日聯(lián)科技-市場前景及投資研究報(bào)告-工業(yè)X射線檢測裝備龍頭射線源加速成長

日聯(lián)科技（688531.SH）工業(yè)X射線檢測裝備國內(nèi)龍頭，突破射線源加速成長公司研究·

深度報(bào)告機(jī)械設(shè)備·

通用設(shè)備投資評級：增持（維持評級）投資摘要?

國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商日聯(lián)科技成立于2009年，主營工業(yè)X射線檢測裝備，較早進(jìn)入國內(nèi)電子制造及集成電路X射線檢測領(lǐng)域，并于2018-2020年拓展動力電池、汽車電子、金屬鑄件焊件等檢測領(lǐng)域，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司2022年收入/歸母凈利潤分別為4.85/0.72億元，2019-2022年CAGR為48.16%/105.06%，實(shí)現(xiàn)快速增長，2022年收入結(jié)構(gòu)中集成電路及電子制造/新能源電池/鑄件焊件材料檢測收入占比分別為43%/27%/15%。受益于下游行業(yè)發(fā)展前景長期向好，X射線檢測裝備需求穩(wěn)健增長，在勢快速提升市場份額，成長前景廣闊。大趨勢下，公司憑借較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、較高產(chǎn)品性價(jià)比和服務(wù)優(yōu)?

自研微焦點(diǎn)X射線源打破海外壟斷，加速成長微焦點(diǎn)X射線源是工業(yè)X射線檢測裝備的核心零部件，長期由海外廠商壟斷。近年來下游電子制造和新能源電池行業(yè)需求旺盛，海外供應(yīng)商產(chǎn)能有限，導(dǎo)致微焦點(diǎn)X射線源供不應(yīng)求，限制了X線檢測裝備發(fā)展。日聯(lián)科技經(jīng)過十年自主研發(fā)，打破海外技術(shù)壟斷，分別于2018/2021年成功研發(fā)出90kV/130kV微焦點(diǎn)射線源，產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)與海外競品齊平，并于2020/2022年成功進(jìn)入量產(chǎn)階段，目前部分用在自身裝備產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵部件自主可控，剩余部分單獨(dú)銷售，現(xiàn)已批量供貨至寧德時(shí)代、億緯鋰能、宇之光、立訊精密等客戶，將成為公司重要收入增長動力。?

投資建議：維持“增持”評級公司是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商，受益于下游集成電路及電子制造、新能源等行業(yè)長期發(fā)展向好，隨著X射線檢測滲透率提升，在大趨勢下快速成長，并且公司自研核心部件微焦點(diǎn)X射線源打破海外壟斷，成為新的增長動力，長期看發(fā)展空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為1.61/2.66/4.02億元，同比增長124%/66%/51%，對應(yīng)PE74/44/29倍，公司合理估值區(qū)間為167.78-184.56元/股，合理目標(biāo)市值區(qū)間為133-147億元（對應(yīng)2024年P(guān)E50-55倍），維持“增持”評級。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣度下滑，市場競爭加劇，新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期目錄基本情況：國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商裝備業(yè)務(wù)：下游需求旺盛，X射線檢測裝備01020304前景廣闊核心零部件業(yè)務(wù)：微焦點(diǎn)X射線源打破海外壟斷，加速成長盈利預(yù)測與估值、風(fēng)險(xiǎn)提示基本情況：國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商?

國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商，自研核心部件微焦點(diǎn)X射線源打破國外壟斷圖1：工業(yè)X射線檢測裝備及下游應(yīng)用工業(yè)X射線檢測裝備?

公司成立于2009年，是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商，在國內(nèi)集成電路與電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測等領(lǐng)域具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。從核心部件來看，公司自主開發(fā)圖像處理和缺陷識別軟件系統(tǒng)，已應(yīng)用到公司90%以上的裝備中；此外自研核心部件微焦點(diǎn)X射線源，打破國外壟斷，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵部件自主可控并貢獻(xiàn)新的收入增長動力。?

核心產(chǎn)品：工業(yè)X射線檢測裝備為主，自研核心部件微焦點(diǎn)X射線源外售貢獻(xiàn)增量收入?

1、工業(yè)X射線檢測裝備：2022年收入4.18億元，占比86%，2019-2022年收入CAGR為44%。主要包含三大領(lǐng)域：微焦點(diǎn)X射線源①集成電路及電子制造檢測：2022年收入2.10億元，收入占比43%，2019-2022年收入CAGR為52%，主要用于電子制造PCB、電子元器件和集成電路封裝檢測?？蛻舭ò操M(fèi)諾、立訊精密、斯達(dá)半導(dǎo)體、比亞迪半導(dǎo)體等知名企業(yè)。②新能源電池檢測：2022年收入1.31億元，占比27%，2019-2022年收入CAGR為54%，主要用于新能源汽車動力電池檢測、消費(fèi)電池檢測和儲能電池的缺陷檢測。客戶包括寧德時(shí)代、比亞迪、高科等頭部電池廠商。下游應(yīng)用③鑄件焊件及材料檢測：2022年收入0.75億元，占比15%，2019-2022年收入CAGR為23%，主要用于汽車零部件、鋁鐵制品、壓力容器、工程機(jī)械和輪轂輪胎等領(lǐng)域的缺陷檢測。在一體化壓鑄領(lǐng)域，已經(jīng)交付特斯拉上海工廠首臺一體化壓鑄車架X射線檢測裝備，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。?

2、備品備件：2022年收入0.60億元，占比12%，主要包含射線源、探測器等耗損備件。①微焦點(diǎn)X射線源：工業(yè)X射線檢測裝備的核心零部件，長期由海外壟斷。2022年公司自研微焦點(diǎn)射線源成功進(jìn)入量產(chǎn)階段，打破國外壟斷，部分用于自身X射線檢測裝備中，部分以備品備件形式單獨(dú)外售。2022年8月公司與寧德時(shí)代簽訂500套130kv微焦點(diǎn)射線源供貨協(xié)議，此外與欣旺達(dá)、力神等客戶在推進(jìn)產(chǎn)品驗(yàn)證工作。資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理基本情況：國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商表1：日聯(lián)科技主營業(yè)務(wù)梳理收入收入占比收入CAGR

毛利率（2022）

（2022）

（2019-2022）

（2022）業(yè)務(wù)分類主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要客戶1）電子制造檢測：景旺電子、集成電路SOP、QFP、BGA、

安費(fèi)諾、立訊精密、安捷利、宇集成電路及電子制造檢測

CSP、IGBT封裝，電子制造

之光等；2.10億元43.34%51.47%44.96%裝備PCB、PCBA制程檢測和電子

2）集成電路檢測：比亞迪半導(dǎo)元器件質(zhì)量檢測體、士蘭微、宏微科技、斯達(dá)半導(dǎo)體等工業(yè)X射線檢測裝備儲能類電池、動力疊片電池、

比亞迪、寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、力動力卷繞電池、消費(fèi)電子類

神電池、億緯鋰能、

高科、

1.31億元電池等檢測

珠海冠宇、捷威動力等新能源電池檢測裝備27.00%15.45%54.01%23.06%30.30%33.04%敏感結(jié)構(gòu)件、壓力容器和管

勤美達(dá)、特斯拉、新松機(jī)器人自件焊接等缺陷檢測

動化、大同航空動力等鑄件焊件及材料檢測裝備0.75億元包括射線源、探測器等耗損備件，以及公司向客戶提供質(zhì)保期外的配件更換、維修和調(diào)試等服務(wù)備品備件及其他裝備客戶的維保服務(wù)X射線檢測裝備客戶0.60億元12.40%99.50%59.26%資料：公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理日聯(lián)科技?xì)v史沿革?

歷史沿革日聯(lián)科技成立于2009年，主營工業(yè)X射線檢測裝備，深耕電子制造及集成電路X射線檢測領(lǐng)域，并于2018-2020年進(jìn)入動力電池、汽車電子、金屬鑄件焊件等檢測領(lǐng)域，2021年研發(fā)出在線3D/CT自動檢測裝備，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。在核心零部件自制方面，公司2012年成立微焦點(diǎn)X射線源技術(shù)研發(fā)中心，分別于2018/2021年成功研發(fā)出90kV/130kV微焦點(diǎn)射線源，2020/2022年進(jìn)入量產(chǎn)階段，打破國外壟斷。圖2：日聯(lián)科技?xì)v史沿革工業(yè)X線檢測裝備業(yè)務(wù)動力電池在線式檢測裝備在線3D/CT自動檢測裝備電子制造在線式檢測設(shè)備2009年2011年2012年2013年2015年2017年2018年2019年2020年2021年2022年微焦點(diǎn)X射線源業(yè)務(wù)90kV微焦點(diǎn)X射線源研發(fā)成功130kV微焦點(diǎn)X射線源研發(fā)成功資料：日聯(lián)科技官網(wǎng)，日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理日聯(lián)科技股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定?

