萬科財務報表分析

萬科財務報表分析1.背景分析萬科企業(yè)股份有限企業(yè)成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。企業(yè)完畢新動工面積523.3萬平方米，竣工面積529.4萬平方米，實現(xiàn)銷售金額478.7億元，結算收入404.9億元，凈利潤40.3億元。萬科1988年進入房地產行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為企業(yè)關鍵業(yè)務。至末，業(yè)務覆蓋到以珠三角、長三角、環(huán)渤海三大都市經濟圈為重點的31個都市。當年共銷售住宅42500套，在全國商品住宅市場的擁有率從2.07%提高到2.34%，其中市場擁有率在深圳、上海、天津、佛山、廈門、沈陽、武漢、鎮(zhèn)江、鞍山9個都市排名首位。萬科1991年成為深圳證券交易所第二家上市企業(yè)，持續(xù)增長的業(yè)績以及規(guī)范透明的企業(yè)治理構造，使企業(yè)贏得了投資者的廣泛承認。過去二十年，萬科營業(yè)收入復合增長率為31.4.%，凈利潤復合增長率為36.2%；企業(yè)在發(fā)展過程中先后入選《福布斯》“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強”、“亞洲最優(yōu)50大上市企業(yè)”排行榜；多次獲得《投資者關系》等國際權威媒體評出的最佳企業(yè)治理、最佳投資者關系等獎項。2.資產負債表分析根據萬科六個月度資產負債表，編制資產負債表的趨勢分析表，如圖：6月30

項目

增（減）%構造

%項目

增（減）%構造

%流動資產流動負債:貨幣資金34.521.616.8短期借款-53.471.73.9應收賬款8.50.80.8交易性金融負債109.110.00.0預付賬款-9.562.32.7應付賬款-5.419.810.8其他應收款11.653.12.9預收款項-25.224.120.1存貨-2

.067.672.0應付職工薪酬-27.900.30.4流動資產合計4.795.495.2應交稅費57.97-1.1-0.7非流動資產：其他應付款-9.777.28.4可供發(fā)售金融資產-13.420.10.1應付利息47.1

0.30.2長期股權投資1.62.02.1一年內到期的非流動負債-24.728.011.1投資性房地產-15.10.10.2流動負債合計-3.0050.354.1固定資產-7.870.91.1非流動負債:在建工程25.460.20.2長期借款46.5010.87.7長期待攤費用-11.970.00.0應付債券0.224.64.8遞延所得稅資產-0.191.21.2其他非流動負債55.990.00.0非流動資產合計-9.674.64.8估計負債-27.170.00.0.遞延所得稅負債-7.13

0.60.7非流動負債合計68.4116.113.3負債合計115.19

66.467.4股東權益:股本0

8.89.2資本公積8.33

6.86.6盈余公積05.35.5未分派利潤31.936.65.2外幣報表折算差額0.080.20.2歸屬于母企業(yè)股東權8.2427.726.7少數(shù)股東權益5.155.85.8股東權益合計7.733.632.6資產合計4.43100100負債及股東權益總計4.43100100.1)資產負債表總體狀況的初步分析從總體來看，企業(yè)的資產總額從年初的1192.20億元增長到上六個月末的1245.20億元，同比增長了4.43%；從負債和股東權益來看，重要是資本公積增長了8.33%和未分派利潤增長了31.93%，顯然企業(yè)盈利是資產增長的重要資金來源。這也意味著，投資者投入企業(yè)的資本不僅得到了保值，并且得到了增值。從資產構造看，企業(yè)上年末的資產總額中，流動資產占了95.4%，而固定資產僅占0.9%，在建工程占0.2%。闡明流動資產所占比重較大，資產增值重要依賴于流動資產的增長。從負債與所有者權益的構造來看，企業(yè)的流動負債在總資產有一定增長的狀況下也減少了3.0%，所占比重由上年的54.1%減少到了50.3%；所有者權益所占的比重由上年的32.6%上升為33.6%，其中未分派利潤所占比重較上年有所增長。2）資產重要項目分析（1）貨幣資金及其質量分析從總體規(guī)模開看，企業(yè)貨幣資金同比增長了34.5%，明顯高于資產的增幅，使其占資產總額的筆者那個也由年初的16.8%上升為21.6%。從過去三年的增長變化看，浮動性較大，受經濟危機影響較大，不過09經濟復蘇貨幣資金的運行也開始增長，可見其發(fā)展性還是很好的。據房地產行業(yè)資金流動性較強的形勢下是合適的。表明資金的流動性好，資金運用很好。（2）應收款項及其質量分析應收賬款同比增長了8.5%，應收賬款占資產總額的比重為0.8%未發(fā)生變化。由此看出萬科的應收賬款占資產總額比重較低，闡明發(fā)生壞賬和逾期未收的現(xiàn)象較少，風險較小。其原因在于；集團一般在轉移房屋產權時已從購置人處獲得所有款項，因此信用風險較小。