2023年建筑鋼行業(yè)分析報告

2023年建筑鋼行業(yè)分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保壓力倒逼行業(yè)限產(chǎn) PAGEREFToc356381068\h31.淘汰一級和二級螺紋鋼，全面推行高級別抗震螺紋鋼筋 PAGEREFToc356381069\h32.環(huán)保壓力抑制產(chǎn)能擴張沖動 PAGEREFToc356381070\h8二、期待超預(yù)期政策出臺，激勵需求實質(zhì)性釋放 PAGEREFToc356381071\h91.房地產(chǎn)需求平穩(wěn)，存在超預(yù)期可能 PAGEREFToc356381072\h102.鐵路公路基建，高速增長無懸念 PAGEREFToc356381073\h11三、現(xiàn)貨期貨市場價格連續(xù)回調(diào)，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性反彈 PAGEREFToc356381074\h121.期貨現(xiàn)貨市場價格持續(xù)回調(diào)，存在技術(shù)性反彈要求 PAGEREFToc356381075\h122.價格持續(xù)下行，煉鋼業(yè)務(wù)幾無利潤空間，成本端約束 PAGEREFToc356381076\h133.國際長材市場相對平穩(wěn)，寬松貨幣政策有助于此種趨勢 PAGEREFToc356381077\h15四、投資策略：關(guān)注建筑鋼的階段性投資機會 PAGEREFToc356381078\h16一、產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保壓力倒逼行業(yè)限產(chǎn)1.淘汰一級和二級螺紋鋼，全面推行高級別抗震螺紋鋼筋2023年6月16日，工信部發(fā)文《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范條件》，《條件》明確提出自2023年起，嚴(yán)禁國內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)一螺、二螺、熱軋硅鋼片等技術(shù)相對落后的產(chǎn)品?！稐l件》是現(xiàn)有鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)范性文件，最新的修訂版本是工信部為鋼鐵行業(yè)建設(shè)及改造項目達(dá)到更高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)而設(shè)置。最為明顯的修訂就是明確提出：從2023年起，嚴(yán)禁國內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)一級螺紋鋼筋、二級螺紋鋼筋、熱軋硅鋼片等產(chǎn)品。與2023年發(fā)布的文件中的模糊表述不同，此次修訂將淘汰品種明確寫進(jìn)了經(jīng)營條件中，預(yù)期后執(zhí)行力將大大加強。按照力學(xué)性能，根據(jù)鋼筋所承受的最大屈服強度，可以將鋼筋分成一到四級，能夠承受的最大屈服強度越大，級別就越高，其中三級和四級統(tǒng)稱為高強鋼筋。相比于高強鋼筋，一二級螺紋鋼在承壓和抗震等方面的性能明顯較差，而且一二級螺紋鋼在生產(chǎn)過程中所需用鋼量更大、污染也更多，同時，由于技術(shù)門檻較低，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。熱軋帶肋鋼筋的牌號由HRB和牌號的屈服點最小值構(gòu)成。H、R、B分別為熱軋（Hotrolled)、帶肋(Ribbed)、鋼筋（Bars）三個詞的英文首位字母。熱軋帶肋鋼筋分別為HRB335、HRB400、HRB500三個牌號。Q235鋼筋就是通常所說的一級螺紋鋼，現(xiàn)在基本已經(jīng)停產(chǎn)，而HRB335、HRB400和HRB500分別就是通常所說的二級、三級和四級螺紋鋼。