海亮股份研究報(bào)告切入銅箔賽道銅管龍頭再啟航

海亮股份研究報(bào)告-切入銅箔賽道銅管龍頭再啟航1、

全球銅管龍頭揚(yáng)帆起航1.1、

三十年磨礪成就全球銅管龍頭公司前身為諸暨縣銅材廠（1989

年成立），經(jīng)過數(shù)年發(fā)展海亮集團(tuán)于

2001

年正

式成立。2002

年公司銅加工材產(chǎn)量達(dá)到

12

萬噸，成為中國首家年產(chǎn)量突破

10

萬噸

的銅加工企業(yè)，并于

2008

年在深交所掛牌上市。前后經(jīng)過十五年的發(fā)展，公司已在

上海、越南、美國等地設(shè)立工廠或公司，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，成為中國第二大銅

管生產(chǎn)商。從

2016

年開始公司開啟了全球化布局的經(jīng)營戰(zhàn)略，先后收購了美國

JMF公司、芬蘭

LuvataGroup和德國

KMEGroup旗下生產(chǎn)廠，從國內(nèi)銅管龍頭向世界銅

管行業(yè)領(lǐng)軍者前進(jìn)的步調(diào)不斷加快。目前公司已在越南、美國、歐洲等地區(qū)的形成

十九大生產(chǎn)基地的布局，是全球最大、國際最具競爭力的銅加工企業(yè)之一，也是中

國最大的銅管和銅管接件出口企業(yè)之一。1.2、

銅管是公司立足發(fā)展的核心產(chǎn)品，未來主營業(yè)務(wù)產(chǎn)能翻倍擴(kuò)張銅管業(yè)務(wù)是公司立身之本，逐漸形成三個(gè)主打品種、六大產(chǎn)品矩陣。公司最初

以銅管產(chǎn)品為立足點(diǎn)不斷發(fā)展，通過不斷擴(kuò)充銅材品種以及外延并購來增強(qiáng)自身在

銅加工材領(lǐng)域的競爭力，目前形成了以銅管為核心的三個(gè)主打產(chǎn)品，構(gòu)建了六大系

列產(chǎn)品矩陣，2020

年銅管收入占總收入比重高達(dá)

55%。具體而言，主要產(chǎn)品包括銅

管、銅棒和銅排共三大品種，產(chǎn)品多廣泛應(yīng)用于制冷設(shè)備、建筑水管、電力、汽車、

海洋工程等領(lǐng)域。從產(chǎn)品系列上可分為銅管、銅排、銅棒銅錠、鋁材、裝備制造和

脫硝催化劑等共六大系列。銅加工產(chǎn)能加速擴(kuò)張，核心看點(diǎn)在銅管。我國銅材行業(yè)產(chǎn)能過剩、集中度分散

等問題長期存在，唯有產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)才能在激烈的競爭中“出位”。公司自

2015

年后加速產(chǎn)能擴(kuò)張，積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)間整合，先后在海內(nèi)外大舉收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而

強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢。2016-2020

年公司銅材整體銷量年均復(fù)合增速高達(dá)

18%，2020

年公

司銅材系列產(chǎn)品共銷售

83

萬噸，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)

112

萬噸。而銅管是公司成長以來的核

心看點(diǎn)，近五年來銅管產(chǎn)品銷量占比平均在

80%左右。其次是銅棒業(yè)務(wù)，得益于

2019

年收購

KME旗下

3

個(gè)銅棒和

2

個(gè)銅管工廠，銅棒銷量大幅提升，2020

年銷量占比

達(dá)

30%。根據(jù)

IWCC統(tǒng)計(jì)，2015-2020

年全球銅管需求量從

246

萬噸增至

280

萬噸，

CAGR達(dá)

2.6%，公司全球市占率從

2015

年的

8%迅速提升至

2020

年的

20%，全球

龍頭地位不斷鞏固。公司

2025

年戰(zhàn)略規(guī)劃，總體目標(biāo)銷量預(yù)計(jì)達(dá)

228

萬噸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)