尚未發(fā)生應收賬款逾期的狀況。在營業(yè)收入上漲了26.39%的狀況下，應收賬款也同比小幅增長，不過增長幅度沒有營業(yè)收入增長得快，闡明企業(yè)銷售商品回款很好，而貨幣資金有所增長也是有力的證明。盡管應收賬款呈上升態(tài)勢，但在應收賬款附注披露中可以看出，單項金額不重大但按信用風險特性組合后的風險較大的3年以上的應收賬款由上年的1405萬元下降為1053萬元，且其按金額計提了壞賬準備，計提較充足；從應收賬款前5名欠款狀況看來看，企業(yè)還應注意加強催收的力度。（3）其他應收款及其質量分析其他應收款同比增長了11.65%，就其他應收款的規(guī)模而言，合并其他因收款年末數(shù)為39億342萬元，而企業(yè)其他應收款331億9610萬元，差額較大，闡明企業(yè)于其子企業(yè)的往來數(shù)額較小。子企業(yè)的其他應收款重要為合營及聯(lián)營企業(yè)往來款、與合作方往來款、一年內發(fā)生的代墊款及保證金、代收代付款、押金、備用金等。其他應收款賬齡在三年以上的較少，僅占4.46%，較上年有所下降，闡明其他應收款的回收沒有什么問題。（4）存貨及其質量分析存貨同比下降了2.0%，占資產總比重由年初的72.0%下降為67.6%，對利潤增長有正面影響。存貨重要包括：已竣工開發(fā)產品、在建開發(fā)產品、擬開發(fā)產品、原材料根據最新市場及銷售狀況，企業(yè)對末計提了跌價準備的項目進行了跟蹤評估。一季度末，企業(yè)曾將南京金域緹香項目跌價準備金額由6359萬元調整到4957萬元。根據目前的狀況，企業(yè)又將該項目的跌價準備金額調整到2781萬元。此外，廣州金色城品、上海琥珀郡園、無錫金色都市計提的存貨跌價準備本次也所有沖回，天津假日潤園計提的跌價準備金額由7023萬元調整到4426萬元。以上調整增長上六個月歸屬于母企業(yè)所有者的凈利潤16234萬元。其他8個項目暫維持末的評估此外，存貨也計提了存貨跌價準備，從年初的9698萬元到年末增長到了一億2411萬元。符合謹慎性原則。（5）長期股權投資及其質量分析長期股權投資兩年變化不大，雖然增長了1.6%，不過占資產總額比重不大，表明企業(yè)長期股權投資的戰(zhàn)略沒有變化，力度也不大。企業(yè)的長期股權投資重要是對合營企業(yè)的投資，占長期股權投資比重的74%，因此合并報表的金額不不小于母企業(yè)報表的金額。此外，企業(yè)上六個月計提減值準備與上年計提的減值準備相似，沒有發(fā)生變化，預示著企業(yè)長期股權投資的質量保持了上年水平。（6）投資性房地產及其質量分析投資性房地產同比下降了-15.13%，但其比重較小，也未發(fā)生較大變化。投資性房地產重要采用成本模式計量。因此不存在將不滿足條件的投資性房地產采用公允價值模式對其進行后續(xù)盡量，虛增當年利潤的狀況。（7）固定資產及其質量分析固定資產同比減少了-7.87%。占資產總額比重較小，變化較小。在房地產行業(yè)屬于適中水平。而固定資產減少重要是由于折舊引起的。從固定資產折舊措施的披露上看，固定資產折舊年限、殘值率沒有發(fā)生變更。而上六個月也沒有新計提固定資產減值準備，預示著企業(yè)自身對其固定資產的運用及其質量還是有信心的。3）負債重要項目分析（1）短期借款的分析短期借款同比減少了53.47%，比重由年初的3.9%降到了年末的1.7%。雖然比重不大，不過降幅二分之一多。闡明企業(yè)的流動資金運用靈活，有足夠的能力償還短期借款，闡明企業(yè)擁有很好的商業(yè)信用。（2）應付賬款的分析應付賬款同比較低了5.4%，應付賬款的比重由年初的10.8%降到了上六個月末的9.8%。盡管如此，應付賬款占權益總額的比重比較大。從絕對額上來看，數(shù)額也比大。從年初到上六個月度截止，絕對額變化不大。應付款重要為未支付的工程款和地價款。而由附注披露可知集團無個別重大賬齡超過3年的應付賬款；無對持有本集團5%(含5%)以上表決權股份的股東單位的應付賬款。（3）預收賬款的分析預收賬款同比增長了25.2%，占權益總額的比重也有年初的20.1%增長為24.1%。從絕對數(shù)額上來看，預收賬款增長了60億3400萬元。資料顯示企業(yè)預收賬款從到上六個月間，每年都平穩(wěn)上升，而到增幅較大。此外，企業(yè)的營業(yè)收入同比增長了26.4%，低于前三年的增長幅度，但營業(yè)收入有所增長。營業(yè)收入的降幅較大，讓人不免有些緊張，不過從近來房地產的銷售來看，萬科的銷售業(yè)績還是不錯的。（4）對應付職工薪酬的分析應付職工薪酬同比減少了27.9%，所占比重也由年初的0.4%下降為0.3%，一般六個月度的應付職工薪酬六個月度的都要比年初的下降些，重要是有些職工福利，獎金和津貼都是年初未使用完的福利為和上年末預提的年度績效工資所致。（5）對應繳稅費的分析應交稅費同比增長了57.97%，占權益總額的比重也由年初的-0.7%，下降到了-1.1%。該項目為負值，則表達企業(yè)多交的應當退回給企業(yè)或由后明年度遞交的稅金。