企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資

企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資目 錄風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)概況風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系若干風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介紹創(chuàng)業(yè)公司融資案例第一部分風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)行業(yè)概況什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，是由專業(yè)投資人員實(shí)施的、為新創(chuàng)或價(jià)值被低估企業(yè)進(jìn)行的投資。Venture的含義風(fēng)險(xiǎn)：投資對象的風(fēng)險(xiǎn)一般都沒有釋放完畢。企業(yè)：Venture在英文中并不僅僅是“風(fēng)險(xiǎn)”的意思，美國人把新企業(yè)叫“NewVenture”,把合資企業(yè)叫“JoinVenture”。

Industryasawholewinnerlosertimesales種子期初創(chuàng)與成長期成熟期（獲利期）VC主要投資階段與行業(yè)周期Morethan80%moneyVCsInvestmentperiod風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展過程？最早的風(fēng)險(xiǎn)投資：大航海時代的探險(xiǎn)?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資誕生的標(biāo)志是1946年美國研究與發(fā)展公司（ARD）的建立。1957年，美國通過《小企業(yè)投資法案》，政府開始推動設(shè)立小企業(yè)投資公司（SBIC）。1973年，美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會成立，這標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資正式成為一種商業(yè)形式。哥倫布、麥哲倫等人都是與風(fēng)險(xiǎn)投資合作的創(chuàng)業(yè)者的先驅(qū)！VC機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和利潤來源是什么？極端地說，VC是一種投資方式，很多地方都與大家買股票、買基金一樣。目標(biāo)一樣：都以投資收益為目標(biāo)；手段一樣：專家理財(cái)，雇傭?qū)I(yè)人員；風(fēng)險(xiǎn)水平不一樣：能夠承受風(fēng)險(xiǎn)并且參與其中的投資者不一樣：普通大眾很少能夠直接承受VC投資的風(fēng)險(xiǎn)。VC的業(yè)務(wù)：買股權(quán)、管股權(quán)、賣股權(quán)。VC機(jī)構(gòu)的唯一利潤來源就是所投資企業(yè)價(jià)值的增長。風(fēng)險(xiǎn)投資的操作主體有哪些？天使投資人富有的個人資本，主要針對種子期的初創(chuàng)項(xiàng)目進(jìn)行小額的資助。機(jī)構(gòu)有限合伙基金制公司制其他形式大公司的投資部門有限合伙基金制是主流的VC操作主體。有限合伙制VC是怎么回事？出資：由基金管理人擔(dān)任普通合伙人，發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，其出資額一般為總資金的1%；基金的有限合伙人承諾并認(rèn)繳基金出資的絕大部分（總資金的99%）。運(yùn)營普通合伙人全權(quán)負(fù)責(zé)基金的投資、經(jīng)營和管理；有限合伙人不參與有限合伙企業(yè)的經(jīng)營管理；普通合伙人一般每年提取相當(dāng)于基金總額約2%的管理費(fèi)。利益分配普通合伙人獲取基金超額收益一定比例（一般為20%左右）的收益分配；其余收益由有限合伙人按照出資比例分配。VC機(jī)構(gòu)的投資資金從哪里來？VC機(jī)構(gòu)的投資資金來自于自己的投資者。有限合伙制VC基金的投資者被稱為有限合伙人（LimitedPartner）；公司基金制VC的投資者就是該公司的股東；大公司部門性質(zhì)的VC的投資者是該公司本身，再往上追溯可以到該公司的股東。VC和PE是一回事么？VC從屬于廣義上的PE行業(yè)。狹義上有五方面區(qū)別：投資階段：上市前公司vs.成熟期公司股權(quán)比例：少數(shù)股權(quán)vs.多數(shù)股權(quán)收益指標(biāo)：成長性要求vs.穩(wěn)定性要求持有時間：較短vs.較長輔助金融工具：自有資金vs.金融杠桿我國VC行業(yè)的特點(diǎn)投資項(xiàng)目所屬階段跨度大。投資項(xiàng)目行業(yè)分散，傳統(tǒng)行業(yè)投資項(xiàng)目比重增加。金融手段和操作手法較為單一明晰。VC與VC管理人基金與基金的管理人是不一樣的?；鸸芾砣说氖找鎭碓从诨鸬氖找?。基金管理人的業(yè)務(wù)支出由基金本身承擔(dān)。同一個基金管理人可以同時管理多個基金。如何對市場上的VC進(jìn)行分類？人民幣基金和美元基金內(nèi)資基金和外資基金本土管理機(jī)構(gòu)和海外管理機(jī)構(gòu)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、配套基金第二部分風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作VC項(xiàng)目選擇流程基金股東會基金董事會投資決策委員會項(xiàng)目聽證會項(xiàng)目論證會項(xiàng)目立項(xiàng)會金字塔決策機(jī)制VC如何管項(xiàng)目？優(yōu)先股權(quán)設(shè)置綜合了普通股股東的分紅權(quán)和優(yōu)先獲取債券利息的權(quán)益；在風(fēng)險(xiǎn)投資者獲得回報(bào)之前，其他先前進(jìn)入的股東都不能獲得回報(bào)。后續(xù)融資反稀釋條款VC機(jī)構(gòu)有權(quán)在后續(xù)輪次的融資中繼續(xù)投資，以保持自己的股權(quán)比例不會被逐步稀釋。VC如何管項(xiàng)目？業(yè)績調(diào)整條款為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)設(shè)置業(yè)績經(jīng)營指標(biāo)；將公司經(jīng)營業(yè)績與公司價(jià)值相關(guān)聯(lián)；確保VC投入的資金獲取到適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例，尤其在公司業(yè)績差于預(yù)期時。退出條款設(shè)置一定的退出期限；設(shè)定一定的退出方式和條件；可能要求創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)承諾回購。VC如何管項(xiàng)目？鎖定創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)設(shè)置創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)股權(quán)Vest機(jī)制；業(yè)績調(diào)整條款中設(shè)置對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有利的一面；保證在創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)主要成員拋售自己股票時擁有隨售權(quán)；與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)簽署鎖定協(xié)議、競業(yè)禁止協(xié)議。VC如何賣項(xiàng)目？IPO被其他企業(yè)并購旗下項(xiàng)目整合穩(wěn)定運(yùn)營，平價(jià)退出虧損清盤VC要控制企業(yè)么？VC從不追求對企業(yè)的控股地位。VC總體上是消極的投資者。VC只有在極端情況出現(xiàn)時才會涉足公司經(jīng)營管理。VC的DNA

