財(cái)務(wù)分析江蘇師范大學(xué)課件

徐州師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)選修課

財(cái)務(wù)分析（外部視角）

---原理、案例

與EXCEL

經(jīng)濟(jì)與金融系李剛徐州師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)選修課財(cái)務(wù)分析（外部視角）經(jīng)濟(jì)1教學(xué)計(jì)劃n

教學(xué)目標(biāo)n課程結(jié)構(gòu)n

教材及參考資料n

考試與成績(jī)目標(biāo)：理解與應(yīng)用結(jié)構(gòu)：概述+財(cái)務(wù)報(bào)告分析+綜合分析參考：財(cái)務(wù)分析張先治上市公司年報(bào)資料考核：提問+實(shí)驗(yàn)+考試教學(xué)計(jì)劃n

教學(xué)目標(biāo)目標(biāo)：理解與應(yīng)用2課程內(nèi)容第1篇財(cái)務(wù)分析概論

第一章、第二章、第三章第2篇戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析

（補(bǔ)充一章：戰(zhàn)略分析）、第四章

第3篇財(cái)務(wù)報(bào)告分析與綜合分析

第五至八章、（補(bǔ)充一章：綜合分析）課程內(nèi)容第1篇財(cái)務(wù)分析概論3第一章財(cái)務(wù)分析概述第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的概念與目的第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的程序與內(nèi)容第一章財(cái)務(wù)分析概述第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的概念與目的4第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的概念與目的我們?yōu)槭裁葱枰?cái)務(wù)分析？第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的概念與目的我們?yōu)槭裁葱枰?cái)務(wù)分析？5財(cái)務(wù)分析應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展財(cái)務(wù)分析開始于銀行家財(cái)務(wù)分析發(fā)展到投資領(lǐng)域現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域的擴(kuò)展

資本市場(chǎng)、企業(yè)重組、績(jī)效評(píng)價(jià)、企業(yè)評(píng)估等財(cái)務(wù)分析應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展財(cái)務(wù)分析開始于銀行家6財(cái)務(wù)分析內(nèi)涵p3財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。

財(cái)務(wù)分析內(nèi)涵p3財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依7財(cái)務(wù)分析的目的與意義1.從企業(yè)投資者角度來看盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力2.從企業(yè)債權(quán)者角度來看償債能力、盈利能力3.從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度來看盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力4.從其他財(cái)務(wù)分析主體角度來看企業(yè)的信用狀況、對(duì)國(guó)家各項(xiàng)政策的執(zhí)行情況只能揭示問題，不能解決問題財(cái)務(wù)分析的目的與意義1.從企業(yè)投資者角度來看只能揭示問題，不8財(cái)務(wù)分析的作用（1）財(cái)務(wù)分析可正確評(píng)價(jià)企業(yè)過去（2）財(cái)務(wù)分析可全面反映企業(yè)現(xiàn)狀（3）財(cái)務(wù)分析可用于估價(jià)企業(yè)未來

財(cái)務(wù)分析的作用（1）財(cái)務(wù)分析可正確評(píng)價(jià)企業(yè)過去9課堂討論案例一：

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的用途圍繞問題焦點(diǎn)的提問課堂討論案例一：

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的用途圍繞問題10案例總結(jié)指導(dǎo)性結(jié)論：

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息具有企業(yè)價(jià)值評(píng)估作用（加重還是緩解“逆向選擇”？）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息具有政策制定、契約簽定作用（加重還是緩解“道德風(fēng)險(xiǎn)”？）

有效的財(cái)務(wù)分析將促進(jìn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息發(fā)揮積極的作用！案例總結(jié)11第二節(jié)財(cái)務(wù)分析程序與內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析步驟與程序（一）財(cái)務(wù)分析信息搜集整理階段（二）戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段（三）財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段（四）財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景（綜合）分析第二節(jié)財(cái)務(wù)分析程序與內(nèi)容財(cái)務(wù)分析步驟與程序戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分12財(cái)務(wù)分析信息搜集整理階段1、明確財(cái)務(wù)分析目的2、制定財(cái)務(wù)分析計(jì)劃3、搜集整理財(cái)務(wù)分析信息政策法規(guī)信息市場(chǎng)信息經(jīng)濟(jì)體制方面的政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)業(yè)政策與技術(shù)政策財(cái)務(wù)報(bào)告綜合部門發(fā)布的信息證券市場(chǎng)的信息其他市場(chǎng)的信息企業(yè)間交流的信息其他有關(guān)信息基本財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)報(bào)表附注財(cái)務(wù)狀況說明書審計(jì)意見財(cái)務(wù)分析信息搜集整理階段1、明確財(cái)務(wù)分析目的政策法規(guī)信息市場(chǎng)13戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段4、企業(yè)戰(zhàn)略分析（補(bǔ)充一章）5、財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)分析戰(zhàn)略分析：確定企業(yè)主要的利益動(dòng)因和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及定性評(píng)估公司的盈利潛力。包括分析公司所在行業(yè)和公司創(chuàng)造可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略。是分析的前提。會(huì)計(jì)分析：評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息反映基本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)的程度，評(píng)估公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲程度，必要時(shí)重新計(jì)算公司會(huì)計(jì)數(shù)字，形成沒有偏差的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，保證下一步財(cái)務(wù)分析的可靠性。p8戰(zhàn)略分析與會(huì)計(jì)分析階段4、企業(yè)戰(zhàn)略分析（補(bǔ)充一章）戰(zhàn)略分析：14財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段6、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析7、現(xiàn)金流量分析財(cái)務(wù)分析：運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司當(dāng)前和過去的業(yè)績(jī)，并評(píng)估其可持續(xù)性。常用的方法是比率分析和現(xiàn)金流量分析。P8-9財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段6、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)分析：運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公15財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段8、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)（補(bǔ)充）9、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與價(jià)值評(píng)估10、財(cái)務(wù)分析報(bào)告綜合分析（前景分析）：作為最后一個(gè)步驟，在總結(jié)與匯總以前分析的基礎(chǔ)上側(cè)重于預(yù)測(cè)公司的未來。財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段8、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)（補(bǔ)充）綜合分析（16第二章財(cái)務(wù)分析的信息基礎(chǔ)一、核心信息基礎(chǔ)—財(cái)務(wù)報(bào)告包含：三大財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表）