Ceq為碳當(dāng)量，用來衡量鋼筋的焊接性和強度。為簡單量化鋼筋的強度和焊接性能，將各種元素質(zhì)量分?jǐn)?shù)換算成碳質(zhì)量分?jǐn)?shù)，計算過程如下：Ceq＝WC+WMn/6+(WCr+WV+WMo)/5+(WCu+WNi)/15其中，WC、WMn、WCr、WV、WMo、WCu和WNi分別表示碳、錳、鉻、釩、鉬、銅和鎳的質(zhì)量分?jǐn)?shù)。物理數(shù)據(jù)顯示，高級別鋼筋在力學(xué)性能方面要顯著優(yōu)于低級別鋼筋。其中σs、σb和δ分別表示抗屈服強度、抗拉升強度和拉升比例。鋼筋密度默認(rèn)為7.85g/cm3。有鑒于此，國家相關(guān)的政策制定部門為整治行業(yè)中不合理現(xiàn)象，對產(chǎn)能過剩、質(zhì)量欠佳、污染嚴(yán)重的一二級螺紋鋼產(chǎn)能進(jìn)行嚴(yán)格限制，同時大力推行高強度鋼筋，促進(jìn)行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級。中長期而言，此舉不僅能夠一定程度淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，同時將對建筑鋼市場過剩的供給局面構(gòu)成改善作用。這一規(guī)定將導(dǎo)致一大批技術(shù)力量不足的小鋼廠面臨產(chǎn)能技術(shù)升級壓力或者被淘汰，從而或?qū)?dǎo)致我國的螺紋鋼產(chǎn)量降低一半。近年來，我國鋼筋產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，2023年國內(nèi)鋼筋產(chǎn)量已經(jīng)超過1.7億噸，占鋼材總產(chǎn)量比例已經(jīng)超過20%，占建筑鋼總產(chǎn)量比例已經(jīng)超過三分之一，其中建筑鋼包括鐵路軌道用鋼、大中小型型鋼、棒材、鋼筋、盤條和線材。其中鋼筋中一級螺紋鋼占比很小，現(xiàn)已少有生產(chǎn)，二級螺紋鋼目前占整個螺紋鋼產(chǎn)量的一半左右。建筑鋼產(chǎn)量占比整體鋼材產(chǎn)量比例較為穩(wěn)定，2023年均值在47%左右，多數(shù)月份都在50%以下，少數(shù)月份跳升至50%以上。若國家在2023年嚴(yán)格執(zhí)行淘汰一級螺紋鋼和二級螺紋鋼的政策，則2023年鋼筋產(chǎn)量同比將要減少一半。從2023年前三個月的數(shù)據(jù)來看，鋼筋產(chǎn)量同比和環(huán)比并沒有出現(xiàn)明顯減少。我們推測有兩方面的力量作用：一方面，年初政策執(zhí)行的力度有待進(jìn)一步加大，一級螺紋和二級螺紋鋼并沒完全停產(chǎn)，另一方面，新增的高級螺紋鋼產(chǎn)能迅速填補了相應(yīng)的產(chǎn)量缺口，導(dǎo)致最終的月度產(chǎn)量同比和環(huán)比仍然呈現(xiàn)小幅增加的趨勢。隨著政策的有序推進(jìn)，后續(xù)淘汰一級和二級螺紋鋼將成為必然趨勢。此舉必將導(dǎo)致鋼筋的邊際新增產(chǎn)能有所減少，抑或是更樂觀的一種情形：產(chǎn)能有所減少。從供給角度而言，此舉對本已過剩的鋼筋產(chǎn)能形成一定的抑制作用，有利于緩解供需缺口的嚴(yán)峻局面。2023年底，中國粗鋼產(chǎn)能約10.6億噸。據(jù)統(tǒng)計，截至2023年初，鋼筋產(chǎn)能1.96億噸，估計目前產(chǎn)能約2億噸左右，其中約55%～60%為三級以下等級螺紋鋼，低等級螺紋鋼升級高等級螺紋鋼有兩種工藝途徑：（1）控軋控冷工藝，不需要添加釩、鈮、鈦等合金，但需要控軋控冷裝備的投入，這種工藝路線成本比添加合金元素成本低約100～160元/噸，但下游客戶接受程度不高，國內(nèi)目前有20余產(chǎn)線已實現(xiàn)改造，約2023萬噸鋼筋產(chǎn)能，目前的盈利及未來1～2年鋼鐵行業(yè)仍處于低盈利預(yù)期下，鋼廠多數(shù)進(jìn)入意愿很弱，或無能力對設(shè)備改造升級進(jìn)行投入；（2）高強鋼筋加0.02%～1%釩鈮鈦，其中三級、四級螺紋鋼分別加入0.02%～0.03%、0.04%～0.05%釩。