第七章 籌資管理上

第七章籌資管理（上）通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解各種籌資方式和籌資渠道；熟悉各種籌資方式的特點(diǎn)。第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資：是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。一、籌資目的企業(yè)籌資的基本目標(biāo)是滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。但每次具體的籌資活動(dòng)都有特定目的。歸納起來(lái)主要有：（一）滿足企業(yè)設(shè)立的需要新企業(yè)的設(shè)立，必須準(zhǔn)備充足的開業(yè)資金。必須籌集一定數(shù)量的資本金，以滿足公司設(shè)立的要求。資本金也是企業(yè)籌集債務(wù)資本的重要保證。作為企業(yè)設(shè)立的前提，籌資活動(dòng)是財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)。（二）滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)是企業(yè)最為經(jīng)常性的財(cái)務(wù)活動(dòng)。一是滿足簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的資金需要；二是滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金需要，如新產(chǎn)品的開發(fā)、工藝技術(shù)的改進(jìn)、開拓市場(chǎng)、對(duì)外投資及并購(gòu)行為。前者我們主要通過(guò)短期資金來(lái)源解決，而后者則要依賴長(zhǎng)期資本的籌集。（三）滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，減少資金成本而對(duì)權(quán)益與負(fù)債之間的比例關(guān)系進(jìn)行的調(diào)整。它可以是存量調(diào)整，也可以是增量或減量調(diào)整，它屬于企業(yè)重大財(cái)務(wù)決策事項(xiàng)，也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。二、籌資原則（一）以投定籌原則籌資的數(shù)量以及籌資時(shí)間、籌資方式及資本結(jié)構(gòu)主要取決于投資項(xiàng)目的規(guī)模及其風(fēng)險(xiǎn)與收益。（二）成本效益原則籌資時(shí)要對(duì)各種籌資方式、籌資渠道進(jìn)行比較選擇，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，力求不斷降低資本成本。（三）適度負(fù)債原則企業(yè)負(fù)債所占的比例要與權(quán)益資本的多少、償債能力的高低以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小相適應(yīng)。（四）合法性原則企業(yè)籌資活動(dòng)要接受國(guó)家宏觀指導(dǎo)和調(diào)控，遵守國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，實(shí)現(xiàn)公平、公開、公正原則，履行約定的責(zé)任，維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益。三、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道：是指籌集資金的來(lái)源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。實(shí)際上講的是“由誰(shuí)投資”的問(wèn)題。企業(yè)的籌資渠道主要有：政府財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他單位資金、民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金、國(guó)外資金。（二）企業(yè)籌資方式籌資方式：是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性（所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系）和期限。具體方式有：吸收投入資本；發(fā)行股票；留存收益；銀行借款；發(fā)行債券；租賃；商業(yè)信用。企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合了解一下見(jiàn)書上185頁(yè)的表7-1！第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)資本需要量預(yù)測(cè)是指根據(jù)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采用一定的方法，對(duì)公司在未來(lái)一定時(shí)期的資本需要量進(jìn)行推測(cè)和估算，以便有效組織資源，提高資本使用效率。教材采用的方法：銷售百分比法☆銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入之間的依存關(guān)系預(yù)測(cè)短期資本需要量的一種方法。☆基本假設(shè)：⑴報(bào)表中的某些項(xiàng)目或要素與銷售緊密聯(lián)系；⑵目前資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)水平對(duì)當(dāng)前的銷售來(lái)講都是最佳水平。81、基本依據(jù)：依據(jù)銷售收入與報(bào)表項(xiàng)目的百分比關(guān)系。2、前提：報(bào)表項(xiàng)目與銷售收入的比例固定不變。3、籌資額的預(yù)測(cè)思路：計(jì)劃年度資產(chǎn)＝計(jì)劃年度負(fù)債＋計(jì)劃年度所有者權(quán)益計(jì)劃資金需要量＝計(jì)劃資金來(lái)源計(jì)劃資金需要量－現(xiàn)有資金＝需要籌集的資金9（二）預(yù)計(jì)利潤(rùn)表☆1、目的：通過(guò)提供預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，可以預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)這種內(nèi)部籌資的數(shù)額，以便預(yù)測(cè)外部籌資額。例如：A企業(yè)總共需要資金1000萬(wàn)，企業(yè)內(nèi)部留利200萬(wàn)（通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表計(jì)算得出），則外部籌資額為800萬(wàn)?！?、步驟：（1）收集基年實(shí)際損益表資料，計(jì)算確定損益表各項(xiàng)目與銷售額的百分比；（2）取得預(yù)測(cè)年度銷售收入預(yù)計(jì)數(shù)，計(jì)算預(yù)測(cè)年度預(yù)計(jì)損益表各項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)，并編制預(yù)測(cè)年度損益表；（3）利用預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)和預(yù)定的留用比率，測(cè)算留用利潤(rùn)的數(shù)額。10項(xiàng)目2008年2009年基期占銷售百分比預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入1000100%1200營(yíng)業(yè)成本60060%720（1200×60%）期間費(fèi)用20020%240（1200×20%）利潤(rùn)200－240凈利潤(rùn)200（1－30%）＝140－240（1－30%）＝168未分配利潤(rùn)140×50%＝70－168×50%＝84假定A企業(yè)的所得稅率為30%，凈利潤(rùn)的50%分配給股東，計(jì)劃年度收入增長(zhǎng)率為20%，其他資料如下：說(shuō)明2009年有84萬(wàn)的自有資金，其余的資金需要向外部籌集。

