資金鏈危機(jī)案例解析

資金鏈危機(jī)案例解析撰稿：藍(lán)天飛1、投資失誤引發(fā)的資金鏈危機(jī)【案例】金融危機(jī)中國第一案——廣東合俊玩具廠倒閉合俊玩具于1996年在東莞市樟木頭鎮(zhèn)成立，是玩具業(yè)知名的港資企業(yè)，全球最大玩具代工商之一。其主要按OEM(貼牌加工)基準(zhǔn)從事制造及銷售玩具，知名代工產(chǎn)品包括美泰、孩之寶、迪士尼等。主要產(chǎn)品有兒童硬膠及電子玩具，毛絨玩具和體育用品等，產(chǎn)品70%以上銷往美國。合俊玩具2008年半年報(bào)顯示，上半年，公司銷售額為3.87億港元，同比微增2.9%；同時(shí)總負(fù)債高達(dá)5億港元，虧損也高達(dá)2億港元。2006年7、8月份，合俊曾收購一家名為雅田的快倒閉的玩具廠，后來這家廠沒能救活，合俊因此虧損數(shù)億元。（埋下禍根）2007年10月，合俊以2.69億收購福建天成礦業(yè)45.51%的股權(quán)，準(zhǔn)備進(jìn)軍銀礦勘探。按計(jì)劃2007年4月可取得采礦許可證，2008年中期投產(chǎn)。但由于手續(xù)沒辦齊，采礦許可證并未取得，巨額資金無法收回，直接導(dǎo)致合俊資金鏈斷裂。2008年10月【解析】企業(yè)由于投資失誤，無法取得投資回報(bào)而給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因?yàn)椋阂皇峭顿Y項(xiàng)目資金需求超過預(yù)算；二是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，導(dǎo)致投入資金成為沉沒成本。2、營運(yùn)資金不足引發(fā)的資金鏈危機(jī)【案例】“中國金屬”停產(chǎn)案新破產(chǎn)法實(shí)施后“最大企業(yè)重整案”的中國金屬(FerroChina，以下簡(jiǎn)稱“中國金屬”)停產(chǎn)案是經(jīng)典案例。中國金屬是一家注冊(cè)地在百慕大群島、總部在蘇州、在新加坡上市的臺(tái)資企業(yè)。2008年10月8日，中國金屬系企業(yè)的20余名臺(tái)籍高管突然集體返回臺(tái)灣，事先無任何預(yù)警，旗下5家子公司全面停產(chǎn)。次日，中國金屬在新加坡發(fā)出的公告顯示，公司無法償還約7.06億元人民幣的營運(yùn)資本貸款，其已經(jīng)到期和可能到期的各類借款高達(dá)52億元之巨。10月10日起，中國金屬正式停牌。當(dāng)?shù)孛襟w的報(bào)道稱，中國金屬2007年實(shí)現(xiàn)銷售113億元，稅收1.7億元，凈利4億元，鍍鋅板產(chǎn)量超過鞍山鋼鐵公司，在全國排名第二。中國金屬依靠投資銀行的融資，商業(yè)銀行的巨額貸款以及海內(nèi)外各路資本的支持，實(shí)現(xiàn)了“裂變式的成長”。即使在法院主持重整階段，連債權(quán)人都認(rèn)為中國金屬的市場(chǎng)前景并不差，而企業(yè)猝死的根本原因在于其高負(fù)債的運(yùn)營模式和激進(jìn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略引發(fā)的資金鏈斷裂?！窘馕觥坑捎谶\(yùn)營資金不足導(dǎo)致的資金鏈危機(jī)通常有以下三種情況：（1）企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過快,以超過其財(cái)務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進(jìn)行經(jīng)營,導(dǎo)致過度交易，從而形成營運(yùn)資金不足；（2）由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩，此時(shí)，若企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度,就缺乏增量資金補(bǔ)充投入,而原有的存量資金卻因周轉(zhuǎn)緩慢無法滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的需要；（3）營運(yùn)資金被長期占用,企業(yè)因不能將營運(yùn)資金在短期內(nèi)形成收益而使現(xiàn)金流入存在長期滯后效應(yīng)。3、信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的資金鏈危機(jī)【案例】上海首富之周正毅落馬周正毅，男，1961年出生于上海。1978年，周拿出自己工作后所有積蓄在上海楊浦區(qū)開設(shè)小餛飩店，成為個(gè)體戶小老板。1994年，周氏夫婦合力開設(shè)“阿毛燉品”之后，才賺到真正意義上的“第一桶金”。