2023年大類資產(chǎn)走勢展望分析報告：而今邁步從頭越

123

??

?

?中證

1000，最大上證指數(shù)階段性高點

3424點（7反彈幅度

43%月

5

日），最大反彈幅度

20%上證指數(shù)跌幅

15%中

證

1000

，

跌

幅19%上證指數(shù)在

4

月

27

日見到階段性底部

2863

點創(chuàng)業(yè)板指，最大反彈幅度

36%創(chuàng)業(yè)板指跌幅

22%4

???5

6

7

8

9

1011

12?13

14

15

16

17

181920

4.1%3.9%17%社融存量同比4.1%3.9%23%21%19%17%15%13%11%9%中長期貸款存量同比社融存量同比-滯后

6

個月中長期貸款存量同比-滯后

6

個月15%13%11%9%10Y

國債收益率（月底、右軸）10Y

國債收益率（月底、右軸）3.7%3.5%3.3%3.7%3.5%3.3%3.1%2.9%2.7%2.5%3.1%2.9%2.7%2.5%7%7%5%5%21

21.81.61.41.214.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%社融存量同比/M2

同比（貨幣需供缺口系數(shù)）月均

10Y

國債收益率（右軸）0.82017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-0722

23

24

4.03.53.02.52.01.51.00.50.01

個月

2

個月

3

個月

6

個月

9

個月1

年2

年3

年4

年5

年40

年6

年7

年8

年9

年10

年15

年20

年30

年50

年2022-10-312021-12-312022-11-2525

2.232.82.62.42.222.01.81.61.41.21.01.807-3108-3109-3010-3111-30OMO

利率DR001(7D-MA)DR007(7D-MA)MLF

利率1Y

股份行存單到期收益率1Y

國有行存單到期收益率26

570000600005000040000300002000010000043210-1201720182019202020212022地方政府性基金預算本級收入：億元地方政府土地使用權(quán)出讓收入：億元中央政府杠桿率同差：%

地方政府杠桿率同差：

%2728

29

7060504030201007060504030201001201008060404030201002019-012020-012021-012022-01-10-20-30-40-502002019-01-202020-012021-012022-01-40-60Sentix

投資信心指數(shù)密歇根大學消費者信心指數(shù)歐元區(qū):Sentix

投資信心指數(shù)歐元區(qū):制造業(yè)

PMI(右軸)歐元區(qū)

19

國:消費者信心指數(shù)美國制造業(yè)

PMI（右軸）30

OECDCRB700600500400300200100102101100999897969594931975198019851990199520002005201020152020OECD

綜合領先指標(右軸CRB

現(xiàn)貨指數(shù):綜合)31

CPI

PPICPI

PPI14%12%10%8%6%4%2%0%12%10%8%6%4%2%0%2019-012020-012021-012022-01-2%2019-012020-012021-012022-01-2%-4%歐元區(qū)

CPI

當月同比美國

CPI

當月同比美國

PPI（最終需求）同比32

50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%2019-02

2019-08

2020-02

2020-08

2021-02

2021-08

2022-02

2022-08-10%2019-022019-08

2020-02

2020-08

2021-022021-08

2022-02

2022-08-20%-30%-40%-10%-20%-30%制造業(yè)投資增速房地產(chǎn)投資增速基建投資增速（不含電力）社會消費品零售總額同比增速出口同比增速33

LME14012010080604020020002005201020152020鋅鎳銅鉛34

ICEOECDOECDOPECOPEC3600034000320003000028000260002400022000200006000500040003000200010000原油價格運行中樞抬升OPEC

原油產(chǎn)量（千桶/天）OECD

石油庫存（百萬桶，右軸）WindWind3536

3-4

PMICPI

10Y-0.8TIPS

COMEX17000.71.51201008060402001.00.50.0-0.5-1.0-1.520122013201420152016201720182019202020212022202310Y

美債實際利率(6MA)-左軸，單位%美聯(lián)儲緊縮動力評分（可變權(quán)重）37Wind——

171.214012010per.Mov.Avg.(布油期貨結(jié)算價)10per.Mov.Avg.(金油比-右軸)807010.80.60.40.206050403020100100806040200-0.2-0.4-0.6-0.8-1COMEX

黃金

VS布倫特原油20172018Wind2019202038Wind

-0.8COMEX1900

231.510.502004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022-0.5-1COMEX

黃金

VS實際利率-1.539WindLn12M40

20221101051009566.36.66.97.27.5902021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-1141

PMI1601401201008032中國領先指數(shù)美國領先指數(shù)中國

PMI

同比美國

PMI

同比10-1-2-3201520162017201820192020202120222015201620172018201920202021

202242

2023

CPI108100%80%60%40%20%0%642025bp50bp75bp2022

年

12月2023

年

1

月43

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%7.47.27654321013012011010090美國:國債收益率:1

年美元指數(shù)（右軸）1

年期中美國債利差美元兌人民幣中間價（右軸）6.86.66.46.2680702001200420072010201320162019202244

2023202350%40%30%20%10%0%10.0.0.0.9876.50.0.0.0.04