現(xiàn)金流量的估算

附件四：現(xiàn)金流量的估算為了正確地評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣，必須正確地估算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的估算方法有全額法和差額法兩種。①全額計(jì)算法：完整地計(jì)算投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有的現(xiàn)金流入和流出數(shù)額。例1：某公司準(zhǔn)備上一新項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算有關(guān)資料如下：⑴該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資共80萬(wàn)，第一年初和第一年末各投資40萬(wàn)。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)一年達(dá)正常生產(chǎn)能力。⑵投產(chǎn)前需墊付流動(dòng)資本10萬(wàn)元。⑶固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法折舊，年折舊額為14.4萬(wàn)元，預(yù)計(jì)期末殘值8萬(wàn)元。⑷根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)，投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬(wàn)元，以后每年為85萬(wàn)元（假設(shè)全部當(dāng)年收現(xiàn)）。第一年的付現(xiàn)成本為10萬(wàn)元，以后各年為55萬(wàn)元。⑸該公司的所得稅稅率為40%。求：該項(xiàng)目預(yù)計(jì)5年的現(xiàn)金流量。第一步，計(jì)算投資支出： 單位：萬(wàn)元年份012現(xiàn)金流量一40一40一10第二步，計(jì)算年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量:年份項(xiàng)目34567年銷售收入2085858585年付現(xiàn)成本1055555555年折舊14.414.414.414.414.4年稅前利潤(rùn)-4.415.615.615.615.6年所得稅06.246.246.246.24年凈利一4.49.369.369.369.36年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量1023.7623.7623.7623.76第三步，計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值和收回的墊付的流動(dòng)資本：8+10=18（萬(wàn)元）第四步，匯總：?jiǎn)挝唬毫υ攴?1234567現(xiàn)金流量一40一40一101023.7623.7623.7641.76②差額計(jì)算法：只計(jì)算一個(gè)方案比另一個(gè)方案增加或減少的現(xiàn)金流量。例2：某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)買一臺(tái)新設(shè)備替換目前正在使用的舊設(shè)備，有關(guān)資料如下：⑴使用新設(shè)備可使年付現(xiàn)成本有原來(lái)的6萬(wàn)下降到5萬(wàn)。假設(shè)兩種設(shè)備的年產(chǎn)量和設(shè)備維修費(fèi)用相同。⑵新設(shè)備買價(jià)3萬(wàn)元，運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)0.6萬(wàn)元。該設(shè)備可使用4年，4年后的殘值為0.4萬(wàn)元，年折舊額為0.8萬(wàn)元。⑶舊設(shè)備原值為3.1萬(wàn)元，已計(jì)提折舊1萬(wàn)元，可再使用4年，年折舊額為0.5萬(wàn)元，4年后殘值為0.1萬(wàn)元。如現(xiàn)在出售可得價(jià)款1.8萬(wàn)元。⑷企業(yè)所得稅稅率為40%。問(wèn)：用新設(shè)備替代舊設(shè)備使年現(xiàn)金流量增加了多少？第一步，投資支出的增加額：△投資額=一3-0.6+1.8+0.12=—1.68（萬(wàn)元）注意：企業(yè)因變賣舊設(shè)備而遭受的損失在這個(gè)投資決策中屬于沉沒(méi)成本，不應(yīng)計(jì)入投資支出中。但若稅法規(guī)定企業(yè)因變賣舊設(shè)備引起的損失可減免所得稅，則應(yīng)將此項(xiàng)稅負(fù)減少額與出售舊設(shè)備的所得一起作為投資額的減項(xiàng)。第二步，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的增加額： 單位：萬(wàn)兀項(xiàng) 目1—4年△年銷售收入0△年付現(xiàn)成本一1△年折舊0.3△年稅前利潤(rùn)0.7

△年所得稅0.28△年稅后利潤(rùn)0.42△年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量0.72第三步，終結(jié)現(xiàn)金流量的增加額：△終結(jié)現(xiàn)金流量=0.4—0.1=0.3