【A公司投資價值實證3500字（論文）】

A公司投資價值實證研究目錄TOC\o"1-2"\h\u4452摘要 1223261.案例背景 1317952.實證分析 2164672.1研究對象 2223654.2研究方法、指標體系與數(shù)據(jù)來源 2127864.3實證分析 395464.4結果分析 6234045.結論與建議 731802參考文獻 8摘要隨著證券市場法規(guī)和各項基礎性制度建設不斷完善，資本市場的規(guī)模明顯擴大，與國民經(jīng)濟的關聯(lián)度不斷增強，資本市場的作用逐步顯現(xiàn)，上市公司結構顯著改善，證券經(jīng)營機構實力增強，基金業(yè)的發(fā)展開始改變傳統(tǒng)的理財關鍵和方式，同時，投資者數(shù)量快速增加。投資者投資時不應該僅僅從行業(yè)對比的角度或者是簡單的從財務指標亦或是從國家政策面的角度就貿然進行投資，投資者不僅要充分的了解這家公司，而且要對公司的投資價值進行充分的研究。當前，我國中小企業(yè)飛速發(fā)展，本文就以A公司為例，通過案例以及DDM的模型探究A公司投資價值。關鍵詞：半導體行業(yè)；投資；價值1.案例背景隨著國內市場經(jīng)濟制度的進一步健全，以及中小微企業(yè)投資環(huán)境與管理更加趨于規(guī)范化，且在國際上發(fā)揮了很大優(yōu)勢。企業(yè)的股票投資價值已經(jīng)成為了企業(yè)生產和經(jīng)營活動的一個縮影，是傳遞整個企業(yè)生產經(jīng)營信息和其市場價值的重要基礎和根據(jù)，同時，企業(yè)的股票投資價值也在一定程度上反映了整個企業(yè)在一定階段或者長期的整體財務狀態(tài)、經(jīng)營結果和實際現(xiàn)金流量。投資價值針對特定投資者的特定目的來評估資產進而產生的價值，屬于非市場價值。在投資之前，需要將股票的內在價值與其市場價格加以比較，當投資者認為一只股票的價值高于它的市價時，他應該買入該公司的股票，因為股票被低估，反之則賣出。影響投資者做出正確決策不僅有內部因素，也有一些來自外部因素的干擾。內部因素主要有：公司的治理結構，經(jīng)營管理能力，科技創(chuàng)新能力，產品競爭力等方面。外部因素主要包括：市場因素、宏觀因素以及來自同行業(yè)的影響。2.實證分析2.1研究對象本文選取A公司為研究對象，A公司是一家2015年成立的Fabless的IC設計公司，專注于先進半導體芯片設計研發(fā)和生產銷售,公司核心競爭力在成熟的閃存芯片的技術研發(fā)能力和銷售網(wǎng)絡,芯片的生產、封裝測試則外包給國內一流的代工廠進行生產加工。公司致力于提供高性價比高的產品、滿意的客戶服務和創(chuàng)建國際一流的品牌形象。4.2研究方法、指標體系與數(shù)據(jù)來源4.2.1研究方法市盈率相對估值的方法認為是一種相對性的估值法，其相對估值的計算過程相對簡單，估值不夠準確，而使用DDM的模型則認為是一種絕對性的估值法，它不是簡單地將幾個長期投資資產要素一起綜合放入估值公式中進行計算出來得到相對估值的計算結果，而是通過模型綜合一個企業(yè)的長期經(jīng)營戰(zhàn)略管理創(chuàng)新能力、未來的流動現(xiàn)金流和未來資本流的運營管理能力等多種因素作用來進行綜合性地分析一個企業(yè)的長期投資資產價值，因此其相對估值的計算結果很有可能會比使用市盈率相對估值的方法更加科學、更準確。DDM模型的設計中需要采取資本資產定價模型、加權平均資本成本、DDM模型等模型對企業(yè)進行評價。利用國有資本流動性的定價模型確定了A公司的股份債務融資的成本，在確定了A公司的股份債務融資的成本后，綜合股份債務融資的成本確定了適合A公司的折現(xiàn)率，最后利用DDM模型對A公司進行價值評估。4.2.2指標體系與數(shù)據(jù)來源（1）公司資本結構計算公式：債務資本=短期借款+一年內到期的非流動負債+應付債券+長期借款債務資本比重=債務總額M/（債務總額M+權益總額N）權益資本比重=權益總額N/（債務總額M+權益總額N）（2）股權資本成本率本文使用資本資產定價模型來計算股權資本成本率，計算公式為：股權資本成本率公式為：；（3）加權平均資本成本率（）的公式如下：=*（1-T）*M/(M+N)+*N/(M+N)4.3實證分析4.3.1公司資本結構表1A公司2017-2020年資本結構計算表①債務資本②權益資本③債務資本比重=①/（①+②）④權益資本比重=②/（①+②）2020331.59360.2947.93%52.07%2019271.6288.9448.45%51.55%2018188.58248.5643.14%56.86%2017146.61241.4437.78%62.22%通過計算得到：2017-2020年，公司的債務資本比重分別為37.78%、43.14%、48.45%和47.93%，權益資本比重分別為62.22%、56.86%、51.55%和52.07%。計算債務資本成本率通過A公司金融財務數(shù)據(jù)庫進行查詢，A公司2017-2020年企業(yè)債務貸款資本流動成本率和年平均值分別基本是4.10%、4.60%、4.00%和4.31%，在充分考慮不受到對當年企業(yè)所得稅的直接稅負影響后(當年A公司的企業(yè)負債債務資本流動成本的比率平均為25%)，2017-2020年的稅后債務資本流動成本率和年平均值分別3.08%、3.45%、3.00%和3.23%。表2A公司的債務成本率計算表稅前債務成本率所得稅稅后債務成本率20204.31%25%3.23%20194.00%25%3.00%20184.60%25%3.45%20174.10%25%3.08%股權資本成本率其中無風險利率選取的為一年期定期存款利率，根據(jù)中國人民銀行公布的一年期定期存款利率，得到2017-2020年的無風險利率分別為3.25%、3.00%、2.75%和2.25%。