開辦費的攤銷借款利息支出凈現(xiàn)金流量NCF課件

第七章長期投資決策要素學習目標：熟練掌握不同類型的投資項目現(xiàn)金凈流量的計算；掌握復利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值的計算和貨幣時間價值系數(shù)表的運用；熟悉資金時間價值和現(xiàn)金流量的概念。重、難點：1、長期投資的構(gòu)成內(nèi)容2、現(xiàn)金流量的內(nèi)容3、凈現(xiàn)金流量的計算與現(xiàn)金流量表的編制4、復利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值、遞延年金現(xiàn)值的計算第七章長期投資決策1

本章內(nèi)容提要：一、長期投資決策要素（自主學習）1、長期投資決策的含義2、長期投資的分類及其決策特點3、長期投資決策的意義二、長期投資項目的相關(guān)概念1、投資項目的含義2、主體3、項目計算期的構(gòu)成（重要）4、原始總投資與投資總額的構(gòu)成（重要）5、投資項目的類型6、資金的投入方式三、現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流量的含義、假設(shè)2、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算3、凈現(xiàn)金流量的含義及其簡算公式（重要）四、貨幣時間價值1、貨幣時間價值的概念、計算制度2、一次性收付款項及復利終值與復利現(xiàn)值（重要）3、年金及其終值與現(xiàn)值（重要）

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第一節(jié)長期投資決策概述（自主學習）一、長期投資決策的含義

長期投資(本書)：凡涉及大量資金投入，獲取報酬或收益的持續(xù)期超過一年以上，在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資。

特點：投資數(shù)額多、影響時間長、回收慢、風險大長期投資決策：又稱資本支出決策、資本預算決策二、種類按投資對象：

證券投資、其他投資以形成和改善生產(chǎn)能力為目的，至少涉及一個固定資產(chǎn)項目，是管理會計的研究對象項目投資第一節(jié)長期投資決策概述（自主學習）以形成和3按動機：、按影響范圍：、按與再生產(chǎn)的聯(lián)系：、按直接目標的層次類型：、誘導式偏重與對客觀環(huán)境的分析判斷主動式偏重發(fā)揮投資者個人的主觀能動性中、低層籌劃最高管理當局合理維持和利用現(xiàn)有條件傾向?qū)嵤┴瀼匚磥戆l(fā)展戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)型投資戰(zhàn)略型投資合理型發(fā)展型操作簡單要對不同目標排序后處理單一目標復合目標按動機：、誘導式偏重與對客觀環(huán)境的分4三、長期投資決策必須考慮的因素決策直接影響企業(yè)未來長期效益與發(fā)展，必須搞好投資的可行性研究和項目評估。這些因素包括：投資項目、現(xiàn)金流量、貨幣時間價值三、長期投資決策必須考慮的因素5第二節(jié)長期投資項目的相關(guān)概念一、投資項目：資金投放的對象、去向二、投資項目主體：各類投資人——企業(yè),投資行為的發(fā)出者三、項目計算期的構(gòu)成：投資項目的有效持續(xù)期間（重要）從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，常以年為單位。完整的項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期即：n=s+p

若s<1,則可令s=0，一般地n≤20第二節(jié)長期6建設(shè)期的第一年初也就是項目的第一年，記“第0年”012345n（年末）投產(chǎn)日建設(shè)起點終結(jié)點建設(shè)期s生產(chǎn)經(jīng)營期

p項目計算期n四、原始總投資與投資總額的構(gòu)成（重要）原始總投資額=建設(shè)投資+流動資金投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資額+無形資產(chǎn)+開辦費投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化借款利息固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資額+建設(shè)期資本化借款利息（計提折舊的基礎(chǔ)）建設(shè)期的第一年初也就是項目的第一年，記“第0年”07投資總額建設(shè)期資本化利息原始總投資建設(shè)投資

