注冊會計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-基礎(chǔ)練習(xí)題-第六章期權(quán)價(jià)值評估-第一節(jié)期權(quán)的概念、類型和投資策略

注冊會計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-基礎(chǔ)練習(xí)題-第六章期權(quán)價(jià)值評估-第一節(jié)期權(quán)的概念、類型和投資策略[單選題]1.下列對于期權(quán)概念的理解，表述不正確的是（?）。A.期權(quán)是基于未來的一種合約B.期權(quán)的（江南博哥）執(zhí)行日期是固定的C.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是固定的D.期權(quán)可以是“買權(quán)”也可以是“賣權(quán)”正確答案：B參考解析：期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定的日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。選項(xiàng)ACD正確。按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果該期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果該期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)，所以說執(zhí)行日期不一定時(shí)固定的。所以B選項(xiàng)不正確。[單選題]2.同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是（?）元。A.5B.7C.9D.11正確答案：B參考解析：該投資組合的凈損益=空頭看漲期權(quán)凈損益+空頭看跌期權(quán)凈損益=-Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）+看漲期權(quán)價(jià)格+[-Max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）+看跌期權(quán)價(jià)格]，由于到期日股票價(jià)格為48元，執(zhí)行價(jià)格為50元，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，所以，該投資組合的凈損益=0+5+（-2+4）=7（元），即該投資組合的凈收益為7元。[單選題]3.下列關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，不正確的是（?）。A.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合B.出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格等于購買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格正確答案：D參考解析：拋補(bǔ)性看漲期權(quán)：股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票，同時(shí)出售該股票的1股看漲期權(quán)。選項(xiàng)A正確。出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。如果基金管理人計(jì)劃在未來以100元的價(jià)格出售股票，以便套現(xiàn)分紅，他現(xiàn)在就可以拋補(bǔ)看漲期權(quán)，賺取期權(quán)費(fèi)。選項(xiàng)B正確。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=X-S0+C，因?yàn)閄=S0，則組合凈損益=X-X+C=C，即凈收益為期權(quán)價(jià)格C，選項(xiàng)C正確。當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格，凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格+期權(quán)價(jià)格。所以選項(xiàng)D的表述不正確。[單選題]5.有關(guān)拋補(bǔ)期權(quán)組合說法中，錯(cuò)誤的有（?）。A.拋補(bǔ)期權(quán)組合縮小了未來的不確定性B.如果到期日股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)期權(quán)組合凈損失比單純購買股票要小C.如果到期日股價(jià)超過執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)期權(quán)組合相當(dāng)于“出售”了超過執(zhí)行價(jià)格部分的股票價(jià)值，換取了期權(quán)收入D.如果到期日股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)期權(quán)組合凈損失比單純購買股票要大正確答案：D參考解析：拋補(bǔ)期權(quán)組合縮小了未來的不確定性。選項(xiàng)A正確。如果到期日股價(jià)超過執(zhí)行價(jià)格，則鎖定了凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價(jià)格，由于不需要補(bǔ)進(jìn)股票也就鎖定了凈損益。相當(dāng)于“出售”了超過執(zhí)行價(jià)格部分的股票價(jià)值，換取了期權(quán)收入。選項(xiàng)C正確。如果到期日股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，凈損失比單純購買股票要小一些，減少的數(shù)額相當(dāng)于期權(quán)價(jià)格。（選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤）圖形如下：[單選題]6.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（?）。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)正確答案：C參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，凈損益的預(yù)期也因此降低了，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。如果到期日股價(jià)超過執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)鎖定了凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價(jià)格，不是鎖定了最低收入和損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對于多頭對敲組合策略而言，當(dāng)股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入最低（等于0）.凈損益最低（等于“期權(quán)購買成本”）。選項(xiàng)C正確?？疹^對敲的最好結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入，選項(xiàng)D不正確。[單選題]7.以下關(guān)于期權(quán)的表述中，正確的是（?）。A.期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是指選擇購買或出售的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)雙方要進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割B.期權(quán)持有人有選舉公司董事.決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)C.期權(quán)合約與遠(yuǎn)期合約和期貨合約相同，投資人簽訂合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用D.期權(quán)持有人只享有權(quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，所以投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)正確答案：D參考解析：期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。期權(quán)持有人沒有選舉公司董事.決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利；選項(xiàng)B錯(cuò)誤。期權(quán)合約不同于遠(yuǎn)期合約和期貨合約，在遠(yuǎn)期和期貨合約中，雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對方履約的權(quán)益。選項(xiàng)C錯(cuò)誤。當(dāng)然，與此相適應(yīng)，投資人簽訂遠(yuǎn)期或期貨合約時(shí)不需要向?qū)Ψ街Ц度魏钨M(fèi)用，而投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià)。選項(xiàng)D正確。[單選題]8.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購進(jìn)股票.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（?）元。A.13B.6C.－5D.－2正確答案：B參考解析：購進(jìn)股票的到期日凈損益=15－20=－5（元），購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=（30－15）－2=13（元），購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=－2（元），購進(jìn)股票.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益=－5+13－2=6（元）。[單選題]9.看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元。1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價(jià)格為120元，則該出售該看跌期權(quán)的凈損益為（?）元。A.20B.－20C.5D.15正確答案：C參考解析：由于1年后該股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元。