市場溢價率的選取采用清華大學杜勝利公布的6%的數(shù)據(jù)，作為2017-2019年的風險溢價率。本文選取A公司最近60個月的值作為本文風險系數(shù)的數(shù)值，值為0.8253。將相關數(shù)據(jù)帶入股權資本率的公式，計算如下：表3年A公司的股權資本成本率計算表無風險利率風險系數(shù)風險溢價率股權資本成本率20202.25%0.82536.00%7.20%20192.75%0.82536.00%7.70%20183.00%0.82536.00%7.95%20173.25%0.82536.00%8.20%通過這些數(shù)據(jù)分析計算我們可以分析得到:2017-2020年底的A公司企業(yè)股權稅和資本運營成本利潤比率分別應該是6.55%、6.30%、6.05%和5.55%。（2）計算加權平均資本成本率（）的公式如下：=*（1-T）*M/(M+N)+*N/(M+N)將A公司的相關數(shù)據(jù)帶入公式，計算如下：表4A公司的加權平均資本資本成本率計算表稅后債務成本債務資本比重股權資本成本率股權資本比重加權平均資本成本率20203.23%47.93%7.20%52.07%5.30%20193.00%48.45%7.70%51.55%5.42%20183.45%43.14%7.95%56.86%6.01%20173.08%37.78%8.20%62.22%6.27%通過綜合計算可以得到:2017-2020年A公司加權平均資本成本比率分別是6.27%、6.01%、5.42%和5.30%。本文選擇2017-2020年的平均水準為5.75%，以此來作為其后續(xù)A公司貼現(xiàn)比例。4.3.2未來股利預測表5A公司2017-2020年每股獲益匯總表每股獲益同比增長率20170.2386.96%20180.18-27.78%20191.1283.93%20201.313.85%2017-2020年，A公司每股股權投資資本收益平均分別均值是0.23元、0.18元、和1.12元和1.3元。2017-2020年，A公司每股固定投資資產收益平均的年增長率分別依次是86.96%、-27.78%、83.93%和13.85%。通過對A公司基本上的每股盈余股利同比盈余增長率情況進行分析預測，本文大致認為可以將其總體劃分成以為兩個不同的經(jīng)濟發(fā)展研究階段:中國經(jīng)濟快速健康經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略研究預測階段和中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展可長期持續(xù)經(jīng)濟增長研究階段，每股盈余股利的同比增長率與每股營業(yè)盈余同比股利增長率相同，其中:2017-2021年為一個經(jīng)濟快速健康發(fā)展研究階段，每股盈余股利的同比盈余增長率約束度為15%;2022年后，市場將繼續(xù)保持經(jīng)濟穩(wěn)步增長，平均市場經(jīng)濟總量約束率為4.50%。2019年，A公司每股權益的分紅率約為0.367元，公司2020-2023年每股權益的平均預測結果如下圖所示:表6A公司每股股利的預測情況表年份每股股利股利增長率20190.367-20190.4215.00%20200.4915.00%20210.5615.00%2022E0.6415.00%2023E0.7415.00%2024E0.774.50%………………n……4.50%本文以股利貼現(xiàn)模型為基礎，對A公司的股份價值進行計算，使用公式：其中，V為每股內在價值，r為貼現(xiàn)率，Dn為每股股利。2017-2022年A公司每股股利的現(xiàn)值為：2023年之后的每股股利的現(xiàn)值為：2020年末，A公司價值元。因此，通過DDM模型得出：2020年末A公司的估值為59.01元。而2020年12月30日，A公司的股價為58.37元，與A公司的估值相差不大。4.4結果分析通過DDM模型對其股票進行估值為59.01元，利用股利貼現(xiàn)的模型可以對該股份的價值作出估算，全面地考慮到了該股份在以后很大程度上可能會發(fā)生的現(xiàn)金流量，所以估值起來也許會更加準確一些。因此，A公司這一只新增股票的估計為58.37-59.01元之間。5.結論與建議有效市場理論認為，企業(yè)股票在有效市場中，是能夠準確反映企業(yè)內在價值的，但是由于我國股票市場的弱有效性，加之各種外在因素的干擾，導致公開市場上股票價格往往圍繞其內在價值上下波動。從短期看，兩者關系較為不穩(wěn)定，但是長期看，企業(yè)的股票價格會慢慢向內在價值靠攏。通過財務分析顯示，具備良好的償債能力，有資金面對短期和長期的債務問題；具備良好經(jīng)營管理能力，能充分利用公司資金；盈利能力穩(wěn)定，公司毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產收益率，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，在同行業(yè)中，處于上游水平，A公司良好的財務狀況，支持公司未來的可持續(xù)發(fā)展。短期來看，公司的證券投資業(yè)務仍是主營業(yè)務，市場火熱，股價短期內可能會繼續(xù)呈上升趨勢。所以如果大部分投資者對A公司有更好的預期，還是可以持有這部分股份的。股價上漲時，實現(xiàn)企業(yè)盈利水平差異后，可以及時賣出。持股的股東要注意，最好是拋高吸低，這樣才能真正有更豐厚的利潤。長期以來，人們在日常生活中更加關注證券，因為國家先后出臺了相關政策支持證券業(yè)務。我們有理由相信，A公司的業(yè)績在未來的運營中肯定會逐漸提升，所以投資者還是值得長期持有股票的。參考文獻[1]德