該種工藝下游客戶因為其中含有改性合金元素而接受程度較高，只需在稍加改造煉鋼工藝、添加合金元素；是目前及未來2-3年螺紋升級的主要工藝路徑。對于大批的調(diào)坯軋材的企業(yè)將會因缺乏煉鋼環(huán)節(jié)及鋼價和鋼坯倒掛而停產(chǎn)，國家也在醞釀提高對落后鋼鐵產(chǎn)能提高補償標(biāo)準(zhǔn)（按設(shè)計年產(chǎn)能的300元/噸提高至1000元/噸）。有鑒于此，我們估計約有3000～6000萬噸建筑用鋼將會被動或主動淘汰。按照螺紋鋼目前產(chǎn)能2億噸計算，淘汰比將達(dá)到15%-30%。2.環(huán)保壓力抑制產(chǎn)能擴張沖動近年來，我國北方秋冬季節(jié)經(jīng)常性出現(xiàn)大面積霧霾天氣，主要系大氣污染問題日趨嚴(yán)重所致。東北和華北地區(qū)巨大的鋼鐵產(chǎn)能是環(huán)境污染的重要推手之一。據(jù)相關(guān)環(huán)保部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年鋼鐵行業(yè)硫化物、氮氧化物和粉塵污染物排放量占比社會工業(yè)排放量的9.5%、6.3%和20.7%。以河北省為例，粗鋼產(chǎn)能占比全國四分之一，行業(yè)巨大的產(chǎn)能對京津地區(qū)環(huán)境質(zhì)量造成明顯負(fù)面影響。日益增多的霧霾天氣頻率將促使中央政府出臺相關(guān)政策督促整體行業(yè)節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的步伐，此舉將有利于鋼鐵行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)調(diào)整，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2023年6月，環(huán)保部審議并通過《鐵礦采選工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《煉鐵工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《煉鋼工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《軋鋼工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《鐵合金工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《鋼鐵工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》、《煉焦化學(xué)工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》等8項污染物排放標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)過修訂后的鋼鐵工業(yè)系列污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，覆蓋了從鐵礦石采選、金屬冶煉到最終形成產(chǎn)品的全過程環(huán)境管理，設(shè)置的污染物控制項目更加全面，控制要求更加嚴(yán)格，控制限值也均有成熟、可靠的控制技術(shù)；新的焦化工業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)則涵蓋了對國內(nèi)所有焦?fàn)t及生產(chǎn)過程排污環(huán)節(jié)的環(huán)境管理。上述一系列新標(biāo)準(zhǔn)的實施，對推動鋼鐵全行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變，促進(jìn)生產(chǎn)工藝和污染治理技術(shù)進(jìn)步，以及改善大氣環(huán)境質(zhì)量都具有積極意義。