鋅9月行情展望：加工費重心下移庫存低位偏強震蕩-20230903-廣發(fā)期貨

鋅9月行情展望加工費重心下移，庫存微信公眾號廣發(fā)期貨APP微信公眾號2023/9/3本2023/9/32匯總鋅美國8月新增非農超預期，但調低6-7月數(shù)據(jù)，降息預期升溫，利多金屬。8月國內PMI環(huán)比好轉，生產指數(shù)回升，工業(yè)品庫存低位。原料上，9月zn50國產鋅精礦TC5100元/金屬噸，進口鋅精礦加工費單持有，小止損逢低試多，小止損3顧顧終端需求終端需求業(yè)供需基本面業(yè)供需基本面45積極，社庫低位，鋅價偏強震蕩。68月份觀點回顧月報觀點美聯(lián)儲如預期加息25個基點至5.25%-5.5%，但并未到未來利率計MI環(huán)比好轉，工業(yè)品庫存低位。原料上，7月zn50國產鋅精礦TC4900元/金屬噸，加工費重心下移。北方冶煉廠7-8月集中減產。冶煉利潤回落，月報觀點88月周報觀點匯總海外大幅交倉，同時衰退引市場擔憂，區(qū)間震蕩，建議觀望7宏觀及終端需求CPI增速符合預期收益率倒掛美國:CPI:當月同比美國:核心CPI:當月同比03.002.001.000.00-2.002.00-2.0010年-2年(右)10年-2年(右)美國非農新增人數(shù)(萬人)0美國8月新增非農就業(yè)人口18.7萬，高于預期的17萬，但7月份增加的18.7萬人新增非農就業(yè)人數(shù)被下修至了15.7萬人；6月新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬下修至8萬。降息預期升87-108-109-100-101-102-10----------------------------1-122-113-107-108-109-100-101-102-10----------------------------1-122-113-102-123-114-1030100-10-20-30-400-502,0005000根大學消費者信心指數(shù)美國：耐用品新增訂單(億美元)3,5003,500603,000美國:耐用品:新增訂單:季調同比50美國通脹下行增強了民眾購買力。美國密歇根大學消費者升。長3.8%，顯示美國經濟衰退或不及預期。97-108-109-100-101-102-103-115-126-108-110-121-107-108-109-100-101-102-103-115-126-108-110-121-10中國PMI及分項指標(%)PMIPMI:生產PMI:新訂單中國社會融資規(guī)模(億元)001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023PMI分項指標(%)50488月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為49.7%，較上月上升0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所改善。7月社融新增5282萬億元，比上年同期少2703億元，遠低半年以價換量，下半年邊際增量或有限中國汽車產量(萬輛)350萬輛201920222201920222020202320210123456789101112中國汽車銷量(萬輛)300萬輛2019202220192022202020230123456789101112中國新能源汽車產量(萬輛)萬輛2019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月?lián)衅麉f(xié)，7月，中國汽車產銷分別完成240.1萬輛和238.7萬輛，環(huán)比分別下降6.2%和9%，同比分別下降2.2%和1.4%。1~7月，國內汽車產銷分別完成1565萬輛和1562.6萬輛，同比分別增長7.4%和7.9%，累計產銷增速較1~6月均回落1.9個百分點。主因去年受疫情封城影響基數(shù)較低，疊加汽車市場普遍大降價以換取成交量，行業(yè)庫存仍舊偏高，行業(yè)仍以弱復蘇為主，預計下半年量邊際020 020 房地產分項指標(%)商品房成交面積(萬平米)商品房成交面積001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1土地成交面積(萬平米)筑面積12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220231-7月，全國房地產開發(fā)投資額同比下降8.5%；新開工面積同比大幅下滑24.5%；施工面積同比下降6.8%；竣工面積同比增長20.5%；銷售面積同比下降6.5%。新開工面積同比跌幅放大，竣工面積同比回升明顯。 20192020202120222023美國8月新增非農就業(yè)人口18.7萬，高于預期的17萬，但7月份增加的18.7萬人新增非農就業(yè)人數(shù)被下修至了15.7萬人；6月新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬下修至8萬。降息預期升溫。8月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為49.7%，較上月上升0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所改善。其中，生產指數(shù)漲幅上升1.7個百分點，新訂單增幅上升0.7個百分點，成品庫存同比增速小幅上升0.9個百分點，原料庫存增速小幅小幅上升0.2個百分點。工業(yè)訂單小幅回升，行業(yè)庫存低位，階段性利多有色。美國7月CPI同比增長3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%；CPI環(huán)比上升0.2%，符合預期，與前值美國7月非農就業(yè)人數(shù)增加18.7萬，低于預期的20萬，加息預期降溫。美聯(lián)儲如預期加息25個基點至5.25%~5.50%，美聯(lián)儲在加息的同時，將繼續(xù)評估更多信息及其對貨幣政策的影響。產業(yè)供需基本面噬冶煉利潤費9-100-109-100-101-102-10國產元/金屬噸(左)進口美元/干噸(右)35030025020050000中國鋅精礦產量(萬噸)20182019202020212022202303月4月5月6月7月8月9月10月11月12月比增加0.43萬噸。9月國產礦加工費5100元/噸、環(huán)比持平，9月進口礦加工費135美元/干噸，較上月-25美元/干噸。加工費重心下1月2月3月4月5月6月7月8月9月201920202021202211月12月鋅精礦進口利潤(元/噸)鋅精礦進口利潤(元/噸)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月500鋅精礦進口量(單位：萬噸)30004007月進口鋅精礦39.4萬噸，環(huán)比+0.3萬噸，進口利潤小幅97531-10SMM精煉鋅產量(萬噸)中國精煉鋅冶煉利潤估算(元/噸)202020212022202020212022202302017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-041月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國冶煉廠庫存(萬噸) 2023年7月SMM中國精煉鋅產量為55.11萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸或環(huán)比下降0.26%，同比增加15.79%，略超預期值。當前礦供應尚可，部分煉廠延后檢修或檢修后迅速提產，產量下滑低于預期，預計8月產量仍環(huán)比小8.587.576.598.587.576.5900-6000010 9.56中國精煉鋅進口利潤(元/噸)07月中國精煉鋅凈進口7.6萬噸，環(huán)比+3.2萬噸。進口利潤修復帶動進口量環(huán)比增長。0-101-102-100-101-102-10上期所鋅庫存(萬噸)09月1日，中國精煉鋅社會庫存9.16萬噸，周環(huán)比+1.01萬噸5001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042020202120222023加工費重心下移、冶煉利潤回落，疊加檢修、北方礦山四季度季節(jié)性減產，下半年精煉鋅產量或出現(xiàn)邊際下滑，與此同時，美國經濟仍存韌性，國內PMI小幅好轉，保交樓或帶動后地產周期的有色需求。下半年或進入去庫階段。上周LME鋅庫存+0.4萬噸，國內精煉鋅社庫+1.01萬噸。鋅現(xiàn)貨價格(單位：元/噸)000升貼水(右)現(xiàn)貨價格LMELME鋅價(單位：美元/噸)00503,00000-3LME3月價?下游原料及成86420下游原料庫存(單位：天)7-112-11 氧化鋅鍍鋅成品庫存(噸)00001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-08202120222023壓鑄鋅合金成品庫存(噸)001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-08氧化鋅成品庫存(噸)001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-08202120222023?下游需求分化，鍍鋅周度開工率001-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-070