流動資金投資固定資產(chǎn)（投資額，不考慮利息）

無形資產(chǎn)開辦費流動資金投資額=本年流動資產(chǎn)需用額–本年流動負債需用額-截止上年的流動資金投資額建設(shè)期資本化利息

流動資金投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)開辦費投資總額原始總投資投資總額建設(shè)期資本化利息原始總投資建設(shè)投資流動資金投資固定8例題1：某企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)后第一年預計流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負債需用額為15萬元；投產(chǎn)后第二年預計流動資產(chǎn)需用額為40萬元，流動負債需用額為20萬元，計算：1、固定資產(chǎn)原值，2、流動資金投資額3、建設(shè)投資4、原始總投資5、投資總額6、指出流動資金投資的投資方式和在項目計算期內(nèi)的投資時間解：1、固定資產(chǎn)原值=投資額+資本化利息=100+6=1062、投產(chǎn)后第一年流動資金需用額=30–15=15（首次流動資產(chǎn)投資額）3、投產(chǎn)后第二年流動資金投資額=40–20–15=54、原始總投資=建設(shè)投資+流動資金投資=100+15+5=1305、投資總額=原始總投資+資本化利息=130+6=1366、流動資金分兩次投入，第一次是在項目計算期的第二年初，第二次是在項目計算期的第三年年初投入的。

例題1：某企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點一次投入固定資9例題2：某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬，建設(shè)期1年，使用壽命5年，年利息率10%。求下列情況下的資本化利息與固定資產(chǎn)原值、項目計算期1）全部投資于建設(shè)起點一次投入、2）建設(shè)起點和建設(shè)期末各投入50%資金解：s=1,p=5,則項目計算期n=61)情況下的利息為100*10%=10萬元固定資產(chǎn)原值=100+10=110萬元2）情況下的利息為50*10%=5萬元固定資產(chǎn)原值=50+5+50=105萬元可見投資時間不同對固定資產(chǎn)的原值、年提折舊都有影響例題2：某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬，建設(shè)期1年10五、投資項目的類型：新建項目——以新增生產(chǎn)能力為目的（重點）完整工業(yè)投資：涉及固定資產(chǎn)、流動資金、其他長期資產(chǎn)項目的投資單純固定資產(chǎn)投資：不涉及周轉(zhuǎn)資金投入更新改造項目——有舊設(shè)備回收值及追加投入的流動資金六、資金投入方式

一次投入——投資行為集中發(fā)生在項目計算期第一個年度的年初（第0年）或第一年年末（不一定有建設(shè)期）

分次投入——投資涉及兩個或更多個年度，或在同年的年初和年末（實質(zhì)是第二年初、肯定有建設(shè)期）——五、投資項目的類型：11

第三節(jié)現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的含義是指在項目投資決策中，整個項目計算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。它與財務(wù)會計的現(xiàn)金流量在構(gòu)成內(nèi)容和計算口徑上有區(qū)別這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，也包括項目開始時投入企業(yè)的非貨幣資金的變現(xiàn)價值。例如：固定資產(chǎn)的處理殘值二、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)1、投資項目的類型假設(shè)單純固定資產(chǎn)投資項目類型只包括完整工業(yè)投資項目更新改造投資項目第三節(jié)現(xiàn)金流量一、122、財務(wù)可行性假設(shè)假設(shè)該項目已具備經(jīng)濟和技術(shù)可行性3、全投資假設(shè)只考慮全部投資（不區(qū)分自有和借入資金）的運行情況4、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)除個別情況外，假設(shè)原始總投資都在建設(shè)期投入5、經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)項目主要固定資產(chǎn)的折舊年限或使用年限與經(jīng)營期相同6、時點指標假設(shè)所有的投資、收入、成本、報廢、清理均發(fā)生在期初或期末7、確定性假設(shè)價格、產(chǎn)銷量、成本、所得稅率等均為已知常數(shù)

2、財務(wù)可行性假設(shè)13三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（重點）（1）、完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入量的主要內(nèi)容能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金增加的項目包括營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金以上一般都發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營期回收額（終結(jié)點）三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（重點）回收額（終結(jié)點）142、現(xiàn)金流出量的主要內(nèi)容能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用現(xiàn)金的項目，簡稱現(xiàn)金流出包括建設(shè)投資流動資金投資

經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）各項稅款一般發(fā)生在建設(shè)期

經(jīng)營成本=總成本-不付現(xiàn)成本發(fā)生在經(jīng)營期折舊無形資產(chǎn)攤銷開辦費攤銷利息支出2、現(xiàn)金流出量的主要內(nèi)容一般發(fā)生在建設(shè)期經(jīng)營成本=總成15（2）單純固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流入量增加的營業(yè)收入回收的固定資產(chǎn)余值2、現(xiàn)金流出量固定資產(chǎn)投資新增經(jīng)營成本增加的各項稅款（2）單純固定資產(chǎn)投資16（3）固定資產(chǎn)更新改造投資項目的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入量的內(nèi)容使用新固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入（建設(shè)起點）回收新舊固定資產(chǎn)余值的差額2、現(xiàn)金流出量的內(nèi)容購置新固定資產(chǎn)的投資使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本（節(jié)約用負值）

