萬科財務(wù)報表分析

萬科股份有限企業(yè)財務(wù)報表分析姓名：紀昌宇萬科股份有限企業(yè)財務(wù)報表分析引言伴隨中國經(jīng)濟的發(fā)展，我國個人擁有的金融資產(chǎn)總量已超過了23萬億元人民幣，其中個人擁有儲蓄額已超過了16萬億元，我國個人金融資產(chǎn)的總量的積累導(dǎo)致人們對優(yōu)秀投資理財理論的需求。對于廣大投資者而言,尤其是中小投資者,在我國現(xiàn)階段的證券市場上，假如想在房地產(chǎn)行業(yè)中捕捉到投資機會，進行理性投資，不盲目跟風，將自己的投資風險降到最低，對的分析房地產(chǎn)上市企業(yè)的投資價值就顯得尤為重要。萬科是我國證券市場中一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)上市企業(yè)，其前瞻的企業(yè)戰(zhàn)略，穩(wěn)健的經(jīng)營，完善的企業(yè)治理構(gòu)造，以及優(yōu)秀的管理團體，吸引了許多投資者的目光。萬科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭上市企業(yè)，投資者但愿在買入它的同步理解它的內(nèi)在價值和未來成長性，尤其是在“國五條”調(diào)控細則遏制住房投機性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬科未來的成長能否仍舊支撐其目前的價格，這是本文研究的主旨所在。企業(yè)概況萬科企業(yè)股份有限企業(yè)前身是成立于1984年5月的深圳市現(xiàn)代科教儀器展銷中心，1988年12月，企業(yè)公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元。1991年l月29日企業(yè)A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。萬科成立初期，重要采用多元化經(jīng)營模式，涉足多種經(jīng)營業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)、進出口、商業(yè)、工業(yè)、投資和廣告娛樂業(yè)等。在發(fā)展進程中，萬科逐漸放棄多元化經(jīng)營模式，1992年確立了以房地產(chǎn)為關(guān)鍵業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。通過收縮非主營業(yè)務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)構(gòu)造，至，住宅開發(fā)房地產(chǎn)成為萬科的主營業(yè)務(wù)。上市以來,企業(yè)保持了經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績的持續(xù)、穩(wěn)定增長，從1989年到，營業(yè)收入從2.35億元增長到355.3億元，凈利潤從0.12億元增長到53.18億元，總資產(chǎn)從1989年終的1.89億元上升究竟的1001億元，凈資產(chǎn)從0.49億人民幣到達339.2億元。到，業(yè)務(wù)擴展到19個大中都市，樹立了住宅品牌，分別于和年入選世界權(quán)威財經(jīng)雜志——布斯的全球最優(yōu)秀300家和200家小型企業(yè)，獲“中國房地產(chǎn)百強企業(yè)綜合實力TOP10評比”第一，在規(guī)模性、盈利能力專題評比中分列第一和第四，在行業(yè)中業(yè)績優(yōu)秀。其良好的業(yè)績、企業(yè)活力及盈利增長潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長的回報,受到市場廣泛承認。財務(wù)報表分析（一）資產(chǎn)負債構(gòu)造分析表1資產(chǎn)負債表（金額單位：人民幣元）項目3月31日12月31日12月31日資產(chǎn)貨幣資金52,258,688,500.1152,291,542,055.4934,239,514,295.08應(yīng)收賬款1,818,703,512.651,886,548,523.491,514,813,781.10預(yù)付款項33,371,503,081.2233,373,611,935.0820,116,219,043.31其他應(yīng)收款23,884,692,786.2620,057,921,836.2518,440,614,166.54存貨289,765,724,060.82255,164,112,985.06208,335,493,569.16流動資產(chǎn)合計401,099,311,941.06362,773,737,335.37282,646,654,855.19非流動資產(chǎn)合計16,794,936,093.6916,027,877,740.0013,561,785,174.86資產(chǎn)總計417,894,248,034.75378,801,615,075.37296,208,440,030.05負債及所有者權(quán)益流動負債合計299,237,121,799.42259,833,566,711.09200,724,160,315.26非流動負債合計34,030,698,996.8636,829,853,376.1827,651,741,167.76負債合計333,267,820,796.28296,663,420,087.27228,375,901,483.02股本11,006,757,559.0010,995,553,118.0010,995,210,218.00資本溢價25,832,961,971.0425,700,912,050.2122,492,191,573.03留存收益47,786,707,708.4345,441,729,819.8934,345,136,756.00所有者權(quán)益合計84,626,427,238.4782,138,194,988.1067,832,538,547.03負債和總股本合計417,894,248,034.75378,801,615,075.37296,208,440,030.05該企業(yè)總資產(chǎn)比增長了8259317.51萬元，同比增長27.88%。詳細來看，貨幣資金、應(yīng)收賬款等均有不一樣程度的上漲，反應(yīng)企業(yè)部分短期投資已收回，短期償債能力比較強；預(yù)付賬款增長，反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)用原材料市場供應(yīng)比較緊張，生產(chǎn)規(guī)模在擴大；存貨增長，首先反應(yīng)企業(yè)庫存原材料，產(chǎn)品在增長，另首先也由于本期在建工程的竣工增長了固定資產(chǎn)，對應(yīng)的規(guī)定配套存貨增長。