潔凈室行業(yè)分析

潔凈室行業(yè)分析1.投資分析潔凈室需求釋放于設(shè)備采購安裝完成后，訂單可見度高。潔凈室是集成電路和醫(yī)藥等高端制造業(yè)正常生產(chǎn)所必須的環(huán)境，需求將隨著下游產(chǎn)能提升而釋放，并且需要在設(shè)備采購?fù)瓿刹㈤_始安裝調(diào)試后開工建設(shè)，通過跟蹤客戶的產(chǎn)線投資和設(shè)備采購進(jìn)展可以準(zhǔn)確地確定潔凈室需求。大陸半導(dǎo)體設(shè)備安裝將在2023H2提速，潔凈室受益于周期提速。受益于國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈和周期改善等因素，國內(nèi)集成電路、生物醫(yī)藥和顯示行業(yè)于2023年初開始積極采購設(shè)備提高產(chǎn)能，有望逐漸釋放潔凈室需求。通過跟蹤這三個行業(yè)的投資計劃，并結(jié)合中國電子協(xié)會的預(yù)測數(shù)據(jù)，我們測算2023/2024年國內(nèi)高端潔凈室需求分別為292/372億元，對應(yīng)增速分別為38.6%/27.2%。高端市場頭部集中趨勢明顯，半導(dǎo)體潔凈室訂單將由頭部廠商分享。潔凈室市場分化，雖然參與者超2000家，但高端市場中CR5市占率接近50%。我們認(rèn)為頭部廠商將進(jìn)一步提升市占率，理由如下：1）潔凈室成本占比低但性能影響顯著，客戶傾向于選擇已經(jīng)過驗證的潔凈室提供商，圣暉集成/柏誠股份通過邀標(biāo)獲取的訂單比例均超過90%；2）行業(yè)已進(jìn)入成長期中后段，行業(yè)毛利率維持在15%-20%左右，規(guī)模效應(yīng)將充分發(fā)揮作用，體量較小的潔凈室廠商難以在成本上和頭部廠商競爭；3）本輪以集成電路和醫(yī)藥生物等高端項目為主的潔凈室需求釋放過程中，單個項目投資規(guī)模往往超過5億元，只有頭部企業(yè)有充足資金和資源承接。2.潔凈室為電子信息行業(yè)生產(chǎn)的重要空間載體2.1.潔凈室是精密制造的必備環(huán)境潔凈室是一種特殊的環(huán)境控制空間，應(yīng)用于微電子等高精度制造領(lǐng)域。潔凈室是微電子生產(chǎn)制造過程中的關(guān)鍵設(shè)施，其潔凈度和環(huán)境控制水平會直接影響下游制品的優(yōu)品率。潔凈室通過對空氣潔凈度、溫度、濕度、氣流速度等參數(shù)進(jìn)行嚴(yán)格控制，解決精密生產(chǎn)廠商在普通環(huán)境中生產(chǎn)面臨的塵埃污染、靜電干擾、濕度和溫度波動等問題，使得制造過程更加穩(wěn)定可靠，因此潔凈室是精密生產(chǎn)制造過程中不可分割的重要部分。根據(jù)用途應(yīng)用領(lǐng)域不同，潔凈室可歸類為：1）從用途來看，主要的種類有工業(yè)潔凈室和生物潔凈室，工業(yè)潔凈室主要控制環(huán)境中的無生命顆粒，而生物潔凈室主要是控制環(huán)境中的無生命懸浮顆粒和生命微粒；2）從下游具體的細(xì)分應(yīng)用來看，主要種類有IC半導(dǎo)體、光電面板、精密制造、生物醫(yī)藥等，其中電子信息產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥及食品分別占據(jù)下游需求比例的54%和16%，是占比最高的兩個行業(yè)。系統(tǒng)集成是潔凈室收入占比最高的工藝環(huán)節(jié)。從工藝環(huán)節(jié)來看，潔凈室產(chǎn)業(yè)主要分為系統(tǒng)集成（將組成系統(tǒng)中的分系統(tǒng)采用系統(tǒng)工程的科學(xué)方法進(jìn)行綜合匯整，提供系統(tǒng)解決方案、組織實施到組成滿足一定功能、最佳性能要求的系統(tǒng)）、二次配（指主系統(tǒng)管路銜接至工藝生產(chǎn)設(shè)備，范圍包括：電力、給排水管、工藝管道、排氣系統(tǒng)等）、其他機(jī)電安裝工程等。其中系統(tǒng)集成和二次配是占比最高的兩個工藝環(huán)節(jié)，收入占比分別約為68%-85%/12%-13%。2.2.上游標(biāo)準(zhǔn)且分散，潔凈室廠商議價能力強(qiáng)潔凈室上游主要為潔凈室系統(tǒng)集成所需材料與設(shè)備制造業(yè)。1）潔凈室建造過程中所需的材料與設(shè)備，是建設(shè)潔凈室廠房的重要基礎(chǔ)材料。潔凈室工程在實物形態(tài)上由專用設(shè)備、管道、閥門、儀表、配件等部件構(gòu)成，所需的材料與設(shè)備主要包括建筑材料、五金、電氣材料等。2）潔凈室系統(tǒng)集成所需材料與設(shè)備制造業(yè)。