新東方課程培訓(xùn)證券投資分析

證券投資分析遇大事不迷糊

——不識廬山真面目只緣身在此山中遇小事多記錄

——不要讓同一塊石頭絆倒2次

緒論一、投資的含義二、證券投資的含義三、金融工具種類四、證券投資與證券投機(jī)一、投資(Investment)的含義投資是為獲得可能的不確定的未來值而作出的確定的現(xiàn)值犧牲。

--西方投資學(xué)家威廉.夏普投資是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來的預(yù)期收益，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)行為。

--徐文通,《現(xiàn)代西方投資學(xué)》一、投資(Investment)的含義1、投資是現(xiàn)在投入一定價值量的經(jīng)濟(jì)活動。2、投資具有時間性。3、投資的目的在于得到報酬（即收益）。4、投資具有風(fēng)險性，即不穩(wěn)定性。

一、投資(Investment)的含義廣義的投資指為了獲得未來報酬或收益而墊支一定資本的任何經(jīng)濟(jì)行為，開工廠、辦農(nóng)場、買股票等都可稱為投資。狹義的投資指投資于各種有價證券，進(jìn)行有價證券買賣，即證券投資。二、證券投資的含義證券投資(SecuritiesInvestment)是指個人或者法人對有價證券的購買行為，這種行為會使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險相稱的收益。證券投資和實物投資實物投資是對現(xiàn)實的物質(zhì)資產(chǎn)(土地、建筑物、知識、機(jī)器設(shè)備和人力資本等)的投資，它的投入會形成社會資本存量和生產(chǎn)能力的直接增加，并直接增加社會物質(zhì)財富或提供社會所需的服務(wù)，又稱直接投資。證券投資形成的資金運動建立在金融資產(chǎn)基礎(chǔ)上，投資于證券的資金通過金融工具的發(fā)行轉(zhuǎn)移到企業(yè)部門，又稱間接投資。實物投資無法滿足巨額資本需求時，借助于證券投資，其資金來源主要是社會儲蓄。實物資產(chǎn)是金融資產(chǎn)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)的收益最終來源于實物資產(chǎn)在社會再生產(chǎn)過程中的創(chuàng)造，證券投資的資金運動是以實物投資的資金運動為根據(jù)的，又為實物投資拓展了資金來源，提高了資金利用效率，引導(dǎo)資金優(yōu)化配置。證券投資和實物投資的關(guān)系直接金融投資與間接金融投資直接金融投資指投資者以購買股票、債券、商業(yè)票據(jù)等形式進(jìn)行金融投資。股票、債券是最重要的形式，其中介機(jī)構(gòu)是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。間接金融投資指投資者將資金存入商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，以儲蓄存款或企業(yè)存款、機(jī)構(gòu)存款的形式存在。銀行信貸是最重要的形式，其中介機(jī)構(gòu)是商業(yè)銀行。兩者區(qū)別:投資者與籌資者之間不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。前者是直接的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，投資者直接承擔(dān)風(fēng)險，并直接取得股息或利息收益，中介機(jī)構(gòu)不直接介入投融資活動。后者是間接的信用關(guān)系，投資者無須直接承擔(dān)貸款風(fēng)險，投資收益是存款利息，中介機(jī)構(gòu)直接介入投融資活動，其主要收益是存貸款利差。直接金融投資與間接金融投資直接金融投資與間接金融投資既競爭又互補(bǔ)。吸引資金方面：通過收益率高低、風(fēng)險大小、流動性強(qiáng)弱、投資方便程度等方面展開競爭；資金運用方面：在籌資成本、償還方式、信息披露、資金使用限制、期限和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁程度等方面爭奪市場。在社會資金存量一定的條件下，兩者之間此消彼長，各有所長，相互補(bǔ)充。直接金融投資與間接金融投資三、金融工具種類貨幣市場工具（期限小于或等于1年）短期國債、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、回購協(xié)議、同業(yè)拆借固定收益資本市場工具中長期國債、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券、公司債券、企業(yè)債券、市政債券、抵押債券股權(quán)工具普通股股票、優(yōu)先股股票衍生證券（DerivativeSecurities）期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期和約三、金融工具種類四、證券投資與證券投機(jī)投資主體購買證券的目的是取得股息和利息，并期待增值，故長期持有，稱證券投資者或長期投資者；或追求長期參股并進(jìn)入決策管理層，稱戰(zhàn)略投資者。證券投機(jī)是指在證券市場上短期內(nèi)買進(jìn)或賣出一種或多種證券以獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)行為。它是以獲取較大的收益為目的，并愿意冒較大風(fēng)險的投資行為。證券投機(jī)的積極與消極作用證券投機(jī)的積極作用：

1、價格平衡作用。

2、增強(qiáng)證券的流動性。

3、有助于分散價格變動的風(fēng)險。證券投機(jī)的消極作用：惡性投機(jī)對市場的破壞作用。證券投資與證券投機(jī)的區(qū)別1、投資時間的長短不同2、對風(fēng)險的態(tài)度不同3、交易方式不同4、分析方法不同

證券投資與證券投機(jī)的關(guān)系證券投資與證券投機(jī)可相互轉(zhuǎn)化。一項良好的投資是一次成功的投機(jī)。投資是穩(wěn)健的投機(jī)，投機(jī)是冒險的投資。本章小結(jié)證券投資是投資者對有價證券的購買以在持有期內(nèi)獲得與承擔(dān)風(fēng)險相稱的收益的行為。證券投資屬于直接金融投資，與實物投資相對應(yīng)，是間接投資。證券投資和證券投機(jī)是兩個不同的概念，兩者共同存在于證券市場上，并在一定條件下相互轉(zhuǎn)化。第一章證券投資要素

第一節(jié)證券投資主體第二節(jié)證券投資客體第三節(jié)證券中介機(jī)構(gòu)第一節(jié)證券投資主體證券投資主體指進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券買賣的各類投資者。一、個人，包括其家庭；二、政府，包括中央政府部門和地方政府；三、企業(yè)；四、金融機(jī)構(gòu)，主要有商業(yè)銀行、保險公司、證券公司及基金組織等。一、個人投資者資金來源個人投資者投資的主要來源是儲蓄。個人部門是凈順差部門，將順差通過儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，使消費基金轉(zhuǎn)為生產(chǎn)基金，實現(xiàn)國民收入流量平衡。國外，資金還可來源于向證券公司、商業(yè)銀行和人壽保險公司的貸款，但我國不允許。一、個人投資者投資目的

1、本金安全（主要目標(biāo)）

2、收入的穩(wěn)定（獲利的動機(jī)）

3、資本的增值（股票投資者共同目標(biāo)）

4、通貨膨脹的抵補(bǔ)

5、維持流動性一、個人投資者6、實現(xiàn)投資多樣化對機(jī)構(gòu)投資者，證券分散程度以15-25種合適，對個人投資者而言，3-5種證券為宜。

7、參與決策管理

8、取得有利的避稅地位很多國家對投資的當(dāng)前收益和資本增值分別征稅，前者稅率高，后者稅率低。一、個人投資者投資特點1、投資活動不創(chuàng)造新的金融資產(chǎn)和工具。2、投資活動更具盲目性。3、投資目的在于追求利潤。4、投資活動的途徑借助于中介機(jī)構(gòu)。二、機(jī)構(gòu)投資者特點：投資資金數(shù)量大，建立規(guī)模較大的資產(chǎn)組合，需要專門的人員管理。（一）政府機(jī)構(gòu)（二）企業(yè)（三）金融機(jī)構(gòu)（一）政府機(jī)構(gòu)

政府機(jī)構(gòu)參與證券投資的目的：調(diào)劑資金余缺。進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作。我國政府機(jī)構(gòu)參與證券投資的特殊目的。（國有股）政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資的目的是承擔(dān)宏觀調(diào)控，它不是單純的投資主體。（二）企業(yè)企業(yè)投資的特點：長期投資比較穩(wěn)定；（參股或控股）短期投資交易量大。（三）金融機(jī)構(gòu)

參加證券投資的金融機(jī)構(gòu)分三類：各類證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、保險公司各類基金性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者目前在我國，嚴(yán)格意義上的機(jī)構(gòu)投資者主要包括證券投資基金、證券公司、保險公司和社?；?。第二節(jié)證券投資客體證券投資客體，即證券投資的對象，主要是股票、債券、證券投資基金等有價證券。有價證券是具有一定票面金額、代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，并借以取得一定收入的一種證書。一、股票股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對公司擁有其相應(yīng)的財產(chǎn)所有權(quán)的證書。它是代表股份所有權(quán)的股權(quán)證書，是代表對一定經(jīng)濟(jì)利益分配請求權(quán)的資本證券，是資本市場上流通的一種有價證券。二、債券

