中國(guó)資本市場(chǎng)的資產(chǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制

中國(guó)資本市場(chǎng)的資產(chǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制第六組資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券、期貨、基金等金融投資公司作為資產(chǎn)管理人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶(hù)提供證券及其它金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)的行為。根據(jù)服務(wù)方式進(jìn)行分類(lèi)，可以分為集合型資產(chǎn)管理、個(gè)體資產(chǎn)管理；按收益方式進(jìn)行分類(lèi)，可以分為完全代理型和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)根據(jù)證監(jiān)會(huì)的分類(lèi)規(guī)定，我國(guó)投資銀行可以開(kāi)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要分為三類(lèi)：定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其中，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司接受單一客戶(hù)的委托，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司為多個(gè)客戶(hù)辦理統(tǒng)一賬戶(hù)的資產(chǎn)管理，專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指投資銀行為客戶(hù)實(shí)現(xiàn)特定目的的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！吨袊?guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）》《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2014》《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2014》關(guān)注證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)銀證通道業(yè)務(wù)銀證通道業(yè)務(wù)是指證券公司與銀行合作開(kāi)展的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，運(yùn)行模式主要是：銀行募集資金，與證券公司簽訂定向資產(chǎn)管理合同，證券公司作為管理人，執(zhí)行銀行投資指令，將資金投向銀行指定投資品種，證券公司收取基本管理費(fèi)?！蛾P(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要?jiǎng)?chuàng)新和改進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)流程，提升產(chǎn)品銷(xiāo)售、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)的專(zhuān)業(yè)水平。符合條件的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以開(kāi)發(fā)跨境跨市場(chǎng)、覆蓋不同資產(chǎn)類(lèi)別、采取多元化投資策略和差異化收費(fèi)結(jié)構(gòu)與收費(fèi)水平的產(chǎn)品。研究建立房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的制度體系及相應(yīng)的產(chǎn)品運(yùn)作模式和方案。拓寬集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資范圍，允許投資于未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類(lèi)傳統(tǒng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)企業(yè)年金業(yè)務(wù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資投連險(xiǎn)賬戶(hù)管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理保險(xiǎn)基金，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金的保值，增值。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點(diǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模大且增長(zhǎng)迅速投資總體收益水平不高第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)拓困難監(jiān)管放開(kāi)帶來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)政策速遞2014年4月18日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，將第十六條修改為：“保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)相關(guān)比例要求，具體規(guī)定由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行制定。中國(guó)保監(jiān)會(huì)可以根據(jù)情況調(diào)整保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資比例?！逼髽I(yè)年金業(yè)務(wù)企業(yè)年金是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的公共養(yǎng)老金或國(guó)家養(yǎng)老金之外，企業(yè)在國(guó)家政策的指導(dǎo)下，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況建立的，為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度。企業(yè)年金的作用延遲支付的工資收入分配有利于企業(yè)吸引和留住高素質(zhì)人才，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)年金可以彌補(bǔ)基本養(yǎng)老金保障水平的不足為企業(yè)和個(gè)人合理節(jié)稅。政策速遞財(cái)稅[2013]103號(hào)關(guān)于企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知103號(hào)文明確了企業(yè)年金在繳費(fèi)，投資和領(lǐng)取環(huán)節(jié)的個(gè)人所得稅計(jì)征辦法。這一文件說(shuō)明了企業(yè)年金在節(jié)稅方面的有效作用。政策速遞企業(yè)繳費(fèi)：個(gè)人暫不繳納個(gè)人所得稅個(gè)人繳費(fèi)：在不超過(guò)本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，暫從個(gè)人當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額中扣除。投資階段：個(gè)人暫不繳納個(gè)人所得稅。分配階段：全額按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目適用的稅率，計(jì)征個(gè)人所得稅；在本通知實(shí)施之后按年或按季領(lǐng)取的年金，平均分?jǐn)傆?jì)入各月基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制