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)充分??實(shí)際控制人：公司實(shí)際控制人為劉駿（董事長）和秦曉蘭（副董事長），兩人為夫妻關(guān)系，合計(jì)持股30.52%，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。股權(quán)激勵(lì)平臺：公司設(shè)立股權(quán)激勵(lì)平臺共創(chuàng)日聯(lián)、同創(chuàng)日聯(lián)，占總股本的4.68%，覆蓋65位高級管理人員和核心技術(shù)人員，占總?cè)藬?shù)的10.43%（截止2022年6月底員工總數(shù)623人），公司上市戰(zhàn)略配售計(jì)劃涵蓋4位核心高管，核心管理及研發(fā)團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)充分。圖3：日聯(lián)科技股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定實(shí)際控制人（夫妻）劉駿秦曉蘭99%1%5.92%同創(chuàng)日聯(lián)9.15%金沙江二期海寧艾克斯嘉興君譜南京瑞明博日聯(lián)實(shí)業(yè)寧德時(shí)代無錫紫光共創(chuàng)日聯(lián)鼎泰海富1.22%3.54%3.07%2.23%2.08%27.26%1.23%4.68%6.80%3.96%3.64%1.95%日聯(lián)科技100%100%深圳日聯(lián)重慶日聯(lián)資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)充分表2：公司核心管理層與核心技術(shù)人員姓名

職位備注持股比例學(xué)歷背景工作履歷核心技術(shù)人員的研發(fā)貢獻(xiàn)情況法國凡爾賽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、法國INSEEC商學(xué)院管理學(xué)博士。無錫市政協(xié)委員。作為公司創(chuàng)始人，制定了以X射線智能檢測系統(tǒng)和核心部件的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的公司發(fā)展戰(zhàn)略。公司發(fā)展過程中，進(jìn)一步制定和完善公司的技術(shù)發(fā)展路線并牽頭組建了高精密X射線影像檢測工程技術(shù)研究中心。截至2021年末，劉駿主導(dǎo)或參與了閉管微焦點(diǎn)X射線源的研發(fā)和多款X射線智能檢測設(shè)備的研發(fā)與設(shè)計(jì)，已獲得授權(quán)發(fā)明專利32件，其中核心部件相關(guān)專利5件、核心軟件算法相關(guān)專利5件、電子半導(dǎo)體檢測設(shè)備相關(guān)專利7件、鋰電池檢測設(shè)備專利4件、鑄件焊件及材料檢測設(shè)備相關(guān)專利4件，其它領(lǐng)域檢測設(shè)備相關(guān)專利7件，并在國內(nèi)核心期刊發(fā)表相關(guān)領(lǐng)域論文1篇、國家級期刊7篇。曾獲“2020年安永企業(yè)家獎(jiǎng)”，參與的“用于精密無損檢測的微焦點(diǎn)射線源關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)品”項(xiàng)目榮獲2020年度“江蘇省科學(xué)技術(shù)三等獎(jiǎng)”。1994年11月至1999年11月歷任鴻城電子（深圳）有限公司工程師、工程部經(jīng)理；1999年12月至2001年10月?lián)蚊乐畡倏萍迹ㄉ钲冢┯邢薰炯夹g(shù)總監(jiān)；2001年11月至2002年12月?lián)挝⒚茈娮樱ㄌ旖颍┯邢薰炯夹g(shù)總監(jiān)；2003年1月至2004年12月?lián)沃泻？萍迹ㄉ钲冢┯邢薰究偨?jīng)理；實(shí)控人1968年出生核心技術(shù)人員1劉駿

董事長29.54%2011年至今擔(dān)任東南大學(xué)、華中科技大學(xué)、深圳大學(xué)、西安交大等高?？妥淌诤脱芯可Ｍ鈱?dǎo)師；2002年2月至2020年9月?lián)紊钲谌章?lián)執(zhí)行董事；2011年12月至今擔(dān)任日聯(lián)科技董事長。1991年7月至1993年9月?lián)侮兾魇〉诙ㄖこ坦緲?gòu)件廠支部干事；1993年9月至1995年7月于陜西省建筑總公司職工大學(xué)參加在職培訓(xùn)；1995年7月至1996年8月?lián)硒櫝请娮樱ㄉ钲冢┯邢薰居?jì)劃員；1996年9月至2005年7月?lián)沃袊平」煞萦邢薰綪MC、項(xiàng)目經(jīng)理；2009年至今歷任日聯(lián)科技董事、副董事長。2000年3月至2002年5月，擔(dān)任惠陽中建電訊制品有限公司SMT工程師；2002年5月至2006年6月，擔(dān)任微密電子（天津）有限公司工程技術(shù)部高級工程師、經(jīng)理；2006年6月至2011年6月，擔(dān)任北京天宇朗通股份有限公司項(xiàng)目部工程師、經(jīng)理；2011年6月至2018年6月歷任日聯(lián)科技經(jīng)理、總監(jiān)；實(shí)控人1968年出生與劉駿為夫妻英國威爾士大學(xué)工商管理碩士2

秦曉蘭副董事長1.51%0.46%非核心技術(shù)人員湖南工商大學(xué)市場營銷專業(yè)本科學(xué)歷3

葉俊超總經(jīng)理、董事

1979年出生非核心技術(shù)人員2018年7月至今擔(dān)任重慶日聯(lián)總經(jīng)理；2019年12月至2021年5月代為履行日聯(lián)科技總經(jīng)理職責(zé)；2021年6月至今擔(dān)任日聯(lián)科技總經(jīng)理。1990年7月至1991年9月?lián)沃袊茖W(xué)院北京天文臺工程師1991年10月至2000年12月，分別擔(dān)任CharteredIndustriesofSingapore電子工程師、Tri-MTechnologiesLtd.高級設(shè)計(jì)工程師、GoldtronElectronicsPteLtd.高級經(jīng)理；清華大學(xué)電磁場與微波技術(shù)工學(xué)學(xué)士專業(yè)及應(yīng)用數(shù)學(xué)專

2001年1月至2005年12月于西門子（中國）有限公司擔(dān)任科技與產(chǎn)品管理總監(jiān)；0.22%

業(yè)理學(xué)學(xué)士公司首席技術(shù)官，擁有超20年的研發(fā)項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，主要負(fù)責(zé)主持公司新系列產(chǎn)品開發(fā)和前瞻性技術(shù)研發(fā)工作，參與公司包括160kV透射式開管微焦X射線源項(xiàng)目、150kV閉管微焦點(diǎn)X射線源項(xiàng)目、一體化X射線源項(xiàng)目、刀片電池X射線檢測技術(shù)與系統(tǒng)項(xiàng)目、固態(tài)電池X射線檢1964年出生首席技術(shù)官

新加坡國籍核心技術(shù)人員ZHOULI（周立）42006年1月至2007年12月于明基電通（上海）有限公司擔(dān)任科技與產(chǎn)品管理總監(jiān)；2008年5月至2010年2月于高田汽車電子（上海）有限公司擔(dān)任廠長；2010年5月至2021年7月分別擔(dān)任北高地咨詢高級咨詢顧問、萊丹塑料焊接技術(shù)（上海）有限

測技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目等研發(fā)項(xiàng)目方案的制定及規(guī)劃工作。公司總經(jīng)理、必諾機(jī)械（東莞）有限公司總經(jīng)理、波立門特工程設(shè)備（上海）有限公司董事；2021年8月入職日聯(lián)科技，2021年11月至今擔(dān)任日聯(lián)科技首席技術(shù)官清華大學(xué)微波專業(yè)工學(xué)碩士中歐國際工商學(xué)院EMBA公司基礎(chǔ)研發(fā)部負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)公司基礎(chǔ)研發(fā)相關(guān)工作，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功研發(fā)90kV5μm閉管微江蘇科技大學(xué)焦點(diǎn)射線源并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、成功研發(fā)225kV高壓發(fā)生器、130kV65W可變焦閉式微焦點(diǎn)射線源。截至2021年末，王劉成先生主導(dǎo)獲得的發(fā)明專利4項(xiàng)，包括用于微焦點(diǎn)X射線管的陰極電子槍、用于極微焦點(diǎn)X射線管的多級聚焦陰極電子槍、封閉式玻璃x射線固定無氧銅陽極靶的鑄造方法及裝置和一種氧化鋁陶瓷與金屬鉬的焊接方法,主導(dǎo)獲得的實(shí)用新型專利15項(xiàng)?；A(chǔ)研發(fā)部技

1985年出生5

王劉成6

劉永杰7

楊雁清0.19%

工學(xué)碩士，控制理論與控制

2011年4月至今，歷任日聯(lián)科技基礎(chǔ)研發(fā)部研發(fā)工程師、技術(shù)總監(jiān)、技術(shù)負(fù)責(zé)人。工程專業(yè)術(shù)負(fù)責(zé)人核心技術(shù)人員2004年6月至2005年5月，擔(dān)任德律泰電子（蘇州）有限公司技術(shù)支持工程師；2005年6月至2017年4月，擔(dān)任歐姆龍自動化（中國）有限公司項(xiàng)目主管；0.13%

工學(xué)學(xué)士，計(jì)算機(jī)科學(xué)與技

2017年5月至2020年12月，分別擔(dān)任銳德熱力設(shè)備（東莞）有限公司區(qū)域銷售經(jīng)理、韓華商業(yè)

線3D/CT重建算法研發(fā)及軟件優(yōu)化，主導(dǎo)了公司多款集成電路與電子制造行業(yè)3D/CT在線自動鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院公司3D/CT研發(fā)部負(fù)責(zé)人，擁有超十年的3D/CT軟件及相關(guān)算法開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，主要負(fù)責(zé)公司X射3D/CT研發(fā)部