或者：空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=－Max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）=0空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=0+5=5（元）[單選題]10.233公司同時(shí)買入A公司股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)價(jià)格4元，看跌期權(quán)價(jià)格3元。如果到期日股票價(jià)格為60元，該投資組合的凈收益是（?）元。A.6B.3C.7D.17正確答案：B參考解析：組合凈收益=（60-50）-（4+3）=3（元）。[單選題]11.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）均為5元。在到期日該股票的價(jià)格是58元，則購進(jìn)股票、購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期收益為()元。A.7B.6C.-7D.-5正確答案：A參考解析：購進(jìn)股票到期日盈利14元（58-44），購進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利-5元（0-5），購進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-2元[（58-55）-5]，則投資組合盈利7元（14-5-2）。[單選題]12.下列關(guān)于股票期權(quán)投資策略的說法中，不正確的是()。A.不管是保護(hù)性看跌期權(quán)，還是拋補(bǔ)看漲期權(quán)，都需要買入期權(quán)對應(yīng)的標(biāo)的股票B.空頭對敲適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格穩(wěn)定的投資者C.對敲策略需要同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)D.多頭對敲適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會發(fā)生劇烈波動的投資者正確答案：C參考解析：對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。對于多頭對敲而言，是同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；對于空頭對敲而言，是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。所以選項(xiàng)C的說法不正確。[單選題]13.下列有關(guān)期權(quán)價(jià)格表述正確的是()。A.股票價(jià)格波動率越大，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，看跌期權(quán)價(jià)格越低B.執(zhí)行價(jià)格越高，看跌期權(quán)的價(jià)格越低，看漲期權(quán)價(jià)格越高C.到期時(shí)間越長，看漲期權(quán)的價(jià)格越高D.無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，看跌期權(quán)價(jià)格越低正確答案：D參考解析：股票價(jià)格波動率越大，期權(quán)的價(jià)格越高，無論看漲還是看跌期權(quán)都如此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。執(zhí)行價(jià)格對期權(quán)價(jià)格的影響與股票價(jià)格相反?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越小。看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越大，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對美式期權(quán)來說，到期時(shí)間越長美式期權(quán)的價(jià)格越高，但是歐式期權(quán)不一定，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值越小，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，而看跌期權(quán)的價(jià)格越低，選項(xiàng)D正確。[單選題]14.某人售出1股執(zhí)行價(jià)格為40元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)。如果1年后該股票的市場價(jià)格為30元、期權(quán)價(jià)格為2元，則賣出該期權(quán)的到期日價(jià)值為()元。A.10B.-10C.-8D.0正確答案：B參考解析：空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Ma×（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）=-Ma×（40-30，0）=-10（元），所以選項(xiàng)B為本題答案。[單選題]15.有一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為19元，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期日為1年后的同一天，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為23元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是()。A.期權(quán)空頭到期日價(jià)值為-3元B.期權(quán)多頭到期日價(jià)值3元C.買方期權(quán)到期凈損益為1元D.賣方期權(quán)到期凈損益為-2元正確答案：D參考解析：買方（多頭）期權(quán)到期日價(jià)值=市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=3（元），買方凈損益=期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格=3-2=1（元），賣方（空頭）期權(quán)到期日價(jià)值=-3（元），賣方凈損益=-1（元）。[單選題]16.某投資人購買了1股股票，同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。目前股票價(jià)格為15元，期權(quán)價(jià)格為2元，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為15元，到期日時(shí)間為1年。如果到期日股價(jià)為18元，則該投資人的投資凈損益為()元。A.2B.－2C.3D.－3正確答案：A參考解析：由于到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，因此看漲期權(quán)購買人會行權(quán)，到期日該投資人只能按照執(zhí)行價(jià)格出售股票，凈收入＝－ma×（18－15,0）＝－3（元），凈損益＝－3＋2＋（18－15）＝2（元）。[單選題]17.下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的是()。A.對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額B.對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為零C.如果一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，則不可能按照正的價(jià)格出售D.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間帶來的“波動的價(jià)值”正確答案：C參考解析：一份看漲期權(quán)處于折價(jià)狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價(jià)值為零，但是，只要還未到期，它就有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值就會為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價(jià)格出售。[單選題]18.同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是()。A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會發(fā)生劇烈波動B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會大幅度上漲C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格將會大幅度下跌D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格穩(wěn)定正確答案：D參考解析：同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的情況下，而空頭對敲則應(yīng)該是完全相反的情形，即發(fā)生在預(yù)計(jì)表的資產(chǎn)的市場價(jià)格穩(wěn)定的情況下。[單選題]19.假設(shè)某股票看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為100元，期權(quán)費(fèi)為5元，下列說法中正確的是()。A.如果到期日股價(jià)為90元，則對于期權(quán)購買人來說，期權(quán)到期日價(jià)值為10元，凈損益為5元B.如果到期日股價(jià)為90元，則對于期權(quán)出售者來說，期權(quán)到期日價(jià)值為0元，凈損益為5元C.如果到期日股價(jià)為110元，則對于期權(quán)購買人來說，期權(quán)到期日價(jià)值為－10元，凈損益為－15元D.如果到期日股價(jià)為110元，則對于期權(quán)出售者來說，期權(quán)到期日價(jià)值為10元，凈損益為5元正確答案：A參考解析：如果到期日股價(jià)為90元，則對于期權(quán)出售者來說，期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（100－90，0）＝－10（元），凈損益＝－10＋5＝－5（元），所以選項(xiàng)B的說法不正確；如果到期日股價(jià)為110元，則對于期權(quán)購買人來說，期權(quán)到期日價(jià)值＝0（元），凈損益＝0－5＝－5（元），所以選項(xiàng)C的說法不正確；如果到期日股價(jià)為110元，則對于期權(quán)出售者來說，期權(quán)到期日價(jià)值＝0（元），凈損益＝0＋5＝5（元），所以選項(xiàng)D的說法不正確。