汽車(chē)行業(yè)跟蹤：歐盟擬對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查

CINDASECURITIES汽車(chē)行業(yè)跟蹤（2023.9.11-2023.9.17汽車(chē)行業(yè)跟蹤（2023.9.11-2023.9.17歐盟擬對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查盟擬對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查看好看好歐盟擬對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查，歐盟內(nèi)部或仍存分歧。當(dāng)?shù)刂袊?guó)進(jìn)口電動(dòng)汽車(chē)的反補(bǔ)貼調(diào)查。調(diào)查原因主要是歐洲電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)中的中國(guó)品牌車(chē)型因巨額的國(guó)家補(bǔ)貼有著較低的價(jià)格，正在扭曲歐洲新實(shí)施措施，臨時(shí)措施須在不遲于9個(gè)月內(nèi)實(shí)施，如果法律允許，在隨后的4個(gè)月內(nèi)將實(shí)施最終措施，反補(bǔ)貼措施包括限制進(jìn)口或征收反補(bǔ)貼稅。法國(guó)汽車(chē)行業(yè)高度依賴本國(guó)市場(chǎng)，其財(cái)政部長(zhǎng)認(rèn)為該調(diào)查有助于提振本土汽車(chē)工業(yè)；德國(guó)對(duì)中國(guó)汽車(chē)出口量較大，德官員和車(chē)企高展時(shí)期，新能源汽車(chē)出口占比仍未過(guò)半但增速較高。我們認(rèn)為盡管相關(guān)措施落地仍有不確定性，國(guó)外對(duì)我國(guó)汽車(chē)出口的“反傾銷(xiāo)”與“反補(bǔ)貼”仍不可忽視，若歐盟出臺(tái)反補(bǔ)貼措施，國(guó)內(nèi)或出臺(tái)對(duì)等反制措施，或加速自主品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)歐系品牌的替代。駕駛；7月北京、上?！败?chē)內(nèi)無(wú)人”自動(dòng)駕駛商業(yè)化試點(diǎn)逐漸開(kāi)放，百度等三家企業(yè)獲得首批測(cè)試牌照；9月深圳智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)測(cè)試示范本與車(chē)型售價(jià)均實(shí)現(xiàn)下探。投資建議：投資建議：在政策刺激、智能化催化、庫(kù)存周期切換三大核心因素驅(qū)動(dòng)下，我們看好汽車(chē)板塊銷(xiāo)量、盈利、估值23Q3起有望請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c整車(chē)板塊重點(diǎn)關(guān)注：1）處于較好新車(chē)周期，受益于及智能電動(dòng)技術(shù)布局持續(xù)推進(jìn)的自主品牌龍頭車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽盈利有望超預(yù)期的造車(chē)新勢(shì)力【小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、零跑汽車(chē)】；3）攜手華為，以智能駕駛技術(shù)為核心賣(mài)點(diǎn)的【賽力斯】等方向，結(jié)合【業(yè)績(jī)確定性】及【估值安全邊際】進(jìn)行布局，建議關(guān)本周汽車(chē)板塊小幅下跌。本周（9.11-9.15）汽車(chē)板塊-0.20%，居中信子板塊中除零部件板塊外均錄得上漲。本周乘用車(chē)板塊+0.72%，商用車(chē)板塊+0.91%，汽車(chē)零部件板塊-1.17%，汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)板塊國(guó)際快訊1）印尼高官：吉利有意在印尼建電動(dòng)汽車(chē)工廠2）福特、寶馬和本田成立V2G合資公司3）歐盟委員會(huì)擬對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽國(guó)內(nèi)速遞1）工信部：加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程2）廣汽集本周聚丙烯、銅、鋁、冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，天然橡膠、碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比下降。聚丙烯均價(jià)周環(huán)比+2.06%，銅均價(jià)周環(huán)比+1.00%，鋁均價(jià)周環(huán)比+0.62%，冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.59%，天然橡膠均價(jià)周環(huán)比-1.85%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-6.08請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/ 5 5 6 6 7 8 84、數(shù)據(jù)跟蹤 84.1部分車(chē)企銷(xiāo)量 8 94.3本周聚丙烯、銅、鋁、冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，天然橡膠、碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比下降10 6 8 8 8 9 5 5 6 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c煤炭指數(shù)鋼鐵指數(shù)食品飲料指數(shù)煤炭指數(shù)鋼鐵指數(shù)食品飲料指數(shù)傳媒指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)（-0.83%）0.64子板塊中除零部件板塊外均錄得上漲。