這家有名的飯店位于上海黃河路上，據(jù)說，當(dāng)時(shí)每年可以帶來1000萬元的利潤。1995年對(duì)周正毅來說是一個(gè)極具“里程碑”式意義的年頭。當(dāng)時(shí)正是國企職工股上市流通的高峰期，周傾囊投資，獲利甚豐。1997年，亞洲金融風(fēng)暴突至，香港股市一片低迷。而剛剛在當(dāng)年10月成立了農(nóng)凱集團(tuán)的周氏夫婦則一頭扎進(jìn)香港股市，大量購買了長江實(shí)業(yè)、和記黃埔等李嘉誠旗下的藍(lán)籌股。等到股市強(qiáng)勁反彈，周氏夫婦獲利數(shù)億港元。與此同時(shí)，周正毅還看中正處于低潮時(shí)期的上海房地產(chǎn)，大買樓宇。進(jìn)入2002年，周正毅再次掀起香港市場(chǎng)上的“金融風(fēng)暴”，先后收購了兩家香港上市公司。迅速建立了自己橫跨地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的“金融航母”。按周的說法，當(dāng)時(shí)他的資產(chǎn)不少于150億元。40出頭的周正毅一躍成為上海首富、上海灘上的紅人。2003年5月，香港中銀前副董事長兼總裁劉金山案發(fā)后，使周正毅的信用瞬間脆化。據(jù)說劉金山“在上海分行任總經(jīng)理期間，批出15億元另有消息指20億元人民幣的貸款予周正毅”，并且這筆貸款則與周正毅2002年收購香港上市公司控股權(quán)有關(guān)。2002年1月，周正毅以約6000萬港元收購了香港上市公司“盈榮”集團(tuán)的控股權(quán)，并改名為“上海商貿(mào)”。4個(gè)月后，他又宣布斥資15億元，收購香港上市“建聯(lián)通”控股權(quán)，并改名為“上海地產(chǎn)”。短短幾個(gè)月，接連展開收購行動(dòng)，出手之快、之豪爽，使周正毅技驚一時(shí)，“上海首富”的名聲在港股市場(chǎng)叫響。但是，這次收購所動(dòng)用巨額資金的來路，頗令市場(chǎng)人士好奇。當(dāng)時(shí)，周正毅宣布是通過“中銀國際”來融資的。直到2005年5月28日，“上海地產(chǎn)”在股價(jià)大跌后應(yīng)香港交易所要求發(fā)布通告，市場(chǎng)人士方才得悉，周正毅為了取得這筆巨款，竟然早在當(dāng)時(shí)就已把約75%的“上海地產(chǎn)”股份抵押給某家銀行。75%股權(quán)就是周正毅在“上海地產(chǎn)”的全部持股量。換言之，周正毅未用自己一分一毫，即順利掌控了一家擁有20多億港元現(xiàn)金的香港上市公司大權(quán)。這種被香港業(yè)內(nèi)人士稱為“空手套白狼”的資本運(yùn)作手法成就了他的事業(yè)，也把他拉下了馬?！窘馕觥啃庞蔑L(fēng)險(xiǎn)是借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時(shí)，債權(quán)人或銀行必將因?yàn)槲茨艿玫筋A(yù)期的收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)是由兩方面的原因造成的。（1）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性；在處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)降低，因?yàn)檩^強(qiáng)的贏利能力使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟(jì)緊縮期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)橼A利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時(shí)足額還款的可能性增加。（2）對(duì)于公司經(jīng)營有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期無關(guān)，并且與公司經(jīng)營有重要的影響。4、流動(dòng)性不足引發(fā)的資金鏈危機(jī)【案例】中國普爾斯馬特超市(下稱“普馬”)倒閉。1996年注冊(cè)成立的中國普馬在成立后的8年內(nèi)在中國開設(shè)了近50家分店，迅速躋身為中國最大的零售商之一。如此大規(guī)模的擴(kuò)張需要大量的資金來支持，中國普馬的核心模式是以當(dāng)?shù)劂y行的貸款開新店擴(kuò)張，通過供貨商賒銷經(jīng)營，通過各個(gè)分店之間的現(xiàn)金調(diào)配來平衡現(xiàn)金流，甚至調(diào)配分店的資金作為新店的資本金。