系統(tǒng)集成將組成系統(tǒng)中的分系統(tǒng)采用系統(tǒng)工程的科學(xué)方法進(jìn)行綜合匯整，以發(fā)揮整體效益，實現(xiàn)潔凈室各項指標(biāo)穩(wěn)定在受控環(huán)境范圍內(nèi)，達(dá)到整體優(yōu)化的目的。例如機(jī)電設(shè)備等。3）其他輔助材料及設(shè)備，例如消防設(shè)備、照明設(shè)備等。作為潔凈室工程建設(shè)的原材料來源，上游產(chǎn)業(yè)是潔凈室建設(shè)以及持續(xù)運(yùn)作的重要組件。設(shè)備材料和勞務(wù)在潔凈室成本中占比為95%。設(shè)備材料與勞務(wù)分包構(gòu)成潔凈室工程主要成本，占比分別為47%和48%，電氣材料、管道材料、通風(fēng)空調(diào)材料、建筑潔凈裝修材料等上游原材料以及勞務(wù)成本波動將影響潔凈室成本。原材料多為分散供應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，潔凈室企業(yè)對上游議價能力較強(qiáng)。由于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品規(guī)格統(tǒng)一，行業(yè)進(jìn)入門檻低，潔凈室上游市場參與企業(yè)眾多，整體供應(yīng)充足。同時多數(shù)產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，技術(shù)門檻較低，上游供應(yīng)充足競爭充分，行業(yè)壟斷可能性較低，我們認(rèn)為潔凈室企業(yè)將長期保持較強(qiáng)的對上游議價能力。2.3.需求差異明顯，潔凈室市場分化潔凈室專業(yè)程度高，市場分化明顯。高端市場聚焦于提供大規(guī)模、中高等級的潔凈室系統(tǒng)集成服務(wù)，具有進(jìn)入壁壘高、競爭有序的特點。中端市場參與者普遍能夠承接高水平潔凈室系統(tǒng)集成解決方案，市場具有企業(yè)數(shù)量少、研發(fā)能力較強(qiáng)的特點。低端市場主要面向普通電子元器件、石化等對潔凈度要求不高的領(lǐng)域，具有進(jìn)入門檻低、企業(yè)數(shù)量多、競爭激烈的特點。潔凈室下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。潔凈室產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括半導(dǎo)體、光電設(shè)備、醫(yī)療醫(yī)藥及食品飲料。ISOClass1為最高級，潔凈度最高，分子濃度最低，空氣中的微粒數(shù)最少，平均數(shù)量最低，大于或等于0.1μm的最大濃度限值為10個/立方米空氣粒子。各下游領(lǐng)域要求差異較大。1）半導(dǎo)體行業(yè)，芯片制造潔凈等級在ISOClass1-8之間，其潔凈等級取決于集成度，集成度越高、線徑越小、受同樣粒徑灰塵影響越大，對生產(chǎn)環(huán)境內(nèi)各種指標(biāo)要求越嚴(yán)苛。2）光電行業(yè)，薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）潔凈等級在ISOClass2-7之間，對空氣潔凈等級、溫濕度和防微振等要求均較為嚴(yán)格。3）食品工業(yè)方面，對潔凈度要求相對較低，在ISOClass5-9之間，低于集成電路和新型顯示潔凈度要求。需求結(jié)構(gòu)變化推動潔凈室單價提升。隨著下游行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)的變化，單價較高的半導(dǎo)體和新型顯示行業(yè)潔凈室項目組占比持續(xù)提升，推動潔凈室工程平均單價提高，2015-2019年我國潔凈室工程單位造價由0.48萬元/平方米提升至0.57萬元/平方米。3.設(shè)備投資增長釋放潔凈室需求潔凈室處于產(chǎn)線建設(shè)的后周期，需求產(chǎn)生于設(shè)備安裝完成后。潔凈室位于半導(dǎo)體/面板/生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資的后段，需求往往產(chǎn)生于廠房建成、設(shè)備交付之后，故潔凈室與設(shè)備安裝之間存在約6-9個月的滯后期。3.1.半導(dǎo)體行業(yè)投資擴(kuò)張，潔凈室需求即將釋放電子信息行業(yè)是潔凈室的主要應(yīng)用行業(yè)。