本周乘用車(chē)板塊+0.72%，商用車(chē)板塊+0.91%，汽車(chē)零部件板塊-1.17%，汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)板塊+04.02.00.0資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心10資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c松原股份松原股份資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心02015/012016/012017/資料來(lái)源:ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心向吉利供應(yīng)作為電動(dòng)汽車(chē)電池關(guān)鍵原料的鎳礦石，而吉利方面對(duì)在印尼建廠的可能性“很感美國(guó)公司宣布聯(lián)合成立一家新公司，旨在通過(guò)將能源回饋電網(wǎng)，幫助電動(dòng)汽車(chē)車(chē)主節(jié)省資盟委員會(huì)主席馮德萊恩在歐洲議會(huì)發(fā)表第四次“盟情咨文”時(shí)表示，歐盟委員會(huì)將啟動(dòng)一項(xiàng)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.針對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)的反補(bǔ)貼調(diào)查。馮德萊恩說(shuō)，電動(dòng)汽車(chē)板塊是清潔經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)潛力巨大。馮德萊恩表示，與中國(guó)保持開(kāi)放的溝通和對(duì)話也是很關(guān)鍵的。MG在品牌發(fā)源地英國(guó)倫敦舉辦全球經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)。上汽集團(tuán)工業(yè)和信息化部將堅(jiān)持車(chē)路云一體化發(fā)展路線，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、優(yōu)化政策供給，加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。工業(yè)和信息化部將強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。支持重點(diǎn)龍頭企業(yè)牽頭、大中小統(tǒng)等新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣應(yīng)用，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。（來(lái)源：上海證券度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。在本次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，廣汽埃安的分拆上市計(jì)劃成為投資者普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪回應(yīng)稱，廣汽埃安的分拆上市工作目前正按照計(jì)劃有序推進(jìn)，具體上市時(shí)間取決于上市審核進(jìn)展及屆時(shí)資本市場(chǎng)狀況，具體進(jìn)展將按監(jiān)管要求適時(shí)予以林長(zhǎng)春舉行諒解備忘錄簽署儀式。雙方將建立全新的合作伙伴關(guān)系，并繼續(xù)發(fā)揮各自在軟請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.表2：本周汽車(chē)行業(yè)重點(diǎn)公司公告公司公告時(shí)間公告類型公告內(nèi)容金固股份浙江金固股份有限公司于近日收到某頭部知名的新能源汽車(chē)主機(jī)廠（限于保密要求，無(wú)法披露其名稱）的三份定點(diǎn)通知書(shū)，公司將作為客戶的供應(yīng)商，分別為其三款新能源汽車(chē)開(kāi)發(fā)阿凡達(dá)低碳車(chē)輪產(chǎn)品，公司將按照客戶的要求完成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和交付工作。上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)在明年年初實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，車(chē)型公司子公司保定市立中車(chē)輪制造有限公司于近日收到某頭部新能源汽車(chē)泰國(guó)鋁合金車(chē)輪項(xiàng)目的定點(diǎn)金額約0.68億元。公司累計(jì)獲得該頭部資設(shè)立全資子公司實(shí)施新能源新材料鑄造加工項(xiàng)目建設(shè)的議案》，決定投資設(shè)立全資子公司華汽新能源科技（江蘇）有限公司。華汽科技注冊(cè)資本為人民幣2.8億元，由華達(dá)科技獨(dú)家投資設(shè)立，華資料來(lái)源：ifind，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：ifind，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心4.1.2造車(chē)新勢(shì)力與傳統(tǒng)車(chē)企新品牌交付量廣汽埃安廣汽埃安520574502592.65%15.62% 請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.