FinTech行業(yè)深度研究報(bào)告

FinTech行業(yè)深度研究匯報(bào)一、金融科技（FinTech）行業(yè)概述1.概述金融：實(shí)現(xiàn)資源的跨期匹配金融是在不確定的環(huán)境中進(jìn)行資源跨期的最優(yōu)配置決策行為，其基礎(chǔ)原則是貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等。因此，簡化的金融市場(chǎng)模型是資本與資產(chǎn)之間的流動(dòng)，其流動(dòng)基礎(chǔ)是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。為實(shí)現(xiàn)資源的跨期匹配，終端顧客（包括個(gè)人及機(jī)構(gòu)）的金融需求一般包括四類：儲(chǔ)蓄、支付、投資及融資。其中，儲(chǔ)蓄作為最基礎(chǔ)的金融需求，一般由老式銀行來提供服務(wù)。支付、投資和融資則是目前新平臺(tái)及機(jī)構(gòu)重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域?？萍简?qū)動(dòng)金融服務(wù)業(yè)的重構(gòu)FinTech是FinancialTechnology(即金融科技)的縮寫，指金融和信息技術(shù)的融合型產(chǎn)業(yè)?？萍碱惓鮿?chuàng)企業(yè)及金融行業(yè)新進(jìn)入者運(yùn)用各類科技手段對(duì)老式金融行業(yè)所提供的產(chǎn)品及服務(wù)進(jìn)行革新，提高金融服務(wù)效率，因此可以認(rèn)為FinTech是從外向內(nèi)升級(jí)金融服務(wù)行業(yè)。和“互聯(lián)網(wǎng)金融”相比，F(xiàn)inTech是范圍更大的概念。互聯(lián)網(wǎng)金融重要指互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)老式金融服務(wù)的變化，例如網(wǎng)上券商開戶、網(wǎng)上銀行系統(tǒng)等是最直接和最恰當(dāng)?shù)睦?。而FinTech不是簡樸的“互聯(lián)網(wǎng)上做金融”，應(yīng)用的技術(shù)不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)、智能數(shù)據(jù)分析、人工智能、區(qū)塊鏈的前沿技術(shù)均是FinTech的應(yīng)用基礎(chǔ)。金融科技的迭代演進(jìn)根據(jù)基礎(chǔ)技術(shù)與金融的融合變遷來劃分FinTech的發(fā)展階段，可以清晰的看出FinTech的概念與應(yīng)用范圍。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是科技與金融互相融合的初始階段及形態(tài)，即FinTech1.0階段。目前，F(xiàn)inTech已完畢了從1.0階段至2.0階段的過渡。2.FinTech1.0時(shí)代的技術(shù)FinTech1.0時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使產(chǎn)品在顧客體驗(yàn)上獲得了革命性的提高，金融產(chǎn)品更是如此。運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)設(shè)備為客戶提供線上服務(wù)，簡化業(yè)務(wù)流程，優(yōu)化產(chǎn)品界面，改善顧客體驗(yàn)，這一方略在所有的金融科技行業(yè)都是合用的。簡樸來說，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得產(chǎn)品不僅僅是界面變得好看，而是產(chǎn)品更好用。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使金融服務(wù)可以低成本便利的抵達(dá)顧客，為更多創(chuàng)新性服務(wù)提供基礎(chǔ)，使其得以實(shí)現(xiàn)。FinTech1.0之大數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)+信息，初入分析門檻若將大數(shù)據(jù)分析分為四個(gè)層次，在FinTech1.0階段，大數(shù)據(jù)技術(shù)的重要應(yīng)用是集中于第一和第二層次，即數(shù)據(jù)架構(gòu)和信息整合；初步進(jìn)入第三層次，進(jìn)行簡樸的初步分析和決策。?大數(shù)據(jù)架構(gòu)+信息整合。建立一種搜集和存儲(chǔ)的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，加之信息整合和數(shù)據(jù)計(jì)算；?人工建模+大數(shù)據(jù)。該階段的大數(shù)據(jù)分析一般依托人工建模分析，加之由于老式數(shù)據(jù)分析模型對(duì)于多維度、多形態(tài)的數(shù)據(jù)存在不合用的狀況，因此該類技術(shù)應(yīng)用僅僅是大數(shù)據(jù)分析的初級(jí)階段。