【人民幣匯率波動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控研究（論文）】

-1-人民幣匯率波動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控研究目錄TOC\o"1-2"\h\u27811人民幣匯率波動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控研究 -1-992一、企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題 -1-30625（一）對(duì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用的影響 -1-5094（二）對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響 -1-11441（三）對(duì)企業(yè)成本收益的影響 -1-23793（四）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債層面的影響 -2-20986二、企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策略 -3-16494（一）要適當(dāng)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和進(jìn)出口業(yè)務(wù) -3-12182（二）調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)并強(qiáng)化資金管理 -3-2310（三）樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立防范制度 -3-17584六、總結(jié) -7-17332參考文獻(xiàn) -7-一、企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題（一）對(duì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用的影響公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用會(huì)直接計(jì)入公司當(dāng)期損益中，出口到外國(guó)的商品價(jià)格會(huì)上升，為了降低成本，他們就還找產(chǎn)品的替代品，將會(huì)導(dǎo)致外貿(mào)產(chǎn)品的難以消受。為了提高公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占有量，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，大多公司將大量精力投入到營(yíng)銷方面，同時(shí)也會(huì)增加營(yíng)業(yè)費(fèi)用。（二）對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響本國(guó)匯率的升降，取決于本幣在外匯市場(chǎng)上的供求情況。國(guó)際收支順差的持續(xù)會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上形成持續(xù)的賣出外幣、買入本幣來(lái)解決國(guó)際收支的結(jié)算需求，這種需求會(huì)導(dǎo)致本幣在外匯市場(chǎng)上產(chǎn)生很大的壓力，致使外幣流入本國(guó)，來(lái)獲取人民幣升值紅利和投資取得的效益。（三）對(duì)企業(yè)成本收益的影響人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)于成本收益的影響體現(xiàn)在多個(gè)方面。首先是產(chǎn)品的成本。人民幣貶值意味著人民幣對(duì)外匯率的下跌，從而使得外國(guó)資本的價(jià)格上升，因此，在投資總額保持不變時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)可使外匯資本減少，以外幣計(jì)價(jià)會(huì)使得我國(guó)人民幣投資增加。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年上旬人民幣即期匯率自2月下旬以來(lái)持續(xù)貶值，到第四月份累計(jì)貶值幅度超過3%。這一段時(shí)間對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于訂單大部分是以美元計(jì)價(jià)，即使通過降價(jià)大量出口，也必須符合企業(yè)的供應(yīng)能力。只有當(dāng)企業(yè)能夠在保持生產(chǎn)成本不增加或者增加很少的情況下擴(kuò)大自己的生產(chǎn)，企業(yè)才真正有競(jìng)爭(zhēng)力。否則成本的上升將抵消人民幣貶值帶來(lái)的出口優(yōu)勢(shì)，還會(huì)促進(jìn)人民幣的進(jìn)一步貶值，造成惡性循環(huán)。并且在這種情況下，出口企業(yè)在簽訂訂單的時(shí)候可以選擇相對(duì)穩(wěn)定的貨幣作為結(jié)算貨幣，可以規(guī)避貶值給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次是財(cái)務(wù)費(fèi)用。一旦人民幣升值，同樣的外幣能夠折算的人民幣金額將減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用成本由此得以降低。但是人民幣的升值對(duì)于擁有外幣貨幣性資產(chǎn)的公司將會(huì)增加其匯兌損益，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。我國(guó)的出口商品的最大優(yōu)勢(shì)在于定價(jià)低，一旦人民幣匯率發(fā)生變化，如人民幣價(jià)值升高，則會(huì)破壞我國(guó)商品的優(yōu)勢(shì)，出口商品價(jià)格不再誘人，出口率便會(huì)降低，此時(shí)進(jìn)口商品價(jià)格不變的話，相對(duì)進(jìn)口商品會(huì)變的便宜，刺激了進(jìn)口。