附表（資產(chǎn)減值明細(xì)表、分部報(bào)表等）

附注（會(huì)計(jì)政策、報(bào)表數(shù)字詳細(xì)解釋）審計(jì)意見董事會(huì)報(bào)告等等第二章財(cái)務(wù)分析的信息基礎(chǔ)一、核心信息基礎(chǔ)—財(cái)務(wù)報(bào)告17（一）資產(chǎn)負(fù)債表p21+23的閱讀要點(diǎn)通過所有者權(quán)益項(xiàng)目辨別企業(yè)組織形式資產(chǎn)配置（長(zhǎng)短期、有形與無形等）資本配置（債權(quán)與權(quán)益、長(zhǎng)短期等）規(guī)模變動(dòng)（一）資產(chǎn)負(fù)債表p21+23的閱讀要點(diǎn)通過所有者權(quán)益項(xiàng)目辨別18（二）利潤(rùn)表p24的閱讀要點(diǎn)經(jīng)常性利潤(rùn)與偶發(fā)性利潤(rùn)銷售成本與銷售費(fèi)用稅收利凈潤(rùn)歷史趨勢(shì)（二）利潤(rùn)表p24的閱讀要點(diǎn)經(jīng)常性利潤(rùn)與偶發(fā)性利潤(rùn)19（三）現(xiàn)金流量表p33的閱讀要點(diǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流構(gòu)成現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)企業(yè)獲取現(xiàn)金能力凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流差異（現(xiàn)金流量表附表）（三）現(xiàn)金流量表p33的閱讀要點(diǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流構(gòu)成20（四）附表與附注閱讀重點(diǎn)P51存貨明細(xì)表P55利潤(rùn)分配表P56主營(yíng)業(yè)務(wù)收支明細(xì)表P59會(huì)計(jì)政策以及明細(xì)數(shù)據(jù)（四）附表與附注閱讀重點(diǎn)P51存貨明細(xì)表21二、其他信息基礎(chǔ)上市公司公告審計(jì)報(bào)告p69財(cái)務(wù)評(píng)論文章等二、其他信息基礎(chǔ)上市公司公告22第三章財(cái)務(wù)分析方法比較分析方法比率分析方法因素分析方法綜合分析方法第三章財(cái)務(wù)分析方法比較分析方法23比較分析p81

----會(huì)計(jì)分析的方法比較財(cái)務(wù)報(bào)表p82垂直分析法趨勢(shì)分析法（水平分析法）與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值（中位數(shù)）對(duì)比分析比較分析p81

----會(huì)計(jì)分析的方法比較財(cái)務(wù)報(bào)表p8224比率分析與現(xiàn)金流量分析

----財(cái)務(wù)分析的方法一、比率分析法p83比率分析指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率二、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金基礎(chǔ)比率、現(xiàn)金獲取能力分析比率分析與現(xiàn)金流量分析

----財(cái)務(wù)分析的方法一、比率分析法25財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)方法一、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)如：杜邦分析體系p87國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系p89二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析與企業(yè)價(jià)值評(píng)估

財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)方法一、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)26國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)內(nèi)容基本指標(biāo)一、財(cái)務(wù)效益狀況（42）凈資產(chǎn)收益率（30）總資產(chǎn)報(bào)酬率（12）二、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況（18）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9）三、償債能力狀況（22）資產(chǎn)負(fù)債率（12）利息保障倍數(shù)（10）四、發(fā)展能力狀況（18）銷售增長(zhǎng)率（9）資本積累率（9）權(quán)重合計(jì)100國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)內(nèi)容基本指標(biāo)一、財(cái)務(wù)效益狀況（27附注：財(cái)務(wù)分析方法選擇的三個(gè)重要原則

p1163-5年以上數(shù)據(jù)放入行業(yè)中分析選擇同類型公司對(duì)比附注：財(cái)務(wù)分析方法選擇的三個(gè)重要原則

p1163-5年以上數(shù)28后續(xù)課程的材料p92財(cái)務(wù)分析資料財(cái)務(wù)分析方法的選擇后續(xù)課程的材料p92財(cái)務(wù)分析資料29補(bǔ)充的一章：戰(zhàn)略分析

（你們的專業(yè)強(qiáng)項(xiàng)）一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析（產(chǎn)業(yè)政策等）二、行業(yè)分析（五種力量）假設(shè)行業(yè)具有明確的范圍補(bǔ)充的一章：戰(zhàn)略分析

（你們的專業(yè)強(qiáng)30現(xiàn)有公司間競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)成長(zhǎng)性集中程度產(chǎn)品差別化/轉(zhuǎn)換成本規(guī)模/學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)固定-可變成本過度生成能力退出障礙行業(yè)盈利能力新進(jìn)入者的威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先行優(yōu)勢(shì)分銷渠道公共關(guān)系法律障礙替代產(chǎn)品的威脅相對(duì)價(jià)格和業(yè)績(jī)購(gòu)買者轉(zhuǎn)換的意愿實(shí)際和潛在競(jìng)爭(zhēng)的程度投入產(chǎn)出市場(chǎng)上的討價(jià)還價(jià)能力購(gòu)買者/供貨商討價(jià)還價(jià)的能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品差別化產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購(gòu)買者/供貨商的數(shù)量和單個(gè)購(gòu)買者/供貨商的購(gòu)買/供給量現(xiàn)有公司間競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)盈利能力新進(jìn)入者的威脅替代產(chǎn)品的威脅實(shí)際和31行業(yè)分析資料的獲得（學(xué)術(shù)）期刊文章網(wǎng)站免費(fèi)資料網(wǎng)站付費(fèi)資料行業(yè)分析資料的獲得（學(xué)術(shù)）期刊文章網(wǎng)站免費(fèi)資料網(wǎng)站付費(fèi)資料32三、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略大體分兩類：成本領(lǐng)先產(chǎn)品差異化三、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略大體分兩類：33成本領(lǐng)先以較低的價(jià)格提供同樣的產(chǎn)品或服務(wù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)高效生產(chǎn)簡(jiǎn)潔的產(chǎn)品設(shè)計(jì)較低的投入成本較低的分銷成本少量R&D或品牌廣告費(fèi)嚴(yán)格的成本控制系統(tǒng)產(chǎn)品差異化提供某一獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)更好的產(chǎn)品質(zhì)量更高的產(chǎn)品類型更好的客戶服務(wù)更為靈活的交付品牌風(fēng)格投資研究與開發(fā)投資注重創(chuàng)新的控制系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司核心能力與成功實(shí)施戰(zhàn)略主要因素之間的協(xié)調(diào)公司價(jià)值鏈與成功實(shí)施戰(zhàn)略主要因素之間的協(xié)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性成本領(lǐng)先產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)34四、公司戰(zhàn)略分析公司的規(guī)模與范圍公司內(nèi)部的信息溝通與激勵(lì)機(jī)制四、公司戰(zhàn)略分析公司的規(guī)模與范圍35公司戰(zhàn)略分析資料的獲取公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告中管理者評(píng)論如董事會(huì)報(bào)告等證券網(wǎng)站上免費(fèi)文章案例分析類期刊文章公司戰(zhàn)略分析資料的獲取公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告中管理者評(píng)論36五、戰(zhàn)略分析的作用通過戰(zhàn)略分析獲得的對(duì)公司的了解有助于后續(xù)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的同學(xué)說：“在財(cái)務(wù)分析過程中，戰(zhàn)略分析似乎是不必要的兜圈子，為什么不直接分析會(huì)計(jì)問題呢？”考察公司的會(huì)計(jì)政策和估計(jì)是否與其設(shè)定的戰(zhàn)略一致戰(zhàn)略分析有助于引導(dǎo)財(cái)務(wù)分析如跨部門分析中，不同競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略如何影響毛利和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，時(shí)間序列分析中，不同競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略有不同關(guān)注焦點(diǎn)戰(zhàn)略分析有助于預(yù)測(cè)分析和評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)差異的持續(xù)性，預(yù)測(cè)投資水平等五、戰(zhàn)略分析的作用通過戰(zhàn)略分析獲得的對(duì)公司的了解有助于后續(xù)的37課堂討論案例二：

