關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的幾點(diǎn)思考

關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的幾點(diǎn)思考

在美國(guó)的“次貸危機(jī)”下，全球金融危機(jī)嚴(yán)重影響了現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系。不同國(guó)家開始考慮人民幣作為國(guó)際貨幣體系中唯一的重要貨幣的弊端。改革現(xiàn)行金融體系非常重要。國(guó)際金融格局的演變,給人民幣國(guó)際化帶來了機(jī)遇,一定程度上推動(dòng)人民幣走向世界的步伐。國(guó)際貨幣體系改革前景取決于以下幾個(gè)問題:選擇國(guó)際基礎(chǔ)貨幣、特別提款權(quán)成為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、區(qū)域貨幣組織和國(guó)際貨幣體系、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的合理合法性。由于對(duì)于上述問題的解決存在種種困難,再加上各種國(guó)際政治矛盾的存在,國(guó)際貨幣體系的改革進(jìn)程是長(zhǎng)期、緩慢和曲折的。國(guó)際貨幣體系改革的重點(diǎn)1.人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的理論依據(jù)從宏觀上講,一國(guó)貨幣要想成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,必須具備與該國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)相匹配的條件。政治層面,該國(guó)的國(guó)內(nèi)政治環(huán)境必須長(zhǎng)期保持穩(wěn)定,同時(shí)在世界政治格局中具有較高的地位,有一定的話語(yǔ)權(quán)。而經(jīng)濟(jì)層面,強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定是基礎(chǔ),該國(guó)的幣值相對(duì)穩(wěn)定;其三,該國(guó)必須具備相當(dāng)廣度和深度的金融市場(chǎng),其四,該國(guó)貿(mào)易在全國(guó)國(guó)際貿(mào)易具有較大的份額,有強(qiáng)大的影響力;最后是資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換。美元具備成為國(guó)際基礎(chǔ)貨幣的全部條件。布雷頓森林體系的確立,強(qiáng)化了美元的國(guó)際貨幣地位,從而用美元進(jìn)行國(guó)際交易、支付和儲(chǔ)藏功能被不斷強(qiáng)化,長(zhǎng)期形成的美元主導(dǎo)國(guó)際貨幣體系的局面至今沒有改變,美國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣基礎(chǔ)地位無人撼動(dòng)。長(zhǎng)期以來,美元作為國(guó)際支付手段和主要外匯儲(chǔ)備工具,世界貿(mào)易額約80%以美元定價(jià),全球外匯儲(chǔ)備中美元占64%、歐元占27%、英鎊占5%、日元占3%。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布數(shù)據(jù),雖然美國(guó)國(guó)債累計(jì)總額突破10萬億美元,但考慮到美國(guó)財(cái)政部持有外國(guó)債券約為7萬億美元,美國(guó)凈國(guó)家債務(wù)總額不足3萬億美元,占GDP比重不到25%。美國(guó)債務(wù)承受能力仍具備一定的伸展空間。金融危機(jī)的爆發(fā)和中國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的出色表現(xiàn),使人民幣是否能夠成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣成為學(xué)術(shù)界研討的話題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展,在世界經(jīng)濟(jì)中的地位和作用不斷提升,人民幣的穩(wěn)定和不斷升值,以及使用范圍的擴(kuò)大,使人民幣越來越成為一定區(qū)域的“強(qiáng)勢(shì)貨幣”,在一定程度上已經(jīng)被部分地區(qū)和國(guó)家視為一定意義上的儲(chǔ)備貨幣。但是,世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫認(rèn)為:人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。主要原因是,目前人民幣的國(guó)際化程度與國(guó)際儲(chǔ)備貨幣有相當(dāng)?shù)木嚯x。首先,目前人民幣不可完全自由兌換決定了人民幣不具備真正意義上的國(guó)際性貨幣特征;其次,國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位仍未得到一些國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體的確認(rèn),人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上完全流通也不具備條件,最后,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和金融體系的發(fā)達(dá)程度也不能對(duì)人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣形成有力的支撐。2.sdr為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣注入更多改革2009年3月,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川提出擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)的使用范圍,創(chuàng)建一種與國(guó)家主權(quán)脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,從而可以避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷。其實(shí)早在1969年,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)就創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán),用以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。SDR采取一籃子貨幣定值法,從而具有了黃金和其他主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣無法比擬的優(yōu)點(diǎn)。SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),具有相對(duì)穩(wěn)定的購(gòu)買能力,而且其創(chuàng)造成本和收回成本非常低,幾乎為零。與此同時(shí),SDR作為一種平行貨幣,具有市場(chǎng)漸進(jìn)性、穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系等功能,在區(qū)域貨幣合作中具有重要的應(yīng)用價(jià)值(李富有,2005),而且從當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)來看,采用SDR替代賬戶是國(guó)際貨幣體系近期改革的一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)又行之有效的方案(黃梅波等,2005)。SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣具有短期的應(yīng)急功能,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣還需要進(jìn)行諸多改革以配套其實(shí)施。首先,貨幣構(gòu)成與定值問題是無法逾越的現(xiàn)實(shí)問題。現(xiàn)有的SDR包含四種貨幣:美元、歐元、英鎊和日元,但隨著中國(guó)為代表的“金磚四國(guó)”等新興國(guó)家的崛起,SDR在定制過程中必須考慮新興市場(chǎng)貨幣的加入。其次,SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的現(xiàn)實(shí)可行性也有待商榷。SDR的信用如何維持,沒有信用基礎(chǔ)的貨幣是不可能成為價(jià)值媒介的。此外,在當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易中,各種價(jià)格形成機(jī)制所依賴的交易工具、軟件等信息手段均是以美元作為結(jié)算貨幣開發(fā)的,引入SDR作為超主權(quán)貨幣所引發(fā)的轉(zhuǎn)換成本必然引起商品市場(chǎng)混亂。另一個(gè)不容忽視的問題是,SDR的創(chuàng)設(shè)和分配一直受到以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家的反對(duì)、阻撓和抵制,而且在目前全球經(jīng)濟(jì)由少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家主宰的格局下,創(chuàng)建一種超主權(quán)的、與各國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相脫離的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,替代發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)貨幣體系構(gòu)成的國(guó)際貨幣體系既不現(xiàn)實(shí),也不可能(裴長(zhǎng)洪,2010)。3.亞洲世界經(jīng)濟(jì)選擇的改革和選擇歐元自1999誕生之初,就被賦予了使命:對(duì)美元主宰的國(guó)際貨幣體系形成挑戰(zhàn)甚至取代美元。至今10多年的時(shí)間過去了,歐元區(qū)成為目前世界上一體化程度最高的貨幣聯(lián)盟,歐元是世界上第一個(gè)通過成員國(guó)讓渡部分主權(quán)、由超越國(guó)家的機(jī)構(gòu)發(fā)行的取代國(guó)家貨幣進(jìn)入流通領(lǐng)域的非國(guó)家貨幣。歐元的誕生在國(guó)際金融史上具有非凡的意義,甚至有學(xué)者稱歐元的誕生具有與美元取代英鎊成為世界貨幣同等重要的意義。即便如此,歐元金融市場(chǎng)在一體化程度、規(guī)模、流動(dòng)性和便利性等各方面都無法與美元金融市場(chǎng)相競(jìng)爭(zhēng)。而出于安全和保值增值的考慮,亞洲順差國(guó)擁有大量外匯儲(chǔ)備更傾向于投資美國(guó)金融市場(chǎng),這也為美國(guó)的金融市場(chǎng)和美元資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值提供了額外的信用保障,強(qiáng)化了美元金融市場(chǎng)地位,使外部世界不得不繼續(xù)依賴美國(guó)的金融市場(chǎng)(裴長(zhǎng)洪,2010)。歐元的產(chǎn)生對(duì)國(guó)際貨幣體系的變革并沒有產(chǎn)生質(zhì)的影響,或者說單一的歐元無法動(dòng)搖美元作為世界經(jīng)濟(jì)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的作用(鄒瓊,2009)。對(duì)于亞元的討論現(xiàn)在仍處于理論構(gòu)想階段,亞洲貨幣合作實(shí)現(xiàn)的道路必定曲折漫長(zhǎng),亞洲各國(guó)應(yīng)當(dāng)作為長(zhǎng)期努力的準(zhǔn)備。亞洲擁有共同貨幣亞元有許多好處,但也有其成本,其中最關(guān)鍵的成本就是國(guó)家失去了自主的貨幣政策。但這對(duì)于政治相對(duì)敏感的亞洲來說,是有相當(dāng)難度的。因?yàn)樵趤喼?建立貨幣聯(lián)盟最大的困難并不是經(jīng)濟(jì)因素,而是政治因素,與歐洲不同的是,亞洲目前的政治格局情況下無法建立起一個(gè)統(tǒng)一的貨幣聯(lián)盟,關(guān)于亞元區(qū)的討論沒有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,更談不上對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的挑戰(zhàn)和撼動(dòng)。4.當(dāng)代發(fā)展中國(guó)家的利益代表性和能力亟待改變世界貨幣基金組織和世界銀行作為全球性的重要的國(guó)際金融組織,目的在于向會(huì)員國(guó)提供貸款和投資,協(xié)助解決其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難,以平衡國(guó)際收支的逆差,促進(jìn)國(guó)際間的貨幣合作和會(huì)員國(guó)資源的開發(fā)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,維持國(guó)際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)期均衡增長(zhǎng)。這兩大國(guó)際金融組織是建立在1944年經(jīng)濟(jì)秩序基礎(chǔ)之上的,雖然經(jīng)過將近60年的改進(jìn)和發(fā)展,但其治理結(jié)構(gòu)早已不符合當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展要求。擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家在這兩大國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的投票權(quán)和話語(yǔ)權(quán)成為發(fā)展中國(guó)家特別是新興經(jīng)濟(jì)體“金磚四國(guó)”的強(qiáng)烈呼聲。