交換機行業(yè)市場前景及投資研究報告：數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座AI加速發(fā)展

證券研究報告

|2023年06月29日【國信通信·交換機專題】數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座核心網(wǎng)元，受益AI加速發(fā)展公司研究

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通信專題通

信

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通信設(shè)備投資評級：超配（維持評級）投資摘要關(guān)鍵結(jié)論交換機是新一代基礎(chǔ)設(shè)施重要網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，在網(wǎng)絡(luò)中負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)匯聚與轉(zhuǎn)發(fā)，主要應(yīng)用在數(shù)據(jù)中心、園區(qū)、工業(yè)等領(lǐng)域，行業(yè)正受益政企加速數(shù)字產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)大廠加大智算投入、運營商加大算力資本開支。根據(jù)我們預(yù)測，在AI大模型下A100和H100拉動交換機增量彈性分別為19%和10%。2022年我國商用交換機市場規(guī)模超510億元，頭部廠商是+17%）；我國市場規(guī)模超510億元（YoY+10%）。從競爭格局看，2022年我國交換機廠商市占率前三分別為網(wǎng)絡(luò)（15%）。新華三與

在數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)、運營商市場均有較大優(yōu)勢，且高端產(chǎn)品核心競爭力強；銳捷網(wǎng)絡(luò)在中小企業(yè)客戶優(yōu)勢明顯，近些年大力發(fā)展運營商和中小型企業(yè)市場，是較早布局白盒交換機的企業(yè)。在AI催化下，短期看英偉達(dá)AI方案帶動IB交換機需求提升，長期看IB網(wǎng)交換機方案共存。英偉達(dá)作為AI領(lǐng)域主流廠商，其推廣的IB交換機（子公司Mellanox為IB交換機領(lǐng)先廠商）有望帶動IB需求提升；同時，英偉達(dá)也推出了

網(wǎng)交換機方案，思科、博通等近期發(fā)布高速率

網(wǎng)方案應(yīng)對AI需求，成為IB的另一種網(wǎng)絡(luò)方案。我國廠商

、新華三近期也發(fā)布了支持800G的數(shù)據(jù)中心交換機新品，以面對AI智算需求發(fā)展。、新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年交換機全球市場規(guī)模超3000億元（YoY（36%）、新華三（32%）、銳捷和2022年我國工業(yè)交換機市場規(guī)模超50億元，頭部廠商包括三旺通信、東土科技等。根據(jù)我們測算，預(yù)計2023年我國工業(yè)交換機市場規(guī)模達(dá)近100億元，預(yù)計2025年市場規(guī)模超160億元。國際廠商仍然占據(jù)主要市場份額，國產(chǎn)廠商具備較大

空間。產(chǎn)業(yè)鏈角度看，上游芯片占交換機整體成本近一半，國外頭部品牌博通已發(fā)布51.2T高端交換芯片，國產(chǎn)自主品牌盛科通信、裕太微加速追趕，國產(chǎn)自主可控逐步成熟。中游在商業(yè)模式上主要分品牌交換機和白盒交換機，生產(chǎn)模式主要分自主生產(chǎn)和代工模式，工業(yè)交換機設(shè)備商盈利能力高于商用交換機設(shè)備商。投資建議行業(yè)受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI發(fā)展，800G新品開啟新一輪迭代周期。推薦關(guān)注交換機設(shè)備商【通訊】、【紫光股份】、【銳捷網(wǎng)絡(luò)】，代工廠商【菲菱科思】；實體經(jīng)濟(jì)有望加大云計算投入，工業(yè)交換機廠商

空間大，推薦關(guān)注工業(yè)交換機設(shè)備商【三旺通信】。風(fēng)險提示：“東數(shù)西算”建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；上游芯片供應(yīng)緊缺風(fēng)險；市場競爭加劇；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險目錄交換機行業(yè)概述0102030405交換機市場空間及競爭格局交換機產(chǎn)業(yè)鏈分析AI發(fā)展對交換機影響探討投資建議一、交換機行業(yè)概述交換機在網(wǎng)絡(luò)中起轉(zhuǎn)發(fā)數(shù)據(jù)作用交換機是一種用于電（光）信號轉(zhuǎn)發(fā)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，主要作用是轉(zhuǎn)發(fā)數(shù)據(jù)包。交換機在網(wǎng)絡(luò)中的作用交換機通過在不同設(shè)備之間建立一條點對點的連接，從而提供了一種高效的數(shù)據(jù)交換方式，可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)的快速傳輸和共享。當(dāng)交換機接收到一個數(shù)據(jù)包時，它會讀取數(shù)據(jù)包的目標(biāo)

MAC地址，然后將數(shù)據(jù)包轉(zhuǎn)發(fā)到目標(biāo)設(shè)備的端口上。交換機廣泛應(yīng)用在數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)、園區(qū)網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等各類網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。交換機是搭建網(wǎng)絡(luò)的核心設(shè)備之一，能為子網(wǎng)絡(luò)提供更多的連接端口，以便連接更多的服務(wù)器、計算機、移動終端及物聯(lián)網(wǎng)終端。圖1：交換機在網(wǎng)絡(luò)中的作用圖2：新華三園區(qū)交換機產(chǎn)品全家福資料：銳捷網(wǎng)絡(luò)招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：新華三官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理交換機主要應(yīng)用在電信網(wǎng)絡(luò)、園區(qū)、數(shù)據(jù)中心、工廠等交換機作為各種類型網(wǎng)絡(luò)終端互聯(lián)互通的關(guān)鍵設(shè)備，下游應(yīng)用場景廣泛。根據(jù)應(yīng)用不同場景不同可分為：?

園區(qū)企業(yè)交換機作為連接個人、家庭與社會關(guān)系的紐帶，橫跨教育、醫(yī)療、金融等多個行業(yè)，對核心設(shè)備的超寬、融合能力提出更高訴求。?

數(shù)據(jù)中心交換機主要用于支持?jǐn)?shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)組網(wǎng)，支持較為豐富的數(shù)據(jù)中心特性。?

工業(yè)交換機針對工業(yè)應(yīng)用需求提供組網(wǎng)設(shè)備，要求耐高低溫能力強、抗干擾能力更強、更高的可靠性穩(wěn)定性安全性等，其廣泛運用至工業(yè)控制、制造業(yè)、能源電力、智慧交通等領(lǐng)域。我國交換機2022年市場規(guī)模達(dá)到510億元，其中數(shù)據(jù)中心交換機占比48%，非數(shù)據(jù)中心交換機占比52%。表1：交換機應(yīng)用場景圖3：中國2018-2022年交換機市場規(guī)模（單位：億元）消費級企業(yè)級金融工業(yè)級服務(wù)商數(shù)據(jù)中心交換機園區(qū)交換機煤礦、軌交、智造等電信運營商應(yīng)用場景家庭、個人教育、醫(yī)療政府云廠商6005004003002001000高端產(chǎn)品需求高、有一定定制要求、市場規(guī)模大注