債券是依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券的性質(zhì)是債券憑證，反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，保持著可以轉(zhuǎn)手出售的證券形態(tài)。三、證券投資基金證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用，從事股票、債券等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值的投資方式。四、權(quán)證（warrent）權(quán)證是國際證券市場上近年來流行的一種最初級的股票衍生產(chǎn)品。它是由發(fā)行人發(fā)行的、能夠按照特定的價格在特定的時間內(nèi)購買或賣出一定數(shù)量該公司普通股票的選擇權(quán)憑證。認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證（權(quán)利不同）股本權(quán)證和備兌權(quán)證

（發(fā)行方不同）四、權(quán)證（warrent）美式：持有人在到期日以前的任何時間內(nèi)均可行使權(quán)利。歐式：持有人只有在到期日當(dāng)天才可行使權(quán)利。百慕大式：綜合了美式權(quán)證和歐式權(quán)證的特點，行權(quán)日期是在權(quán)證到期日之前的最后幾個交易日。

權(quán)證簡稱

寶鋼JTB1鋼釩GFC1茅臺JCP1

標(biāo)的股票漢字簡稱發(fā)行人編碼B：歐式認(rèn)購權(quán)證C：百慕大式認(rèn)購權(quán)證P：（歐式或百慕大式）認(rèn)沽權(quán)證1：發(fā)行權(quán)證的批次

參考資料1992年6月，中國發(fā)行第一只配股權(quán)證—大飛樂股票的配股權(quán)證；同年10月，深圳寶安發(fā)行第一張中長期認(rèn)股權(quán)證；1996年6月權(quán)證叫停。2005年8月22日，寶鋼權(quán)證上市流通，簡稱“寶鋼JTB1”，代碼“580000”，規(guī)模3.88億份，行權(quán)日2006年8月30日，行權(quán)價4.5元，存續(xù)期378天。權(quán)證交易原則權(quán)證實行“T+0”交易。權(quán)證的最小價格變動單位是0.001元。申購數(shù)量必須是100的整數(shù)倍，單筆申購不得超過100萬份。權(quán)證定價按照Black-Scholes期權(quán)定價模型（B-S模型）計算，其影響因素除了行權(quán)價之外，還包括標(biāo)的股票的股價及其波動性、距離到期日時間、利率水平和現(xiàn)金紅利派發(fā)情況等。權(quán)證交易原則權(quán)證漲幅價格=權(quán)證前一日收盤價+（標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價格-標(biāo)的證券前一日收盤價）×125%×行權(quán)比例權(quán)證跌幅價格=權(quán)證前一日收盤價-（標(biāo)的證券前一日收盤價-標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價格）×125%×行權(quán)比例當(dāng)計算結(jié)果小于等于零時，跌幅價格為0。第三節(jié)證券中介機(jī)構(gòu)一、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)二、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)一、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)

證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)是專門從事與證券經(jīng)營有關(guān)的各項業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，即證券公司。（美國稱投資銀行，英國稱商人銀行）我國的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)指由證券主管機(jī)關(guān)依法批準(zhǔn)設(shè)立的在政券市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，分綜合類和經(jīng)紀(jì)類兩種。（一）證券承銷業(yè)務(wù)證券承銷是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的行為，是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動之一。證券承銷商的基本職能1、提出建議2、發(fā)行事務(wù)的處理3、風(fēng)險承擔(dān)4、承銷推銷證券（二）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)接受投資者（客戶）委托代理買賣證券，并以此收取傭金的行為。從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)稱證券經(jīng)紀(jì)商。（二）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有如下特點：二級市場的委托買賣業(yè)務(wù)，是投資者進(jìn)入集中交易市場買賣證券的必經(jīng)渠道；經(jīng)紀(jì)商與客戶之間是委托代理關(guān)系，經(jīng)紀(jì)商須按客戶的指令進(jìn)行證券買賣；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入來源于買賣成交后向客戶收取的傭金，經(jīng)紀(jì)商承擔(dān)的風(fēng)險小。紐約證券交易所內(nèi)經(jīng)紀(jì)商傭金經(jīng)紀(jì)商接受客戶委托，在交易所中代理客戶買賣證券并收取一定傭金的經(jīng)紀(jì)商。交易所經(jīng)紀(jì)商，二元經(jīng)紀(jì)商在交易所中接受傭金經(jīng)紀(jì)商的再委托代為買賣證券，撮合其他證券經(jīng)紀(jì)商之間的證券買賣，從交易成交額中收取一定比例傭金的經(jīng)紀(jì)商。紐約證券交易所內(nèi)經(jīng)紀(jì)商專業(yè)經(jīng)紀(jì)商，特種經(jīng)紀(jì)商具有雙重身份，既可以接受交易所內(nèi)傭金經(jīng)紀(jì)商或自營商的委托進(jìn)行代理買賣，又可作為自營商，但仍以委托買賣為主。充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)紀(jì)商時，收取傭金；充當(dāng)自營商時，賺取買賣差價；同筆交易不得同時兼任。我國的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

A股、基金及債券代理買賣業(yè)務(wù)所有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的證券營業(yè)部都可經(jīng)營B股代理買賣業(yè)務(wù)由B股特許證券商代理，又分為境內(nèi)和境外兩種B股特許證券商（三）證券自營業(yè)務(wù)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以自己的名義和資金買賣證券、賺取買賣價差并承擔(dān)風(fēng)險的行為。只有符合《證券法》規(guī)定條件的綜合性證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)才能經(jīng)營自營業(yè)務(wù)。（三）證券自營業(yè)務(wù)證券自營業(yè)務(wù)的特點：是二級市場的證券交易，自營商為自己買賣證券與其他投資者不發(fā)生直接聯(lián)系；收入來源于自營買賣的差價和差價之外的收益，自營商承擔(dān)的投資風(fēng)險較大；自營商從事自營的目的是利用證券價格的變動賺取盈利，具有投機(jī)性。（四）其他業(yè)務(wù)私募發(fā)行兼并收購基金管理金融衍生工具交易咨詢服務(wù)二、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

會計師事務(wù)所對公開發(fā)行和交易股票的企業(yè)、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和證券交易所進(jìn)行會計報表審計、凈資產(chǎn)驗證及咨詢服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所二、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)其他服務(wù)機(jī)構(gòu)證券登記結(jié)算公司證券投資咨詢公司證券信息公司按揭證券公司信用評級機(jī)構(gòu)本章小結(jié)證券投資的基本要素是證券投資主體、證券投資客體和證券中介機(jī)構(gòu)。證券投資主體主要包括個人投資者和政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等各類機(jī)構(gòu)投資者。證券投資客體主要包括股票、債券、證券投資基金和權(quán)證。證券中介機(jī)構(gòu)是為證券市場提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，分為經(jīng)營機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)。第二章證券市場的運作與管理第一節(jié)證券市場的功能第二節(jié)證券發(fā)行市場第三節(jié)證券流通市場第四節(jié)證券交易程序和方式第五節(jié)證券市場監(jiān)管第一節(jié)證券市場的功能

一、籌集資金二、轉(zhuǎn)換機(jī)制三、配置資源四、分散風(fēng)險一、籌集資金將分散在社會上的閑散資金集中起來形成巨額的、可供長期使用的資本，開辟了直接融資的途徑。外部籌資的途徑：向銀行貸款即間接融資依靠證券市場籌資即直接融資一、籌集資金直接融資的優(yōu)點：1、所籌資金具有高度穩(wěn)定性和長期性；2、籌資成本低，可以連續(xù)籌資；3、可以籌集巨額資金。二、轉(zhuǎn)換機(jī)制1、股份公司三級授權(quán)關(guān)系（股東大會—董事會—經(jīng)理）的組織形式將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)適當(dāng)分離；2、資本來源于眾多股東，使企業(yè)面臨各方面的監(jiān)督和影響，促使上市公司形成健全的內(nèi)部運作機(jī)制。二、轉(zhuǎn)換機(jī)制有利于形成“產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)權(quán)明確、政企分開、管理科學(xué)”的公司治理結(jié)構(gòu)；有利于企業(yè)建立規(guī)范、透明、及時的信息披露制度；有利于健全企業(yè)的經(jīng)營管理和激勵機(jī)制，促進(jìn)形成相對獨立的企業(yè)家階層；有利于企業(yè)形成良好的風(fēng)險控制機(jī)制；有利于企業(yè)建立合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)，形成適應(yīng)能力較強(qiáng)的投融資機(jī)制。

