資金籌集管理

第四章資金籌集管理——開展企業(yè)活動(dòng)的基礎(chǔ)資金籌集管理教學(xué)目的及要求·通過本章的學(xué)習(xí)，了解企業(yè)籌資的目的與要求，掌握企業(yè)籌資的方式、渠道，了解企業(yè)籌資環(huán)境等問題，

進(jìn)而提高解決相關(guān)籌資問題的能力。資金籌集管理引

例

P55上世紀(jì)60年代，E企業(yè)強(qiáng)，D企業(yè)弱；而80年代，由于籌資等問題，E企業(yè)破產(chǎn)，D企業(yè)迅速崛起，兼并了E企業(yè)。1.E、D兩個(gè)企業(yè)的不同命運(yùn)說明了什么？2.企業(yè)需要籌資嗎？籌資過程應(yīng)注意哪些問題？資金籌集管理第一節(jié)資金籌集管理概述籌資的目的籌資的要求籌資的渠道★籌資的方式★籌資的種類★資金籌集管理一、籌資的目的資金籌集簡稱籌資，是企業(yè)主要的財(cái)務(wù)活動(dòng)。籌資是企業(yè)為了滿足自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)需要，而從企業(yè)外部或內(nèi)部籌措資金的活動(dòng)。企業(yè)籌資的目的概括起來有以下三方面：設(shè)立及擴(kuò)張償債及優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以上二者綜合資金籌集管理二、籌資的要求認(rèn)真選擇投資項(xiàng)目，科學(xué)把握投資方向合理確定籌資額度依法足額募集資金適度舉債資金籌集管理三、籌資的渠道★是指籌措資金來源的方向與通道企業(yè)籌資渠道有：國家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人資金民間資金企業(yè)內(nèi)部資金境外資金資金籌集管理四、籌資的方式★·

指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式，即如何取得資金，企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：（非股份制）吸收直接投資

自有資金（股份制）發(fā)行股票借入資金銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用租賃資金籌集管理籌資渠道與籌資方式的配合·

籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種形式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能適用多種

籌資渠道，同一渠道的資金也往往可采用不同的方式去取得。它們之間的對應(yīng)關(guān)系如下：資金籌集管理直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用租賃國家財(cái)政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√其他法人資金√√√√√企業(yè)內(nèi)部資金√民間資金√√√境外資金√√√√√√資金籌集管理五、籌資的種類★·

（一）自有資金與債務(wù)資金——來源自有資金，亦稱所有者權(quán)益資金，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金，屬于長期資金，包括實(shí)收資本和留存收益?zhèn)鶆?wù)資金，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金。負(fù)債有長期負(fù)債和短期負(fù)債資金籌集管理（二）長期資金與短期資金——使用期限短期資金：使用期限短于一年，主要由商業(yè)信用與短期借款長期資金：使用期限超過一年，亦稱資本，包括自有資金和長期債務(wù)資金資金籌集管理其他種類內(nèi)部籌資與外部籌資直接籌資與間接籌資資金籌集管理補(bǔ)：普通股、優(yōu)先股·

按照股票的權(quán)利和義務(wù)分類可以分為：普通股、優(yōu)先股

普通股：普通股是隨著企業(yè)利潤變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企

業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。普通股的基本特點(diǎn)是其投資收益(股息和分紅)不是在購買時(shí)約定，而是事后根據(jù)股票發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績來確定。公司的經(jīng)營業(yè)績好，普通股的收益就高；反之，若經(jīng)營業(yè)績差，普通股的收益就低。普通股是股份

公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，亦是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的資股金籌票集管都理是普通股。普通股的特點(diǎn)概括為如下四點(diǎn)：1、持有普通股的股東有權(quán)獲得股利，但必須是在公司支付了債息和優(yōu)先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般視公司凈利潤的多少而定。2、當(dāng)公司因破產(chǎn)或結(jié)業(yè)而進(jìn)行清算時(shí)，普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)，但普通股東必須在公司的債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn)，財(cái)產(chǎn)多時(shí)多分，少時(shí)少分，沒有則只能作罷。資金籌集管理3、普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)，即有權(quán)就公司重大問題進(jìn)行發(fā)言和投票表決。4、普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，即當(dāng)公司增發(fā)新普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)優(yōu)先(可能還以低價(jià))購買新發(fā)行的股票，以保持其對企業(yè)所有權(quán)的原百分比不變，從而維持其在公司中的權(quán)益。資金籌集管理·

綜上所述，由普通股的前兩個(gè)特點(diǎn)不難看出，普通股的股利和剩余資產(chǎn)分配可能大起大落，因此，普通股東所擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大。既然如此，普通股東當(dāng)然也就更關(guān)心公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，而普通股的后兩個(gè)特性恰恰使這一愿望變成現(xiàn)實(shí)。保證了普通股東關(guān)心公司經(jīng)營狀況與發(fā)展前景的權(quán)力的手段。資金籌集管理優(yōu)先股是“普通股”的對稱·