戰(zhàn)略分析應(yīng)用

針對(duì)焦點(diǎn)問題的提問課堂討論案例二：

38案例總結(jié)指導(dǎo)性結(jié)論個(gè)人電腦行業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈而盈利能力差

戴爾公司通過鮮明的可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略獲得了優(yōu)勢(shì)

戰(zhàn)略分析是財(cái)務(wù)分析的必要和前提性步驟課后實(shí)驗(yàn)安排如何開展行業(yè)分析案例總結(jié)指導(dǎo)性結(jié)論39舉例舉例40應(yīng)用案例:上市公司年報(bào)原文查詢

上海證券交易所原始數(shù)據(jù)PDF格式、閱讀軟件其他網(wǎng)站

深圳證券交易所

搜狐證券應(yīng)用案例:上市公司年報(bào)原文查詢

41上市公司資料檢索上市公司資料檢索4260019960019943財(cái)務(wù)分析江蘇師范大學(xué)課件441.定期報(bào)告1.定期報(bào)告45財(cái)務(wù)分析江蘇師范大學(xué)課件46第四章財(cái)務(wù)報(bào)告比較分析

與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告制度框架第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析第三節(jié)會(huì)計(jì)地雷(危險(xiǎn)信號(hào))第四章財(cái)務(wù)報(bào)告比較分析

47一、財(cái)務(wù)報(bào)告的游戲規(guī)則

--貌似精確，存在估計(jì)和判斷的信息應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)，會(huì)計(jì)收益不等于現(xiàn)金流入GAAP，目標(biāo)是保證財(cái)務(wù)報(bào)告清晰地反映企業(yè)實(shí)際GAAP由民間或政府機(jī)構(gòu)指定

充分民主程序、利益集團(tuán)理論GAAP允許企業(yè)管理者進(jìn)行估計(jì)和判斷

本意使會(huì)計(jì)信息更加相關(guān)，但管理者有機(jī)會(huì)主義外部審計(jì)，獨(dú)立性與合謀分析師們發(fā)現(xiàn)，如果不加判斷地利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行決策是幼稚和危險(xiǎn)的一、財(cái)務(wù)報(bào)告的游戲規(guī)則

--貌似精確48會(huì)計(jì)分析的任務(wù)：發(fā)現(xiàn)數(shù)字背后的東西/質(zhì)疑會(huì)計(jì)數(shù)字企業(yè)的基礎(chǔ)：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和狀況GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則管理者判斷：會(huì)計(jì)方法會(huì)計(jì)估計(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與時(shí)間財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)分析的任務(wù)：發(fā)現(xiàn)數(shù)字背后的東西/質(zhì)疑會(huì)計(jì)數(shù)字企業(yè)的基礎(chǔ)：49二、財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析一、財(cái)務(wù)報(bào)告中三大財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

利潤(rùn)表

收入-成本–費(fèi)用+利得–損失=利潤(rùn)

現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)二、財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析一、財(cái)務(wù)報(bào)告中三大財(cái)務(wù)報(bào)表50二、財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析分析師的兩種方法：

時(shí)間序列分析（橫向趨勢(shì)）橫截面分析（縱向比重、結(jié)構(gòu)）時(shí)間序列分析了解一家公司一段時(shí)間內(nèi)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)橫截面分析

了解比重結(jié)構(gòu)及同其他公司對(duì)比同時(shí)運(yùn)用二、財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析分析師的兩種方法：同時(shí)運(yùn)用51舉例與提問：請(qǐng)問用什么分析方法分析沱牌曲酒銷售增長(zhǎng)率分析因經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的歷史利潤(rùn)波動(dòng)程度分析沱牌曲酒與五糧液盈利能力對(duì)比分析沱牌曲酒資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)等舉例與提問：請(qǐng)問用什么分析方法分析沱牌曲酒銷售增長(zhǎng)率52（一）時(shí)間序列分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表（n=2）比較資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)、負(fù)債等的變動(dòng)及配比比較利潤(rùn)表：利潤(rùn)的變動(dòng)與原因多期趨勢(shì)分析---指數(shù)分析（n>2）見附件與EXCEL計(jì)算

（一）時(shí)間序列分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表（n=2）比較資產(chǎn)負(fù)債表53（二）橫截面分析縱向百分比資產(chǎn)負(fù)債表

從中分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的配置結(jié)構(gòu)縱向百分比利潤(rùn)表從中分析收入成本結(jié)構(gòu)和配比情況（三）時(shí)間序列分析、橫截面分析綜合運(yùn)用（二）橫截面分析縱向百分比資產(chǎn)負(fù)債表（三）時(shí)間序列分析、橫截54課堂討論案例：