重品牌，

對價格

較不敏感

，格局相對穩(wěn)定集中采購、技

術(shù)要求高價格相對敏感，定制少注重品牌、產(chǎn)品服務(wù)，對價格不敏感定制化需求高，定制化要求高市場特點、新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)、通訊，TP-Link，銳捷網(wǎng)絡(luò)，新華三市場代表性參與者銳捷，新華三，思科思科，華三，新新華三，銳捷思科，新華三思科，交換機類型市場空間4口交換機為主企業(yè)園區(qū)交換機，數(shù)據(jù)中心交換機工業(yè)交換機大數(shù)據(jù)中心交換機小低一般一般大高大較大較高較大較高20182022設(shè)備性能要求高較高資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7資料：菲菱科思招股書、銳捷網(wǎng)絡(luò)招股說明書、新華三官網(wǎng)、官網(wǎng)、IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從客戶應(yīng)用看：互聯(lián)網(wǎng)廠商、金融、電信領(lǐng)域需求較大表2：各行業(yè)近兩年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)特點場景應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)金融運營商政府制造政府教育服務(wù)金融網(wǎng)絡(luò)特點頭部客戶投資減少，整體建設(shè)逐季度走低數(shù)字化轉(zhuǎn)型深入，商用框架持續(xù)執(zhí)行，信創(chuàng)類建設(shè)加速集采規(guī)模顯著擴大，廠商競爭格局穩(wěn)定也趨于理性，關(guān)注產(chǎn)品穩(wěn)定性、交付能力和響應(yīng)速度等指標(biāo)數(shù)字政府信息化改造，超算布局持續(xù)落地數(shù)據(jù)中心傳統(tǒng)制造、新能源、高端裝備制造及電子半導(dǎo)體在加大投資力度財政資金投入偏向防疫衛(wèi)生，園區(qū)建設(shè)萎縮園區(qū)貼息貸有帶動高校投資的潛力，實際運作中有受到疫情影響商超類面向個人服務(wù)行業(yè)受疫情和經(jīng)濟(jì)形勢影響投資下滑較大，信息技術(shù)類和綜合服務(wù)類企業(yè)在加大園區(qū)建設(shè)銀行、證券及投資金融機構(gòu)在有線、無線一體化辦公需求下加大園區(qū)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)數(shù)據(jù)：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：中國數(shù)據(jù)中心交換機市場行業(yè)變化（單位：百萬美元、%）圖5：中國園區(qū)交換機市場行業(yè)變化（單位：百萬美元、%）20212022增長率1000900800700600500400300200100080%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022增長率900800700600500400300200100050%40%30%20%10%0%-10%-20%-10%-20%互聯(lián)網(wǎng)金融通信政府制造服務(wù)其他制造政府教育服務(wù)金融醫(yī)療其他資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理催化一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，政企加大信息化投入數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，多次被中共中央、國務(wù)院、、工信部等重要機構(gòu)提出。2023年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》中進(jìn)一步提到，到2025年，我國要基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施高效聯(lián)通，數(shù)據(jù)資源規(guī)模和質(zhì)量加快提升，數(shù)據(jù)要素價值有效釋放，政務(wù)及企業(yè)數(shù)字化程度顯著提高。到2035年，數(shù)字化發(fā)展水平進(jìn)入世界前列，數(shù)字中國建設(shè)取得重大成就。數(shù)字中國建設(shè)體系化布局更加科學(xué)完備，經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會、生態(tài)文明建設(shè)各領(lǐng)域數(shù)字化發(fā)展更加協(xié)調(diào)充分，有力支撐全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家。表3：政府?dāng)?shù)字經(jīng)濟(jì)政策頻出日期文件名稱機構(gòu)核心要點政務(wù)數(shù)字化智能化水平明顯提升，打通數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施大動脈。加快5G網(wǎng)絡(luò)與千兆光網(wǎng)協(xié)同建設(shè)，深入推進(jìn)IPv6規(guī)模部署和應(yīng)用，系統(tǒng)優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局，促進(jìn)東西部算力高效互補和協(xié)同聯(lián)動，引導(dǎo)通用數(shù)據(jù)中心、超算中心、智能計算中心、邊緣數(shù)據(jù)中心等合理梯次布局。整體提升應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施水平，加強傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化、智能化改造。2023.02《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》中共中央、國務(wù)院加強數(shù)字中國建設(shè)整體布局。建設(shè)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，逐步構(gòu)建全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系，推進(jìn)5G規(guī)?；瘧?yīng)用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)展智慧城市、數(shù)字鄉(xiāng)村。加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，培育壯大集成電路、人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)，提升關(guān)鍵軟硬件技術(shù)創(chuàng)新和供給能力。2022.032022.02《政府工作報告》國務(wù)院《國家發(fā)展改革委等部門關(guān)于同意京津冀地區(qū)啟設(shè)全國一體化算力網(wǎng)等同意啟動八大算力樞紐節(jié)點建設(shè)并規(guī)劃十大數(shù)據(jù)中心集群，正式啟動?xùn)|數(shù)西算工程布局八大算力樞紐，推進(jìn)云網(wǎng)協(xié)同，統(tǒng)籌算力和智能調(diào)度，建設(shè)綠色數(shù)據(jù)中心絡(luò)國家樞紐節(jié)點的復(fù)函》等2022.012021.07《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》國務(wù)院工信部《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃計劃用三年時間形成與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展格局，建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)，逐步降低電能利用效率（2021-2023年）》《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實施方案》2021.052020.12等等建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)樞紐節(jié)點，加強綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)，推動老舊基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級《關(guān)于加快構(gòu)建全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系的指導(dǎo)意見》到2025年，全國范圍內(nèi)數(shù)據(jù)中心形成布局合理、綠色集約的一體化格局，圍繞京津冀等重點區(qū)域建設(shè)大數(shù)據(jù)中心樞紐節(jié)點，完善配套基礎(chǔ)設(shè)施，深化大數(shù)據(jù)應(yīng)用創(chuàng)新數(shù)據(jù)：中國政府網(wǎng)、工信部、，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理催化一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，政企加大信息化投入目前我國實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)平均上云滲透率約21%，其中零售業(yè)、制造業(yè)達(dá)到30%平均水平，其余企業(yè)尚不足10%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望全面賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，成為企業(yè)提升生產(chǎn)效率的重要抓手。根據(jù)億歐智庫2021年數(shù)據(jù)統(tǒng)計，大部分實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)用戶選擇為云服務(wù)投入更多預(yù)算。九成以上的實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)選擇在云計算方面加大或保持投入力度，其中71%的實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)未來將在云計算方面投入更多預(yù)算。吉利、浪潮、小鵬等企業(yè)分分投入智算中心。圖6：2021年實體經(jīng)濟(jì)行業(yè)上云滲透情況（單位：%）圖7：實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)未來在云計算方面的預(yù)算安排及主要用途35%30%25%20%15%10%5%0%零售業(yè)制造業(yè)

交通運輸業(yè)

汽車行業(yè)

餐飲住宿

建筑&地產(chǎn)

采礦業(yè)能源農(nóng)牧業(yè)資料：億歐智庫，國信經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：億歐智庫，國信經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：調(diào)研抽樣1203個整體行業(yè)樣本，846個實體經(jīng)濟(jì)樣本表4：部分企業(yè)智算中心介紹項目名稱項目介紹吉利星睿智算中心2023年1月，吉利汽車集團(tuán)宣布吉利星睿智算中心正式上線，據(jù)悉，吉利長興數(shù)據(jù)中心的星睿智算中心位于浙江湖州長興縣，總投資10億元人民幣，占地面積52.12畝，規(guī)劃機柜5000架。目前，一期已經(jīng)建成標(biāo)準(zhǔn)5千瓦機柜2520架。目前擁有超算服務(wù)器1000多臺，云端總算力達(dá)81億次每秒，預(yù)計到2025年，算力規(guī)模將擴充到120億億次每秒，計算能力達(dá)到EFLOPS級別。此外，吉利星睿智算中心通信網(wǎng)絡(luò)傳輸速度達(dá)800GB每秒，存儲帶寬4.5TB每秒，是業(yè)界普遍采用的網(wǎng)的400倍?？死斠览顺敝撬阒行捻椖课挥诳死斠朗校顿Y2億元。項目于2022年2月揭牌，是浪潮集團(tuán)投資建設(shè)的西北五省區(qū)第一個智算中心。資料：IDC、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理催化一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，政企加大信息化投入圖8：不同場景下的異構(gòu)算力需求長期以來，我國數(shù)據(jù)中心主要以通用算力為主，超算、智算及邊緣數(shù)據(jù)中心應(yīng)用和數(shù)量還待增長。隨著我國AI人工智能應(yīng)用場景的豐富，智算需求快速增長，根據(jù)信通院2022年數(shù)據(jù)，預(yù)期我國智算需求增長速度將達(dá)到70%。2020年開始，各地方政府開啟智算中心的建設(shè)熱潮。據(jù)國家信息中心與相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布的《智能計算中心創(chuàng)新發(fā)展指南》顯示，目前全國有超過30個城市正在建設(shè)或提出建設(shè)智算中心。政府主導(dǎo)了包括北京、天津、河北、南京、全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點、中國智算中心等項目。資料：信通院，國信經(jīng)濟(jì)研究所整理表5：部分政府主導(dǎo)智算中心介紹項目名稱項目介紹北京數(shù)字經(jīng)濟(jì)算力中心（規(guī)劃階段）2022年4月，朝陽區(qū)北京數(shù)字經(jīng)濟(jì)算力中心落戶朝陽區(qū)，該項目將建設(shè)1000PFlops以上的人工智能算力平臺，采用自主創(chuàng)新CPU為底座，以頭部AI企業(yè)自主創(chuàng)新的人工智能芯片為基礎(chǔ)，部署人工智能開發(fā)框架，提供城市發(fā)展所需算力，打造全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿城市基礎(chǔ)底座。天津人工智能計算中心2022年12月30日，天津人工智能計算中心項目一期工程順利完工，算力設(shè)備“Atlas”于31日上線試運行。

