短期流動性及償債能力分析報告研討

短期流動性及

償債能力分析短期資產(chǎn)流動性分析短期償債能力分析其它流動性指標(biāo)1短期流動性及償債能力分析報告研討第1頁一、短期資產(chǎn)流動性分析流動資產(chǎn)是指價值周轉(zhuǎn)期不超出一年或一個營業(yè)周期資產(chǎn)，主要包含：1、現(xiàn)金2、有價證券3、應(yīng)收帳款4、存貨及預(yù)付款等2短期流動性及償債能力分析報告研討第2頁1、現(xiàn)金必須是不受限制手持現(xiàn)金和存款，亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流動性債務(wù)現(xiàn)金和存款。限于償還特定短期債務(wù)現(xiàn)金，往往還是被反應(yīng)為流動資產(chǎn)，但通常會同時揭示限制用途。在確定企業(yè)短期償債能力時，必須將這類現(xiàn)金與相關(guān)短期債務(wù)數(shù)額一并剔除。3短期流動性及償債能力分析報告研討第3頁現(xiàn)金（續(xù)1）短期借款賠償性存款，普通也列為流動資產(chǎn)，但它實際上降低了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務(wù)現(xiàn)金量，所以，分析時能夠考慮給予剔除。4短期流動性及償債能力分析報告研討第4頁2、有價證券有價證券必須是〈1〉當(dāng)前能夠在市場上買賣證券〈2〉管理者準(zhǔn)備在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金投資行為。當(dāng)分析者發(fā)覺一樣證券被年復(fù)一年地列為有價證券而不是長久投資時，出于慎重考慮，分析者能夠?qū)⑵涓牧袨殚L久投資。有價證券通常按成本與市價孰低法計價。5短期流動性及償債能力分析報告研討第5頁3、應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后凈值反應(yīng)。當(dāng)企業(yè)應(yīng)收帳款實際上超出一年或一個營業(yè)周期，但按行業(yè)通例仍將其列為流動資產(chǎn)時，分析者應(yīng)對這類應(yīng)收帳款給予尤其關(guān)注——假如競爭企業(yè)沒有這類應(yīng)收帳款，就見面臨不可比，故應(yīng)給予剔除。6短期流動性及償債能力分析報告研討第6頁應(yīng)收賬款（續(xù)1）分析應(yīng)收帳款時，還要注意客戶集中程度。應(yīng)收帳款流動性通常依據(jù)以下指標(biāo)度量：7短期流動性及償債能力分析報告研討第7頁應(yīng)收帳款（續(xù)2）（1）會計期末應(yīng)收帳款與日銷售額之比：

應(yīng)收帳款總額（含應(yīng)收票據(jù)）年銷售額/365天之所以包含應(yīng)收票據(jù)，是因為它與銷售相關(guān)。之所以應(yīng)收帳款用“總額”而不是“凈額”，是因為總額才與分母中銷售直接相關(guān)。8短期流動性及償債能力分析報告研討第8頁應(yīng)收帳款（續(xù)3）

在企業(yè)內(nèi)部分析中，將該指標(biāo)與企業(yè)信用期作比較，即可判斷企業(yè)應(yīng)收帳款管理效率。會計期間若為自然營業(yè)年度，該指標(biāo)值會被低估，因而應(yīng)收帳款流動性就會被高估。9短期流動性及償債能力分析報告研討第9頁應(yīng)收帳款（續(xù)4）當(dāng)然，在不采取自然營業(yè)年度時，該比率也可能因以下原因而偏高：大量銷售集中于年末（從而應(yīng)收款也集中于年末）；無法收回應(yīng)收帳款沒有沖消；大多數(shù)應(yīng)收帳款實際為分期應(yīng)收帳款等。相反地，該比率也可能因以下原因而偏低：年末銷售大量降低；大量現(xiàn)金銷售；大量應(yīng)收帳款讓售等。10短期流動性及償債能力分析報告研討第10頁應(yīng)收帳款（續(xù)5）（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）：銷售凈額/年平均應(yīng)收帳款總額當(dāng)應(yīng)收帳款余額在年度內(nèi)不一樣季度或不一樣月份有著顯著波動情況下，“年平均應(yīng)收帳款總額”就不能簡單地取年初和年末數(shù)平均值，而應(yīng)按4個季度末或12個月末余額計算平均值；不過，外部分析往往得不到這些數(shù)據(jù)。11短期流動性及償債能力分析報告研討第11頁應(yīng)收帳款（續(xù)6）若上述問題不能處理，就可能造成企業(yè)間嚴(yán)重不可比——如采取自然營業(yè)年度企業(yè)與采取日歷年度企業(yè)之間。（采取自然營業(yè)年度企業(yè)會高估周轉(zhuǎn)次數(shù)）〈3〉應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：