[單選題]20.下列對于期權(quán)概念的理解，表述不正確的是()。A.期權(quán)是基于未來的一種合約B.期權(quán)的執(zhí)行日期是固定的C.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是固定的D.期權(quán)可以是“買權(quán)”也可以是“賣權(quán)”正確答案：B參考解析：期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定的日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。所以B選項(xiàng)不正確。[單選題]21.關(guān)于期權(quán)的基本概念，下列說法正確的是()。A.期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對方履約的權(quán)利B.期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購買人執(zhí)行期權(quán)C.歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行D.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格隨標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格變動而變動，一般為標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格的50%～90%正確答案：C參考解析：期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，所以選項(xiàng)A不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項(xiàng)B不正確；執(zhí)行價(jià)格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，所以選項(xiàng)D不正確。[單選題]22.下列關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，不正確的是()。A.出售拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是購買股票的同時(shí)出售該股票的看漲期權(quán)的期權(quán)組合C.股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入是期權(quán)執(zhí)行價(jià)格D.組合成本是購買股票的價(jià)格與收取期權(quán)費(fèi)之差正確答案：C參考解析：股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，空頭看漲期權(quán)收入為零，即組合凈收入是股票市價(jià)[單選題]23.有一標(biāo)的資產(chǎn)為股票的歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票執(zhí)行價(jià)格為25元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為30元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是()。A.空頭期權(quán)到期日價(jià)值為－5元B.多頭期權(quán)到期日價(jià)值5元C.買方期權(quán)凈損益為3元D.賣方期權(quán)凈損益為－2元正確答案：D參考解析：買方（多頭）看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）＝Ma×（30－25，0）＝5（元），買方看漲期權(quán)凈損益＝買方看漲期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)成本＝5－2＝3（元）；賣方（空頭）看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）＝－5（元），賣方期權(quán)凈損益＝買方看漲期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格＝－5＋2＝－3（元）。[單選題]24.某人售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)。如果1年后該股票的市場價(jià)格為80元，則該期權(quán)的到期日價(jià)值為()元。A.20B.－20C.180D.0正確答案：B參考解析：空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝－Ma×（100－80，0）＝－20（元）[單選題]25.某人出售一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價(jià)為32元，執(zhí)行價(jià)格為33元，到期時(shí)間為3個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為1元。若到期日股價(jià)為36元，則下列各項(xiàng)中正確的是()。A.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為3元B.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為0元C.空頭看跌期權(quán)凈損益為－3元D.空頭看跌期權(quán)凈損益為0元正確答案：B參考解析：空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－ma×（33－36,0）＝0（元）空頭看跌期權(quán)凈損益＝0＋1＝1（元）[單選題]26.下列關(guān)于“買權(quán)”和“賣權(quán)”理解正確的是()。A.看漲期權(quán)的多頭具有“買權(quán)”B.看跌期權(quán)的多頭具有“買權(quán)”C.看漲期權(quán)的空頭具有“賣權(quán)”D.看跌期權(quán)的空頭具有“賣權(quán)”正確答案：A參考解析：看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購買”。因此，也可以稱為“擇購期權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”?？吹跈?quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”。因此，也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期權(quán)”或“賣權(quán)”。多頭也就是買入，所以說A選項(xiàng)正確；B選項(xiàng)錯(cuò)誤?？疹^也就是賣出，對于期權(quán)的賣出方，由于獲得了期權(quán)費(fèi)的收益，所以只具有義務(wù)，不再享有權(quán)利。所以C、D選項(xiàng)錯(cuò)誤。[單選題]27.若某種期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)為()。A.看跌期權(quán)B.看漲期權(quán)C.擇售期權(quán)D.賣權(quán)正確答案：B參考解析：看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購買”，因此也可以稱為“擇購期權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”。看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”，因此也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期權(quán)”或“賣權(quán)”。[單選題]28.甲、乙兩份看漲期權(quán)均以1股A股票為標(biāo)的資產(chǎn)，且到期時(shí)間也相同，甲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為20元，乙期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為22元，假設(shè)股票價(jià)格大于22元，則下列說法正確的是()。A.甲期權(quán)價(jià)格大于乙期權(quán)價(jià)格B.甲期權(quán)價(jià)格等于乙期權(quán)價(jià)格C.甲期權(quán)價(jià)格小于乙期權(quán)價(jià)格D.無法比較正確答案：A參考解析：看漲期權(quán)價(jià)值與執(zhí)行價(jià)格反向變動，甲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格小于乙期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，因此甲期權(quán)價(jià)格大于乙期權(quán)價(jià)格。[單選題]29.某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280元的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15元，賣出執(zhí)行價(jià)格為290元的小麥看跌期權(quán)，權(quán)利金為11元。則其損益平衡點(diǎn)為()元。A.290B.287C.280D.276正確答案：B參考解析：假設(shè)到期日股價(jià)為×，處于[280，290]之間，則看漲期權(quán)的凈損益=×-280-15，賣出看跌期權(quán)的凈損益=11-（290-×）。所謂損益平衡點(diǎn)，就是使得凈損益為零的股價(jià)，所以×-280-15＋[11-（290-×）]=2×-280-15＋11-290=0，解得×=287。如果×＜280，則看漲期權(quán)的凈損益=-15，賣出看跌期權(quán)的凈損益=11-（290-×），-15＋[11-（290-×）]=0，解得×=294。不符合要求。[單選題]30.某投資人購入1股S公司的股票，購入價(jià)格為50元；同時(shí)購入該股票的1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，期權(quán)成本為2元，半年后到期。如果到期日股價(jià)為55元，則該投資人的凈收入為()元。A.3B.53C.52D.55正確答案：D參考解析：股票凈收入為55元，由于到期日股價(jià)大于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，因此投資人會放棄權(quán)利，期權(quán)到期日凈收入為0元。