三、配置資源

證券市場的資金會自發(fā)地向優(yōu)秀企業(yè)和朝陽企業(yè)集結(jié)，發(fā)揮出優(yōu)化資源配置的功能。例如：20世紀(jì)90年代，美國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司的迅猛發(fā)展。納斯達(dá)克市場上市值最大的10家公司均為信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司，如微軟公司、英特爾公司等。四、分散風(fēng)險1、資金需求者通過發(fā)行證券籌集資金，實際上將風(fēng)險部分地轉(zhuǎn)移分散給投資者；2、投資者可以通過買賣證券和建立投資組合來轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險；3、證券市場創(chuàng)造的流動性解決了投資者難以變現(xiàn)的后顧之憂。第二節(jié)證券發(fā)行市場

證券發(fā)行市場的構(gòu)成發(fā)行者投資者證券中介機(jī)構(gòu)一、證券發(fā)行市場特征

1、無固定場所2、無統(tǒng)一時間

3、證券發(fā)行價格

二、證券發(fā)行分類按發(fā)行對象分類公募發(fā)行私募發(fā)行按有無發(fā)行中介分類直接發(fā)行間接發(fā)行三、股票發(fā)行市場

我國股票的發(fā)行方式我國股票的發(fā)行價格股票發(fā)行程序我國股票的發(fā)行方式基本上采用公募間接發(fā)行方式。具體方式：公司股本總額在4億元以下的公司采用上網(wǎng)定價方式、全額預(yù)繳款或與儲蓄掛鉤方式發(fā)行；公司股本總額在4億元以上的公司可采用對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行。

我國股票的發(fā)行方式

全額預(yù)繳款方式與儲蓄存款掛鉤發(fā)行方式上網(wǎng)競價方式上網(wǎng)定價方式向法人配售向二級市場投資者配售新股參考資料：“八一0”事件1992年初上海采用無限量發(fā)售認(rèn)股證。1992年深圳市將發(fā)行國內(nèi)公眾股5億股，自8月9日至11日發(fā)售認(rèn)購抽簽表500萬張，每張抽簽表100元，中簽率10%，中簽表50萬張，每張中簽表可認(rèn)購新股1000股。1992年10月國務(wù)院證券委和證監(jiān)會成立。中國證券市場開始了第一次深幅調(diào)整，10-12日3天上海股市下跌22.2%，下跌行情至11月中旬結(jié)束，最大跌幅接近73%。我國股票的發(fā)行價格市盈率法定價發(fā)行價格=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤發(fā)行前股本數(shù)+本次公開發(fā)行股數(shù)×（12-發(fā)行月）/12×發(fā)行市盈率我國股票的發(fā)行價格詢價制2004年12月13日，證監(jiān)會出臺《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，新股詢價制度正式登上舞臺。按規(guī)定，2005年1月1日之后發(fā)行的新股，上市公司和保薦機(jī)構(gòu)須通過向基金公司、證券公司和保險公司等6類機(jī)構(gòu)投資者詢價確定發(fā)行價格，發(fā)行4億股以下的公司須至少向20家機(jī)構(gòu)詢價，而發(fā)行4億股以上的公司則至少須向50家機(jī)構(gòu)詢價。

股票發(fā)行程序首次公募發(fā)行（IPO）程序準(zhǔn)備階段申請批準(zhǔn)推介（促銷）階段/Roadshow(路演)發(fā)售階段上網(wǎng)定價發(fā)行時間上網(wǎng)定價發(fā)行T-3日向SSE報發(fā)行材料；

聯(lián)系指定報刊，準(zhǔn)備刊登招股說明書概要和發(fā)行公告；

至SSE進(jìn)行文件上網(wǎng)操作T-2日刊登招股說明書概要；

刊登發(fā)行公告(也可T-1日刊登)；

各類文件發(fā)布至SSE網(wǎng)站T+0日上網(wǎng)定價發(fā)行日T+1日凍結(jié)申購資金T+2日驗資；確認(rèn)有效申購、配號T+3日刊登中簽率公告T+4日清算、登記、劃款；刊登搖號結(jié)果公告T+4日以后主承銷商將募集資金劃入發(fā)行公司帳戶；做好上市前準(zhǔn)備工作第三節(jié)

證券流通市場

證券交易所場外交易市場第二板市場第三市場第四市場一、證券交易所證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點的、集中進(jìn)行證券交易的次級市場，是整個證券市場的核心。（一）證券交易所的特征1、有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時間；2、交易者為具備一定資格的會員證券公司；3、交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；4、交易量集中，成交速度和成交率較高；5、對證券交易實行嚴(yán)格管理，市場秩序化。（二）證券交易所的組織形式

公司制交易所以股份公司形式組織，股東共同出資。公司法人，贏利組織，本身不參與證券買賣，在買賣中持中立立場。券商或股東不得擔(dān)任交易所的董事、監(jiān)事或經(jīng)理。（二）證券交易所的組織形式

會員制交易所社團(tuán)法人組織，不以盈利為目的。只有會員或享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人能在交易大廳交易。會員對交易所的責(zé)任以交納的會費為限，會員自制自律，互相約束。傭金和上市費用較低，利于交易的活躍。（三）證券交易所的運行系統(tǒng)交易系統(tǒng)撮合主機(jī)、通訊網(wǎng)絡(luò)、柜臺終端結(jié)算系統(tǒng)信息系統(tǒng)交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報刊、因特網(wǎng)監(jiān)察系統(tǒng)行情監(jiān)控、交易監(jiān)控、證券監(jiān)控、資金監(jiān)控（四）交易原則和交易規(guī)則

價格優(yōu)先原則時間優(yōu)先原則我國證券交易所的交易時間每周一至周五：上午:9:15至9:25（開盤集合競價）

9:30至11:30（連續(xù)競價）下午:13:00至15:00（上海連續(xù)競價）

13:00至14:57（深圳連續(xù)競價）

14:57至15:00(深圳收盤集合競價)

雙休日和上證所公布的休市日休市。交易單位

每次申報和成交的交易數(shù)量單位，一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍，數(shù)量不足一手的證券稱為零股。我國上海、深圳證券交易所規(guī)定A股、B股、基金單位為每100股或100基金單位為一手，債券（含國債、企業(yè)債券、國債回購）以100元面值為一張，10張即

1000元面值為一手；零股可一次賣出，但不得買入。價位每次報價的價格最小變動單位。我國滬、深交易所規(guī)定：A股、債券的價格變化為0.01元人民幣；上海證券交易所的B股價格變化為0.001美元，深圳證券交易所為0.01港元；基金為0.001元；基金和權(quán)證為0.001元。價格決定—集合競價對所有買入有效委托按委托限價由高到低排列，限價相同按時間先后排列；所有賣出有效委托按委托限價由低到高排列，限價相同按進(jìn)入系統(tǒng)先后排列；系統(tǒng)依序逐步將買入與賣出委托成交，按時間優(yōu)先、價格優(yōu)先原則，直不能成交止；未能成交的委托自動進(jìn)入連續(xù)競價。價格決定—連續(xù)競價

新進(jìn)入的一個買進(jìn)有效委托，若不能成交，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則進(jìn)入買入委托隊列排隊等待成交；若能成交，則與賣出委托隊列順序成交，其成交價格取賣方叫價。新進(jìn)入的一個賣出有效委托，若不能成交，則進(jìn)入賣出委托隊列按價格優(yōu)先時間優(yōu)先原則排隊等待成交；若能成交，則與買入委托隊列順序成交，其成交價格取買方叫價。漲停跌停板制若當(dāng)日價格升或降至規(guī)定的上限或下限時委托無效。當(dāng)日市價的最高上限為漲停板，最低下限為跌停板。在一個交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只股票或基金的交易價格相對于上一交易日收市價的漲跌幅度不得超過10%。參考資料：證券交易的費用目前，投資者在我國交易上交所和深交所掛牌的Ａ股、基金、債券時，需交納的各項費用主要有：委托手續(xù)費、傭金、印花稅、過戶費等。委托手續(xù)費主要用于通訊、設(shè)備、單證制作等方面，按委托的筆數(shù)計算，無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。（六）證券行情表的閱讀收盤價：每個交易日最后一筆買賣成交價格，在我國,上海市場為當(dāng)日證券最后一筆交易前1分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易）；深圳由最后三分鐘的集合競價產(chǎn)生，如不能產(chǎn)生，以最后一筆成交價為當(dāng)日收盤價。開盤價：交易日開市后的第一筆買賣成交價格。

