產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)，不僅降低了產(chǎn)能廢棄率而且提高了行業(yè)集中度；另外農(nóng)業(yè)等第一產(chǎn)業(yè)較去年增加6.5萬億元，同比增長3.9%，也實現(xiàn)了穩(wěn)定的上升。展望2018年，根據(jù)我國的戰(zhàn)略性發(fā)展目標(biāo)來看目前發(fā)展已經(jīng)從追求“速度”變化為了追求“質(zhì)量”，所以2018年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不會定的太高，從而為結(jié)構(gòu)改革和提升質(zhì)量留出空間。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，要求對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行支持，與此同時政策強調(diào)還要繼續(xù)刺激工業(yè)品保持通脹，維持上游企業(yè)的盈利；行業(yè)投資機(jī)會方面，隨著中國城市霧霾的逐漸加深，環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來生機(jī)，且各種環(huán)保措施也被在十九大報告中提出，因此新能源產(chǎn)業(yè)將得到更多的重視。2.1.2宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析從國家發(fā)展總規(guī)劃來看，在十八大會議中將“生態(tài)文明建設(shè)”加入進(jìn)黨章，并在十九大報告中針對這一理念設(shè)計出更多細(xì)致化與可操作性的生態(tài)環(huán)境保護(hù)細(xì)節(jié)，而新能源產(chǎn)業(yè)正是順應(yīng)著低碳化與環(huán)?；陌l(fā)展方向，所以要大力發(fā)展可循環(huán)的環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)模式，就要降低能源消耗，將資源的循環(huán)利用落實在生產(chǎn)、流通與消費的各個領(lǐng)域，并逐步提升清潔能源在能源消耗中的地位，減少碳排放量。由于S風(fēng)能主要是風(fēng)力發(fā)電板塊，所以本文只針對這一項進(jìn)行政策分析。一是國家發(fā)改委就能源浪費問題提出《解決棄水棄風(fēng)棄光問題實施方案》，要求各省均需確定其年度工作目標(biāo)，確保棄水棄風(fēng)棄光電量和限電比例逐年下降，并提出要充分發(fā)揮電網(wǎng)關(guān)鍵平臺作用，加快優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)與布局，為可再生能源在本地消耗提供有效路徑。二是國家能源局公布了《國家能源局綜合司關(guān)于開展風(fēng)電平價上網(wǎng)示范工作的通知》，目的是要提高風(fēng)力發(fā)電在市場上的競爭力，提出個別省市在報告風(fēng)電平價上網(wǎng)示范項目時其電價要與當(dāng)?shù)孛弘妰r格看齊，發(fā)電時也不再核發(fā)綠色電力證書，在本地電網(wǎng)范圍內(nèi)消納等政策。風(fēng)電平價上網(wǎng)行為會給風(fēng)電企業(yè)造成無形的壓力，但電價下調(diào)是大勢所需，作為要推動新能源做能源支撐的國家，任何一個依靠補貼的行業(yè)都不能持久，所以企業(yè)必須進(jìn)行技術(shù)革新，通過技術(shù)改進(jìn)與改造，努力提高風(fēng)電設(shè)備的性能，才能在大局勢變動下為自己謀取利益。2.2中觀層面的相關(guān)因素分析中觀分析即針對上市公司所處的行業(yè)進(jìn)行分析，通過分析該公司行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀，考量影響行業(yè)發(fā)展的各因素及其影響程度，從而判斷投資該行業(yè)獲利的潛力。因此本節(jié)針對新能源里的風(fēng)電版塊的概況進(jìn)行分析，以得到該行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，為判斷它未來的投資價值做鋪墊。