當(dāng)前IMF投票結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)沒有合理反映當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)展中國(guó)家的重要性,沒有增加發(fā)展中國(guó)家利益代表性。IMF每個(gè)成員的投票權(quán)和貸款權(quán)由它的注資份額決定。美國(guó)是IMF最大注資國(guó),擁有一票否決權(quán)。美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)是IMF份額和投票權(quán)最多的5個(gè)國(guó)家,總額高達(dá)37.8%。據(jù)2008年IMF公布的成員份額與投票權(quán)數(shù)字顯示,美國(guó)占有16.5%投票權(quán),日本占5.9%,德國(guó)占5.8%,法國(guó)、英國(guó)分別占4.8%投票權(quán),中國(guó)投票權(quán)僅占3.6%。另一個(gè)不容忽視的問題是,世界銀行行長(zhǎng)由美國(guó)人擔(dān)任是慣例,而IMF總裁一職一直由歐洲人把持也是傳統(tǒng)。在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)問題上,美、歐高層一向相互支持。但是這一局面在金融危機(jī)爆發(fā)之后有了很大的進(jìn)展,2010年10月22日,在韓國(guó)慶州舉行的20國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上,參會(huì)各國(guó)大的框架下就IMF份額改革問題達(dá)成了共識(shí),即發(fā)達(dá)國(guó)家向新興國(guó)家轉(zhuǎn)讓5%的份額,中國(guó)的份額將從全球第6位升至第3位,發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的投票權(quán)和話語(yǔ)權(quán)有一定提升,但是沒能在根本上改變美國(guó)的一票否決權(quán)和總體的投票結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。通過對(duì)國(guó)際基礎(chǔ)貨幣的選擇、使特別提款權(quán)成為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的可能性、區(qū)域貨幣組織和國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的合理合法性這4個(gè)國(guó)際貨幣體系改革所面臨的問題的分析表明,目前仍無法改變的國(guó)際金融貨幣體系的現(xiàn)有格局,最現(xiàn)實(shí)的選擇是尊重和維護(hù)金融貨幣生態(tài)多樣性,并采取適當(dāng)調(diào)整的方式來約束美元霸權(quán)。國(guó)際貨幣體系的改革進(jìn)程將是長(zhǎng)期、緩慢和曲折的。推動(dòng)人民幣的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界,在境外流通成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程(郭桂萍,2010)。但從實(shí)際情況來看,現(xiàn)在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)算的90%以上是用美元,資本項(xiàng)下的金融交易也主要是美元,人民幣與美元的交換關(guān)系在短期內(nèi)很難被弱化;人民幣匯率事實(shí)上也一直是盯住美元的,并在今后較長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間內(nèi),人民幣匯率應(yīng)實(shí)行主要盯住美元的、有浮動(dòng)的、競(jìng)爭(zhēng)性的固定匯率,即形成既發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用的、又有管理的匯率較為符合中國(guó)的利益。從貨幣職能的角度,人民幣國(guó)際化進(jìn)程,只是在部分區(qū)域、部分貿(mào)易采用人民幣進(jìn)行結(jié)算,但是人民幣成為投資貨幣并最終成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的道路還很漫長(zhǎng)。當(dāng)前更為實(shí)際的問題是:如何將人民幣打造成更便利、更為貿(mào)易伙伴信任和接受的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。1.推動(dòng)人民幣的國(guó)際互換業(yè)務(wù)。人民幣的國(guó)際互換業(yè)務(wù)這有助于在國(guó)際貿(mào)易過程中逐漸使用人民幣結(jié)算,規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),降低匯兌費(fèi)用,從而為人民幣最終國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。2008年12月12日,中國(guó)央行與韓國(guó)央行簽署了規(guī)模為1800億元人民幣/38萬億韓元的貨幣互換協(xié)議。此后,中國(guó)央行相繼與香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷的貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議。目前,貨幣互換總規(guī)模達(dá)到了6500億元人民幣,這六方占我國(guó)雙邊貿(mào)易的35%(隋玉明,2009)。2.擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的范圍。2009年4月8日,國(guó)務(wù)院會(huì)議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2009年7月6日,我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng);2009年12月21日,我國(guó)央行發(fā)布了對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)31條。2010年6月22日,中國(guó)人民銀行等六部門聯(lián)合下發(fā)通知,就擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作指出,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。2009年7月開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作以來,人民幣資金結(jié)算、清算渠道便捷、順暢,人民幣出口退(免)稅及進(jìn)出口報(bào)關(guān)政策