久而久之，本國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品數(shù)量變多，商品為了保證占有率競(jìng)爭(zhēng)將更加困難，為了讓自己的公司保持一定的市場(chǎng)，企業(yè)必定會(huì)加大自身宣傳，完善銷售以及售后服務(wù)，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)費(fèi)用大大增加從而影響企業(yè)業(yè)績(jī)。（四）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債層面的影響匯率的變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債方面的影響主要有兩個(gè)層面，這兩個(gè)層面是指企業(yè)債權(quán)和企業(yè)債務(wù)兩個(gè)方面。首先從企業(yè)債務(wù)方面講，當(dāng)人民幣匯率降低，相對(duì)應(yīng)的貨幣匯率上升，也就是說(shuō)該幣種價(jià)值增大，相應(yīng)企業(yè)債務(wù)將承擔(dān)更重的壓力，賬面上的債務(wù)價(jià)值上升，獲利降低；反之，人民幣的匯率上升的話會(huì)使企業(yè)承受外債的壓力得到緩解。由于借用外債時(shí)間較長(zhǎng)，在此期間內(nèi)，不同外幣匯率的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生不同情況。而外幣的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也是企業(yè)可以選擇自行改變的，一旦人民幣匯率下降，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)放手相對(duì)應(yīng)匯率上升的貨幣資產(chǎn)，反之應(yīng)當(dāng)盡量入手該種貨幣資產(chǎn)。其次，從企業(yè)債權(quán)方面而言，匯率下降導(dǎo)致相對(duì)應(yīng)的幣種價(jià)值上升，因此企業(yè)將承擔(dān)更重的債務(wù)壓力，債務(wù)的賬面價(jià)值上升，獲利降低；而對(duì)于債權(quán)公司，人民幣貶值的話，債權(quán)的賬面價(jià)值上升，獲利更多；人民幣增值的話情況則相反。

二、企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策略（一）要適當(dāng)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和進(jìn)出口業(yè)務(wù)公司應(yīng)該主動(dòng)的放棄對(duì)固定匯率的喜愛，從匯率的自由浮動(dòng)中，通過合理的運(yùn)作，調(diào)整的進(jìn)出口業(yè)務(wù)來(lái)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。（二）調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)并強(qiáng)化資金管理將企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以保值增值的新的資產(chǎn)及幣種，盡量減少公司的以外幣為計(jì)量單位的資產(chǎn)占的比重。匯率的變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債方面的影響主要有兩個(gè)層面，這兩個(gè)層面是指企業(yè)債權(quán)和企業(yè)債務(wù)兩個(gè)方面。首先從企業(yè)債務(wù)方面講，當(dāng)人民幣匯率降低，相對(duì)應(yīng)的貨幣匯率上升，也就是說(shuō)該幣種價(jià)值增大，相應(yīng)企業(yè)債務(wù)將承擔(dān)更重的壓力，賬面上的債務(wù)價(jià)值上升，獲利降低；反之，人民幣的匯率上升的話會(huì)使企業(yè)承受外債的壓力得到緩解。由于借用外債時(shí)間較長(zhǎng)，在此期間內(nèi)，不同外幣匯率的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生不同情況。而外幣的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也是企業(yè)可以選擇自行改變的，一旦人民幣匯率下降，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)放手相對(duì)應(yīng)匯率上升的貨幣資產(chǎn)，反之應(yīng)當(dāng)盡量入手該種貨幣資產(chǎn)。其次，從企業(yè)債權(quán)方面而言，匯率下降導(dǎo)致相對(duì)應(yīng)的幣種價(jià)值上升，因此企業(yè)將承擔(dān)更重的債務(wù)壓力，債務(wù)的賬面價(jià)值上升，獲利降低；而對(duì)于債權(quán)公司，人民幣貶值的話，債權(quán)的賬面價(jià)值上升，獲利更多；人民幣增值的話情況則相反。（三）樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立防范制度要想規(guī)避人民幣匯率的升值風(fēng)險(xiǎn)，根本的措施是提高涉外企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，降低制造費(fèi)用，使最終產(chǎn)品價(jià)格有競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)資金管理，對(duì)外幣資金的籌集、調(diào)度、使用、分配等要由專門的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行籌劃。1.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立防范制度首先，從管理層面來(lái)講企業(yè)要應(yīng)對(duì)匯率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，要樹立規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。努力普及風(fēng)險(xiǎn)防范知識(shí)，將規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)一個(gè)非常重要的議題。