1982年出生負(fù)責(zé)人

核心技術(shù)人員術(shù)專業(yè)設(shè)備（上海）有限公司高級經(jīng)理、蘇州龍眼科技有限公司產(chǎn)品總監(jiān)；2020年12月至今，擔(dān)任日聯(lián)科技3D/CT研發(fā)部負(fù)責(zé)人檢測設(shè)備的開發(fā)，并負(fù)責(zé)公司后續(xù)3D/CT在線自動檢測設(shè)備與軟件的迭代。公司應(yīng)用研發(fā)部骨干人員，主導(dǎo)設(shè)計(jì)開發(fā)了公司AX、LX系列集成電路及電子制造X射線檢測設(shè)備軟硬件系統(tǒng)及多項(xiàng)通用于新能源電池領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)。截至2021年末，其作為發(fā)明人獲得授權(quán)的發(fā)明專利6項(xiàng)，包括疊片鋰離子電池的檢測方法、卷繞鋰離子電池的檢測方法、一種圖像灰度增強(qiáng)方法、一種基于輪廓隨機(jī)采樣的局部形狀匹配方法、一種基于X-Ray圖像的IC元器件缺陷檢測方法和一種基于X-Ray圖像的煙草缺陷檢測方法。2008年9月至2010年3月?lián)魏？等藟郾ｋU(xiǎn)公司助理工程師；2010年4月至今歷任日聯(lián)科技軟件工程師、軟件主管、軟件經(jīng)理、應(yīng)用研發(fā)部經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)等職務(wù)；應(yīng)用研發(fā)部技

1982年出生術(shù)總監(jiān)，監(jiān)事

核心技術(shù)人員上饒師范學(xué)院工學(xué)學(xué)士0.11%2015年5月至今，擔(dān)任日聯(lián)科技監(jiān)事。2006年7月至2007年4月，擔(dān)任重慶躍進(jìn)機(jī)械廠有限公司助理工程師；2007年5月至2014年2月，擔(dān)任賽迪冶金技術(shù)有限公司工程師；2014年3月至2015年4月，擔(dān)任重慶朗正科技有限公司主任設(shè)計(jì)師；2015年至今，擔(dān)任重慶日聯(lián)應(yīng)用研發(fā)部技術(shù)總監(jiān)。公司重慶日聯(lián)應(yīng)用研發(fā)部骨干人員，主持UNC、UNZ和UNT系列鑄件焊件及材料檢測領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品研發(fā)及迭代升級工作，并主導(dǎo)完成了公司一體化壓鑄成型車架檢測設(shè)備的開發(fā)工作。截至2021年末，其作為發(fā)明人已授權(quán)發(fā)明專利4項(xiàng)、實(shí)用新型專利51項(xiàng)：發(fā)明專利包括X射線檢測系統(tǒng)、X射線檢測線、輪轂檢測設(shè)備的旋轉(zhuǎn)裝置和輪轂無損檢測設(shè)備。重慶日聯(lián)應(yīng)用8

程樹剛研發(fā)部技術(shù)總監(jiān)重慶大學(xué)0.09%

工學(xué)學(xué)士，機(jī)械設(shè)計(jì)及自動化專業(yè)1983年出生核心技術(shù)人員資料：公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：持股比例包括直接持股、間接持股和戰(zhàn)略配售經(jīng)營情況：近三年收入/利潤復(fù)合增速高達(dá)48%/105%，快速增長?

公司收入業(yè)績快速增長，受益于下游集成電路及電子制造、新能源車行業(yè)快速發(fā)展，正處于早期成長階段?

收入：2019年收入1.49億元→2022年4.85億元，2019-2022年CAGR為48.16%，2023Q1收入1.11億元，同比增長38.21%，實(shí)現(xiàn)快速增長。?

利潤：2019年歸母凈利潤0.08億元→2022年0.72億元，2019-2022年CAGR為105.06%。2023Q1歸母凈利潤0.14億元，同比增長146.57%。公司收入業(yè)績快速增長，受益于下游集成電路及電子制造、新能源車行業(yè)近幾年的快速發(fā)展帶來X射線檢測需求旺盛，以及勢下，公司憑借較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)能力、較高產(chǎn)品性價(jià)比及服務(wù)響應(yīng)優(yōu)勢，不斷拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，提升市場份額。趨圖4：日聯(lián)科技2022年?duì)I收同比增長40.05%圖5：日聯(lián)科技2022年歸母凈利潤同比增長41.15%營業(yè)收入（百萬元）同比增速歸母凈利潤（百萬元）80同比增速180%600500400300200100080%70%60%50%40%30%20%10%0%72160%140%120%100%80%7048560513465040302002160%149201001111440%820%0%20192020202120222023Q120192020202120222023Q1資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理經(jīng)營情況：工業(yè)X線檢測裝備較快增長，微焦點(diǎn)射線源放量可期?

工業(yè)X線檢測裝備保持較快增長，突破微焦點(diǎn)X射線源加速成長?

工業(yè)X線檢測裝備：2019年收入1.41億元→2022年收入4.18億元，2019-2022年收入CAGR為43.63%，保持較快增長。①

電子制造及集成電路檢測設(shè)備：2022年收入2.10億元，近三年收入CAGR為51.74%，毛利率45%左右，受益于及市場份額提升；②

新能源電池檢測設(shè)備：2022年收入1.31億元，近三年收入CAGR為54.01%，毛利率30%以上，主要系鋰電抽檢升級為全檢帶動需求增長；③

鑄件焊件及材料檢測設(shè)備：2022年收入0.75億元，近三年收入CAGR為23.06%，毛利率33%以上，保持穩(wěn)健增長；④

其他X射線檢測設(shè)備：2022年收入0.02億元，包括安檢、食品、化妝品和藥品行業(yè)異物檢測，目前業(yè)務(wù)規(guī)模較小，正在培育階段。?

備品備件：2019年收入0.08億元→2022年收入0.60億元，2019-2022年收入CAGR為99.55%，毛利率在60%左右，主要包括裝備客戶選擇性購買射線源、探測器等耗損備件，以及公司提供配件更換及維修調(diào)試服務(wù)。2022年公司自研微焦點(diǎn)射線源成功量產(chǎn)，除過部分裝配在X射線檢測裝備產(chǎn)品以外，部分以備品備件形式單獨(dú)外售。2022年8月公司與寧德時(shí)代簽訂500套130kv微焦點(diǎn)射線源供貨協(xié)議，此外與欣旺達(dá)、力神等客戶在推進(jìn)產(chǎn)品驗(yàn)證工作。單獨(dú)外售微焦點(diǎn)射線源將成為公司重要的收入增長動力。圖6：日聯(lián)科技2022年檢測設(shè)備收入占比86%圖7：日聯(lián)科技電子制造及鋰電檢測設(shè)備收入增速較快圖8：日聯(lián)科技電子檢測設(shè)備和備品備件業(yè)務(wù)毛利率較高電子檢測設(shè)備鑄件焊件材料檢測設(shè)備備品備件及其他新能源電池檢測設(shè)備收入增速其他X射線檢測設(shè)備收入增速新能源電池檢測設(shè)備其他X射線檢測設(shè)備電子檢測設(shè)備收入增速鑄件焊件材料檢測設(shè)備收入增速備品備件及其他收入增速電子制造及集成電路檢測設(shè)備鑄件焊件及材料檢測設(shè)備備品備件及其他新能源電池檢測設(shè)備其他X射線檢測設(shè)備1.4%12.4%0.4%電子制造及集成電路檢測設(shè)備新能源電池檢測設(shè)備鑄件焊件及材料檢測設(shè)備其他X射線檢測設(shè)備備品備件及其他70%60%50%40%30%20%10%60%2.52.01.51.00.50.0300%200%100%0%59%58%46%54%15.4%43.3%45%44%39%42%38%36%34%37%33%30%32%其他業(yè)務(wù)27.0%-100%20192020202120222019202020212022資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理經(jīng)營情況：盈利能力持續(xù)提升，加大研發(fā)投入，現(xiàn)金流良好?

公司盈利能力持續(xù)提升，加大研發(fā)投入?

盈利能力持續(xù)提升：2019-2022年公司毛利率穩(wěn)定在40%左右，凈利率由2019年的5.58%提升至2022年的14.80%，主要系2019年計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬造成較高信用減值損失，并在2020-2021年追回部分款項(xiàng)后沖銷壞賬，以及公司規(guī)模效應(yīng)彰顯帶來期間費(fèi)用率降低。?

期間費(fèi)用率逐漸降低：2019-2022年公司期間費(fèi)用率整體降低，銷售費(fèi)用率自13.65%降至10.90%，管理費(fèi)用率自11.22%降至6.95%，研發(fā)費(fèi)用率保持在9%左右，財(cái)務(wù)費(fèi)用率維持在0%-1%，期間費(fèi)用率整體呈下降趨勢。?

加大研發(fā)投入：公司研發(fā)費(fèi)用自2019年的0.13億增加至2022年的0.45億元，年均復(fù)合增速49.95%，持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)方向包括更新X射線檢測設(shè)備、突破微焦點(diǎn)X射線源突破以及優(yōu)化X射線影像軟件系統(tǒng)。?

公司現(xiàn)金流良好?