三、財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)分析各小組完成討論所需要的計(jì)算各小組針對(duì)焦點(diǎn)問題的輪流發(fā)言自由討論各小組對(duì)案例的總結(jié)陳述課堂討論案例：

三、財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)分析各小55簡(jiǎn)單解釋：

資產(chǎn)負(fù)債表水平分析評(píng)價(jià)—變動(dòng)p22從投資角度評(píng)價(jià)總資產(chǎn)(規(guī)模)各類資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）各項(xiàng)資產(chǎn)從籌資角度評(píng)價(jià)總權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益（股東權(quán)益）各項(xiàng)權(quán)益簡(jiǎn)單解釋：

資產(chǎn)負(fù)債表水平分析評(píng)價(jià)—變動(dòng)p22從投資角度評(píng)價(jià)56簡(jiǎn)單解釋：

資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析評(píng)價(jià)---結(jié)構(gòu)p25從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度進(jìn)行評(píng)價(jià)短期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)自營(yíng)資產(chǎn)與對(duì)外投資從資本結(jié)構(gòu)角度進(jìn)行評(píng)價(jià)負(fù)債與凈資產(chǎn)（財(cái)務(wù)杠桿）流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債投入資本與留存收益簡(jiǎn)單解釋：

資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析評(píng)價(jià)---結(jié)構(gòu)p25從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)57簡(jiǎn)單解釋：

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)情況評(píng)價(jià)保守型結(jié)構(gòu)穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)平衡型結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)型結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債自有資金=請(qǐng)問：教材中的A公司屬于哪種類型？為什么？簡(jiǎn)單解釋：

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)情況評(píng)價(jià)保守型結(jié)構(gòu)流動(dòng)長(zhǎng)期58簡(jiǎn)單解釋：

利潤(rùn)表水平分析評(píng)價(jià)---變動(dòng)p24凈利潤(rùn)評(píng)價(jià)利潤(rùn)總額評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)評(píng)價(jià)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)評(píng)價(jià)簡(jiǎn)單解釋：

利潤(rùn)表水平分析評(píng)價(jià)---變動(dòng)p24凈利潤(rùn)評(píng)價(jià)59簡(jiǎn)單解釋：

利潤(rùn)表垂直分析評(píng)價(jià)---比例p26百元收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)百元收入營(yíng)業(yè)成本百元收入期間費(fèi)用百元收入營(yíng)業(yè)費(fèi)用百元收入管理費(fèi)用百元收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)百元收入利潤(rùn)總額百元收入凈利潤(rùn)簡(jiǎn)單解釋：

利潤(rùn)表垂直分析評(píng)價(jià)---比例p26百元收入主營(yíng)業(yè)60案例總結(jié)：各小組討論結(jié)果點(diǎn)評(píng)指導(dǎo)性結(jié)論時(shí)間序列分析了解波動(dòng)情況

同比橫截面分析了解結(jié)構(gòu)比例三大財(cái)務(wù)報(bào)表的基本分析方法，與戰(zhàn)略分析結(jié)論相聯(lián)系案例總結(jié)：各小組討論結(jié)果點(diǎn)評(píng)61第三節(jié)：會(huì)計(jì)地雷粉飾報(bào)表、創(chuàng)造性會(huì)計(jì)、盈余管理、盈余操縱、會(huì)計(jì)造假、有選擇性虛假陳述美國(guó)安然公司、世通公司中國(guó)藍(lán)田股份、鄭州百文、紅光股份等“不做假賬”—朱镕基第三節(jié)：會(huì)計(jì)地雷粉飾報(bào)表、創(chuàng)造性會(huì)計(jì)、盈余管理、盈余操縱、會(huì)62Cookingthebooksandearningsmanagement/manipulationFirms&managersoftenhaveincentivestomisstateearnings/balancesheetitems:--Contractingincentives:AvoidviolatingaccountingcovenantsinloanagreementAvoidtaxation(Progressivetaxscheme)maximizebonus(Managers)Avoidregulatory/government/unionintervention(understateprofits)--Stockmarketincentives:Meetanalysts’targetsStockoptions;issuingequityinnearfutureCookingthebooksandearnings63基本的會(huì)計(jì)欺詐清單

（accountinglandmines）收入確認(rèn)

當(dāng)一個(gè)公司報(bào)告的銷售額為2100萬，而從客戶那里獲得的現(xiàn)金只有850萬寄售的商品能否當(dāng)作收入入賬一次性收益與營(yíng)業(yè)收入（錯(cuò)誤分類）備抵和準(zhǔn)備金

作為秘密儲(chǔ)備（甜餅罐），調(diào)節(jié)利潤(rùn)2006年3月，我國(guó)資產(chǎn)減值不準(zhǔn)轉(zhuǎn)回基本的會(huì)計(jì)欺詐清單

（accountinglandmine64基本的會(huì)計(jì)欺詐清單關(guān)聯(lián)方交易表外融資、金融衍生工具其他特殊行業(yè)的手段蟑螂理論：如果你看到一只蟑螂，那么你就可以肯定地知道，在暗處還隱藏更多的蟑螂應(yīng)用：一位基金經(jīng)理說：“我拒絕購(gòu)買任何自身主動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)變更的公司，因?yàn)檫@顯然表明公司管理層在試圖掩蓋壞消息。”基本的會(huì)計(jì)欺詐清單關(guān)聯(lián)方交易蟑螂理論：應(yīng)用：65RedFlagsReportedNIgrowsfasterthanCFOARgrowthfasterthansalesgrowthSalesslowwhileinventoriespileupBaddebtreservesdebtcutMethodsforcalculatingrevenue&costschangeDramaticchangeingrossmarginTurnoverofauditor,keyexecsorlawyers使盈余劇烈變動(dòng)的非正常經(jīng)營(yíng)交易等RedFlagsReportedNIgrowsfas66課堂講述案例：

---劉姝威與藍(lán)田股份劉姝威，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳岱孫、厲以寧的學(xué)生，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究所研究人員，專長(zhǎng)于信貸研究。2002年度感動(dòng)中國(guó)人物。瞿兆玉，中國(guó)藍(lán)田總公司總裁，曾擔(dān)任沈陽(yáng)電信局宣傳部長(zhǎng)、沈陽(yáng)行政學(xué)院副院長(zhǎng)，1992年組建藍(lán)田公司。課堂講述案例：