這種高速增長的模式看似完美無缺，但是流動(dòng)性不足，資金鏈緊繃像緊箍咒一樣如影隨形。2004年，當(dāng)西南某銀行收回一筆2億元貸款時(shí)，中國普馬各地的門店終于像多米諾骨牌一樣倒掉?！窘馕觥恐饕袃煞N情況：其一，增加流動(dòng)負(fù)債彌補(bǔ)營運(yùn)資金不足，企業(yè)為彌補(bǔ)營運(yùn)資金缺口，借入的短期資金來填充，造成流動(dòng)負(fù)債增加引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；其二，短資長用，企業(yè)運(yùn)用杠桿效應(yīng)，大量借入銀行短期借款，增加流動(dòng)負(fù)債用于購置長期資產(chǎn)，雖能在一定程度上滿足購置長期資產(chǎn)的資金需求，但造成企業(yè)償債能力下降，極易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。5、產(chǎn)品滯銷導(dǎo)致資金鏈危機(jī)【案例】黃金酒滯銷資金鏈危機(jī)“目前巨人在品牌廣告上和市場(chǎng)培育上還在不斷投入，一旦庫存積壓?jiǎn)栴}太嚴(yán)重，經(jīng)銷商回款減緩，巨人投資恐遭受到資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)?！焙闲Р邉澅＝【茦I(yè)專家韓亮說。自2008年1月18日，史玉柱和五糧液集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“五糧液”)董事長王國春合作，決定共同打造黃金酒開始，業(yè)界就對(duì)這款產(chǎn)品的未來充滿遐想?！包S金酒將依靠2008春節(jié)前投放3億元的廣告，完成市場(chǎng)的第一步導(dǎo)入?！?個(gè)月后在2008年10月28日，在簽署一份和五糧液長達(dá)30年的戰(zhàn)略合作協(xié)議時(shí)，史玉柱言猶在耳，“把目標(biāo)直指3個(gè)月內(nèi)取得10億元的收益?！比欢?，近半年時(shí)間過去后，黃金酒對(duì)外公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，銷售額為7億。不僅如此，據(jù)黃金酒的經(jīng)銷商介紹：“這個(gè)數(shù)據(jù)僅僅是按照終端價(jià)格結(jié)算的總額，已經(jīng)出廠的黃金酒多半還囤積在經(jīng)銷商和商超的倉庫里面，7億銷售額實(shí)際為廠商回款的數(shù)量，而非到達(dá)消費(fèi)者手中產(chǎn)品價(jià)值?！比欢?，當(dāng)鋪貨全面展開之后，黃金酒的銷售卻遇到了問題。在一次糖酒會(huì)上，不少黃金酒的經(jīng)銷商表示，雖然黃金酒在品牌廣告上給與了大量的支持，但是各家都有大量庫存，許多地區(qū)的經(jīng)銷商手中的黃金酒完成銷售的僅為10%左右，還有90%尚在庫存中。短期內(nèi)不會(huì)貿(mào)然進(jìn)貨?！窘馕觥繙N是指市場(chǎng)的產(chǎn)品上因?yàn)橐恍┰虿皇芟M(fèi)者歡迎而導(dǎo)致銷售速度極慢。滯銷的特征：1、購買量為零；２、售價(jià)等于或低于成本；３、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)難以為繼。目前，部分商品滯銷，是一些企業(yè)無視和違反宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化規(guī)律的后果。當(dāng)市場(chǎng)景氣時(shí)，企業(yè)盲目上規(guī)模，靠負(fù)債急驟擴(kuò)大生產(chǎn)能力，在短時(shí)期內(nèi)商品就達(dá)到市場(chǎng)飽和。而在商品達(dá)到市場(chǎng)飽和以后，仍以不斷舉債來維持原有生產(chǎn)能力，結(jié)果人為造成大量商品積壓和滯銷。在市場(chǎng)不景氣時(shí)，沒有立足現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)市場(chǎng)和選擇正確的市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，盲目上檔次，結(jié)果招致產(chǎn)品積壓、商品滯銷。6、企業(yè)家道德導(dǎo)致的資金鏈危機(jī)【案例】黃光裕賭博輸?shù)?0億，國美資金鏈危機(jī)黃光裕：出生于1969年，廣東汕頭市人。在1987年與哥哥黃俊欽一起創(chuàng)辦的國美電器目前已發(fā)展成中國最大的家電零售企業(yè)。2004年銷售額238億元，在中國所有連鎖企業(yè)中排名第二。