此外，建立風(fēng)險(xiǎn)防范制度有助于加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，有助于出臺(tái)降低風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略方案，也有助于實(shí)施這些策略，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)專門設(shè)立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，定期培養(yǎng)招募專業(yè)人才，主要負(fù)責(zé)運(yùn)用科學(xué)分析方法分析外匯市場(chǎng)，研究匯率變動(dòng)，合理預(yù)測(cè)外匯風(fēng)險(xiǎn)。管理人員需熟知公司部門交易幣種、匯率等情況，將企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展與國(guó)際相融合，深層研究針對(duì)外匯的管理技巧，并且結(jié)合實(shí)際對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納總結(jié)，以便結(jié)合公司具體情況，挑選合適規(guī)避策略，更好地提出外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意見。雖然外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)單調(diào)乏味的手工過程，但重要的是了解你的貨幣風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)控這些風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)行方式。由于數(shù)據(jù)完整性的原因，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是最困難的金融工作。因此，分析現(xiàn)有數(shù)據(jù)是對(duì)沖的最關(guān)鍵組成部分。基礎(chǔ)分析是側(cè)重于重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政治新聞，來(lái)確定貨幣價(jià)值的走向。所有的貨幣市場(chǎng)都是相互關(guān)聯(lián)的，將有助于了解當(dāng)前事件驅(qū)動(dòng)外匯市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方向，做出更好的決策。風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球股市和大宗商品市場(chǎng)也能影響到外匯市場(chǎng)，特別是在存在投資流入和流出的國(guó)家。基礎(chǔ)分析的其他內(nèi)容包括，貨幣政策的決定，利率市場(chǎng)以及稅政和監(jiān)管法律的變化。有些公司可能會(huì)采用全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，特別是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)程度高或者管理層有防御風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度時(shí)。全面的風(fēng)險(xiǎn)和影響分析，應(yīng)該考慮經(jīng)濟(jì)，監(jiān)管和操作方面的因素。然而，由于風(fēng)險(xiǎn)程度低，使得綜合風(fēng)險(xiǎn)管理策略的成本大于收益，或者管理層選擇采取投機(jī)的辦法來(lái)處理匯率變動(dòng)，在這兩種情況下，重要的是要積極主動(dòng)地制定你的對(duì)沖方針，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展情況，以及在你的公司里有合適的媒介可以在適當(dāng)?shù)乃缴峡焖倥鷾?zhǔn)對(duì)沖方針。制定對(duì)沖政策一旦確定并評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)后，接下來(lái)要考慮的是，確定哪些對(duì)沖策略可以更好地使公司在其風(fēng)險(xiǎn)偏好范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)。確定這些以后，公司要根據(jù)這些目標(biāo)制定對(duì)沖政策，這很重要。一旦確定了對(duì)沖策略，創(chuàng)建政策的內(nèi)容應(yīng)該是直接的了，因?yàn)檎邞?yīng)該在以下幾方面明確對(duì)沖策略：使用什么金融工具，誰(shuí)有權(quán)使用這些工具，職責(zé)分工，以及如何管理和控制政策，還包括向高級(jí)管理人員和董事會(huì)報(bào)告。擁有健全的外匯策略，對(duì)一個(gè)全球性企業(yè)的成功至關(guān)重要。使用你可用的數(shù)據(jù)來(lái)選擇最與公司目標(biāo)一致的對(duì)沖外匯的方法。2.靈活轉(zhuǎn)變營(yíng)銷策略我國(guó)出口產(chǎn)品市場(chǎng)為海外，當(dāng)人民幣匯率發(fā)生變化時(shí)，為了盡量減少利益損失，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極采取營(yíng)銷策略，如調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)重新安排出口。根據(jù)人民幣購(gòu)買力的變化調(diào)整市場(chǎng)，例如當(dāng)人民幣貶值時(shí)，可將市場(chǎng)中高收入人群轉(zhuǎn)移至低收入人群等。另外采取根據(jù)預(yù)期調(diào)整出口的策略也是可行的。若預(yù)期本國(guó)貨幣面臨貶值，企業(yè)可以適當(dāng)提升產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)維持實(shí)際收入。還可以使用的方法有調(diào)整促銷戰(zhàn)略。在因?yàn)楫?dāng)?shù)刎泿派刀s小的市場(chǎng)，減少?gòu)V告推銷等支出，節(jié)省促銷預(yù)算?