表6-1A公司利潤(rùn)表（2008、2009年）金額單位：萬(wàn)元11（三）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表☆1、目的：通過(guò)提供預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，可以預(yù)測(cè)資產(chǎn)和負(fù)債及留用利潤(rùn)有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)額，進(jìn)而預(yù)測(cè)企業(yè)需要外部籌資的數(shù)額?！?、步驟：（1）確定基年各項(xiàng)目與收入的比重；（2）根據(jù)比重確定預(yù)計(jì)年度各項(xiàng)目的數(shù)額；（3）將預(yù)計(jì)年度的資產(chǎn)減去負(fù)債減去所有者權(quán)益；12表6-2A公司資產(chǎn)負(fù)債表（2008年、2009年）單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2008年12月31日項(xiàng)目2009年12月31日基期占銷售%資產(chǎn)資產(chǎn)

貨幣資金20020%

貨幣資金200×（1+20%）＝240

應(yīng)收賬款20020%

應(yīng)收賬款200×（1+20%）＝240

存貨10010%

存貨100×（1+20%）＝120

長(zhǎng)期股權(quán)投資100N

長(zhǎng)期股權(quán)投資100總計(jì)600總計(jì)700負(fù)債和股東權(quán)益

負(fù)債和股東權(quán)益

應(yīng)付賬款20020%

應(yīng)付賬款200×（1+20%）＝240

長(zhǎng)期負(fù)債100N

長(zhǎng)期負(fù)債100

股本250N

股本250

留存收益50N

留存收益50＋20＝70外部籌資40合計(jì)600合計(jì)700660假定A企業(yè)的所得稅率為30%，凈利潤(rùn)的50%分配給股東，基年收入1000萬(wàn)，計(jì)劃年度收入增長(zhǎng)率為20%，其他資料如下：70013籌資額＝計(jì)劃年度資產(chǎn)－計(jì)劃年度負(fù)債－計(jì)劃年度所有者權(quán)益＝[200×（1＋20%）＋200×（1＋20%）＋100×（1＋20%）＋100]－[200×（1＋20%）＋100＋250＋50＋20]＝[500×20%＋500＋100]－[200×20%＋200＋100＋250＋50＋20]＝500×20%－200×20%－20＝基年敏感資產(chǎn)×收入增長(zhǎng)率－基年敏感負(fù)債×收入增長(zhǎng)率－增加企業(yè)留利＝（基年敏感資產(chǎn)－基年敏感負(fù)債）×收入增長(zhǎng)率－增加企業(yè)留利＝（500－200）×20%－20＝40（萬(wàn)）公式114籌資額＝500×20%－200×20%－20

