經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣利率和國民收入

1第十四章貨幣、利率和國民收入

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，產(chǎn)品市場和貨幣市場相互影響，相互依存：產(chǎn)品市場上總產(chǎn)出或總收入增加，需要使用貨幣的交易量增加，在利率不變時(shí)，貨幣需求會增加，如果貨幣供給量不變，利率會上升，即利率又由貨幣供求關(guān)系決定。而投資會隨著利率以及其它因素變動而變動。本章在上一章分析的基礎(chǔ)上引入貨幣供給和需求，考察利率如何由貨幣供求決定以及對國民收入的影響。世紀(jì)高教

2第十四章貨幣、利率和國民收入第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場世紀(jì)高教

3主題內(nèi)容了解貨幣供給和貨幣創(chuàng)造過程了解凱恩斯的貨幣需求動機(jī)和流動性陷阱貨幣市場均衡條件投資需求函數(shù)世紀(jì)高教

4貨幣及其職能貨幣（Money）是在商品和勞務(wù)的交換及其債務(wù)清償中，作為交易媒介或支付工具被普遍接受的物品。貨幣的職能：交換媒介價(jià)值尺度貯存手段

5貨幣的計(jì)算口徑根據(jù)貨幣的流動性程度的差異，把貨幣供應(yīng)量劃分為3個(gè)不同的層次：M1

:指狹義貨幣，包括銀行系統(tǒng)外通貨（現(xiàn)金）和商業(yè)銀行的活期存款；M1=Cu+D;M2

:廣義貨幣，包括狹義貨幣、儲蓄存款和定期存款；M2=M1+Ds+DtM3

:包括M2和個(gè)人和企業(yè)所持有的債券（政府、企業(yè)債券）等其它流動性資產(chǎn)或貨幣近似物M3=M2+Dn

6銀行體系現(xiàn)代西方的銀行體系主要由中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所構(gòu)成。

7銀行體系及其主要業(yè)務(wù)政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)家庭圖13-1銀行體系及其主要業(yè)務(wù)

8銀行體系商業(yè)銀行：作用：各行各業(yè)的資金融通；主要業(yè)務(wù)：吸收存款；發(fā)放貸款；代客結(jié)算；

9銀行體系中央銀行：國家最高的金融管理機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌管理全國的金融活動，實(shí)施貨幣政策；主要職能：發(fā)行的銀行銀行的銀行既為商業(yè)銀行提供貸款（用票據(jù)再貼現(xiàn)、抵押貸款等辦法），又為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金，還為商業(yè)銀行集中辦理全國的結(jié)算業(yè)務(wù)。

10銀行體系政府的銀行第一，它代理國庫，一方面根據(jù)國庫委托代收各種稅款和公債價(jià)款等收入作為國庫的活期存款，另一方面代理國庫撥付各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，代辦各種付款與轉(zhuǎn)賬；第二，提供政府所需資金；第三，代表政府與外國發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系；第四，執(zhí)行貨幣政策；第五，監(jiān)督、管理全國金融市場活動。

11銀行體系其他金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司；信托投資公司；郵政儲蓄機(jī)構(gòu)，等等。

12存款創(chuàng)造與貨幣供給商業(yè)銀行在存款創(chuàng)造中的作用：商業(yè)銀行是唯一能接受、創(chuàng)造和收縮活期存款的銀行。商業(yè)銀行對于吸收的存款負(fù)有隨時(shí)支付的義務(wù)。因此，銀行吸收存款，只保留一部分以供日常支付，其余絕大部分用來貸款或購買短期債券；商業(yè)銀行經(jīng)常保留的用以日常支付存款提取之用的這部分貨幣數(shù)額稱為存款準(zhǔn)備金，通常以現(xiàn)金形式和中央銀行存款方式存在；準(zhǔn)備金在存款中的比重由政府（中央銀行）規(guī)定。中央銀行所規(guī)定的準(zhǔn)備金占總存款的比率為法定準(zhǔn)備金率；正是由于商業(yè)銀行具有以較小比率的準(zhǔn)備金來支持活期存款的能力，才使銀行體系得以創(chuàng)造貨幣。

13存款創(chuàng)造過程假定法定準(zhǔn)備率為20％，再假定銀行客戶會將其一切貨幣收入以活期存款形式存入銀行。甲客戶將100萬美元存入自己有賬戶的A銀行，銀行系統(tǒng)就因此增加了100萬美元的準(zhǔn)備金。A銀行按法定準(zhǔn)備率保留20萬美元作為準(zhǔn)備金存入中央銀行，其余80萬美元全部貸出，假定是借給一家公司用來買機(jī)器，機(jī)器制造廠乙得到這筆從A銀行開來的支票又全部存入與自己有往來的B銀行。B銀行得到這80萬美元支票存款后留下16萬美元作為準(zhǔn)備金存入中央銀行，然后再貸放出64萬美元，得到這筆貸款的丙廠商又會把它存入與自己有業(yè)務(wù)往來的C銀行。。。。。。。