（6）其他應付款的分析其他應付款同比下降了9.77%，占權益總額的比重也由年初的8.4%下降為7.2%。從絕對數(shù)上開看，上六個月其他應付款到達了89億9454萬元，其中35億4952萬元系土地增值稅。從附注中理解到，賬齡超過一年的大額其他應付款重要為尚未支付的股權轉讓款、保證金等。上述余額中，集團無對持有集團5%(含5%)以上表決權股份的股東的其他應付款。于6月30日，集團及我司并沒有個別重大賬齡超過三年的其他應付款。（7）對一年內到期費流動負債的分析一年內非流動負債同比下降了24.72%，占權益總額的比重也由年初的11.1%下降為11.1%。減少重要是償還了銀行借款和其他借款，值得注意的是其借款年利率為4.86%至7.56%。（8）對長期借款的分析長期借款同比增長了46.50%，占權益總額的比重由年初的7.7%上升為10.8%。從絕對數(shù)額上開看，上六個月長期借款到達了134億3964萬元，其中125億2311萬元系1到2年到期的。4）所有者權益分析所有者權益較上年上漲了7.7%，占權益總額的比重也由年初的32.6%上升為33.6%。重要是資本公積和未分派利潤的增長較大，不過總體增幅較上年不大，闡明企業(yè)盈利穩(wěn)定。5）資產負債表的總體評價綜上所述，企業(yè)的資產總體質量很好，可以維持企業(yè)的正常周轉。貨幣資金的流動性強，闡明企業(yè)的運作良好。從資產的分布來看較合理。3.利潤表分析根據萬科09六個月度利潤表，編制利潤表的趨勢分析表，如圖：6月30項目增(減)/%構造/%構造/%一、營業(yè)總收入26.39100.00100.00二、營業(yè)總成本27.4781.5280.83其中：營業(yè)成本47.5468.8158.95營業(yè)稅金及附加-19.787.5011.82銷售費用-22.242.534.11管理費用-30.332.614.73財務費用18.101.091.16資產減值損失-2379.32-1.020.06加：公允價值變動損益-38.70-0.01-0.02投資收益620.510.740.13其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益565.880.670.13三、營業(yè)利潤25.9519.2219.28加：營業(yè)外收入12.080.210.24減：營業(yè)外支出13.010.210.23其中：非流動資產處置凈損失（收益）-399.590.000.00四、利潤總額25.9319.2219.29減：所得稅費用6.805.005.92五、凈利潤34.4014.2213.37歸屬于母企業(yè)所有者的凈利潤22.4811.5811.94少數(shù)股東損益134.452.641.42六、每股收益（一）基本每股收益22.99（二）稀釋每股收益22.99七、其他綜合收益-26.470.220.38八、綜合收益總額32.7114.4413.75歸屬于母企業(yè)所有者的綜合收益總額20.9611.8012.33歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額134.452.641.421）利潤表總體狀況的初步分析6月，企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入218.91億元，同比增長了26.39%；營業(yè)利潤419，84.68萬元，同比增長了25.95%；實現(xiàn)凈利潤310，022.73萬元，同比增長34.4%；每股收益0.23元，同比增長22.99%。較高的利潤從何而來？是行業(yè)原因,還是企業(yè)經營有方？2）利潤表重要項目的分析（1）對營業(yè)收入的分析由圖可以看出，上六個月增長了26.39%，低于往年的增長，不過伴隨營業(yè)收入的增長，基數(shù)變大，因此收入增長比例放緩是可以理解的。從財務報表可以理解上六個月企業(yè)銷售均價8818.8元，結算均價8690元，由于新建商品房供應在4季度前仍然處在緊張，短期供不應求局面仍將存在，我們認為下六個月房價仍將繼續(xù)上漲，因此企業(yè)毛利率將會緩步提高，我們估計整年毛利率在23.9%。銷量增長30%。1~6月份，企業(yè)實現(xiàn)銷售面積349萬平方米，銷售金額308億元，同比分別增長31%和28%；銷售均價8825元/平米，同比下跌3%。萬科上六個月銷售增長速度與全國水平基本一致，但明顯低于其他一線地產企業(yè)。我們認為，其中重要原因有三點：一是基數(shù)效應，萬科作為全國龍頭，去年上六個月銷售面積體量遠超其他一線企業(yè)，因此增長大幅提高更困難；二是萬科去年大幅減少新動工面積，尤其是長三角地區(qū)，因此匯報期內長三角市場銷量增長不明顯；三是企業(yè)在積極降價促銷下，市場擁有率明顯提高，而市場銷售一片火爆的狀況下，市場份額再上臺階有較大難度。（2）對營業(yè)利潤的分析上六個月營業(yè)利潤同比增長了2.5.95%，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重略微有所下降。