＝△資產(chǎn)－△負(fù)債－△留利＝200（50%－20%）－20＝40（萬(wàn)）公式215課堂練習(xí)：例題：某公司2009年銷售收入為425000元，實(shí)現(xiàn)凈利21250元，發(fā)放現(xiàn)金股利8500元，公司尚有剩余生產(chǎn)能力。該公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金10，000應(yīng)付賬款50，000應(yīng)收賬款75，000應(yīng)交稅費(fèi)25，000存貨100，000應(yīng)付票據(jù)15，000固定資產(chǎn)150，000長(zhǎng)期借款100，000長(zhǎng)期股權(quán)投資20，000股本175，000無(wú)形資產(chǎn)30，000留存收益20，000合計(jì)385，000合計(jì)385，000

資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)與銷售變動(dòng)有關(guān)。若該公司2010年預(yù)計(jì)銷售收入為500000元，并保持2009年的股利支付率。要求：按銷售百分比法預(yù)測(cè)計(jì)劃年度融資需求。1617（1）確定基年各項(xiàng)目與收入的比重；例如：假定A企業(yè)基年的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)，資產(chǎn)負(fù)債表中，應(yīng)收賬款為200萬(wàn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資為100萬(wàn)，則應(yīng)收賬款占銷售收入比重20%，長(zhǎng)期投資占銷售收入的比重10%。假如計(jì)劃年度收入增長(zhǎng)率為100%，即收入為2000萬(wàn)，則：計(jì)劃年度：應(yīng)收賬款400萬(wàn)（敏感項(xiàng)目）長(zhǎng)期股權(quán)投資200萬(wàn)（非敏感項(xiàng)目）∴計(jì)算各項(xiàng)目與收入比重時(shí)，應(yīng)注意敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目。？18

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表編制依據(jù)：基期資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系敏感性項(xiàng)目非敏感性項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減有直接關(guān)系的項(xiàng)目

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額變動(dòng)與銷售增減無(wú)直接關(guān)系的項(xiàng)目

敏感項(xiàng)目非敏感項(xiàng)目資產(chǎn)：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)（飽和）負(fù)債：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費(fèi)用等流動(dòng)資產(chǎn)：預(yù)付賬款、交易性金融資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)：固定資產(chǎn)（非飽和）、長(zhǎng)期股權(quán)投資、持有至到期投資、無(wú)形資產(chǎn)負(fù)債：短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益19▽

長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債一般屬于非敏感性項(xiàng)目▽固定資產(chǎn)凈值：①如果生產(chǎn)能力已飽和，增加銷售收入，將會(huì)引起固定資產(chǎn)增加——敏感性項(xiàng)目②如果固定資產(chǎn)并未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，且產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)未超過(guò)固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)銷量增加不需要增加固定資產(chǎn)的投入——非敏感性項(xiàng)目③如果固定資產(chǎn)未滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)將超過(guò)固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力限度的部分就要相應(yīng)增加固定資產(chǎn)的投入——敏感性項(xiàng)目注意20

滿足公司增長(zhǎng)需要的資本來(lái)源①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自然產(chǎn)生的資本，主要解決短期資本來(lái)源；②公司內(nèi)部留存資本③外部籌措的資本外部資本需求量預(yù)測(cè)⑴預(yù)測(cè)期的銷售增長(zhǎng)率；⑵預(yù)測(cè)與銷售增長(zhǎng)有關(guān)的其他變量，如資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用以及利潤(rùn)的變動(dòng)情況；⑶預(yù)計(jì)股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）；⑷如果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預(yù)期增長(zhǎng)的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。21