研發(fā)投入持續(xù)增加：2019-2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.10/0.32/0.35/0.55億元，與凈利潤比值在0.8-1.5，現(xiàn)金流情況良好。圖9：2019-2022年日聯(lián)科技凈利率逐漸提升，毛利率基本穩(wěn)定圖10：2019-2022年日聯(lián)科技期間費(fèi)用率整體呈下降趨勢圖11：2019-2022年日聯(lián)科技研發(fā)費(fèi)用快速增長銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用(百萬元)研發(fā)費(fèi)用率毛利率41%凈利率41%504540353025201510512%10%8%45%40%35%30%25%20%15%10%5%40%39%38%14%11%15%13%11%9%13%13%11%11%9%11%9%11%8%9%6%7%8%15%15%13%8%11%5%7%4%6%3%2%0%1%0%1%-1%20190%20220%00%-1%202020212023Q120192020202120222023Q120192020202120222023Q1資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理目錄基本情況：國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商裝備業(yè)務(wù)：下游需求旺盛，X射線檢測裝備01020304前景廣闊核心零部件業(yè)務(wù)：微焦點(diǎn)X射線源打破海外壟斷，加速成長盈利預(yù)測與估值、風(fēng)險(xiǎn)提示工業(yè)X射線檢測裝備：廣泛應(yīng)用于各類工業(yè)無損檢測領(lǐng)域?

X射線檢測原理：X射線可使感光體成像，利用被穿透物質(zhì)對X射線的差別吸收，以影像展現(xiàn)物體內(nèi)部結(jié)構(gòu)或缺陷特征。X射線檢測主要應(yīng)用于醫(yī)療健康和工業(yè)無損檢測領(lǐng)域。?

工業(yè)X射線檢測裝備：主要包括集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測、公共安全及其他檢測領(lǐng)域。?

集成電路及電子制造檢測：芯片、集成電路制造、封裝以及PCB印刷、PCBA裝聯(lián)、電子元器件質(zhì)量檢測。?

新能源電池檢測：動力電池、消費(fèi)電池和儲能電池等檢測。?

鑄件焊件及材料檢測：①汽車制造：一體化壓鑄車架、汽車零部件檢測；②航空航天：設(shè)備生產(chǎn)過程中對發(fā)動機(jī)、起落架、飛機(jī)機(jī)體等焊接和鑄造過程中的缺陷檢測；③壓力容器：輸氣管道、氣瓶、氣罐、鍋爐等內(nèi)部焊接和鑄造過程中的缺陷檢測。?

其他檢測：公共場所安防檢測、車輛安全檢測、材料檢測、食品異物檢測等。圖12：日聯(lián)AX7900系列集成電路及電子制造X線檢測裝備圖13：工業(yè)X射線檢測原理示意圖圖14：X射線檢測裝備的應(yīng)用場景分類X射線檢測裝備分類（按應(yīng)用場景）電子制造集成電路新能源電池鑄件焊件及材料食品異物其他芯片制造動力電池汽車工業(yè)航天航空業(yè)壓力容器罐裝食品袋裝食品公共安防車輛安檢材料領(lǐng)域集成電路制造

儲能電池PCB印刷消費(fèi)電池PCBA封測資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：日聯(lián)科技招股說明書，弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理應(yīng)用一：電子制造及集成電路：檢測應(yīng)用成熟，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高圖17：集成電路及電子制造領(lǐng)域X射線檢測應(yīng)用?

常見缺陷類型：虛焊/氣泡/引線斷裂/變形等缺陷?

電子制造檢測：檢測PCB/PCBA制程中的偏位、橋接、開路、虛焊、假焊等缺陷；?

集成電路封裝檢測：檢測芯片內(nèi)部線路排布、引線斷裂、灌膠氣泡、虛焊等缺陷；?

標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，離線向在線檢測升級?

檢測場景標(biāo)準(zhǔn)化程度高，標(biāo)準(zhǔn)型設(shè)備為主：電子制造及集成電路領(lǐng)域X射線檢測發(fā)展成熟，缺陷檢測場景差異性較小，以標(biāo)準(zhǔn)型設(shè)備為主，回款周期較快。?

質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求加強(qiáng)，在線型檢測需求提升：客戶根據(jù)自身產(chǎn)品檢測場景需求可選擇離線型或在線型設(shè)備：①離線型裝備常用作抽檢方式；②在線型設(shè)備可實(shí)現(xiàn)全檢，在產(chǎn)品下線前實(shí)現(xiàn)自動全檢、不合格產(chǎn)品自動分揀，并且設(shè)備與客戶MES系統(tǒng)相連，可以將檢測數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)反饋至前段工藝，保證良率。隨著下游對電子元器件質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求提高，在線型設(shè)備需求不斷提升，日聯(lián)科技在電子制造及集成電路領(lǐng)域的在線型設(shè)備收入占比由2019年的14.06%提升至2022年上半年的48.05%。圖15：日聯(lián)科技電子制造及集成電路的在線型設(shè)備收入占比不斷提升圖16：日聯(lián)科技電子及集成電路的在線型設(shè)備收入（萬元）快速增長離線型設(shè)備收入占比在線型設(shè)備收入占比離線型設(shè)備收入離線型設(shè)備收入增速在線型設(shè)備收入在線型設(shè)備收入增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%14.06%1000080006000400020000140%120%100%80%60%40%20%0%19.06%30.47%48.05%85.94%80.94%69.53%202151.95%2022H12019202020212022H120192020資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理應(yīng)用二：新能源電池檢測：抽檢升級為在線全檢帶動需求快速增長圖20：新能源電池領(lǐng)域X射線檢測應(yīng)用?

常見缺陷類型：動力/儲能/消費(fèi)電池的電芯極片對齊度/數(shù)量/褶皺等缺陷?

檢測電芯卷繞對齊度、極耳焊接、極片褶皺、電芯入殼尺寸等，涵蓋動力電池（卷繞型和疊片型）、消費(fèi)電池和儲能電池的缺陷檢測，保障電池質(zhì)量安全。?

非標(biāo)定制化程度高，在線檢測為主?

非標(biāo)定制化程度高：不同客戶對于電池厚度、識別缺陷種類、檢測效率/精度都有特定要求，且檢測設(shè)備要和客戶產(chǎn)線節(jié)拍相匹配，以定制化設(shè)備為主，回款周期較長。?

在線檢測為主：隨著新能源電池行業(yè)對電池質(zhì)量管控要求提升，2020-2021年逐步由抽檢向全檢過渡，帶動在線型裝備需求快速增長，日聯(lián)科技2021年在線型設(shè)備收入1.15億元，同比增長287.12%，主要系頭部客戶如寧德時(shí)代、欣旺達(dá)和比亞迪等加大采購。日聯(lián)科技在新能源電池領(lǐng)域的在線型設(shè)備收入占比由2019年的57.49%提升至2022年上半年的75.71%，以在線全檢為主。圖18：日聯(lián)科技新能源電池領(lǐng)域以在線檢測設(shè)備收入為主圖19：2021年日聯(lián)科技新能源電池在線型設(shè)備收入（萬元）快速增長離線型設(shè)備收入占比在線型設(shè)備收入占比離線型設(shè)備收入離線型設(shè)備收入增速在線型設(shè)備收入在線型設(shè)備收入增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%120001000080006000400020000350%300%250%200%150%100%50%57.49%75.71%79.07%91.13%42.51%20190%24.29%2022H120.93%2020-50%-100%8.87%20212019202020212022H1資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理應(yīng)用三：鑄件焊件及材料檢測：下游應(yīng)用廣泛，發(fā)展前景廣闊?

常見缺陷類型：焊接和鑄造過程中的虛焊/氣孔/疏松/裂紋/夾渣等缺陷圖23：鑄件焊件及材料領(lǐng)域X射線檢測應(yīng)用?

被檢測物體包括汽車領(lǐng)域的一體化壓鑄車架和汽車輪轂等零部件、航空航天設(shè)備生產(chǎn)過程中發(fā)動機(jī)和起落架、壓力容器如輸氣管道和氣瓶氣罐等，檢測焊接過程中的虛焊、假焊、夾渣等缺陷，以及鑄造過程中的疏松、氣孔等缺陷。?

離線檢測為主，下游應(yīng)用前景廣闊?

離線檢測為主：日聯(lián)科技2021和2022年上半年鑄件焊件及材料離線設(shè)備收入占比100%；?

下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，一體化壓鑄催生新需求：在鑄件焊件及材料檢測領(lǐng)域，X射線成像是最直觀、靈敏、便于定量分析的技術(shù)手段，具有不可替代優(yōu)勢，廣泛應(yīng)用于于汽車制造、航空航天、壓力容器等領(lǐng)域。在汽車制造領(lǐng)域，輕量化要求提升單車的鎂合金、鋁合金用量以及一體式壓鑄工藝的發(fā)展，帶動X射線檢測需求增長。2022年日聯(lián)科技交付特斯拉上海工廠的首臺一體化壓鑄成型車架X射線檢測裝備，同類型設(shè)備已完成向蔚來配套工廠的交付，并與其他新能源整車廠推進(jìn)合作，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。圖21：日聯(lián)科技鑄件焊件及材料領(lǐng)域以離線檢測設(shè)備收入為主圖22：日聯(lián)科技鑄件焊件及材料檢測設(shè)備收入（萬元）快速增長鑄件焊件及材料檢測設(shè)備收入（萬元）離線型設(shè)備收入占比在線型設(shè)備收入占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%8.92%同比增速41.61%11.50%80007000600050004000300020001000045%40%35%30%25%20%15%10%5%26.71%100%100%91.08%88.50%3.86%20200%資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2019202020212022H1201920212022H1資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理工業(yè)X線檢測設(shè)備國內(nèi)空間：預(yù)計(jì)2023年達(dá)159億元，行業(yè)增速16%圖24：2023年國內(nèi)工業(yè)X線檢測設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到159億元?