先進(jìn)制程的半導(dǎo)體芯片需要在1-8級潔凈室環(huán)境中生產(chǎn)，考慮到以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為代表的電子信息產(chǎn)業(yè)潔凈室收入占比約為54%，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資對潔凈室需求產(chǎn)生顯著影響。半導(dǎo)體國產(chǎn)化亟待加速，潔凈室率先受益。為了應(yīng)對外部環(huán)境快速變化，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》《中國制造2025》《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《新時期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》以及“十四五”規(guī)劃綱要等多項利好半導(dǎo)體國產(chǎn)化的政策密集出臺。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到1.05萬億元，同比增長23.8%，近10年復(fù)合增長率達(dá)到20.9%。半導(dǎo)體行業(yè)市場規(guī)模增長，其對潔凈室需求與日俱增。半導(dǎo)體行業(yè)是中國國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性及戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，中國對半導(dǎo)體行業(yè)高度重視，根據(jù)日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會數(shù)據(jù)，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模從2015年的49億美元增長到2020年的282.7億美元，7年復(fù)合增長率為28.45%。本土圓晶企業(yè)建廠及擴(kuò)產(chǎn)熱潮有利于帶動潔凈室廠房快速建設(shè)。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，為進(jìn)一步促進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國計劃2023-2028年在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資1,180億美元。全球8英寸晶圓加工業(yè)務(wù)有望向中國大陸轉(zhuǎn)移，進(jìn)而帶來龐大的潔凈室建設(shè)需求。根據(jù)SEMI預(yù)測，到2024年中國大陸將增加12英寸晶圓廠8座，占全球新增12英寸晶圓廠總數(shù)的一半。在政策強(qiáng)力支持下，未來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將持續(xù)加大投入，屆時將為潔凈室行業(yè)提供廣闊的市場空間。3.2.環(huán)境要求提高增加生物醫(yī)藥潔凈室需求新版GMP政策的出臺使對醫(yī)藥研發(fā)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，促進(jìn)潔凈室工程行業(yè)在生命科學(xué)領(lǐng)域快速發(fā)展。國家藥品監(jiān)管管理局發(fā)布的新版《藥品注冊管理辦法》要求醫(yī)藥制造行業(yè)的生產(chǎn)過程更關(guān)注微污染防控，大量制藥企業(yè)的潔凈室廠房面臨升級改造。國內(nèi)生物醫(yī)藥廠商不斷擴(kuò)大資本開支。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)顯示，2017到2023年中國醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)廠房固定資產(chǎn)總計呈上升趨勢，2020年和2021年增長率均超過10%，截至2022年我國醫(yī)藥制造行業(yè)固定資產(chǎn)總計為49.7萬億元；國內(nèi)醫(yī)藥廠商將不斷升級醫(yī)療器械和增建醫(yī)療廠房，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)計2023年醫(yī)藥制造行業(yè)資產(chǎn)總計為54.5萬億元，同比增長9.70%；未來醫(yī)藥器械需求增加，潔凈室作為主要醫(yī)藥生產(chǎn)設(shè)施，具備廣闊的發(fā)展空間與潛力。