事件研究法學(xué)習(xí)

事件研究法EventStudy·簡介

·基本思想

·優(yōu)點(diǎn)

·步驟

·案例分析EventStudy事件研究法的簡介事件研究法（Eventstudy）最早由Dolley(1933)使用，后來經(jīng)Ball和Brown(1968)、Fama、Fisher、Jensen和Roll(1969)進(jìn)行拓展。

該方法運(yùn)用得最為充分、成果也較為豐富的領(lǐng)域則是有關(guān)公司財務(wù)的研究課題。事件研究法是一種衡量某一事件對公司股價的影響的方法。又稱累積超額收益率（CAR）分析法原理：事件研究法基本思想股價與特定事件存在關(guān)聯(lián)事件的發(fā)生產(chǎn)生非正常收益對非正常收益進(jìn)行統(tǒng)計分析事件研究法的優(yōu)點(diǎn)﹒理論框架較為嚴(yán)謹(jǐn)

﹒能夠直接度量給投資者帶來的價值增值

﹒具有前瞻性，因為股價被認(rèn)為是投資者對未來期望現(xiàn)金流的折現(xiàn)

﹒相對于會計研究法，此方法不受財務(wù)報表質(zhì)量高低的影響事件的定義確定事件日期和事件窗口確定估計期選擇樣本公司計算預(yù)期正常收益計算股票i的超額收益率計算所有樣本股票在（T2，T3）天內(nèi)日平均超額收益率計算所有樣本股票在（T2，T3）天內(nèi)日累計超額收益率CAR事件研究法的步驟事件的定義應(yīng)用事件研究法首先要判別研究工作關(guān)注的是何種事件。例如，在研究“企業(yè)分股行為將導(dǎo)致股價上升”或“企業(yè)盈利增長和并購行為相關(guān)”時，則“分股”或“并購”就是要關(guān)注的事件。一般以事件第一次出現(xiàn)的公告日作為事件日期，事件發(fā)生的日期(時刻)自然應(yīng)包括在事件窗之內(nèi)，如分股、并購的信息披露之日。事件窗口表示的是一個時間長度或者說時間跨度，表示這一重要事件對研究對象產(chǎn)生影響的時間長度。通常包括事件發(fā)生的日期及之前和之后的一段交易日期。關(guān)于這段日期的長度，研究者們還沒有得出一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。確定事件日期和事件窗口確定估計期估計期是指事件還沒有發(fā)生的那段時間。利用這段時間的正常數(shù)據(jù)，我們可以估計出所要研究對象在未發(fā)生該重大事件時的狀態(tài)等情況。有關(guān)估計期的長短并無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，許多文獻(xiàn)表明，若以日收益率建立估計模式，估計期間通常設(shè)定為100日至300日。如研究某一事件引起的國內(nèi)上市公司股價變動情況，可選定上海或深圳證券交易所的上市公司或兩者的公司都包括在內(nèi)，有時分析單位也可能就是某一特定的公司。選擇樣本公司正常收益期望值的估計通常采用兩種模型，一種是定常均值收益模型，另一種是市場模型。采用市場模型法計算正常收益率一般需經(jīng)如下兩個步驟：計算預(yù)期正常收益計算預(yù)期正常收益計算預(yù)期正常收益計算累計超常收益率計算累計超常收益率一汽收購天汽案例分析2002年6月14日一汽集團(tuán)（000800）公司總經(jīng)理竺延風(fēng)和天津汽車工業(yè)（000927）有限公司董事長張世堂在北京人民大會堂簽訂了聯(lián)合重組協(xié)議書，通過此次重組，中國最大的汽車生產(chǎn)企業(yè)一汽集團(tuán)將中國最大的經(jīng)濟(jì)型轎車生產(chǎn)企業(yè)天津汽車收入囊中，這是目前中國汽車工業(yè)發(fā)展史上最大、最具影響力的重組。

案例分析案例分析1.定義事件：“并購”即所關(guān)注的事件2.確定事件日期、事件窗口和估計期：本案例所選擇的事件日期為并購公告日，2002年6月14日。以“日”為單位，事件期間選擇61日，公告日前30日和后30日。事件期間之前的120個交易日作為估計期間。如圖所示：3.選擇樣本公司：主并方一汽集團(tuán)4.計算預(yù)期正常收益

(l)數(shù)據(jù)提取

數(shù)據(jù)源是該并購事件并購公告日前150天至公告后30天的每日相關(guān)公司收盤價和相應(yīng)市場的綜合指數(shù)，本案例提取了一汽集團(tuán)（證券代碼為000800）在6月14日前150天至后30天的每日收盤價，以及該期間深證成分指數(shù)（399001）的每日收盤指數(shù)。數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫以及搜狐證券網(wǎng)。案例分析國泰安數(shù)據(jù)庫搜狐證券“個