定增基金介紹

定增基金介紹2011年11月目錄5定向增發(fā)簡(jiǎn)介1定向增發(fā)股票投資機(jī)會(huì)2構(gòu)建定向增發(fā)投資基金31232一、定向增發(fā)簡(jiǎn)介定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易日市價(jià)的90％，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓。從定向增發(fā)規(guī)范化程度來(lái)看，目前發(fā)行制度已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)。2006年5月發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》建立了上市公司向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票的制度。2007年9月，為規(guī)范上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票行為，證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，非公開(kāi)發(fā)行股票更加正規(guī)化。定向增發(fā)的概念績(jī)優(yōu)性成長(zhǎng)性流動(dòng)性定向增發(fā)須經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)、承銷商認(rèn)同、證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)等要求和審批程序，多層把關(guān)。實(shí)施定向增發(fā)需要上市公司有好的可行性投資項(xiàng)目，能給公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大增長(zhǎng)，因而對(duì)其未來(lái)股價(jià)也有較強(qiáng)的提振作用。鎖定期1年。4定向增發(fā)的發(fā)行流程上市公司定向增發(fā)流程及投資者參與流程增發(fā)步驟發(fā)布內(nèi)容投資者流程董事會(huì)決議日股東大會(huì)決議日證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)日增發(fā)發(fā)行日公告預(yù)案：發(fā)行種類、發(fā)行時(shí)間和安排、發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià)格與定價(jià)方式（定價(jià)基準(zhǔn)日）等；可能停牌審批董事會(huì)預(yù)案發(fā)布審批結(jié)果：不通過(guò)有條件通過(guò)無(wú)條件通過(guò)確定最終發(fā)行價(jià)格：價(jià)格優(yōu)先、滿足發(fā)行數(shù)量律師監(jiān)督發(fā)行過(guò)程并將結(jié)果報(bào)證監(jiān)會(huì)備案獲得來(lái)自上市公司或者投行的信息訪談：參與投資者見(jiàn)面會(huì)或者單獨(dú)聯(lián)系上市公司向上市公司董事會(huì)提交認(rèn)購(gòu)意向書收到競(jìng)價(jià)邀請(qǐng)函寄送相關(guān)文件至保薦機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)向券商申報(bào)價(jià)格和數(shù)量、打款申購(gòu)成功，劃款1-2個(gè)月3-4個(gè)月1-2個(gè)月5定向增發(fā)的發(fā)行狀況金融危機(jī)后，定向增發(fā)市場(chǎng)發(fā)行項(xiàng)目數(shù)和募資總規(guī)模穩(wěn)步回升，定向增發(fā)逐漸成為A股最主要的融資方式之一。億元平均：16億平均：23億平均：21億平均：31億融資規(guī)模占比情況6數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind備注：2011年數(shù)據(jù)截止至4月底平均：18億定向增發(fā)目的分類從2006-2008年定向增發(fā)分析中顯示，整體上市、借殼上市、資產(chǎn)注入、財(cái)務(wù)融資和戰(zhàn)略投資是增發(fā)的主要目的，其中財(cái)務(wù)融資和資產(chǎn)注入占比最高。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind7定向增發(fā)行業(yè)分布從定向增發(fā)項(xiàng)目個(gè)數(shù)角度，房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、化工、交運(yùn)設(shè)備是前四大行業(yè)，并且，前7大行業(yè)項(xiàng)目個(gè)數(shù)占總數(shù)的超一半。從募資金融角度，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、化工、交通運(yùn)輸、交運(yùn)設(shè)備是前五大行業(yè)，其募資金額之和占全部募資金額的超過(guò)一半。