零跑汽車(chē) - - 資料來(lái)源：ifind，各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心月的降價(jià)促銷(xiāo)措施相比年初價(jià)格戰(zhàn)對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)較小，8車(chē)上市熱潮來(lái)臨，新能源車(chē)型產(chǎn)品力有望逐漸提升，價(jià)格體系有望逐步穩(wěn)定，“金九銀十”25-30日9%9%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww23年同比環(huán)比8月同期01-10日11-17日18-24日25-30日資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心23年同比環(huán)比8月同期01-10日11-17日18-24日25-30日1-10日資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心4.3本周聚丙烯、銅、鋁、冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，天然橡膠、碳酸鋰均價(jià)周烯均價(jià)周環(huán)比+2.06%，銅均價(jià)周環(huán)比+1.00%，鋁均價(jià)周環(huán)比+0.62%，冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.59%，天然橡膠均價(jià)周環(huán)比-1.85%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:華東市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:華南市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:西南市場(chǎng)0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸0資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心。注：?jiǎn)挝粸樵?噸請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww資料來(lái)源：ifind，信達(dá)證券研發(fā)中心萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)金海獅請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn) -萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)菱 萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn) 萬(wàn)萬(wàn)資料來(lái)源：太平洋汽車(chē)，信達(dá)證券研發(fā)中心冷卻系統(tǒng)、新能源汽車(chē)電池包等，此前汽車(chē)管路以橡膠、金屬材料為主。尼龍材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)材料的核心優(yōu)勢(shì)在于輕量化、節(jié)能環(huán)保、絕緣、便于造型等。1）對(duì)于新能源車(chē)而言，電動(dòng)車(chē)新增電池包和更復(fù)雜的電子設(shè)備，對(duì)熱管理精度要求更高，而尼龍管路重量更輕、絕緣性、耐高低溫性能更好、使用壽命長(zhǎng)，能通過(guò)更多變的造型節(jié)省車(chē)內(nèi)空間，且成本更低，與新能源車(chē)匹配度更高。2）對(duì)于燃油車(chē)而言，國(guó)三/四—國(guó)五—國(guó)六的排放切換過(guò)程尼龍管路管端基本全部替換為快速接頭，能有效提升安裝效率，滿足整車(chē)內(nèi)卷時(shí)代的快速請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww耕以尼龍等高分子材料為主要原材料的管路總成以及汽車(chē)流體控制件及緊固件二十余年，已實(shí)現(xiàn)流體管路設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)自主化和產(chǎn)業(yè)化。1）打破外資壟斷切入自主客戶：公司憑借性價(jià)比與安全可靠性優(yōu)勢(shì)成功打破外資和合資尼龍管路供應(yīng)商的價(jià)格壟斷，成為最早向長(zhǎng)安、上汽通用五菱等自主品牌客戶開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)尼龍管路的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，在穩(wěn)定長(zhǎng)期的合作關(guān)系中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)拓其他自主品牌新客戶。2）關(guān)鍵部件自制率高：公司在快速接頭產(chǎn)品層面具備較強(qiáng)自制自研及自主創(chuàng)新能力，反觀多數(shù)汽車(chē)管路廠商在接頭等環(huán)節(jié)仍以外采為主。公司自主開(kāi)發(fā)的流體管路快速接頭能夠使管路安裝與更換更加方便，伴隨管路用量提升，快速接頭的用量也不斷增加，關(guān)鍵部件自制有助于公司利潤(rùn)率高于同業(yè)技、蜂巢能源、納百川等新能源汽車(chē)零部件企業(yè)交付電池冷卻管路總成產(chǎn)品，終端配套蔚來(lái)、理想、東風(fēng)、長(zhǎng)城、北汽極狐、吉利、幅提升趨勢(shì)下，電池包內(nèi)部空間減少帶來(lái)的熱管理系統(tǒng)布局問(wèn)題，并成為寧德時(shí)代電池包管路開(kāi)發(fā)成功，該產(chǎn)品較汽車(chē)產(chǎn)品規(guī)格更大、回路更復(fù)雜，能耐極寒、耐高溫，可廣泛應(yīng)管路產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)，并完成了帶控制回路的儲(chǔ)能冷卻管路系統(tǒng)立項(xiàng)，具備較強(qiáng)的技術(shù)前瞻性。