除零售之外，黃光裕于2005年1月成立國美置業(yè)，專事房地產(chǎn)業(yè)投資。2008年11月23日，黃光裕遭公安機(jī)關(guān)拘查，其起因包括涉嫌“媒體稱，黃光裕出事的導(dǎo)火索是因在澳門與賭王何鴻燊（sheng）豪賭，輸?shù)?7億巨款，僅歸還6億現(xiàn)金，剩余11億賴帳不還，賭王何鴻燊因此向大陸報(bào)警，因何鴻燊的特殊身份，中央不得不查處。黃光裕歷年來資本市場(chǎng)上總共套現(xiàn)了135億元的現(xiàn)金，名列富豪套現(xiàn)榜第一。如果使用這些現(xiàn)金足以支撐國美股價(jià)至一定水平，甚至足以對(duì)目前股價(jià)的國美電器進(jìn)行私有化。但是黃光裕聽任股價(jià)暴跌，此舉已經(jīng)引起投資者對(duì)黃身為大股東責(zé)任的不滿，甚至有被舉牌的可能。有人質(zhì)疑：黃光裕的135億現(xiàn)金難道人間蒸發(fā)了？媒體披露：“黃光裕豪賭成性，2007年黃光裕在澳門賭博一次就輸了上億元人民幣。近年來黃光裕因賭博總計(jì)輸?shù)?0億，導(dǎo)致國美資金鏈危機(jī)”?！窘馕觥克自捳f，小賭可以怡情，大賭則會(huì)傷身。以小見大，企業(yè)家的個(gè)人道德價(jià)值觀不僅能左右其私生活中的倫理決策，并對(duì)個(gè)人在組織中的決策對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營行為的道德貫徹，發(fā)揮關(guān)鍵作用。但企業(yè)家能否把自己的道德價(jià)值觀貫徹下去，既可能要受到其它力量的影響，更取決于本人的個(gè)性特征。道德的人格基礎(chǔ)：良心體現(xiàn)。企業(yè)家職業(yè)良心的體現(xiàn)應(yīng)以知恥為起點(diǎn)；企業(yè)家職業(yè)良心的體現(xiàn)應(yīng)以誠信為基石。

財(cái)務(wù)預(yù)算管理表格一、支出預(yù)計(jì)明細(xì)匯總表支出預(yù)計(jì)明細(xì)匯總表單位：千元年月資料提供部門：項(xiàng)目日期內(nèi)購材料外購材料薪資水電費(fèi)各項(xiàng)稅損利息支出租金支出經(jīng)常費(fèi)用其他支出工程款償還借款設(shè)備款合計(jì)一式二聯(lián)：（1）會(huì)計(jì)（2）財(cái)務(wù)科12345678910111213141516171819202122232425262728293031合計(jì)二、資金差異報(bào)告表資金差異報(bào)告表單位：千元年月資料提供部門：項(xiàng)目實(shí)際數(shù)預(yù)計(jì)數(shù)比較增減差異原因說明備注金額%金額%金額%凡實(shí)際數(shù)與預(yù)計(jì)數(shù)比較，每項(xiàng)差異在10%以上者，均應(yīng)由資料提供部門列明差異原因，于每月10日前就上月份數(shù)填送財(cái)務(wù)部。本表由財(cái)務(wù)部填列實(shí)際數(shù)、預(yù)計(jì)數(shù)、比較增減后送各資料提供部門說明差異原因三、資金調(diào)度計(jì)劃表資金調(diào)度計(jì)劃表編號(hào)：年月日單位：摘要合計(jì)現(xiàn)金銀行存款本月（周）結(jié)存加預(yù)計(jì)銷售收入預(yù)計(jì)其他收入減預(yù)計(jì)票據(jù)到期預(yù)計(jì)薪資支出預(yù)計(jì)水電支出預(yù)計(jì)利息支出預(yù)計(jì)經(jīng)常支出預(yù)計(jì)購料還款預(yù)計(jì)償還借款預(yù)計(jì)其他支出下月（周）余額經(jīng)調(diào)度后結(jié)存資金調(diào)度計(jì)劃四、收支預(yù)計(jì)表收支預(yù)計(jì)表年月單位：資金預(yù)付內(nèi)容月（次月）月（次一月）月（次二月）項(xiàng)目代號(hào)預(yù)付日期金額主管：經(jīng)辦人：五、預(yù)算申請(qǐng)表預(yù)算申請(qǐng)表編號(hào)：月日單位：預(yù)算編號(hào)預(yù)算名稱用途說明單價(jià)數(shù)量申請(qǐng)金額合計(jì)批示審核：_________填寫：________六、預(yù)算控制表預(yù)算控制表預(yù)算編號(hào)：________________月份：_________________預(yù)算科目：________________預(yù)算金額：_____________日期憑證編號(hào)摘要支付金額累計(jì)金額超支金額備注月日說明：備注中應(yīng)填寫“變更”或“追加”并注明理由七、收入及支出金額預(yù)計(jì)表收入及支出金額預(yù)計(jì)表日期：____年____月____日