從負債構(gòu)造分析，企業(yè)負債總額比增長6828751.9萬元，上漲了29.90%。其中流動負債比去年增長5910941萬元，反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，信譽好，產(chǎn)品有市場，有利潤，但企業(yè)短期償債壓力增大。從所有者權(quán)益分析，企業(yè)所有者權(quán)益比增長了1430565萬元，其中股本增長了34萬元，漲幅0.0031%，歸屬于企業(yè)股東的股東權(quán)益上漲了20.50%，反應(yīng)企業(yè)資本充足，經(jīng)營狀況良好。（二）利潤表分析表2利潤表（金額單位：人民幣元）項目1-3月營業(yè)總收入13,999,905,876.13103,116,245,136.4271,782,749,800.68營業(yè)總成本11,641,557,150.0283,023,173,062.9756,716,379,546.64營業(yè)利潤2,395,144,445.5621,013,040,794.0615,763,216,697.19利潤總額2,394,885,503.4221,070,185,138.1115,805,882,420.32所得稅費用605,516,273.765,407,596,715.054,206,276,208.55凈利潤1,789,369,229.6615,662,588,423.0611,599,606,211.77該企業(yè)第一季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1399990.59萬元，實現(xiàn)凈利潤178936.92萬元，但這里重要以的分析為主，企業(yè)營業(yè)收入初次突破千億，達1031.2億元，同比增長43.7%。實現(xiàn)凈利潤125.5億元，同比增長30.4%。其中主語業(yè)務(wù)收入比上年增長3133349.53萬元，上漲43.65%，主營業(yè)務(wù)成本較去年上漲了51.34%；營業(yè)利潤增長524982.41萬元，上漲33.30%，同步利潤總額上漲了33.31%；凈利潤比上年增長406298.22萬元。以上數(shù)據(jù)反應(yīng)企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，利潤在增長，但成本有所增長，營業(yè)費用，財務(wù)費用較去年有較大增長，由于有上年未分派利潤，因此可供股東分派的利潤比上年有所增長。從項目分析看，該企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，有利潤；企業(yè)固定資產(chǎn)在增長，生產(chǎn)規(guī)模在擴大；企業(yè)經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品有市場；企業(yè)有信譽，償債能力比較強；企業(yè)總體盈利能力比較強；短期償債壓力在增大；生產(chǎn)用原材料市場供應(yīng)比較緊張；庫存原材料、產(chǎn)品在增長；營業(yè)費用，財務(wù)費用增幅較大。三、績效評估（一）償債能力分析表3償債能力有關(guān)數(shù)據(jù)表償債能力指標變動幅度流動比率1.401.41-0.01速動比率0.410.37+0.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)68-2存貨周轉(zhuǎn)率12931442-149資產(chǎn)負債率78.32%77.10%+1.22個百分點在短期償債能力分析中，流動比率是一種重要的指標，流動比率是反應(yīng)一塊錢的流動負債需要多少流動資產(chǎn)來支撐，萬科的流動比率為1.4，比上年減少了0.01，流動比率低于2，反應(yīng)企業(yè)負債增長，償債能力有所減少。速動比率是指在流動比率的流動資產(chǎn)中扣除了存貨，由于存貨比存貨大，因此扣除存貨后，速動比率同比上年增長了0.04，闡明在不考慮存貨的狀況下，萬科的償債能力較去年有所提高。但由于存貨存在銷售及壓價的風險，且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點，因此速動比率比流動比率更具有參照價值。在長期償債能力分析中，資產(chǎn)負債率反應(yīng)了債權(quán)人受保護的程度，是一項重要指標。萬科近年來進行了規(guī)模較大的股權(quán)融資和債權(quán)融資，但仍保持著穩(wěn)健的資產(chǎn)負債率，為更大程度的運用財務(wù)杠桿提供了空間，這對房地產(chǎn)企業(yè)尤為重要。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性，控制失敗會導(dǎo)致成本過度，作為萬科的重要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。從上表可知，的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯比減少了149天，闡明的存貨周轉(zhuǎn)率高于的存貨周轉(zhuǎn)率。萬科實現(xiàn)了很好的存貨周轉(zhuǎn)。萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較去年有大幅度的上升，原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升，較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實行。（二）盈利能力分析1.營業(yè)收入分析表4按投資區(qū)域劃分重要業(yè)務(wù)收入比例凈利潤比例結(jié)算面積比例廣深區(qū)域28.46%33.60%26.67%上海區(qū)域21.40%17.29%15.86%北京區(qū)域32.93%31.49%34.69%成都區(qū)域17.21%17.62%22.78%營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反應(yīng)，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的主線。從表4可見，北京區(qū)域和廣深區(qū)域是起利潤的重要來源。究其原因，以深圳和北京為關(guān)鍵重點投資以及不停推進的二線都市擴張是保障業(yè)績迅速增長的重要原因。2.