3.FinTech2.0時(shí)代的技術(shù)FinTech2.0之大數(shù)據(jù)：多維度多層次的大數(shù)據(jù)分析金融是個(gè)強(qiáng)數(shù)據(jù)導(dǎo)向的行業(yè)。通過數(shù)年的數(shù)據(jù)發(fā)展和積累，大數(shù)據(jù)的數(shù)量、分析速度與數(shù)據(jù)種類都發(fā)生著極速的變化?？纱┐髟O(shè)備、智能家居等智能硬件的興起，再次擴(kuò)充了數(shù)據(jù)的維度，使得可獲取的數(shù)據(jù)維度擴(kuò)展到線下。目前，大數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)展到企業(yè)及第三方處理分析大量終端顧客數(shù)據(jù)的階段，為金融科技企業(yè)提供了良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，進(jìn)而增進(jìn)了個(gè)人征信、授信、風(fēng)控以及保險(xiǎn)定價(jià)等金融領(lǐng)域的發(fā)展。FinTech2.0之大數(shù)據(jù)：以信用及定價(jià)為關(guān)鍵的重要應(yīng)用場(chǎng)景大數(shù)據(jù)分析的重要金融應(yīng)用：個(gè)人征信、授信與風(fēng)控個(gè)人征信、授信及風(fēng)控重要是圍繞借貸環(huán)節(jié)進(jìn)行的，覆蓋貸前評(píng)估、貸中監(jiān)控和貸后反饋三個(gè)環(huán)節(jié)。貸前評(píng)估：國內(nèi)個(gè)人征信試點(diǎn)于才開始試行，最具代表的是芝麻信用。阿里體系的交易數(shù)據(jù)以及螞蟻體系的金融數(shù)據(jù)形成強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支撐，自主研發(fā)信貸模型可用以支持銀行、小貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行征信及授信活動(dòng)。信貸模型的訓(xùn)練需要人工智能技術(shù)作為輔助，通過機(jī)器學(xué)習(xí)不停完善模型并實(shí)時(shí)校正。貸中監(jiān)測(cè)：重要是通過顧客在貸款期的行為數(shù)據(jù)來發(fā)現(xiàn)問題客戶并及時(shí)報(bào)警。貸后反饋：基于顧客本次貸款期間的數(shù)據(jù)，對(duì)該顧客原有信貸記錄評(píng)分進(jìn)行補(bǔ)充，提高或減少其信用額度以供后續(xù)使用。大數(shù)據(jù)分析的重要金融應(yīng)用：保險(xiǎn)定價(jià)保險(xiǎn)定價(jià)的重要場(chǎng)景是車險(xiǎn)及運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)。車險(xiǎn)：根據(jù)車主的平常行車路線、里程、行車習(xí)慣、出險(xiǎn)記錄以及車主的屬性例如年齡、職業(yè)、性別等，給出適合于該車主的車險(xiǎn)定價(jià)。其中，車載智能硬件的發(fā)展使得行車數(shù)據(jù)的的獲得變得簡樸且精確。運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)：運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)是近年才出現(xiàn)的險(xiǎn)種，電商的發(fā)展是必不可少的增進(jìn)原因。運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)是“小而美”的金融產(chǎn)品代表。據(jù)有關(guān)資料顯示，其業(yè)務(wù)量近年的增長超過100%。FinTech2.0之人工智能：智慧金融的無限也許大數(shù)據(jù)、云計(jì)算以及智能硬件的發(fā)展作為基礎(chǔ)技術(shù)支撐了人工智能技術(shù)的發(fā)展，智能數(shù)據(jù)分析與決策重要是人工智能發(fā)展的產(chǎn)物。智能數(shù)據(jù)分析在金融領(lǐng)域涵蓋了投資、借貸、保險(xiǎn)和征信行業(yè)，有關(guān)技術(shù)的運(yùn)用成為業(yè)務(wù)開展的基礎(chǔ)，同步也支持了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，包括新型的保險(xiǎn)及投資產(chǎn)品。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及智能硬件的發(fā)展為人工智能技術(shù)提供了基礎(chǔ)保障將人工智能拆分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應(yīng)用層三個(gè)層面，基礎(chǔ)層作人工智能技術(shù)的技術(shù)支持，各個(gè)細(xì)分技術(shù)必不可少，尤其是大數(shù)據(jù)的發(fā)展；在技術(shù)層面，與FinTech最有關(guān)的是機(jī)器學(xué)習(xí)和知識(shí)圖譜，另一方面是自然語言處理；在應(yīng)用層重要與計(jì)算智能領(lǐng)域有關(guān)，應(yīng)用示例包括神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、遺傳算法、AlphaGo等。