預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)工業(yè)X射線檢測設(shè)備市場空間達(dá)到159億元，行業(yè)增速16%中國X射線檢測設(shè)備市場規(guī)模（億元，除醫(yī)療健康領(lǐng)域外）241同比增速2502001501005020%15%10%5%?

根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)X射線檢測設(shè)備市場規(guī)模（除醫(yī)療健康領(lǐng)域外）2017年83.4億元→2022年134.3億元，年均復(fù)合增速為10%，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到159億元，并在2026年增長至241.4億元，2023-2026年行業(yè)復(fù)合增速為15.79%，略有提速。CAGR

15.72911%1841591341191071029383?

分領(lǐng)域來看：電子制造和鋰電X射線檢測空間較大，鋰電領(lǐng)域增速較快?

①集成電路及電子制造檢測：預(yù)計(jì)2023年30.8億元→2026年61.2億元，CAGR23.04%；?

②新能源電池檢測：預(yù)計(jì)2023年34.5億元→2026年58.0億元，CAGR28.91%；?

③鑄件焊件及材料檢測：預(yù)計(jì)2023年28.5億元→2026年44.2億元，CAGR16.98%。00%2017

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2026E：日聯(lián)科技招股說明書，弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料圖25：2023年國內(nèi)集成電路電子制造X線檢測設(shè)備空間預(yù)計(jì)31億元圖26：2023年國內(nèi)新能源電池X射線檢測設(shè)備空間預(yù)計(jì)35億元圖27：2023年國內(nèi)鑄件焊件材料X射線檢測設(shè)備空間預(yù)計(jì)29億元中國集成電路及電子制造領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備市場規(guī)模（億元）同比增速61.2中國新能源電池領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備市場規(guī)模（億元）同比增速中國鑄件焊件材料領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備市場規(guī)模（億元）同比增速7035%30%25%20%15%10%5%70120%100%80%60%40%20%0%504540353025201510525%20%15%10%5%44.258.0CAGR23.04%CAGR28.91%CAGR16.98%606039.251.547.334.1505044.128.537.430.8404034.523.621.126.719.5303023.417.820.921.015.920.114.218.120

15.32013.26.610010

4.1

4.7

5.202017

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2026E：弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2017

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2026E：弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料資料

：弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料下游行業(yè)廣泛且發(fā)展前景廣闊，帶動工業(yè)X射線檢測設(shè)備需求增長圖28：中國集成電路及封測產(chǎn)業(yè)銷售額圖29：全球及我國的PCB產(chǎn)值?

工業(yè)X射線檢測裝備下游行業(yè)發(fā)展前景廣闊集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）集成電路封裝測試業(yè)規(guī)模（億元）集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模同比增速集成電路封裝測試業(yè)規(guī)模同比增速全球PCB產(chǎn)值（億美元）全球PCB產(chǎn)值同比增速中國PCB產(chǎn)值（億美元）中國PCB產(chǎn)值同比增速?

根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，受益于下游集成電路及電子制造、新能源電池行業(yè)較好的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2023-2026年國內(nèi)工業(yè)X射線檢測設(shè)備市場規(guī)模CAGR為15.79%，相比過去五年行業(yè)增速10%有所提升。具體來看：700600500400300200100015%100008000600040002000060%50%40%30%20%10%0%10%5%0%?

①集成電路檢測：X射線檢測用于晶圓切割過程的檢測和芯片封裝后質(zhì)量檢測。隨著半導(dǎo)體尺寸縮小、集成電路封裝密度要求逐漸提高，缺陷檢測需求逐漸提升。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2010-2020年我國集成電路封裝測試產(chǎn)業(yè)規(guī)模CAGR為19.91%，行業(yè)快速發(fā)展帶動X射線檢測設(shè)備需求增長。-5%201020112012201320142015201620172018201920202010

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：日聯(lián)科技招股說明書，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料究所整理：日聯(lián)科技招股說明書，Prismark，國信證券經(jīng)濟(jì)研圖30：我國動力電池市場規(guī)模圖31：中國儲能電池市場規(guī)模8007006005004003002001000160%140%120%100%80%中國儲能電池市場規(guī)模（GWh）同比增速中國動力電池市場規(guī)模（GWh）同比增速60400%350%300%250%200%150%100%50%50403020100?

②電子制造檢測：X射線檢測用于電子器件內(nèi)部結(jié)構(gòu)和PCB封裝工藝的焊接缺陷檢測。根據(jù)Prismark統(tǒng)計(jì)，2010-2020年我國PCB產(chǎn)值CAGR為5.7%，持續(xù)穩(wěn)健增長，且SMT貼裝技術(shù)進(jìn)步有望帶動X射線檢測設(shè)備需求增長。60%40%20%0%0%?

③新能源電池檢測：X射線檢測用于動力電池、儲能電池和消費(fèi)電池制造的缺陷檢測，隨著電池質(zhì)量安全要求加強(qiáng)、抽檢向全檢升級，X線檢測設(shè)備需求持續(xù)提升。資料

：日聯(lián)科技招股說明書，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料

：日聯(lián)科技招股說明書，中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理工業(yè)X射線檢測設(shè)備行業(yè)發(fā)展趨勢：在線型檢測和3D/CT檢測是趨勢?

離線型向在線型檢測升級，提升檢測效率圖32：日聯(lián)科技電子制造和新能源電池在線型設(shè)備收入占比提升表3：日聯(lián)科技新能源電池檢測的在線型設(shè)備和離線型設(shè)備對比設(shè)備型號設(shè)備功能集成電路及電子制造在線型設(shè)備收入占比新能源電池檢測在線型設(shè)備收入占比鑄件焊件材料檢測在線型設(shè)備收入占比?

隨著集成電路及電子制造、新能源電池制造、1、適用對象：疊片型動力電池，檢測疊片對齊度。100%80%60%40%91.13%汽車制造等行業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量安全要求提高，以

鋰電池X-Ray

2、性能：離線手動/半自動檢測。79.07%離線檢查機(jī)（AX8800）3、電池種類：疊片工藝電池。4、軟件對圖像進(jìn)行處理，手動測量和判斷，確定良品和不良品75.71%及生產(chǎn)效率大幅提升，傳統(tǒng)離線型X射線檢測設(shè)備逐漸變得低效，更加高效的在線型射線檢測設(shè)備滲透率逐漸提升，尤其在動力電池檢測領(lǐng)域快速普及，實(shí)現(xiàn)電池下線自動檢測全覆蓋。未來，在線型檢測設(shè)備替代離線型檢測設(shè)備是發(fā)展方向，滿足下游對更高檢測效率的需求。57.49%14.06%48.05%1、適用對象：動力卷繞電池2、自動化：在線全自動檢測3、針對卷繞電池電芯或成品電池進(jìn)行在線全自動檢測（卷繞對齊度，對角每一層負(fù)極超出正極長度）

20%4、軟件對圖像進(jìn)行處理并自動測量和判斷，確定30.47%動力卷繞電池在線檢測設(shè)備（LX-2D18-130）19.06%0%0%8.92%201911.50%2020良品和不良品，并將不良品挑選出來，設(shè)備前后端可與產(chǎn)線對接。0%20212022H1資料：日聯(lián)科技官網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?

2D檢測向3D/CT檢測升級，增強(qiáng)檢測效果圖33：日聯(lián)科技工業(yè)X射線檢查系統(tǒng)的2D檢測圖像圖34：Yxlon工業(yè)CT掃描系統(tǒng)的3DX射線圖像?

3D/CT檢測設(shè)備通過旋轉(zhuǎn)聚光束和樣品并通過計(jì)算機(jī)斷層掃描技術(shù)掃描每個(gè)投影模擬三維圖像，生成3D檢測影像。3D影像可以顯示物體的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，包括缺陷或目標(biāo)區(qū)域的確切空間位置、測量內(nèi)部結(jié)構(gòu)的尺寸。相比傳統(tǒng)的2D檢測，3D圖像可以還原物體內(nèi)部的三維結(jié)構(gòu)，立體影像分析可真實(shí)反映缺陷程度，在精密檢測領(lǐng)域至關(guān)重要，是X射線檢測設(shè)備重要發(fā)展方向。資料：日聯(lián)科技官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：Yxlon官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理X射線檢測設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈：零部件及設(shè)備制造環(huán)節(jié)空間較大?

上游零部件和中游設(shè)備制造部分領(lǐng)域有較大空間?

上游包括核心零部件射線源、探測器、高壓電源等，其中探測器國內(nèi)龍頭奕瑞科技近年來份額提升較快，射線源和高壓電源以外資主導(dǎo)；?

中游是設(shè)備系統(tǒng)集成制造，在新能源電池領(lǐng)域國產(chǎn)化率較高，在集成電路、電子制造、鑄件焊件材料檢測等領(lǐng)域仍有較大?