---劉姝威與藍(lán)田股份劉姝威，著名經(jīng)67藍(lán)田神話藍(lán)田股份頭戴“農(nóng)業(yè)部首家推薦上市企業(yè)”光環(huán)，以“中國(guó)農(nóng)業(yè)第一股”舉起了“中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化大旗”，1996年上市。

5年間股本擴(kuò)張了百分之三百六十的驕人業(yè)績(jī)，創(chuàng)造了中國(guó)股市的神話。１９９９年藍(lán)田股份因申報(bào)上市材料作假而受到證監(jiān)會(huì)處罰。幾次配股遭到拒絕，目光轉(zhuǎn)向銀行，貸款30億之多。媒體出現(xiàn)質(zhì)疑聲音。

藍(lán)田神話藍(lán)田股份頭戴“農(nóng)業(yè)部首家推薦上市企業(yè)”光環(huán)，以“中國(guó)68爆發(fā)點(diǎn)2001年12月，劉姝威600字的短文寫給《金融內(nèi)參》，“應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款”文章刊發(fā)24天后，瞿兆玉等人到劉單位叫囂“你的文章使銀行不放款，我們都快死了”12月13日，劉姝威接到了洪湖市人民法院的傳票，藍(lán)田股份有限公司訴劉姝威名譽(yù)侵權(quán)。稱劉姝威在文章里捏造事實(shí)，請(qǐng)求法院判令劉姝威公開賠禮道歉、恢復(fù)名譽(yù)、消除影響，賠償經(jīng)濟(jì)損失50萬元。打開電子信箱，收到了4封恐嚇信——“1月23日（開庭日）是你的死期”爆發(fā)點(diǎn)2001年12月，劉姝威600字的短文寫給《金融內(nèi)參》69結(jié)局從2002年1月3日開始，劉姝威向國(guó)內(nèi)100多家媒體發(fā)去了她的分析報(bào)告《藍(lán)田之謎》。不久，全國(guó)各大新聞單位紛紛對(duì)劉姝威與藍(lán)田的糾葛給予了高度關(guān)注。事態(tài)的發(fā)展超出了劉姝威與藍(lán)田股份的控制范圍。今年1月12日，因涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)信息，瞿兆玉的繼任者、董事長(zhǎng)保田等10名公司管理人員被拘傳。而此前改任中國(guó)藍(lán)田總公司總裁的瞿兆玉也接受了有關(guān)部門的調(diào)查。1月21日、22日以及23日上午，生態(tài)農(nóng)業(yè)被強(qiáng)制停牌，當(dāng)天下午全線跌停。2003年因連續(xù)虧損而退市。結(jié)局從2002年1月3日開始，劉姝威向國(guó)內(nèi)100多家媒體發(fā)去70從上市到退市的歷程劉文發(fā)表之后造假的收益從上市到退市的歷程劉文發(fā)表之后造假的收益71劉姝威的分析結(jié)構(gòu)分析：流動(dòng)資產(chǎn)以存貨和貨幣資金為主總資產(chǎn)中以固定資產(chǎn)為主趨勢(shì)分析：1997-2000流動(dòng)資產(chǎn)逐漸下降、固定資產(chǎn)上升負(fù)債越來越多、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量很充足組合趨勢(shì)分析：

1997-2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收賬款逐年下降。

劉姝威的分析結(jié)構(gòu)分析：72劉姝威的分析同業(yè)比較：涉及A07漁業(yè)（A0705淡水漁業(yè)）和“C0食品、飲料“A0705淡水漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)選武昌魚和洞庭水殖

短期償債能力最低，是平均值1/5“C0食品、飲料”同業(yè)企業(yè)選承德露露、維維股份、伊利股份短期償債能力最低，是平均值1/3—1/5劉姝威的分析同業(yè)比較：涉及A07漁業(yè)（A0705淡水漁業(yè)）和73結(jié)論或疑點(diǎn)：藍(lán)田像一個(gè)空殼：流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，流動(dòng)負(fù)債逐年上升，之間缺口達(dá)1.3億，償債能力惡化藍(lán)田收入虛假：收入增長(zhǎng)、存貨增加、應(yīng)收賬款非常少。同業(yè)相比，以最嚴(yán)格的賒銷條件反而獲得高于同業(yè)3倍的收入，總之，藍(lán)田不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的方式一年銷售12.7億元水產(chǎn)品，而且我國(guó)的商業(yè)銀行再遲鈍，也不會(huì)讓該巨額資金游離現(xiàn)金流量與銀行貸款相矛盾：賬面創(chuàng)造了大量現(xiàn)金流入，卻還不斷加大虛假的固定資產(chǎn)投資（估計(jì)現(xiàn)金流被藍(lán)田總公司通過關(guān)聯(lián)交易取走）藍(lán)田在依靠銀行貸款拆補(bǔ)生存結(jié)論或疑點(diǎn)：藍(lán)田像一個(gè)空殼：流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，流動(dòng)負(fù)債逐年上74超級(jí)鏈接：郎監(jiān)管、國(guó)有資產(chǎn)守護(hù)人格林柯爾：在“國(guó)退民進(jìn)”的盛宴中狂歡