智能化是FinTech重要發(fā)展方向簡樸來講，智能化是指用計(jì)算機(jī)替代人腦來進(jìn)行分析并作出決策。目前，人工智能尚在發(fā)展初期，替代人腦來進(jìn)行決策尚早，但至少可以做到大規(guī)模的量化、替代部分人力分析的層面。在金融領(lǐng)域，人工智能重要有如下四類應(yīng)用：FinTech2.0之人工智能—自動(dòng)匯報(bào)生成投行業(yè)務(wù)及證券研究業(yè)務(wù)中波及大量的固定格式的文檔撰寫工作，如招股闡明書、研究匯報(bào)及投資意向書等。這些匯報(bào)的撰寫需要初級(jí)研究員投入大量的時(shí)間及精力進(jìn)行數(shù)據(jù)整頓以及文本復(fù)制粘貼的工作。而這些文檔中，有大量內(nèi)容可以運(yùn)用模板生成，例如企業(yè)股權(quán)變更、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)變更等等。運(yùn)用自然語言處理及OCR技術(shù)可以以便快捷的完畢以上工作，并最終形成文檔。自然語言處理包括自然語言理解和自然語言生成兩種細(xì)分技術(shù)：?自然語言理解:將人們自然語言消化理解，并轉(zhuǎn)換構(gòu)造使之可為計(jì)算機(jī)進(jìn)行后續(xù)處理；?自然語言生成:將計(jì)算機(jī)處理后的拆分的構(gòu)造化數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成人們可以理解的自然語言。OCR（光學(xué)字符識(shí)別）是針對(duì)印刷體字符，采用光學(xué)的方式將紙質(zhì)文檔中的文字轉(zhuǎn)換成為黑白點(diǎn)陣的圖像文獻(xiàn)，并通過識(shí)別軟件將圖像中的文字轉(zhuǎn)換成文本格式，供文字處理軟件深入編輯加工的技術(shù)。FinTech2.0之人工智能—人工智能輔助一直以來，量化交易都是運(yùn)用計(jì)算機(jī)來進(jìn)行輔助工作的：分析師通過編寫模型，選用某些指標(biāo)作為變量，運(yùn)用機(jī)器來觀測(cè)數(shù)據(jù)分布及計(jì)算成果。也就是說，計(jì)算機(jī)僅是進(jìn)行了簡樸的記錄計(jì)算。近年來，伴隨人工智能技術(shù)的發(fā)展，機(jī)器學(xué)習(xí)崛起。計(jì)算機(jī)可以進(jìn)行海量數(shù)據(jù)的處理、分析、擬合和預(yù)測(cè)，因此人工智能與量化交易的關(guān)系也變得愈發(fā)親密。機(jī)器學(xué)習(xí)：由數(shù)據(jù)到模型運(yùn)用老式的回歸分析等措施來建模交易方略有兩個(gè)弊端：首先，所用數(shù)據(jù)維度有限，僅限于交易數(shù)據(jù)；另一方面，模型可處理的變量有限，模型的有效與否取決于所選用變量的特性和變量間的組合，而這很大程度上取決于研究員對(duì)數(shù)據(jù)的敏感程度。運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，結(jié)合預(yù)測(cè)算法，可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和新的市場(chǎng)信息不停演化，預(yù)測(cè)股票、債券等金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)及波動(dòng)間的互相關(guān)系，以此來創(chuàng)立符合預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益的投資組合。然而，機(jī)器學(xué)習(xí)也許是個(gè)相對(duì)緩慢的過程，且該過程無法通過其他記錄措施來提供擔(dān)保行為。機(jī)器學(xué)習(xí)雖也許合用于尋找隱藏的趨勢(shì)、信息和關(guān)系，但在金融領(lǐng)域的應(yīng)用和效果仍存在較大不確定性。市場(chǎng)上對(duì)于金融領(lǐng)域的機(jī)器學(xué)習(xí)仍存在一定程度的炒作。自然語言處理：追蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，引入更多變量為了處理由數(shù)據(jù)推測(cè)模型的局限性，通過自然語言處理技術(shù)，引入新聞、政策以及社交媒體中的文本，將非構(gòu)造化數(shù)據(jù)進(jìn)行構(gòu)造化處理，并從中尋找影響市場(chǎng)變動(dòng)的原因。除了可以豐富模型變量外，自然語言處理技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)“智能投融資顧問助手”。