能翻倍增長。1.3、

加碼布局銅箔賽道，業(yè)績增長有望注入新活力審時(shí)度勢切入銅箔賽道，集中發(fā)揮龍頭優(yōu)勢為業(yè)績長期增長注入新動(dòng)力。公司

在銅加工行業(yè)，特別是銅管領(lǐng)域，已處于全球龍頭地位，但行業(yè)空間已進(jìn)入成熟平

穩(wěn)發(fā)展期。鋰電銅箔作為當(dāng)下新能源車行業(yè)高景氣賽道之一，未來其需求增長迅速，

這成為公司尋找業(yè)績新增長極的有力切入點(diǎn)。公司將充分發(fā)揮

30

余年所沉淀的發(fā)展

底蘊(yùn)，憑借在資金實(shí)力、智能制造、人才儲備、成本管控和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)等多方面后發(fā)

優(yōu)勢，形成快速切入鋰電銅箔領(lǐng)域能力。根據(jù)公告，公司計(jì)劃投入

89

億元打造

15

萬噸高性能銅箔材料項(xiàng)目（12

萬噸鋰電銅箔+3

萬噸標(biāo)準(zhǔn)銅箔），共分三期建設(shè)完成，

我們預(yù)計(jì)到

2023-2025

年公司鋰電銅箔年產(chǎn)能將分別達(dá)到

5/10/12

萬噸，標(biāo)箔年產(chǎn)能

在

2025

年達(dá)

3

萬噸。1.4、

經(jīng)營模式穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)管控出眾定價(jià)機(jī)制采用“原料成本+加工費(fèi)”的銷售定價(jià)模式。與多數(shù)加工材型企業(yè)相同，

公司定價(jià)采用“原料成本+加工費(fèi)”模式，賺取穩(wěn)定的加工費(fèi)以保障公司利潤。針對

不同客戶所采用的加工費(fèi)定價(jià)周期也會有差異。對于美的、格力等大客戶而言，針

對下月的訂單會以本月平均期貨銅價(jià)定價(jià)，連續(xù)長單則以每月期貨銅價(jià)定價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)

按長江現(xiàn)貨或

LME銅期貨價(jià)。對單個(gè)客戶散單而言，通常與客戶協(xié)商以特定日期均

價(jià)定價(jià)，并以此價(jià)格向上游平臺鎖價(jià)或在期貨市場尋求套保鎖銅。公司通過幾十年

的積累，已與全球

124

個(gè)國家或地區(qū)的

8000

多家客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，

經(jīng)營模式穩(wěn)健，加工費(fèi)長期有保障。原料采購上，公司通過庫存管理和期貨套保雙機(jī)制保障來規(guī)避銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司針對電解銅等原材料的采購成本占業(yè)務(wù)總成本的

90%以上，而銅價(jià)通常波動(dòng)性

較大，對此公司已建立了一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管控辦法《凈庫存風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》。公

司充分利用公司在原料上的多種定價(jià)方式和多種銅價(jià)確定方式的購銷特點(diǎn)，通過與

期貨套保機(jī)制有機(jī)結(jié)合，使公司庫存受到銅價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制在可承受范圍內(nèi)。1.5、

業(yè)績穿越疫情周期，2021

年重回增長正軌回顧過往業(yè)績整體穩(wěn)健增長，但業(yè)績近兩年承壓?；仡櫣窘?/p>

10

年的發(fā)展，公

司憑借加速擴(kuò)張產(chǎn)能和優(yōu)化成本管控等方式推動(dòng)公司整體業(yè)績持續(xù)增長，2011-2020

年?duì)I收和歸母年均復(fù)合增速分別達(dá)

16.4%和

12.8%，業(yè)績長期保持穩(wěn)定增長?；厥走^

往兩年，公司先后遭受國內(nèi)空調(diào)市場需求快速下滑、疫情突然襲擾導(dǎo)致的國內(nèi)外需

求縮緊以及高昂的海運(yùn)費(fèi)等因素，業(yè)績承壓明顯，呈現(xiàn)增收不增利的情況。2021

年業(yè)績增長將重回正軌。后疫情時(shí)代，隨著疫苗接種率快速提升，全球經(jīng)