下游包括集成電路制造、電子制造、鑄件焊件、公共安檢、食品藥品、化妝品等多領(lǐng)域的質(zhì)量檢測應(yīng)用?？臻g；圖35：X射線檢測裝備行業(yè)上下游情況上游中游下游零部件供應(yīng)設(shè)備系統(tǒng)集成及制造多領(lǐng)域檢測應(yīng)用集成電路及電子制造新能源電池鑄件焊件及壓力容器、材料公共安全檢測集成電路及電子制造新能源電池鑄件焊件及壓力容器、材料探測器射線源高壓電源異物檢測異物檢測東芝VarianTHALES濱松微焦點(diǎn)射線源大功率焦點(diǎn)源普通焦點(diǎn)源GulmaySpellmanCOMETYXLON諾信蔡司寶石隆YXLON上海太易美亞光電多科Smiths寧德時(shí)代中創(chuàng)新航比亞迪高科中信戴卡奧迪贏多美立日聯(lián)科技正業(yè)科技雙元科技大成精密雀巢L3HarrisRapiscan同方威視公安一所立訊精密比亞迪百事公司家樂氏開管：YXLONFinetechX-WorXCOMETVarianVJ上海超群丹東榮華島津貝克休斯日聯(lián)科技丹東華日理學(xué)丹東奧龍?zhí)厮估瓪W姆龍GE高晶長電科技富士通一汽大眾中集集團(tuán)英聯(lián)食品雙匯集團(tuán)Rayence奕瑞科技康眾醫(yī)療日聯(lián)科技閉管：濱松賽默飛日聯(lián)科技梅特利-特利多

天合時(shí)代SEC日聯(lián)科技善思科技賽默飛安立*配套開管微焦源離子泵多軸聯(lián)動系統(tǒng)控制板卡資料：日聯(lián)科技招股說明書，弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理X射線檢測設(shè)備廠商：外資廠商居多表4：X射線檢測設(shè)備主要廠商基本情況公司名稱基本情況總部位于瑞士，主營業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)和生產(chǎn)適用于各種工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的X射線和CT檢測系統(tǒng)，子公司依科視朗業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及航空航天、汽車制造、鐵路機(jī)車、造船、壓力容器、鑄造、電氣電子元件等行業(yè)的影像檢測。Comet諾信成立于1954年，總部位于美國俄亥俄州，主營業(yè)務(wù)為精密技術(shù)解決方案，諾信子公司DAGE主要為全球集成電路和半導(dǎo)體提供開放式X射線管領(lǐng)先企業(yè)。GEGeneralElectricCompany，通用電氣公司，總部位于美國，全球領(lǐng)先的提供技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的跨國公司。成立于1846年，總部位于德國奧伯科亨市，系全球領(lǐng)先的光學(xué)和光電子集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)質(zhì)量與研究、醫(yī)療技術(shù)、光學(xué)消費(fèi)品市場、半導(dǎo)體制造技術(shù)四大領(lǐng)域，收購寶石隆進(jìn)軍X射線檢測設(shè)備市場。蔡司贏多美立美亞光電日聯(lián)科技正業(yè)科技總部位于韓國，系一家專業(yè)從事X射線檢測設(shè)備及外觀檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)。美亞光電（股票代碼：002690）是一家專注于智能識別核心技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)的國家高新技術(shù)企業(yè)，廣泛應(yīng)用于全球農(nóng)產(chǎn)品加工、工業(yè)檢測及醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域。主要產(chǎn)品包括色選機(jī)、口腔CT設(shè)備及異物檢測設(shè)備。日聯(lián)科技（股票代碼：688531）是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線智能檢測裝備供應(yīng)商，主要從事微焦點(diǎn)和大功率X射線智能檢測裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用于集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料等檢測領(lǐng)域。正業(yè)科技（股票代碼：300410）是一家專業(yè)從事工業(yè)檢測智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)于一體的高科技集團(tuán)企業(yè)，主要面向PCB、鋰電、平板顯示、半導(dǎo)體等行業(yè)制造廠商提供工業(yè)檢測智能裝備等相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。丹東華日丹東奧龍是工業(yè)X射線智能檢測設(shè)備領(lǐng)域的專業(yè)制造商，集科研、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)于一體，是國內(nèi)生產(chǎn)無損檢測儀器的專業(yè)化公司，主要生產(chǎn)X射線檢測設(shè)備及自動化檢測系統(tǒng)。主要從事X射線探傷儀器、射線分析儀器、材料試驗(yàn)機(jī)及超聲清洗設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于航空航天、工業(yè)無損檢測等領(lǐng)域。成立于2008年，是一家專注于光譜在線檢測技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋危險(xiǎn)品檢測、異物檢測、物質(zhì)分類分選等領(lǐng)域。通過多光譜、多能譜、多傳感器技術(shù)的應(yīng)用，為公共安全、食品藥品安全、糧食加工和資源回收等行業(yè)提供高效的解決方案。上海太易資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理X射線檢測設(shè)備競爭格局：行業(yè)格局分散，高端領(lǐng)域外資廠商主導(dǎo)圖36：X射線檢測裝備行業(yè)主要企業(yè)?

不同細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)度分化較大，高端領(lǐng)域外資主導(dǎo)集成電路及電子制造新能源電池鑄件焊件及壓力容器、材料公共安全檢測根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)集成電路及電子制造X射線檢測設(shè)備領(lǐng)域國產(chǎn)化率約25%，日聯(lián)科技份額6%，處于國內(nèi)領(lǐng)先。新能源電池X射線檢測設(shè)備領(lǐng)域國產(chǎn)化率超90%。鑄件焊異物檢測YXLON諾信蔡司寶石隆YXLON上海太易美亞光電多科Smiths贏多美立日聯(lián)科技正業(yè)科技雙元科技大成精密L3HarrisRapiscan同方威視公安一所件及壓力容器X射線檢測設(shè)備領(lǐng)域國產(chǎn)化率約40%。具體如下：島津貝克休斯日聯(lián)科技丹東華日理學(xué)丹東奧龍?

集成電路檢測：國外廠商依科視朗、GE、諾信等主導(dǎo)，行業(yè)集中度較高，國內(nèi)企業(yè)較少；歐姆龍GE高晶?

電子制造檢測：①在線型3D檢測，外資廠商主導(dǎo)，日聯(lián)科技已有突破；②在線式2D檢測，日聯(lián)科技日聯(lián)科技與國外廠商均為主要供應(yīng)商；③離線式2D檢測，日聯(lián)科技是國內(nèi)龍頭。SEC梅特利-特利多

天合時(shí)代?

新能源電池檢測：國內(nèi)企業(yè)為主，集中度高，正業(yè)科技、日聯(lián)科技分別為市場份額前二；?

鑄件焊件及材料檢測：國外企業(yè)如蔡司-寶石隆、依科視朗主導(dǎo)，整體市場競爭激烈；日聯(lián)科技善思科技賽默飛安立?

行業(yè)格局分散，僅少數(shù)企業(yè)能實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域布局資料：日聯(lián)科技招股說明書，弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理不同下游領(lǐng)域?qū)線檢測要求差異較大，僅少數(shù)廠商如依科視朗、日聯(lián)能實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域布局。圖37：集成電路領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備市場競爭情況圖38：電子制造領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備市場競爭情況圖39：新能源電池檢測領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備市場競爭情況集成電路領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備電子制造領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備新能源電池領(lǐng)域X射線檢測設(shè)備2D檢測設(shè)備3D檢測設(shè)備2D檢測設(shè)備3D檢測設(shè)備國內(nèi)企業(yè)國外企業(yè)贏多美立YXLONGEYXLONZeissGE微米級百納米級離線在線日聯(lián)科技正業(yè)科技雙元科技大成精密諾信島津YXLON諾信GEYXLON德律歐姆龍Matrix日聯(lián)科技Zeiss尼康諾信、島津GE、SEC尼康SEC日聯(lián)科技日聯(lián)科技日聯(lián)科技日聯(lián)、善思資料：弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：弗若斯特沙利文，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理日聯(lián)科技產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先表5：日聯(lián)與海外品牌同類型產(chǎn)品的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)對比情況一、集成電路及電子制造智能檢測裝備（離線式2D檢測）性能/指標(biāo)射線源日聯(lián)科技AX8200MAX

善思科技ViewX2000

卓茂科技X6600H

國外廠商指標(biāo)說明自產(chǎn)/進(jìn)口國產(chǎn)進(jìn)口進(jìn)口日聯(lián)自產(chǎn)射線源應(yīng)用滲透率逐步提高國產(chǎn)探測器主選奕瑞科技探測器國產(chǎn)/進(jìn)口未知國產(chǎn)/進(jìn)口未知主要由國內(nèi)廠商主導(dǎo)，國外廠商較少參與該領(lǐng)域競爭影像軟件自主研發(fā)日聯(lián)掌握基礎(chǔ)算法和源代碼，不斷迭代升級載物臺尺寸越大，可兼容檢測的產(chǎn)品尺寸越大且設(shè)計(jì)制造難度越大載物臺尺寸（mm）

