(17)-8.證券市場(chǎng)概述

1證券市場(chǎng)概述

證券市場(chǎng)是進(jìn)行資本證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所，是一種直接融資市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的主要組成部分，是有價(jià)證券所表現(xiàn)的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和。證券市場(chǎng)的特征:(1)有價(jià)證券是價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式，證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所；(2)有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接代表，證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所；(3)在證券市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時(shí)也包含風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)的基本功能：（1）籌資——投資功能（2）定價(jià)功能（3）資本配置功能第一節(jié)證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程一、國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程（一）證券市場(chǎng)的形成階段（17世紀(jì)初—18世紀(jì)末）（二）初步發(fā)展階段（20世紀(jì)初）（三）停滯階段（1929—1933）（四）恢復(fù)階段（第二次世界大戰(zhàn)后—20世紀(jì)60年代）（五）加速發(fā)展階段（從20世紀(jì)70年代開始）（六）國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)（1）證券市場(chǎng)一體化。（2）投資者法人化。（3）金融創(chuàng)新深化。（4）金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化。（5）交易所重組與公司化。（6）證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化。（7）金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化。二、改革開放后的中國(guó)證券市場(chǎng)（一）股份制改革和改革開放同時(shí)孕育（二）證券流通的需求推動(dòng)市場(chǎng)形成和交易所的出現(xiàn)（三）全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管體制的建立

2023/10/64第二節(jié)證券市場(chǎng)參與者一、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。它包括公司（企業(yè)）、政府和政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)。

（一）公司（企業(yè)）

公司是指一般以營(yíng)利為目的，從事商業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或?yàn)槟承┠?/p>

的而成立的組織。（二）政府和政府機(jī)構(gòu)

政府債券的發(fā)行主體是政府。（三）金融機(jī)構(gòu)

金融機(jī)構(gòu)作為證券市場(chǎng)的發(fā)行主體，既發(fā)行債券，也發(fā)行股票。

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二、證券投資人

證券投資人是指通過(guò)證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人，相應(yīng)地，證券投資人可分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者兩大類。

（一）機(jī)構(gòu)投資者

機(jī)構(gòu)投資者主要有政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人、金融機(jī)構(gòu)及各類基金等。

1．政府機(jī)構(gòu)

2．企業(yè)和事業(yè)法人

3．金融機(jī)構(gòu)（1）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。（2）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。

(3)保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。

（4）合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）。（5）主權(quán)財(cái)富基金。（6）其他金融機(jī)構(gòu)。4．各類基金基金性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金和社會(huì)公益基金。

(1)證券投資基金。(2)社?；?。(3)企業(yè)年金。

(4)社會(huì)公益基金。（二）個(gè)人投資者個(gè)人投資者是指從事證券投資的社會(huì)自然人，他們是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者。（三）證券投資者的風(fēng)險(xiǎn)特征和投資者適當(dāng)性

1．證券投資者的風(fēng)險(xiǎn)特征

（1）市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）政策風(fēng)險(xiǎn)。

2．證券投資者的適當(dāng)性

投資者適當(dāng)性制度，是股指期貨市場(chǎng)制度體系的重要組成部分。

資金要求。

(1)知識(shí)測(cè)試要求。

(2)交易經(jīng)歷要求。

(3)綜合評(píng)估要求。

(5)其他要求。

三、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)（一）證券公司依照《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱《公司法》）規(guī)定和經(jīng)國(guó)務(wù)院監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)從事證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司的是證券公司。（二）其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。四、自律性組織自律性組織包括證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。（一）證券交易所根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所、不以營(yíng)利為目的的法人。（二）證券業(yè)協(xié)會(huì)它是證券業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人，由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)為證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)。（三）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)，

是不以營(yíng)利為目的的法人。（四）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)

在我國(guó)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。第三節(jié)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)一、縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系（一）證券發(fā)行市場(chǎng)(1)證券發(fā)行是證券發(fā)行人將某種證券首次出售給投資者的行為，屬于第一次交易，故證券發(fā)行市場(chǎng)也稱為“一級(jí)市場(chǎng)”或“初級(jí)市場(chǎng)”。(2)證券發(fā)行人必然是證券發(fā)行市場(chǎng)的主體。