與此同時，全國各地環(huán)保部門也紛紛加大整治力度，對于違規(guī)排放的鋼鐵、焦化等企業(yè)限期治理；如逾期完不成治理或治理后不能達(dá)標(biāo)排放，則將責(zé)令其停產(chǎn)治理。2023年4月，工信部下達(dá)2023年19個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，其中煉鐵需要淘汰263萬噸，煉鋼淘汰781萬噸。據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃院統(tǒng)計，產(chǎn)業(yè)政策界定的落后粗鋼產(chǎn)能仍有約2500萬噸。同時，自中國出臺《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》以來，裝備能力一直為界定行業(yè)落后生產(chǎn)能力的主要標(biāo)準(zhǔn)。按最新的產(chǎn)業(yè)政策，落后粗鋼產(chǎn)能設(shè)備主要是指400立方米以下的高爐，以及30噸以下的轉(zhuǎn)爐、電爐，這也是后續(xù)淘汰的主要目標(biāo)。盡管如此，相對于全國范圍內(nèi)近10億噸的粗鋼產(chǎn)能，目前能夠淘汰的鋼鐵產(chǎn)能相對有限，即便當(dāng)前目標(biāo)能夠順利完成，淘汰所減少的產(chǎn)能并不能給行業(yè)整體供給狀況帶來實質(zhì)性改善。不論是淘汰低等級鋼筋，還是出于環(huán)保目的淘汰落后產(chǎn)能，更多的是限制行業(yè)邊際新增產(chǎn)能，抑制行業(yè)產(chǎn)能擴張沖動，從而避免供給過剩局面進(jìn)一步惡化。二、期待超預(yù)期政策出臺，激勵需求實質(zhì)性釋放鑒于2023年整體宏觀經(jīng)濟處于溫和復(fù)蘇態(tài)勢，具體到鋼鐵行業(yè)，我們預(yù)計今年行業(yè)整體將將同比有所好轉(zhuǎn)，虧損面將會減少。需求層面，鐵路基建等增速相對確定，高速增長幾無懸念，而地產(chǎn)基建處于恢復(fù)期，預(yù)計需求平穩(wěn)增加，同時存在超預(yù)期可能。需求的主要亮點仍然來自于地產(chǎn)基建。若經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，再次轉(zhuǎn)入下行通道，我們預(yù)計從保增長的角度而言，政府將會采取一系列寬松的財政政策，地產(chǎn)基建投資部門將直接受益。1.房地產(chǎn)需求平穩(wěn)，存在超預(yù)期可能中期內(nèi)房地產(chǎn)在建項目仍對建筑鋼材需求構(gòu)成支撐。預(yù)計2023年商品房市場鋼材需求量達(dá)到4億噸。預(yù)計13年商業(yè)地產(chǎn)續(xù)建面積（房屋施工面積加上新增開工面積減去房屋竣工面積）將在70億平米，而房屋新開工面積總數(shù)也將在18億平米至20億平米之間，按照商業(yè)地產(chǎn)單位面積用鋼量0.06噸計算，預(yù)計今年商業(yè)地產(chǎn)用鋼量將達(dá)到4億噸左右。保障房建設(shè)拉動2200萬噸的鋼鐵需求。保障房建設(shè)面積按每戶55平米計算，則今年700萬套保障房建設(shè)的建筑總面積有望達(dá)到2.85億平米，按照單位面積用鋼量0.058-0.065噸計算，預(yù)計今年保障房建設(shè)將拉動鋼鐵需求2200萬噸。將進(jìn)一步推進(jìn)建筑鋼的下游需求。若經(jīng)濟下行超預(yù)期，出于穩(wěn)增長考慮，我們預(yù)計政府將會出臺相應(yīng)的保增長政策，最直接的就是加大地產(chǎn)基建投資力度，地產(chǎn)需求存在超預(yù)期可能。2.鐵路公路基建，高速增長無懸念鐵道部暫定2023年全國鐵路的基本建設(shè)投資計劃為6500億元，同比增加26%。根據(jù)中國鐵路“十四五”規(guī)劃，到“十四五”期末，中國高鐵“四縱四橫”的骨架以及環(huán)海鐵路線將基本建成。