區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣-Libra

Libra目錄CONTENTSLibra發(fā)行背景01Libra的運行機制02Libra的全球影響03Libra的監(jiān)管問題0401Libra發(fā)行背景

01Libra發(fā)行背景超主權貨幣的嘗試與發(fā)展主權貨幣，又稱主權信用貨幣。是以某一主權國家的貨幣作為基準作為國際儲備貨幣。如現(xiàn)今世界上通用的人民幣、美元、英磅、歐元等，都屬于主權貨幣的范疇。超主權貨幣，是指并不隸屬于任何主權國家的世界貨幣。20世紀60年代初爆發(fā)的美元第一次危機，暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，以一國貨幣為支柱的國際貨幣體系是不可能保持長期穩(wěn)定的。金融危機的爆發(fā)與蔓延使人們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進世界經濟發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危機表明，這一問題不僅遠未解決，由于現(xiàn)行國際貨幣體系的內在缺陷反而愈演愈烈。因此要求必須創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，以解決金融危機暴露出的現(xiàn)行國際貨幣體系的一系列問題。這種貨幣就是“超主權貨幣”。超主權貨幣的嘗試與發(fā)展

超主權貨幣的作用

創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。1、上世紀四十年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎建立國際貨幣單位“Bancor”的設想。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創(chuàng)設了特別提款權（下稱SDR），以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。遺憾的是由于分配機制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。2、超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在風險，也為調節(jié)全球流動性提供了可能。由一個全球性機構管理的國際儲備貨幣將使全球流動性的創(chuàng)造和調控成為可能，當一國主權貨幣不再做為全球貿易的尺度和參照基準時，該國匯率政策對失衡的調節(jié)效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發(fā)生的風險、增強危機處理的能力。

01Libra發(fā)行背景超主權貨幣的嘗試與發(fā)展知識點擴充：

特別提款權

中國和英國，英國賣給中國100美元的商品，中國賣給英國200美元商品，年底結算的時候，英國欠中國100美元。通常，英國將和其他國家做生意余下100的美元轉到中國賬戶上，那么兩國的帳就兩清了。但現(xiàn)在呢，美元發(fā)的很少，英國沒有多余的美元，隨后國際貨幣基金組織表示，給每個國家發(fā)一個“萬能紙”，可以拿著“萬能紙”到任何一個國家換錢去，可以給美國換取100美元，給日本換取1000日元，如果今年英國有正好100美元的“萬能紙”，那么他就把這張紙給中國，兩國100美元的債務便兩清了。也就是說，一個國家擁有n美元的提別提款權，他便可以去任何一個會員國去換鈔票。zhan

01Libra發(fā)行背景超主權貨幣的嘗試與發(fā)展穩(wěn)定幣從本質上來說是一種具有“錨定”屬性的加密貨幣，其目標是錨定某一鏈下資產，并與其保持相同的價值。為了保持價格穩(wěn)定，穩(wěn)定幣可以由鏈下資產做抵押（即抵押穩(wěn)定幣），或采用某種算法在某個時間點調節(jié)供需關系（即算法穩(wěn)定幣）。

中心化的穩(wěn)定幣

去中心化的穩(wěn)定幣

01Libra發(fā)行背景超主權貨幣的嘗試與發(fā)展中心化的穩(wěn)定幣

中心化穩(wěn)定幣通常有法幣做抵押，法幣抵押在鏈下銀行賬戶中，作為鏈上通證的儲備金。這通常需要對托管方有一定的信任，不過現(xiàn)在托管方通過Chainlink儲備金證明等解決方案確實在一定程度上提升了透明性。另外，中心化穩(wěn)定幣通常還可以用鏈上加密貨幣進行超額抵押，并需要保證充足的抵押率（比如要求用戶的抵押資產價值超過貸款總值的150%）