擴大盈利空間的奉獻者是誰？從毛利率水平來看，上六個月企業(yè)的毛利率較上年同期大幅下降10個百分點到達31.19％，處在近5年來的低點。企業(yè)毛利率大幅下降的原因重要是由于左右國內地價漲幅較大，而房價又開始了調整，企業(yè)目前結轉的項目多為這些開發(fā)項目，符合我們前期對行業(yè)毛利率下降的判斷，我們認為未來2年企業(yè)的毛利率水平將會在此基礎上趨于平穩(wěn)然后回升。營業(yè)成本。上六個月企業(yè)營業(yè)成本同比增長了47.54%，占營業(yè)收入總額的比重也由年初的58.95%上升為68.81%。在近年內變化趨勢不大，闡明企業(yè)的成本控制很好。B.三項費用。在營業(yè)收入增長，銷量增長的狀況下，銷售費用同比下降了22.24%；管理費用同比下降了30.33%，財務給用同比增長了18.10%?？偟膩砜矗髽I(yè)三項費用占營業(yè)收入的比重呈大幅下降趨勢，費用率的大幅下降和存貨計提減值準備的沖回部分抵消毛利率大幅下降對凈利潤率的影響。這闡明了企業(yè)對期間費用控制良好，值得注意的是，大企業(yè)在這段期間，在資本、規(guī)模、信貸方面的優(yōu)勢，期間費用均有一定比例的下降。匯報期，企業(yè)管理費用比去年同期減少30.3%（其中包括股權鼓勵計劃取消的奉獻），銷售費用比去年同期減少22.2%，管理費用、銷售費用合計占營業(yè)收入的比例比去年同期減少41.9%。匯報期，根據最新市場及銷售狀況，企業(yè)對末計提了跌價準備的項目進行了部分沖回。對廣州金色城品、上海琥珀郡園、無錫金色都市計提的存貨跌價準備所有沖回，天津假日潤園計提的跌價準備金額由7,023萬元調整到4,426萬元，南京金域緹香項目由6,359萬元調整到2,781萬元。以上調整增長上六個月歸屬于母企業(yè)所有者的凈利潤16,234萬元。企業(yè)當期的期間費用率水平同比大幅下降，闡明企業(yè)在強化內部管理，提高增長的質量方面，實行費用預算硬約束和嚴格監(jiān)督等措施方面已經獲得了一定的成效。期間費用的大幅減少也使得企業(yè)的銷售凈利率水平在毛利率大幅下降的狀況下得到明顯提高。利潤表的總體評價從利潤表解釋出來的信息可以看出，企業(yè)業(yè)績大幅上升的重要原因，是營業(yè)收入增幅高于成本費用增幅所致，其費用控制角好，直接導致了其毛利率下降5.54個百分點。此外，1-6月企業(yè)實現(xiàn)銷售面積348.8萬平方米，銷售金額307.6億元，同比分別增長31.2%和27.5%，銷售增速低于行業(yè)水平，下六個月企業(yè)將加大推盤力度，估計3季度可售面積約110萬平米，4季度更是增長到約160萬平米。伴隨可售資源的增長，以及房價的穩(wěn)步上漲，我們估計企業(yè)今年銷售將會突破600億元。期末企業(yè)尚有409萬平方米已銷售資源未竣工結算，協(xié)議金額總計322億元，業(yè)績基本鎖定。4.現(xiàn)金流量表分析根據萬科中期的現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢分析表。如下：現(xiàn)金流量水平分析表項目增（減）%一、經營活動產生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金27,326,850,631.4921,952,546,321.9824.48收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金788,899,487.921,546,511,368.81-48.99經營活動現(xiàn)金流入小計28,115,750,119.4123,499,057,690.7919.65購置商品、接受勞務支付的現(xiàn)金11,498,223,640.7616,079,764,319.67-28.49支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金656,464,888.611,850,285,760.21-64.52支付的各項稅費3,534,320,990.084,624,472,477.12-23.57支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金2,605,155,965.242,433,423,856.557.06經營活動現(xiàn)金流出小計18,294,165,484.6924,987,946,413.55-26.79經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額9,821,584,634.72(1,488,888,722.76)759.66二、投資活動產生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金80,060,000.00306,000.0026063.40獲得投資收益收到的現(xiàn)金134,830,514.