☆（四）銷售百分比法預(yù)測(cè)外部資本需要量的評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：以銷售收入作為主要變量，預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表和資本需求量的方法簡(jiǎn)明易懂，具有一定的實(shí)用價(jià)值。缺點(diǎn)：在預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表中，假設(shè)財(cái)務(wù)報(bào)表各變量與銷售收入的固定比率關(guān)系有時(shí)并不合適。線性回歸分析法：教材P189-19022第二節(jié)權(quán)益性資金籌集管理一、吸收直接投資（投入資本籌資）二、發(fā)行優(yōu)先股三、發(fā)行普通股四、內(nèi)部權(quán)益資金融通23一、吸收直接投資（投入資本籌資）籌資主體——國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)等。

1、投入資本籌資的含義和主體含義：是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等的直接投入資本，形成企業(yè)投入資本的一種形式。2、投入資本籌資的類型

國(guó)家直接投資——形成國(guó)家資本其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資——形成法人資本本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資——形成個(gè)人資本外國(guó)投資者和港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資——形成外商資本243、投入資本籌資的條件和要求

主體條件——非國(guó)有企業(yè)需要要求——必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研開發(fā)需要消化要求——必須在技術(shù)上能夠消化、人員操作方面能夠適應(yīng)

4、投入資本籌資的程序：確定投入資本籌集的數(shù)量選擇投入資本籌集的具體形式簽署決定、合同或協(xié)議等文件取得資金來(lái)源255、投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：（1）籌集投入資本屬于企業(yè)權(quán)益資本，與借入資本相比，能提高資信和借款能力。（2）不僅能取得現(xiàn)金還可以取得設(shè)備和技術(shù)，有利于形成生產(chǎn)能力。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高。（2）產(chǎn)權(quán)有時(shí)不明晰，不便產(chǎn)權(quán)交易。26二、優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股特征1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)▽剩余利潤(rùn)的優(yōu)先分配權(quán)▽剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán)

2.優(yōu)先股股息率是固定的▽這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。▽優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。27（二）優(yōu)先股種類1.按照股利能否累計(jì)分類累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤(rùn)分配分類非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

4.按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股5.按是否有表決權(quán)分類有表決權(quán)優(yōu)先股無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股

①

永久表決權(quán)優(yōu)先股②臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股③特別表決權(quán)優(yōu)先股28

缺點(diǎn)●籌資成本較高●可能影響普通股的利益

優(yōu)點(diǎn)●是公司的永久性資本●股息的支付既固定又有一定的靈活性●不改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)●可以提高企業(yè)的舉債能力（三）優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)29三、普通股籌資

普通股股東是公司的最終所有者，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)收益或解散時(shí)的資產(chǎn)分配擁有最后請(qǐng)求權(quán)，是公司風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。

注：我國(guó)規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，且股票發(fā)行價(jià)格不得低于其面值。（一）普通股的有關(guān)概念

★股票面值

有面值股票無(wú)面值股票30

★授權(quán)股公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額注：我國(guó)規(guī)定：我國(guó)不存在庫(kù)藏股★庫(kù)藏股公司重新購(gòu)回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售?！锇l(fā)行股實(shí)際售出的股票31★賬面價(jià)值

公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價(jià)值后的凈值）★市場(chǎng)價(jià)值股票在當(dāng)前市場(chǎng)上的交易價(jià)格★清算價(jià)值公司解散清算時(shí)每股所代表的實(shí)際價(jià)值每股賬面價(jià)值＝普通股賬面價(jià)值總額÷公司普通股股數(shù)32（二）股票發(fā)行方式1.股票公募發(fā)行2.股票私募發(fā)行公司向特定少數(shù)投資者（如包括本公司職工在內(nèi)的個(gè)人投資者、銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)以及與公司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式33四、內(nèi)部權(quán)益資金融通1.企業(yè)留存收益的來(lái)源2.留存收益的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)不發(fā)生籌資費(fèi)用