增加的各項稅款（3）固定資產(chǎn)更新改造投資項目的現(xiàn)金流量17現(xiàn)金流入內(nèi)容現(xiàn)金流出內(nèi)容完整工業(yè)投資項目營業(yè)收入回收的固定資產(chǎn)余值回收的流動資金其他流入（如：貸款）投資建設(shè)投資流動資金投資經(jīng)營成本——付現(xiàn)成本各項稅款（所得稅、營業(yè)稅）其他流出（如：營業(yè)外支出）單純固定資產(chǎn)投資增加的營業(yè)收入回收的固定資產(chǎn)余值固定資產(chǎn)投資新增的經(jīng)營成本增加的各項稅款固定資產(chǎn)更新改造項目增加的營業(yè)收入處置舊設(shè)備的變現(xiàn)凈收入新舊資產(chǎn)回收余值的差額收入新增投資（設(shè)備、流動資金）新設(shè)備增加的經(jīng)營成本增加的各項稅款回收額不同投資項目現(xiàn)金流入與流出內(nèi)容的比較：現(xiàn)金流入內(nèi)容現(xiàn)金流出內(nèi)容完整工業(yè)投資項目營業(yè)收入投資18四、現(xiàn)金流量的估算特別注意：經(jīng)營成本的估算某年的經(jīng)營成本=當年的總成本費用-不付現(xiàn)的成本不付現(xiàn)成本=固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)、開辦費的攤銷+借款利息支出五、凈現(xiàn)金流量（NCF）指在項目計算期內(nèi)，每年的現(xiàn)金流入量與該年的現(xiàn)金流出量的差額構(gòu)成的序列指標，是計算項目投資決策評價指標的重要依據(jù)。定義式：NCFt=CIt-COt四、現(xiàn)金流量的估算特別注意：經(jīng)營成本的估算19特征：建設(shè)期、經(jīng)營期都存在這個指標建設(shè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量≤0，經(jīng)營期≥0六、凈現(xiàn)金流量的簡算公式（重點）1、完整工業(yè)投資項目凈現(xiàn)金流量（典型、有代表性）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化式

NCFt=-It(t=0，1，2…s,只投入無產(chǎn)出）經(jīng)營期的NCFt=Pt+Dt+Mt+Ct+Rt=

稅后凈利潤+折舊+攤銷+利息+回收額回收額，只在終結(jié)點=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=營業(yè)收入+回收額-經(jīng)營成本-所得稅=營業(yè)收入-（總成本-不付現(xiàn)成本）-所得稅+回收額特征：建設(shè)期、經(jīng)營期都存在這個指標回收額202、單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式建設(shè)期的NCF=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額經(jīng)營期的NCF=因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤+該固定資產(chǎn)新增的折舊+回收該固定資產(chǎn)凈殘值3、更新改造投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式建設(shè)期的NCF=-（該年新固定資產(chǎn)的投資額-舊資產(chǎn)的回收額）經(jīng)營期的NCF=因更新改造增加的凈利潤+因更新改造增加的折舊額+回收新舊固定資產(chǎn)的殘值差額2、單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式21建設(shè)期經(jīng)營期完整工業(yè)投資項目NCFt=-Itt=0，1，2…s,NCFt=Pt+Dt+Mt+Ct+Rtt=s+1,…n單純固定資產(chǎn)投資NCF=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額NCF=因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤+該固定資產(chǎn)新增的折舊+回收該固定資產(chǎn)凈殘值固定資產(chǎn)更新改造項目NCF=-（該年新固定資產(chǎn)的投資額-舊資產(chǎn)的回收額）NCF=因更新改造增加的凈利潤+因更新改造增加的折舊額+回收新舊固定資產(chǎn)的殘值差額不同投資項目現(xiàn)金流量的計算公式對比：建設(shè)期經(jīng)營期完整工業(yè)投資項目NCFt22凈現(xiàn)金流量的計算舉例：例題3、某企業(yè)準備添置一條生產(chǎn)線，共需要投資202萬元。建設(shè)期1年，全部投資于建設(shè)起點一次投入。該項目預計可使用10年，期滿有凈殘值2萬，投入使用后不需要追加投入流動資金，每年可使企業(yè)增加凈利潤15萬，企業(yè)按直線法折舊。用簡化法計算凈現(xiàn)金流量分析：單純固定資產(chǎn)投資項目，年折舊：202-2/10=202——10年的凈現(xiàn)金流量相等，=新增凈利潤+折舊第11年的凈現(xiàn)金流量多出凈殘值解：建設(shè)期：NCF0=202，NCF1=0NCF2——10=15+20=35萬NCF11=35+2=37萬凈現(xiàn)金流量的計算舉例：分析：單純固定資產(chǎn)投資項目，年折舊：223例題4：（完整的工業(yè)投資項目）某工業(yè)項目需要原始投資1250萬元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬元，開辦費投資50萬元，流動資金投資200萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生的與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資于建設(shè)起點投入，流動資金于完工時即第1年末投入。該項目壽命期為10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元的凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預計投產(chǎn)后第1年獲50萬元利潤，以后每年遞增50萬元；從經(jīng)營期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬元；流動資金于終結(jié)點一次回收。例題4：（完整的工業(yè)投資項目）24解：項目計算期n=1+10=11年固定資產(chǎn)原值=投資額+資本化利息=1000+100=1100萬元每年提折舊=（