2.2.1行業(yè)概況及現(xiàn)狀分析（1）風(fēng)電行業(yè)概括新能源是指對環(huán)境友好，取之不盡用之不竭的一種能源。我國長期以來，可再生能源主要為排除“煤炭、石油、天然氣”這三種傳統(tǒng)能源以外的新形勢能源，這種能源的特點就在于能夠從太陽以及地球內(nèi)部的熱量獲取能源，具有可再生性的特點。S風(fēng)能主要是新能源里面的風(fēng)能模式，風(fēng)能是目前世界領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展速度最快的能源，由于其是流動的空氣中具有的能量，因此它的存量是非常大的，且它的含量不會隨著人類的利用而減少，所以是真正的永遠(yuǎn)不會枯竭的能源，另一方面他也是清潔能源，在使用過程中和傳統(tǒng)能源做對比它的碳排放量是非常低的。（2）風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國的風(fēng)電發(fā)展起源于2003年，為了滿足節(jié)能減排與能源產(chǎn)量的需求，開始實行風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)，之后風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)張迎來了投資熱情的高漲，再然后由于棄風(fēng)限電問題嚴(yán)重，引起了運營商的反思開始對行業(yè)進(jìn)行整頓并尋求技術(shù)突破，逐漸從發(fā)展滯后狀態(tài)好轉(zhuǎn)，但2017年的風(fēng)電復(fù)蘇仍低于預(yù)期，仍需持續(xù)改善，從而提高運營商盈利能力增強投資動力，吸引更多的資本支持它快速發(fā)展。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示風(fēng)力發(fā)電量較去年上漲幅度略小，共發(fā)電3057千瓦時，占全部發(fā)電量的4.8%，與此同時棄風(fēng)量較去年也增加了15.70%，沒有得到明顯的改善。對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)來說，其平價上網(wǎng)的趨勢將使各運營商的資本開支加大，可以看到風(fēng)電每度電的價格與火電的每度電價格的差距正在逐漸減小，這提高了風(fēng)電在能源市場上的競爭力，需要各風(fēng)電企業(yè)提高應(yīng)對這一變化的能力。目前風(fēng)電的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢正逐漸的顯現(xiàn)出來，未來有望迎來行業(yè)資本開支的加速，未來風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依舊需要看龍頭企業(yè)的發(fā)展情況，我國“十三五”風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)要求風(fēng)電設(shè)備制造水平和研發(fā)能力不斷提高，能夠有3-5家企業(yè)的制造水平能夠達(dá)到行業(yè)前列，在引導(dǎo)市場的同時幫助中國擴(kuò)大世界市場份額。目前行業(yè)內(nèi)主要公司包括金力永磁——世界上最大的永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)磁鋼供應(yīng)商，伊萊特——行業(yè)領(lǐng)先的環(huán)形鍛件生產(chǎn)企業(yè)，珠海港昇——風(fēng)力發(fā)電的新興力量，金風(fēng)科技——風(fēng)電行業(yè)的希望，日后行業(yè)的集中度將不斷向龍頭靠攏，因此日后需不斷的關(guān)注領(lǐng)軍企業(yè)的發(fā)展。2.2.2行業(yè)未來發(fā)展趨勢近年來，新能源行業(yè)不僅接受了更多資本的投入，還有政府更多的關(guān)注，因此投資者更應(yīng)該對新能源行業(yè)的未來走勢進(jìn)行了解：一是未來新能源成本繼續(xù)下降。