第1講 金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述

FinancialRiskManagement

《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》

1第1講概述

課程說明

中國(guó)金融業(yè)與金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述2課程說明3金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。——鄧小平4經(jīng)濟(jì)資源配置計(jì)劃市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌5資本資本是能給其所有者帶來未來經(jīng)濟(jì)收益的物質(zhì)6投資者資本配置融資者金融把今天的錢推遲到明天再用把明天的錢提前到今天來用7金融的特殊性金融與一般經(jīng)濟(jì)的主要區(qū)別就在于環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生的危險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)＝不確定性金融風(fēng)險(xiǎn)就是金融活動(dòng)中可能發(fā)生的危險(xiǎn)（錢財(cái)?shù)膿p失）金融風(fēng)險(xiǎn)＝金融中的不確定性金融風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等8為什么要開設(shè)這門課程？(1)生活實(shí)踐中存在大量金融風(fēng)險(xiǎn)問題案例次貸危機(jī)、歐債危機(jī)與華爾街時(shí)代的終結(jié)

9金融危機(jī)中華爾街五大投資銀行皆受到重大沖擊轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司被收購2008年3月現(xiàn)今美國(guó)銀行雷曼兄弟美林摩根士丹利高盛美國(guó)銀行摩根士丹利高盛第十一章

破產(chǎn)保護(hù)貝爾斯登摩根大通摩根大通1011次級(jí)抵押貸款類別信用評(píng)分月供/月收入首付比例優(yōu)質(zhì)貸款＞660＜40%>40%Alt-A貸款620~660＜40%>40%次級(jí)貸款＜620＞40%<40%12美國(guó)人如何賺我們的錢？中國(guó)人美國(guó)人商品

生產(chǎn)

賣給商品市場(chǎng)股票債券等

生產(chǎn)

賣給金融市場(chǎng)

發(fā)行美元

房產(chǎn)金融13次貸危機(jī)前的全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)均衡：

商品流入美國(guó)——美元流向世界各地——資本流向華爾街。這種均衡是以美國(guó)的巨大財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字為背景。14從美國(guó)次貸危機(jī)到全球金融危機(jī)152023/9/28金融學(xué)院16國(guó)際金融危機(jī)的一種解釋發(fā)達(dá)國(guó)家過度消費(fèi)（泡沫消費(fèi)）發(fā)展中國(guó)家過度生產(chǎn)（產(chǎn)能過剩）中間工具變量——金融創(chuàng)新（信用循環(huán)）16Nov.2012,thetopforeignholdersofU.S.TreasurySecuritiesHolder$USbillionChina1,153.62.Japan1,121.53.OilExporters263.04.CaribbeanBankingCenters256.95.Brazil253.96.Switzerland202.27.

Taiwan198.08.UnitedKingdom153.69.Russia153.310.Belgium142.611.HongKong139.17貨幣量化寬松與貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

美國(guó)日本歐盟中國(guó)？18美國(guó)人的愜意旅行拿10萬美元;在人民幣1：8時(shí)，換進(jìn)80萬人民幣；到中國(guó)旅行吃喝玩樂花20萬；走時(shí)人民幣1：6，60萬人民幣再換回10萬美元；吹著口哨回國(guó)了！19(2)學(xué)科發(fā)展的需要結(jié)構(gòu)化金融、金融工程、金融創(chuàng)新：金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新要求（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、表外業(yè)務(wù)、金融監(jiān)管與透明度）20現(xiàn)代金融學(xué)的核心資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心衍生金融工具和金融工程的兩大主題：資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理金融工具（可交易負(fù)載金融基本要素的載體）衍生金融工具（價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)；可交易負(fù)載金融基本要素的載體）三個(gè)重要的視角：——金融基本要素——資產(chǎn)定價(jià)——風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用21教材和參考讀物教材：《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》，鄒宏元主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2010參考讀物[1]劉園，金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2008.[2]王順，金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M[，中國(guó)金融出版社，2007.[3]宋清華，李志輝．金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2003．[4]施兵超，楊文澤．金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002．[5]王春峰．金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．天津：天津大學(xué)出版社，2001．22學(xué)習(xí)《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》的方法(How)把握“一、二、三、四”（一）把握一個(gè)基礎(chǔ)：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)（二）抓住兩個(gè)聯(lián)系：國(guó)際與國(guó)內(nèi)外因和內(nèi)因（三）掌握三個(gè)重點(diǎn)：基本概念、基本理論和基本知識(shí)（四）完成四項(xiàng)任務(wù)：聽、說、看、寫