14存款創(chuàng)造的過程由此，不斷存貸下去，各銀行的存款總和：

15存款創(chuàng)造的過程貨幣創(chuàng)造過程（假定法定準(zhǔn)備率為20%）：存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合計(jì)500400100表：13-1貨幣創(chuàng)造過程

16存款創(chuàng)造與貨幣供給原始存款即等于商業(yè)銀行體系的法定準(zhǔn)備金之和存款總和（D）=原始存款（R）／法定準(zhǔn)備金率（r）貸款總和（L）=存款總和（D）－原始存款（R）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)；貨幣創(chuàng)造乘數(shù)也稱為信用乘數(shù)，指準(zhǔn)備金變動所引起的活期存款總量與該準(zhǔn)備金之間的比率

17存款創(chuàng)造與貨幣供給貨幣供給的決定因素：研究貨幣的供給不能只看到央行發(fā)放的貨幣，必須更重視派生的存款，即由于乘數(shù)作用而使貨幣供應(yīng)量增加，這種增加被稱為貨幣的創(chuàng)造；貨幣創(chuàng)造量的大小，不僅取決于央行投放的貨幣量，而且取決于存款準(zhǔn)備率，存款準(zhǔn)備率越大，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)越小，反之就越大；

18存款創(chuàng)造與貨幣供給上述貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的大小基于兩個(gè)假設(shè)條件：

第一，商業(yè)銀行沒有超額儲備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后會全部貸放出去。第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行。

19存款創(chuàng)造與貨幣供給若考慮超額準(zhǔn)備和客戶保留部分現(xiàn)金的話，活期存款就會產(chǎn)生漏出，銀行體系的貨幣創(chuàng)造功能就會減弱。設(shè)α為超額準(zhǔn)備金比率，當(dāng)商行存在超額準(zhǔn)備（ER）時(shí)，派生的存款總和為：設(shè)現(xiàn)金占存款的比率β=Cu/D

，當(dāng)貨幣從銀行體系漏出時(shí)，則派生存款總和為：

20存款創(chuàng)造與貨幣供給存在漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：當(dāng)以上兩種情況同時(shí)發(fā)生時(shí)，這時(shí)存在漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：

21存款創(chuàng)造與貨幣供給基礎(chǔ)貨幣：定義：商業(yè)銀行的儲備總額（包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）加上非銀行部門持有的貨幣，又稱為高能貨幣（high-poweredmoney,H）；若用H表示高能貨幣，Cu表示通貨，RR表示法定儲備，ER表示超額儲備；

22存款創(chuàng)造與貨幣供給基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給那么，貨幣乘數(shù)，即貨幣供給與基礎(chǔ)貨幣間的倍數(shù)為基礎(chǔ)貨幣貨幣供給=（β+1）/（γ+α+β）

23存款創(chuàng)造與貨幣供給存款創(chuàng)造的政策意義：中央銀行通過增加或減少貨幣基礎(chǔ)就可以達(dá)到控制貨幣供應(yīng)量的作用。如買進(jìn)或賣出政府債券。一個(gè)實(shí)例：央行在債券市場上買進(jìn)1000萬美元的債券，假定法定準(zhǔn)備率為20%，不存在漏出，那么貨幣供應(yīng)量將擴(kuò)大5000萬美元；當(dāng)然，商業(yè)銀行也可能增加超額儲備，但貨幣供給基本上還是由央行和財(cái)政部的活動決定；因此，貨幣供給是國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，它是一個(gè)外生變量。擴(kuò)張性政策必須增加貨幣供給，緊縮性政策應(yīng)該減少貨幣供給，并進(jìn)而影響利率、投資以及整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)。

24主題內(nèi)容第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場世紀(jì)高教

25影響貨幣需求的因素貨幣需求人們愿意以貨幣形式（M1）保存的財(cái)富的數(shù)量凱恩斯的貨幣需求動機(jī)交易需要；預(yù)防需要；投機(jī)需要；

26影響貨幣需求的因素交易動機(jī)（thetransactionmotive），即人們需要貨幣是為了進(jìn)行交易或者說支付。交易需求的產(chǎn)生是由于人們收入和支出的非同步性。預(yù)防動機(jī)（theprecautionarymotive），即人們需要貨幣是為了應(yīng)付不測之需。由于人們對未來的支出和收入具有不確定性。md=ky

27影響貨幣需求的因素投機(jī)動機(jī)（thespeculativemotive），由于未來利率的不確定，人們?yōu)榱吮苊赓Y產(chǎn)損失或增加資本收益，需及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因而形成的對貨幣的需求。即人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會而持有一部分貨幣的動機(jī)。