原值–凈殘值

）/使用年限=100萬元/年開辦費每年攤銷額=投資額/攤銷期=50/5=10萬元/年投產(chǎn)后每年利潤分別為50，100，150，200，250，300，350，400，450，500則：建設(shè)期的NCF0=—

（1000+50）=—1050萬元NCF1=—200萬元

經(jīng)營期的各年凈現(xiàn)金流量分別計算如下：（利潤+折舊+攤銷+利息+回收額）NCF2=50+100+10+110=270NCF3=100+100+10+110=320NCF4=150+100+10+110=370NCF5=200+100+10+110=420NCF6=250+100+10=360NCF7=300+100=400NCF8=350+100=450NCF9=400+100=500NCF10=450+100=550NCF11=500+100+100+200=900解：項目計算期n=1+10=11年25例題5：企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法折舊，使用壽命為10年。預計投產(chǎn)后每年可以多獲營業(yè)利潤100萬元。假定不考慮所得稅因素要求就以下各不相關(guān)的情況用簡化公式法計算項目的凈現(xiàn)金流量：1、

在建設(shè)起點投入資金1000萬元，當年投產(chǎn)，期末無殘值。2、

建設(shè)期為1年，其余條件同上3、期滿有凈殘值100萬元，其余條件同14、建設(shè)期為1年，年初與年末分別投入500萬元自有資金，期末無殘值5、建設(shè)起點一次投入借入資金1000萬元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬元，期末有凈殘值100萬元；在經(jīng)營期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬元例題5：企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法26解：1、n=10；NCF0=-1000，

年計提折舊額=1000/10=100NCF1——10=100+100=2002、n=1+10=11；NCF0=-1000，NCF1=0NCF2—11=100+100=2003、n=10;NCF0=-1000，年提折舊=原值-凈殘值/使用年限=（1000–100）/10=90NCF1——9=100+90=190NCF10=190+100=2904、n=1+10=11；NCF0=-500，NCF1=-500NCF2——11=100+100=2005、n=1+10=11；NCF0=—1000，NCF1=0

年折舊額=（投資額+利息–凈殘值）/年限

=（1000+100–100）/10=100NCF2——4=100+100+110=310NCF5——10=100+100=200NCF11=100+100+100=300解：1、n=10；NCF0=-1000，年計27例題6：考慮所得稅的固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)金流量某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款1000萬元，資金來源為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元，投入使用后，可使經(jīng)營期1—7年每年產(chǎn)品銷售收入增加803.9萬元，第8—10年每年產(chǎn)品銷售收入增加693.9萬元，同時使第1—10年每年的經(jīng)營成本增加370萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤歸還借款的本金，在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年末支付借款利息110萬元，連續(xù)歸還7年。要求：分別按編制現(xiàn)金流量表和按簡化公式計算兩種方法計算該項目凈現(xiàn)金流量。例題6：考慮所得稅的固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)金流量28解：1、項目計算期n=1+10=11年2、建設(shè)期資本化利息=1000*10%=100萬元固定資產(chǎn)原值=1000+100=11003、年折舊=1100–100/10=1004、經(jīng)營期第1—7年每年總成本增加額=370+100+110=5808—10年每年總成本增加額=370+100=4705、經(jīng)營期第1—7年每年利潤增加額=803.9–580=223.98—10年每年利潤增加額=693.9–470=223.96、每年應(yīng)交所得稅增加額=223.9*33%=73.97、每年凈利潤增加額=223.9–73.9=150則：法1：按簡化式NCF0=—1000NCF1=0NCF2—8=150+100+110=360NCF9—10=150+100=250NCF11=150+100+100=350