該投資人凈收入＝55＋0＝55（元）。[單選題]31.某基金管理人計(jì)劃在未來以20元的價(jià)格出售股票，并進(jìn)行套現(xiàn)分紅，則最合適的期權(quán)投資策略是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲正確答案：B參考解析：購入了股票，同時(shí)出售執(zhí)行價(jià)格為20元的看漲期權(quán)，獲得的期權(quán)費(fèi)用可以用于目前進(jìn)行分紅。這屬于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)。[單選題]32.同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是()元。A.5B.7C.9D.11正確答案：B參考解析：該投資組合的凈損益＝空頭看漲期權(quán)凈損益＋空頭看跌期權(quán)凈損益＝－Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）＋看漲期權(quán)價(jià)格＋[－Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＋看跌期權(quán)價(jià)格]，由于到期日股票價(jià)格為48元，執(zhí)行價(jià)格為50元，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，所以，該投資組合的凈損益＝0＋5＋（－2＋4）＝7（元），即該投資組合的凈收益為7元。[單選題]33.乙投資者購買1股執(zhí)行價(jià)格為80元，1年后到期的D公司股票的看跌期權(quán)，期權(quán)價(jià)格為10元。如果1年后該股票的市場價(jià)格為64元，乙投資者的凈損益為()元。A.6B.－6C.16D.－16正確答案：A參考解析：多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝Ma×（80－64，0）＝16（元），多頭看跌期權(quán)凈損益＝16－10＝6（元）。[單選題]34.我國某大型國企正參與境外大型橋梁工程的競標(biāo)，如果競標(biāo)成功預(yù)計(jì)股價(jià)將翻一番；如果競標(biāo)失敗預(yù)計(jì)股價(jià)會下跌一半。針對這種情況，投資者目前適合采用的期權(quán)投資策略是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲正確答案：C參考解析：多頭對敲策略對于市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。[單選題]35.某投資者在2月份以300元的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500元的看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200元的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000元看跌期權(quán)。若要獲利100元，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為()元。A.9600B.9500C.11100D.11200正確答案：C參考解析：對于這種題目，我們用排除法來解釋。選項(xiàng)A，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為9600元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=-300（元），看跌期權(quán)的凈損益=（10000-9600）-200=200（元），不符合要求；選項(xiàng)B，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為9500元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=-300（元），看跌期權(quán)的凈損益=（10000-9500）-200=300（元），不符合要求；當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為11100元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=11100-10500-300=300（元），看跌期權(quán)的凈損益=-200（元），符合要求；當(dāng)執(zhí)行價(jià)格為11200元時(shí)，看漲期權(quán)的凈損益=11200-10500-300=400（元），看跌期權(quán)的凈損益=-200（元），不符合要求。[單選題]36.當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時(shí)，則最適合的投資組合是()。A.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)股票的組合B.購進(jìn)看漲期權(quán)與購進(jìn)股票的組合C.售出看漲期權(quán)與購進(jìn)股票的組合D.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)的組合正確答案：D參考解析：對于市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時(shí)，多頭對敲是最適合的投資組合。[單選題]37.甲投資者準(zhǔn)備采用拋補(bǔ)看漲期權(quán)投資策略，已知股票的購入價(jià)格是45元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)價(jià)格為6元，執(zhí)行價(jià)格為50元，一年后到期，到期股價(jià)為60元，則甲投資者獲得的凈損益為()元。A.11B.10C.9D.5正確答案：A參考解析：到期組合凈收入=60-（60-50）=50（元），到期組合凈損益=50-45＋6=11（元）。[單選題]38.某投資人同時(shí)拋售了1股以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為25元，到期時(shí)間均為3個(gè)月?？礉q期權(quán)費(fèi)為5元，看跌期權(quán)費(fèi)為6元。如果到期日股價(jià)為15元，則該投資人凈損益為()元。A.4B.－1C.－4D.1正確答案：D參考解析：到期日股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購買人會行權(quán)，空頭看跌期權(quán)凈損益＝－（25－15）＋6＝－4（元）?？礉q期權(quán)購買人會放棄權(quán)利，空頭看漲期權(quán)凈損益＝5（元）。則該投資人凈損益＝－4＋5＝1（元）。[單選題]39.某投資人覺得單獨(dú)投資股票風(fēng)險(xiǎn)很大，但是又看好股價(jià)的上漲趨勢，此時(shí)該投資人最適合采用的投資策略是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲正確答案：A參考解析：單獨(dú)投資于股票風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)增加一份看跌期權(quán)，情況就會有變化，可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。[單選題]40.某只股票型基金目前投資了A、B、C三家公司的股票，該基金管理人計(jì)劃在A股票的股價(jià)達(dá)到100元時(shí)出售A股票，以便套現(xiàn)分紅。則該基金管理人針對A股票可以結(jié)合期權(quán)進(jìn)行的投資策略是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲正確答案：B參考解析：出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。如果基金管理人計(jì)劃在某一價(jià)格時(shí)出售股票，他現(xiàn)在就可以拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，賺取期權(quán)費(fèi)。[單選題]41.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)正確答案：C參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項(xiàng)A的說法不正確。拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。故選項(xiàng)B的說法不正確。對于多頭對敲組合策略而言，當(dāng)股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入最低（等于0）、凈損益最低（等于“－期權(quán)購買成本”）。故選項(xiàng)C的說法正確?？疹^對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同?？疹^對敲的組合凈收益＝組合凈收入＋期權(quán)出售收入之和＝組合凈收入＋（看漲期權(quán)的價(jià)格＋看跌期權(quán)的價(jià)格）?？疹^對敲的最好結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，此時(shí)的組合凈收入最大（等于0），組合凈收益也最大（等于期權(quán)出售收入之和）。所以，空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高凈收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)。即選項(xiàng)D的說法不正確。[多選題]1.下列關(guān)于對敲的表述中，正確的有（?）。A.多頭對敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格.到期日都相同B.空頭對敲是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格.到期日都相同C.多頭對敲的最壞結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對敲的最低凈收入為看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最低凈收益為期權(quán)價(jià)格正確答案：ABC參考解析：多頭對敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格.到期日都相同。選項(xiàng)A正確?？疹^對敲是指同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看膚期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格.