基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制基金子公司：依《公司法》設(shè)立，由基金管理公司控股，經(jīng)營(yíng)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理、基金銷(xiāo)售以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司。201220132014今后2012年10月29日，證監(jiān)會(huì)《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》——全面開(kāi)放2014年4月底，證監(jiān)會(huì)《通知》，致大量的資管份額轉(zhuǎn)讓2014年5月首例兌付危機(jī)，光耀地產(chǎn)資金鏈斷裂致其相關(guān)資管計(jì)劃破產(chǎn)未來(lái)——轉(zhuǎn)型從被動(dòng)的通道業(yè)務(wù)到主動(dòng)的資產(chǎn)管理創(chuàng)新、主動(dòng)管理&嚴(yán)格風(fēng)控截止今年3月底，共有67家基金管理公司成立了子公司，其中60家子公司開(kāi)展了專(zhuān)項(xiàng)資管業(yè)務(wù)，管理賬戶(hù)4186個(gè)，管理資產(chǎn)1.38萬(wàn)億元初期：規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)齊漲

特點(diǎn)：子公司注冊(cè)資本低1億+的有7家，其余均為6千萬(wàn)下，踩線(xiàn)2千萬(wàn)的29家，占47%資產(chǎn)規(guī)模偏高

子公司風(fēng)控與運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)落后——?jiǎng)傂詢(xún)陡对趺崔k？

60多家基金子公司合計(jì)注冊(cè)資本32.13億元，平均4795萬(wàn)元，而其資產(chǎn)管理

規(guī)模達(dá)1.38萬(wàn)億元+

壓低通道業(yè)務(wù)收費(fèi)無(wú)凈資本約束（信托有）基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述429倍的杠桿外部：