01Libra發(fā)行背景超主權貨幣的嘗試與發(fā)展去中心化的穩(wěn)定幣

去中心化穩(wěn)定幣在設計上靈活性和透明度都更高，因為其不由任何一方控制，而且任何人都可以在鏈上審核協(xié)議的抵押率。注：央行數(shù)字貨幣（CBDC）。央行數(shù)字貨幣與中心化穩(wěn)定幣有一定相似之處，但不同點是它是由央行發(fā)行的，因此無須與鏈下銀行賬戶的法幣掛鉤。央行數(shù)字貨幣是政府認可的法定貨幣，可用于個人間大額零售支付以及銀行間批發(fā)支付。

01Libra發(fā)行背景02Libra的運行機制02Libra的運行機制簡介：Libra是由去中心化組織Libra協(xié)會發(fā)行和管理的穩(wěn)定數(shù)字貨幣，由一籃子貨幣資產作為資產儲備，是基于區(qū)塊鏈，可以在全球自由流通并且價值穩(wěn)定的數(shù)字貨幣。

目標：Libra的任務是建立一套簡單、無國界的貨幣，為數(shù)十億人服務的金融基礎設施。Libra白皮書01020304Libra儲備機制Libra的價格機制Libra發(fā)行與兌換機制Libra的治理機制02Libra的運行機制發(fā)行Libra幣時使用了一種實物資產儲備，即“Libra儲備”，作為抵押品。儲備是Libra內在價值的反映，保證Libra相對穩(wěn)定的物價和低通脹。通過與多家競爭性交易所和其他流動性提供商合作，Libra可以隨時以相同或接近其儲備價值的價格出售任何Libra幣。Libra是100%儲備發(fā)行的數(shù)字貨幣，即每個Libra都能在Libra儲備池中兌換相應的實際資產。要發(fā)行新的Libra，或銷毀已有的Libra，需要按照1∶1的比例向Libra儲備中轉入法定貨幣，或者取出相應的法定貨幣或資產。02Libra的運行機制2.Libra的價格機制與抵押單一法定貨幣的數(shù)字穩(wěn)定幣不同，Libra背后是一籃子的各國資產，其價格并不錨定某一單一法定貨幣，而是維持一個相對穩(wěn)定的價格。Libra儲備的規(guī)模取決于，所有持有者的Libra余額。但是Libra儲備資產的價值并不是一成不變的，假設某段時間內Libra的總量恒定，其儲備的總價值也會隨其一籃子資產的價值變動而變動，這樣Libra的單價就會相應變動。所以Libra的價格只是相對比較穩(wěn)定。Libra希望能夠與各個國家的法定貨幣建立暢通的兌換機制，使得用戶能夠用任意一種法定貨幣以即時匯率與Libra進行兌換，就像旅行時換一種貨幣。02Libra的運行機制3.Libra發(fā)行與兌換機制授權經銷商是Libra協(xié)會授權的組織，可以進行法定貨幣與Libra的交易，并通過這些交易增加或減少儲備，即Libra協(xié)會將根據(jù)授權經銷商的要求“制造”和“銷毀”Libra。授權轉銷商通常是受全球監(jiān)管的數(shù)字貨幣交易所。Libra通過儲備托管機構—授權經銷商—用戶的模式進行兌換，即在全球各地的授權經銷商可能會成為托管機構與用戶之前的中間層。Libra協(xié)會授權經銷商儲備托管機構用戶匯款法定貨幣或支付Libra釋放相應的Libra發(fā)送Libra或獲得當?shù)胤ǘㄘ泿艆R款發(fā)送匯款信息02Libra的運行機制4.Libra的治理機制Libra協(xié)會理事會Libra協(xié)會執(zhí)行團隊Libra協(xié)會董事會Libra協(xié)會社會影響力咨詢委員會從各個機構的職責來說，理事會類似公司制的股東大會，董事會類似公司制的董事會，執(zhí)行團隊類似公司制的董事長和職業(yè)經理人。但與中心化治理的公司不同，其核心機構理事會中每位成員的決策權相差不大，且足夠分散，未來還可以自由進出，使其去中心化治理屬性大大增強。02Libra的運行機制4.Libra的治理機制Libra協(xié)會理事會決策規(guī)則Libra協(xié)會理事會每年將召開兩次例會（緊急會議除外），理事會成員在理事會會議上投票表決，如果無法到現(xiàn)場可視頻參加。其中有些決定需要理事會的絕對多數(shù)票，即至少占理事會全體成員總票數(shù)的三分之二。所有其他決定均須經董事會至少半數(shù)以上表決通過，即滿足下列條件之一：參加投票的成員中至少有1/2支持該決策，前提是至少有代表總票數(shù)2/3的成員出席了會議；所有理事會成員的總票數(shù)中至少有1/2支持該決策。02Libra的運行機制1.跨境匯款2.支付工具3.金融服務跨境匯款和支付是Libra的愿景中最希望達成的功能，也是區(qū)塊鏈技術本身所具有的最具應用前景的落地場景之一。在Libra推廣的初期，將首先作為線上支付工具被使用。因為Libra是一種數(shù)字貨幣，所以需要網絡作為支撐，線上支付是最容易推動的。除了匯款與支付這兩種最基礎的功能，Libra作為金融基礎設施，圍繞它將會延伸眾多的金融服務，這些服務將開發(fā)在Libra區(qū)塊鏈上，由Libra作為這些服務的基礎貨幣。Libra的應用場景02Libra的運行機制1)底層賬本結構2)共識算法：LibraBFT3)智能合約語言：Move0601040305024)資源：面向數(shù)字資產5)靜態(tài)類型：強調安全6)隱私保護Libra的技術機制02Libra的運行機制01020304準入控制模塊內存池虛擬機執(zhí)行模塊3.技術實現(xiàn)Libra核心層存儲模塊0502Libra的運行機制03Libra的全球影響03Libra的全球影響1.對全球貨幣政策的影響2.削弱非儲備貨幣國家的貨幣政策獨立性3.對實現(xiàn)貨幣政策宏觀審慎目標提出挑戰(zhàn)0601040305024.削弱貨幣政策有效性5.Libra具有潛在的創(chuàng)造能力信用6.影響全球貨幣市場對全球的影響100%100%100%100%中央銀行的囚徒困境中央銀行安于現(xiàn)狀各國央行應對策略各國需協(xié)同合作迫使各國央行制定