定向增發(fā)主要集中在資本密集行業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind8二、定向增發(fā)股票投資機(jī)會(huì)定向增發(fā)市場(chǎng)表現(xiàn)投資者參與定向增發(fā)主要看中兩個(gè)方面：一方面是看中定向增發(fā)公司的成長(zhǎng)性，定向增發(fā)常常伴隨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、戰(zhàn)略投資者引入或新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張等等，參與定向增發(fā)可以在市場(chǎng)尚未充分反應(yīng)時(shí)，獲得公司由于基本面改善引起的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲；另一方面作為一種流動(dòng)性不是很好的資產(chǎn)，定向增發(fā)的公司為了吸引投資者，大多會(huì)折價(jià)發(fā)行。這兩個(gè)方面共同作用，使得參與定向增發(fā)一般能獲得相對(duì)豐厚的投資收益。根據(jù)中金公司的研究統(tǒng)計(jì)，從2007年到2011年上半年，折價(jià)率大于50%的達(dá)到1/5，折價(jià)率處于25%至50%之間的定增股票占33%，折價(jià)率處于0%至25%之間的定增股票占38%，僅有9%的定增股票出現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行情況。10數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CICC定向增發(fā)項(xiàng)目折溢價(jià)率分布定向增發(fā)市場(chǎng)表現(xiàn)（續(xù)）11數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)情況參與定向增發(fā)的投資者可以簡(jiǎn)單的分為幾大類，包括大股東、機(jī)構(gòu)投資者、自然人、大股東關(guān)聯(lián)方以及境外機(jī)構(gòu)投資者，其中機(jī)構(gòu)投資者和大股東構(gòu)成了定向增發(fā)的主要參與者，70%的項(xiàng)目有機(jī)構(gòu)投資者參與，46.2%的有大股東參與。除一般法人外，基金是參與頻率最高機(jī)構(gòu)投資者。12數(shù)據(jù)來(lái)源：WindVC/PE參與定向增發(fā)情況根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，2011年A股市場(chǎng)共有109家企業(yè)完成定向增發(fā)，有64家企業(yè)有VC/PE參與，涉及58家機(jī)構(gòu)管理的75支基金。從融資金額來(lái)看，64家VC/PE支持的企業(yè)，融資金額為613.27億元，其中，VC/PE機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)186.53億元。數(shù)據(jù)來(lái)源：清科13三、構(gòu)建定向增發(fā)投資基金定向增發(fā)投資基金簡(jiǎn)介定向增發(fā)基金是指以參與上市公司定向增發(fā)為主的基金，即主要投資于上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股票。目前定增基金仍是新興事物，大多在近兩年出現(xiàn)，近一年活躍的有限合伙制定增基金有約50支，平均單支規(guī)模約2億元。規(guī)模最大的包括博弘數(shù)君、天堂硅谷(各10億左右)。定向增發(fā)基金多以機(jī)構(gòu)投資者的身份參與定向增發(fā)，從管理主體上分，主要有三類：被動(dòng)參與類、基金專戶類及PE類。管理主體被動(dòng)型公募基金PE認(rèn)購(gòu)門檻一般100萬(wàn)，超過(guò)50人變?yōu)?00萬(wàn)一般不超過(guò)200人，最少100萬(wàn)一般為300-500萬(wàn)優(yōu)點(diǎn)指數(shù)化投資可以借助公募基金研究平臺(tái)；與公募基金合并投資，降低單筆項(xiàng)目投資額，分散風(fēng)險(xiǎn)以項(xiàng)目運(yùn)作方式參與定增，重視投后主動(dòng)管理缺點(diǎn)受到二級(jí)市場(chǎng)整體收益率影響如有其它倉(cāng)位，如股票、債權(quán)，會(huì)受到其他投資標(biāo)的業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響一般專注于投資2-3個(gè)項(xiàng)目，難以分散風(fēng)險(xiǎn)代表基金博弘數(shù)君鵬華天堂硅谷15多重的風(fēng)控與盈利機(jī)制公司估值選擇股票估值水平相對(duì)較低的公司發(fā)行折扣選擇增發(fā)價(jià)格折價(jià)率較高的公司深入的基本面研究選擇行業(yè)前景良好、公司基本面優(yōu)異的個(gè)股主動(dòng)市值管理公司存在可供挖掘的、對(duì)股價(jià)有提升作用的事項(xiàng)；通過(guò)合法有效的方式讓資本市場(chǎng)充分、合理反映公司價(jià)值股票交易經(jīng)驗(yàn)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)賣出時(shí)點(diǎn)和節(jié)