該項目位于天津市河北區(qū)，總建筑面積1.57萬平方米，總投資約12.7億元人民幣，可提供300P人工智能算力系統(tǒng)，1P人工智能算力相當(dāng)于每秒1000萬億次浮點運算能力。

中心機房建設(shè)采用預(yù)制模塊化方案，通過人工智能訓(xùn)練算力，高效服務(wù)人工智能模型訓(xùn)練場景。2021年7月，南京智能計算中心在南京市麒麟科技創(chuàng)新園落成并投入運營。該中心采用業(yè)界領(lǐng)先的人工智能芯片和算力機組構(gòu)建，第一期設(shè)備已經(jīng)全部完成上架調(diào)試驗收。目前已運營系統(tǒng)的AI計算能力達(dá)每秒80億億次，已與近10家科研院所、人工智能生態(tài)企業(yè)簽署了云平臺服務(wù)協(xié)議，行業(yè)涵蓋金融、制造及醫(yī)療領(lǐng)域，儲備算力使用率超過20%，已初步形成生態(tài)聚集效應(yīng)。南京智能計算中心全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點2022年8月5日，全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點（甘肅

慶陽）智算中心項目開工，2023年1月12日，該項目實現(xiàn)主體結(jié)構(gòu)封頂，該項目是“東數(shù)西算”工程的重要組成部分，總投資1.97億元，計劃2023年8月建成投用。項目建成后，將有力提升數(shù)據(jù)中心承載能力，為打造國家級綠色數(shù)據(jù)中心集群提供重要支撐。2022年5月20日，浙江省首個人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，基于自主創(chuàng)新的昇騰AI基礎(chǔ)軟硬件平臺建設(shè)的杭州人工智能計算中心正式上線。該項目落地于海創(chuàng)基地南樓，一期機房占地2000平方米，建設(shè)規(guī)模為40PFLOPS算力。杭州人工智能計算中心資料：IDC、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理催化二：AI趨勢下互聯(lián)網(wǎng)大廠加大智算中心部署在ChatGPT的帶動下，各大互聯(lián)網(wǎng)廠商掀起研究大型語言模型的熱潮。百度、、商湯、阿里等公司近期密集發(fā)布大模型，預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)大模型成熟后會逐步加大算力相關(guān)資本開支投入。表7：各大互聯(lián)網(wǎng)廠商大模型介紹發(fā)布時間廠商及模型簡介該模型包含但不限于：計算機視覺、自然語言處理、多模態(tài)內(nèi)容理解、文案生成、文生視頻等多個方向的超大規(guī)模AI智能模型?！盎煸癆I大模型已被廣泛應(yīng)用到廣告創(chuàng)作、廣告檢索、廣告推薦等騰訊業(yè)務(wù)場景中。2022年4月騰訊“混元大模型”文心一言是知識增強的大語言模型，基于飛漿深度學(xué)習(xí)平臺和文心知識增強大模型，持續(xù)從海量數(shù)據(jù)和大規(guī)模知識中融合學(xué)習(xí)具備知識增強、檢索增強和對話增強的技術(shù)特色，能夠與人對話互動，回答問題，協(xié)助創(chuàng)作，高效便捷地幫助人們獲取信息、知識和靈感。2023年3月27日2023年4月8日2023年4月10日百度“文心一言”“盤古大模型”盤古系列超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型，包括30億參數(shù)的全球最大視覺（CV）預(yù)訓(xùn)練模型，以及與循環(huán)智能、鵬城實驗室聯(lián)合開發(fā)的千億參數(shù)、40TB訓(xùn)練數(shù)據(jù)的全球最大中文語言（NLP）預(yù)訓(xùn)練模型。包括1800億參數(shù)中文語言大樓型應(yīng)用平臺“商量SenseChat、文生圖生成模型“秒畫”、3D內(nèi)容生成平臺“宇”(場景生成》、“格物”(物體生成）。商湯科技“日日新SenseNova”阿里巴巴所有產(chǎn)品未來將接入“通義千問”大模型，目前，釘釘、天貓精靈等產(chǎn)品已接入通義千問測試，將在評估認(rèn)證后正式發(fā)布新功能。2023年4月11日2023年4月13日2023年6月9日阿里巴巴“通義千問”知乎“知海圖AI”在熱榜上抽取、聚合知乎用戶回答的41條內(nèi)容，“知海圖AI”的表現(xiàn)基本接近ChatGPT-4新華三“百業(yè)靈犀LinSeer”私域行業(yè)大模型百業(yè)靈犀LinSeer，聚焦區(qū)域?qū)?、?shù)據(jù)專有、行業(yè)專注與價值專享的獨特性。精耕務(wù)實，為時代賦智慧資料：各公司官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理催化二：AI趨勢下互聯(lián)網(wǎng)大廠加大智算中心部署表6：各大互聯(lián)網(wǎng)廠商智算中心介紹項目名稱項目介紹2022年8月30日，位于張家口張北縣的阿里云張北超級智算中心正式啟動。其總建設(shè)規(guī)模為12000PFLOPS（每秒1200億億次浮點運算）AI算力，是目前全球最大的智算中心，可為AI大模型訓(xùn)練、自動駕駛、空間地理等人工智能探索應(yīng)用提供強大的智能算力服務(wù)。阿里云張北超級智算中心阿里云烏蘭察布智算中心項目位于內(nèi)蒙古烏蘭察布市，建設(shè)規(guī)模為3000PFLOPS的AI算力，可將自動駕駛模型訓(xùn)練提速近170倍。該項目結(jié)合烏蘭察布當(dāng)?shù)氐臍夂騼?yōu)勢，采用風(fēng)冷、AI調(diào)溫、模塊化設(shè)計等綠色技術(shù)，可實現(xiàn)全年超過80%時間全新風(fēng)運行，年平均PUE小于1.2。阿里云烏蘭察布智算中心商湯科技人工智能計算中心商湯科技智能計算中心項目位于上海市臨港區(qū)，是華東地區(qū)首個落地運營的超大型人工智能計算中心，2022年1月24日，項目啟動運營，總建筑面積13萬平方米，一期建設(shè)5000個機柜，峰值訓(xùn)練算力3740PFLOPS，存儲160PB。百度智能云-昆侖芯（鹽城）智算中心項目2022年9月，百度智能云-昆侖芯（鹽城）智算中心位于江蘇省鹽城市，該計算中心算力規(guī)模達(dá)到200PFLOPS，該項目是百度智能云業(yè)務(wù)基于百度人工智能計算架構(gòu)、昆侖芯通用AI計算處理器、百度百舸·AI異構(gòu)計算，打造出的可以服務(wù)包括全鏈路自動駕駛研發(fā)在內(nèi)的人工智能技術(shù)研發(fā)平臺。騰訊長三角（上海）人工智能先進(jìn)計算中心騰訊長三角人工智能先進(jìn)計算中心項目位于松江經(jīng)開區(qū)西部園區(qū)，預(yù)計2023年9月投入使用。園區(qū)占地236畝，總建筑面積50萬平方米，先進(jìn)計算中心建成后服務(wù)器數(shù)量將達(dá)到80萬臺。資料：IDC、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖9：商湯科技人工智能計算中心圖10：阿里云張北超級智算中心圖11：騰訊長三角（上海）人工智能先進(jìn)計算中心資料：商湯官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC圈，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC圈，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開支有望觸底回升國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本有所回落，在應(yīng)用需求爆發(fā)時或加大投入。根據(jù)BAT三大云廠商數(shù)據(jù)，2023年一季度BAT資本開支合計82.2億元（同比-55%，環(huán)比-39%）。此外，2023年一季度，海外三大云廠商及Meta資本開支合計339.5億美元（同比-4%，環(huán)比-13%）?；ヂ?lián)網(wǎng)廠商資本開支正觸達(dá)近三年底部，在AI應(yīng)用爆發(fā)后有望觸底回升。圖12：BAT資本開支（單位：百萬元）圖13：BAT資本開支總和及增速（單位：百萬元、%）阿里巴巴騰訊百度合計合計同比增長環(huán)比增長1800030000250002000015000100005000030,00025,00020,00015,00010,0005,0000140%120%100%80%160001400012000100008000600040002000060%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q4資料：各公司官網(wǎng)，國信經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：各公司官網(wǎng)，國信經(jīng)濟(jì)研究所整理催化三：運營商加大云網(wǎng)投資，交換機采購需求倍增算力需求爆發(fā)背景下，運營商成為投資重要力量，2023年三大運營商云網(wǎng)投資大幅提升。以移動為例，中國移動算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面不斷優(yōu)化數(shù)據(jù)中心集約化梯次布局，數(shù)據(jù)中心交換機采購量大幅增加，近期中國移動發(fā)布2023-2024年（一年期）針對數(shù)據(jù)中心交換機新建部分集采規(guī)模為30660臺，去年同期集采16420臺。表8：三大運營商資本開支、算力開支情況（單位：億元，%）圖14：中國移動推進(jìn)算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)表9：中國移動2022-2024數(shù)據(jù)中心交換機采購量情況2022-2023