期間費用分析表5期間費用表項目（萬）（萬）增減幅重大變動原因營業(yè)費用305,637.77255,677.5119.54%銷售規(guī)模增長管理費用278,030.80257,821.467.84%經(jīng)營規(guī)模增長，人工費用增長投資收益92,868.8069,971.5032.72%聯(lián)營、合營企業(yè)結(jié)算收入增長所得稅540,759.6769,971.5028.56%利潤總額增長期間費用是企業(yè)減少成本的能力，與技術(shù)水平、產(chǎn)品設(shè)計、規(guī)模經(jīng)濟和對成本管理水平親密有關(guān)。與相比，營業(yè)費用上漲19.54%，管理費用上漲7.84%，究其原因，重要是由于銷售規(guī)模的增長以及人工費用的增長。3.營運能力指標分析表6有關(guān)盈利數(shù)據(jù)表盈利能力指標變動幅度毛利潤率25.85%28.80%-2.95個百分點凈利潤率13.08%15.01%-1.93個百分點凈資產(chǎn)酬勞率19.66%18.17+1.49個百分點企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為25.84%，較11年下降2.95個百分點；結(jié)算凈利率13.08%，較年下降1.93個百分點。盡管利潤率同比下降，但企業(yè)凈資產(chǎn)收益率有所上升。匯報期內(nèi)，企業(yè)全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為19.66%，較年提高1.49個百分點，為近十年來最高水平。這首先是由于企業(yè)經(jīng)營效率的提高，一定程度上克服了年市場低谷時售價、利潤率下滑的影響；另首先企業(yè)近年來全面推進裝修房戰(zhàn)略，裝修業(yè)務(wù)的利潤率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。萬科A營運能力分析企業(yè)營運能力重要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率重要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益一般是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。（一）所有資產(chǎn)營運能力分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2]=0.3737年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2]=0.3806年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2]=0.2871分析：該指標越高，闡明企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率高。萬科總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比稍微上升，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提高，闡明企業(yè)的銷售能力增強，利潤增長。的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，闡明生產(chǎn)效率減少，影響企業(yè)的盈利能力。（二）流動資產(chǎn)營運能力分析：1．存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=0.3280存貨周轉(zhuǎn)率=0.3922存貨周轉(zhuǎn)率]=0.2692分析：存貨周轉(zhuǎn)率越高越好,闡明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度快,銷售能力強.成科集團的存轉(zhuǎn)率比有所提高,提高了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,為其短期償債能力提供了保障。最低，闡明企業(yè)銷售狀況不好，存貨積壓，資金占用水平高。2．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，闡明企業(yè)應(yīng)收賬款回收快，流動性強。比的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅度提高，證明平均收賬期有所縮短，應(yīng)收賬款的收回加緊，資金滯留在應(yīng)收長款上的數(shù)量減少，資金使用效率有所提高。最低，闡明企業(yè)賬款回收發(fā)生困難，引起收賬費用增長，并存在壞賬的也許性。3．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率]=0.3925流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2]=0.4010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2]=0.3020分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，闡明在一定期期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，闡明流動資產(chǎn)運用率越高。流動資金在比稍微上升，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度保持上年的速度，保證了企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利能力。，周轉(zhuǎn)率下降，完畢的周轉(zhuǎn)額少，流動資產(chǎn)運用率較低。（三）固定資產(chǎn)營運能力分析1．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=44.5432固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=37.2951固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=39.3809分析：該指標越高表明企業(yè)固定資產(chǎn)運用率越高，企業(yè)固定資產(chǎn)管理水平很好。從數(shù)據(jù)顯示看，萬科和指標較高，指標最低，闡明固定資產(chǎn)運用率較低，最佳。萬科股份至財務(wù)報分析——償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還與的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反應(yīng)和經(jīng)營能力的重要。