到期日都相同?？疹^對敲策略對于預(yù)計(jì)市場價(jià)格將相對比較穩(wěn)定的投資者非常有用。選項(xiàng)B正確。多頭對敲策略對于預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。選項(xiàng)C正確。當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對敲的最大凈收入為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最大凈收益=期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格-（看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格）。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]2.假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與股票購入價(jià)格相等，則下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的表述中，不正確的有（?）。A.保護(hù)性看跌期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合B.保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格，最大凈損失為期權(quán)價(jià)格C.當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損益為期權(quán)價(jià)格D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格正確答案：AC參考解析：股票加多頭看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。選項(xiàng)A錯(cuò)誤。已知：期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與股票購入價(jià)格相等，即X=S0。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入（X）和最低凈損益（X-S0-P），當(dāng)X=S0時(shí)，損失最大，為損失了期權(quán)的購買成本（P），選項(xiàng)B正確。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為股價(jià)，凈損益=股價(jià)-股票購入價(jià)格-期權(quán)價(jià)格。選項(xiàng)C錯(cuò)誤。當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損益=執(zhí)行價(jià)格-股票購入價(jià)格-期權(quán)價(jià)格=-期權(quán)價(jià)格。選項(xiàng)D正確。[多選題]3.空頭對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格.到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（?）。A.空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入B.如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格C.如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格D.只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益正確答案：ABCD參考解析：本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）+看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）+看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈損益=（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈收入+（看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格）=（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確；由于（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-Max（股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，0）+[-Max（執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格，0）]，因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-（股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格）+0=執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格；如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=0+[-（執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格）]=股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)B.C的說法正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D的說法正確。[多選題]4.下列公式中，正確的是（?）。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）B.空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格C.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）D.空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格正確答案：ABC參考解析：由于：空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格，因此，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]5.關(guān)于看跌期權(quán)多頭凈損益，下列表述正確的是（?）。A.凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格B.凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之和C.凈收益最大值為執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格的差額D.凈收益最大值為執(zhí)行價(jià)格正確答案：AC參考解析：執(zhí)行價(jià)格小于股票市價(jià)時(shí)，不執(zhí)行看跌期權(quán)，多頭最大凈損失為期權(quán)價(jià)格。選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。當(dāng)股票市價(jià)為0時(shí)，多頭到期日價(jià)值為執(zhí)行價(jià)格，多頭凈收益最大，此時(shí)，凈收益為執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格的差額。選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]6.對于購買1份股票，同時(shí)購買該股票1份看跌期權(quán)組成的保護(hù)性看跌期權(quán)（執(zhí)行價(jià)格為購買股票時(shí)股價(jià)），下列說法中正確的有（?）。A.組合最大凈損失為期權(quán)價(jià)格B.組合最大凈損益為期權(quán)價(jià)格C.股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，組合凈損益益小于股票凈損益D.股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，組合凈損益大于股票凈損益正確答案：AC參考解析：股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入為執(zhí)行價(jià)格，組合凈損益為執(zhí)行價(jià)格-購買股票時(shí)股價(jià)-期權(quán)價(jià)格，股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入為股價(jià)，組合凈損益為股價(jià)-購買股票時(shí)股價(jià)-期權(quán)價(jià)格。因執(zhí)行價(jià)格=購買股票時(shí)股價(jià)，該組合鎖定了最低凈收入（執(zhí)行價(jià)格）和最低凈損益（-期權(quán)價(jià)格），即損失的最大金額就是期權(quán)的購買成本，選項(xiàng)A正確。組合的最大凈收益可以無限大，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)價(jià)值為零，組合凈損益（股價(jià)-購買股票時(shí)股價(jià)-期權(quán)價(jià)格）小于股票凈損益（股價(jià)-購買股票時(shí)股價(jià)）。選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]7.關(guān)于看跌期權(quán)多頭凈損益，下列表述正確的有()。A.凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格B.凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之和C.凈收益最大值為執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格的差額D.凈收益最大值為執(zhí)行價(jià)格正確答案：AC參考解析：多頭看跌期權(quán)凈損益＝多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)成本，所以多頭看跌期權(quán)凈損益的最大值是當(dāng)看跌期權(quán)到期日價(jià)值最大時(shí)，此時(shí)的最大凈收益為執(zhí)行價(jià)格－期權(quán)成本；多頭看跌期權(quán)最大損失為不行權(quán)時(shí)，損失期權(quán)費(fèi)，所以凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格。