投資行業(yè)、投資階段、投資金額

投資經(jīng)驗(yàn)、投資方式、投資條件

投資案例、資金來源、退出渠道

投資團(tuán)隊(duì)、投資經(jīng)理、投資程序第三部分創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)投資對創(chuàng)業(yè)者意味著什么？資金？資源？行業(yè)經(jīng)驗(yàn)？投資者創(chuàng)業(yè)者獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的先決條件接受商業(yè)化的運(yùn)行規(guī)范公司化運(yùn)行，有運(yùn)營實(shí)體尊重投資人、尊重資本尊重創(chuàng)業(yè)公司的法人治理結(jié)構(gòu)種子期的投資也是要以后續(xù)運(yùn)營實(shí)體的權(quán)益作為價(jià)值體現(xiàn)的途徑。創(chuàng)業(yè)者需要什么樣的VC？行業(yè)要有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有若干家同行業(yè)的投資案例階段要關(guān)注初創(chuàng)期階段的企業(yè)成功案例最好能有同行業(yè)中已經(jīng)成功退出的案例VC青睞怎樣的項(xiàng)目行業(yè)市場團(tuán)隊(duì)建設(shè)商業(yè)模式發(fā)展戰(zhàn)略行業(yè)壁壘與競爭投資者關(guān)系初次創(chuàng)業(yè)者如何與VC打交道？要對自己的項(xiàng)目進(jìn)行全面的規(guī)劃要熟悉起碼的商業(yè)運(yùn)行規(guī)則要有的放矢，對VC的DNA有所了解不要一味迎合VC的口味第四部分若干風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)介紹KPCB成立于1972年，在上世紀(jì)八九十年代抓住了信息革命的機(jī)會，先后參與投資設(shè)立了康柏、Sun、Lotus、AMD、AOL、亞馬遜等IT企業(yè)，對信息產(chǎn)業(yè)的研究深度和走向把握幾乎無人能出其右。1999年向Google投資了1250萬美元，2004年Google上市時所持有的股權(quán)價(jià)值達(dá)到18億美元。Google股價(jià)最高時，KPCB持有的股權(quán)價(jià)值達(dá)到160億美元，現(xiàn)在仍超過100億。2007年進(jìn)入中國，設(shè)立了凱鵬華盈基金。目前在全球范圍內(nèi)大舉投資新能源和綠色環(huán)?？萍柬?xiàng)目。Sequoia紅杉成立于1972年，與KPCB并稱為VC行業(yè)的雙子星。一共募集和投資了18個基金，只關(guān)注硅谷地區(qū)的投資，曾宣稱投資從不超過硅谷40英里半徑。先后投資了蘋果、Cisco、Yahoo、Oracle、Paypal等公司。與KPCB一起對Google進(jìn)行了投資。紅杉投資的公司總市值超過納斯達(dá)克市場總價(jià)值的10%。紅杉在中國的分部投資案例包括福建利農(nóng)、鄉(xiāng)村基、UUsee、51.com、小天鵝等。Carlyle凱雷全球最大的投資公司，管理800億美元資金，集中了所有的投資業(yè)務(wù)形式，業(yè)務(wù)遍布各大洲。老布什、小布什都曾在公司任職，索羅斯是公司的重要投資人。Carlyle凱雷Carlyle凱雷凱雷在中國有三支基金在運(yùn)作：亞洲房地產(chǎn)基金亞洲合伙人企業(yè)并購基金高成長3號VC基金凱雷在中國的VC投資案例已達(dá)30多個攜程聚