房地產(chǎn)開發(fā)2023年中報(bào)綜述：盈利融資續(xù)探底銷售投資漸恢復(fù)

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分行業(yè)走勢 行業(yè)走勢 相關(guān)研究證券分析師房誠琦baixs@xiaoc@投資要點(diǎn)企全口徑銷售合同金額21575.3億元，同比增長2.9%；銷售面積上的7家。經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善至2068.7億元，較去年同期增長華發(fā)股份、金地集團(tuán)、越秀地產(chǎn)，建議關(guān)注中國海外發(fā)展。松不及預(yù)期、收緊超預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 4 4 6 7 7 8 82.2.合同負(fù)債整體降低，經(jīng)營現(xiàn)金流高增， 9 10 113.2.央國企拿地態(tài)度較積極，民營房企延續(xù)保 124.央國企延續(xù)融資優(yōu)勢，規(guī)模提升利率持續(xù)下行 134.1.境內(nèi)債整體發(fā)行規(guī)模下降，央國企融資規(guī)模、融資利 134.2.央國企負(fù)債規(guī)模逆勢擴(kuò)張，民營房 144.3.央國企短債減少、長債增加，民營房企短債增加 154.4.三道紅線各檔房企數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定，綠 15 17 17 17 18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 5 5 5 5 6 6 6 6 7 8 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11 11 11 11 12 12 13 13 13 13 14 14 15 15 15 15 16 16 17 17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分新城控股、世茂集團(tuán)、中南建設(shè)、雅居樂集團(tuán)、中駿集團(tuán)控股、寶龍地產(chǎn)、龍光集團(tuán)、1.1.營收小幅增長，毛利潤、歸母凈利潤大幅收縮請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖1：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1整體營業(yè)收入與增速0圖2：重點(diǎn)房企2023H1營業(yè)收入橫向?qū)Ρ?保萬中華招碧龍建綠濱金越中華綠融新世中雅中寶美龍中利科海潤商桂湖發(fā)城江地秀國發(fā)地創(chuàng)城茂南居駿龍的光梁團(tuán) 圖3：央國企、混合所有制、民營房企營業(yè)收入及同比增速0 圖4：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1毛利潤、歸母凈利潤及增速0 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖5：25家重點(diǎn)房企2023H1毛利潤、歸母凈利潤橫向?qū)Ρ?圖6：央國企、混合所有制、民營房企毛利潤、歸母凈利潤0圖7：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1利潤率、凈資產(chǎn)收益率50201920202021202220圖8：重點(diǎn)房企2023H1利潤率、凈資產(chǎn)收益率對(duì)比0請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖9：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1整體資產(chǎn)減值損失及增速01.4.期間費(fèi)用率同比下降，管理費(fèi)用率逐年降低請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖10：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1整體期間費(fèi)用率圖11：重點(diǎn)房企2023H1期間費(fèi)用率橫向?qū)Ρ?0展股2.1.銷售小幅改善，央國企銷售表現(xiàn)優(yōu)于民營圖12：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1全口徑銷售金額及增速0全口徑銷售金額(億元)同比增速(右軸)圖13：重點(diǎn)房企2023H1全口徑銷售金額排行0展股全口徑銷售金額(億元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖14：央國企、混合所有制、民營房企全口徑銷售合同額0 圖15：25家重點(diǎn)房企2023H1全口徑銷售單價(jià)及增速0 2.2.合同負(fù)債整體降低，經(jīng)營現(xiàn)金流高增，受限資金較平穩(wěn)圖16：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1合同負(fù)債及增速0合同負(fù)債(億元)同比增速(右軸)圖17：重點(diǎn)房企2019-2023H1合同負(fù)債橫向?qū)Ρ?合同負(fù)債(億元)股請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分中國海外發(fā)展萬科A保利發(fā)展中國海外發(fā)展萬科A保利發(fā)展圖18：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1整體經(jīng)營現(xiàn)金流及增速0圖19：重點(diǎn)房企2023H1經(jīng)營現(xiàn)金流橫向?qū)Ρ?招龍建濱金越中華綠新中雅中商湖發(fā)江地秀國發(fā)地城南居梁蛇集國集集地金股控控建樂控團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流(億元)圖20：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1整體受限資金及增速0圖21：重點(diǎn)房企2023H1受限資金橫向?qū)Ρ?請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分3.1.拿地金額、拿地強(qiáng)度穩(wěn)中有升圖22：25家重點(diǎn)房企2023H1整體拿地金額及增速0全口徑拿地金額(億元)同比增速(右軸)圖24：25家重點(diǎn)房企2023H1整體拿地樓面均價(jià)及增速0拿地樓面均價(jià)(元/平方米)同比增速(右軸)圖23：重點(diǎn)房企2023H1拿地金額橫向?qū)Ρ?發(fā)A海置蛇園集國中集集地金股控中控集建樂集地置集控全口徑拿地金額(億元)圖25：25家重點(diǎn)房企2023H1拿地樓面均價(jià)橫向?qū)Ρ?展拿地樓面均價(jià)(元/平方米)股請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖26：25家重點(diǎn)房企2023H1整體拿地強(qiáng)度及增速圖27：重點(diǎn)房企2023H1拿地強(qiáng)度橫向?qū)Ρ?發(fā)A海置蛇園集國中集集地金股控中控集建樂集地置集控拿地強(qiáng)度(%)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖28：央國企、混合所有制、民營房企拿地金額對(duì)比0 圖30：25家重點(diǎn)房企一、二、三四線城市拿地金額布局0一線城市拿地金額(億元)一線城市拿地金額(億元)圖29：央國企、混合所有制、民營房企拿地強(qiáng)度對(duì)比圖31：重點(diǎn)房企一二三線拿地金額橫向?qū)Ρ?一線城市拿地金額(億元)一線城市拿地金額(億元)二線城市三四線城市龍光集團(tuán)中南建設(shè)綠地控股新城控股碧桂園金地集團(tuán)中國金茂華發(fā)股份龍湖集團(tuán)濱江集團(tuán)越秀地產(chǎn)綠城中國萬科建發(fā)國際中國海外發(fā)展保利發(fā)展華潤置地4.央國企延續(xù)融資優(yōu)勢，規(guī)模提升利率持續(xù)下行4.1.境內(nèi)債整體發(fā)行規(guī)模下降，央國企融資規(guī)模、融資利率優(yōu)勢擴(kuò)大請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖32：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1境內(nèi)債發(fā)行規(guī)模及利率0發(fā)行規(guī)模(億)平均票面利率(%)圖33：央國企、混合所有制、民營房企發(fā)行規(guī)模及利率0 4.2.央國企負(fù)債規(guī)模逆勢擴(kuò)張，民營房企持續(xù)收縮請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖34：25家重點(diǎn)房企2023H1總負(fù)債規(guī)模及增速0圖35：重點(diǎn)房企總負(fù)債規(guī)模橫向?qū)Ρ?圖36：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1短債、長債規(guī)模及增速0 圖37：重點(diǎn)房企2023H1短債、長債橫向?qū)Ρ日?qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖38：25家重點(diǎn)房企2019-2023H1三道紅線各檔企業(yè)數(shù)量86420綠檔綠檔圖39：重點(diǎn)房企2023H1剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖40：重點(diǎn)房企2023H1凈負(fù)債率展凈負(fù)債率(%)