根據(jù)藥明康德等6家生物醫(yī)藥廠商的資本開支計劃，2022年生物醫(yī)藥廠商資本開支約為385.3億元；在生物醫(yī)藥廠商的資本開支中，約為50%用于設(shè)備采購，剩余50%用于廠房建設(shè)，潔凈室設(shè)備投資占廠房建設(shè)資本開支約為20%，即潔凈室設(shè)備投入占生物醫(yī)藥資本開支比例為10%，計算所得，2022年中國生命科學(xué)潔凈室市場規(guī)模約為38.53億元。3.3.技術(shù)迭代疊加周期上行，顯示潔凈室需求增長國內(nèi)LCD產(chǎn)能占比過半，產(chǎn)能有望繼續(xù)提升。顯示產(chǎn)業(yè)被列為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，得到顯示設(shè)備以及材料進(jìn)口關(guān)稅減免、《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》等相關(guān)政策支持，國內(nèi)顯示行業(yè)快速發(fā)展。據(jù)賽迪顧問的數(shù)據(jù)，全球顯示產(chǎn)業(yè)逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國大陸的LCD產(chǎn)能在全球的占比從2005年的3%提升至2020年50%。據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年中國大陸LCD面板產(chǎn)能達(dá)到近2.5億平方米，2020-2022年CAGR達(dá)到18.7%，中國電子材料行業(yè)協(xié)會預(yù)計大陸LCD產(chǎn)能將繼續(xù)提高，增加對潔凈室的需求。OLED產(chǎn)能提升增加潔凈室需求。在相關(guān)政策的支持下，中國OLED產(chǎn)能從2017年的0.6平方千米迅速升至2021年的13.6平方千米。據(jù)研究數(shù)據(jù)，智能手機(jī)約占OLED下游應(yīng)用市場占比的69%，可穿戴設(shè)備約占10%，家用電器及電視約占8%。而潔凈室作為OLED研發(fā)和生產(chǎn)所需的必要環(huán)境，其需求快速擴(kuò)張。Mini-LED滲透率提升帶來新潔凈室需求。Mini-LED是新一代顯示技術(shù)，具有分辨率高、對比度高、高亮度和低能耗等優(yōu)勢，出貨量快速提升，2022年出貨量達(dá)到17.25百萬臺，同比增長85.5%。根據(jù)行家信息科技的預(yù)測，2023年Mini-LED出貨量有望達(dá)到近2千萬臺。Mini-LED出貨量的快速提升帶來產(chǎn)能擴(kuò)張，考慮到Mini-LED產(chǎn)線無法從LCD產(chǎn)線升級得來，我們認(rèn)為Mini-LED產(chǎn)能提升將帶來新潔凈室需求。潔凈室成本在顯示面板產(chǎn)線投資中占比約為10%-14%。在顯示產(chǎn)線總投資中，70-80%投入到固定資產(chǎn)，其中20-30%投入到廠房建設(shè)中，廠房建設(shè)繼續(xù)細(xì)分為工程設(shè)計、土建施工與潔凈室施工，占比分別為2%-7%，30%-40%，50%-70%。以華星光電8.5代顯示面板產(chǎn)線投資為例，設(shè)備投資占80%，廠房投資占20%，廠房投資中50%-70%為潔凈室工程，即潔凈室施工占總投資比例為10%-14%。3.4.潔凈室市場規(guī)模預(yù)測2025年國內(nèi)潔凈室市場規(guī)模有望超過3000億元，其中高端潔凈室市場規(guī)模有望達(dá)到481億元。隨著國內(nèi)半導(dǎo)體、顯示等行業(yè)的產(chǎn)能提升，對于潔凈室的需求有望隨之釋放。我們對半導(dǎo)體、顯示和醫(yī)藥生物這三個高端潔凈室的主要應(yīng)用行業(yè)的2023-2025年資本開支計劃進(jìn)行了收集整理，結(jié)合來自弗若斯特沙利文等第三方機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)，我們預(yù)計2023-2025年高端潔凈室市場規(guī)模分別為292.2/371.5/481.0億元。其中：1）半導(dǎo)體，根據(jù)中芯國際等晶圓廠的2023-2025年的計劃資本開支為367/407/448億元，考慮到設(shè)備中約50%為更新需求、潔凈室投資相當(dāng)于設(shè)備投資的15%左右，并參考產(chǎn)業(yè)研究的預(yù)測數(shù)據(jù)，我們測算2023-2025年半導(dǎo)體潔凈室市場規(guī)模為148/200/281億元。