2023-2024需求數(shù)量（臺）需求數(shù)量（臺）中國移動

中國電信

中國聯(lián)通分類產(chǎn)品名稱資本開支算力開支1852335925140742124數(shù)據(jù)中心交換機（接入交換機）1212516531375267131001230數(shù)據(jù)中心交換機（通用場景）2022數(shù)據(jù)中心交換機（出口交換機）算力占總資本開支比例18.1%15.1%16.7%數(shù)據(jù)中心交換機（接入交換機）資本開支算力開支1832452990195769149141001230數(shù)據(jù)中心交換機（特定場景）2023E數(shù)據(jù)中心交換機（出口交換機）算力占總資本開支比例24.7%19.7%19.4%數(shù)據(jù)中心交換機（盒式出口交換機）盒式出口交換機總計10001000資本開支算力開支-1.1%34.9%7.0%3.6%2022-2023增速164203066039.3%20.2%資料：中國移動采購與招標(biāo)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：中國移動官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢一：無損數(shù)據(jù)中心解決方案驅(qū)動高速率交換機發(fā)展RDMA(Remote

DirectMemoryAccess)技術(shù)為了解決網(wǎng)絡(luò)傳輸中服務(wù)器端數(shù)據(jù)處理的延遲而產(chǎn)生的技術(shù)。傳統(tǒng)TCP/IP協(xié)議棧處理時延大，服務(wù)器CPU負(fù)載居高不下，RDMA可以將用戶應(yīng)用數(shù)據(jù)直接傳入服務(wù)器存儲區(qū)，解決時延問題。RDMA網(wǎng)絡(luò)目前應(yīng)用比較廣泛的是InfiniBand（英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)核心技術(shù)）和RoCE(RDMAoverConverged

Ethernet)。、新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)等頭部廠商基于RDMA技術(shù)發(fā)布無損數(shù)據(jù)中心解決方案。新華三發(fā)布SeerFabric智能無損數(shù)據(jù)中心解決方案，基于云邊AI協(xié)同架構(gòu)，借助AI智能學(xué)習(xí)為不同業(yè)務(wù)場景構(gòu)建智能無損控制模型，可提供大帶寬、低時延、零丟包的精確轉(zhuǎn)發(fā)和可確定性網(wǎng)絡(luò)體驗。AI

Fabric基于開放網(wǎng)，通過獨特的AI芯片和算法，使網(wǎng)絡(luò)同時滿足低成本，0丟包和低時延要求。核心交換機CloudEngine16800內(nèi)嵌AI芯片，提供8TFlops的計算能力。圖15：英偉達(dá)

infiniband圖16：AIFabric無損數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)解決方案RoCE架構(gòu)InfiniBand架構(gòu)資料：通信世界網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理高速率交換機持續(xù)迭代

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英偉達(dá)英偉達(dá)不斷迭代IB交換機以及NVLink技術(shù)，以支持更高的網(wǎng)絡(luò)傳輸速率。H100

GPU使用第四代NVLink技術(shù)，每一個lane具有112Gbps帶寬，比PCIe

Gen5一個lane帶寬高出3倍，H100

GPU使用Quantum

QM9700

InfiniBand交換機，該交換機支持速率400G表12：英偉達(dá)SpectrumX系列網(wǎng)交換機25/10/1G端口800G端口400G端口200G端口100G端口50G端口40G端口最大吞吐量型號光模塊端口單位傳輸包32x

QSFP28100GbESN2700326464323264643.2Tb/s6.4Tb/s12.8Tb/s4.76Bpps32x

QSFP56200GbESN3700SN470032641281281281288.4Bpps8.4Bpps英偉達(dá)同時更新Spectrum系列（支持支持橫向擴展的AI服務(wù)。英偉達(dá)CEO在宣布GH200的同時還發(fā)布了Nvidia

Spectrum-X(一種新型

網(wǎng)交換機)，網(wǎng)協(xié)議），以64x

QSFP56200GbE-3212864x

OSFP800GbE+1SFP28256+1SN56006412825625625612851.2Tb/s33.3Bpps是世界上第一個專門為AI網(wǎng)絡(luò)建立的51Tb/sec網(wǎng)交25GbE資料：英偉達(dá)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理換機。圖17：英偉達(dá)

NVLink發(fā)展圖18：英偉達(dá)Spectrum-X

網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)資料：英偉達(dá)官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：英偉達(dá)官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理高速率交換機持續(xù)迭代

—不斷迭代CloudEngine系列數(shù)據(jù)中心交換機助力客戶加速智能化轉(zhuǎn)型。于今年4月發(fā)布了首款800GE數(shù)據(jù)中心核心交換機——CloudEngine

16800-X系列。

loudEngine

16800-X

系列實現(xiàn)了超融合承載，總運營成本降低

36%；超加速網(wǎng)絡(luò)，全場景應(yīng)用性能提升

20%；超強悍性能，800GEready面向未來十年平滑升級。表13：高速率數(shù)據(jù)中心交換機CloudEngine16800系列與9800、8800系列對比交換容量（Tbps)包轉(zhuǎn)發(fā)率（Mpps）產(chǎn)品系列產(chǎn)品形態(tài)產(chǎn)品型號端口描述設(shè)備虛擬化可編程特性VLANIP路由CloudEngine16816??支持VS（VirtualSystem）一虛多技術(shù)，最多能虛擬成16臺邏輯交換機支持CSS（ClusterSwitchSystem）多虛一技術(shù)，實現(xiàn)單一界面管理多臺設(shè)備1290/3870460800230400115200支持576個400GE、2304個100GE、2304個40GE或2304個10GE全線速接口?支持OpenFlow協(xié)議支持OPS編程支持Ansible自動化配置，Module開源發(fā)布??支持RIP、OSPF、ISIS、BGP等IPv4動態(tài)路由協(xié)議支持RIPng、OSPFv3、ISISv6、BGP4+等IPv6動態(tài)路由協(xié)議?支持Access、Trunk、Hybrid方式支持defaultVLAN支持QinQCloudEngine16808CloudEngine16800系列??645/1935387/1161???支持IP分片重組CloudEngine168044個插槽，128個100GEQSFP28或32個400GEQSFP-DD?支持Access、Trunk、

?

支持RIP、OSPF、ISIS、??支持DCBX、PFC支持RDMA和RoCE（RoCEv1和RoCEv2）CloudEngine9860-4C-EI-A-4C-EIHybrid方式支持defaultVLAN支持GVRPBGP等IPv4動態(tài)路由協(xié)議；支持RIPng、OSPFv3、ISISv6、BGP4+等IPv6動態(tài)路由協(xié)議CloudEngine9800系列25.680002003?支持M-LAG???CloudEngine8850E-32CQ-EI32個100GEQSFP28，1個10GESFP+?支持Access、Trunk、Hybrid方式支持defaultVLAN；支持QinQ；支持MUXVLAN；支持GVRP??支持RIP、OSPF、ISIS、BGP等IPv4動態(tài)路由協(xié)議支持RIPng、OSPFv3、ISISv6、BGP4+等IPv6動態(tài)路由協(xié)議6.4/102.4??支持iStack堆疊支持M-LAG????CloudEngine8850-64CQ-EI64個100GEQSFP2812.8/204.819.244827200??支持OPS編程支持Ansible自動化配置，CloudEngine8800系列CloudEngine8850-HAM??支持RIP、OSPF、ISIS、BGP等IPv4動態(tài)路由協(xié)議支持RIPng、OSPFv3、ISISv6、BGP4+等IPv6動態(tài)路由協(xié)議Module開源發(fā)布32個40/100GE、32個200GE、8個400GE??支持Access、Trunk、Hybrid方式支持defaultVLAN?支持M-LAGCloudEngine8851-32CQ8DQ-P7200/115200192./307.2QSFP-DD接口?支持策略路由資料：官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理高速率交換機持續(xù)迭代

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新華三新華三在6月9日領(lǐng)航者大會上推出新產(chǎn)品是智算網(wǎng)絡(luò)“利器”——全球首發(fā)51.2T

800G硅光數(shù)據(jù)中心交換機。在AIGC時代的大規(guī)模集群運算背景下，需要萬臺服務(wù)器之間的海量數(shù)據(jù)交換、億萬計算并行，如何最大限度降低時延和能耗滿足神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的高速思考需求，考驗著網(wǎng)絡(luò)鏈接的能力和智慧。新華三新一代800GCPO硅光數(shù)據(jù)中心交換機，采用無阻塞網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)：?