法1：簡化公式計算解：1、項目計算期n=1+10=11年29開辦費的攤銷借款利息支出凈現(xiàn)金流量NCF課件30上屆考題：某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準備購入一套設(shè)備?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。兩個方案投資額都是20萬元，使用壽命5年，都采用直線法折舊。甲方案5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入8萬元，每年付現(xiàn)成本1.5萬元。乙方案5年后有殘值1萬元。5年中每年銷售收入10萬元，付現(xiàn)成本1-4年為2萬元，第五年為2.2萬元，另需墊支流動資金3萬元。假設(shè)所得稅率為40%。計算兩個方案各自的現(xiàn)金流量。分析：現(xiàn)金流量包括流入、流出。流入——營業(yè)收入、回收額（經(jīng)營期）。流出——各項投資（建設(shè)期）、經(jīng)營成本、稅款（經(jīng)營期）。0123452081.50123452010231031上屆考題：分析：現(xiàn)金流量包括流入、流出。0131例題7：某更改項目中，購新設(shè)備需要投資50萬元，舊設(shè)備的變價收入為10萬元，預計5年后的凈殘值與新設(shè)備的凈殘值相等。與處理舊設(shè)備有關(guān)的清理損益為0。項目使用后不增加收入，但會降低年經(jīng)營成本10萬元。求：項目各年度的凈現(xiàn)金流量（不考慮所得稅）解：NCF0=10-50=-40，NCF1—5=0-（-10）=10分析：建設(shè)期第1年初只涉及投資和變價收入。經(jīng)營期第一年末至第五年末各年度的凈現(xiàn)金流量相等，此時可以不采用簡化公式，而直接根據(jù)定義式。例題7：某更改項目中，購新設(shè)備需要投資50萬元，舊設(shè)備的變價32例題8：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價值為90151元，其變價凈收入為80000元，到第五年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時的預計凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當年內(nèi)完成。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第一年增加營業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營成本25000元；從第2—5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營成本30000元。設(shè)備采用直線法提折舊。所得稅率為33%，設(shè)與處理舊設(shè)備相關(guān)的營業(yè)稅金可以忽略。要求：簡算法計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量。（較使用原設(shè)備的凈現(xiàn)金流量之差）例題8：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購置一套新33解：更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資=新設(shè)備的投資–舊設(shè)備的變價收入=180000-80000=100000經(jīng)營期第1—5年每年因更新而增加的折舊=100000/2=20000

經(jīng)營期第1年總成本的變動額=該年增加的經(jīng)營成本+該年增加的折舊=45000經(jīng)營期第1年營業(yè)毛利潤的變動額=增加的收入–增加的成本=5000使所得稅增加額=5000*33%=1650經(jīng)營期第1年因更新改造增加的凈利潤=5000–1650=3350經(jīng)營期第2—5年每年的總成本變動額=30000+20000=50000經(jīng)營期第2—5年營業(yè)凈利潤的變動額=60000–50000=10000使所得稅增加額=10000*33%=3300經(jīng)營期第2—5年因更新改造增加的凈利潤=10000–3300=6700因設(shè)備提前報廢產(chǎn)生的固定資產(chǎn)凈損失=舊資產(chǎn)的折余價–變價收入=10151因固定資產(chǎn)凈損失抵減的稅額=10151*33%=3350解：更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資=34綜上：建設(shè)期的差量凈現(xiàn)金流量=-100000第一年的差量凈現(xiàn)金流量=3350+20000+3350=26700第2—5年的差量凈現(xiàn)金流量=6700+20000=26700