2）顯示，根據(jù)京東方等顯示廠商的2023-2025年的計劃資本開支為367/407/448億元，考慮到部分投資為更新升級原有產(chǎn)線且顯示廠商投資節(jié)奏將受到顯示行業(yè)周期較大程度的影響，并參考CINNO的預(yù)測數(shù)據(jù)，我們測算2023-2025年顯示潔凈室市場規(guī)模為97/113/130億元。3）醫(yī)藥生物，潔凈室在醫(yī)藥生物領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，因此我們假設(shè)其需求增速小幅高于醫(yī)藥行業(yè)增速，我們測算2023-2025年醫(yī)藥生物潔凈室市場規(guī)模為48/58/71億元?？紤]到非高端潔凈室下游應(yīng)用行業(yè)眾多，我們預(yù)測其需求將隨著經(jīng)濟(jì)增長而自然釋放，因此假設(shè)每年增速為5%。綜上所述，我們預(yù)計2023-2025年潔凈室市場規(guī)模分別為2599/2793/3024億元。4.潔凈室市場分化，呈現(xiàn)頭部集中格局4.1.潔凈室行業(yè)分化明顯潔凈室廠商分化明顯。頭部企業(yè)受益于自身高標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)水平和豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，能夠承接國際大型科技公司的業(yè)務(wù)訂單。中小企業(yè)受制于公司體量，缺乏綜合服務(wù)能力，業(yè)務(wù)集中于單一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并主要通過價格優(yōu)勢和客戶關(guān)系爭取業(yè)務(wù)。新增潔凈室企業(yè)較多但集中于低端市場，高端市場供給增量有限。目前國內(nèi)潔凈室市場競爭較為激烈，從業(yè)主體較多，但有能力承接高級別潔凈室系統(tǒng)集成解決方案的企業(yè)較少。從企業(yè)數(shù)量來看，2015-2019年中國潔凈室行業(yè)新增企業(yè)數(shù)量從1349家增長至3424家；2020年由于疫情影響，新增企業(yè)數(shù)量下跌至2339家。總體仍將保持正向增長趨勢。但新增企業(yè)多為低端潔凈室提供商，高端潔凈室存在資質(zhì)/資金/工藝等壁壘，新進(jìn)入者有限。潔凈室顯著影響產(chǎn)品質(zhì)量但投資占比僅為10%，降本壓力小且客戶粘性較強(qiáng)。潔凈室如果未能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，將對產(chǎn)成品質(zhì)量和設(shè)備安全造成顯著影響；同時潔凈室投資在產(chǎn)線投資中占比僅為10%-15%左右，下游廠商對潔凈室的降本要求有限但質(zhì)量要求較高，更傾向于與之前合作過的潔凈室提供商合作，表現(xiàn)出較強(qiáng)的客戶粘性。4.2.邀標(biāo)模式進(jìn)一步提升行業(yè)壁壘高端潔凈室的潔凈度要求較高。集成電路等行業(yè)技術(shù)持續(xù)迭代，目前硬盤磁頭的靜電壓閾值已經(jīng)下降到3V以內(nèi)，部分IC封裝環(huán)境要求達(dá)到ISOClass6水平，微量臟污或者微弱靜電都有可能造成元器件產(chǎn)品良品率大幅降低，這意味著電子行業(yè)將對潔凈室的要求標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，促使?jié)崈羰夜こ唐髽I(yè)向以價值為競爭導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。國家“十四五”規(guī)劃指出，發(fā)展壯大新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。下游市場對高端潔凈室工程需求日益增加，方案創(chuàng)新、技術(shù)水平、工程整合能力、客戶工藝與工程界面的解決能力等市場競爭力成為競爭焦點。頭部企業(yè)側(cè)重半導(dǎo)體等高端制造業(yè)。少數(shù)項目經(jīng)驗豐富的頭部企業(yè)能夠掌握潔凈室系統(tǒng)集成關(guān)鍵技術(shù)，并通過自身優(yōu)勢，在電子信息、生物醫(yī)藥、食品飲料、新能源及光電等不同行業(yè)提前布局。全方位布局使得其在行業(yè)發(fā)展過程中受下游產(chǎn)業(yè)周期性變化的影響較小，具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力、抗風(fēng)險能力和盈利能力。