一是具備“高吞吐”性能，可滿足單個AIGC集群3.2萬GPU的容量，是400G交換機的8倍。原來訓(xùn)練一個大模型需要800臺交換機，現(xiàn)在僅需100臺。?

二是單端口的傳輸時延再降低20%，AIGC集群中GPU的數(shù)據(jù)交互能力提升25%。?

三是將數(shù)據(jù)信號從傳統(tǒng)的PCB互聯(lián)，跨越到全光互聯(lián)，極大降低了功耗，單集群可降低30%的TCO支出。圖19：新華三51.2T800GCPO硅光數(shù)據(jù)中心交換機資料：新華三官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢二：白盒技術(shù)推動行業(yè)充分競爭，良性發(fā)展白盒交換機采用開放的設(shè)備架構(gòu)和軟硬解耦的思想，提升了設(shè)備可編程性、靈活性，可以有效支撐未來新型業(yè)務(wù)對網(wǎng)絡(luò)可定制、高性能、可編程、確定性的需求，在網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略發(fā)展中具有重要地位。?

良性發(fā)展：白盒交換機在過去三十年間得到了快速發(fā)展。1994年，Linux1.0版本正式發(fā)布，2年后2.0版本正式更新，提供了網(wǎng)絡(luò)協(xié)議/功能控制的開源框架；2010年日本電器（NEC）和惠普（HP）推出基于OVS（OpenVSwitch）的開放軟件交換機；2015年，OCP成功推出第一款白盒交換機；2016年至今，白盒設(shè)備、軟件操作系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)自動化等技術(shù)已得到蓬勃的發(fā)展。?

架構(gòu)：白盒交換機分硬件和軟件兩個部分，硬件一般包括交換芯片、CPU芯片、網(wǎng)卡、存儲以及外圍硬件設(shè)備等；軟件主要是指網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)（NOS）及其搭載的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，NOS一般通過基礎(chǔ)軟件平臺的引導(dǎo)完成安裝，芯片接口層則將交換芯片的硬件功能封裝為統(tǒng)一的接口，解耦上層應(yīng)用與底層硬件。具體而言，上層應(yīng)用通過調(diào)用芯片接口定制底層轉(zhuǎn)發(fā)邏輯，提供網(wǎng)絡(luò)的可編程功能。?

優(yōu)點：?

交換機白盒化已得到上下游企業(yè)的一致認(rèn)同，可聯(lián)動白盒開源生態(tài)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的發(fā)展?

白盒交換機采用開放的設(shè)備架構(gòu)和軟硬解耦思想，降低購置開發(fā)成本?

白盒交換機支持硬件數(shù)據(jù)面可編程和軟件容器化部署圖20：白盒交換機發(fā)展歷程圖21：白盒交換機架構(gòu)資料：未來網(wǎng)絡(luò)白皮書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：未來網(wǎng)絡(luò)白皮書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理白盒交換機成本低定制能力強，白盒廠商市場表現(xiàn)好在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及AIGC算力成本高昂的背景下，白盒交換機成本低、開放性高、操作難度小的優(yōu)勢將會更加突出。傳統(tǒng)交換機的軟硬件開發(fā)均由設(shè)備廠商提供，系統(tǒng)完全封閉，滿足新功能快速開發(fā)部署需求慢，采購成本久高不下。在白盒交換機架構(gòu)下增加芯片接口層，將交換芯片的硬件功能封裝為統(tǒng)一的接口，采用開放的設(shè)備架構(gòu)和軟硬解耦思想，降低購置開發(fā)成本。表12：白盒交換機與品牌交換機的區(qū)別白盒交換機商用硬件和預(yù)裝的NOS低品牌交換機專有的硬件和NOS高定義硬件成本硬件組件類型包括ASIC的現(xiàn)貨組件專有硬件供應(yīng)商自己的NOS或者第三方已下載的NOS根據(jù)Omdia7月的數(shù)據(jù)，2022年數(shù)據(jù)中心網(wǎng)交換機中思科市場份額為37%，網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)典型產(chǎn)品供應(yīng)商自己的NOSArista18%，

8%，H3C7%，白盒供應(yīng)商14%，Other16%。對比2021年數(shù)據(jù)，白盒市場份額增長了4pct。Arista7250X(Broadcom)DellS6000(Broadcom)HP5930(Broadcom)Nexus7000HP3500/5400/8200(HPPRoVison)銳捷網(wǎng)絡(luò)等相關(guān)廠商重視研發(fā)白盒交換機，有望在國內(nèi)及國際交換機市場上占據(jù)更多份額。公司憑借白盒交換機的優(yōu)勢，在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心交換機中的市場份額迅速提升，由19Q1的4.3%提升至22Q4的15.1%。Juniper9200(Trio）數(shù)據(jù)：ForresterReserach，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖22：數(shù)據(jù)中心交換機市占率21H1圖23：數(shù)據(jù)中心交換機市占率22H1圖24：1Q19-4Q22年國內(nèi)網(wǎng)交換機市場格局（單位：%）Cisco

Arista

Huawei

WhiteBoxVendors

H3C

Juniper

Dell

HPE

OtherCiscoAristaWhiteBoxVendorsHuaweiH3COther新華三思科通訊銳捷網(wǎng)絡(luò)其他Other100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Dell

HPE7%Other16%3%

2%Juniper4%H3C6%Cisco37%H3CCisco40%7%WhiteBoxVendors10%Huawei8%WhiteBoxVendors14%Huawei11%Arista18%Arista17%資料：Omidia，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Omidia，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢三：頭部交換機企業(yè)積極部署大模型，由硬件向軟件發(fā)展在2021年4月就推出了云盤古大模型，該模型是業(yè)界首個千億級生成與理解中文NLP大模型，也是業(yè)界最大的CV大模型。新華三于今年6月發(fā)布針對行業(yè)市場的私域大模型——百業(yè)靈犀LinSeer。該大模型主要服務(wù)垂直行業(yè)、專屬地域的客戶。主要特點是，可以提供安全、訂制、獨享、生長的智能化服務(wù)，能夠滿足客戶行業(yè)專注、區(qū)域?qū)?、?shù)據(jù)專有、價值專享的需求圖25：云盤古大模型圖26：新華三私域行業(yè)大模型百業(yè)靈犀LinSeer資料：，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：新華三，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢四：液冷交換機助數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)低能耗圖27：數(shù)據(jù)中心能耗組成數(shù)據(jù)中心能耗占比中，散熱系統(tǒng)能耗平均高達(dá)33%，因為傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心采用的風(fēng)冷散熱系統(tǒng)是以比熱容很低的空氣作為載冷媒介。t

r

alnisgfhotrimnegr1%1%UPS11%當(dāng)前液冷技術(shù)主要分為單相液冷和兩相液冷,單相液冷復(fù)雜度更低更易實現(xiàn),單相液冷分為冷板式液冷和浸沒式液冷，沉浸式液冷方案更勝一籌。server,storage54%銳捷采用了冷板式液冷散熱器，對MAC芯片和周圍的光模塊進(jìn)行一體化覆蓋，通過冷卻液在板cooling33%內(nèi)流道的流動帶走熱量。資料：云知聲網(wǎng)絡(luò)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖28：數(shù)據(jù)中心IT設(shè)備主要散熱方式圖29：交換機液冷結(jié)構(gòu)進(jìn)化資料：云知聲網(wǎng)絡(luò)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：云知聲網(wǎng)絡(luò)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢五：CPO技術(shù)減少高速電通損耗，或成高速交換機核心技術(shù)共封裝光學(xué)（Co-packaged