綜上：建設(shè)期的差量凈現(xiàn)金流量=-10000035第四節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的概念1、概念：作為資本使用的貨幣在被運用過程中隨時間推移帶來的一部分增值價值。實質(zhì)：資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會財富分配的形式。西方認為：是放棄現(xiàn)在使用貨幣的機會而得到的按放棄時間長短計算的報酬。2、特點：表現(xiàn)形式為價值的增值（價值差量或變動率）被當作投資資本在運用過程中才會增值價值量的規(guī)定性與時間長短成同方向變動第四節(jié)363、意義：等量貨幣在不同時間點上的價值不相等，所以，在長期投資的收益與成本比較時，不能簡單地直接比較其金額，而必須將兩者放在同一時間點上比較才有可比性。4、表現(xiàn)形式：相對量形式：是不考慮風險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。不同與利息率，但實際中常以利息率代替絕對量形式：使用貨幣資本的機會成本或假計成本二、貨幣時間價值的計算制度1、單利制：不改變計息基礎(chǔ)，本金和各期利息額不變2、復利制：改變計息基礎(chǔ)，每期利息額遞增（要計算）3、意義：37三、一次性收付款項的復利終值、現(xiàn)值（重點）1、概念：某一定時點上發(fā)生的某項一次性付款（或收款）業(yè)務(wù)，經(jīng)過一段時間后再發(fā)生與此相關(guān)的一次性收款（或付款）業(yè)務(wù)。2、特征：一段時間內(nèi)分別發(fā)生一次收和一次付兩筆款項之間存在因果關(guān)系

先發(fā)生的款項數(shù)額<

后發(fā)生的款項數(shù)額判斷下列收付行為是否為一次性收付款項：張三于一年前存入銀行1000元，今天取出500元李四于三年前在工行存入2000元，今天在建行取出2200元王五在兩年前存入銀行1000元，今天連本帶息取出1180元三、一次性收付款項的復利終值、現(xiàn)值（重點）383、復利終值（F）一次性收付款項在一定時間的終點發(fā)生的數(shù)額（本利和）計算：4、復利現(xiàn)值（P）一次性收付款項在一定時間的起點發(fā)生的數(shù)額（本金）計算：顯然兩個系數(shù)互為倒數(shù)。均可查表得到注意：兩個系數(shù)的表現(xiàn)形式的差異顯然兩個系數(shù)互為倒數(shù)。均可查表得到39例題9：某人打算年初存入一筆資金，3年后一次取出本利和1000元，年復利率為6%，那么現(xiàn)在他該在銀行存入多少錢？分析：已知復利終值即本利和，求復利現(xiàn)值I=6%,n=3,F=1000,查表得現(xiàn)值系數(shù)為0.83962例題10：已知5年期存款利率為4%（復利），現(xiàn)有1萬元本金，問到期后本利和為多少？分析：已知本金（現(xiàn)值）求本利和（終值），查終值系數(shù)表I=4%，n=5,P=10000,查表得終值系數(shù)為1.21665例題9：某人打算年初存入一筆資金，3年后一次取出本利和10040四、年金及其終值和現(xiàn)值（重點）

（1）概念及特征：如果在一定時期內(nèi)每隔相同時間就發(fā)生相同數(shù)額的收款或付款，則該等額收付的系列款項稱為年金(記：A）需同時滿足三個條件：1、連續(xù)性2、等額性3、同方向性注：年金不一定是一年發(fā)生一次，只要間隔相等的滿足上三個條件的都可以叫年金四、年金及其終值和現(xiàn)值（重點）41（2）種類：1）普通年金從第一期開始，凡在每期期末發(fā)生的年金叫普通年金，又稱：后付年金0123n2)遞延年金是指一定期間（n）內(nèi)，從0期開始隔s期以后才發(fā)生系列等額收付款的一種年金形式，0123n（2）種類：042（3）普通年金終值的計算：01234nA(1+i)n-1A(1+I)n-2