；蜥槍?duì)匯率變化提升促銷預(yù)算，如人民幣貶值，我國(guó)產(chǎn)品便有了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，單位預(yù)算支出可獲得更高報(bào)酬，反之報(bào)酬率降低企業(yè)應(yīng)重新評(píng)價(jià)廣告銷售組合。最后企業(yè)還可采取調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略的方法，根據(jù)匯率變動(dòng)選擇性推出新的產(chǎn)品和選擇市場(chǎng)。新的產(chǎn)品必須通過大量的宣傳才能被消費(fèi)者接受，母國(guó)貨幣貶值或者交易國(guó)貨幣升值時(shí)則是品牌授權(quán)的好時(shí)機(jī)。采取決策時(shí)，本國(guó)貨幣匯率上升或者說(shuō)交易國(guó)貨幣匯率下降時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將目光投向高收益和對(duì)價(jià)格敏感型較低的消費(fèi)者們。3.謹(jǐn)慎選擇結(jié)算幣種當(dāng)外貿(mào)企業(yè)與進(jìn)出口交易國(guó)簽署合同的時(shí)候，匯率波動(dòng)對(duì)交易造成的影響也是企業(yè)不得不注意的。如果在簽訂合同時(shí)，人民幣相對(duì)外幣匯率有所提升，此時(shí)，相應(yīng)的交易國(guó)貨幣外幣價(jià)值下降，企業(yè)所購(gòu)產(chǎn)品將該國(guó)貨幣折合成人民幣的價(jià)格就會(huì)有所下降，這使得企業(yè)的成本也相應(yīng)降低；這個(gè)時(shí)候如果企業(yè)想要將資本輸出，或者與交易國(guó)簽訂合同，應(yīng)當(dāng)盡量避免用人民幣來(lái)結(jié)算，因?yàn)榇藭r(shí)人民幣的價(jià)值升高，出口的商品定價(jià)不變時(shí)，相對(duì)應(yīng)的交易國(guó)貨幣價(jià)格上漲，銷售若平穩(wěn)的話企業(yè)便可謀取更多利益。此外，企業(yè)在簽訂合同時(shí)可以另設(shè)備注項(xiàng)來(lái)保證自己的交易利益，如在未來(lái)的交易過程中需要選擇合同之外的貨幣結(jié)算或者清償時(shí)，則應(yīng)按照原來(lái)規(guī)定的金額支付，不可采用不同貨幣折算后的金額計(jì)算。這就能夠在很大程度上降低交易的風(fēng)險(xiǎn)性，一定程度上維持交易的公平合理。4.適量持有外幣一旦人民幣升值，公司的財(cái)務(wù)人員在工作和決策的時(shí)候就應(yīng)當(dāng)遵循以下三個(gè)原則。第一個(gè)原則便是“盡早結(jié)匯”，它是指的是企業(yè)在其交易過程中將所收到的其他國(guó)家的貨幣越快越好地轉(zhuǎn)換為人民幣。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人員應(yīng)當(dāng)認(rèn)清人民幣升值的趨勢(shì)，認(rèn)真分析各幣種匯率的波動(dòng)情況，及時(shí)采取策略以減少人民幣匯率的變化對(duì)公司財(cái)務(wù)帶來(lái)的不良影響?！斑m量持有外幣”是針對(duì)進(jìn)出口額度都很大的外匯公司，應(yīng)當(dāng)是持有適量外幣來(lái)應(yīng)對(duì)不時(shí)之需，這可以避免因?yàn)橥鈳挪蛔銕?lái)的成本增加?！办`活管理外幣債權(quán)債務(wù)”要求企業(yè)在處理外幣類債權(quán)債務(wù)上能運(yùn)用科學(xué)管理手段，取得最優(yōu)化效果，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用能有所降低并取得企業(yè)利潤(rùn)極大化。而對(duì)于“應(yīng)收賬款”則應(yīng)通過完善信用政策，改變以往收取賬款的方式，高效快速地回收企業(yè)資金。對(duì)于“應(yīng)付賬款”可以采用改變結(jié)算方式，延遲進(jìn)口材料等，但是必須要保證不影響公司的信譽(yù)。5.適當(dāng)增加外幣債務(wù)當(dāng)預(yù)測(cè)到人民幣有升值趨勢(shì)時(shí)，外資一定會(huì)選擇時(shí)機(jī)蜂擁而至，一時(shí)找不到好的項(xiàng)目的外資便會(huì)將資金存放銀行，到時(shí)候方便籌資，資金供給便不成問題，此時(shí)，公司可利用財(cái)務(wù)杠桿適當(dāng)舉債為公司謀取利益。企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣會(huì)增值的時(shí)候，可以通過提高外幣債務(wù)比例來(lái)有效控制融資成本。外企應(yīng)在充分考慮自身資金之后通過酌量降低手中的外幣額度，通過以下方式為企業(yè)謀取利益，如：增加外幣負(fù)債，償還人民幣貸款，借外幣負(fù)債等。

六、總結(jié)匯率變動(dòng)并不完全由于市場(chǎng)本身的變化，還有很多人為的因素。我國(guó)目前處于金融改革的關(guān)鍵階段，關(guān)系到我國(guó)市場(chǎng)化改革的成敗。由于我國(guó)金融系統(tǒng)承受著巨大的歷史包袱，積聚了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，人民幣市場(chǎng)化改革前進(jìn)的道路上困難重重，但人民幣升值后，減少了國(guó)際貿(mào)易的摩擦次數(shù)，有利于內(nèi)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，有利于外資的引入，降低了通貨膨脹和外匯市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的干擾。所以，企業(yè)應(yīng)該積極地面對(duì)人民幣匯率的升值，努力適應(yīng)并轉(zhuǎn)劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì)，更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]魯?shù)稀ざ喽鞑际?、斯坦利·費(fèi)希爾、里查德·斯塔茲著.中國(guó)人民大學(xué)出版社，2001年版（參考文獻(xiàn)為專著的寫法）[2]減值損失及其轉(zhuǎn)回的國(guó)際比較[J].張洪軍.減值損失及其會(huì)計(jì)之友，2006年第六期