3632,426,532.94315.80處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現(xiàn)金凈額84,177,822.103,412,609.362366.67收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金144,202,566.68122,869,658.1217.36投資活動現(xiàn)金流入小計443,270,903.14159,014,800.42178.76購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金19,369,517.23228,756,900.07-91.53投資支付的現(xiàn)金13,912,577.93731,273,193.10-98.10獲得子企業(yè)及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額252,880,464.781,768,566,733.67-85.70投資活動現(xiàn)金流出小計286,162,559.942,728,596,826.84-89.51投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額157,108,343.20(2,569,582,026.42)106.11三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量吸取投資收到的現(xiàn)金356,507,408.00-100.00其中:子企業(yè)吸取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金356,507,408.00-100.00獲得借款收到的現(xiàn)金11,039,015,368.5010,545,464,341.704.68籌資活動現(xiàn)金流入小計11,039,015,368.5010,901,971,749.701.26償還債務支付的現(xiàn)金12,382,381,037.006,614,274,804.7987.21分派股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金1,733,306,032.851,842,913,054.12-5.95其中:子企業(yè)支付給少數(shù)股東的股利、利潤46,375,168.03113,243,561.28-59.05籌資活動現(xiàn)金流出小計14,115,687,069.858,457,187,858.9166.91籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額(3,076,671,701.35)2,444,783,890.79-225.85四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響116,336.25(62,972,095.93)100.18五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增長額6,902,137,612.82(1,676,658,954.32)511.66加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額19,978,285,929.9217,046,504,584.3117.20六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額26,880,423,542.7415,369,845,629.9974.89現(xiàn)金流量表垂直分析表項目內部構造/%流入構造/%流出構造/%流入流出比一、經營活動產生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金97.1993.42收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金2.816.58經營活動現(xiàn)金流入小計100.00100.0071.0067.99購置商品、接受勞務支付的現(xiàn)金62.8564.35支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金3.597.40支付的各項稅費19.3218.51支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金14.249.74經營活動現(xiàn)金流出小計100.00100.0055.9569.08經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額142.1336.13二、投資活動產生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