例：一張債券一年可獲利息10美元，而利率若為10％，則這張債券的市價(jià)就為100美元，若市場利率為5％，則這張債券的市價(jià)就為200美元。

28影響貨幣需求的因素利率越高，即有價(jià)證券價(jià)格越低，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價(jià)格已降低到正常水平以下，預(yù)計(jì)很快會回升，就會抓住機(jī)會及時(shí)買進(jìn)有價(jià)證券，于是，人們手中出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣量就會減少；相反，利率越低，即有價(jià)證券價(jià)格越高，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價(jià)格已漲到正常水平以上，預(yù)計(jì)就要下跌，于是，他們就會抓住時(shí)機(jī)賣出有價(jià)證券。這樣，人們手中出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣量就會增加。Md=－h(huán)r

29影響貨幣需求的因素交易性、預(yù)防性貨幣需求為實(shí)際收入的函數(shù)：其中，k：貨幣需求的收入系數(shù)投機(jī)性貨幣需求為利率的函數(shù)：其中，h：貨幣需求的利率系數(shù)

30流動性陷阱（凱恩斯陷阱）流動性陷阱：當(dāng)市場利率降低到某一不可能再低的點(diǎn)時(shí)，這時(shí)債券價(jià)格表現(xiàn)為最高，人們就會預(yù)期總有一天利率必然會上升，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌。那么，人們手中不管有多少貨幣。都不會去購買債券，使得投機(jī)性貨幣需求無窮大。這就是凱恩斯所謂的“流動性陷阱”當(dāng)然，在另一方面，當(dāng)市場利率極高時(shí)，債券價(jià)格表現(xiàn)為很低，人們預(yù)期債券價(jià)格肯定會上升，人們會傾其所有購買債券，這時(shí)貨幣投機(jī)性需求為零。

31貨幣需求函數(shù)因此，上面所說的貨幣需求與其影響因素之間的關(guān)系成為貨幣需求函數(shù)，用公式可以表示為：可見，貨幣需求與收入成正比，與利率成反比

32影響貨幣需求的因素實(shí)際貨幣需求與名義貨幣需求人們需要的貨幣實(shí)際上是需要貨幣的實(shí)際購買力。因此，通常我們所講的貨幣需求是指實(shí)際貨幣需求一定數(shù)量的名義貨幣需求除以價(jià)格水平即為實(shí)際貨幣需求，即：OrMd/P貨幣需求函數(shù)L1（ky1-hr）L2（ky2-hr）r2r1M2d/PM1d/P貨幣需求曲線亦稱為流動性偏好曲線當(dāng)r一定時(shí)，因?yàn)?，y2＞y1,所以，Md2/P＞Md1/P

34貨幣需求函數(shù)示例：不同收入和利率下的貨幣需求Md/P=0.15y-9000r收入y利率r貨幣需求200005255020000624602000072370收入y利率r貨幣需求200005255022000528502400053150表13-2（a）一個(gè)假設(shè)的貨幣需求

表13-2（b）一個(gè)假設(shè)的貨幣需求

35主題內(nèi)容第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場世紀(jì)高教

36貨幣市場均衡貨幣供給是一個(gè)國家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。其大小是由中央銀行控制的，是一個(gè)既定的外生變量，以MS代表。因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。

在其他商品市場上，價(jià)格調(diào)節(jié)著市場的供需；在貨幣市場上，利率起到與價(jià)格相同的作用。因此，貨幣市場均衡就是通過利率調(diào)節(jié)貨幣需求以達(dá)到某個(gè)給定的貨幣供給量。即Ms/P=ky-hrOrMd/P貨幣市場均衡r0r2M0dM2dr1M1d實(shí)際貨幣供給等于實(shí)際需求時(shí)，貨幣市場達(dá)到均衡。Ms表13-3貨幣市場均衡

OrMd/P貨幣市場均衡r1r0m1dm0d貨幣供給增加價(jià)格水平下降使利率下降。m0sm1s表13-4貨幣供給增加使利率下降OrMd/P貨幣需求增加使利率上升L1L2r2r1m0d收入水平上升，貨幣需求增加使利率上升。表13-5貨幣需求增加使利率上升

40利率與投資需求若其他條件不變，利率水平降低，人們借款的成本就減少，人們就會擴(kuò)大對投資的需求。即r↓=>借款成本↓=>投資需求↑通常把這種投資需求與利率之間的反向變動關(guān)系被定義為投資的邊際效率（marginalefficiencyofinvestment，MEI）函數(shù)，亦稱為投資需求函數(shù)。通常寫作其中，e為自主投資，即r為0時(shí)的投資量。

I=e-drOrI利率與投資需求r1r0I1I0I=e-dr表13-6投資需求函數(shù)

42利率與國民收入投資需求的變化直接影響了經(jīng)濟(jì)的總需求水平。投資需求擴(kuò)大，總需求按投資乘數(shù)成倍擴(kuò)大；當(dāng)貨幣供給增加，投資需求因利率水平下降而增加時(shí)，經(jīng)濟(jì)的總需求水平就提高。利率與國民收入r↓→

借款成本↓→投資需求↑→總需求↑→國民收入↑貨幣供給量與國民收入

Ms↑→r↓→

借款成本↓→投資需求↑→總需求↑→國民收入↑

43利率與國民收入45o線（3