新東方 證券價值分析

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陳臻良子王秋圓陳璐邢冬梅李彤范婷1234宏觀分析教育行業(yè)分析新東方公司簡介新東方的財務分析我們一起過兒童節(jié)5新東方的技術分析目錄圖片版權：伊一宏觀分析部分

陳臻良子宏觀環(huán)境分析一、中國教育宏觀環(huán)境分析1、政治環(huán)境分析目前針對課外輔導機構的政策環(huán)境比較寬松，對資本、辦學門檻等方面均沒有嚴格的限制，導致了市場上此類輔導機構數(shù)量眾多，市場份額分散、競爭自由，為有實力的領先企業(yè)整合提供了整合市場、引領行業(yè)發(fā)展的機會。2、經(jīng)濟環(huán)境分析經(jīng)濟的快速增長帶來了家庭可支配收入的增長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前過半數(shù)的城市家庭，孩子每月花費占家庭總收入的20%以上，44.29%的家庭每月用于養(yǎng)育子女方面費用在500元到1000元之間，其中絕大部分用于課外輔導教育培訓中。3、社會環(huán)境分析中國教育市場的快速發(fā)展，主要來源于幾個方面的社會因素：其一，升學壓力的日益嚴重。激發(fā)了家長讓孩子參加課外否到培訓的需求，促進整體市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。其二，中國傳統(tǒng)對教育的重視。教育被認為是改變個人及家庭命運的重要出路，導致中國的家長愿意投入更多的資金，使自己的孩子獲得更好、更多的教育。4、技術環(huán)境分析伴隨著教育培訓規(guī)模的逐漸增加，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展推動教育互聯(lián)網(wǎng)化進程，再加上國家開展的村村通工程等項目的發(fā)展，為網(wǎng)絡教育的發(fā)展奠定了基礎。

由上圖可以看出：目前中國ＧＤＰ中教育支出方面已經(jīng)逐漸接近世界發(fā)達國家的占比情況，在未來幾年增速將逐漸減緩，呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢。在２０１３年中國政府教育支出將達到１６１２１億元。在GＤＰ中占比情況將保持在３％左右。由上圖可以看出：伴隨著家庭對教育程度的重視，家庭教育支出方面在２００６—２０10年呈現(xiàn)了一段增長態(tài)勢，未來幾年復合增長率預計在8%左右。三、中國教育發(fā)展的推動因素1.隨著中國城市化進程的推進，中國城鎮(zhèn)人口比重呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢，由2005年的42.99%上升到2008年45.68%，增加了2.7個百分點。大量人口涌入城市，加劇了城市的就業(yè)競爭環(huán)境，提高了城市就業(yè)中對于學歷的要求。2.傳統(tǒng)教育觀念變化：現(xiàn)代社會上多數(shù)孩子均為獨生子女，在教育投入上相對比較集中，可以將有效的資金用于一個孩子身上。與此同時，家長對子女的關注也更加集中，期望也更高，相應的對孩子的教育格外重視。考試分數(shù)和升學情況成為衡量孩子成果的主要標準。正是由于這樣的原因，導致多數(shù)城市的家長為自己孩子報名參加課外輔導，推動了私人教育培訓市場的發(fā)展。3.學歷對就業(yè)收入的影響：2009年“211”院校本科畢業(yè)生半年后平均月薪為2756元，而非“211”本科院校畢業(yè)生半年后平均月薪2241元，相差500元。學歷的差異，甚至是重點區(qū)域非重點大學的差異直接影響畢業(yè)后薪酬的差異.

四、國際教育環(huán)境分析

隨著中國加入世貿組織，培訓市場“金礦”效應的日益凸現(xiàn)，境外培訓機構紛紛提前行動，爭搶中國培訓市場這塊大“蛋糕”。這導致了中國培訓市場國際化進程的加快和程度的加深。1.國外培訓機構加快進入中國的步伐,近幾年，國外培訓機構進入中國培訓市場的步伐加快。國外培訓機構之所以紛紛進入中國市場，看中的是中國培訓市場的巨大潛力。2.教育培訓國際化給培訓市場帶來的變革,促進了教育培訓國際化程度的加深，也引發(fā)了教育培訓市場的深層次變革：一是帶來了先進的辦學方式；二是帶來了國際化的培訓內容；三是營造了超一流的培訓環(huán)境。3.國外培訓機構進入中國市場的速度不斷加快，涉足的領域也日益寬廣，涉及到學歷學位教育、幼兒教育、IT教育、外語、金融、管理、市場類職業(yè)培訓等諸多領域。教育培訓行業(yè)分析