集合自然語言搜索、顧客界面圖形化及云計(jì)算，智能助手可以將問題與實(shí)踐關(guān)聯(lián)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，提供研究輔助、智能回答復(fù)雜金融投融資問題。知識(shí)圖譜：減少黑天鵝事件及虛假關(guān)聯(lián)性對(duì)預(yù)測(cè)的干擾在黑天鵝事件發(fā)生時(shí)，機(jī)器學(xué)習(xí)和自然語言處理會(huì)失效。中國證監(jiān)會(huì)公布的熔斷機(jī)制就屬于該類事件。由于人工智能系統(tǒng)內(nèi)沒有載入類似事件及后果，無法從歷史數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)到有關(guān)模式。此時(shí)，由人工智能決策的投資就會(huì)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)。虛假關(guān)聯(lián)性對(duì)人工智能處理數(shù)據(jù)的影響不不不小于黑天鵝事件。人工智能善于發(fā)現(xiàn)變量間的有關(guān)性，而非因果性。強(qiáng)有關(guān)性的變量間并不一定具有經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)聯(lián)，而人工智能的機(jī)器學(xué)習(xí)無法辨別虛假關(guān)聯(lián)性。為了減少黑天鵝事件及虛假關(guān)聯(lián)性對(duì)于人工智能自學(xué)習(xí)過程的干擾，需要專家設(shè)置對(duì)應(yīng)的規(guī)則來防止。知識(shí)圖譜是一種語義網(wǎng)絡(luò)，基于圖的數(shù)據(jù)構(gòu)造，根據(jù)已設(shè)計(jì)的規(guī)則及不一樣種類的變量連接所形成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。知識(shí)圖譜提供了從關(guān)聯(lián)性角度去分析問題的能力，將規(guī)則、關(guān)系及變量通過圖譜的形式體現(xiàn)出來，進(jìn)行更深層次的信息梳理和推測(cè)。以投資關(guān)系為例，知識(shí)圖譜可以將企業(yè)的股權(quán)變更沿革串聯(lián)起來，清晰展示某家PE機(jī)構(gòu)于某一年進(jìn)入某家企業(yè)、進(jìn)入價(jià)格是多少、與否有對(duì)賭協(xié)議等等。這些信息可以用以判斷PE機(jī)構(gòu)進(jìn)入時(shí)的估值及企業(yè)的成長節(jié)奏，同步該圖譜還可以用來學(xué)習(xí)投資機(jī)構(gòu)的投資偏好及邏輯的發(fā)展。目前，知識(shí)圖譜并未進(jìn)行大規(guī)模的應(yīng)用。其難點(diǎn)在于怎樣讓行業(yè)專家承擔(dān)部分程序員的的工作，將行業(yè)邏輯等關(guān)系通過計(jì)算機(jī)建模，輸入計(jì)算機(jī)以供機(jī)器進(jìn)行學(xué)習(xí)和驗(yàn)證?？梢姡_發(fā)形成簡易編程的界面及系統(tǒng)是目前應(yīng)用推廣的關(guān)鍵。FinTech2.0之人工智能—金融搜索引擎研究員在進(jìn)行研究工作時(shí)需要搜集大量的數(shù)據(jù)和信息并進(jìn)行整頓和分析。目前所運(yùn)用的軟件如Bloomberg、Wind等數(shù)據(jù)終端只處理了信息和數(shù)據(jù)的問題，并沒有處理信息過載后的整頓和分析問題。運(yùn)用人工智能技術(shù)可以從大量噪音信息中迅速找到精確且有價(jià)值的信息，提高研究工作效率。金融搜索引擎背后的關(guān)鍵技術(shù)是高質(zhì)量的知識(shí)圖譜，協(xié)助實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)、屬性查找及聯(lián)想。除了人工智能有關(guān)技術(shù)，金融搜索引擎需要人機(jī)協(xié)作界面，以便使用者記錄、迭代和反復(fù)使用；推薦和推送系統(tǒng)則可以協(xié)助顧客聚焦于關(guān)鍵數(shù)據(jù)和信息，省時(shí)省力的做投前發(fā)現(xiàn)和投后監(jiān)測(cè)。金融搜索引擎一般用于處理信息獲取和信息碎片問題，而將復(fù)雜的查詢和邏輯判斷交給顧客來完畢。搜索引擎提供不一樣類型信息及事件的查詢，如脫歐事件對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響；將搜集的信息切片后再進(jìn)行聚合，提供可用于對(duì)比縱覽的變量，如天使投資退出時(shí)平均收益率。對(duì)于相對(duì)復(fù)雜的查詢和邏輯判斷，搜索引擎將會(huì)提供有關(guān)的查詢成果給顧客，讓顧客進(jìn)行復(fù)雜的過濾和篩選。例如搜索人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的上游企業(yè)，引擎在無法精確提供上游企業(yè)的信息時(shí)，將會(huì)在便于交互的界面向顧客推薦有關(guān)信息，以供顧客進(jìn)行篩選。