[多選題]8.下列有關(guān)期權(quán)投資策略的說法中正確的有()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益C.空頭對敲策略鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益D.當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時(shí)，最適合的投資組合是同時(shí)購進(jìn)一只股票的看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的組合正確答案：CD參考解析：保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；拋補(bǔ)性看漲期權(quán)鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。[多選題]9.下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)區(qū)別的說法中，正確的有()。A.認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會稀釋每股收益和股價(jià)，股票看漲期權(quán)不存在稀釋問題B.股票看漲期權(quán)時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月：認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長C.股票看漲期權(quán)可以使用布萊克-斯科爾斯模型估價(jià)，認(rèn)股權(quán)證不能用布萊克-斯科爾斯模型估價(jià)D.股票看漲期權(quán)的價(jià)值隨股票價(jià)格變動，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值與股票價(jià)格變動沒有多大關(guān)系正確答案：ABC參考解析：認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別：（1）股票看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級市場；而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，其股票是新發(fā)股票。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)；股票看漲期權(quán)不存在稀釋問題。選項(xiàng)A的說法正確。（2）股票看漲期權(quán)時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月；認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長。選項(xiàng)B的說法正確。（3）布萊克一斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，股票看漲期權(quán)可以適用；認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，不能用布萊克-斯科爾斯模型估價(jià)。選項(xiàng)C的說法正確。認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動。選項(xiàng)D的說法不正確。[多選題]10.下列表述中正確的有()A.空頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進(jìn)一步的損失B.期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，它依賴于標(biāo)的資產(chǎn)在到期日的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格C.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升D.如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則看跌期權(quán)沒有價(jià)值正確答案：BC參考解析：應(yīng)該說多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價(jià)格，損失不確定，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[多選題]11.下列表述中，正確的有()。A.凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而凈收益潛力巨大是看漲期權(quán)買方損益的特點(diǎn)B.凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而凈損失不確定是看漲期權(quán)賣方損益的特點(diǎn)C.凈收益不確定，凈損失也不確定是看跌期權(quán)買方損益的特點(diǎn)D.凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），凈損失有限（最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格）是看跌期權(quán)賣方損益的特點(diǎn)正確答案：ABD參考解析：無論是看跌期權(quán)還是看漲期權(quán)，其買方損益的特點(diǎn)都是凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），看漲期權(quán)的凈收益潛力巨大，而看跌期權(quán)的凈收益有限（最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格）；其賣方特點(diǎn)都是凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而看漲期權(quán)的凈損失不確定，看跌期權(quán)的凈損失有限（最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格）。[多選題]12.如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則下列各項(xiàng)正確的有()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益＝到期日股價(jià)-股票買價(jià)-期權(quán)費(fèi)B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益＝期權(quán)費(fèi)C.多頭對敲的凈損益＝到期日股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格-多頭對敲投資額D.空頭對敲的凈損益＝執(zhí)行價(jià)格-到期日股價(jià)＋期權(quán)費(fèi)收入正確答案：ACD參考解析：如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益＝執(zhí)行價(jià)格-股票買價(jià)＋期權(quán)費(fèi)。[多選題]13.下列關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，正確的有()。A.如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值相同B.如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值不相同C.如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等D.如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值不相等正確答案：AC參考解析：如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值相同；如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值均為零。[多選題]14.下列關(guān)于看漲期權(quán)執(zhí)行凈收入的說法中，正確的有()A.它被稱為看漲期權(quán)到期日價(jià)值B.它等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差與0孰高者C.它沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本D.它稱為期權(quán)購買人的“損益”正確答案：ABC參考解析：期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，所以選項(xiàng)D不正確。[多選題]15.關(guān)于期權(quán)的概念，下列說法中正確的有()。A.期權(quán)持有人按照期權(quán)標(biāo)的股票的份額享有股票發(fā)行公司的投票權(quán)B.持有人執(zhí)行期權(quán)會增加源生股票發(fā)行公司的股數(shù)C.歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行D.期權(quán)屬于衍生金融工具正確答案：CD參考解析：期權(quán)持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利，所以選項(xiàng)A不正確。一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司不能影響期權(quán)市場，該公司并不從期權(quán)市場上籌集資金，因此也就不會增加股數(shù)，選項(xiàng)B不正確。[多選題]16.關(guān)于期權(quán)的概念，下列說法中正確的有()。A.看漲期權(quán)賦予權(quán)利的特征是“購買”B.美式期權(quán)必須在到期日之前執(zhí)行C.到期日相同的美式期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低D.執(zhí)行價(jià)格相同的美式期權(quán)，到期時(shí)間越長，看跌期權(quán)的價(jià)格越低正確答案：AC參考解析：美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，所以選項(xiàng)B不正確。執(zhí)行價(jià)格相同的美式期權(quán)，到期時(shí)間越長，期權(quán)的價(jià)格越高，無論看漲還是看跌期權(quán)都如此。[多選題]17.甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為6元，看跌期權(quán)的價(jià)格為5元。