王秋圓圣象學院2005教育培訓行業(yè)

教育培訓行業(yè)市場主要包括語言培訓課業(yè)輔導企業(yè)管理培訓職業(yè)教育學歷教育IT職業(yè)教育圣象學院2005教育行業(yè)現(xiàn)狀分析

從全國范圍來看，北京、上海、廣州、西安、重慶、成都、武漢這些高校云集的地區(qū)，培訓機構相對較多。

全國培訓機構大概有10000家，其中，北京有2000家，上海有1500家，廣州有1000家。圣象學院2005社會環(huán)境（1）升學壓力日益嚴重。（2）中國傳統(tǒng)對教育的重視。（3）學歷對就業(yè)的影響。圣象學院2005

培訓機構目前存在的問題

1、市場混亂2、師資匱乏3、課程僵化4、品牌弱勢

圣象學院2005總結綜上所述，在未來相當一段時期內中國教育培訓業(yè)將具有巨大的市場及發(fā)展?jié)摿Γ逃嘤柶髽I(yè)就必須將品牌推廣作為自身發(fā)展壯大的關鍵，堅持自身品牌理念、加強交流合作、大力進行品牌宣傳。為社會主義精神文明建設和建設社會主義和諧社會做出應有的貢獻。圣象學院2005新東方公司簡介

陳璐

新東方教育科技集團由1993年11月16日成立的北京新東方學校發(fā)展壯大而來，目前集團以外語培訓和基礎教育為核心，擁有短期培訓系統(tǒng)、高等教育系統(tǒng)、基礎教育系統(tǒng)、職業(yè)教育系統(tǒng)、教育研發(fā)系統(tǒng)、出國咨詢系統(tǒng)、文化產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)、科技產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)等多個發(fā)展平臺，是一家集教育培訓、教育研發(fā)、圖書雜志、音像出版、出國留學服務、職業(yè)教育、在線教育、教育軟件研發(fā)等一體的大型綜合性教育科技集團。一、公司行業(yè)地位分析

新東方教育科技集團是中國最大、最具影響力的教育培訓機構，國內外最著名的外語培訓品牌和市場領導者，中國首家美國上市教育機構，培訓學員超過1200萬。在國內外具有很高的知名度和影響力。2006年9月7日，作為中國最大的民辦教育機構，新東方教育科技集團在美國紐約證券交易所成功上市。從最初的北京新東方學校，到今天龐大的整個機構，新東方的成功，被稱為“新東方神話”，被視為中國民辦教育的驕子、“教育產(chǎn)業(yè)化”的典范。二、公司經(jīng)濟區(qū)位分析

經(jīng)過十幾年的奮斗，截止至2010年1月，作為短期培訓系統(tǒng)的新東方學校已成為中國出國考試培訓、國內考試培訓、基礎英語、中學英語、少兒英語、多語種培訓、IT教育等領域規(guī)模最大最有聲望的教育培訓基地，新東方已經(jīng)在北京、上海、廣州、武漢、揚州、天津、西安、南京、沈陽、重慶、成都、深圳、襄樊、太原、哈爾濱、長沙、濟南、鄭州、杭州、長春、宜昌、石家莊、蘇州、株洲、鞍山、合肥、昆明、泰興、佛山、無錫、福州、加拿大多倫多和蒙特利爾開設有培訓學校。截止2011年4月，新東方已經(jīng)在全國45個城市設立了52所學校、7家產(chǎn)業(yè)機構、45家書店以及500家學習中心，累計培訓學員1200萬人次。三、公司產(chǎn)品分析