顧雛軍，民營(yíng)企業(yè)家，每當(dāng)他完成一次上市公司收購(gòu)以后，股價(jià)立刻大漲，業(yè)績(jī)?cè)趲讉€(gè)月之中就突然變好。這完全違反了金融原則。合法的操縱、國(guó)有資產(chǎn)合法流失超級(jí)鏈接：郎監(jiān)管、國(guó)有資產(chǎn)守護(hù)人格林柯爾：在“國(guó)退民進(jìn)”的盛75討論問題：請(qǐng)簡(jiǎn)述劉姝威老師的分析思路談?wù)勀銓?duì)該事件的看法如果你作為一名學(xué)者接到類似起訴，你會(huì)怎么做呢討論問題：請(qǐng)簡(jiǎn)述劉姝威老師的分析思路76財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是根據(jù)即定的目標(biāo)和戰(zhàn)略評(píng)估公司業(yè)績(jī)。主要的方法有兩種：RatioAnalysis、CashFlowAnalysisRatioAnalysis:評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間的相互關(guān)系，以評(píng)估公司各領(lǐng)域政策的有效性。完成“會(huì)計(jì)分析”，進(jìn)入“財(cái)務(wù)分析”財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是根據(jù)即定的目標(biāo)和戰(zhàn)略評(píng)估公司業(yè)績(jī)。主要的方法77承上啟下公司的價(jià)值取決于其增長(zhǎng)和盈利能力，而這些能力受其產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)戰(zhàn)略影響。因此，管理者的手段有：經(jīng)營(yíng)管理、投資管理、融資政策和股利政策。圍繞這些管理手段設(shè)置比率指標(biāo)，財(cái)務(wù)比率反映這些領(lǐng)域的政策有效性。構(gòu)成后續(xù)學(xué)習(xí)的邏輯框架，圖示如下承上啟下公司的價(jià)值取決于其增長(zhǎng)和盈利能力，而這些能力受其產(chǎn)品78增長(zhǎng)和盈利能力產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略金融市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資決策股利政策管理收入和費(fèi)用管理營(yíng)運(yùn)資本和固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益管理股利支付率資產(chǎn)狀況分析資本狀況分析利潤(rùn)狀況分析增長(zhǎng)和盈利能力產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略金融市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資決79第五章企業(yè)資產(chǎn)狀況分析分析問題導(dǎo)向：企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，如何優(yōu)化（靜態(tài)，使用比較分析方法）企業(yè)資產(chǎn)利用效率如何，如何優(yōu)化（動(dòng)態(tài)，使用財(cái)務(wù)比率）第五章企業(yè)資產(chǎn)狀況分析分析問題導(dǎo)向：80一、資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析接上一章對(duì)比分析的結(jié)果(見lg01)1.規(guī)模變動(dòng)合理性(與收入、權(quán)益對(duì)比)尋找資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)異常數(shù)據(jù)

如流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)應(yīng)收賬款與存貨（庫(kù)存商品），同時(shí)配合主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析

一、資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析接上一章對(duì)比分析的結(jié)果(見lg01)81流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)分析表，你的結(jié)論是什么？項(xiàng)目20012000變動(dòng)率%應(yīng)收款項(xiàng)54559735425054.01庫(kù)存商品28518322599626.19主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9514641070721-11.14流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)分析表，你的結(jié)論是什么？項(xiàng)目20012000變動(dòng)822.比重結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)的合理性接上一章比較分析法lg01匯總至p162表10流動(dòng)資產(chǎn)比重在80%強(qiáng)，還在增長(zhǎng)固定資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)不到20%兩種可能：增大資產(chǎn)流動(dòng)性，提高獲利能力或企業(yè)生產(chǎn)能力下降、缺乏投資機(jī)會(huì)2.比重結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)的合理性83企業(yè)的獲利能力在下降，企業(yè)的彈性資產(chǎn)在下降，p163表13都說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加不是主動(dòng)為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高收益率而做的調(diào)整。結(jié)果只能是經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困境的結(jié)果。企業(yè)的獲利能力在下降，84二、資產(chǎn)管理效率比率分析1.使用效率的指標(biāo)：周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等2.使用效果的指標(biāo)：資產(chǎn)獲利能力總資產(chǎn)利潤(rùn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)利潤(rùn)率、流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率等二、資產(chǎn)管理效率比率分析1.使用效率的指標(biāo)：周轉(zhuǎn)率85課堂講述案例：財(cái)務(wù)比率分析

---Nordstrom&TJXNordstromisaleadingfashionretailer,offeringawidevarietyofhigh-endofapparel,shoesandaccessories.(1)pursuesastrategyofhighquality,extraordinaryserviceandpremiumprice.(2)makesignificantinvestmentinitsstore(3)haveacreditcardoperationTJXoperatesoff-priceapparelandhomefashionsretailstores(1)offerbrandnamegoodsat20-60percentbelowregularprices(2)withahighlyefficientdistributionnetworkandlowcoststructure(3)leaseitsstore課堂講述案例：財(cái)務(wù)比率分析

---Nor86Forexample:AssetManagementRatiosRatioNordstromTJX199819971998workingcapital/Sales16.2%20.8%(0.3%)Netlongtermassets/Sales24.0%23.2%12.6%PPE/Sales27.1%25.8%9.5%workingcapitalturnover6.174.81notmeaningfulNetlongtermassetsturnover4.174.317.94PPEturnover3.693.8810.52Accountsreceivableturnover8.567.30117.9Inventoryturnover4.463.995.0Accountspayableturnover9.8510.269.6Day’saccountsreceivable42.6503.1Day’sinventory81.891.573Day’saccountspayment37.135.638Forexample:AssetManagement87Nordstromachievedanimprovementinworkingcapitalmanagementbetween1997and1998.Nordstrom’simprovementisattributabletoareductioninA/Randbetterinventorymanagement.Nordstrom’slongtermassetutilizationdeclinedalittle.NetlongtermassetturnoverandPPEturnovershowedmarginaldeclines.TJXachieveddramaticallybetterassetutilizationratios

1)Takingfulladvantageoftradecredit

2)Managinginventorymoreefficiently

3)OperatingleasestolowercapitalinstoresandimprovingPPEturnover課堂練習(xí)：長(zhǎng)虹公司Nordstromachievedanimprovem88第六章企業(yè)資本狀況分析資本來源：資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)資本匹配結(jié)構(gòu)靜態(tài)對(duì)比分析動(dòng)態(tài)比率分析第六章企業(yè)資本狀況分析資本來源：資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)89一、資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單解釋資本（長(zhǎng)期資本）債權(quán)性資本：長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券等權(quán)益性資本：發(fā)行股票、留存收益等如何搭配，成本與風(fēng)險(xiǎn)之間的綜合權(quán)衡產(chǎn)生資本結(jié)構(gòu)問題一、資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單解釋資本（長(zhǎng)期資本）90權(quán)衡理論的分析p188企業(yè)價(jià)值負(fù)債比率VU無債務(wù)時(shí)企業(yè)價(jià)值VL有債務(wù)時(shí)只考慮債務(wù)減稅收益而不考慮破產(chǎn)成本和代理成本的企業(yè)價(jià)值TD債務(wù)減稅收益的現(xiàn)值如果考慮破產(chǎn)成本與代理成本呢？DC+AC破產(chǎn)成本與代理成本的現(xiàn)值VL*同時(shí)考慮三者的企業(yè)價(jià)值B：最佳資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論的分析p188企負(fù)債比率VU無債務(wù)時(shí)VL有債務(wù)時(shí)只考91二、資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)的匹配p190金額時(shí)間長(zhǎng)期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)適中型長(zhǎng)期資金短期資金二、資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)的匹配p190金額時(shí)間長(zhǎng)期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資92金額時(shí)間長(zhǎng)期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)保守型長(zhǎng)期資金短期資金金額時(shí)間長(zhǎng)期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)保守型長(zhǎng)期資金短93金額時(shí)間長(zhǎng)期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)激進(jìn)型長(zhǎng)期資金短期資金金額時(shí)間長(zhǎng)期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)激進(jìn)型長(zhǎng)期資金短94不同資本資產(chǎn)匹配政策的后果