（六）證券行情表的閱讀成交量：某一定時期內(nèi)證券成交的數(shù)量，采用單向計算方法（股票/股數(shù)、債券/面額）。成交額：一定時期內(nèi)證券交易按實際成交價格計算的成交金額總和。市價總額：某特定時期內(nèi)上市證券按當(dāng)市價格計算的價值總額。是描述證券市場規(guī)模大小的重要標(biāo)志。（六）證券行情表的閱讀委買手?jǐn)?shù)：即時所有委托買入前五檔的手?jǐn)?shù)相加的總和。委賣手?jǐn)?shù)：即時所有委托賣出前五檔的手?jǐn)?shù)相加的總和。委比：委買、委賣手之差與之和的比值。委比正值大，買方比賣方強(qiáng)，反之，賣方比買方強(qiáng)。

委比=委買手?jǐn)?shù)-委賣手?jǐn)?shù)委買手?jǐn)?shù)+委賣手?jǐn)?shù)×100%（六）證券行情表的閱讀現(xiàn)手：電腦中剛成交的一次成交量的大小。總手：現(xiàn)手的累計數(shù)，總手?jǐn)?shù)又叫成交量。換手率：總手?jǐn)?shù)與流通股數(shù)的比。量比：開市后每分鐘平均成交量與過去5個交易日每分鐘平均成交量之比。公式為：

量比=現(xiàn)成交總手?jǐn)?shù)/目前已開市分鐘5日平均成交總手?jǐn)?shù)/240（六）證券行情表的閱讀外盤：主動性買盤，以賣出價成交。內(nèi)盤：主動性賣盤，以買入價成交。內(nèi)盤+外盤=總手?jǐn)?shù)參考資料：ST、PT和*ST1998年4月22日，滬深交易所宣布將對財務(wù)狀況和其它財務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（SpecialTreatment，縮寫為“ST”）。異常情況指：經(jīng)審計兩個會計年度的凈利潤均為負(fù)值；最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。參考資料：ST、PT和*STST期間，股票交易遵循下列規(guī)則：股票報價日漲跌幅限制為5%；股票名稱改為原股票名稱前加“ST”；上市公司的中報必須經(jīng)審計。PT（ParticularTransfer）股是從1999年7月9日起基于為暫停上市流通（連續(xù)3年虧損）的股票提供流通渠道的特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)所產(chǎn)生的股票品種。2002年1月1日取消,規(guī)定暫停上市期間不再提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。參考資料：ST、PT和*ST2003年3月開始實行退市風(fēng)險警示的特別處理制度，即對可能存在終止上市風(fēng)險的股票實行*ST制度，提示投資者，該股票在未來一段時期內(nèi)最長不超過1年時間將可能被終止上市。連續(xù)3年虧損將暫停上市，在法定期限內(nèi)披露暫停上市后第一個半年度報告盈利的可申請恢復(fù)上市，否則將終止上市。參考資料：G股、S股股權(quán)分置改革試點股票，標(biāo)示“G股”的出發(fā)點是區(qū)分完成股改和未完成股改的兩類公司，便于對完成股改的公司實施再融資等方面的優(yōu)惠政策。證監(jiān)會2005年4月29日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》。2005年6月17日，三一重工股票簡稱變更為“G三一”，成為中國證券市場第一只G股。參考資料：G股、S股5月8日公布首批試點企業(yè)：三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源。9月12日，全面股改拉開序幕。2006年10月9日起，已完成股改公司恢復(fù)原簡稱，取消“G”符號。2007年1月8日起，未股改公司簡稱前標(biāo)注“S”，并實行5%漲跌幅限制。二、場外交易市場

場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱，早期在柜臺交易，稱為柜臺（OTCover-the-countermarket)或店頭市場，現(xiàn)在又稱電話市場或網(wǎng)絡(luò)市場。證券交易商被稱為是做市商，柜臺交易組織形式又稱為做市商制度。場外交易市場的特征分散的、無固定交易場所的無形市場。組織方式采取做市商制。擁有眾多證券種類和證券商的市場。以議價方式進(jìn)行的市場，采用“一對一”交易方式，交易價格不以競價方式確定。管理比較寬松。三、第二板市場

NASDAQ市場成立于1971年，全稱是全美證券交易商自動報價系統(tǒng)，它利用現(xiàn)代電子計算機(jī)技術(shù)將美國6000多個證券商網(wǎng)點聯(lián)結(jié)在一起，形成全美統(tǒng)一的場外二級市場，稱“第二交易系統(tǒng)”或“二板”市場。中國于1992年建立的STAQ和1993年建立的全國電子交易系統(tǒng)NET有類似性質(zhì)。參考資料：代辦股份轉(zhuǎn)讓市場又稱三板市場，是證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的市場，自2001年6月29日起，主要為解決STAQ（沈陽長白、恒通置業(yè)等）、NET（東方實業(yè)、中興實業(yè)等）系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市上市公司股份的流通問題。參考資料：代辦股份轉(zhuǎn)讓市場根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓公司質(zhì)量的不同，分每周3次（周一、三、五）和5次轉(zhuǎn)讓；股份轉(zhuǎn)讓以集合競價方式配對成交，申報時間同交易所交易時間；漲跌幅限制為5%；投資者委托股份轉(zhuǎn)讓應(yīng)繳納印花稅和手續(xù)費。四、第三市場第三市場是那些已經(jīng)在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進(jìn)行交易而形成的市場。。出現(xiàn)原因：美國證券市場采取固定傭金制,大筆交易費用偏高，買賣大宗上市證券的機(jī)構(gòu)就試圖讓非會員證券商在證券交易所以外進(jìn)行交易以降低交易成本。參考資料：大宗交易上海規(guī)定：A股：50萬股（含）或300萬元（含）以上B股：50萬股（含）或30萬美元（含）以上基金：300萬份（含）或300萬元（含）以上債券：2萬手（含）或2000萬元以上深圳規(guī)定：A股和基金不低于50萬股（份）債券不低于5000手。參考資料：大宗交易成交價格由買賣雙方在當(dāng)日已成交的最高和最低價之間確定，無成交取前日收盤價；不納入指數(shù)計算，成交量在收盤后計入該證券成交總量，信息收盤后單獨公布；上海在15:00-15:30之間進(jìn)行，深圳應(yīng)在交易日14:55分前輸入交易系統(tǒng)。

五、第四市場第四市場是指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過電子計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場。這是近年來在美國出現(xiàn)的場外交易形式。第四市場的經(jīng)紀(jì)人不需要向政府有關(guān)當(dāng)局注冊，也不公開其交易情況，傭金也比其他市場低。第四節(jié)證券交易程序和方式

證券交易，是指投資者通過經(jīng)紀(jì)人在證券交易所買賣股票的交易；要經(jīng)過開戶、委托、競價成交、結(jié)算、過戶登記等程序。證券交易方式可分為現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易和期權(quán)交易。一、開戶證券帳戶資金帳戶證券帳戶的類型現(xiàn)金賬戶，以現(xiàn)貨交易方式進(jìn)行證券投資的客戶開立的賬戶。交易過程中不得融資或融券，必須以現(xiàn)款或現(xiàn)券交易。保證金賬戶又稱普通賬戶，是為以保證金交易方式進(jìn)行證券投資的客戶開立的賬戶，可以通過交付保證金以向證券公司融資或融券的方式進(jìn)行交易。證券帳戶的類型人民幣普通股票帳戶人民幣特種股票帳戶境內(nèi)投資者證券帳戶境外投資者證券帳戶證券投資基金帳戶其他帳戶二、委托委托方式自助終端委托（磁卡委托）電話委托網(wǎng)上委托二、委托委托內(nèi)容證券名稱委托買入還是賣出，委托買賣的數(shù)量出價方式及委托價格交易方式及委托有效期交割方式其他二、委托委托的執(zhí)行證券公司營業(yè)部業(yè)務(wù)員在受理遞單委托并確認(rèn)投資者身份后通知本公司派駐交易所的交易員，由他們執(zhí)行委托。委托如未能全部成交，除一次成交有效委托外，經(jīng)紀(jì)商在有效期內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行。有效期內(nèi)的未執(zhí)行委托，可變更或撤消。三、競價成交價格優(yōu)先原則時間優(yōu)先原則市價優(yōu)先原則四、結(jié)算結(jié)算指一筆證券交易成交后，買賣雙方結(jié)清價款和交收證券的過程，即買方付出價款并收取證券、賣方付出證券并收取價款的過程。證券結(jié)算包括證券清算和交割、交收兩項內(nèi)容，并分為結(jié)算公司與證券商之間的一級結(jié)算和證券商與投資者之間的二級結(jié)算兩個層次。我國現(xiàn)行資金清算與交收模式我國證券市場采用法人結(jié)算模式，即證券公司以法人名義集中在結(jié)算公司開立資金清算交收帳戶，所屬營業(yè)部的證券交易的清算、交收均通過此帳戶。交易日收市后，交易所將數(shù)據(jù)發(fā)給結(jié)算公司，結(jié)算公司按凈額清算原則分別計算每個會員在T+1日的應(yīng)收、應(yīng)付款項凈額，于T+1開市前將數(shù)據(jù)發(fā)給會員。五、登記過戶證券登記指通過一定的記錄形式確定當(dāng)事人對證券的所有權(quán)及相關(guān)權(quán)益產(chǎn)生、變更、消失的法律行為。過戶是買入股票的投資者到股票發(fā)行公司或其指定的代理金融機(jī)構(gòu)去辦理變更股東名簿登記的手續(xù)，是股票交易的最后一個環(huán)節(jié)。滬、深交易所實行無紙化登記方式，實行電腦自動過戶辦法，無須另外辦理過戶手續(xù)。六、證券交易委托方式市價委托指令只提出交易數(shù)量而不指定成交價格。特點：不限定價格，經(jīng)紀(jì)人可按市場價格變化靈活掌握。優(yōu)點：成交速度快，成交率高，比限價委托優(yōu)先，只要有交易對手就可成交。缺點：成交后方知實際執(zhí)行價。六、證券交易委托方式限價委托指令既限定買賣數(shù)量又限定買賣價格。特點：委托價格固定化；有一定的委托有效期限制。優(yōu)點：成交價格理想，可事先確定成本。缺點：因限價高而落空，錯失良機(jī)。難點：如何確定合適的限定價格。第五節(jié)證券市場監(jiān)管證券市場監(jiān)管指證券管理機(jī)關(guān)運用法律、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督管理。監(jiān)管原則公開原則公平原則公正原則一、我國證券市場監(jiān)管體系