受政府政策、技術(shù)突破以及國家能源產(chǎn)能過剩的影響，新能源領(lǐng)域產(chǎn)品價格將在規(guī)模效應(yīng)下逐步下降，最終以平價上網(wǎng)的優(yōu)勢走進(jìn)每家每戶；二風(fēng)能與太陽能將為發(fā)展最為迅猛的板塊。生物質(zhì)能經(jīng)過專家的多年研究后發(fā)現(xiàn)，盡管原材料豐富但仍不可以成為長久的能源依靠，因為他不僅會與人類搶奪土地資源，也會造成社會發(fā)展的不健康，大規(guī)模開發(fā)會使區(qū)域地面表層土壤環(huán)境遭到破壞，造成生態(tài)環(huán)境惡化，而風(fēng)能與太陽能都具有消耗不盡且對環(huán)境友好的特點，因此二者可以作為新能源的主要力量?？傮w來說，中國新能源發(fā)展未來將分為三個階段：第一階段從2010年起步，截止到現(xiàn)在，已經(jīng)實現(xiàn)了所要求的使部分新能源技術(shù)商業(yè)化的目標(biāo)。第二階段時間截止到2020年，新能源總量要求要達(dá)到總體能源量的18%，相關(guān)技術(shù)要求絕大部分要實現(xiàn)商業(yè)化。第三階段是將新能源完全實現(xiàn)商業(yè)化，截止到2050年時能夠使其產(chǎn)量達(dá)到總能源量的30%以上，盡快實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展。S風(fēng)能股份有限公司投資價值的財務(wù)分析3.1S風(fēng)能公司簡介S風(fēng)能（蘇州）股份有限公司成立于2005年，并于2010年12月在深圳證券交易所成功上市，注冊資本148,140萬元人民幣，總資產(chǎn)超過51億元人民幣。公司擁有太倉新區(qū)工廠、太倉港區(qū)海上風(fēng)塔工廠、包頭工廠、珠海工廠和歐洲工廠五大生產(chǎn)基地，專業(yè)從事兆瓦級大功率風(fēng)力發(fā)電塔架及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，是全球最具規(guī)模的風(fēng)力發(fā)電塔架專業(yè)制造企業(yè)之一。公司主要經(jīng)營風(fēng)電設(shè)備和風(fēng)電場運營，其中，在風(fēng)電設(shè)備領(lǐng)域，公司經(jīng)營有風(fēng)力發(fā)電塔架。公司積極推動在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)內(nèi)的相關(guān)多元化業(yè)務(wù)拓展，構(gòu)筑以新能源裝備制造和零碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主的產(chǎn)業(yè)集群，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向和縱向擴(kuò)展，并加強業(yè)務(wù)組合間的戰(zhàn)略協(xié)同。公司聚焦的零碳技術(shù)包含新能源發(fā)電機(jī)組、輸/變/配電、儲能、微網(wǎng)等技術(shù)，未來將通過在相關(guān)領(lǐng)域的投融資、建設(shè)和運營服務(wù)，進(jìn)一步對已開發(fā)區(qū)域和資源進(jìn)行選擇、布局和鎖定，積極把握資源開發(fā)的機(jī)遇，力爭在行業(yè)需求、業(yè)主客戶不斷集中的趨勢下，配合國家“十四五”規(guī)劃對新能源開發(fā)的政策傾斜，集中資源全力布局。公司在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上開展的相關(guān)多元化布局，一方面顯著提升抵御單一市場風(fēng)險的能力，另一方面加強了各業(yè)務(wù)板塊間的協(xié)同效應(yīng)，形成了獨特的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)同優(yōu)勢，從而構(gòu)建產(chǎn)業(yè)“護(hù)城河”。3.2S風(fēng)能財務(wù)狀況3.2.1現(xiàn)狀分析（1）風(fēng)塔2021年上半年公司風(fēng)塔及相關(guān)產(chǎn)品銷售量達(dá)到24萬噸，同比減少約2萬噸，實現(xiàn)營收19.27億元，同比下降9.62%，市場預(yù)計銷售下滑主要是去年搶裝潮導(dǎo)致基數(shù)較高所致。