Optics，縮寫為CPO）是一種新型的光學(xué)封裝技術(shù)，旨在將光學(xué)元件直接封裝在芯片內(nèi)部，可以通過更短的光學(xué)路徑和更緊密的光學(xué)耦合實現(xiàn)更高效的光通信，同時也可以減少光學(xué)連接和對準(zhǔn)的復(fù)雜性，從而實現(xiàn)更高密度的光電集成和更高性能的光通信系統(tǒng)。圖32：光電共封裝技術(shù)（CPO）路線圖全球多家不同背景的大廠商已開始布局該領(lǐng)域研發(fā)。目前AWS、微軟、思科、博通、英偉達(dá)均在布局CPO技術(shù)和產(chǎn)品。比如：設(shè)備商思科和Juniper未來都將推出51.2T/s的CPO交換機；博通發(fā)布了基于光電共封裝（Co-Packaged

Optics，CPO）技術(shù)的下一代交換機ASIC芯片的發(fā)展路線圖。國內(nèi)廠商銳捷網(wǎng)絡(luò)正式推出首款應(yīng)用CPO技術(shù)兼容液冷散熱模式的技術(shù)中心交換機。圖30：博通CPO技術(shù)發(fā)展路線圖31：銳捷

CPO

光電共封裝數(shù)據(jù)中心交換機資料：光通信觀察，LightCounting，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：銳捷網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：《Co-packageddatacenteropticsOpportunitiesandchallenges》IETOptoelectronics,Volume:15,Issue:2,Pages:77-91,Firstpublished:22

March2021，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢六：TSN成為構(gòu)建工業(yè)IT網(wǎng)絡(luò)與OT網(wǎng)絡(luò)間的重要橋梁TSN是解決大帶寬的新技術(shù)，同時TSN+OPCUA將解決協(xié)議碎片化問題，有望加速應(yīng)用：?

TSN可以為網(wǎng)絡(luò)連接提供準(zhǔn)確的時間同步和時間關(guān)鍵數(shù)據(jù)及時性的保證。作為下一代工業(yè)的網(wǎng)絡(luò)級兼容性。在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)級，TSN通過標(biāo)準(zhǔn)配置分發(fā)給設(shè)備的網(wǎng)絡(luò)調(diào)度接口，支持確定性通信。消息的定時釋放確保了網(wǎng)絡(luò)中的延遲可以被確定性地預(yù)測和管理。網(wǎng)技術(shù)，保證了來自不同供應(yīng)商的設(shè)備之間?

TSN與

OPC

UA的融合有助于解決工業(yè)通信協(xié)議碎片化的問題。TSN技術(shù)基于據(jù)傳輸及獲取的可靠性和確定性的問題；OPC

UA則提供一套通用的數(shù)據(jù)解析機制，解決系統(tǒng)互操作的復(fù)雜性問題。因此TSN能把PROFINET等實時

網(wǎng)現(xiàn)場總線和OPC

UA共享到同一個通信設(shè)施上，有助于解決工業(yè)通信協(xié)議碎片化的問題。網(wǎng)提供了一套數(shù)據(jù)鏈路層的協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，解決了網(wǎng)絡(luò)通訊中數(shù)圖33：TSN技術(shù)數(shù)據(jù)流示意圖34：TSN+OPCUA統(tǒng)一通信協(xié)議資料：Intel、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：貝加萊、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢七：

網(wǎng)芯片國際廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)自主逐步完善圖35：中國商用網(wǎng)芯片市場競爭格局網(wǎng)物理層芯片競爭格局高度集中，國內(nèi)自主逐步完善，提升空間大。根據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心有限公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在全球

網(wǎng)物理芯片市場競爭中，博通、美滿電子、瑞昱、德州儀器、高通和微芯穩(wěn)居前列，前五大

網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商市場份額占比高達(dá)91%。在中國市場，

網(wǎng)物理層芯片市場基本被境外國際巨頭所主導(dǎo)。云計算的快速滲透、AI和機器學(xué)習(xí)的興起、5G商用、WiFi6等通信技術(shù)的升級和企業(yè)信息化建設(shè)深入將博盛通科

美信滿

瑞昱

盛科通信

其他其他1.60%0.60%瑞昱16.10%快速推動中國網(wǎng)交換芯片市場增長，中國商用網(wǎng)交換芯片總體市場規(guī)模2016年為美滿20.00%博通54.1億元，2021年達(dá)到122.2億元。61.70%表13：2020年全球及中國網(wǎng)物理層芯片市場競爭格局全球市場中國市場資料：信通院，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖36：中國商用網(wǎng)芯片銷售規(guī)模（億元）企業(yè)名稱博通國家/地區(qū)美國市場份額企業(yè)名稱瑞昱國家/地區(qū)中國臺灣美國市場份額28.60%23.40%17.70%10.80%商用網(wǎng)交換芯片銷售規(guī)模（億元）28.00%22.30%19.00%13.50滿電子瑞昱美國博通中國臺灣美國美滿電子德州儀器美國德州儀器美國60高通微芯其他美國美國8.20%5.80%3.20%高通德芯其他美國美國6.70%5.10%7.70%40200201620172018201920202021數(shù)據(jù)：裕太微招股書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：信通院，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理技術(shù)趨勢七：

網(wǎng)芯片國際廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)自主逐步完善國內(nèi)網(wǎng)芯片企業(yè)逐步完善，發(fā)展?jié)摿Υ螅?

物理層典型國產(chǎn)企業(yè)裕太微：成立于2017年，是具備關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)能力，擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商。公司目前的產(chǎn)品主要為百兆、千兆的單口及多口需求。未來，公司一方面將推出更高速率的物理層芯片產(chǎn)品，其中2.5G物理層產(chǎn)品已量產(chǎn)流片、車載千兆另一方面，在物理層芯片產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司逐步向上層網(wǎng)絡(luò)處理產(chǎn)品拓展，布局

網(wǎng)交換芯片、網(wǎng)卡芯片、車載網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品線。?

交換層層典型國產(chǎn)企業(yè)盛科通信：公司主營業(yè)務(wù)為

網(wǎng)交換芯片及配套產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，公司現(xiàn)已形成豐富的

網(wǎng)交換芯片產(chǎn)品序列，覆蓋從接入層到核心層的

網(wǎng)交換產(chǎn)品，比如：公司TsingMa.MX系列交換容量達(dá)到2.4Tbps，支持400G端口速率，支持網(wǎng)物理層芯片，可滿足信息通訊、汽車電子、消費電子、監(jiān)控設(shè)備、工業(yè)控制等多個領(lǐng)域的網(wǎng)物理層芯片已工程流片，5G承載特性和數(shù)據(jù)中心特性；GoldenGate系列芯片交換容量達(dá)到1.2Tbps，支持100G端口速率，支持可視化和無損網(wǎng)絡(luò)特性；公司在研Arctic系列面向超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，支持最大端口速率800G，搭載增強安全互聯(lián)、增強可視化和可編程等先進(jìn)特性。圖37：裕太微主要產(chǎn)品圖38：盛科通信網(wǎng)交換芯片部分產(chǎn)品TsingMa.MX系列TsingMa系列TsingMa系列主要型號：CTC8180交換容量：2.4Tbps最大端口速率：400G主要型號：CTC7132交換容量：440Gbps最大端口速率：100G主要型號：CTC8096交換容量：1.2Tbps最大端口速率：100G資料：公司官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：公司官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理二、交換機市場空間及競爭格局交換機市場規(guī)模持續(xù)擴大,22年我國交換機市場規(guī)模超500億元數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，隨著AIGC不斷發(fā)展、云計算產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及滲透率的持續(xù)提升，對通信設(shè)備需求持續(xù)增長，預(yù)計交換機規(guī)模持續(xù)擴大。從市場規(guī)模來看：?

據(jù)IDC統(tǒng)計，2022年全球交換機行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到3082.3億元，同比增長17.0%，且預(yù)計未來5年的增速穩(wěn)定在4%左右，預(yù)計2027年規(guī)模將達(dá)到3768.0億元。?