以政府監(jiān)管為主，自律為補(bǔ)充，經(jīng)歷了從地方監(jiān)管到中央監(jiān)管、從分散監(jiān)管到集中監(jiān)管的過程。

第一階段從20世紀(jì)80年代初期到90年代中期，證券市場區(qū)域性試點，監(jiān)管由地方政府負(fù)責(zé)，中央進(jìn)行宏觀指導(dǎo)和協(xié)調(diào)。第二階段從1992年開始，證券市場成為全國性市場，監(jiān)管改為中央集中監(jiān)管。二、證券市場自律所謂自律，是指證券市場參與者組成自律組織，在國家有關(guān)證券市場的法律、法規(guī)和政策指導(dǎo)下，依據(jù)證券行業(yè)的自律規(guī)范和職業(yè)道德，實行自我管理、自我約束的行為。證券市場的自律主要通過自律組織實行，自律組織一般實行會員制。我國證券業(yè)自律組織證券交易所證券登記結(jié)算公司中國證券業(yè)協(xié)會地方證券業(yè)協(xié)會

三、我國發(fā)展證券市場的指導(dǎo)方針

法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范

規(guī)范是目的，是核心；法制是基礎(chǔ)；監(jiān)管和自律是手段。致證券市場我們可以信賴，前提是你的公開我們可以愛戴，前提是你的公正我們可以理解，前提是你的公平我們有權(quán)憤怒，前提是你的欺蒙我們有權(quán)離場，前提是你的背棄我們愿意付出，前提是你有回報我們愿意堅持，前提是你有遠(yuǎn)景我們愿意希望，前提是你有公信我們不要什么，只要天空透明我們不要什么，只要市場精神我們不要什么，只要做到“三公”致證券市場本章小結(jié)證券發(fā)行市場和證券流通市場在證券市場的運行中承擔(dān)不同功能，兩者相互依存，相互制約，組成一個整體。證券流通市場可分為證券交易所和場外交易市場，證券交易所是證券市場的核心，場外交易市場是重要補(bǔ)充。證券交易按一定的程序、遵循一定的原則和規(guī)則進(jìn)行。第三章證券投資工具—股票

第一節(jié)股票概述第二節(jié)股票價格第三節(jié)股票價格指數(shù)第一節(jié)股票概述股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對公司擁有其相應(yīng)的財產(chǎn)所有權(quán)的證書。股票是代表股份所有權(quán)的股權(quán)證書，是代表對一定經(jīng)濟(jì)利益分配請求權(quán)的資本證券，是資本市場上流通的一種有價證券。第一節(jié)股票概述按馬克思的說法，股票是一種虛擬資本；按經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，股票是買賣生產(chǎn)資料所有權(quán)的憑證；按老百姓的說法，股票是一張資本的選票，老百姓可根據(jù)自己的意愿將手中的貨幣選票投向某一家或幾家企業(yè)，以博取股票價格波動之差或是預(yù)期企業(yè)的未來收益。一、股票的特征1、期限上的永久性2、責(zé)任上的有限性3、決策上的參與性

4、報酬上的剩余性5、清償上的附屬性7、交易上的流動性6、投資上的風(fēng)險性8、權(quán)益上的同一性二、股票的分類按股東權(quán)益按股票面額形態(tài)按投資主體按上市地點和投資者股票分類（一）按股東權(quán)益分類普通股公司經(jīng)營決策的參與權(quán)盈余分配權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（一）按股東權(quán)益分類優(yōu)先股公司在籌集資本時給予投資者某些優(yōu)惠特權(quán)的股票，同樣可以自由買賣和轉(zhuǎn)讓，同屬股東權(quán)益的一部分。特征：優(yōu)先領(lǐng)取固定股息、優(yōu)先按票面金額清償、無權(quán)參與經(jīng)營決策、無權(quán)享受公司利潤增長的利益。（二）按股票面額形態(tài)分類記名股票無記名股票面額股票無面額股票實體股票記帳股票（三）按投資主體分類國家股法人股社會公眾股（四）按上市地點和投資者分類A股（人民幣普通股票）B股（人民幣特種股票）H股（香港上市）N股（紐約上市）S股（新加坡上市）第二節(jié)股票價格一、股票價格二、影響股票價格的因素三、股票價格的修正—除息和除權(quán)一、股票價格股票的票面價格（面值）股票的發(fā)行價格股票的內(nèi)在價格（理論價格）股票未來收入的現(xiàn)值。股票理論價格=股息紅利收益/市場利率股票的清算價格股票的市場價格主要受供求關(guān)系影響。二、影響股票價格的因素公司經(jīng)營狀況宏觀經(jīng)濟(jì)因素政治因素心理因素證券主管部門的限制規(guī)定人為操縱因素三、股票價格的修正

—除息和除權(quán)除息是指除去交易中股票領(lǐng)取股息的權(quán)利。除權(quán)指除去交易中股票配送股的權(quán)利。（1）宣布日（2）派息日/股權(quán)發(fā)放日或配股日（3）股權(quán)登記日（4）除息日/除權(quán)日除息除息基準(zhǔn)價是將除息日的股票價格除去本次派發(fā)的現(xiàn)金股息之后的價格。除息基準(zhǔn)價＝除息日前一天收盤價-現(xiàn)金股息除息基準(zhǔn)價是開盤指導(dǎo)價，僅作為理論參考價，除息后的股價可高于、等于或低于除息基準(zhǔn)價。除息例：某股份公司于某年2月28日（宣布日）召開股東大會，審議通過了公司上年度財務(wù)報告和盈利分配方案，并宣布3月31（派息日）日發(fā)放每股0．50元的現(xiàn)金股息，同時規(guī)定3月15日為股權(quán)登記日，3月16日為除息日；如果３月１５日該股票的收盤價為每股12元，則除息基準(zhǔn)價應(yīng)為11．50元。除權(quán)除權(quán)基準(zhǔn)價是以除權(quán)前一日該股票的收盤價除去當(dāng)年所含的股權(quán)。除權(quán)基準(zhǔn)價也是開盤指導(dǎo)價，除權(quán)日的開盤價可能等于或高于除權(quán)基準(zhǔn)價，稱填權(quán)，也可能如低于基準(zhǔn)價，稱貼權(quán)。（一）無償送股方式除權(quán)基準(zhǔn)價=除權(quán)日前一天收盤價1+無償送股率（二）有償增資配股方式除權(quán)基準(zhǔn)價=除權(quán)日前一天收盤價新股每股配股股價×

新股配股率+1+新股配股率（三）無償送股與

有償配股搭配方式除權(quán)基準(zhǔn)價=除權(quán)日前一天收盤價新股每股配股股價×

新股配股率+1+新股配股率+無償送股率（四）連息帶權(quán)搭配方式除權(quán)基準(zhǔn)價=除權(quán)日前一天收盤價現(xiàn)金股息新股每股配股股價×新股配股率+1+新股配股率+無償送股率-（四）連息帶權(quán)搭配方式