濟(jì)逐步修復(fù)，下游需求回暖帶動(dòng)了銅加工行業(yè)景氣度回升。但

9

月以來限產(chǎn)限電來

勢洶洶，公司加快第五代領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)的全面應(yīng)用并加強(qiáng)成本管控，進(jìn)一步提升

銷量、增強(qiáng)盈利能力，我們預(yù)計(jì)

2021

年公司業(yè)績增長將重回正軌。銅管業(yè)務(wù)是業(yè)績主要來源，銅棒等業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)逐步提升。整體上看，銅管

業(yè)務(wù)一直以來都是公司營收和利潤的主要來源，2021H1

銅管收入和毛利占比分別為

57%、69%。而近些年得益于公司加速擴(kuò)張海外版圖，銅棒等業(yè)務(wù)對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)

逐年提升，2018-2021H1

銅棒毛利貢獻(xiàn)從

4%提升至

14%。成熟行業(yè)中盈利仍有韌性，疫情之后有望不斷改善。傳統(tǒng)銅加工行業(yè)本就競爭

激烈，在遭遇地緣貿(mào)易摩擦、疫情“黑天鵝”以及需求走弱等原因使得公司近些年

噸毛利整體呈下降態(tài)勢。但公司通過低成本產(chǎn)能擴(kuò)張、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、精細(xì)化管理

以及外延并購海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)同業(yè)資產(chǎn)等多種方式步步為營，整體歸母凈利潤仍能長期

保持穩(wěn)定水平，2016-2019

年噸凈利穩(wěn)步提升，在疫情時(shí)期觸底后迅速回升到正常區(qū)

間。目前公司基本完成國際化戰(zhàn)略布局，產(chǎn)能和效益取得了實(shí)質(zhì)性突破，核心競爭

力進(jìn)一步凸顯。隨著公司銅管、銅棒等各銅加工產(chǎn)品的噸毛利逐步企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)

2021

年公司盈利水平有望企穩(wěn)改善。堅(jiān)持推進(jìn)精細(xì)化管理，單位期間費(fèi)用不斷下降。公司踐行精細(xì)化管理模式，單

位期間費(fèi)用持續(xù)下降，2016-2021H1

噸期間費(fèi)用從

2043

元下降至

1422

元；各項(xiàng)費(fèi)用

控制良好，成本管控能力顯著。2019

年噸期間費(fèi)用上升明顯，主要由于收購

KME公司旗下工廠所致。2、

銅管行業(yè)：深度洗牌進(jìn)行時(shí)，剩者成王我國已成為全球重要的銅材生產(chǎn)和消費(fèi)大國，近年來保持穩(wěn)健增長勢頭。我國

作為世界銅產(chǎn)業(yè)大國，銅材產(chǎn)量和消費(fèi)量已占到全球總量的

60%以上。近年來我國

銅材供需總量保持穩(wěn)定增長，2020

年產(chǎn)量和表觀需求量分別達(dá)到

1897

萬噸和

1905

萬噸，2014-2020

年

CAGR達(dá)

4.0%。2020

年我國經(jīng)濟(jì)迅速從疫情中復(fù)蘇，銅材產(chǎn)量

和表需量規(guī)模分別達(dá)

1897

萬噸和

1905

萬噸，同比增長

4%和

6%。銅材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上主要以傳統(tǒng)品種為主。我國銅材按產(chǎn)量口徑分可歸為線材、管

材、棒材、板帶材、箔材和排板材等品種。線/棒/管材作為傳統(tǒng)品種占據(jù)銅材市場的

70%以上，2020

年線/棒/管材產(chǎn)量占比分別為

54%、11%、11%。2.1、

銅管需求：需求“寒冬”已過2.1.1、

空調(diào)制冷是銅管的主要需求終端銅管消費(fèi)需求領(lǐng)域集中且穩(wěn)定，以制冷家電、建筑等領(lǐng)域?yàn)橹?。銅管按用途種