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)綁定行業(yè)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先，具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與新能源汽車(chē)配套業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)汽車(chē)尼龍管路龍頭企業(yè)，核心零部件自制率高，客戶綁定頭部自主及新勢(shì)力品牌，并切入儲(chǔ)能大賽道開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，有望獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)速度。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為10.3、14.5、19.7億元，同比增長(zhǎng)21.5%、40.4%、35.9%；2023-風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶拓展不及預(yù)期；募投項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；新能源汽《豪能股份公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的同步器龍頭，迎汽車(chē)電動(dòng)化+航空航天器國(guó)產(chǎn)化新機(jī)深耕行業(yè)數(shù)十載的汽車(chē)同步器龍頭。成都豪能科技股份有限公司深耕汽車(chē)行業(yè)數(shù)十載，是國(guó)家專精特新小巨人，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為同步器組件（結(jié)合齒、齒轂、齒套、齒環(huán)等）及總器是變速箱的重要組成部分，有提高汽車(chē)換擋效率的作用，主要配套機(jī)械式自動(dòng)變速器請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww統(tǒng)車(chē)型單車(chē)搭載量更高、電動(dòng)車(chē)差速器單價(jià)更高、同步器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，新能源+航空航天業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。分業(yè)務(wù)看公司布局：1）同步器業(yè)務(wù)：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，商用車(chē)AMT帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊９就狡骶哂幸?guī)模優(yōu)勢(shì)、先進(jìn)設(shè)備、全產(chǎn)業(yè)鏈工藝，在產(chǎn)品品質(zhì)和單位成本方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司乘用車(chē)同步器業(yè)務(wù)有望保持規(guī)模穩(wěn)定，而高單價(jià)的商用車(chē)產(chǎn)能逐漸釋放有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。3）航空航天業(yè)務(wù)：高壁壘高利潤(rùn)的優(yōu)質(zhì)賽道。公司通過(guò)收購(gòu)昊軼強(qiáng)、參股航天神坤、設(shè)立恒翼升與豪能空天的方式實(shí)現(xiàn)了航空航天零部件業(yè)務(wù)的布局，客戶包括軍機(jī)、民機(jī)及商業(yè)航空企業(yè)，航空航天業(yè)務(wù)具有認(rèn)證壁壘高、資質(zhì)盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)同步器龍頭，隨著前期布局的新能源汽車(chē)和航空航天零部件逐漸放量，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)；此外，公司正在建設(shè)新能源汽車(chē)精密電驅(qū)動(dòng)行星減速機(jī)構(gòu)項(xiàng)目可應(yīng)用于機(jī)器人領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司《銀輪股份公司深度報(bào)告：乘新能源東風(fēng)，熱管理老將開(kāi)辟成長(zhǎng)新曲線》國(guó)營(yíng)天臺(tái)機(jī)械廠，早期專注于商用車(chē)及工程機(jī)械領(lǐng)域。2010年后公司陸續(xù)收購(gòu)博尼格、DPF、TDI等公司，補(bǔ)全產(chǎn)品譜系并形成全球化業(yè)務(wù)布局。憑借優(yōu)秀的品質(zhì)管理能力及生如吉利、比亞迪、長(zhǎng)城等，并切入北美新能源標(biāo)桿車(chē)企，進(jìn)入造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)、小鵬等供塊、熱管理集成模塊、空調(diào)箱模塊、車(chē)載電子冷卻系統(tǒng)。以四大模塊為基礎(chǔ)，形成新能汽車(chē)熱管理系統(tǒng)供應(yīng)能力。同時(shí)，新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)相比于燃油車(chē)新增電池、電機(jī)電控?zé)犷~，迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。工業(yè)用/民用熱管理有望打開(kāi)第三成長(zhǎng)曲線。