如果到期日的股票價(jià)格為60元，則空頭對敲投資組合的凈收入與凈損益分別為()元。A.5B.-5C.-6D.6正確答案：BD參考解析：空頭看漲期權(quán)的凈收入=-Ma×（S-×，0）=-（60-55）=-5（元），空頭看跌期權(quán)的凈收入=-Ma×（×-S，0）=0（元），組合凈收入=-5＋0=-5（元），組合凈損益=-5＋6＋5=6（元），故選項(xiàng)B、D正確。[多選題]18.下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有()。A.看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)定理成立的前提條件是，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)具有相同的執(zhí)行價(jià)格B.看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)定理成立的前提條件是，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)具有相同的到期日和執(zhí)行價(jià)格C.同時(shí)購買某股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的投資策略，稱為“多頭對敲”D.同時(shí)出售某股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的投資策略，稱為“空頭對敲”正確答案：ACD參考解析：看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)定理成立的前提條件是，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)具有相同的到期日和執(zhí)行價(jià)格，所以選項(xiàng)A的說法不正確，選項(xiàng)B的說法正確；多頭對敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，所以選項(xiàng)C的說法不正確；空頭對敲是指同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，所以選項(xiàng)D的說法不正確。[多選題]19.下列關(guān)于看跌期權(quán)的說法中，正確的有()。A.通常情況下，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升B.如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值C.看跌期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本D.看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，稱為期權(quán)購買人的“損益”正確答案：ABC參考解析：看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒有價(jià)值，因此選項(xiàng)AB的說法正確。看跌期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，因此選項(xiàng)C的說法正確；看跌期權(quán)的到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，因此選項(xiàng)D的說法不正確。[多選題]20.甲投資人預(yù)期股票價(jià)格將會降低較大幅度，他可以采取的措施包括()。A.買入看漲期權(quán)B.賣出看漲期權(quán)C.買入看跌期權(quán)D.賣出看跌期權(quán)正確答案：BC參考解析：看跌期權(quán)的持有人可以在到期日或到期日之前以約定的價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)，如果股票價(jià)格降低，低于執(zhí)行價(jià)格，行權(quán)將會給他帶來正的收入；如果股票價(jià)格下跌，低于執(zhí)行價(jià)格，看漲期權(quán)的持有人將不會行權(quán)，這樣看漲期權(quán)的售出將能夠得到看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)，而不用付出任何代價(jià)。所以B選項(xiàng)和C選項(xiàng)正確。[多選題]21.假設(shè)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與股票購入價(jià)格相等，則下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的表述中，不正確的是()。A.保護(hù)性看跌期權(quán)就是股票加空頭看跌期權(quán)組合B.保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格，最大凈損失為期權(quán)價(jià)格C.當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損益為期權(quán)價(jià)格D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格正確答案：AC參考解析：股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的凈收入為股價(jià)，凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格－期權(quán)價(jià)格。[多選題]22.甲投資人有資金10000元，想進(jìn)行一項(xiàng)投資，面臨兩種投資方案，方案一：以每股5元的價(jià)格購入ABC公司的2000股看漲期權(quán)；方案二：購入ABC公司的股票100股，當(dāng)前股票市價(jià)每股100元，執(zhí)行價(jià)格100元。如果到期日股價(jià)為120元。下列表述正確的有()。A.購買期權(quán)的凈損益為30000元，報(bào)酬率為300%B.購買股票的凈損益為2000元，報(bào)酬率為20%C.與股票相比，投資期權(quán)具有巨大的杠桿作用D.投資期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資股票的風(fēng)險(xiǎn)正確答案：ABCD參考解析：購買期權(quán)的凈損益=2000×（120-100）-2000×5=30000（元），報(bào)酬率=30000÷10000=300%；購買股票的凈損益=100×（120-100）=2000（元），報(bào)酬率為2000÷10000=20%。投資期權(quán)有巨大杠桿作用，因此對投機(jī)者有巨大的吸引力。如果股票的價(jià)格在此期間沒有變化，購買期權(quán)的凈收入為零，其凈損失10000元；股票的凈收入為10000元，其凈損失為零。股價(jià)無論下降得多么厲害，只要不降至零，股票投資人手里至少還有一股可以換一點(diǎn)錢的股票。期權(quán)投資人的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，只要股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，無論低的多么微小，他們就什么也沒有了，投入的期權(quán)成本全部損失了。[多選題]23.甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有()。A.到期日股票價(jià)格低于41元B.到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間C.到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間D.到期日股票價(jià)格高于59元正確答案：AD參考解析：該投資組合的凈損益＝多頭看漲期權(quán)凈損益＋多頭看跌期權(quán)凈損益＝[Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）－看漲期權(quán)成本]＋[Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）－看跌期權(quán)成本]＝Ma×（股票市價(jià)－50，0）＋Ma×（50－股票市價(jià)，0）－9，由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日股票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本＝5＋4＝9（元），執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為AD。[多選題]24.下列關(guān)于看漲期權(quán)的到期日價(jià)值的表述中，正確的有()。A.多頭看漲期權(quán)凈損失的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈收益卻潛力巨大B.空頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈損失卻潛力巨大C.多頭看漲期權(quán)凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈損失卻潛力巨大D.空頭看漲期權(quán)凈損失的最大值為期權(quán)價(jià)格，而凈收益卻潛力巨大正確答案：AB參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）；多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格；空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）；空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格。[多選題]25.下列關(guān)于期權(quán)到期日價(jià)值的表述中，正確的有()。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）B.空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）C.多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）D.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）正確答案：ABCD參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0），所以選項(xiàng)A正確；空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0），所以選項(xiàng)B正確；多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0），所以選項(xiàng)C正確；空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0），所以選項(xiàng)D正確。