證監(jiān)會(huì)從完全開(kāi)放到收緊——在2014年4月發(fā)布 《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金公司及其子公司從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》內(nèi)部：以投資光耀地產(chǎn)的“特定多個(gè)客戶(hù)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”為例基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)切實(shí)做到資金來(lái)源與運(yùn)用一一對(duì)應(yīng)不得通過(guò)“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)開(kāi)展通道業(yè)務(wù)資管計(jì)劃資金通過(guò)銀行向項(xiàng)目公司發(fā)放委托貸款資金用于光耀集團(tuán)揚(yáng)州全球候鳥(niǎo)度假地項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)還款來(lái)源于古渡水街等4個(gè)項(xiàng)目的銷(xiāo)售回款。此外，還設(shè)置了項(xiàng)目所在土地抵押，價(jià)值5.6億元，抵押率約為44.6%，項(xiàng)目公司100%的股權(quán)提供質(zhì)押、現(xiàn)金流監(jiān)管、資金歸集、資金沉淀、集團(tuán)擔(dān)保等客觀來(lái)說(shuō)，之前基金子公司的爆發(fā)式增長(zhǎng)主要源于監(jiān)管套利，而現(xiàn)在政策收緊，通道業(yè)務(wù)并非長(zhǎng)久之計(jì)。目前基金公司子公司的主營(yíng)為地產(chǎn)項(xiàng)目和“政基合作”項(xiàng)目——其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)極易受政策的影響||近期房?jī)r(jià)下跌隨著信托項(xiàng)目流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，成立時(shí)間較短、業(yè)務(wù)操作更為激進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)處置經(jīng)驗(yàn)尚淺的基金子公司類(lèi)信托業(yè)務(wù)也被普遍認(rèn)為潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。而此次預(yù)警，監(jiān)管層也明確提出要求子公司建立應(yīng)急機(jī)制據(jù)報(bào)道，關(guān)于未來(lái)，愿意發(fā)展主動(dòng)管理型產(chǎn)品的公司接近40%，而愿意重點(diǎn)發(fā)展通道業(yè)務(wù)的公司只有23%。基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制中國(guó)期貨市場(chǎng)的資產(chǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制中國(guó)期貨市場(chǎng)的“資管破冰”2012年5月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》。該辦法已于2012年9月1日起施行。該辦法允許國(guó)內(nèi)期貨公司以專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。2012年11月，國(guó)內(nèi)首批18家公司獲批期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)期貨公司也正式加入金融市場(chǎng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的行列?！靶聡?guó)九條”的影響《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)新“國(guó)九條”）于2014年5月9日發(fā)布。此次新“國(guó)九條”突出強(qiáng)調(diào)了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)，推進(jìn)了期貨市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展路徑?！靶聡?guó)九條”的影響新“國(guó)九條”提出，支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理、資本中介、投資融資等業(yè)務(wù)自主創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品；支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。2014年，隨著期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一對(duì)多”的放開(kāi)，期貨公司將憑借自身的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)為不同層次的投資者提供多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，為其提供更精細(xì)化、個(gè)性化的金融服務(wù)。同時(shí)，“一對(duì)多”業(yè)務(wù)模式還將給期貨公司帶來(lái)更大的發(fā)展空間，從而實(shí)現(xiàn)期貨公司盈利模式多元化。中國(guó)期貨資產(chǎn)管理的發(fā)展特性期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程。逐步建立一個(gè)完整的規(guī)范體系，不管是合規(guī)或是風(fēng)險(xiǎn)控制等都應(yīng)該有一個(gè)明確的規(guī)定。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展是一個(gè)多層次體系。不同形式的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)有不同的影響。定向理財(cái)產(chǎn)品影響范圍較小，而集合理財(cái)產(chǎn)品影響范圍較大。中國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要制度包括保證金制度、漲跌停板制度、投機(jī)頭寸限倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。2023/9/12保證金制度在保證金制度上，中美存在巨大差異。首先，我國(guó)期貨保證金主要根據(jù)合約持倉(cāng)量變化、上市運(yùn)行不同階段、漲跌停板幅度等因素的變化來(lái)設(shè)置，而美國(guó)主要以期貨價(jià)格的波動(dòng)率進(jìn)行設(shè)置和調(diào)整。其次，我國(guó)是按照合約價(jià)值的一定比例收取保證金的，保證金調(diào)整的依據(jù)是合約價(jià)值的變化。而美國(guó)CME采取了動(dòng)態(tài)的保證金管理理念，使保證金水平的設(shè)置可以覆蓋99%的潛在價(jià)格波動(dòng)，波動(dòng)越小，保證金越低，波動(dòng)越大，保證金越高。2023/9/12漲跌停板制度不同于國(guó)外的完全停止交易，中國(guó)有“觸版不?！钡奶卣鳌＜雌谪浐霞s達(dá)到漲跌停板時(shí)，凡是在漲跌停版價(jià)位或是之內(nèi)的價(jià)位交易仍然可以進(jìn)行，直到當(dāng)日收市為止。2023/9/12我國(guó)期貨風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的特點(diǎn)即時(shí)跟蹤監(jiān)控。市場(chǎng)運(yùn)行指標(biāo)數(shù)值在系統(tǒng)指標(biāo)數(shù)值范圍內(nèi)，表示期貨市場(chǎng)運(yùn)行正常，指示燈為綠色；超出這個(gè)范圍指示燈為黃色和紅色，表示市場(chǎng)運(yùn)行偏離正常運(yùn)行水平。具有廣泛的適用性，該系統(tǒng)指標(biāo)參數(shù)適用于所有月份的所有期貨交易品種的市場(chǎng)監(jiān)控。直觀性。所有的動(dòng)態(tài)監(jiān)控的指標(biāo)數(shù)值，以動(dòng)態(tài)曲線(xiàn)的形式顯示出來(lái)。預(yù)警功能與查詢(xún)功能相結(jié)合。在預(yù)警指標(biāo)窗口上設(shè)置了統(tǒng)計(jì)查詢(xún)項(xiàng)目菜單，方便管理者對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)查詢(xún)。商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)商行資產(chǎn)管理銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又稱(chēng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行向客戶(hù)提供的以投資理財(cái)為核心，包括受托投資，理財(cái)資訊，全權(quán)委托資產(chǎn)管理計(jì)劃，代客理財(cái)?shù)榷喾N服務(wù)項(xiàng)目的新興業(yè)務(wù)。我國(guó)商行的核心業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)型趨勢(shì)我國(guó)商行資產(chǎn)管理的發(fā)展2005年，我國(guó)商業(yè)銀行獲準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立合資基金管理公司，工銀瑞信是首批試點(diǎn)的三家銀行系基金管理公司之一，標(biāo)志著我國(guó)商行開(kāi)始滲透資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。幾年間，商行開(kāi)發(fā)了大量創(chuàng)新產(chǎn)品，比如信托加理財(cái)，外匯理財(cái)，QDII等產(chǎn)品，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展推動(dòng)了我國(guó)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型。2013年9月末，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)