公司熱管理產(chǎn)品從車(chē)用拓展至工業(yè)用/民用領(lǐng)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww電化學(xué)儲(chǔ)能因其不受自然環(huán)境影響，裝機(jī)便捷，使用靈活等特點(diǎn)，已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化階段。我們認(rèn)為目前雖然電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)量占比較低，但發(fā)展空間較大，有望逐漸成為儲(chǔ)能發(fā)展快速發(fā)力。2）數(shù)據(jù)中心熱管理：近年來(lái)，各級(jí)政府出臺(tái)多項(xiàng)政策支持大數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)驅(qū)動(dòng)行業(yè)綠色低碳發(fā)展等多個(gè)方面，鼓勵(lì)大數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新，市場(chǎng)前景廣闊。公盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，公司為熱管理老將，近幾年逐步拓寬產(chǎn)品圖譜，形成1+4+N產(chǎn)品布局。且從商用車(chē)領(lǐng)域拓展至乘用車(chē)、工業(yè)用/民用換熱領(lǐng)域，有望風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)盈利修復(fù)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓通過(guò)在政策法規(guī)明確人機(jī)共駕的權(quán)責(zé)。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，德、英、日、韓等國(guó)基本明確司機(jī)規(guī)定智能汽車(chē)準(zhǔn)入等級(jí)、明確事故劃分的條例。近期工信部副部長(zhǎng)提出將支持有條件自動(dòng)動(dòng)駕駛相關(guān)法規(guī)的持續(xù)完善有望賦予L3定義、產(chǎn)品形態(tài)、準(zhǔn)入門(mén)檻、責(zé)任劃分、量產(chǎn)落地等明確的政策指引，有助于智能駕駛滲透率和技術(shù)水平的持高階智駕漸進(jìn)式迭代逐步得到驗(yàn)證，高速到城市NOA的發(fā)展路徑已逐步走通。經(jīng)過(guò)多年先高速、后城市更符合智能駕駛迭代與發(fā)展規(guī)律，城市場(chǎng)景的智能駕駛落地更有望實(shí)現(xiàn)智市NOA逐漸落地，訂閱式逐漸興起取代原有買(mǎi)斷式。我們認(rèn)為以訂閱、模式有助于車(chē)企進(jìn)一步提升智駕滲透率與自身智能化形象，滲透率提升也有望進(jìn)一步促進(jìn)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww有望大幅減少傳感器用量與軟件成本。特斯拉純視覺(jué)方案主要保留了成本較低的攝像頭，“BEV+Transformer”方案為輕地圖化提供技術(shù)可行性，輕地圖化亦具有可觀的降本能力。在整車(chē)層面，L2車(chē)型價(jià)格帶不斷下探，無(wú)激光雷達(dá)車(chē)型也呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢(shì)。整車(chē)板塊重點(diǎn)關(guān)注：1）處于較好新車(chē)周期，受益于行業(yè)貝塔修復(fù)，以及智能電動(dòng)技術(shù)布局領(lǐng)先的自主品牌龍頭車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)】；2）有望困境反轉(zhuǎn)、智能駕駛技術(shù)領(lǐng)先的造車(chē)新勢(shì)力【小鵬汽車(chē)】以及產(chǎn)品定位精準(zhǔn)、銷(xiāo)量持續(xù)爬坡、盈利有望超預(yù)期的【理想汽車(chē)】；3）全球化布局提速、有望迎來(lái)新一輪產(chǎn)品投放周期、同時(shí)議重點(diǎn)關(guān)注智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件：1）感知層【德賽西威、保隆科技、華域汽車(chē)】等?！镀?chē)行業(yè)專題研究：汽車(chē)出口四問(wèn)四答》2020-2022年汽車(chē)出口由108萬(wàn)輛提高至340萬(wàn)輛，新能源乘用比+102%/+55%/+75%。分產(chǎn)品來(lái)看，2020-2022年乘用車(chē)出口量由80.4萬(wàn)輛增加至267.61）海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔閿_動(dòng)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)生產(chǎn)率先恢復(fù)。受疫情、缺芯、地緣沖突等因素的入拐點(diǎn)，滲透率加速提高，21/22滲透率分別為8.1%/13.0%，銷(xiāo)量分別為658/10請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww凈出口國(guó)為日本、德國(guó)、墨西哥、韓國(guó)、西班牙、泰國(guó)、捷克、斯洛伐克、印度和土耳其，疫情后各國(guó)汽車(chē)凈出口量（凈出口量=本國(guó)產(chǎn)量-本國(guó)銷(xiāo)量）均有所下滑，凈出口總量由升空間，中長(zhǎng)期來(lái)看，有望達(dá)到千萬(wàn)輛以上較多的乘用車(chē)品牌為奇瑞和上汽乘用車(chē)，順應(yīng)了中國(guó)出口高增的趨勢(shì)，利用較為完備的海外布局實(shí)現(xiàn)了出口量的迅速增長(zhǎng)；展望未來(lái)，全球電動(dòng)化大勢(shì)下新能源產(chǎn)品具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的乘用車(chē)品牌或?qū)⒂瓉?lái)較好的機(jī)遇，參考國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市占率，我們認(rèn)為比亞迪、廣汽、吉利、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、理想、蔚來(lái)等車(chē)企具備較大的成長(zhǎng)潛力。