金18.060.19獲得投資收益收到的現(xiàn)金30.4220.39處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現(xiàn)金凈額18.992.15收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金32.5377.27投資活動現(xiàn)金流入小計100.00100.001.120.46購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金6.778.38投資支付的現(xiàn)金4.8626.80獲得子企業(yè)及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額88.3764.82投資活動現(xiàn)金流出小計100.00100.000.887.54投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額2.2862.35三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量吸取投資收到的現(xiàn)金其中:子企業(yè)吸取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金獲得借款收到的現(xiàn)金100.00100.00籌資活動現(xiàn)金流入小計100.00100.0027.8831.55償還債務支付的現(xiàn)金87.7278.21分派股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金12.2821.79其中:子企業(yè)支付給少數(shù)股東的股利、利潤0.331.34籌資活動現(xiàn)金流出小計100.00100.0043.1723.38籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-44.581.53四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增長額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額100.00100.00100.00100.00現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析從總體上來看，企業(yè)當年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增長額為690，213.76萬元，同比增長幅度較大。其中，經營多動現(xiàn)金凈額為982，152.46萬元：投資活動現(xiàn)金流量凈額為15，710.83萬元；籌資活動現(xiàn)金凈額為-30，766.72萬元。2）現(xiàn)金流量表重要項目的分析（1）對經營活動的現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，經營活動現(xiàn)金流入同比增長了759.66%，重要是由于本期的現(xiàn)金流入同比增長了19.65%，而現(xiàn)金流出同比下降了26.79%。其中“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”同比24.48%，經營活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重由上年的67.99%上升為71.00%。表明企業(yè)現(xiàn)金流入總流入絕大部分來自于經營活動；而經營活動現(xiàn)金流出同比下降了26.79%，其中“購置商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”同比下降了28.49%，“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”同比下降了64.52%，“支付的各項稅費”同比下降了23.57%，最終使經營活動現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出的比重由上年的69.08%下降為55.95%。不難看出，企業(yè)銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金流入的能力沒有減弱，經營活動現(xiàn)金流量凈額增長的重要原因是經營活動現(xiàn)金流入增長而現(xiàn)金流出同比下降所致。（2）對投資活動現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，企業(yè)投資活動產生現(xiàn)金凈額比去年增幅較大。首先表明企業(yè)的長期投資得到了投資回報并且回報所受到的現(xiàn)金很好，另首先表明企業(yè)處置固定資產所產生的現(xiàn)金也有所增長。