23主要內(nèi)容（48課時(shí)）第1-2周金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述4節(jié)第3周金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)4節(jié)第4-6周利率風(fēng)險(xiǎn)管理△8節(jié)第7-9周信用風(fēng)險(xiǎn)管理△8節(jié)第10-11周外匯風(fēng)險(xiǎn)管理6節(jié)第12-13周資本充足率6節(jié)第14-15周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理△8節(jié)第16周復(fù)習(xí)與答疑2節(jié)24前期課程《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》《衍生金融工具》《金融資產(chǎn)定價(jià)》《概率統(tǒng)計(jì)》《金融隨機(jī)過程》25二、中國(guó)金融業(yè)發(fā)展過程（一）1979年以前的中國(guó)銀行業(yè)概況中國(guó)人民銀行與中國(guó)建設(shè)銀行（二）金融機(jī)構(gòu)多元化（1979-1993）四大專業(yè)性銀行成立，股份制銀行（三）建立雙重銀行體制（1993-1997）中央銀行商業(yè)銀行政策性銀行外匯市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)26（四）防范金融風(fēng)險(xiǎn)（1998-2001）證監(jiān)會(huì)，保監(jiān)會(huì)成立，分業(yè)監(jiān)管四大資產(chǎn)管理公司人民銀行成立大區(qū)行，銀監(jiān)會(huì)成立27三、中國(guó)金融體系與結(jié)構(gòu)（一）中國(guó)融資機(jī)構(gòu)國(guó)有銀行：四大行政策性銀行：中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行國(guó)家開發(fā)銀行進(jìn)出口銀行商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行28城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行合作銀行郵政儲(chǔ)蓄銀行信用合作社外資銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)信托機(jī)構(gòu)，汽車金融公司，金融租賃公司29新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)村鎮(zhèn)銀行小貸公司農(nóng)村資金互助社30作業(yè)：我國(guó)現(xiàn)有融資性金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，分類，規(guī)模。31（二）保險(xiǎn)業(yè)1949年中國(guó)人民保險(xiǎn)公司成立1951年1956年1979年1992年2001年32作業(yè)：我國(guó)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司數(shù)量，分類，規(guī)模，存在的問題。33（三）中國(guó)的金融市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：同業(yè)拆借市場(chǎng)，債券回購市場(chǎng)，短期融資券市場(chǎng)外匯市場(chǎng)金融衍生品市場(chǎng)：證券化市場(chǎng)，外匯衍生品市場(chǎng)，利率衍生品市場(chǎng)34（四）監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行國(guó)家外匯管理局銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)35四、中國(guó)金融業(yè)的改革銀行業(yè)改革財(cái)務(wù)重組公司治理資本市場(chǎng)上市農(nóng)村信用社改革保險(xiǎn)業(yè)改革證券業(yè)改革36五、中國(guó)金融業(yè)開放外資銀行的進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放證券業(yè)開放37六、銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理資本充足率風(fēng)險(xiǎn)管理指引問題：我國(guó)金融業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？38一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征三、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類四、金融參與者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度五、金融風(fēng)險(xiǎn)管理第二講風(fēng)險(xiǎn)管理概述39一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義金融風(fēng)險(xiǎn)的定義有很多種，目前還沒有完全統(tǒng)一的定義，下面給出大家比較認(rèn)可的定義：

金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融變量的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。金融風(fēng)險(xiǎn)定義的理解。從上面我們可以得出金融風(fēng)險(xiǎn)與一般風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)主要區(qū)別：一是金融風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)資金借貸和經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn);二是金融風(fēng)險(xiǎn)是一種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，既可以帶來經(jīng)濟(jì)損失，也可以獲取超額收益。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的外延比其他風(fēng)險(xiǎn)要小，內(nèi)涵比其他風(fēng)險(xiǎn)要大。40風(fēng)險(xiǎn)與不確定性“風(fēng)險(xiǎn)”一詞本身是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身并無好壞之分。風(fēng)險(xiǎn)是人類活動(dòng)的內(nèi)在特征，它來源于對(duì)未來結(jié)果的不可知性。因此，粗略地講，風(fēng)險(xiǎn)可以被定義為對(duì)未來結(jié)果不確定性的暴露?！帮L(fēng)險(xiǎn)”的中性，有利和不利；通常意義：壞事情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解直接影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相關(guān)。在風(fēng)險(xiǎn)的定義中包含了兩個(gè)極其重要的因素：41首先是不確定性。第二個(gè)因素是對(duì)這種不確定性的暴露。42研究不確定性的數(shù)學(xué)－概率論