投資建議：1）整車(chē)板塊重點(diǎn)關(guān)注：新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、出口潛力較大的車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、理想汽車(chē)-W、蔚來(lái)-SW】，出口表現(xiàn)亮眼的車(chē)企【上汽集團(tuán)】。2）零部件板塊重點(diǎn)關(guān)注：智能電動(dòng)汽車(chē)增量零部件：①熱管理【銀輪股份、拓普集團(tuán)、溯聯(lián)股份、川環(huán)科技、騰龍股份】；②汽車(chē)線纜線束【卡倍億、艙【均勝電子、德賽西威、常熟汽飾、華陽(yáng)集團(tuán)】；⑤輕量化【博俊科技、愛(ài)柯迪、文燦《信達(dá)證券造車(chē)新勢(shì)力月報(bào)：小鵬無(wú)圖區(qū)域?qū)Ш捷o助駕駛在京開(kāi)啟體驗(yàn)，理想月交付量連大部分新勢(shì)力月交付維持同比增長(zhǎng)。蔚來(lái)、小鵬、理想、埃安、零跑、極氪、嵐圖交付付均破萬(wàn)，9月可享10000元保險(xiǎn)補(bǔ)貼；埃安AIONYPlus銷(xiāo)量26713臺(tái)；哪吒完成越海淀、西城、東城、朝陽(yáng)4大城區(qū)，在城市普通道路、城市快速路等路段體驗(yàn)包括紅綠慶地區(qū)。投資建議：在政策刺激、智能化催化、庫(kù)存周期切換三大核心因素驅(qū)動(dòng)下，我們看好汽車(chē)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://ww持續(xù)推進(jìn)的自主品牌龍頭車(chē)企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)】；2）智能電動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先、銷(xiāo)量持續(xù)爬坡、盈利有望超預(yù)期的造車(chē)新勢(shì)力【小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽局提速、有望迎來(lái)新一輪產(chǎn)品投放周期、同時(shí)在智能駕駛、能源、人形機(jī)器人多線并進(jìn)的西威、保隆科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)】；⑤輕量化【博俊科技、多利科技、美利信、旭升集團(tuán)、愛(ài)規(guī)?；捌脚_(tái)化戰(zhàn)略推進(jìn)，23Q2業(yè)績(jī)同比高增。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.92億元，同比+53.88%，環(huán)比+4.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比+99.99%，環(huán)比+43.11%。我們認(rèn)為公司規(guī)?；?yīng)以及平臺(tái)化戰(zhàn)略成果顯現(xiàn)，帶動(dòng)公司盈利提升。23Q2公司毛利率為23.28%，同比+1.19pct，環(huán)比+1.43pct；凈利率為13.75%，同比同比+2.65pct；底盤(pán)系統(tǒng)營(yíng)收為28.82億元，同比+61.54%，毛利率為22.41%，同比目的優(yōu)勢(shì)橫向拓展至機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)。公司研發(fā)的機(jī)器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器已經(jīng)望提升至百萬(wàn)臺(tái)。每臺(tái)機(jī)器人所需執(zhí)行器數(shù)量約數(shù)十個(gè)，單機(jī)價(jià)值量約萬(wàn)元人民幣，市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司規(guī)模化效應(yīng)釋放帶動(dòng)盈利提升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)因素：芯片供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新客戶量產(chǎn)不及預(yù)期；平臺(tái)化戰(zhàn)略推請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://環(huán)比+6.5%/+8.5%；2）8月零售銷(xiāo)量192.0萬(wàn)輛，同環(huán)比+2.5%/+8.6%。1-8月累計(jì)批發(fā)過(guò)萬(wàn)車(chē)企：比亞迪、特斯拉、吉利、廣汽埃安、長(zhǎng)安、上汽通用五菱、理想、上汽乘用車(chē)、購(gòu)車(chē)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)9月乘用車(chē)消費(fèi)持續(xù)表現(xiàn)較強(qiáng)。金九銀十車(chē)市旺季將至，結(jié)合國(guó)慶假消費(fèi)需求將逐步回升。為扭轉(zhuǎn)被動(dòng)趨勢(shì)，各車(chē)企推出新品并調(diào)整價(jià)格及營(yíng)銷(xiāo)策略，帶動(dòng)市投資建議：在政策刺激、智能化催化、庫(kù)存周期切換三大核心因素驅(qū)動(dòng)下，我們看好汽車(chē)受益于行業(yè)貝塔修復(fù)，以及智能電動(dòng)技術(shù)布局持續(xù)推進(jìn)的自