目前公司在手塔筒訂單達(dá)到100萬噸，而年產(chǎn)能僅為70萬噸（包含今年3月開始投產(chǎn)的內(nèi)蒙商都塔筒廠），訂單已排滿至明年上半年，為此公司正持續(xù)擴(kuò)大塔筒產(chǎn)能，特別是海上塔筒的產(chǎn)能規(guī)模。根據(jù)年報顯示，2021年底至2022年公司的濮陽、通遼生產(chǎn)基地將陸續(xù)完工投產(chǎn)，計劃到2023年底形成約每年120萬噸產(chǎn)能，德國和射陽海工基地建設(shè)也正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計2022年底形成每年60萬噸海工產(chǎn)能，公司將充分分享風(fēng)電建設(shè)紅利以及海上風(fēng)電市場的發(fā)展。（2）葉片報告期內(nèi)公司葉片和模具銷售量達(dá)到397套，同比增長33.7%；業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入6.93億元，同比增長8.2%。由于單價下降以及模具收入占比下降，業(yè)務(wù)毛利率同比下降4.88個百分點至19.74%。除常熟生產(chǎn)基地以外，今年河南濮陽工廠如期投產(chǎn)，目前商都葉片生產(chǎn)基地已開工，預(yù)計2022年正式投入生產(chǎn)。此外，公司積極在三北地區(qū)擴(kuò)充產(chǎn)能，計劃到2023年底實現(xiàn)葉片產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻番。通過塔筒和葉片業(yè)務(wù)的協(xié)同開發(fā)，未來公司還有望進(jìn)入3-4家主流風(fēng)機(jī)企業(yè)的葉片供應(yīng)鏈，以消化新增產(chǎn)能，助力葉片業(yè)務(wù)快速增長。3.3.2盈利能力分析公司20年產(chǎn)能60萬噸，全為陸上。預(yù)計21-22年陸上產(chǎn)能擴(kuò)張到70、98.7萬噸。預(yù)計22年底公司一期60萬噸海上產(chǎn)能落地，實現(xiàn)海上從0到1的突破，23年形成陸上120萬噸+海上60萬噸的產(chǎn)能布局。2021年1季度由于鋼價異常波動，致毛利率歷史低位，僅15%。按8000元單價，8%費用率測算單噸凈利僅600元，預(yù)計隨鋼價回落，全年單噸凈利預(yù)計回到合理區(qū)間約700-800元?？紤]海上盈利稍好于陸上，預(yù)計單噸凈利在1000元左右。盡管公司葉片和模具業(yè)務(wù)起步較晚，但目前已進(jìn)入良性成長期，并且與公司塔筒業(yè)務(wù)形成協(xié)作，目前公司葉片產(chǎn)能1000套，預(yù)計23年底產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻番。公司的戰(zhàn)略是除自持少部分優(yōu)質(zhì)電站外，公司未來將通過輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型為新能源開發(fā)與集成及資產(chǎn)運營管理服務(wù)商。3.3.3營運能力分析（1）塔筒板塊公司持續(xù)看好風(fēng)電行業(yè)長期發(fā)展趨勢，以“十四五”規(guī)劃的新能源基地為基礎(chǔ)，加速推動塔筒產(chǎn)能擴(kuò)張，擬規(guī)劃新建設(shè)的4處塔筒工廠，分別位于河南濮陽、內(nèi)蒙古通遼、廣西北海、湖北荊門，預(yù)計在2023年底實現(xiàn)塔筒產(chǎn)能120萬噸/年。海工裝備方面，德國、射陽海工基地穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計2022年底形成60萬噸/年海工產(chǎn)能，完善公司在海風(fēng)業(yè)務(wù)的布局。（2）葉片板塊葉片業(yè)務(wù)已與塔筒業(yè)務(wù)形成協(xié)同，2021年上半年公司實現(xiàn)葉片和模具銷售397套，出貨量位于行業(yè)第二梯隊，除今年6月已投產(chǎn)的河南濮陽工廠外，公司還規(guī)劃新建設(shè)內(nèi)蒙古商都工廠、吉林乾安工廠、湖北荊門工廠，待所有工廠投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能與出貨有望實現(xiàn)大幅增長，正式進(jìn)入葉片供應(yīng)第一梯隊。