是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股也是一種沒有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股(少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。資金籌集管理優(yōu)先股的主要特征有：一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅。二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營活動(dòng)無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。資金籌集管理普通股和優(yōu)先股的區(qū)別普通股股東享有公司的經(jīng)營參與權(quán)，而優(yōu)先股股東一般不享有公司的經(jīng)營參與權(quán)。普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的。普通股股東不能退股，只能在二級(jí)市場上變現(xiàn)，而優(yōu)先股股東可依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回。優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。資金籌集管理第二節(jié)普通股籌資普通股的概念普通股股東權(quán)利和義務(wù)普通股的種類★普通股的優(yōu)缺點(diǎn)★普通股的發(fā)行★股票上市資金籌集管理一、普通股的概念：P60二、普通股股東權(quán)利和義務(wù)：

P60資金籌集管理三、普通股的種類★按股票有無記名，分記名股和不記名股按股票是否標(biāo)明金額，分面值股和無面值股按投資主體不同，分國家股、法人股、個(gè)人股等按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同，分A股、B股、H股、N股等資金籌集管理其

他

藍(lán)籌股：經(jīng)營業(yè)績好、穩(wěn)定成熟、實(shí)力強(qiáng)大、股票的紅利穩(wěn)定而優(yōu)厚

成長股：具有宏圖偉略，注重科研，并且留存大量的收益作為再投資以促進(jìn)其擴(kuò)張周期性股：收益隨著商業(yè)周期而波動(dòng)防守性股：股票與周期性股處于相反的極端投機(jī)性股：價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景很不確定資金籌集管理四、普通股的優(yōu)缺點(diǎn)★·

優(yōu)點(diǎn)：1、資金沒有償還期，保證了企業(yè)最低的資金需求及穩(wěn)定2、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小3、能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)舉債能力4、能夠吸收社會(huì)閑散資金資金籌集管理普通股的優(yōu)缺點(diǎn)★·

缺點(diǎn)：1、資金成本較高：發(fā)行費(fèi)用一般高于其他證券2、分散了企業(yè)的控制權(quán)：特別對于小公司3、可能導(dǎo)致股價(jià)下跌：每股凈收益下降，進(jìn)而削弱了原有股東的權(quán)益資金籌集管理五、普通股的發(fā)行★公司設(shè)立時(shí)擴(kuò)大規(guī)模，增資發(fā)行新股股票的發(fā)行，實(shí)行公平、公正、公開的原則，必須同股同權(quán)、同股同利，同時(shí)發(fā)行的股票的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同。同時(shí)，還要接受國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督。資金籌集管理1、股票發(fā)行的條件2、股票發(fā)行的程序資金籌集管理3、股票發(fā)行方式即：公司通過何種途徑發(fā)行股票。公開間接發(fā)行：中介機(jī)構(gòu)，范圍廣，對象多，變現(xiàn)性強(qiáng)，流通好，成本高不公開直接發(fā)行：少數(shù)對象，沒有中介，成本低，變現(xiàn)性差資金籌集管理4、股票的銷售方式自銷：發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者委托承銷：發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理，這種方式為發(fā)行股票所普遍采用。分為，包銷和代銷兩種。我國《公司法》規(guī)定，股份制公司向社會(huì)公開發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。資金籌集管理5、股票發(fā)行價(jià)格設(shè)立公司發(fā)行股票價(jià)格由發(fā)起人決定

募集資金發(fā)行股票價(jià)格由股東大會(huì)決定股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種： 等價(jià)時(shí)價(jià)中間價(jià)時(shí)價(jià)和中間價(jià)發(fā)行股票價(jià)格可能高于或低于其面額，前者稱溢價(jià)后者稱折價(jià)。我國《公司法》規(guī)定，股票不得折價(jià)發(fā)行。資金籌集管理六、股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。我國《公司法》規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓股份，即股票進(jìn)入流通，必須在依法設(shè)立的證券交易所里進(jìn)行。資金籌集管理a.股份公司申請股票上市的目的b.股票上市的條件c.股票上市的暫停和終止（以上了解）資金籌集管理第三節(jié)長期負(fù)債籌資資金籌集管理思考負(fù)債負(fù)債特點(diǎn)負(fù)債按時(shí)間長短進(jìn)行那些分類長期負(fù)債和短期負(fù)債的時(shí)間界限長期負(fù)債有哪些優(yōu)缺點(diǎn)資金籌集管理長期負(fù)債籌資主要有：長期借款債券籌資資金籌集管理一、長期借款長期借款及種類

P68取得長期借款的條件

P68長期借款的保護(hù)性條款

P69資金籌集管理4.長期借款的成本長期借款利率一般高于短期借款長期借款利率有固定利率和浮動(dòng)利率兩種從企業(yè)和銀行的角度，分別考慮一下，預(yù)期利率上升，應(yīng)該簽訂固定利率還是浮動(dòng)利率的借款合同？資金籌集管理5.長期借款的還款方式