數(shù)字貨幣應對策略03Libra的全球影響CAB成立常設組織目前一些應用區(qū)塊鏈技術和加密數(shù)字資產的公司都是采用這種組織方式，如Coinbase交易所和世可公司共同支持的“CENTRE聯(lián)盟”，瑞銀發(fā)起支持的Fnality以及推動Libra的Libra協(xié)會。同樣，一些央行也會采取同樣的策略，形成這樣的聯(lián)盟，協(xié)調彼此的貨幣數(shù)字化政策。支持同一金融基礎設施一個基于區(qū)塊鏈技術的金融基礎設施將類似于以太坊，每個央行都可以在上面開展自己的金融業(yè)務?；诨A設施發(fā)行獨立數(shù)字法定貨幣各個央行將在支持全球流通的基礎區(qū)塊鏈清算鏈上發(fā)行自己的數(shù)字法定貨幣，類似于基于ERC20標準在以太坊上發(fā)行的各種數(shù)字穩(wěn)定幣。03Libra的全球影響04Libra的監(jiān)管問題04Libra的監(jiān)管問題Libra內涵價值下降，導致相應法定貨幣價格的下降，從而使相關者對于Libra幣值的穩(wěn)定產生懷疑相關機構注入資金來承擔損失從而維持Libra的內涵價值，那么誰會有責任和意愿去承擔相應的責任是個問題設

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題無應對幣值波動的制度安排數(shù)字貨幣的監(jiān)管問題針對Libra這一類以資產組合作為備付金的數(shù)字貨幣的監(jiān)管問題大型科技