3.3.4發(fā)展能力分析（1）塔業(yè)務(wù)短期承壓，產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)張。2021年上半年公司風(fēng)塔及相關(guān)產(chǎn)品銷售量達(dá)到24萬噸，同比減少約2萬噸，實現(xiàn)營收19.27億元，同比下降9.62%，市場預(yù)計銷售下滑主要是去年搶裝潮導(dǎo)致基數(shù)較高所致。目前公司在手塔筒訂單達(dá)到100萬噸，而年產(chǎn)能僅為70萬噸（包含今年3月開始投產(chǎn)的內(nèi)蒙商都塔筒廠），訂單已排滿至明年上半年，為此公司正持續(xù)擴(kuò)大塔筒產(chǎn)能，特別是海上塔筒的產(chǎn)能規(guī)模。根據(jù)年報顯示，2021年底至2022年公司的濮陽、通遼生產(chǎn)基地將陸續(xù)完工投產(chǎn)，計劃到2023年底形成約每年120萬噸產(chǎn)能，德國和射陽海工基地建設(shè)也正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計2022年底形成每年60萬噸海工產(chǎn)能，公司將充分分享風(fēng)電建設(shè)紅利以及海上風(fēng)電市場的發(fā)展。

（2）葉片價促進(jìn)銷售放量，產(chǎn)能持續(xù)釋放。報告期內(nèi)公司葉片和模具銷售量達(dá)到397套，同比增長33.7%；業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入6.93億元，同比增長8.2%。由于單價下降以及模具收入占比下降，業(yè)務(wù)毛利率同比下降4.88個百分點至19.74%。除常熟生產(chǎn)基地以外，今年河南濮陽工廠如期投產(chǎn)，目前商都葉片生產(chǎn)基地已開工，預(yù)計2022年正式投入生產(chǎn)。此外，公司積極在三北地區(qū)擴(kuò)充產(chǎn)能，計劃到2023年底實現(xiàn)葉片產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻番。通過塔筒和葉片業(yè)務(wù)的協(xié)同開發(fā)，未來公司還有望進(jìn)入3-4家主流風(fēng)機(jī)企業(yè)的葉片供應(yīng)鏈，以消化新增產(chǎn)能，助力葉片業(yè)務(wù)快速增長。S風(fēng)能投資風(fēng)險分析4.1投資風(fēng)險風(fēng)析4.1.1外部環(huán)境風(fēng)險新能源行業(yè)普遍存在著對政府補貼過度依賴的現(xiàn)象，作為由政府扶持開始飛速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，目前能否脫離補助靠自己成長成為今后能否轉(zhuǎn)型的重要因素。一方面，近年來國家針對新能源行業(yè)的各個支條都提出了平價上網(wǎng)的政策，因此隨著新能源電價補貼的不斷下調(diào)，S風(fēng)能必須進(jìn)一步的降低成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這存在一定難度；另一方面新能源行業(yè)內(nèi)補貼拖欠發(fā)放比較嚴(yán)重，短則一兩年長則三四年，因此S風(fēng)能可能由于補貼的不到位造成經(jīng)營危機(jī)產(chǎn)生資金鏈的斷裂。并且現(xiàn)在面臨著非常繁瑣的可再生能源補貼申報程序，這使得資金運轉(zhuǎn)周期很長，財務(wù)成本增加。4.1.2行業(yè)運行風(fēng)險新能源行業(yè)一方面前期投資額要求高，另一方面技術(shù)水平也要求嚴(yán)格。從公司在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的位置來看，大概率受到近期原材料上漲影響，公司的盈利能力一定程度上承壓。整體來看，公司的總體盈利能力呈現(xiàn)上升，主要由于風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)的毛利率增長明顯，但是從細(xì)分來看，公司主營的風(fēng)電零件塔筒和葉片的毛利率處于逐年下降的趨勢。