A(1+I)n-3A(1+I)0理解：將A——年金款項看成是零存整取儲蓄存款中的零存數(shù)，則年金終值相當于整取數(shù)相當于對上示的等比數(shù)列求和。其結(jié)果為：稱為一元年金終值，年金終值因子。記為：FA/A，I，n（3）普通年金終值的計算：0143例題11：某企業(yè)每年年末存入1000元，復利10%，連續(xù)存了10年。則第十年年末一次可取出多少？分析：A=1000，n=10,I=10%,FA=1000*15.9374=15937.74（4）普通年金現(xiàn)值的計算：將年金款項看成是零取數(shù)，年金現(xiàn)值看成是整存數(shù)被稱為一元年金現(xiàn)值或年金現(xiàn)值因子01234例題11：某企業(yè)每年年末存入1000元，復利10%，連續(xù)存了44例題12：企業(yè)準備購入設(shè)備一臺，價款2萬，現(xiàn)有2種付款方式：當即付清全部價款；先付5000元，再于以后4年的每年年末付款5000元。年復利率14%問：哪種付款方式對企業(yè)更有利？分析：看起來分次付款共計支出25000>一次付20000但是等量貨幣在不同時點的價值不同。應(yīng)將它們在同一時點進行比較，即將年金款項折為現(xiàn)值后再行比較。PA=A*(PA/A,14%，4）=5000*2.91371=14568.55012345000+14568.55=19568.55<20000可見，分期付對企業(yè)有利。例題12：企業(yè)準備購入設(shè)備一臺，價款2萬，現(xiàn)有2種付款方式：45例題13：某人想買5年期、面值為1000元的債券，已知該債券每年末付息一次，每次利息額為100元，若此人希望其獲利率不低于12%，問：能購買此債券的最高市價分析：類似于投資行為，有投入和產(chǎn)出，投入是一次性的，產(chǎn)出包括兩部分：本金是會收回的（復利現(xiàn)值），利息是每年末收一次（年金折算成現(xiàn)值）解：能接受的最高價==1000*（P/F，12%，5）+100*（P/A，12%，5）=1000*0.56743+100*3.60478=927.91例題13：某人想買5年期、面值為1000元的債券，已知該債券46（5）遞延年金現(xiàn)值的計算：（長期決策中常見）法1：將遞延年金看成n–s期的普通年金,求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。01234567…n法2：假設(shè)遞延期中也進行了款項的支付，即補齊成為普通年金，求出n期的年金現(xiàn)值，然后扣除實際并未支付的遞延期（s）的年金現(xiàn)值即可。注意：遞延期數(shù)的判斷?。。?）遞延年金現(xiàn)值的計算：（長期決策中常見）法1：將遞延年47例題14：某企業(yè)年初存入一筆資金，從第4年末起每年取出1000元，至第9年末取完，復利為10%。則企業(yè)最初應(yīng)存入多少錢方可以？（6）、貨幣時間價值表的應(yīng)用1、利用系數(shù)表求終值或現(xiàn)值2、利用系數(shù)表求利息率（折現(xiàn)率）3、求期數(shù)4、根據(jù)復利系數(shù)推算年金系數(shù)解：遞延期為3期。例題14：某企業(yè)年初存入一筆資金，從第4年末起每年取出10048內(nèi)插法應(yīng)用舉例：例題15：某企業(yè)年初從銀行借款10萬元，每年末還本付息均為2萬元，連續(xù)10年還清，計算貸款利率分析：已知年金現(xiàn)值和年金款項，求利率PA=A（PA/A，I，10），PA=10；A=2即年金現(xiàn)值因子為5，查表知:14%<利率<16%14%i16%5.216125。000004.83323假定在較小范圍內(nèi)利率與系數(shù)呈線性關(guān)系則：計算得：I=

15.129%注意：對比時方向保持一致內(nèi)插法應(yīng)用舉例：分析：已知年金現(xiàn)值和年金款項，求利率14%i49例題16：若上題已知貸款利率為14%，問連續(xù)幾年可以還清貸款？分析：PA=A（PA/A，14%，n），PA=10；A=2查表得4.94637<n<5.45273.同樣可以用插值法求得n例題16：若上題已知貸款利率為14%，問連續(xù)幾年可以還清貸款50例題17：某公司打算出售一臺尚可使用5年的設(shè)備，另行購買一臺新設(shè)備來替換它。舊設(shè)備的變價凈收入為4萬，購買新設(shè)備的投資額為10萬。到第五年末新舊設(shè)備的凈殘值相等。使用新設(shè)備可使公司在五年內(nèi)每年增加營業(yè)收入5萬元，增加營業(yè)成本2萬元。建設(shè)期為0，所得稅率33%要求：計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量解：新舊設(shè)備投資額的差額NCF0=-（10–4）=-6萬元新舊設(shè)備折舊的差額=6/5=1.2使用新設(shè)備增加的營業(yè)凈利潤=5–(2+1.2)=1.8萬元使用新設(shè)備增加凈利潤=1.8*（1-33%）=12060差量凈現(xiàn)金流量NCF1—5=12060+12000=24060例題17：某公司打算出售一臺尚可使用5年的設(shè)備，另行購買一