610*610550*530540*440二、集成電路及電子制造智能檢測裝備（在線式2D檢測）性能/指標(biāo)射線源日聯(lián)科技-LX2000自產(chǎn)/進(jìn)口國產(chǎn)/進(jìn)口自主研發(fā)卓茂科技-XL6500國外廠商（諾信MatrixX2/ViscomX7056-II）指標(biāo)說明進(jìn)口國產(chǎn)未知未知進(jìn)口日聯(lián)自產(chǎn)射線源應(yīng)用滲透率逐步提高國產(chǎn)探測器主選奕瑞科技日聯(lián)掌握基礎(chǔ)算法和源代碼，不斷迭代升級數(shù)值越低檢測效率越高探測器進(jìn)口影像軟件檢測效率自主研發(fā)未知＜1s/fov三、集成電路及電子制造智能檢測裝備（在線式3D/CT檢測）性能/指標(biāo)射線源日聯(lián)科技-LX9200自產(chǎn)國外廠商（歐姆龍VTX750、諾信MatrixX3、ViTroxV810iS3）指標(biāo)說明進(jìn)口日聯(lián)自產(chǎn)射線源應(yīng)用滲透率逐步提高國產(chǎn)探測器主選奕瑞科技探測器國產(chǎn)/進(jìn)口自主研發(fā)軟件進(jìn)口影像軟件3D/CT自主研發(fā)自主研發(fā)未知日聯(lián)掌握基礎(chǔ)算法和源代碼，不斷迭代升級日聯(lián)掌握基礎(chǔ)算法和源代碼，不斷迭代升級數(shù)值越低檢測效率越高檢測效率6s/fov資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理目錄基本情況：國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線檢測裝備供應(yīng)商裝備業(yè)務(wù)：下游需求旺盛，X射線檢測裝備01020304前景廣闊核心零部件業(yè)務(wù)：微焦點(diǎn)X射線源打破海外壟斷，加速成長盈利預(yù)測與估值、風(fēng)險(xiǎn)提示X射線源：在工業(yè)X射線檢測設(shè)備中成本占比約25%-35%表6：日聯(lián)科技主營業(yè)務(wù)成本的料工費(fèi)金額（萬元）占比?

射線源在工業(yè)X射線檢測設(shè)備中成本占比約25%-35%2019年金額（萬元）2020年金額（萬元）2021年金額（萬元）2022年1-6月設(shè)備型號直接材料占比占比占比金額（萬元）占比?

原材料成本占90%：X線檢測設(shè)備原材料包括射線源、探測器、機(jī)械電8,191.7891.09%10,525.865,364.00302.0490.63%18,492.508,195.64483.2391.68%11,074.894,478.98393.2889.34%氣結(jié)構(gòu)件和機(jī)殼總成等，原材料占日聯(lián)科技主營業(yè)務(wù)成本的90%以上。其中：核心部件

4,671.6551.95%2.75%46.19%2.60%40.63%2.40%36.13%3.17%?

射線源占工業(yè)X線檢測設(shè)備成本的25%-35%：2019-2021年日聯(lián)科技射線源和探測器占主營業(yè)務(wù)成本的40%-50%。2019-2021年射線源占公司采購原材料金額的25%-35%，是成本占比最高的核心零部件。直接人工制造費(fèi)用246.96554.656.17%786.026.77%1,194.6920,170.425.92%927.597.48%合計(jì)資料8,993.38100.00%11,613.92100.00%100.00%12,395.76100.00%：日聯(lián)科技招股說明書、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：核心部件包括X射線源及探測器圖40：工業(yè)X射線檢測原理示意圖表7：日聯(lián)科技原材料采購金額（萬元）結(jié)構(gòu)設(shè)備型號2019年金額（萬元）2020年金額（萬元）2021年金額（萬元）2022年1-6月占比占比占比金額（萬元）占比X射線源探測器2,899.881,895.371,996.331,523.32113.834.40%4,050.762,511.212,936.732,553.05326.6832.72%5,664.934,136.815,271.537,470.06709.4524.36%3,317.5120.99%22.49%23.68%18.07%1.35%20.29%23.72%20.62%2.64%17.79%22.67%32.13%3.05%2,776.023,699.505,431.54582.5417.56%23.40%34.36%3.69%外購標(biāo)準(zhǔn)件外購定制件*其他合計(jì)8,428.70100.00%12,378.44100.00%23,252.78100.00%15,807.11100.00%資料

：日聯(lián)科技招股說明書、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：外購定制件包括機(jī)加工件、機(jī)殼總成、自動化傳輸裝置等資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理微焦點(diǎn)X射線源：檢測精度高，用于精密檢測領(lǐng)域?

微焦點(diǎn)X射線源主要用于集成電路制造、電子制造和新能源電池檢測等高精度的精密檢測領(lǐng)域?

X射線源：發(fā)射X射線的核心部件，主要性能指標(biāo)包括焦點(diǎn)尺寸、管電壓、管電流。具體來看：①焦點(diǎn)尺寸：決定檢測圖像的精度，陰極發(fā)射出的電子被聚焦到靶上的點(diǎn)即為焦點(diǎn)，焦點(diǎn)尺寸越小，檢測精度越高；②管電壓：決定X射線的光子能量和穿透能力，管電壓越高，X射線源的穿透能力越強(qiáng)；③管電流：決定圖像信噪比質(zhì)量，管電流越高，光子劑量越大，成像信噪比越好。?

微焦點(diǎn)X射線源：焦點(diǎn)尺寸通常在微米級、納米級，用于高精度的精密檢測，主要包括集成電路制造、電子制造和新能源電池檢測等領(lǐng)域。圖41：X射線源焦點(diǎn)尺寸效果示意圖圖42：X射線源主要應(yīng)用領(lǐng)域及公司情況資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理微焦點(diǎn)X射線源：用于集成電路、電子制造、新能源電池檢測等領(lǐng)域?

微焦點(diǎn)X射線源：主要用于集成電路制造、電子制造和新能源電池檢測等高精度的精密檢測領(lǐng)域?

集成電路：微焦點(diǎn)射線源的焦點(diǎn)尺寸在0.1-15μm，精度可達(dá)到納米級，用于集成電路封裝檢測、晶圓切割檢測等場景；?

電子制造：微焦點(diǎn)射線源的焦點(diǎn)尺寸在1-80μm，檢測精度較高，用于PCBA焊接質(zhì)量檢測、SMT質(zhì)量檢測、汽車電子配件；?

新能源電池：焦點(diǎn)尺寸在5-80μm，其中3C消費(fèi)電池檢測使用90-110kV射線源，動力電池使用130-150kV射線源；?

大功率X射線源：主要用于鑄件焊件及材料檢測領(lǐng)域?

電壓高、穿透能力強(qiáng)，可檢測高密度的金屬鑄件焊件，閉管焦點(diǎn)尺寸大，無法實(shí)現(xiàn)精密檢測，開管可實(shí)現(xiàn)高電壓和高精度，但維護(hù)成本高；?

普通X射線源：主要用于公共安檢等領(lǐng)域?

電壓高、穿透能力強(qiáng)，且需要長時(shí)間連續(xù)輸出，主要使用封閉式射線源，焦點(diǎn)尺寸大，無法實(shí)現(xiàn)精密檢測，用于公共安檢等場景。表8：工業(yè)X射線檢測設(shè)備的應(yīng)用領(lǐng)域及配套射線源主要技術(shù)參數(shù)應(yīng)用領(lǐng)域射線源類型封裝形式技術(shù)特點(diǎn)應(yīng)用具體工藝環(huán)節(jié)X射線源焦點(diǎn)電壓及輸出功率輸出管電壓：≤160kV；輸出功率：≤80W射線源的焦點(diǎn)尺寸非常小，可以實(shí)現(xiàn)納米級別精度檢測；絕大多數(shù)集成電路檢測設(shè)備使用開放管射線源，實(shí)現(xiàn)高精度檢測，但維護(hù)成本較高集成電路電子制造新能源電池微焦點(diǎn)射線源

焦點(diǎn)尺寸：0.1-15μm微焦點(diǎn)射線源

焦點(diǎn)尺寸：1-80μm微焦點(diǎn)射線源

焦點(diǎn)尺寸：5-80μm封閉管/開放管封閉管/開放管封閉管晶圓切割檢測、集成電路封裝檢測等輸出管電壓：≤300kV；輸出功率：≤500W兩種封裝形式的射線源焦點(diǎn)尺寸均較小，檢測精度高；射線源FOD小，可實(shí)

PCBA焊接質(zhì)量檢測、SMT質(zhì)量檢測、汽現(xiàn)高幾何放大倍率的檢測

車電子配件X射線檢測輸出管電壓：≤150kV；輸出功率：≤75W射線源焦點(diǎn)尺寸小，檢測精度高，絕大多數(shù)檢測場景是在線式檢測；3C類電

動力類電池X射線檢測、3C類電池X射線池所需射線源管電壓90~110kV，動力類電池所需射線源管電壓130~150kV

檢測設(shè)備、儲能電池檢測等電壓高，可穿透高密度檢測物；絕大多數(shù)金屬鑄件使用的封閉管射線源焦點(diǎn)封閉管/開放管

尺寸大，無法進(jìn)行精密檢測；開放管射線源可在高電壓下實(shí)現(xiàn)高精度檢測，但維護(hù)成本較高輸出管電壓：≤450kV；輸出功率：≤4,500W鑄件X射線檢測、焊件X射線檢測、材料X射線檢測鑄件焊件及材料

大功率射線源

焦點(diǎn)尺寸：400-1000μm快遞物流安檢，地鐵、客運(yùn)站、機(jī)場安檢，高速公路、公安檢查站、監(jiān)獄汽車物流園區(qū)、司法監(jiān)獄等場景的整車檢測輸出管電壓：≤450kV；輸出功率：≤4,500W公共安全資料普通射線源焦點(diǎn)尺寸：1000-5000μm封閉管電壓高，穿透力強(qiáng)；需長時(shí)間連續(xù)出束；焦點(diǎn)尺寸大，無法進(jìn)行精密檢測：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理微焦點(diǎn)X射線源：封閉式微焦點(diǎn)X射線源是行業(yè)主要應(yīng)用根據(jù)密封方式的不同，微焦點(diǎn)X射線源分為開放式（開管）和封閉式（閉管），封閉式微焦點(diǎn)X射線源是行業(yè)主要應(yīng)用。?