例：某公司按每10股送現(xiàn)金股息10元、送紅股2股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股，并向公司現(xiàn)有股東按10股配2股的比例進(jìn)行配股，配股價為4.5元；3月24日為除息除權(quán)日，3月23日該股票收盤價為12元。則：除權(quán)基準(zhǔn)價==8.5(元)12-1+4.5×0.21+0.2+0.2第三節(jié)股票價格指數(shù)股價指數(shù)是描述證券市場上股票價格總水平的行情表，是某一時期(報告期）的股價平均數(shù)與另一時期(基期）股價平均數(shù)相比較的相對變化指數(shù)。股價指數(shù)=×固定乘數(shù)

報告期股價平均數(shù)基期股價平均數(shù)一、股票價格指數(shù)的功能投資指南的功能衍生工具的標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的指示器二、股票價格指數(shù)的編制步驟確定樣本股計算基期股票價格平均數(shù)并定為常數(shù)計算報告期平均股價并作必要的修正指數(shù)化將以貨幣單位表示的平均股價化成以“點”為單位的股票價格指數(shù)，“點”不是百分點，也不是貨幣單位，是統(tǒng)計單位。三、股票價格指數(shù)的編制方法

簡單算術(shù)平均數(shù)法加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法

簡單算術(shù)平均數(shù)法例如，抽樣獲得的股票為A、B、C三種，在某一交易日的收盤價分別為20元、45元和25元，則它們的股票價格平均數(shù)為：

=(20+45+25)

3=30元

I=1/n

固定乘數(shù)

式中：P為基期第i種股票的價格；P為報告期第i種股票的價格；I為股票價格指數(shù)。0i1ippi=1n1i0i

簡單算術(shù)平均數(shù)法假設(shè)上例的數(shù)值為報告期的價格，即P11=20元、P12=45元、P13=25元，而基期的價格分別為P01=15元、P02=20元、P03=25元，將數(shù)值代入公式得：

I=1/n

P/P

固定乘數(shù)

=1/3

（20

15+45

20+25

25）

固定乘數(shù)

=1.5278

固定乘數(shù)

ni=10i1i

簡單算術(shù)平均數(shù)法加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法假設(shè)上例中，報告期的發(fā)行量分別為A=110股、B=150股、C=170股，而價格分別為A=20元、B=45元、C=25元，則加權(quán)算術(shù)平均股價為：

=（20

110+45

150+25

170）

（110+150+170）

=30.6977（元）

根據(jù)采用權(quán)數(shù)的基準(zhǔn)不同，可以得出兩種不同的股價指數(shù)?；诩訖?quán)股價指數(shù)報告期加權(quán)股價指數(shù)？加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法基期加權(quán)股價指數(shù)，以基期成交量或發(fā)行量作為權(quán)數(shù)，又稱拉斯拜爾指數(shù)（LaspeyreIndex），其計算公式為：

I=

固定乘數(shù)

P1iQ0iP0iQ0ii=1nni=1加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法報告期加權(quán)股價指數(shù)，以報告期成交量或發(fā)行量為權(quán)數(shù)，又稱派許加權(quán)指數(shù)（PaascheIndex）,其計算公式為：

I=

固定乘數(shù)式中：Q0i、Q1i分別表示基期和報告期成交量或發(fā)行量。P1iQ1iP0iQ1ii=1i=1nn加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法四、我國主要股票價格指數(shù)上證綜合指數(shù)采樣股票為在上海證券交易所上市的全部A股和B股，以1990年12月19日為基期，基期數(shù)為100，采用以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均法進(jìn)行編制，自1991年7月15日起正式公布。四、我國主要股票價格指數(shù)上證30指數(shù)從上海證券交易所上市的A股中選取有代表性的30只股票進(jìn)行編制，從1996年7月1日起計算，基數(shù)為1000點。上證180指數(shù)上證30指數(shù)的延續(xù)，以2002年6月28日上證30收盤指數(shù)為基點，2002年7月1日正式公布，每半年調(diào)整一次成分股。四、我國主要股票價格指數(shù)上證50指數(shù)從上證180中挑選50只股票，于2004年2月1日起正式公布，基日為2003年12月31日，基點為1000。新華富時指數(shù)公司于2003年12月15日開始編制，占合格A股市場流通市值33.2%左右。四、我國主要股票價格指數(shù)深證綜合指數(shù)采樣股票為在深市上市的全部A股和B股，以1991年4月3日為基期，基期數(shù)為100，采用以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均法進(jìn)行編制和發(fā)布(1991年4月4開始公布)。四、我國主要股票價格指數(shù)深證成份股指數(shù)從深交易所上市的股票種選取有代表性的40只股票，從1995年1月3日起開始編制，采用成份股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)，基期日為1994年7月20日，基數(shù)為1000點。深證100指數(shù)以2002年12月31日為基期日，基值為1000點，從2002年第一個交易日開始編制和發(fā)布；從深交所上市的股票中選100只A股作成份股，以成份股的可流通A股數(shù)為權(quán)數(shù)計算。四、我國主要股票價格指數(shù)滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基期日，基值1000點，于2005年4月8日正式公布。雖然數(shù)量只占上市公司總數(shù)的1/5，但覆蓋六成左右的總市值和流通市值，樣本公司的凈利潤占市場總額的83.55%，現(xiàn)金分紅占八成，平均市盈率19倍。沒有進(jìn)行行業(yè)分類。五、世界主要股票價格指數(shù)道

瓊斯工業(yè)平均股價指數(shù)香港恒生股票指數(shù)英國金融時報工業(yè)股票指數(shù)英國金融時報100種股票交易指數(shù)（FT-100指數(shù)）日經(jīng)225股價指數(shù)五、世界主要股票價格指數(shù)美國芝加哥標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)NASDAQ綜合指數(shù)德國法蘭克福指數(shù)臺灣加權(quán)指數(shù)新加坡海峽時報指數(shù)本章小結(jié)作為證券市場上主要的投資工具，股票有不同于其他有價證券的特征和分類。股票分析的核心是股票的價格，股票的理論價格是預(yù)期股利收入的現(xiàn)值，但股票的市場價格受多種因素的影響。衡量股票價格平均水平和變動趨勢的指標(biāo)是股票價格指數(shù)，它是反映社會政治和經(jīng)濟(jì)變化的靈敏指標(biāo)。第四章證券投資工具—債券

第一節(jié)債券概述

第二節(jié)債券定價第三節(jié)債券的信用評級

第一節(jié)債券概述債券是依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券的性質(zhì)是債券憑證，反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；與一般借款合同不同，它是發(fā)行人對全體投資者承擔(dān)的債券，并保持著可以轉(zhuǎn)手出售的證券形態(tài)。一、債券的特點債券的有期性債券的風(fēng)險性債券的收益性債券的流動性債券與股票的區(qū)別權(quán)利不同目的不同期限不同收益不同風(fēng)險不同二、債券的分類按發(fā)行主體分類金融債券公司債券政府債券

（一）政府債券國家為了籌措資金向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。依發(fā)行主體不同，可分為中央政府債券和地方政府債券，前者又稱國債。特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇

國家債券國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌措資金的債務(wù)憑證，通常簡稱國債。我國國債由財政部發(fā)行，政府擔(dān)保，發(fā)行過的國債品種主要有如下幾種。

地方政府債券1950年，東北人民政府發(fā)行過東北生產(chǎn)建設(shè)折實公債，1981年恢復(fù)國庫券發(fā)行以來未再發(fā)行。1995年實施的《預(yù)算法》規(guī)定地方政府不得發(fā)行地方政府債券?，F(xiàn)采用企業(yè)債券的形式發(fā)行，如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)。（二）金融債券由銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。特征：專用性（用于特別貸款）、集中性、高利性、流動性（不能提前兌?。┪覈?985年首次由工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券，1987年金融債券首次流通。（三）公司債券所謂公司債券指的是由公司發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。公司債券除具有債券的一般性質(zhì)外，與其它債券如國債、金融債券相比，收益較高，但風(fēng)險性相對較大。按可否轉(zhuǎn)換為股票，公司債券可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行債券的公司許諾，在一定條件下，債券的持有者可以將其轉(zhuǎn)換成公司的股票。企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券是一種潛在的股票，在發(fā)行時要明確轉(zhuǎn)換的時間、轉(zhuǎn)換的比例、轉(zhuǎn)換時是按面值還是按市價等事項，以防轉(zhuǎn)換時發(fā)生糾紛?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換率轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)換債券面值轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換率╳股票的市場價格轉(zhuǎn)換溢價轉(zhuǎn)換溢價=可轉(zhuǎn)換債券的價格-轉(zhuǎn)換價值可轉(zhuǎn)換債券假定公司普通股每股售價20元,該公司平價發(fā)行1張可轉(zhuǎn)換普通股30股的面值為1000元的債券，則轉(zhuǎn)換率為30，轉(zhuǎn)換價格為1000元。這個轉(zhuǎn)換價格意味著股票每股市價在目前20元的基礎(chǔ)上至少漲至33.33元，才能使轉(zhuǎn)換成為不虧損的交易。債券發(fā)行時的轉(zhuǎn)換價值為30