投資活動現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出的比重由上年的7.54%下降為0.88%，重要是投資活動現(xiàn)金流出較上年減少了89.51%，其中“獲得子企業(yè)及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額”占整個投資活動現(xiàn)金流出的87.72%，并且同比下降了85.70%。表明企業(yè)在匯報期間沒有發(fā)生重大的投資項目。（3）對籌資活動現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，企業(yè)籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-307，667.17萬元。同比減少了225.85%，重要原因是企業(yè)償還債務分派股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金所致。由于企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額是正數(shù)，并且投資活動產生現(xiàn)金凈流量也是正數(shù)，因此有充足的現(xiàn)金滿足籌資活動償還債務分派股利、利潤或償還利息所需的現(xiàn)金。也就是會所，企業(yè)自有資金一部分用來投資新項目，一部分用來支付現(xiàn)金股利，償還債務，賬上尚有大量的現(xiàn)金，。3)現(xiàn)金流量表的總體評價綜上所述表明，企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增長額為正數(shù)，現(xiàn)金流量的基本態(tài)勢是當年經營活動的現(xiàn)金流入不小于現(xiàn)金流出，經營活動的現(xiàn)金凈額不僅可以滿足企業(yè)投資活動、籌資活動的現(xiàn)金需要，還可認為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增長做出奉獻，表明企業(yè)發(fā)明現(xiàn)金的能力非常強，現(xiàn)金處在良性循環(huán)系統(tǒng)中。從圖表中可以看出，企業(yè)從開始變化其投資決策，減少了投資，而使得投資活動的凈額增長，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額也有所增長。這是比較保守穩(wěn)健的決策。不過從另首先闡明企業(yè)現(xiàn)金處理方式有些保守，也許導致資金揮霍，而使得自己沒有進行更好的投資而使收益有限。上六個月企業(yè)的經營性現(xiàn)金凈流量體現(xiàn)為凈流入98.22億元，3年來初次實現(xiàn)了現(xiàn)金凈流入，企業(yè)的財務和經營狀況非常穩(wěn)健。但在行業(yè)繼續(xù)轉好的預期下，我們估計下六個月萬科會加大土地的儲備力度和新動工項目數(shù)，企業(yè)很也許會借助資本市場進行再融資來實現(xiàn)新的擴張。5.所有者權益變動分析根據萬科中期所有者權益變動表，編制所有者權益增減變動及構造分析表。所有者權益變動及構造分析表單位：元項目增（減）/%構造股本10,995,210,218.0010,995,210,218.000.037.8742.05資本公積8,595,358,004.577,956,192,891.348.029.6030.43盈余公積6,581,984,978.146,581,984,978.140.022.6725.17未分派利潤2,861,354,247.96616,513,495.42364.19.862.36所有者權益合計29,033,907,448.6726,149,901,582.9011.0100.00100.00注：由于萬科中期引起所有者權益變動的項目不多，故沒有對所有者權益每個構成項目的原意以列示分析表的形式進行分析。從所有者權益變動增減變動及構造分析表中可以看出，企業(yè)所有者權益同比增長了11.00%，重要是未分派利潤增長了354.10%，所占比重由年初的2.36%增長為9.86%，在所有者權益比重不大，不過本六個月度所有者權益增長重要依托未分派利潤的增長。闡明上六個月度的所有者權益變動不大。6．財務比率分析為便于進行比較分析，根據萬科上六個月度和上六個月度的數(shù)據計算了兩年上六個月度的有關財務比率，如表：財務比率分析表項目財務比率萬科行業(yè)平均值短期償債能力流動比率1.901.761.991.92速動比率0.550.300.560.51現(xiàn)金比率0.430.31長期償債能力資產負債率67%33%62.27%61.83%產權比率197.86%207.16%210.95%207.06%已獲利息倍數(shù)40.7268.61有形凈值債務率盈利能力毛利率31.19％39%36.10%37.34%銷售利潤率14.22%16%總資產收益率（凈利潤）2%3%0.61%5.17%凈資產收益率（凈利