[多選題]26.投資人購買一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價(jià)為15元，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期時(shí)間為半年，期權(quán)價(jià)格為1元。若到期日股價(jià)為18元，則下列各項(xiàng)中正確的有()。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為0元B.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為2元C.多頭看漲期權(quán)凈損益為－1元D.多頭看漲期權(quán)凈損益為1元正確答案：AC參考解析：多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝ma×（18－20,0）＝0（元）多頭看漲期權(quán)凈損益＝0－1＝－1（元）[多選題]27.對于空頭和多頭看漲期權(quán)來說，如果標(biāo)的股票價(jià)格上漲，下列說法正確的有()。A.期權(quán)一定會被放棄，雙方的價(jià)值均為零B.雙方的凈損益均為零C.多頭的價(jià)值為正值D.空頭的價(jià)值為負(fù)值正確答案：CD參考解析：對于看漲期權(quán)而言，如果標(biāo)的股票價(jià)格下跌，期權(quán)會被放棄，雙方的價(jià)值均為零，所以選項(xiàng)A不正確；多頭的凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)成本，空頭的凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格，所以選項(xiàng)B不正確；由于標(biāo)的股票價(jià)格上漲，所以多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值相同，所以選項(xiàng)C、D正確。[多選題]28.關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)，下列表述正確的有()。A.執(zhí)行價(jià)格可以低于當(dāng)前的股票價(jià)格B.執(zhí)行價(jià)格至少應(yīng)當(dāng)為當(dāng)前的股票價(jià)格C.執(zhí)行價(jià)格越大，期權(quán)的保護(hù)作用越強(qiáng)D.執(zhí)行價(jià)格越小，期權(quán)的保護(hù)作用越強(qiáng)正確答案：BC參考解析：對于保護(hù)性看跌期權(quán)，期權(quán)的作用是當(dāng)股票價(jià)格下降的時(shí)候能夠起到一定的彌補(bǔ)作用。如果執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前的股票價(jià)格，而到期股票價(jià)格下降，并且正好處于執(zhí)行價(jià)格和當(dāng)前股票價(jià)格之間時(shí)，看跌期權(quán)是起不到任何彌補(bǔ)作用的，反而加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)；因此，A選項(xiàng)錯(cuò)誤，B選項(xiàng)正確。執(zhí)行價(jià)格越大，多頭看跌期權(quán)發(fā)揮的保護(hù)作用越大，給企業(yè)帶來的收益越大。所以C選項(xiàng)正確，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。[多選題]29.下列關(guān)于對敲的表述中，正確的有()。A.多頭對敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同B.空頭對敲是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同C.多頭對敲的最壞結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對敲的最低凈收入為看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最低凈收益為期權(quán)價(jià)格正確答案：ABC參考解析：當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，多頭對敲的最大凈收入為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，最大凈收益＝期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格－（看漲期權(quán)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格）。[多選題]30.空頭對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有()。A.空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入B.如果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格C.如果股票價(jià)格＜執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格D.只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益正確答案：ABCD參考解析：本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益＝空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈損益＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋（看漲期權(quán)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格）＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確；由于（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＝空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－Ma×（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）＋[－Ma×（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，0）]，因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格）＋0＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格；如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝0＋[－（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格）]＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)B、C的說法正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D的說法正確。[多選題]31.對于購買1份股票，同時(shí)購買該股票1份看跌期權(quán)組成的保護(hù)性看跌期權(quán)（執(zhí)行價(jià)格為購買股票時(shí)股價(jià)），下列說法中正確的有()。A.組合最大凈損失為期權(quán)價(jià)格B.組合最大凈收益為期權(quán)價(jià)格C.股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格組合凈收益小于股票凈收益D.股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格組合凈收益大于股票凈收益正確答案：AC參考解析：股票凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格，股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)凈損益＝執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)成本，即：組合凈損益＝（股價(jià)－股票購入價(jià)格）＋（執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)成本）＝執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，因此，執(zhí)行價(jià)格等于股票購入價(jià)格時(shí)，組合凈損益＝－期權(quán)成本，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)不執(zhí)行，期權(quán)凈收入=0，期權(quán)凈損益=0-期權(quán)買價(jià)=0-期權(quán)價(jià)格，組合凈損益=股票凈損益＋期權(quán)凈損益=股票凈損益-期權(quán)價(jià)格，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。[問答題]1.甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)50元，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，看漲期權(quán)每份6元，看跌期權(quán)每份4元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期時(shí)間為6個(gè)月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對敲，空頭對敲。要求：（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合？該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格下降20％，該投資組合的凈損益是多少？（注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。）（2）投資者預(yù)期未來股價(jià)波動較小，應(yīng)該選擇哪種投資組合？該組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格上升5％，該投資組合的凈損