20=600元。這樣，轉(zhuǎn)換溢價就是1000-600=400元，用百分比表示的轉(zhuǎn)換溢價是400

600=66.7%?？赊D(zhuǎn)換債券的相關(guān)規(guī)定2001年4月28日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》轉(zhuǎn)換期限：最短3年，最長5年，自發(fā)行起6個月后可轉(zhuǎn)換。票面利率：半年或1年付息一次，到期后5個工作日內(nèi)償還未轉(zhuǎn)股債務(wù)本金及最后一次利息?？赊D(zhuǎn)換債券的相關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價格：以公布募集說明書前30個交易日股票平均收盤價為基礎(chǔ)上浮一定幅度。贖回條款：股價一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格一定幅度后可按事先約定價格買回未轉(zhuǎn)股的部分?？赊D(zhuǎn)換債券的相關(guān)規(guī)定回售條款：股價一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格一定幅度，持有人可按約定價格將可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行人。轉(zhuǎn)換價格修正條款：送股、配股、增發(fā)、分立、合并或其他原因引起股價下降所作調(diào)整。二、債券的分類按計息方式分類單利債券附息債券浮動利率債券固定利率債券貼現(xiàn)債券復(fù)利債券二、債券的分類按償還期限分類短期中期長期二、債券的分類按募集方式分類公募債券和私募債券按記名與否分類記名債券和無記名債券按市場所在地和面額貨幣分類國內(nèi)債券國際債券第二節(jié)債券定價決定債券價格的因素是預(yù)期的現(xiàn)金流量、必要的到期收益率和債券的期限。市場上絕大多數(shù)人能接受的必要收益率是市場利率。債券定價原理：將預(yù)期現(xiàn)金流量序列加以折現(xiàn)。一、債券的定價模型（一）一次還本付息債券的定價模型：

V=M（）

式中：V代表債券價格；M為債券的期值；

r為市場利率；n為債券年限。

1+r1n一、債券的定價模型例：某種債券期限為10年，年利率為8%，面額為100元，則該債券的期值為180元。持有人在持有6年時出售，求該債券的轉(zhuǎn)讓價格是多少？解：

=132.2元=180×1+8%1()4一、債券的定價模型（二）定期付息、到期還本債券的定價模型：

式中：V代表債券的價格；I代表每年支付的利息金額；M代表面值；r代表市場利率；n代表期限。一、債券的定價模型例：某公司發(fā)行債券，每年支付利息為150元，債券面值為1000元，利率為15%，到期年限為15年，試計算該公司債券的發(fā)行價格？解：

=877.10+122.90=1000元二、影響債券價格的主要因素

市場利率債券市場的供求關(guān)系社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r財政收支狀況貨幣政策國際間利差和匯率的影響三、債券投資風(fēng)險利率風(fēng)險再投資收益率風(fēng)險違約風(fēng)險（信用風(fēng)險）流動性風(fēng)險（變現(xiàn)風(fēng)險）選擇短期債券購買力風(fēng)險（通貨膨脹風(fēng)險）可選擇普通股、浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券三、債券投資風(fēng)險外匯風(fēng)險政治風(fēng)險法律風(fēng)險事件風(fēng)險第三節(jié)債券信用評級債券的信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券的還本付息的可靠程度作出公正客觀的評定。評級目的：將債券發(fā)行單位的信用等級指標(biāo)公諸于眾，以彌補(bǔ)信息不充分或不對稱的缺陷，保護(hù)投資者利益。一、債券信用評級的意義發(fā)行者管理機(jī)構(gòu)投資者信用評級二、信用評級的依據(jù)

以標(biāo)準(zhǔn)普爾公司為典型代表，其信用級別劃分的主要依據(jù)是：違約的可能性債券條款的性質(zhì)根據(jù)破產(chǎn)法及其他涉及債權(quán)人權(quán)利的法律進(jìn)行破產(chǎn)、改組或進(jìn)行其他安排時，如何保護(hù)債權(quán)人的利益以及屆時債權(quán)人所處的相對地位。

三、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司

的資信等級標(biāo)準(zhǔn)AAA級：最高級，相應(yīng)債券稱金邊債券，投資風(fēng)險最低。AA級：高級，利率比3A級利率略高。A級：中上等級，發(fā)行者財力較強(qiáng)，但欠穩(wěn)定，易受不利因素影響。BBB級：中級，有足夠支付能力，但遇不利，償債能力可能大大削弱。

三、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司

的資信等級標(biāo)準(zhǔn)BB級、B級、CCC級、CC級：就公司財務(wù)上的償債能力而言，這些等級的債券均被認(rèn)為是具有投機(jī)性的債券，屬于中下等級。其中BB級表示投機(jī)程度最低，CC級表示投機(jī)程度最高。C級：充分投機(jī)性，不支付利息的債券。D級：最低等級，不履行債務(wù)，即為拒絕還本付息的倒閉債券。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司還在從AA級到B級后面加上“+”或“-”表示略高于或略低于該級別。四、穆迪公司的資信等級標(biāo)準(zhǔn)投資級AaaAaaBaa投機(jī)級BaBCaaCaC五、債券評級機(jī)構(gòu)美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪投資服務(wù)公司英國國際銀行業(yè)和信貸分析公司（IBCA）日本公司債券研究所（JBRI）日本投資家服務(wù)公司（NIS）日本評級研究所（JCB）加拿大債券評級公司（CBRS）本章小結(jié)債券是證券市場上的重要投資工具，我國今后應(yīng)大力發(fā)展債券市場。債券定價的原理是將預(yù)期的現(xiàn)金流量按一定利率加以折現(xiàn)。債券分析的一個重要問題是還本付息的可靠程度，信用評級可作為衡量債券安全性的參考依據(jù)。第五章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金概述第二節(jié)證券投資基金的運作第三節(jié)證券投資基金的收益與費用第一節(jié)證券投資基金概述證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用，從事股票、債券等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值的投資方式。（一）證券投資基金的性質(zhì)屬于金融信托的一種，反映了投資者與基金管理人、基金托管人之間的委托—代理關(guān)系。其在證券市場上有多重身份：投資客體：供投資者選擇投資主體：將籌集的資金投資于股票債券投資中介：接受投資者委托，代理投資（二）證券投資基金的特征由專家運作管理并專門投資證券市場；1只基金投資于股票債券的比例不得低于該基金資產(chǎn)總值的80%。具有組合投資、分散風(fēng)險的優(yōu)勢；1個基金持有1家上市公司股票不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%。同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司的股票不的超過總股本的10%。參考資料：權(quán)證交易基金在任何交易日購買權(quán)證的總金額不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五。1只基金購買的全部權(quán)證的市值部超過基金凈值的3%。同一基金管理人管理的全部基金持有的同一權(quán)證不超過該權(quán)證的10%。（二）證券投資基金的特征是一種間接的證券投資方式；投資額小、費用低、買賣手續(xù)簡便；1只基金投資于國債的比例不低于該基金資產(chǎn)凈值的20%?；鸾灰酌饨挥』ǘ?。流動性強(qiáng)。封閉式基金在交易所掛牌上市開放式基金可申購和贖回（三）證券投資基金的分類按基金組織形式分類按基金可否贖回分類（規(guī)模是否固定）按基金投資目標(biāo)和投資對象分類按基金組織形式分類公司型投資基金依照公司法組成的以贏利為目的的并投資于特定對象的股份制投資公司，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實體。公司發(fā)行股份，投資者以基金持有人的身份成為基金公司的股東。按基金組織形式分類契約型投資基金（單位信托基金）依據(jù)信托契約原理，由投資者、基金管理人和基金托管人作為當(dāng)事人，通過訂立契約而組建的投資基金?；鸸芾砣素?fù)責(zé)基金的經(jīng)營和管理操作；基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的指令，辦理資金往來并對管理人的運作實行監(jiān)督。公司型和契約型投資基金的區(qū)別基金設(shè)立的法律依據(jù)不同前者依據(jù)公司法，后者依據(jù)信托法基金具有的法人資格不同。前者具有法人資格，后者不具有投資者的地位不同前者是股東，后者是收益者，無發(fā)言表決權(quán)公司型和契約型投資基金的區(qū)別融資渠道不同前者有法人資格，可向銀行借款，后者不行基金期限不同前者具有永久性，后者依據(jù)契約基金投資營運的依據(jù)不同前者依據(jù)公司章程，后者依據(jù)信托契約按基金可否贖回分類封閉型基金基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢以后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變。開放型基金基金設(shè)立后，投資者可隨時申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定。封閉型基金和開放型基金的區(qū)別期限不同前者一般為10-15年，我國不少于5年規(guī)模的可變性不同交易方式不同前者在交易所掛牌交易，后者首發(fā)結(jié)束一段時間后，隨時向管理人或中介機(jī)構(gòu)提出申購或贖回，一般不上市交易封閉型基金和開放型基金的區(qū)別基金單位交易價格的決定方式不同前者交易價格受市場供求關(guān)系影響；后者交易價格主要取決于基金單位資產(chǎn)凈值,不直接受供求關(guān)系影響。前者的交易價格是買賣行為發(fā)生時已確知的市場價格；而后者的交易價格則取決于申購、贖回行為發(fā)生時尚未確知(但當(dāng)日收市后即可計算并于下一交易日公告)的單位基金資產(chǎn)凈值。