FinTech2.0之人工智能—智能投顧老式的投資顧問需要站在投資者的角度，協(xié)助投資者規(guī)劃符合其投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、符合某一時(shí)期資金需求和適應(yīng)某一階段市場(chǎng)體現(xiàn)的投資組合。以上工作需要高素質(zhì)理財(cái)顧問完畢，昂貴的人工費(fèi)用也無形中設(shè)置了投資顧問服務(wù)對(duì)象的門檻，一般只面向高凈值人群開設(shè)。而智能投顧（也成機(jī)器人投顧）則是以至少許人工干預(yù)的方式協(xié)助投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置及管理：理財(cái)顧問是計(jì)算機(jī)，顧客則可以是一般投資者。智能投顧的目的在于提供自動(dòng)化的資產(chǎn)管理服務(wù)，為投資者提供符合其風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資提議。智能投顧平臺(tái)借助計(jì)算機(jī)和量化交易技術(shù)，為通過問卷評(píng)估的客戶提供量身定制的資產(chǎn)投資組合提議，提供的服務(wù)包括股票配置、債券配置、股票期權(quán)操作、房地產(chǎn)資產(chǎn)配置等。FinTech2.0之區(qū)塊鏈：顛覆金融產(chǎn)業(yè)的技術(shù)已來談到區(qū)塊鏈，必然先想到比特幣。從技術(shù)角度來看，比特幣的系統(tǒng)包括三層：底層技術(shù)——區(qū)塊鏈；中層鏈接——協(xié)議；上層——貨幣。?上層是貨幣，在這里指的是比特幣。?中間層是協(xié)議，也就是基于區(qū)塊鏈的資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)；?底層技術(shù)是區(qū)塊鏈，去中心化、分布式記錄的公開透明的交易記錄總賬，其交易數(shù)據(jù)全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)共享。礦工負(fù)責(zé)記錄，全網(wǎng)監(jiān)督；區(qū)塊鏈（Blockchain）：是一種分布式共享數(shù)據(jù)庫（數(shù)據(jù)分布式儲(chǔ)存和記錄），運(yùn)用去中心化方式集體維護(hù)一本數(shù)據(jù)簿的可靠性的技術(shù)方案。該方案要讓參與系統(tǒng)中的任意多種節(jié)點(diǎn)，通過一串使用密碼學(xué)措施有關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊（即區(qū)塊，block），每個(gè)數(shù)據(jù)塊中都包括了一定期間內(nèi)的系統(tǒng)所有信息交流的數(shù)據(jù)，并生成數(shù)據(jù)“密碼”用于驗(yàn)證其信息的有效性和鏈接下一種數(shù)據(jù)塊。比特幣是一種全球范圍內(nèi)可交易的電子貨幣，是目前區(qū)塊鏈技術(shù)最成功的應(yīng)用。目前銀行等機(jī)構(gòu)更多關(guān)注的也正是比特幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)。FinTech2.0之區(qū)塊鏈—以去中心化為關(guān)鍵的技術(shù)優(yōu)勢(shì)區(qū)塊鏈的信任機(jī)制基于非對(duì)稱密碼原理，是純數(shù)學(xué)加密措施。實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)中信息共享的同步，也保證了數(shù)據(jù)背后交易者個(gè)人隱私信息的安全。這使得區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中的交易雙方在陌生模式下即可進(jìn)行可信任的價(jià)值互換。同步，在去中心化的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中，價(jià)值互換的中間成本幾乎為0。因此區(qū)塊鏈技術(shù)在保證了信息安全的同步，也保證了系統(tǒng)運(yùn)行的高效及低成本。FinTech2.0之區(qū)塊鏈—應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景：應(yīng)用于老式的中心化場(chǎng)景中，替代原本由中介或中心機(jī)構(gòu)處理的交易流程區(qū)塊中包括了創(chuàng)始?jí)K以來所有的交易數(shù)據(jù)，且形成的交易記錄不可篡改或虛構(gòu)，任何網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)可以追本溯源，因此交易雙方之間的價(jià)值互換數(shù)據(jù)可以隨時(shí)被追蹤和驗(yàn)證。