增加企業(yè)信用

股東可有稅收優(yōu)惠

缺點(diǎn)影響企業(yè)的聲譽(yù)受到股東的限制

34第三節(jié)借入資金籌集管理一、銀行借款二、長(zhǎng)期銀行借款三、發(fā)行債券四、可轉(zhuǎn)換債券（自學(xué)）五、租賃六、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款）35一、短期銀行借款（一）短期銀行借款的種類1.無(wú)擔(dān)保貸款公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬(wàn)元，該公司已借用80萬(wàn)元尚未償還，則該公司仍可申請(qǐng)借20萬(wàn)元，銀行將予以保證。36★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。

☆公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！钤趨f(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足公司任何時(shí)候提出的借款要求。

【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬(wàn)元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，余額為40萬(wàn)元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi):（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）37★補(bǔ)償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計(jì)算的最低存款余額?！?/p>

銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn)☆

借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率【例7-3】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。38

★利息率——通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過(guò)借貸雙方的協(xié)商確定的★逐筆貸款——根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款銀行要逐筆審核公司的貸款申請(qǐng)，并測(cè)算和確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。392.短期擔(dān)保借款

◆擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款?！翥y行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度?！粼诮杩钫卟荒軆斶€債務(wù)時(shí)，銀行就可變賣擔(dān)保品，

A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價(jià)款超過(guò)債務(wù)本息時(shí)，要將其差額部分歸還借款者；

B.當(dāng)所得價(jià)款低于債務(wù)本息時(shí)，其差額部分則變?yōu)橐话銦o(wú)擔(dān)保債權(quán)。40

◆擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等。●應(yīng)收賬款籌資●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款●存貨擔(dān)保借款41

在應(yīng)收賬款讓售業(yè)務(wù)中，貸款人一般行使三項(xiàng)職能：即信用審查、提供貸款和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。②應(yīng)收賬款讓售借款——借款人將其所擁有的應(yīng)收賬款債權(quán)賣給貸款銀行或有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)購(gòu)貨方無(wú)力支付賬款時(shí)，貸款銀行或有關(guān)金融機(jī)構(gòu)不能對(duì)借款人行使追索權(quán)，而要自行承擔(dān)壞賬損失。①應(yīng)收賬款擔(dān)保借款——借款公司以其應(yīng)收賬款的債權(quán)作為擔(dān)保品，貸款銀行擁有應(yīng)收賬款的受償權(quán)，還可以對(duì)借款公司行使追償權(quán)，即借款公司仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款違約的風(fēng)險(xiǎn)。

以應(yīng)收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應(yīng)收賬款擔(dān)保借款和應(yīng)收賬款讓售借款兩種形式。

●應(yīng)收賬款籌資42●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款額＝票據(jù)到期值－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）

公司仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)違約風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)應(yīng)收票據(jù)到期，而付款人不能付款時(shí)，貼現(xiàn)銀行對(duì)貼現(xiàn)公司具有追索權(quán)。

公司將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌收現(xiàn)金。通常，貼現(xiàn)銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向公司提供貸款。43●存貨擔(dān)保借款

◆

銀行一般只愿意接受易于保管、容易變現(xiàn)的存貨作為短期借款的擔(dān)保品。◆

由于存貨作為擔(dān)保品給銀行帶來(lái)許多不便，因此，其利率要高于應(yīng)收賬款為擔(dān)保品的借款利率。◆

銀行主要考慮：①存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定性；②存貨的清理價(jià)值，即當(dāng)公司違約時(shí)抵押存貨的清理價(jià)值是否足以補(bǔ)償貸款的本金和利息；③審查公司的現(xiàn)金流動(dòng)狀況，以確定公司的償債能力。44（二）銀行利息支付方法1.一次支付法——利息在借款到期時(shí)向銀行支付實(shí)際利率＝名義利率

2.貼現(xiàn)法——銀行先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時(shí)必須按借款的面值償還。實(shí)際利率＞名義利率

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。名義利率＝12%實(shí)際利率為＝1200/8800＝13.64%453.分期償還借款——銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ?jì)算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額?！纠砍星袄僭O(shè)借款人采用分期（12個(gè)月）償還貸款每月償還額＝11200/12＝933.33（元）實(shí)際利率大約為24﹪：46二、長(zhǎng)期借款（一）長(zhǎng)期借款的概念和種類◆概念