2023年投資形勢整體與2023年相近，內(nèi)生投資動力繼續(xù)減弱，政府只有加大基建投資力度，才能使全年投資增速保持平穩(wěn)。目前各省基建項目存在巨量儲備，其投資進(jìn)程有望在二季度加速。從歷年情況來看，一季度固定資產(chǎn)投資在全年中占比都較低，過去四年基本維持在12%至13%。當(dāng)前我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型尚未完成，投資主導(dǎo)的發(fā)展模式?jīng)]有改變，發(fā)改委預(yù)期2023年固定資產(chǎn)投資增18%，加上換屆后各級政府的投資意愿較強，2023年財政預(yù)算赤字達(dá)到12023億元，較2023年增加4000億元，為政府投資的加碼提供了支撐。因此，2023年基建投資有望繼續(xù)發(fā)力。鐵路：預(yù)計13年鐵路基建用鋼約2800萬噸。鐵路建設(shè)將成為拉動基建用鋼的主力軍。鐵道部數(shù)據(jù)顯示，2023年計劃完成固定資產(chǎn)投資6500億元，其中基建投資5200億元。新線投產(chǎn)5200公里以上。據(jù)此推算，我們估計2023年鐵路基建將至少帶來2700萬噸的鐵路建設(shè)鋼材需求。地鐵：預(yù)計13年地鐵建設(shè)將拉動鋼材需求約2700萬噸。近年來，我國各大城市為改善交通狀況，正積極發(fā)展城市軌道交通系統(tǒng)，我國城市軌道交通平均建設(shè)速度約為每年270公里，建設(shè)規(guī)模已位居世界首位。截至2023年底，全國28個城市為未來6-8年規(guī)劃了2700公里的軌道交通建設(shè)，總投資超過9100億元。預(yù)計2023年軌道建設(shè)總投資將達(dá)到2400億元，需要消耗鋼材約2700萬噸，與2023年基本持平。三、現(xiàn)貨期貨市場價格連續(xù)回調(diào)，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性反彈1.期貨現(xiàn)貨市場價格持續(xù)回調(diào)，存在技術(shù)性反彈要求春節(jié)過后，受到下游需求釋放不及預(yù)期等因素影響，傳統(tǒng)上的“金三銀四”需求高峰并沒有如期到來，社會流通庫存高企、企業(yè)庫存去化緩慢。加之全國粗鋼日產(chǎn)量維持高位，需求和供給雙方的壓力導(dǎo)致鋼材價格呈現(xiàn)持續(xù)陰跌的勢頭。自2023年3月份伊始，期貨市場上螺紋連續(xù)和線材連續(xù)均呈現(xiàn)不斷下跌趨勢，而現(xiàn)貨市場建筑鋼各主要品種指數(shù)也呈現(xiàn)持續(xù)陰跌勢頭。截至2023年5月初，12大主要地區(qū)HRB400螺紋現(xiàn)貨平均價格為3660元/噸左右，4地區(qū)高線現(xiàn)貨平均價格3720元/噸左右。從技術(shù)面來看，短期內(nèi)存在反彈要求。2.價格持續(xù)下行，煉鋼業(yè)務(wù)幾無利潤空間，成本端約束煉鋼業(yè)務(wù)中，主要原材料為鐵礦石、廢鋼和焦炭。按經(jīng)驗性數(shù)據(jù)，每噸鋼大約需要1.6噸62%鐵礦石，0.17噸廢鋼和0.37噸焦炭。原材料成本大約為總成本75%左右。以目前普氏62%干粉價格130美元/噸（稅前）、廢鋼價格2700元/噸、焦炭價格1400元/噸為基礎(chǔ)計算，目前噸鋼原燃料成本2486元左右，折算噸鋼整體成本3310元左右。從成本端角度，目前噸鋼成本在3300元左右，若鐵礦石價格上升，煉鋼廠基本無利潤可言。從鐵礦石、廢鋼和焦炭近期的價格走勢來看，原材料整體跌幅大于鋼材的價格。這在一定程度上能夠緩解鋼廠的成本壓力，對鋼廠盈利構(gòu)成正面影響。特別是近期進(jìn)口鐵礦石價格下跌非常明顯，對煉鋼企業(yè)三季度的盈利改善有正面影響。目前各主要原材料價格均跌至中值區(qū)間，若非鋼鐵行業(yè)終端需求進(jìn)一步惡化，估計原材料進(jìn)一步下跌空間不大。成本端將會對行業(yè)整體價格構(gòu)成一定支撐。3.國際長材市場相對平穩(wěn)，寬松貨幣政策有助于此種趨勢近期印度和歐洲央行分別降息，寬松的貨幣政策將會對國際市場的商品價格產(chǎn)生一定的提振作用。