年平均應(yīng)收帳款總額銷售凈額/365天或者，365天/周轉(zhuǎn)次數(shù)。12短期流動性及償債能力分析報告研討第12頁應(yīng)收帳款（續(xù)7）

在應(yīng)收帳款流動性分析中，應(yīng)尤其注意分析對象企業(yè)賒銷與現(xiàn)金銷售之比。這一百分比改變（同一企業(yè)不一樣年度之間）或差異（不一樣企業(yè)之間），會造成以上比率嚴(yán)重不可比。外部分析者即使得不到企業(yè)賒銷與現(xiàn)金銷售百分比詳細(xì)資料，但通?？梢罁?jù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)特征加以判斷。13短期流動性及償債能力分析報告研討第13頁4、存貨在財務(wù)報表上，出于穩(wěn)健考慮，存貨以成本與市價孰低法計價。通常，在通貨膨脹率較高時期，采取LIFO企業(yè)較多；通貨膨脹率較低時期，則較多企業(yè)會采取FIFO。相比較而言，采取LIFO時所計量期末存貨價值會更偏離重置成本。因存貨售價通常會高于成本，所以按實際成本計算短期償債能力就被低估了。14短期流動性及償債能力分析報告研討第14頁存貨（續(xù)1）不過，有兩個原因會抵消這種被低估程度：（1）售價高于成本部分，亦即毛利會部分地被銷售費用和管理費用所抵消。（2）存貨重置成本通常要高于所匯報成本，所以，重置存貨需要更多資金，這會降低企業(yè)未來償債能力。15短期流動性及償債能力分析報告研討第15頁存貨（續(xù)2）存貨流動性度量指標(biāo)主要有：（1）會計期末存貨與日銷售之比（2）存貨周轉(zhuǎn)率（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)16短期流動性及償債能力分析報告研討第16頁存貨（續(xù)3）（1）會計期末存貨與日銷售之比，即：

期末存貨年銷貨成本/365天這一指標(biāo)顯示了銷售全部存貨所需時間長度。假如企業(yè)采取自然營業(yè)年度作為會計期間，則該指標(biāo)值會被低估（因為年末存貨較少）。17短期流動性及償債能力分析報告研討第17頁存貨（續(xù)4）反之，若以經(jīng)營業(yè)務(wù)高峰期作為會計期末，則該指標(biāo)值會被高估。假如年銷售額基本穩(wěn)定，則該指標(biāo)值越低，說明企業(yè)存貨控制越好。假如在特殊情況下得不到正確銷貨成本資料，則可用銷售額代之，不過，這會使該比率被低估，從而使企業(yè)流動性被高估。18短期流動性及償債能力分析報告研討第18頁存貨（續(xù)5）（2）存貨周轉(zhuǎn)率，即：年銷貨成本/年平均存貨余額采取自然營業(yè)年度企業(yè)，該比率往往被夸大（假如分母取年初年末平均值）。在經(jīng)歷了較長時期之后，使用LIFO企業(yè)存貨成本較低，而使用FIFO企業(yè)存貨成本較高，這會造成兩類企業(yè)之間存貨周轉(zhuǎn)率顯著差異。19短期流動性及償債能力分析報告研討第19頁存貨（續(xù)6）（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，即：