類可分為制冷用銅管、熱交換用銅管、建筑用銅管和銅管件等類型，主要用于制冷

家電、建筑、汽車、船舶、海水淡化等行業(yè)。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國每年有

90%

以上的銅管用于制冷家電行業(yè)，其余則被應(yīng)用于建筑、汽車、海水淡化等行業(yè)。銅管整體需求保持平穩(wěn)增長，但

2018

年以來受終端需求拖累而明顯放緩。銅管

行業(yè)需求規(guī)?？傮w保持平穩(wěn)增長，但自

2018

年以來其增速受下游需求走弱而出現(xiàn)明

顯下滑?？照{(diào)制冷行業(yè)作為銅管消費(fèi)最大的終端領(lǐng)域，與銅管行業(yè)景氣度高度相關(guān)。

2019

年我國空調(diào)行業(yè)消費(fèi)萎縮疊加龍頭擴(kuò)產(chǎn)，在“價(jià)格戰(zhàn)”爭奪下正式步入存量時(shí)

代，空調(diào)用銅管加工費(fèi)迅速下降。適逢

2020

年全球新冠疫情蔓延，使得銅管行業(yè)終

端需求走弱（特別是海外市場），進(jìn)一步加劇了國內(nèi)銅管廠商間的競爭，加工費(fèi)持續(xù)

下降。未來隨著空調(diào)換新周期疊加國內(nèi)外宏觀托底政策不斷出臺，傳統(tǒng)家電領(lǐng)域需

求有望回暖，進(jìn)而帶動(dòng)銅管消費(fèi)重回正軌。2.1.2、

空調(diào)制冷用銅管：行業(yè)“寒冬”已過，有望重回上升通道空調(diào)市場進(jìn)入存量時(shí)代，行業(yè)“寒冬”已過。我國空調(diào)行業(yè)在

2016-2018

年經(jīng)

歷了連續(xù)三年正增長后達(dá)到峰位，2018

年空調(diào)產(chǎn)銷量分別達(dá)

1.51

億臺和

1.52

億臺，

同比增長

4.6%和

6.5%。步入

2019

年，房地產(chǎn)正經(jīng)歷著政策調(diào)控的影響，伴隨空調(diào)

市場產(chǎn)銷量基數(shù)創(chuàng)新高的同時(shí)，國家新能效標(biāo)準(zhǔn)的出臺加劇了整個(gè)空調(diào)行業(yè)高庫存

的壓力，2019

年空調(diào)產(chǎn)銷量逐步下滑。而

2020

年的疫情則令本就低迷的空調(diào)行業(yè)進(jìn)

一步雪上加霜，產(chǎn)銷量同比下滑近

30%。作為銅管的主要消費(fèi)領(lǐng)域，空調(diào)市場的低

迷直接拖累了銅管的消費(fèi)量，銅管加工費(fèi)近兩年大幅下降。但

2021

年以來，國內(nèi)空

調(diào)銷售數(shù)據(jù)逐步回暖，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示

2021

年

8

月國內(nèi)家用空調(diào)銷量為

1089.6

萬臺（YoY+3.2%），其

1-8

月銷量數(shù)據(jù)為

11071.9

萬臺（YoY+9.6%），相較近兩年市

場整體正從低谷逐步有所回暖。新能效標(biāo)準(zhǔn)加速推動(dòng)空調(diào)換新升級，銅管單位用量有望進(jìn)一步提升。2020

年

7

月

1

日，空調(diào)新能效標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，新國標(biāo)將原有的變頻和定頻空調(diào)標(biāo)準(zhǔn)合并，原

定頻二級能效降為新五級（準(zhǔn)入門檻），而原變頻三級和定頻一級則被降為四級非節(jié)

能產(chǎn)品。2021

年

7

月

1

日起，所有不符合新標(biāo)的產(chǎn)品已被禁止銷售，空調(diào)行業(yè)已進(jìn)

入全變頻時(shí)代。據(jù)中國標(biāo)準(zhǔn)化研究院測算，新能效標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將使得原有的空調(diào)市

場淘汰率達(dá)