封閉型基金和開放型基金的區(qū)別投資策略不同市場環(huán)境不同單位資產(chǎn)凈值公布的時間不同開放式基金的單位凈值基金資產(chǎn)凈值是指在某一基金估值時點上，按照公允價格計算的基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額，該余額是基金單位持有人的權(quán)益。單位基金資產(chǎn)凈值=(總資產(chǎn)－總負(fù)債)/基金單位總數(shù)

開放式基金的認(rèn)購、申購和贖回認(rèn)購：指在開放式基金設(shè)立募集期內(nèi)，投資者申請購買基金的行為。申購：指開放式基金成立后，投資者申請購買基金的行為。贖回：基金持有人按基金契約規(guī)定的條件要求基金管理人購回基金的行為。

開放式基金的申購和贖回投資者的申購份額＝（申請金額－申購手續(xù)費）／當(dāng)日收市后的基金凈值申購手續(xù)費＝申請金額x申購費率投資者贖回所得凈款＝申請份額x當(dāng)日閉市后基金凈值－贖回手續(xù)費贖回手續(xù)費＝申請份額x當(dāng)日閉市后基金凈值x贖回費率按基金投資目標(biāo)和投資對象分類被動型成長收益復(fù)合型成長型創(chuàng)新型股票型固定收益型混合型按基金投資目標(biāo)和投資對象分類積極成長型積極型價值型平衡型收益型穩(wěn)定型穩(wěn)健型按基金投資目標(biāo)和投資對象分類穩(wěn)健增長型行業(yè)型增長型增強(qiáng)型增強(qiáng)指數(shù)型增值型債券型按基金投資目標(biāo)和投資對象分類指數(shù)型周期型主動型資產(chǎn)靈活配置型（四）股票、債券與基金的區(qū)別權(quán)利關(guān)系不同風(fēng)險與收益不同投資工具性質(zhì)不同價格取向不同投資回收方式不同第二節(jié)證券投資基金的運作

基金份額持有人基金托管人基金管理人一、基金份額持有人持有基金單位或基金股份的自然人和法人，即基金的投資人。基金份額持有人是基金資產(chǎn)的實際所有者，享有基金信息的知情權(quán)、表決權(quán)和收益權(quán)，當(dāng)然也要承擔(dān)一定的義務(wù)?；鸱蓊~持有人的權(quán)利分享基金財產(chǎn)收益；參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或申請贖回基金份額；按規(guī)定要求召開基金份額持有人大會；對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)；查閱或復(fù)制公開披露的基金信息資料；對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟；基金合同約定的其他權(quán)利?；鸱蓊~持有人大會審議事項提前終止基金合同；基金擴(kuò)募或延長基金合同期限；轉(zhuǎn)換基金運作方式；提高基金管理人、基金托管人的報酬標(biāo)準(zhǔn)；更換基金管理人、基金托管人；基金合同約定的其他事項。二、基金管理人憑借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理基金的資產(chǎn)，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的專業(yè)性機(jī)構(gòu)。在我國，基金管理人由基金管理公司擔(dān)任，具有獨立法人地位，一般由證券公司、信托投資公司或其他機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立。基金管理人的職責(zé)依法募集基金，辦理或委托代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、記帳，進(jìn)行證券投資；確定基金收益分配方案并分配收益；進(jìn)行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；編制中期和年度基金報告；基金管理人的職責(zé)計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格；辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露；召集基金份額持有人大會；保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、帳冊、報表和其他相關(guān)資料；以基金管理人名義、代表基金持有人利益行使訴訟權(quán)利或?qū)嵤┢渌尚袨?；其他職?zé)?；鸸芾砣说慕剐袨閷⑵涔逃胸敭a(chǎn)或他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事證券投資；不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人謀取利益；向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失；禁止的其他行為。三、基金托管人基金托管人又稱基金保管人，是基金資產(chǎn)的名義持有人和保管人；依據(jù)“管理與保管分開”的原則對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任?；鹜泄苋伺c基金管理人不得為同一人，不得相互出資或持有股份?；鹜泄苋说穆氊?zé)安全保管基金財產(chǎn)；按規(guī)定開設(shè)基金財產(chǎn)的資金帳戶和證券帳戶；對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置帳戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、帳冊、報表和其他相關(guān)資料；按基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；按規(guī)定召集基金份額持有人大會；按規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；其他職責(zé)。基金托管人的職責(zé)持有人和管理人管理人與托管人持有人與托管人委托人與受托人的關(guān)系所有者和經(jīng)營者的關(guān)系經(jīng)營與監(jiān)管關(guān)系委托與受托關(guān)系基金當(dāng)事人之間的關(guān)系第三節(jié)證券投資基金的收益與費用一、證券投資基金的收益（一）收益構(gòu)成（二）收益分配（三）投資風(fēng)險（一）收益構(gòu)成紅利、股息、債券利息；買賣證券價差；存款利息；其他收入。運用基金資產(chǎn)而帶來的成本或費用的節(jié)約額；因大額交易而從證券商處得到的交易傭金優(yōu)惠等雜項收入。（二）收益分配（封閉式基金）分配比例不得低于基金凈收益的90%；采取現(xiàn)金方式，每年至少分配1次；當(dāng)前收益先彌補(bǔ)上一年虧損后方可分配；虧損或基金單位凈值低于面值不分配；分配后基金單位凈值不能低于面值；每份基金單位享有同等分配權(quán)。（二）收益分配（開放式基金）根據(jù)《證券投資基金法》和配套辦法《證券投資基金運作辦法》的規(guī)定，開放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例。此前，開放式基金分紅一般參照封閉式基金，規(guī)定每年的最少分紅次數(shù)。（三）投資風(fēng)險市場風(fēng)險政策、經(jīng)濟(jì)周期、利率、購買力、產(chǎn)業(yè)、信用、公司經(jīng)營、流動性、國際競爭風(fēng)險等管理風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險巨額贖回風(fēng)險（開放式基金）其他風(fēng)險（戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等）二、證券投資基金的費用基金管理費基金托管費其它費用基金管理費支付給基金管理人的管理報酬，是基金管理人的主要收入來源。通常按照基金凈資產(chǎn)的一定比例逐日計提，累計至月底，按月從基金股息、利息收益中或從基金資產(chǎn)中扣除，不另外向投資者收取?；鸸芾碣M的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險成正比?；鸸芾碣M美國基金的年管理費率通常在基金資產(chǎn)凈值的1%左右。貨幣市場基金：0.25%-1%左右；債券基金年費率為0.5%-1.5%。股票基金：1%-1.5%左右；費率最高的為證券衍生工具基金，如認(rèn)股權(quán)證基金的年費率為1.5%-2.5%左右。我國基金的年管理費率已從最初的2.5%降為1.5%，并有進(jìn)一步降低的趨向?；鹜泄苜M

基金托管費是基金托管人為保管和處置基金而向基金收取的費用。托管費通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取，按日計算并累計，按月支付。基金托管費收取的比例因基金種類不同而異，我國基金年托管費率為基金資產(chǎn)凈值的0.25%。其他費用基金上市費用證券交易費用基金信息披露費用基金持有人大會費用會計師、律師等中介費用基金分紅手續(xù)費清算費用等由基金托管人根據(jù)規(guī)定按實際支出金額支付本章小結(jié)證券投資基金作為間接投資工具，體現(xiàn)的是金融信托關(guān)系。證券投資基金有多種分類方法，與證券投資基金運行有關(guān)的機(jī)構(gòu)主要有基金持有人、基金管理人和基金托管人。證券投資基金的收益有多種來源渠道，費用則主要由管理費、托管費和其他費用組成。第六章基本分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析第二節(jié)行業(yè)分析第三節(jié)公司分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)運行對證券市場的影響二、宏觀經(jīng)濟(jì)變量對證券市場的影響三、國際收支對股價變動的影響四、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市