此外頭部企業(yè)尤其側(cè)重于半導(dǎo)體、平板顯示、生物醫(yī)藥等高端制造業(yè)。2022年圣暉集成IC半導(dǎo)體行業(yè)營收占比為53.57%、精密制造行業(yè)占比25.04%，柏誠股份半導(dǎo)體行業(yè)營收占比為43.55%、新型顯示行業(yè)占比38.86%，生命科學(xué)行業(yè)占比11.67%。高端潔凈室市場具有技術(shù)、資質(zhì)和資金壁壘。高端潔凈室行業(yè)具有高技術(shù)含量、高專業(yè)程度、難施工的特點，逐漸形成了：1）技術(shù)壁壘，潔凈室行業(yè)需要掌握材料學(xué)、化學(xué)、工程學(xué)等多領(lǐng)域知識，并熟悉潔凈室在不同行業(yè)中的應(yīng)用，特別是IC半導(dǎo)體等高端市場的要求尤為嚴(yán)苛，僅有少數(shù)企業(yè)的技術(shù)能夠支撐高端半導(dǎo)體企業(yè)要求；2）資質(zhì)壁壘，潔凈室行業(yè)內(nèi)企業(yè)均需要取得相關(guān)資質(zhì)證書才能承攬業(yè)務(wù)，這是限制其他企業(yè)金融的主要政策壁壘，其中工程設(shè)計領(lǐng)域?qū)儆谧罡呒墑e工程設(shè)計資質(zhì)，施工要求和技術(shù)要求最高，很難有新進(jìn)入者；3）資金壁壘，由于業(yè)主付款周期為5-7個月，這意味著需要潔凈室企業(yè)達(dá)到一定的資本規(guī)模、具備較強(qiáng)的資金實力。邀標(biāo)模式持續(xù)強(qiáng)化頭部企業(yè)優(yōu)勢。在潔凈室行業(yè)企業(yè)獲取項目的三種方式中，邀請招標(biāo)占比較高。根據(jù)柏誠股份招股說明書，公司2019年-2022年上半年的邀請招標(biāo)占比均在80%以上，截至2022年上半年，柏誠股份共獲取訂單18.04億元，其中邀請招標(biāo)項目初始合同金額為16.7億元，占比高達(dá)92.58%。邀請招標(biāo)模式使得優(yōu)質(zhì)潔凈室企業(yè)獲得客戶認(rèn)可后易形成持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，便于持續(xù)滿足客戶后續(xù)需求，形成正向循環(huán)，護(hù)城河進(jìn)一步加深，頭部企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化。頭部企業(yè)毛利率穩(wěn)定。由于行業(yè)壁壘的存在，具有技術(shù)優(yōu)勢、能夠與優(yōu)質(zhì)客戶維持長期合作的頭部企業(yè)能夠獲得穩(wěn)定毛利率。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，各公司毛利率水平總體保持穩(wěn)定，頭部企業(yè)毛利率較高。以圣暉集成為例，其毛利率明顯高于同行，主要原因是其客戶為長期合作的老業(yè)主，且主要是IC半導(dǎo)體行業(yè)的客戶，要求嚴(yán)格的同時毛利率較高。5.重點公司分析5.1.圣暉集成公司是提供潔凈室系統(tǒng)集成工程整體解決方案的一站式專業(yè)服務(wù)商。業(yè)務(wù)范圍涵蓋潔凈室廠房建造規(guī)劃、設(shè)計建議、設(shè)備配置、工程施工、工程管理及維護(hù)服務(wù)等，公司具備機(jī)電工程施工總承包一級資質(zhì)、建筑機(jī)電安裝工程專業(yè)承包一級資質(zhì)、電子與智能化工程專業(yè)承包二級資質(zhì)等關(guān)鍵資質(zhì)，為公司承接富士康、矽品科技、三安集成、友達(dá)光電、歌爾股份等下游頭部客戶訂單提供技術(shù)基礎(chǔ)。境外收入減少影響2022年業(yè)績，但在2023年1季度快速恢復(fù)。受到人力成本提高及地緣關(guān)系變化等因素影響，境外客戶暫緩了投資建廠規(guī)劃，導(dǎo)致境外收入同比下滑37.56%，從而影響了公司整體財務(wù)表現(xiàn)，2022年營收和扣非歸母凈利潤分別同比下滑4.4%/8.4%。2023年1季度公司執(zhí)行工程項目金額較高顯著改善了業(yè)績表現(xiàn)，營收和扣非歸母凈利潤分別同比增長了61.22%/57.96%。在手訂單近17億元，將在2023Q3-2024Q1逐漸確認(rèn)收入。截至2023年6月30日公司在手訂單共為16.7億元，同比增長21.37%；其中IC半導(dǎo)體行業(yè)在手訂單為12.57億元，精密制造行業(yè)在手訂單為2.9億元，光電及其他行業(yè)在手訂單為1.23億元。考慮到在手訂單將在9個月內(nèi)隨著工程進(jìn)展逐漸確認(rèn)收入，我們認(rèn)為公司在手訂單將在2023Q3-2024Q1逐