p194例6-1(流動(dòng)資產(chǎn)20000，長(zhǎng)期資產(chǎn)30000)項(xiàng)目短期資金(3%)長(zhǎng)期資金(12%)EBIT減:短期資金成本長(zhǎng)期資本成本所得稅凈利潤(rùn)1000004000001000003000480001617032830600004400001000001800528001498230418220000280000100006600336001973440066適中型保守型激進(jìn)型不同匹配政策對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)有何影響？2001長(zhǎng)虹公司的匹配情況如何呢？不同資本資產(chǎn)匹配政策的后果

p194例6-1(流動(dòng)資產(chǎn)20095三、資本狀況分析規(guī)模變動(dòng)與結(jié)構(gòu)變動(dòng)合理性分析靜態(tài)，使用比較分析方法結(jié)合收入利潤(rùn)和所有者權(quán)益變動(dòng)分析合理性資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析動(dòng)態(tài)，資本結(jié)構(gòu)利用效率使用比率分析方法三、資本狀況分析規(guī)模變動(dòng)與結(jié)構(gòu)變動(dòng)合理性分析96（一）資本規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析P201，規(guī)模變動(dòng)分析籌資規(guī)模在增長(zhǎng)，而收入和利潤(rùn)在下降P204，結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，其中應(yīng)付票據(jù)增多說明供應(yīng)商對(duì)其信用評(píng)價(jià)降低，提高銷售保障無法籌措到長(zhǎng)期負(fù)債資金鏈維持出現(xiàn)一定困難（一）資本規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析P201，規(guī)模變動(dòng)分析97（二）金融市場(chǎng)利用效率分析短期償債能力流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率（二）金融市場(chǎng)利用效率分析短期償債能力98Forexample:LiquidityratiosNordstromTJXRatio199819971998Currentratio2.191.711.33Quickratio1.080.730.40Cashratio0.310.030.35Nordstrom’sliquidityratioimprovedin1998.AccumulatedalargecashbalanceandimprovedcashflowfromoperationTJXhasacomfortableliquidityposition.Becauseoftightmanagementofoperatingworkingcapital,however,TJX’currentandquickratiosaresmallerthanNordstrom’sForexample:Liquidityratios99Forexample:

debtandcoverageratio

NordstromTJXRatio199819971998Liabilitiestoequity1.370.951.25Interestcoverage8.29.6410

Nordstromadoptedafairlyconservativedebtpolicy.TJX’sdebtratiosconfirmthatitisprimarilyrelyingonnon-interestliabilitiessuchasA/Pandaccruedexpensestofinanceitsoperation課堂練習(xí)：對(duì)長(zhǎng)虹、彩虹公司的償債能力進(jìn)行計(jì)算Forexample:

debt100第七章企業(yè)利潤(rùn)分析利潤(rùn)表規(guī)模變動(dòng)分析利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析盈利能力比率分析第七章企業(yè)利潤(rùn)分析利潤(rùn)表規(guī)模變動(dòng)分析101一、利潤(rùn)規(guī)模變動(dòng)分析p263時(shí)間序列分析方法p264基本結(jié)論：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較大幅度地下降，說明核心競(jìng)爭(zhēng)力下滑；投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收入大幅增長(zhǎng)，有盈余管理嫌疑。一、利潤(rùn)規(guī)模變動(dòng)分析p263時(shí)間序列分析方法p264102二、比重結(jié)構(gòu)變動(dòng)橫截面分析方法p265基本結(jié)論：2001年長(zhǎng)虹每銷售100元，成本87.46、三大費(fèi)用12.62、凈利潤(rùn)0.93；每銷售100元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.23，而利潤(rùn)總額1.17，你能指出什么原因嗎？二、比重結(jié)構(gòu)變動(dòng)橫截面分析方法p265103三、幾個(gè)比率銷售凈利率銷售毛利率銷售費(fèi)用率非經(jīng)常性損益利潤(rùn)率p279三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率三、幾個(gè)比率銷售凈利率104Forexample—common-sizedincomestatement

NordstromTJX199819971998LineItemsasaPercentofSalesSales100%100%100%CostofSales(66.5)(67.9)(74.9)Selling,general,andadmin.Expense(28.0)(27.3)(16.2)

Otherincome/expense2.12.2---Netinterestexpense/income(0.9)(0.7)---Incometaxes(2.6)(2.5)(3.4)Unusualgains/losses,netoftaxes------(0.1)Netincome4.1%3.8%5.3%Wecanusethiscommon-sizedincomestatementtoinvestigatewhyNordstromhadanetincomemarginof4.1%in1998and3.8%in1997,whileTJXhadanetmarginof5.3%.Forexample—common-sizedincom105Nordstrom’sgrossmarginsaresignificantlyhighlythanTJX.ItreflectsNordstrom’spremiumpricestrategyNordstrom’sNetmarginhasimprovedalittlebetween1997and1998.Itisprimarilydrivenbyareductionofcostofsales.TJXhasabetterNetmarginbecauseitisabletosavesignificantlyonSG&Aexpenses.Nordstrom’sgrossmarginsare106第八章現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表及其補(bǔ)充作用現(xiàn)金流量表規(guī)模變動(dòng)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析現(xiàn)金比率分析第八章現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表及其補(bǔ)充作用107比率分析側(cè)重于分析公司利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表分析師可以通過考察現(xiàn)金流量獲取對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、投資和融資政策的更深入了解現(xiàn)金流量分析還可以表明公司利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表所提供信息的質(zhì)量比率分析側(cè)重于分析公司利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表108一、規(guī)模變動(dòng)時(shí)間序列分析方法p234基本結(jié)論：1.現(xiàn)金流量下降，1998-2000連續(xù)出現(xiàn)負(fù)值2.結(jié)合凈利潤(rùn)變動(dòng)分析p236圖97-99年長(zhǎng)虹未關(guān)注現(xiàn)金回收之后開始謹(jǐn)慎一、規(guī)模變動(dòng)時(shí)間序列分析方法p234109二、結(jié)構(gòu)變動(dòng)橫截面分析方法p240基本結(jié)論：2001年現(xiàn)金流量比較正常二、結(jié)構(gòu)變動(dòng)橫截面分析方法p240110三、幾個(gè)比率（現(xiàn)金基礎(chǔ)）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金基礎(chǔ)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金利息保障倍數(shù)三、幾個(gè)比率（現(xiàn)金基礎(chǔ)）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量比率111四、收益質(zhì)量分析

---凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流對(duì)比分析現(xiàn)金流量表附表將會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)（權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)、受公司管理者會(huì)計(jì)選擇等的影響）調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制、不易受操控）分析其中的差異四、收益質(zhì)量分析

---凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金112凈利潤(rùn)調(diào)整金額凈利潤(rùn)475802加：計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1800提取折舊200000無形資產(chǎn)攤銷120000待攤費(fèi)用減少(減增加)等---處置固定資產(chǎn)等收益-100000固定資產(chǎn)報(bào)廢損失39400財(cái)務(wù)費(fèi)用43000投資損失(減收益)-63000存貨減少10600經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少(減增加)-98000經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加(減減少)132688增值稅凈增加額---經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~762290非付現(xiàn)費(fèi)用，321800如果少提該類費(fèi)用，增加會(huì)計(jì)收益卻不增加現(xiàn)金，會(huì)使收益質(zhì)量非經(jīng)營(yíng)、非經(jīng)常凈收益80600，不代表正常的收益能力，應(yīng)剔除考慮經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，收益不變現(xiàn)金減少，質(zhì)量下降無息負(fù)債增加，收益不變現(xiàn)金增加，質(zhì)量上升凈利潤(rùn)調(diào)整金額凈利潤(rùn)475802加：計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備180113第九章綜合分析第九章綜合分析114增長(zhǎng)和盈利能力產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略金融市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資決策股利政策銷售凈利率銷售毛利率銷售費(fèi)用率銷售收現(xiàn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金基礎(chǔ)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)比率速動(dòng)比率負(fù)債比率利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金利息保障倍數(shù)增長(zhǎng)和盈利能力產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略金融市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資決115財(cái)務(wù)比率分析的方法和局限方法：比較一家公司不同年度比率（時(shí)間序列分析）比較該公司與行業(yè)中其他公司比率（截面比較）比較比率和一些絕對(duì)基準(zhǔn)p30，benchmark局限p31：會(huì)計(jì)虛假陳述(會(huì)計(jì)分析可能無法識(shí)別)可比性與一致性問題反映過去即相關(guān)性問題等財(cái)務(wù)比率分析的方法和局限方法：116第五章綜合分析與價(jià)值評(píng)估（略）

完成財(cái)務(wù)分析，進(jìn)入前景分析綜合評(píng)價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)沃爾評(píng)分法、國(guó)有資本金運(yùn)作綜合評(píng)價(jià)、杜邦分析體系等預(yù)測(cè)分析與價(jià)值評(píng)估

時(shí)間序列趨勢(shì)分析、構(gòu)成因素變動(dòng)預(yù)測(cè)分析

貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型等第五章綜合分析與價(jià)值評(píng)估（略）完成財(cái)務(wù)分析，進(jìn)入前景分析117FirmValueandFutureCashFlowsThevalueofafirm(orsharesinthatfirm)mustberelatedtothe(net)cashflowsreturnedtoownersofthefirm.

–Ifthisisnottrue,thenwehaveanarbitrageopportunity(money-makingmachine)ExpectedfuturecashflowsversusactualfuturecashflowsFirmValueandFutureCashFlo118DCFisfundamentaltoeverythingwe

willdointhiscourseMustunderstandDCFanalysis!

–Whenweperformanytypeofvaluationanalysis…ItwillalwaysboildowntoDCF!P/Emultiples,pricetargets

–TheseallaretransformationsofDCF.OtherfactorsthingslikerealoptionsarejustextensionstobasicDCFmodel!DCFisfundamentaltoeverythi119just5babysteps!Singlecashflow:?PV=CF1/(1+r)Singlecashflowin“n”yearsfromnow:?PV=CFn/(1+r)n

Multiplecashflowsinfuture:?PV=CF1/(1+r)+CF2/(1+r)2+CF3/(1+r)3+…Perpetuityoffixedcashflows:?PV=CF/r(1stCFisattheendofyear1!)GrowingPerpetuity:?PV=CF/(r-g)(1stCFatendofyear1,thengrowatg)just5babysteps!Singlecash120GeneralValuationApproach:First:Forecastcashflowsoverfinitehorizon(usually5to10years),finalyearisterminalyear.Second:Forecastcashflowsbeyondterminalyear(invokeassumptions)Third:Discountbyappropriatecostofcapital(ifEnterprise,thenWACC)Fourth:(ifusingEnterprisevaluation):SubtractestimatedmarketvalueofdebttogetcurrentestimateofequityvalueGeneralValuationApproach:Fir121總結(jié)：

財(cái)務(wù)分析用途權(quán)益證券分析信用分析與危機(jī)預(yù)測(cè)兼并與收購(gòu)企業(yè)管理者制定政策管理者與投資者溝通戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景（綜合）分析總結(jié)：

財(cái)務(wù)分析用途權(quán)益證券分析戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)122第3篇投資的財(cái)務(wù)分析第五章資本投資分析一、資本成本分析（貼現(xiàn)率測(cè)算）

CF/（1+r），r為多少二、現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)

CF/（1+r），CF為多少三、具體分析方法

回收期、NPV、IRR等第3篇投資的財(cái)務(wù)分析第五章資本投資分析123一、資本結(jié)構(gòu)與加權(quán)資本成本資本（長(zhǎng)期資本）債權(quán)性資本：長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券等權(quán)益性資本：發(fā)行股票、留存收益等如何