45%，到

2022

年能效將提升

30%。目前空調(diào)產(chǎn)業(yè)能效結(jié)構(gòu)正持續(xù)優(yōu)化升

級。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021

年上半年新一級、新三級能效空調(diào)線上在售機(jī)型占據(jù)

主流市場，兩者線上銷量占

80%份額。新能效標(biāo)準(zhǔn)下銅管用量有望進(jìn)一步提升。引用《小管徑內(nèi)螺紋銅管在空調(diào)換熱

器上的應(yīng)用分析》的調(diào)研結(jié)果，國內(nèi)Φ7mm規(guī)格的空調(diào)冷凝器用銅管使用量最大，

占市場的

70%以上。通常熱交換用管（T2）在空調(diào)中大概為

60%，在舊標(biāo)下能效級

別越高，對銅管的需求量越大。而在新標(biāo)下，我們引用

2021

年《國內(nèi)房間空調(diào)拆解

研究及淺析》的分析，在選取同規(guī)格Φ7mm的管徑產(chǎn)品情況下，不同能效等級的室

內(nèi)換熱器表現(xiàn)差異較為明顯，具體表現(xiàn)在管段數(shù)、翅片類型等參數(shù)上，其中新一級

產(chǎn)品的管段數(shù)略高于新三級產(chǎn)品，這增加了室內(nèi)換熱器的整體換熱面積，從而提高

了其換熱效率。而對于室外換熱器而言，新一級產(chǎn)品管排數(shù)（2

個(gè)）比其他產(chǎn)品增加

一倍，換熱面積明顯增加。在全球“減碳運(yùn)動(dòng)”大背景下，能效的提升將是空調(diào)行

業(yè)發(fā)展的必然趨勢，銅管用量有望進(jìn)一步提升。2.1.3、

銅管應(yīng)用領(lǐng)域多元發(fā)展銅管應(yīng)用領(lǐng)域多點(diǎn)開花，呈現(xiàn)多元化發(fā)展。銅管本身所具備的經(jīng)久耐用、抑菌

性、耐腐蝕性、易于安裝等諸多優(yōu)勢，除了在空調(diào)制冷領(lǐng)域外，在建筑、醫(yī)療、海

洋工程等領(lǐng)域的需求量也在不斷增長。建筑用銅水管：銅管是發(fā)達(dá)國家建筑用水管道的首選材料，使用普及度高。根

據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，銅管在英國的建筑用水管中占比高達(dá)

95%，美

國、加拿大、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家其占比達(dá)

85%。但我國長期受生活習(xí)慣和消費(fèi)觀

念等因素的影響，建筑用銅管的滲透率處于低位。2019

年《綠色建筑評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》中

首次推薦民用建筑采用銅管，隨著我國居民消費(fèi)升級以及低碳意識深入，建筑用銅

水管消費(fèi)量有望不斷提升。醫(yī)用氣體輸送用銅管：疫情的突襲使得氧氣輸送管道在醫(yī)療系統(tǒng)中氧氣站到病

房間輸送的重要性尤為突出，行業(yè)內(nèi)普遍采用無縫不銹鋼管或銅管，但前者的加工

和安裝難度相對較大，使用可靠性低于銅管；并且銅管的抑菌性的優(yōu)點(diǎn)特別適用于

醫(yī)療場所，在疫情逐漸“常態(tài)化”下，醫(yī)用銅管需求有望不斷增加。海水淡化用銅冷凝管：銅冷凝管在導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性和耐腐蝕性的優(yōu)良性能在海

水淡化領(lǐng)域也應(yīng)用廣泛，是銅管具有潛力的應(yīng)用市場。2019

年底，我國建成海水淡化工成

115

個(gè)，工程規(guī)模

157.4

萬噸/日，海水淡化用冷凝管累計(jì)用量約

2.5

萬噸。而

《海水淡化利用發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2025）》明確指示，到

2025

年全國海水淡化總

規(guī)模要達(dá)到

290

萬噸/日以上，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)對銅冷凝管需求量持續(xù)增長。2.2、