現(xiàn)實(shí)生活中，信息和數(shù)據(jù)在傳遞過程中通過多次互換會(huì)出現(xiàn)失真的狀況，長鏈條的傳遞過程也給不法分子提供了可乘之機(jī)。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)便可認(rèn)為物品或數(shù)據(jù)建立一套不可篡改的記錄。應(yīng)用場(chǎng)景：數(shù)據(jù)追蹤和防偽區(qū)塊鏈中每個(gè)參與記錄和存儲(chǔ)數(shù)據(jù)信息的節(jié)點(diǎn)具有相似的權(quán)利，不存在中心節(jié)點(diǎn)，因此在受到襲擊的時(shí)候，也可以保持?jǐn)?shù)據(jù)庫的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同步，由于區(qū)塊鏈技術(shù)可以使得無需信任單個(gè)節(jié)點(diǎn)的狀況下到達(dá)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的共識(shí)，使得節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間具有了能動(dòng)性。此外，分布式構(gòu)造也大大減少了老式中心節(jié)點(diǎn)設(shè)備的損耗。數(shù)據(jù)的可持續(xù)性及信息的安全性均得到了保證。應(yīng)用場(chǎng)景：物聯(lián)網(wǎng)、智慧交通、供應(yīng)鏈等區(qū)塊鏈中每筆交易信息基于可編程原理，內(nèi)嵌了腳本概念，使得基于區(qū)塊鏈技術(shù)的價(jià)值互換活動(dòng)升級(jí)成為可編程“智能合約”模式。因此，在市場(chǎng)秩序不夠規(guī)范的環(huán)境下，在資產(chǎn)或價(jià)值轉(zhuǎn)移合約中引入?yún)^(qū)塊鏈的“可編程特性”，可以規(guī)定該筆交易資金后來的用途和方向。應(yīng)用場(chǎng)景：各類合約基于以上四個(gè)重要優(yōu)勢(shì)，憑借比特幣網(wǎng)絡(luò)的自身貨幣及價(jià)值傳播基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈技術(shù)可自然而廣泛的運(yùn)用于金融領(lǐng)域，用以簡化流程、提高數(shù)據(jù)及信息存儲(chǔ)的安全性，減少信任成本。?銀行銀行作為資金的安全倉庫和傳播樞紐，與blockchain作為一種數(shù)字化、安全和不可篡改的分步賬簿，具有相似的功能。這意味著基于blockchain的顛覆式變化也許將在未來對(duì)銀行產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。據(jù)公開信息，瑞士銀行和英國巴克萊銀行都已經(jīng)開始試用區(qū)塊鏈技術(shù)，以加緊后臺(tái)結(jié)算功能。?支付與轉(zhuǎn)賬通過區(qū)鏈塊技術(shù)可以繞過老式機(jī)構(gòu)復(fù)雜的流程,發(fā)明一種愈加直接的付款流程。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)也許會(huì)變化資金轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)的體系機(jī)構(gòu)。該系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)跨境、無中介、低成本，且交易可以迅速完畢。?股票投資股票購置、銷售和交易的過程存在著很大可以簡化的空間。區(qū)塊鏈技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)整個(gè)流程的自動(dòng)化，提高效率和安全性。?眾籌智能合約在股權(quán)眾籌發(fā)起初期，由項(xiàng)目發(fā)起方、眾籌平臺(tái)、領(lǐng)投人等多方共同發(fā)起眾籌智能合約，來約定各方的責(zé)任和義務(wù)。這份智能合約可以保留在區(qū)塊鏈中，由此保證合約在履行過程中不被篡改，到期后的強(qiáng)力執(zhí)行。?其他領(lǐng)域在金融服務(wù)領(lǐng)域，回購、債務(wù)分派及保險(xiǎn)處理等流程均有區(qū)塊鏈技術(shù)的有關(guān)發(fā)展。在一種可信任的網(wǎng)絡(luò)中，用分布式賬簿替代擔(dān)保品托管方及托管方合約，簡化交易。?債權(quán)的擁有權(quán)可以追溯、保留并被監(jiān)管?極大減少債務(wù)管理工作，增強(qiáng)安全性運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)保證保險(xiǎn)處理過程的完整性，減少欺詐行為，流程化文獻(xiàn)管理等。二、FinTech行業(yè)投資熱度與發(fā)展回憶1.投資熱度FinTech與老式金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同關(guān)系不小于競(jìng)爭，全球投資熱度不減金融機(jī)構(gòu)一般有三種方案開展FinTech有關(guān)活動(dòng)：?