據(jù)IDC統(tǒng)計，2022年中國交換機行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到510.8億元（其中頭部企業(yè)、新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)收入分別超過180、160、70億元），同比增長9.5%，且預(yù)計未來5年增速高于全球增速，穩(wěn)定在7%-9%，預(yù)計2027年規(guī)模將達(dá)到749.3億元。圖39：2018-2027年全球交換機行業(yè)市場規(guī)模及增速（單位：億元，%）圖40：2018-2027年中國交換機行業(yè)市場規(guī)模及增速（單位：億元，%）全球交換機（億元）YoY我國交換機

(億元)YoY400035003000250020001500100050020%15%10%5%800700600500400300200100020%15%10%5%0%0%-5%0-5%2018

2019

2020

2021

2022

2023E

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2025E

2026E

2027E201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7從行業(yè)應(yīng)用看：數(shù)據(jù)中心交換機或是行業(yè)增長主要驅(qū)動力隨著互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)間流量急劇增長、企業(yè)業(yè)務(wù)上云以及數(shù)據(jù)中心云化建設(shè)成為趨勢，互聯(lián)網(wǎng)公司、金融行業(yè)、運營商和智能制造企業(yè)在加大數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)投資，數(shù)據(jù)中心交換機增速高于行業(yè)，且我國數(shù)據(jù)中心交換機發(fā)展空間大。從數(shù)據(jù)中心和非數(shù)據(jù)中心交換機發(fā)展看：?

2022年全球數(shù)據(jù)中心交換機增速為19.5%，全球非數(shù)據(jù)中心交換機增速為17.0%，全球總體交換機增速為14.9%，全球數(shù)據(jù)中心交換機增速高于行業(yè)，且預(yù)計未來增速穩(wěn)定在6%左右，2027年全球數(shù)據(jù)中心交換機增速預(yù)計達(dá)5.6%。?

2022年中國數(shù)據(jù)中心交換機增速為12.7%、非數(shù)據(jù)中心交換機增速為6.2%、整體交換機行業(yè)增速為9.3%，中國數(shù)據(jù)中心交換機增速高于行業(yè)，且預(yù)計未來增速穩(wěn)定在7%-9%左右，2027年中國數(shù)據(jù)中心交換機增速預(yù)計達(dá)8.9%，高于全球增速，中國數(shù)據(jù)中心交換機相較全球數(shù)據(jù)中心交換機發(fā)展空間更大。圖41：2018-2027年全球不同場景交換機市場規(guī)模（單位：億元）圖42：2018-2027年全球不同場景交換機增速（單位：%）圖43：2018-2027年我國不同場景交換機市場規(guī)模（單位：億元）圖44：2018-2027年我國不同場景交換機增速（單位：%）全球數(shù)據(jù)中心交換機（億元）

全球非數(shù)據(jù)中心交換機（億元）全球數(shù)據(jù)中心交換機增速全球非數(shù)據(jù)中心交換機增速全球交換機增速中國數(shù)據(jù)中心交換機（億元）

中國非數(shù)據(jù)中心交換機（億元）我國數(shù)據(jù)中心交換機增速我國非數(shù)據(jù)中心交換機增速我國交換機增速4,0008003,5003,0002,5002,0001,5001,00050070060050040030020010025%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%0%2019

2020

2021

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2027E0%2019

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2027E-5%002018

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2027E-5%2018

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2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E-10%資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理;備注：人民幣資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理兌美元匯率1:7兌美元匯率1:7從產(chǎn)品傳輸速率看：高速率交換機出貨量逐步提升隨著5G的蓬勃發(fā)展和基于視頻的數(shù)據(jù)傳輸?shù)目焖僭鲩L，高速率交換機出貨量逐步提升。從不同速率交換機的端口出貨量來看：交換機廠商收益高速率產(chǎn)品價值提升。以國內(nèi)龍頭企業(yè)的不同速率交換機的市場規(guī)模來看，2022年100M、1000M、2.5/5G、10G、25/50G、40G、100G和200/400G交換機的市場規(guī)模分別為1.5、74.3、5.2、124.1、24.7、15.8、59.6和1.7億元，其中10G、100G、200/400G交換機的市場規(guī)模較前幾年大規(guī)模提升，廠商交換機收益中高速率的收益占比逐年提升。圖45：2018-2027年全球不同速率交換機的端口出貨量（單位：百萬個）

圖46：2018-2027年我國不同速率交換機的端口出貨量（單位：百萬個）圖47：2016-2022年不同速率交換機的市場規(guī)模（單位：億元）100M

1000M

2.5/5G

10G25/50G

40G100G

200/400G100M

1000M

2.5/5G

10G25/50G

40G100G

200/400G100M

1000M

2.5/5G

10G25/50G

40G100G

200/400G1,00090080070060050040030020010035030025020015010050350300250200150100500002018

2019

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2027E20182019202020212022

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2025E

2026E

2027E2016201720182019202020212022資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7從產(chǎn)品傳輸速率看：端口單價有年降趨勢，國產(chǎn)品牌性價比高交換機速率越高價格越高，同速率交換機的單端口價格逐年下降，國內(nèi)交換機單端口價格普遍低于全球單端口價格，性價比更高，國內(nèi)交換機發(fā)展?jié)摿Ω蟆＝粨Q機應(yīng)用場景多元化，其中數(shù)據(jù)中心交換機具備更高性能，相同速率下的單端口價格更高。圖48：2011-2027年不同速率的全球數(shù)據(jù)中心交換機單端口價格（美元/個）圖49：2011-2027年不同速率的中國數(shù)據(jù)中心交換機單端口價格（美元/個）100M1000M2.5/5G10G25/50G40G100G200/400G100M1000M2.5/5G10G25/50G40G100G200/400G1,6001,4001,2001,0008001,2001,0008006004002000510.17380.76418.84199.82346.28214.60238.01310.78197.27285.85236.84172.39237.28287.77239.42270.62168.80200.36155.34257.33164.26204.54600176.89289.71133.35189.28197.99209.00246.37123.74230.45116.36400234.59108.44190.00103.67189.7666.13185.9672.04153.5167.24115.99120.28117.13151.64100.16130.6664.31128.4461.15127.4162.85129.5568.90200110.62104.4999.2490.4590.9081.9584.5475.0478.3267.7471.6861.1158.4946.2462.3941.2962.4435.3953.1242.6749.5041.2147.2636.0044.8133.5602021全球2022全球2023E全球2024E全球2025E全球2026E全球2027E全球2021中國2022中國2023E中國2024E中國2025E中國2026E中國2027E中國資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7從競爭格局看：國內(nèi)市場國產(chǎn)品牌快速崛起交換機行業(yè)集中度較高，思科、、新華三等少數(shù)幾家企業(yè)占據(jù)著絕大部分的市場份額，呈現(xiàn)寡頭競爭的市場格局。全球市場方面，至2022年思科是交換機市場的絕對龍頭，市場份額占有率為41.1%；5家龍頭企業(yè)占據(jù)全球市場的70%以上。中國市場方面，2022年和新華三是市場的絕對龍頭，市場份額占有率分別為35.8%和32.4%，兩者共國市場的68.2%且相互差距較小，同時又與其他競爭者拉開明顯差和深信服科技等企業(yè)爭奪剩余小部分市場。距；星網(wǎng)銳捷是市場第二梯隊的領(lǐng)頭企業(yè)，市場份額占有率為14.6%；思科、早期國內(nèi)交換機市場主要被思科、Arista等外資廠商占據(jù)，伴隨近年來國產(chǎn)設(shè)備商的快速崛起，海外交換機設(shè)備商在中國的份額快速縮小，當(dāng)前國內(nèi)交換機市場雙龍頭格局特征顯著。銳捷網(wǎng)絡(luò)份額提升快速提升。圖50：2022年全球交換機行業(yè)市場份額情況（%）圖51：2022年中國交換機行業(yè)市場份額情況（%）思科Arista新華三HPEJuniper銳捷其他新華深三信服科技

銳捷思科通訊深信服科技其他其他9.4%其他23.3%通訊2.1%1.0%思科4.8%35.8%銳捷2.4%思科41.1%Juniper3.1%銳捷14.6%HPE5.1%新華三5.4%Arista9.6%10.0%新華三32.4%資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)中心交換機市場動能：流量驅(qū)動需求持續(xù)提升數(shù)據(jù)流量持續(xù)提升是云基建中交換機等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求增長的根本因素。移動互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展帶來了近十年的數(shù)據(jù)流量爆發(fā)式增長。而目前流量增長正處于新老動能加速切換窗口，未來，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的驅(qū)動力將持續(xù)增強，推動數(shù)據(jù)流量進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)流量大幅增加背景下，高速率端口交換機占比持續(xù)提升，交換機產(chǎn)品單價和毛利或隨高速率端口占比結(jié)構(gòu)性變化而改善。流量增長對數(shù)據(jù)中心交換機的交換容量和端口速率提出更高要求，高速率端口交換機占比提升有望提振行業(yè)均價和毛利。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)中心場景中，200/400G端口出貨量有望快速提升，22-26年復(fù)合增速達(dá)62%；此外高速率端口單價顯著高于低速率端口單價。圖52：全球互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)流量（GB/s）圖53：數(shù)據(jù)中心網(wǎng)交換機端口出貨量（按端口速率，百萬個）圖54：數(shù)據(jù)中心網(wǎng)交換機單端口價格（美元/個，2022）全球互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)流量（GB/s）2022200/400G