另外由于風(fēng)電行業(yè)在我國起步較晚，還不成熟的技術(shù)水平成為了公司發(fā)展的絆腳石，目前迫切需要實現(xiàn)技術(shù)的突破，否則將容易成為落后企業(yè)，失去投資者的關(guān)注。4.2S風(fēng)能投資價值分析公司在技術(shù)工藝方面具備經(jīng)驗豐富的專業(yè)技術(shù)人才，同時也掌握了陸上大型風(fēng)塔、海上風(fēng)塔等核心制造技術(shù)，且已獲得授權(quán)專利63項。由于公司總體人數(shù)的擴(kuò)張，研發(fā)人員總數(shù)雖上漲了將近一半，但其數(shù)量占比并無明顯變化，而研發(fā)投入金額持續(xù)增加，較去年上漲1個百分點，并隨著風(fēng)電市場向低風(fēng)速地區(qū)與海上地區(qū)市場的轉(zhuǎn)移，公司未來將進(jìn)一步加強大型化、海洋化風(fēng)塔的研發(fā)投入，因此本公司在技術(shù)創(chuàng)新上一直保持著領(lǐng)先于行業(yè)的研發(fā)熱情與成果優(yōu)勢，這也成為了公司股票未來價值提升的最大潛力點。再次，在政策支持方面，作為目前所獲收益較大比例仍依靠政府補助的新能源企業(yè)來說，這一能力的強勁將成為為股東獲利的有效保障。根據(jù)資料顯示，S風(fēng)能企業(yè)僅2021年一年獲取政府補貼5417.57萬元，較比去年上漲了710.75%，其中五項補助項目都是本期新得，其中包頭稀土高新區(qū)財政局發(fā)放的財政扶持資金4424萬元占全部補貼的81.66%。因此包頭基于自身豐富風(fēng)能資源大力發(fā)展風(fēng)電建立的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，S風(fēng)能憑借擁有行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)的優(yōu)勢與政府合作獲取巨額補貼以期共同進(jìn)步。最后，企業(yè)成長能力方面，在2021年報告期內(nèi)該公司公開發(fā)行了合計4億元的公司債券，非公開發(fā)行A股股票297619047股，發(fā)行價格為6.72元/股，因此通過這兩種手段合計籌集資金凈額達(dá)到23.68億元。這一資本運作項目是造成企業(yè)于2021年凈資產(chǎn)急劇上升的主要原因，在凈資產(chǎn)收益率保持不變的情況下，凈資產(chǎn)總額增加不僅暗示了企業(yè)在未來擴(kuò)張其經(jīng)營領(lǐng)土的可能性，另外新投入的資金雖不能立馬產(chǎn)生效益，但在未來為企業(yè)創(chuàng)益的能力仍然拭目以待。通過選取2013至2017這五年的行業(yè)的加權(quán)平均市凈率與S風(fēng)能企業(yè)對應(yīng)年數(shù)的平均市凈率來預(yù)估目標(biāo)企業(yè)的理論市凈率值。根據(jù)同花順軟件查詢得行業(yè)加權(quán)平均市凈率為4.51928，S風(fēng)能企業(yè)對應(yīng)的平均市凈率水平為3.9296，所以在計算S風(fēng)能企業(yè)的投資價值時采用該企業(yè)與對應(yīng)行業(yè)的市凈率平均水平作為其理論市凈率值為4.2245，2017年年報S風(fēng)能企業(yè)的每股凈資產(chǎn)為2.7280。根據(jù)市凈率模型公式帶入得，S風(fēng)能企業(yè)的投資股價=4.2245*2.7280=11.52元。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫查詢，S風(fēng)能在2017年收盤價最高為8.27元，最低為6.02元，均價6.82元，證明了S風(fēng)能企業(yè)目前被低估。結(jié)合目前的新能源宏觀投資背景與風(fēng)能行業(yè)的發(fā)展趨勢，因此估計該只股票未來存在一定的上漲空間，值得長期持有。結(jié)語隨著我國對新能源的愈發(fā)重視與快速發(fā)展，新能源產(chǎn)業(yè)的總體水平逐漸到達(dá)了世界領(lǐng)先位置，但投資于這樣具有風(fēng)險性的行業(yè)分析其投