自己研發(fā)技術(shù)并應(yīng)用?收購有關(guān)FinTech企業(yè)，得到對(duì)方技術(shù)?與FinTech企業(yè)合作，以到達(dá)協(xié)同全球來看，銀行等金融機(jī)構(gòu)越來越看重與FinTech之間的協(xié)同作用。不單純是金融機(jī)構(gòu)與FinTech企業(yè)之間的協(xié)同作用，還包括FinTech企業(yè)之間、與監(jiān)管者和其他行業(yè)之間的作用。例如，區(qū)塊鏈技術(shù)還可用于除了在金融領(lǐng)域的其他領(lǐng)域，如公證、供應(yīng)鏈等等，政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)也開始嘗試運(yùn)用區(qū)塊鏈處理問題。基于此，全球FinTech投資熱度不減，第一季度，總投資額到達(dá)57億美金，總投資案例到達(dá)468件，同比上升47%，環(huán)比上升39%。其中，VC機(jī)構(gòu)總投資49億美金，環(huán)比上升22%。FinTech領(lǐng)域亞洲投資金額獨(dú)大，總投資額達(dá)26億美金Q1，亞洲FinTech領(lǐng)域投資達(dá)26億美金，占全球總投資額45%；全球25筆最大投資，亞洲FinTech企業(yè)所獲投資金額最大，占總數(shù)64%。亞洲領(lǐng)域內(nèi)的FinTech企業(yè)開始尋求本土外的機(jī)會(huì)，尋求全球化擴(kuò)張。但由于本土金融監(jiān)管，部分FinTech企業(yè)的業(yè)務(wù)也許無法復(fù)制到其他地區(qū)。因此，可以提供跨境產(chǎn)品或商業(yè)模式可復(fù)制的FinTech企業(yè)將更具吸引力。Q1全球25筆最大金額投資案例地區(qū)分布借貸和支付平穩(wěn)發(fā)展，理財(cái)需求日益攀升FinTech細(xì)分領(lǐng)域中，借貸和支付近年來發(fā)展穩(wěn)步，所獲投資金額最多，借貸占比高達(dá)46%。各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，借貸、儲(chǔ)蓄及投資、保險(xiǎn)的目的顧客均為個(gè)人及中小企業(yè)?？梢姡蟮膫€(gè)人及中小企業(yè)顧客需求亟待釋放和滿足。伴隨全球個(gè)人財(cái)富的增長，理財(cái)(資產(chǎn)管理)領(lǐng)域的需求正在極速上升。據(jù)記錄，Q1，資產(chǎn)管理領(lǐng)域投資額達(dá)1.1億美元，相比整年1.9億美元投資額，漲幅明顯。此外，種子及天使輪企業(yè)獲投比例占70%。ScalableCapial、IndexaCapital及CashBoard積極推進(jìn)了種子期企業(yè)的投資，在種子期投資總份額中占比超過50%。2.發(fā)展回憶FinTech海外先行，中國后來者居上近年，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，其背后原因重要是中國金融發(fā)展環(huán)境下金融服務(wù)的供應(yīng)局限性，給互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在相對(duì)包容的監(jiān)管環(huán)境下制造了發(fā)展條件，進(jìn)行了大規(guī)模的“監(jiān)管套利”。發(fā)展至今，如第一章所述，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于金融的改造和顛覆已經(jīng)有成效。在本章，我們回憶一下金融科技的發(fā)展歷程，并進(jìn)行中美兩國FinTech行業(yè)狀況的對(duì)比。一般來講，在美國不存在“互聯(lián)網(wǎng)金融”的說法，一直是以“科技金融”的概念存在。相比國內(nèi)，在美國之因此沒有大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，重要由于其線下金融體系已經(jīng)比較發(fā)達(dá)，各項(xiàng)金融服務(wù)也趨于成熟，做創(chuàng)新難度和成本均較高。美國和中國金融市場(chǎng)的不一樣發(fā)展環(huán)境以及顧客對(duì)金融服務(wù)的不一樣訴求決定了FinTech在兩國發(fā)展的不一樣狀況。海外與中國FinTech企業(yè)成立時(shí)間對(duì)比中美對(duì)比：不一樣監(jiān)管體系下，F(xiàn)inTech創(chuàng)業(yè)企業(yè)套利空間差距大，金融危機(jī)后，美國金融改革落地，從“傘式監(jiān)管”升級(jí)到全面監(jiān)管。新法案中，著重體現(xiàn)了“消費(fèi)者至上”的思想：?新成立一種獨(dú)立的消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)（CFPA），保護(hù)消費(fèi)者和投資者不受金融系統(tǒng)中不公平和欺詐行為損害。