100G

40G

25/50G

10G

1000M140120100803811600001400001200001000008000060000400002000004003503002502001501005026122960125120404320001000M10G25/50G40G100G200/400G2018

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2026E

2027E2002

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2022資料：WorldBank，Cisco，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)中心交換機增長：AI大模型及網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)升級驅(qū)動高端產(chǎn)品升級數(shù)據(jù)中心交換機主要是用來連接服務(wù)器或者IP存儲，具備高密度和帶寬以及高質(zhì)量的業(yè)務(wù)和控制識別能力，做到快速響應(yīng)無丟包、高可靠性。數(shù)據(jù)中心傳統(tǒng)三層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)向CLOP網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)升級。在傳統(tǒng)的大型數(shù)據(jù)中心，網(wǎng)絡(luò)通常呈三層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，分別是AccessLayer（接入層）、AggregationLayer（匯聚層）和CoreLayer（核心層）。隨著技術(shù)發(fā)展，東西向流量（數(shù)據(jù)中心內(nèi)的服務(wù)器之間的流量）逐漸在數(shù)據(jù)中心中占據(jù)主導(dǎo)地位。催生數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)從分層模塊化轉(zhuǎn)向可大規(guī)模擴展的CLOS架構(gòu)。在具體應(yīng)用中又被分為兩種，一種是胖樹（Fat-Tree）的CLOS網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，主要特點是無帶寬的收斂，整網(wǎng)三級部署；另一種是二層Spine-Leaf網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。圖56：CLOS組網(wǎng)架構(gòu)——胖樹（上）與葉脊（下）圖55：傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心3層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)路由器網(wǎng)交換機網(wǎng)卡資料注：標(biāo)紅為相關(guān)：銳捷網(wǎng)絡(luò)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；網(wǎng)設(shè)備（以是否包含資料：銳捷網(wǎng)絡(luò)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理網(wǎng)交換芯片、PHY芯片等為依據(jù)），下同中國數(shù)據(jù)中心交換機市場未來5年增速預(yù)計為8%-12%從數(shù)據(jù)中心交換機市場規(guī)模來看：?

全球規(guī)模：2022年全球市場達(dá)到1442.2億元，同比增長19.5%，預(yù)計2027年將達(dá)到1918.0億元；?

國內(nèi)規(guī)模：2022年中國市場達(dá)到246.8億元，同比增長12.7%，預(yù)計2027年將達(dá)到414.3億元。從增速來看：全球市場增速開始為負(fù)后大幅度增加，22年增速高達(dá)19.5%，但預(yù)計未來5年增速會穩(wěn)定在5%-7%左右；中國市場增速22年增速為12.7%，略低于全球增速，但預(yù)計未來5年增速增加穩(wěn)定在8%-12%左右，明顯高于全球增速。圖57：2018-2027年全球及國內(nèi)數(shù)據(jù)中心交換機行業(yè)市場規(guī)模（單位：億元）圖58：2019-2027年全球及國內(nèi)數(shù)據(jù)中心交換機行業(yè)市場規(guī)模增速（單位：%）我國數(shù)據(jù)中心交換機全球數(shù)據(jù)中心交換機我國數(shù)據(jù)中心交換機增速全國數(shù)據(jù)中心交換機增速250020001500100050030%25%20%15%10%5%0%20192020202120222023E2024E2025E2026E2027E0201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E-5%資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)中心交換機市場：高速率端口占比不斷提升隨著5G的蓬勃發(fā)展和基于視頻的數(shù)據(jù)傳輸?shù)目焖僭鲩L，數(shù)據(jù)中心交換機不斷向高速率發(fā)展，未來100G及以上的速率交換機會占據(jù)主導(dǎo)地位。從各速率來看：?

全球市場：10Gb、40Gb、100Gb速率數(shù)據(jù)中心交換機的市場規(guī)模預(yù)計未來市場規(guī)模會下降，200/400G速率的數(shù)據(jù)中心交換機的市場規(guī)模預(yù)計未來規(guī)模會大幅度提升，預(yù)計2027年的市場規(guī)模將達(dá)到912.7億元?

國內(nèi)市場：10Gb、40Gb速率的數(shù)據(jù)中心交換機近幾年的規(guī)模大幅下降，且預(yù)計未來5年市場規(guī)模會進(jìn)一步縮減；25Gb/50Gb、100Gb、200/400G速率的數(shù)據(jù)中心交換機預(yù)計未來規(guī)模會不斷提升。圖59：2018-2027年全球不同速率的數(shù)據(jù)中心交換機規(guī)模(單位：億元）圖60：2018-2027年我國不同速率的數(shù)據(jù)中心交換機規(guī)模(單位：億元）10Gb25Gb/50Gb40Gb100Gb200Gb/400Gb10Gb25Gb/50Gb40Gb100Gb200Gb/400Gb1,8001,6001,4001,2001,0008004003503002502001501005060040020000201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7我國數(shù)據(jù)中心交換機競爭格局：

、新華三、銳捷主導(dǎo)中國市場方面，至2022年和新華三是市場的絕對龍頭，

數(shù)

據(jù)

中

心

交

換

機

市場份額占有率分別為35.3%和28.9%，兩者共國市場的64.2%且相互差距較小，同時又與其他競爭者拉開明顯差距；星網(wǎng)銳捷是市場第二梯隊的領(lǐng)頭企業(yè)，市場份額占有率為14.9%；思科、和深信服科技等企業(yè)爭奪剩余小部分市場。據(jù)IDC統(tǒng)計，2022年、新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中心交換機業(yè)務(wù)營收分別為87.2/71.2/36.9億元，同比增速分別為11.8%/2.1%/17.6%。圖61：2022年中國數(shù)據(jù)中心交換機行業(yè)市場份額情況（%）圖62：2018-2022年中國數(shù)據(jù)中心交換機行業(yè)主要企業(yè)交換機營收狀況及增速（單位：億元，%）新華三銳捷思科通訊深信服科技其他交換機新華三交換機銳捷交換機增速新華三增速銳捷增速1009080706050403020100140%120%100%80%60%40%20%0%深信服科技

2.1%通訊

3.4%其他

11.9%35.3%思科

3.6%銳捷

14.9%20182019202020212022新華三

28.9%資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：IDC，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；備注：人民幣兌美元匯率1:7企業(yè)園區(qū)交換機增長：政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型是核心驅(qū)動力圖63：企業(yè)網(wǎng)絡(luò)基本架構(gòu)企業(yè)園區(qū)網(wǎng)絡(luò)主要部署核心交換機和接入交換機。核心交換機作為接入交換機的匯聚點，提供至網(wǎng)絡(luò)的上行鏈路；接入交換機為企業(yè)的各類終端設(shè)備提供網(wǎng)絡(luò)連接。數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，成為GDP增長主要驅(qū)動力。2022年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到50.2萬億元，其中數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模達(dá)到9.2萬億元。數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要包括四大部分，交換機等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備是基礎(chǔ)電信網(wǎng)絡(luò)核心環(huán)節(jié)。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字化治理、數(shù)據(jù)價值化中，交換機是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化核心硬件設(shè)備，是支撐產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展的重要底座，數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展背景下，交換機需求旺盛。資料：CSDN，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖64：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)增勢與GDP占比趨勢（單位：萬億元，%，%）圖65：數(shù)字經(jīng)濟(jì)四化框架數(shù)字產(chǎn)業(yè)化（萬億元）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（萬億元）數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的GDP占比（%）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的GDP占比（%）我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比重數(shù)字產(chǎn)業(yè)化增速產(chǎn)業(yè)數(shù)字化增速605040302010044%42%40%38%36%34%32%30%40%35%30%25%20%15%10%5%20%15%10%5%0%0%2018201920202021