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程發(fā)明的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是的重要構(gòu)成部分。償債能力分析（一）、短期償債能力分析1、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負債3、現(xiàn)金比率=可立即動用的資金/流動負債歷年數(shù)據(jù)流動比率1.761.921.59速動比率0.430.590.56現(xiàn)金比率（%）30.9533.829.17分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)的平均流動比率為1.84，闡明與同類企業(yè)相比，萬科的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負債財務(wù)風險較少。同步，萬科的流動比率比大幅度提高，闡明萬科在的財務(wù)風險有所下降,償債能力增強。但呈下降狀態(tài)，闡明企業(yè)的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)的平均速動比率為0.57，可見萬科在的速動比率與同行業(yè)相稱。同步，萬科在的速動比率比大有提高，闡明萬科的財務(wù)風險有所下降，償債能力增強。，速動比率又稍有下降，闡明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)?。從?shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從的30.95上升到的33.8，闡明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強，但又下降到29.17，闡明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的重要原因。（二）、長期償債能力1、資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額2、股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總年份資產(chǎn)負債率0.6740.6700.747股東權(quán)益比率2.072.032.95分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負債率略高于同行業(yè)水平，闡明萬科的資本構(gòu)造較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強，長期的財務(wù)風險較低。此外，的負債水平比略有下降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。，資產(chǎn)負債率上升闡明償債能力變?nèi)?。萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)的平均負債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負債率得出的結(jié)論一致,萬科的負債權(quán)益比大幅度升高，闡明企業(yè)充足發(fā)揮了負債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。（三）、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)=（凈利潤+所得稅+利息費用）/利息費用年份利率保障倍數(shù)10.6216.0224.68分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢?，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，闡明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強，存在的財務(wù)風險較少。已獲利息倍數(shù)越大，闡明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。四、償債能力指標萬科股份-償債能力指標償債能力指標營運資本（億元）758.56758.56758.56流動比率1.761.921.59速動比率0.430.590.56產(chǎn)權(quán)比率207.16203.05295.04現(xiàn)金比率（%）30.9533.829.17資產(chǎn)負債率0.6740.670.747利息費用保障倍數(shù)10.6216.0224.68五、償債能力重要競爭者及同業(yè)比較1、償債能力比較萬科股份及同業(yè)償債能力指標比較表償債能力指標萬科地產(chǎn)排名行業(yè)均值<注1>行業(yè)最高行業(yè)最低營運資本（億元）758.56192.4758.561.35流動比率1.76122.247.851.28速動比率0.43100.471.510.08產(chǎn)權(quán)比率207.169180.28313.1346.84現(xiàn)金比率（%）30.95628861資產(chǎn)負債率0.67490.6070.7980.319利息費用保障倍數(shù)10.621092.871037.981.16<注1>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選用同行業(yè)19家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。2、償債能力比較萬科股份及同業(yè)償債能力指標比較表償債能力指標萬科地產(chǎn)排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營運資本（億元）758.561116.4355758.561.01流動比率1.9292.5536.821.24速動比率0.59100.66351.850.28產(chǎn)權(quán)比率203.0511201.7005381.1819.24現(xiàn)金比率（%）33.81345.81659資產(chǎn)負債率0.67110.6290.7920.161利息費用保障倍數(shù)16.0210147.9351098.021.513、償債能力比較萬科股份及同業(yè)償債能力指標比較表償債能力指標萬科地產(chǎn)排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營運資本（億元）758.562138.457777.752.48流動比率1.59142.2176.731.28速動比率0.5690.56050.83