公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。

購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要

◆用途◆種類1.借款用途★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款2.借款有無(wú)擔(dān)保

★信用借款

★抵押借款3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

47（二）、長(zhǎng)期借款的償還償還方式：（1）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金（4）定期定額償還本利和【例7-1】假設(shè)某公司從銀行借入5年期的借款100萬(wàn)元，借款年利率為8%（1）到期一次償還本息100×（1+8%×5）=140（萬(wàn)元）單利：復(fù)利：48（2）定期付息、到期一次償還本金償付的總金額：100×（1+8%×5）=140（萬(wàn)元）每年末支付利息8萬(wàn)元，到期時(shí)償付本金100萬(wàn)元（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金10%表7—1債務(wù)償付情況表年份年初尚未償還債務(wù)本年應(yīng)計(jì)利息本年支付本利和年末尚未償還債務(wù)本金到期支付本金債務(wù)期限內(nèi)支付本金總和123451009080706087.26.45.64.8100×10%+8=18.0100×10%+7.2=17.2100×10%+6.4=16.4100×10%+5.6=15.6100×10%+4.8=14.8908070605050合計(jì)825013249（4）定期定額償還本利和假定折現(xiàn)率為6%每年末等額償還的債務(wù)：50三、債券籌資◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。

◆債券的種類5.期限長(zhǎng)短★短期債券★中期債券★長(zhǎng)期債券1.是否記名★記名債券★不記名債券2.有無(wú)抵押擔(dān)?！锏盅簜镄庞脗鶛?quán)★次位信用債券

3.是否可轉(zhuǎn)換★可轉(zhuǎn)換債券★不可轉(zhuǎn)換債券4.是否可提前償還★可提前償還債券★不可提前償還債券（一）債券的種類51

★債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即債券的原始投資者購(gòu)買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。（二）債券發(fā)行價(jià)格★影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素：

①債券的面值

②債券息票率

③市場(chǎng)利率

④債券期限

實(shí)務(wù)中，在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽(yù)、籌資的難易程度、公司對(duì)資本的需求狀況和資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)等因素52★債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計(jì)算公式：公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：

§等價(jià)：發(fā)行價(jià)格＝票面價(jià)格

§溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格

§折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格例題：見(jiàn)教材205頁(yè)例7-6（自己看)53（一）租賃的概念及種類

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。◎按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃四、租賃籌資54

1、經(jīng)營(yíng)性租賃

含義又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。552、融資租賃

含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。56★

直接租賃

是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購(gòu)買合同

出租人

制造商

承租人

購(gòu)入租賃合同出租（3）融資租賃的主要形式57

★

售后回租

資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn)：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。對(duì)企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備58

★

杠桿租賃

在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購(gòu)買合同

出租人制造商

承租人

購(gòu)入租賃合同出租

金融機(jī)構(gòu)借款合同貸款59（二）租金的確定1、確定租金考慮的因素（1）租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本（2）租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值（3）貸款利息（4）租賃手續(xù)費(fèi)（5）租賃期限（6）租賃費(fèi)用的支付方式602、租金的計(jì)算（1）經(jīng)營(yíng)租賃——不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值【例7-2】甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值50萬(wàn)元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的15%，租金按季支付。要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。租金總額＝50×15%＝7.5（萬(wàn)元）每期支付的租金＝7.5÷4＝1.875（萬(wàn)元）(2)融資租賃——見(jiàn)教材P212-214(3)融資租賃決策——見(jiàn)教材P214-21561五、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等62（一）應(yīng)付賬款籌資1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款?！鴮?duì)于賣方來(lái)說(shuō)，可利用這種方式促銷；對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，延期付款則等于用對(duì)方的錢購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時(shí)間的資金需求。▲買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來(lái)維持。632.應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%◆

信用期限（n）：允許買方付款的最長(zhǎng)期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?！?/p>

現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。64放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：65102030098000元100000元【例】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條