該機(jī)構(gòu)將擁有包括規(guī)則制定、從事檢查、實(shí)行罰款等在內(nèi)的權(quán)力；?從增強(qiáng)透明度、簡樸化、公平性和可得性四個(gè)方面進(jìn)行消費(fèi)者保護(hù)改革；?加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，增進(jìn)退休證券投資計(jì)劃，鼓勵(lì)更多儲(chǔ)蓄。監(jiān)管體系的升級(jí)使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新監(jiān)管成本加大。以當(dāng)下火熱的P2P平臺(tái)為例，美國監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為，這些平臺(tái)上發(fā)行的貸款已經(jīng)具有了證券的性質(zhì)，因此該類平臺(tái)應(yīng)當(dāng)理解成證券交易所，按照證券交易所的規(guī)定來監(jiān)管。同步，從保護(hù)個(gè)人投資者和借款人的角度，需要由消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)來監(jiān)管。這種方式下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)也許需要獲得不一樣州的借貸業(yè)務(wù)牌照，創(chuàng)新監(jiān)管成本加大。除此之外，競(jìng)爭充足和壟斷的兩種不一樣市場(chǎng)環(huán)境，也導(dǎo)致中美老式金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新意識(shí)不一樣。由于美國金融市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境劇烈，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)多為私營背景，創(chuàng)新意識(shí)也相對(duì)較強(qiáng)。相比國內(nèi)，金融牌照壟斷相對(duì)嚴(yán)重，天然的資源壟斷優(yōu)勢(shì)賦予了老式機(jī)構(gòu)金融資源定價(jià)能力，享有既有的資源優(yōu)勢(shì)就可以獲得高額利潤，故而企業(yè)創(chuàng)新和服務(wù)提高的動(dòng)機(jī)局限性。中美對(duì)比：老式金融服務(wù)體系力量的差異是中國創(chuàng)新的機(jī)會(huì)美國的金融市場(chǎng)的競(jìng)爭環(huán)境促就了老式金融體系的完備。老式金融體系的力量和影響是中美金融市場(chǎng)的最大不一樣，也因此成為中國相比而言最大的機(jī)會(huì)。從信用卡及保險(xiǎn)滲透率可以清晰的闡明這個(gè)問題。在美國，老式理財(cái)產(chǎn)品、中小企業(yè)信貸、保險(xiǎn)等均有成熟的金融巨頭覆蓋，消費(fèi)者習(xí)慣已養(yǎng)成。與已成熟的巨頭進(jìn)行競(jìng)爭，是多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)無法承擔(dān)的。中美對(duì)比：美國老式金融體系成熟，F(xiàn)inTech更多飾演“補(bǔ)充”角色由于美國成熟的金融服務(wù)體系，相比“顛覆”銀行等老式機(jī)構(gòu)，F(xiàn)inTech企業(yè)更多的是尋求與之合作。未被老式金融服務(wù)覆蓋的客戶或市場(chǎng)縫隙，由FinTech企業(yè)來補(bǔ)充，其角色更多的是“提高某已經(jīng)有業(yè)務(wù)的效率”。反觀中國，金融服務(wù)供應(yīng)的局限性，部分監(jiān)管環(huán)境的模糊地帶給金融科技類企業(yè)制造了發(fā)展條件。模式創(chuàng)新、普惠金融等在中國的發(fā)展十分之迅速。近年來P2P的迅猛發(fā)展正闡明該問題：大量未被老式借貸服務(wù)覆蓋的中小企業(yè)和個(gè)人，通過P2P平臺(tái)可以獲得融資，處理短期的資金缺口。中美對(duì)比：細(xì)分領(lǐng)域梳理及對(duì)比?征信在征信領(lǐng)域，美國起步早,征信體系自19起伴隨消費(fèi)企業(yè)的擴(kuò)張而推進(jìn)，征信企業(yè)數(shù)量曾從多家減少到500家，行業(yè)經(jīng)歷了充足競(jìng)爭，機(jī)構(gòu)征信和個(gè)人征信體系趨于完善成熟。中國起步晚，線下數(shù)據(jù)被銀行與保險(xiǎn)企業(yè)壟斷割據(jù)，線上數(shù)據(jù)伴隨互聯(lián)網(wǎng)的普及而完善，目前數(shù)據(jù)量龐大但發(fā)展歷程短暫，征信模型仍待完善。從大數(shù)據(jù)征信模型算法的成熟度來看，我國雖與美國存在一定的差距，但數(shù)據(jù)的迅速迭代為算法的優(yōu)化提供了很好的環(huán)境。伴隨大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，征信數(shù)據(jù)的應(yīng)用場(chǎng)景愈加豐富，不僅僅用于信貸，更可以滿足社交