開放式微焦點(diǎn)X射線源：?

產(chǎn)品特點(diǎn)：分離式射線源，配備獨(dú)立的真空泵或真空閥，每次使用前表9：閉管式熱陰極微焦點(diǎn)射線源與開管微焦點(diǎn)射線源的對比情況需抽真空，陰極與陽極/靶都可以更換；項(xiàng)目封閉式熱陰極微焦點(diǎn)射線源開管式微焦點(diǎn)射線源?

技術(shù)指標(biāo)：X射線管高壓一般在30-225kV之間，靶功率可以做到25W；集成電路封裝、電子制造、新能源電池檢測應(yīng)用領(lǐng)域集成電路晶圓檢測?

性能特點(diǎn)：精度高，焦點(diǎn)尺寸更小，最大管電壓更高，具備更高的放焦點(diǎn)尺寸3-80μm0.1-3μm大倍率和更強(qiáng)的穿透力；最大管電壓真空系統(tǒng)≤180kV≤300kV?

使用壽命：初期設(shè)備購置成本高，更換陰極和陽極/靶的維護(hù)頻率約保持真空密封一般反射型配備獨(dú)立的真空泵，每次使用前需抽真空透射型500小時(shí)，維護(hù)成本高，使用壽命相對較短；電子發(fā)射形式?

應(yīng)用領(lǐng)域：主要用于要求較高的科研領(lǐng)域、集成電路晶圓檢測領(lǐng)域。維護(hù)成本與使用壽命

無需維護(hù)，壽命可達(dá)5,000-8,000小時(shí)

維護(hù)頻率約500小時(shí)，維護(hù)成本較高?

封閉式微焦點(diǎn)X射線源：集成形式一體集成式分離式?

產(chǎn)品特點(diǎn)：一體式集成射線源，保持真空密封，陰極與陽極/靶都封40分鐘，需要使用真空泵對X射線管進(jìn)行抽真空啟動時(shí)間資料約10分鐘，在預(yù)熱后即可發(fā)生射線閉在真空管內(nèi)，壽命到期后整體替換；：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?

技術(shù)指標(biāo)：X射線管高壓一般在30kV-150kV之間，靶功率可以做到75W；?

使用壽命：通常生命周期在3年左右，無需維護(hù)；?

應(yīng)用領(lǐng)域：主要用于集成電路封裝、電子制造、新能源電池等領(lǐng)域，其用量較大，是市場上的主流應(yīng)用。微焦點(diǎn)X射線源：以第三方零部件廠商為主，少數(shù)設(shè)備商自產(chǎn)自用?

開放式微焦點(diǎn)射線源：第三方供應(yīng)商和設(shè)備商自產(chǎn)自用?

國產(chǎn)化率低，外資廠商依科視朗、X-WorX等寡頭壟斷，依科視朗的開管射線源主要是自產(chǎn)自用，X-WorX主要是單獨(dú)對外銷售；?

封閉式微焦點(diǎn)射線源：主要是第三方供應(yīng)商?

國產(chǎn)化率低；外資廠商以濱松光子、賽默飛世爾為主，產(chǎn)業(yè)化時(shí)間較早，兩者均為獨(dú)立產(chǎn)品對外銷售，不存在自產(chǎn)自用；?

日聯(lián)科技已實(shí)現(xiàn)封閉式微焦點(diǎn)X射線源的產(chǎn)業(yè)化，未來先滿足自產(chǎn)自用，其余部分作為備品備件單獨(dú)銷售。表10：工業(yè)X射線源主要廠商產(chǎn)品情況射線源類型封閉形式

焦點(diǎn)尺寸

最大管電壓

技術(shù)路線

技術(shù)難度

主要應(yīng)用領(lǐng)域

國產(chǎn)化程度日聯(lián)科技及其可比公司相關(guān)技術(shù)儲備情況產(chǎn)業(yè)化情況1、日聯(lián)科技：90kV/130kV封閉式微焦點(diǎn)X射線源已

1、日聯(lián)科技存在自產(chǎn)業(yè)化；

產(chǎn)自用情況；銷售形式1、日聯(lián)科技：攻克了各項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、關(guān)鍵材料、2、賽默飛世爾：80kV/90kV/110kV/130kV封閉式微

2、賽默飛世爾、濱集成電路封測、極高

電子制造、新能源電池玻璃管、玻璃金屬管生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)工藝和技術(shù)團(tuán)隊(duì)等方面均實(shí)現(xiàn)了完全自主可控；2、賽默飛世爾、濱松光子：產(chǎn)業(yè)化時(shí)間較早，已掌握封閉式微焦點(diǎn)X射線源關(guān)鍵技術(shù)。封閉式開放式3~80μm0.1~3μm≤180kV≤300kV低焦點(diǎn)X射線源已產(chǎn)業(yè)化；3、濱松光子：松光子不存在自產(chǎn)自用情況，僅作獨(dú)90kV/100kV/110kV/130kV/150kV/180kV封閉式微焦

立產(chǎn)品對外銷售；點(diǎn)X射線源已產(chǎn)業(yè)化。微焦點(diǎn)X射線源1、日聯(lián)科技：正在開展160kV開放式射線源相關(guān)研發(fā)工作，已掌握了直熱式電子槍、六硼化鑭電子槍、電磁偏轉(zhuǎn)對中、磁場聚焦、可控恒流源、雙端高壓發(fā)生器及160kV~450kV高壓發(fā)生器等開放式射線源的關(guān)鍵技術(shù)；1、依科視朗開管射1、日聯(lián)科技未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；2、依科視朗：160kV/225kV開放式微焦點(diǎn)X射線源已產(chǎn)業(yè)化；線源主要用于自產(chǎn)自用；2、X-WorX開管射線集成電路晶圓檢測金屬管極高較高無低3、X-WorX：多型號開放式微焦點(diǎn)X射線源已產(chǎn)業(yè)化。2、依科視朗、X-WorX：已掌握開放式微焦點(diǎn)X射線源關(guān)鍵技術(shù)源主要是對外銷售。1、日聯(lián)科技：已儲備了電子槍制備、陽極制備、真空封接及

1、日聯(lián)科技未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；225kV高壓發(fā)生器等基礎(chǔ)技術(shù)能力及工藝能力；

2、Varian：160~320kV大功率X射線源已產(chǎn)業(yè)化；

Varian、COMET、成2、Varian、COMET：產(chǎn)業(yè)化時(shí)間較早，已掌握大功率X射線源

3、COMET：75~450kV大功率X射線源已產(chǎn)業(yè)化；

都凱賽爾無自產(chǎn)自核心技術(shù)，特別是中高壓真空絕緣陶瓷技術(shù)方面存在一定優(yōu)勢；4、成都凱賽爾：160~350kV大功率X射線源已產(chǎn)業(yè)

用情況。3、成都凱賽爾：已掌握大功率X射線源相關(guān)技術(shù)。

化。汽車制造、航空航天、壓力容器、工程機(jī)械金屬管、陶瓷管大功率X射線源

封閉式

400~1000μm

≤450kV1、偉杰科技存在少量自產(chǎn)自用情況；2、上海超群、丹東榮華無自產(chǎn)自用情況。1、日聯(lián)科技：已具備玻璃真空封接、雙端高壓發(fā)生器、輻射

1、日聯(lián)科技未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；屏蔽環(huán)氧高壓灌封等基礎(chǔ)技術(shù)能力及工藝能力；2、偉杰科技、上海超群、丹東榮華等：普通X射線源國產(chǎn)化程

3、上海超群：100kV~200kV普通X射線源已產(chǎn)業(yè)化；公共安全、異物檢測2、偉杰科技：80kV~200kV普通X射線源已產(chǎn)業(yè)化；普通X射線源封閉式

1000~5000μm

≤450kV玻璃管低較高度較高，可比公司已掌握普通X射線源相關(guān)技術(shù)4、丹東榮華：30kV-350kV普通X射線源已產(chǎn)業(yè)化。資料：日聯(lián)科技招股說明書，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理微焦點(diǎn)X射線源：市場供不應(yīng)求，日聯(lián)科技率先打破外資壟斷?

行業(yè)依賴進(jìn)口，市場供不應(yīng)求?

少數(shù)外資廠商壟斷：封閉式微焦點(diǎn)X射線源的全球主要供應(yīng)商僅有兩家——