(3)證券發(fā)行市場(chǎng)主要是無(wú)形市場(chǎng)，通常不存在具體形式的固定場(chǎng)所也無(wú)通常的專業(yè)設(shè)備和設(shè)施。（二）證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)分為兩大類：一類是大型、活躍而有秩序的場(chǎng)內(nèi)交易，即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易；另一類是沒(méi)有固定地點(diǎn)的場(chǎng)外交易，大多是電話中成交。第四節(jié)股票價(jià)格指數(shù)

二、橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系

依照有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系稱為橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系。股票價(jià)格指數(shù)就是用以反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)情況的指標(biāo)，簡(jiǎn)稱為股票指數(shù)。第四節(jié)股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算（一）計(jì)算指數(shù)的注意事項(xiàng)（1）計(jì)算方法應(yīng)具有高度的適應(yīng)性，能對(duì)不斷變化的股市行情作出相應(yīng)的調(diào)整或修正，使股票指數(shù)或平均數(shù)有較好的敏感性。（2）樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場(chǎng)影響力、股票等級(jí)、適當(dāng)數(shù)量等因素。（3）要有科學(xué)的計(jì)算依據(jù)和手段。計(jì)算依據(jù)的口徑必須統(tǒng)一，一般均以收盤價(jià)為計(jì)算依據(jù)，但隨著計(jì)算頻率的增加，有的以每小時(shí)價(jià)格甚至更短的時(shí)間價(jià)格計(jì)算。（4）基期應(yīng)有較好的均衡性和代表性。（二）股票指數(shù)計(jì)算方法以計(jì)算期樣本市價(jià)總值除以基期市價(jià)總值再乘上基期指數(shù)而得到的是股票價(jià)格指數(shù)。1．股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算（1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的，即：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)=(P1+P2+P3++Pn)/n現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價(jià)分別為10元、16元、24元和30元，計(jì)算該市場(chǎng)股價(jià)平均數(shù)。將上述數(shù)置入公式中，即得股價(jià)平均數(shù)=(P1+P2+P3+P4)/n

=(10+16+24+30)/4

=20（元）

（2）修正的股價(jià)平均數(shù)。

新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊的股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)二是股價(jià)修正法。（3）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。

2．股票指數(shù)的計(jì)算股票指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。

（1）相對(duì)法。股票指數(shù)=n個(gè)樣本股票指數(shù)之和/n

（2）綜合法。股票指數(shù)=報(bào)告期股價(jià)之和/基期股價(jià)之和

（3）加權(quán)法。

對(duì)拉斯拜爾指數(shù)和派許指數(shù)作幾何平均，得幾何

加權(quán)股價(jià)指數(shù)“費(fèi)雪理想式”。二、世界主要股票指數(shù)（一）道·瓊斯股票指數(shù)股票價(jià)格平均數(shù)=入選股票的價(jià)格之和/入選股票的數(shù)量目前，道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)共分以下四組。第一組是工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。第二組是運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。第三組是公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。第四組是平均價(jià)格綜合指數(shù)。（二）金融時(shí)報(bào)FTSE100指數(shù)它包括三種指數(shù)：一是金融時(shí)報(bào)工業(yè)股票指數(shù)，又稱“30種股票指數(shù)”；二是100種股票交易指數(shù)，又稱“FT-100指數(shù)”；三是綜合精算股票指數(shù)。（三）標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)（四）紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)是由紐約證券交易所編制的股票價(jià)格指數(shù)。（五）日經(jīng)指數(shù)由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)是指日經(jīng)指數(shù)。（六）香港恒生指數(shù)香港恒生指數(shù)是香港股票市場(chǎng)上歷史最久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)，起初由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)布。三、我國(guó)的主要股票指數(shù)（一）上證股票指數(shù)由上海證券交易所編制的股票指數(shù)是上證股票指數(shù)，1990年12月19日正式（二）深圳綜合股票指數(shù)由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)是深圳綜合股票指數(shù)，以1991年4月3日為基期。（三）上證180指數(shù)上海證券交易所于2002年7月1日正式對(duì)外發(fā)