由于近期國內(nèi)鋼鐵市場價格持續(xù)下跌，與外市場存在的價格差有所擴大，客觀上也存在反彈的需要?？傮w而言，各主要鋼材產(chǎn)區(qū)鋼材產(chǎn)量與總量比基本保持穩(wěn)定；相比較其他國家，中國長材占鋼材總產(chǎn)量比例有小幅減小的趨勢。國內(nèi)貨幣政策相對寬松，M2存量已超過100萬億，寬松的貨幣政策對行業(yè)整體價格也會有一定的支撐。目前M2同比增速保持在相對平穩(wěn)的位置，從月度數(shù)據(jù)來看，M2同比增速有抬升的趨勢。從貨幣運行的整體趨勢來看，貨幣政策相對穩(wěn)健偏寬松，對鋼市構(gòu)成一定支撐。四、投資策略：關(guān)注建筑鋼的階段性投資機會鑒于上述理由，我們預(yù)計未來半年至一年內(nèi)，建筑鋼將會有階段性投資機會。建筑鋼標(biāo)的包括三鋼閩光、八一鋼鐵、山東鋼鐵、河北鋼鐵、柳鋼股份、馬鋼股份和酒鋼宏興。鑒于三鋼閩光和八一鋼鐵銷售收入中螺紋鋼占比較大，我們此次重點推薦三鋼閩光和八一鋼鐵。三鋼閩光（002110）：公司2023年營業(yè)收入183億元，同比減少5%，凈利潤出現(xiàn)虧損，主要受到行業(yè)景氣度下行影響所致。公司生鐵產(chǎn)量457萬噸，鋼坯518萬噸，鋼材492萬噸，產(chǎn)量同比均出現(xiàn)顯著增加。公司螺紋鋼銷售占比51%，建筑鋼市場一旦有所好轉(zhuǎn)，公司受益最為明顯。一季度鋼鐵市場有所好轉(zhuǎn)，公司一季度報表顯示營業(yè)收入顯著增加，而盈利同比出現(xiàn)大幅增加。同時，還存在集團(tuán)所持國有股權(quán)資產(chǎn)注入預(yù)期。2023年公司生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)為：全年產(chǎn)鐵495萬噸、鋼550萬噸、成品材490萬噸、焦炭85.5萬噸。實現(xiàn)營業(yè)收入190億元，實現(xiàn)利潤1.6億元。預(yù)計公司2023、2023年每股收益分別為0.15和0.21元，盈利同比將會有顯著改善，維持強烈推薦-A的投資評級。八一鋼鐵（600581）：受鋼鐵行業(yè)整體景氣度下行影響，公司2023年營業(yè)收入266億元，同比小幅下降，利潤同比下降明顯，鋼材銷量同比增加9%，但由于鋼材價格低迷（同比下降15%）導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入有所下降，盈利顯著減少。預(yù)計2023年經(jīng)營業(yè)績同比將會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。公司位于新疆地區(qū)，地區(qū)鋼材價格較其他地區(qū)有明顯溢價優(yōu)勢。受益于西部大開發(fā)政策，新疆地區(qū)目前基建項目較多，建筑鋼材需求仍然處于快速上升軌道，景氣度明顯好于其他地區(qū)。公司股本小，在鋼鐵行業(yè)上市公司中，業(yè)績對鋼價的敏剛性最為明顯，一旦鋼材價格有所反彈，公司的業(yè)績將會出現(xiàn)明顯改善，進(jìn)而驅(qū)動股價上升。同時，未來還有南疆項目和鐵前系統(tǒng)等資產(chǎn)注入的預(yù)期。2023年，公司經(jīng)營目標(biāo)為：產(chǎn)鋼890萬噸、產(chǎn)材850萬噸、實現(xiàn)營業(yè)收入286億元。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達(dá)到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達(dá)和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍(lán)玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團(tuán)隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天