年平均存貨年銷貨成本/365天20短期流動性及償債能力分析報告研討第20頁營業(yè)周期營業(yè)周期，即：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（表示從購入存貨到售出并變現(xiàn)所需時間）。該指標(biāo)較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率更含有可比性。21短期流動性及償債能力分析報告研討第21頁二．短期償債能力分析（1）營運資本（2）流動比率（3）速動比率（4）現(xiàn)金比率22短期流動性及償債能力分析報告研討第22頁（1）營運資本營運資本：流動資產(chǎn)—流動負(fù)債依據(jù)帳面數(shù)輕易低估流動資產(chǎn)，尤其是存貨，所以營運資本也往往被低估。通常將營運資本與以前年度該指標(biāo)進(jìn)行比較，以確定其是否合理。不一樣企業(yè)之間及同一企業(yè)不一樣年份之間，可能存在顯著規(guī)模差異，這時，比較該指標(biāo)通常沒有意義。23短期流動性及償債能力分析報告研討第23頁（2）流動比率流動比率：流動資產(chǎn)/流動負(fù)債經(jīng)驗值為2：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5：1左右；普通而言，流動比率高低與營業(yè)周期很相關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高。在進(jìn)行流動比率分析時，與行業(yè)平均水平比較是十分必要。24短期流動性及償債能力分析報告研討第24頁流動比率（續(xù)1）流動比率橫向或縱向比較，只能反應(yīng)高低差異，但不能解釋原因，欲知原因，則須詳細(xì)分析應(yīng)收帳款、存貨及流動負(fù)債相對水平高低。假如應(yīng)收帳款或存貨量不少，但其流動性（即質(zhì)量）存在問題，則應(yīng)要求更高流動比率。25短期流動性及償債能力分析報告研討第25頁（3）速動比率速動比率：

流動資產(chǎn)—存貨流動負(fù)債以此作補(bǔ)充原因是，流動比率計算中所包含存貨往往存在流動性問題。還能夠考慮扣除預(yù)付款及待攤費用等，形成更為保守速動比率，即：（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+有價證券+應(yīng)收帳款凈額）/流動負(fù)債。26短期流動性及償債能力分析報告研討第26頁速動比率（續(xù)1）經(jīng)驗值為1：1，但90年代以來已降為約0.8：1左右。在有些行業(yè)，極少有賒銷業(yè)務(wù)，故極少有應(yīng)收帳款，所以，速動比率低于普通水平，并不意味著缺乏流動性。該比率實際意義，會受到應(yīng)收帳款質(zhì)量影響，所以，在計算分析該指標(biāo)之前，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等。27短期流動性及償債能力分析報告研討第27頁（4）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率：

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物+有價證券流動負(fù)債這是最保守流動性比率。當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品情況下，或者分析者懷疑企業(yè)應(yīng)收帳款和存貨存在流動性問題時，以該指標(biāo)評價企業(yè)短期償債能力是最為適當(dāng)選擇。28短期流動性及償債能力分析報告研討第28頁現(xiàn)金比率（續(xù)1）該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財務(wù)困境時，才是一個適當(dāng)比率。就正常情況下企業(yè)而言，該比率過高，可能意味著該企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金資源，當(dāng)然也有可能是因為已經(jīng)有了現(xiàn)金使用計劃（如廠房擴(kuò)建等）。29短期流動性及償債能力分析報告研討第29頁三．其它流動性指標(biāo)營運資本周轉(zhuǎn)率未在財務(wù)報表上反應(yīng)其它流動性指標(biāo)30短期流動性及償債能力分析報告研討第30頁1、營運資本周轉(zhuǎn)率

營運資本周轉(zhuǎn)率：年銷售額/年平均營運資本假如分母不能很好地代表整年平均營運資本水平，則該指標(biāo)就可能存在問題，這時，應(yīng)盡可能取得月度營運資本數(shù)。31短期流動性及償債能力分析報告研討第31頁營運資本周轉(zhuǎn)率（續(xù)1）該指標(biāo)含有兩面性：指標(biāo)值過低，可能意味著營運資本使用效率過低，亦即銷售不足；而指標(biāo)值過高，則可能意味著企業(yè)營運資本不足（交易過分），一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大不利變動，就可能使企業(yè)面臨嚴(yán)重且措手不及流動性問題。32短期流動性及償債能力分析報告研討第32頁2、未在財務(wù)報表上反應(yīng)其它流動性指標(biāo)存在以下幾個情況之一時，企業(yè)實際流動性要比報表所顯示更加好：（1）未動用銀行信貸額度；（