P70長期借款籌資的特點(diǎn)：（跟債券比較）速度快彈性大成本較低限制條件多資金籌集管理二、債券籌資債券：是經(jīng)濟(jì)主體為籌資而發(fā)生的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券（1年以上）我國《公司法》規(guī)定的債券分類主要有兩種：

1、按債券是否記載持券人姓名或名稱，分記名債券和不記名債券2、按是否轉(zhuǎn)換為公司股票，分可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券另外，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的只限于股份有限公司的上市公司資金籌集管理發(fā)行債券的資格、條件及程序資格：股份有限公司、國有獨(dú)資公司、兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司條件：P71程序：P72資金籌集管理債券持有人到期以后得到的是票面金額加上票面利率計(jì)算的利息兩部分，相當(dāng)于終值，那債券的發(fā)行價(jià)格就相當(dāng)于現(xiàn)值。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式：★資金籌集管理P=M*(P/S,

i

,

n)+M*r*(P/A,

i

,

n)M----票面金額r----票面利率i----市場利率n

----債券期限 t

----付息期數(shù)(注：此公式適用于到期還本，定期付息的債券)資金籌集管理·

發(fā)行債券的價(jià)格：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)平價(jià)是指以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)是指高出票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格折價(jià)是指以低于票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格·

取決于市場利率與票面利率的一致程度。當(dāng)票面利率高于市場利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行債券當(dāng)票面利率低于市場利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行債券當(dāng)票面利率與市場利率一致時(shí)，平價(jià)發(fā)行債券資金籌集管理例題：某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值500元，期限5年，發(fā)行時(shí)市場利率10%，每年末

付息，到期還本。要求計(jì)算按票面利率

8%、10%、12%計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格。資金籌集管理答案：·

解：若票面利率為8%，則發(fā)行價(jià)格p=500*(p/s,10%,5)+500*8%*(p/A,10%,5)=462.05元若票面利率為10%，則發(fā)行價(jià)格p=500*(p/s,10%,5)+500*10%*(p/A,10%,5)=500元若票面利率為12%，則發(fā)行價(jià)格p=500*(p/s,10%,5)+500*12%*(p/A,10%,5)=537.90元資金籌集管理例題公司發(fā)行債券，票面金額為100元，票面利率為4%，期限為3年，每半年計(jì)一次息。市場利率為6%，求債券發(fā)行價(jià)格市場利率為3%，求債券發(fā)行價(jià)格資金籌集管理答案：（1）

P=M*(P/S,

i

,

n)+M*r*(P/A,

i

,

n)=100*(p/s,3%,6)+100*2%*(p/A,3%,6)=94.58元（2）

P=M*(P/S,

i

,

n)+M*r*(P/A,

i

,

n)=

100*(p/s,1.5%,6)+100*2%

*(p/A,1.5%,6)=102.85元資金籌集管理債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資對象廣、市場大缺點(diǎn)：籌資成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多資金籌集管理第四節(jié)短期負(fù)債籌資不超過一年特點(diǎn)：1.籌資速度快，容易取得靈活有彈性，限制較少成本低，利率一般低于長期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)高，須在短期內(nèi)償還資金籌集管理短期負(fù)債主要有兩種：短期借款商業(yè)信用

短期借款：企業(yè)向銀行和其他非銀行性金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款

商業(yè)信用：是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系資金籌集管理一、短期借款短期借款的種類和取得（了解）P76短期借款的信用條件：信貸限額★

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定★補(bǔ)償性余額★

借款抵押償還條件其他承諾資金籌集管理a.信貸限額信貸限額也稱貸款限額，是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高限額，有效期通常為1年。通常在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可隨時(shí)向銀行申請借款。如借款人超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款，銀行則停止辦理。銀行并不承擔(dān)提供全部信貸額度的義務(wù)。如果企業(yè)信譽(yù)惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸額度提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時(shí)，銀行不會(huì)承擔(dān)法律責(zé)任。資金籌集管理b.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是指銀行與企業(yè)簽訂的具有法律義務(wù)，承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分支付給銀行一筆承諾費(fèi)例如某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為5‰，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1600萬元，余額為400萬元。那么，借款企

業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)2萬元（400萬元×5‰）資金籌集管理c.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10％～20％）計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失；但對借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。資金籌集管理練

習(xí)·

企業(yè)按年利率10%從銀行借入款項(xiàng)100萬，銀行要求按貸款額的15%保持補(bǔ)償性余額，試計(jì)算該貸款的實(shí)際利率資金籌集管理·

例如某企業(yè)按年利率8%向銀行借款200萬元，銀行要求保留20％的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)實(shí)際可以動(dòng)用的借款只有160萬