各地新東方短期培訓學校提供的培訓項目包括:TOEFL、GRE、GMAT、TSE、LSAT、IELTS、BEC、托業(yè)、四級、六級、考研英語、職稱英語、公共英語等級考試(PETS)、英語高教自考培訓、美國口語、《新概念英語》、英語語法、聽力提高、語音速成、《英語900句》、聽說速成、高級口譯、寫作提高、中學英語、少兒英語和多語種培訓等。1.新東方競爭優(yōu)勢分析：生產(chǎn)要素：資金充足，2006年9月在美國上市，成功融資1.125億美元。師資力量雄厚，新東方的老師幾乎全部是各行業(yè)的佼佼者，有著激情夢想、豐富閱歷、以及專業(yè)學識。企業(yè)戰(zhàn)略、結構和同業(yè)競爭：新東方教育科技集團是中國唯一一家在全國范圍內開展運營、并擁有廣泛產(chǎn)品的私立教育服務機構。外語培訓方面在國內鶴立雞群，已經(jīng)具有了規(guī)模優(yōu)勢，有實力開拓國外市場，擺脫了過多的國內競爭損耗。機會：以前：先入優(yōu)勢：早在1993年新東方就已經(jīng)成立，可以說是占盡了培訓業(yè)的先機。未來：①社會對人才（外語／職業(yè)技能）的需求，以及留學熱的持續(xù)，都是新東方在未來持續(xù)發(fā)展的動力所在。②海外上市和新東方加拿大分校的成功：這是新東方進行國際化的成功嘗試，是新東方又一個超出國內同行的舉動。2.品牌優(yōu)勢分析：新東方是中國第一家在紐約證交所上市的教育機構，在中國英語培訓和海外考試準備市場排名第一，是消費者公認的教育品牌。四、公司經(jīng)營能力分析

企業(yè)文化優(yōu)勢——新東方處處滲透著以人為本的思想，人與制度高度融合。這種基于能力的企業(yè)文化，鼓勵創(chuàng)新，注重成果，并提倡平等對話，團隊合作，是新東方的核心競爭力。團隊優(yōu)勢——新東方擁有公認的市場領導者，且擁有一批英語達標，富有激情和愛心，幽默，又懂人文關懷的明星教師團隊同時新東方的成功，還要來自它的兩大“新”亮點。(1)經(jīng)營領域與理念“新”它的“新”，體現(xiàn)在它選擇的領域。經(jīng)營領域的“另辟蹊徑”，其實是其獨特教育理念的直接體現(xiàn)——好的教育首先應當是有用的教育。(2)教育理念“新”新東方的另一個“新”亮點，便是它以教師為本的教育理念。五、公司成長性分析1.機會分析從90年代興起英語培訓至今，英語熱度不減。在中國加入世貿組織、2008年北京奧運會、2010年的上海世博會等利好因素的推動之下，我國英語培訓市場將在相當一段時間內保持高速的增長。由于需求增長，可以快速擴張。我國經(jīng)濟增長前景看好，推動了中國家庭教育的投入。目前的教育培訓市場相對分散，缺乏一個全國性的龍頭品牌，部分機構因缺乏競爭力而退出市場，新東方教育集團可以并購競爭對手。因國內外有不少單位希望與新東方培訓機構建立友好關系，建立合作項目。2.發(fā)展戰(zhàn)略（擴張潛力）分析定位英語培訓，在全國進行地域擴張。把英語培訓的品牌延伸到整個培訓行業(yè)。發(fā)展遠程教育通過培訓帶動學歷教育，成為民辦大學財務分析部分

李彤邢冬梅營業(yè)收入從2008年到2010年新東方營業(yè)收入連續(xù)3年增長，2010年之前，新東方的快速增長主要源于英語語言培訓和考前培訓，更多的學生選擇了費用昂貴的小班教學。但是其增長速度成明顯下降趨勢，預計2011年收入增長率只能達到20%。

營業(yè)成本經(jīng)營利潤

從2007年到2010年新東方的收入和毛利潤連續(xù)4年明顯的大幅增長，但是

凈利潤增長速度卻不及此二項，顯示出新東方的利潤受到銷售費用和管理費用的

壓制?，F(xiàn)金流量新東方經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流多年保持增長速度，能說明以下四個問題1.在整體運營規(guī)劃上非常成熟，不會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的問題。2.證明新東方已慢慢的步入了成熟期，其自由現(xiàn)金流非常穩(wěn)定。3