隨機(jī)過程直到現(xiàn)在為止，研究不確定性的最主要的數(shù)學(xué)學(xué)科是概率論和隨機(jī)過程(其他還有：模糊數(shù)學(xué)、混沌理論、集值分析、微分包含等)。風(fēng)險(xiǎn)＝不確定性？43風(fēng)險(xiǎn)是否等于不確定性？Knight在《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(rùn)》（1921）中，不承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)=不確定性，提出風(fēng)險(xiǎn)是有概率分布的隨機(jī)性，而不確定性是不可能有概率分布的隨機(jī)性Knight的觀點(diǎn)并未被普遍接受但是這一觀點(diǎn)成為研究方法上的區(qū)別FrankHynemanKnight44金融學(xué)金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科?！_伯特·默頓45金融學(xué)金融學(xué)三個(gè)基本支柱價(jià)值評(píng)估貨幣的時(shí)間價(jià)值金融風(fēng)險(xiǎn)管理46對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量中性：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、β、條件β“不利”變化：VaR，CVaR，損失概率等47不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn)金融：不確定性環(huán)境下的資源配置。不確定性是一個(gè)非常重要的金融要素。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相連。因此，風(fēng)險(xiǎn)與金融存在緊密的關(guān)系。例如（1）資產(chǎn)定價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)的度量，CAPM（2）資產(chǎn)價(jià)格的刻畫與風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素（3）CCAPM與“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”48二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1、隱蔽性：指由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，可能因信用特點(diǎn)而掩蓋金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性損失的實(shí)質(zhì)。（次貸危機(jī)）2、擴(kuò)散性：指由于金融機(jī)構(gòu)之間存在復(fù)雜的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)可能導(dǎo)致多家金融機(jī)構(gòu)接連倒閉的“多米諾骨牌”現(xiàn)象。（金融海嘯）3、加速性：指一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，就會(huì)失去信用基礎(chǔ)，甚至出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，這樣會(huì)加速金融機(jī)構(gòu)的倒閉。494、不確定性：指金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生需要一定的經(jīng)濟(jì)條件或非經(jīng)濟(jì)條件，而這些條件在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前是不確定的。5、可管理性：指通過金融理論的發(fā)展、金融市場(chǎng)的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效的預(yù)測(cè)和控制。6、周期性：指金融風(fēng)險(xiǎn)受經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)規(guī)律性、周期性的特點(diǎn)。（順周期監(jiān)管？）50按金融風(fēng)險(xiǎn)的主體或承擔(dān)者分類1.金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：海南發(fā)展銀行、南方證券等2.企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)融資與投資風(fēng)險(xiǎn)3.居民金融風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹與投資風(fēng)險(xiǎn)4.政府金融風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，外債風(fēng)險(xiǎn)5.金融體系風(fēng)險(xiǎn)：廣義的金融風(fēng)險(xiǎn)三、金融風(fēng)險(xiǎn)的分類51按照風(fēng)險(xiǎn)來源不同分類：

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(Marketrisk)：指由于市場(chǎng)價(jià)格(如利率，匯率，股價(jià)以及商品價(jià)格等)的波動(dòng)而導(dǎo)致的金融參與者的資產(chǎn)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。

2、信用風(fēng)險(xiǎn)(Creditrisk)：指由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(Liquidityrisk)：指金融參與者由于資產(chǎn)流動(dòng)性降低而導(dǎo)致的可能損失的風(fēng)險(xiǎn)。它包括市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。4、操作風(fēng)險(xiǎn)(Operationalrisk)：指由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善，管理失誤或其它一些人為錯(cuò)誤而導(dǎo)致金融參與者潛在損失的可能性。主要來自技術(shù)和組織兩個(gè)層面。52按照金融風(fēng)險(xiǎn)能否分散分類

1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：指由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起風(fēng)險(xiǎn)。它無法通過資產(chǎn)組合分散。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)等。

2、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：指一種與特定公司或特定行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。它可以通過資產(chǎn)組合分散。因此，它們與前面的可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)應(yīng)的。CAPM、CCAPM的基本思想：β“金融第一定律”的適用范圍：53按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次分類1.微觀金融風(fēng)險(xiǎn)：參與者2.宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家，金融體系按金融風(fēng)險(xiǎn)的地域分類1.國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)2.國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)54按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)分類1.信用風(fēng)險(xiǎn)2.操作風(fēng)險(xiǎn)3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)4.政策風(fēng)險(xiǎn)5.利率風(fēng)險(xiǎn)6.匯率風(fēng)險(xiǎn)7.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)8.法律風(fēng)險(xiǎn)9.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)10.道德風(fēng)險(xiǎn)(信息不對(duì)稱)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的主要類別

1.信用風(fēng)險(xiǎn)

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

3.操作風(fēng)險(xiǎn)

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

5.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)