銅管供給：行業(yè)加速出清，洗牌深度前所未有2.2.1、

行業(yè)加速出清進(jìn)行時(shí)，集中度提升趨勢更加明顯產(chǎn)量穩(wěn)步增長但產(chǎn)能利用率不斷下降，銅管行業(yè)整體產(chǎn)能過剩。近年來我國銅

材產(chǎn)業(yè)雖然整體穩(wěn)步增長，但產(chǎn)品同質(zhì)化程度高、產(chǎn)能過剩現(xiàn)象明顯，銅管作為傳

統(tǒng)品種，整體上與銅材產(chǎn)業(yè)的情況相近。銅管行業(yè)近幾年受行業(yè)產(chǎn)能大量擴(kuò)張以及

下游制冷行業(yè)需求逐年下滑，供給過剩情況逐漸加劇，2019

年行業(yè)整體產(chǎn)能利用率

不到

75%。而近三年來，銅管產(chǎn)量規(guī)模在銅材產(chǎn)業(yè)中的比重從

2018

年的

15.6%縮減

至

2020

年的

11.3%，相較于其他銅材品種，銅管產(chǎn)量增長較低，市場飽和明顯。銅管企業(yè)開工率分化嚴(yán)重，集中度向頭部企業(yè)靠攏。根據(jù)

SMM數(shù)據(jù)顯示，除

春節(jié)期間外，小型企業(yè)開工率長期在

70%以下，而大型企業(yè)一般保持在

80%以上的

開工率，不同產(chǎn)能規(guī)模間的銅管企業(yè)開工率分化嚴(yán)重。大型銅管企業(yè)依托于在規(guī)模、

資金、產(chǎn)品品質(zhì)和客戶渠道等方面的優(yōu)勢，更易獲得下游大客戶長單，確保了較高

的開工率水平。而中小企業(yè)由于市場需求疲軟下，資金緊張、訂單萎縮，市場份額

被蠶食等問題，開工率明顯低于大型企業(yè)。特別是

2018

年后，空調(diào)行業(yè)自身的洗牌

也助推了銅管行業(yè)的加速洗牌，疫情期間，中小企業(yè)等落后產(chǎn)能不斷出清，與頭部

企業(yè)的差距不斷擴(kuò)大。后疫情時(shí)代行業(yè)格局更加清晰，中小企業(yè)加速出清，頭部地位難以撼動(dòng)。后疫

情時(shí)代，下游需求雖然逐步回暖，但小企業(yè)在經(jīng)歷需求下滑和疫情打擊后，自身單

線產(chǎn)能低、生產(chǎn)成本高、訂單量小等不足，使其難以快速恢復(fù)生產(chǎn)能力，產(chǎn)能利用

率不升反降。而大型企業(yè)憑借自身優(yōu)勢迅速從疫情中恢復(fù)，產(chǎn)能利用率從

79%（2020

年）恢復(fù)到

83%（2021H1），產(chǎn)能

5

萬噸以下的企業(yè)更加難以生存，加速了尾部企業(yè)

的產(chǎn)能出清。根據(jù)

2020

年我國主要銅管企業(yè)生產(chǎn)能力來看，

CR10

合計(jì)產(chǎn)能、產(chǎn)量

分別達(dá)到行業(yè)總量的近

70%和

80%，海亮股份和金龍銅管集團(tuán)具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢，

銅管行業(yè)已逐形成“雙龍頭”為主、中型企業(yè)為輔、小企業(yè)加速出清的行業(yè)格局，

未來競爭格局將不斷向頭部集中。2.2.2、

洗牌深度前所未有，個(gè)別頭部企業(yè)已出現(xiàn)虧損頭部企業(yè)已出現(xiàn)虧損，行業(yè)洗牌深度前所未有。金龍銅管和公司作為我國銅管

行業(yè)“雙龍頭”，其產(chǎn)能和銷量規(guī)模明顯高于行業(yè)其他銅管生產(chǎn)廠商。近三年來，“雙

龍頭”的產(chǎn)能規(guī)模都保持了一定的擴(kuò)張勢頭，公司

2020

年并入奧