煤炭行業(yè)投資策略能源革命方興未艾供給約束錨定行業(yè)未來

煤炭行業(yè)投資策略-能源革命方興未艾供給約束錨定行業(yè)未來1、嚴安監(jiān)、降能耗、碳中和，供給約束錨定煤炭行業(yè)基調(diào)1.1、短期：新批產(chǎn)能后，產(chǎn)量釋放節(jié)奏決定供給邊際變化保供任務(wù)下，新批復(fù)煤礦產(chǎn)量逐漸釋放。自今年

7

月起，為保證我國用煤需求，

內(nèi)蒙古、山西等地陸續(xù)新增煤礦產(chǎn)能。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，進入

11

月份以來，全

國煤炭日均產(chǎn)量達

1153

萬噸，較

10

月初日增超過

80

萬噸；其中，山西和內(nèi)蒙古

日均產(chǎn)量分別達到

349

和

335

萬噸，較

10

月初分別增加

22

和

42

萬噸。按當前煤

炭產(chǎn)量增長趨勢，全國日產(chǎn)量近期有望突破

1200

萬噸。據(jù)此，煤炭行業(yè)前期的供

需矛盾在近期得到緩解。煤礦安全監(jiān)察持續(xù)開展，階段性供需錯配或頻繁發(fā)生。2020

年

4

月，國務(wù)院安委

會在印發(fā)《全國安全生產(chǎn)專項整治三年行動計劃》中提到：要持續(xù)開展“打非治

違”行動，將重點打擊整治煤礦生產(chǎn)中違法違規(guī)行為。此后，全國各省市區(qū)陸續(xù)

發(fā)布針對所屬地區(qū)內(nèi)的《煤礦安全專項整治三年行動實施方案》。在我國煤礦安全

監(jiān)察持續(xù)開展的大背景下，煤礦的安全生產(chǎn)被放到了更重要的位置上，一旦發(fā)生

事故，安全監(jiān)察行動對生產(chǎn)的影響會立刻顯現(xiàn)。例如，今年

6

月，由于連續(xù)發(fā)生

多起煤礦事故，觸發(fā)了嚴格的煤礦安全監(jiān)察及整改行動，6-7

月多個煤炭主產(chǎn)地大

面積停產(chǎn)，導致

6、7

月原煤產(chǎn)量環(huán)比分別變化-1%、-2.8%，同比分別變化-3.3%、

-1.2%。因此，在煤礦安全監(jiān)察持續(xù)開展下，預(yù)計短期的供需錯配仍將反復(fù)出現(xiàn)。1.2、中期：能耗雙控引發(fā)供需雙向變化，煤價中樞正前往新的平衡點各地陸續(xù)發(fā)布有序用電措施應(yīng)對“能耗雙控”。

2021

年

8

月，發(fā)改委印發(fā)《2021

年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》，

根據(jù)《晴雨表》顯示，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇

9

個?。▍^(qū)）上半年能耗強度不降反升，為一級預(yù)警。截至

9

月底，為緩解用電需求緊張以及確保完成“能耗雙控”目標，部分地區(qū)陸

續(xù)實行有序用電來降低負荷。同時，通過對用能企業(yè)實施分時電價策略來引導企

業(yè)錯峰用電。高耗能企業(yè)用能受限，預(yù)計高耗能產(chǎn)業(yè)密集區(qū)域煤炭消費量邊際減少。為確保完成“雙控”政策要求，部分能源消費量較高而產(chǎn)業(yè)附加值較低的高耗能

企業(yè)集中地區(qū)或被限制用能，如云南省、陜西省榆林市分別發(fā)布限產(chǎn)通知。其中：

云南省由于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)層次整體偏低，原材料工業(yè)比重高，導致省內(nèi)的單位

GDP能耗居高不下。9

月

11

日，云南省發(fā)布《關(guān)于堅決做好能耗雙控有關(guān)工作的通知》，

《通知》明確自

9

月起省內(nèi)高能耗行業(yè)將面臨不同程度的產(chǎn)量限制。其中，黃磷、

工業(yè)硅作為典型“兩高”產(chǎn)業(yè)，今年

9-12

月將削減

90%產(chǎn)量。此外，9

月

13

日，

陜西省榆林市發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于確保完成

2021

年度能耗雙控目標任務(wù)的通知》，

《通知》要求省內(nèi)新建成“兩高項目”不得投入生產(chǎn)；本年度新建已投產(chǎn)的“兩

高”項目，在上月產(chǎn)量基礎(chǔ)上限產(chǎn)

60%；其他“兩高”企業(yè)實施降低生產(chǎn)線運行負荷、停運礦熱爐限產(chǎn)等措施，確保

9

月份限產(chǎn)

50%。在高耗能企業(yè)的大力限產(chǎn)下，用電量的減少將進而影響煤炭需求，預(yù)計高能耗產(chǎn)

業(yè)密集地區(qū)的煤炭消費量將在一定程度內(nèi)出現(xiàn)邊際下滑?！案咻d能”并不等同于“高能耗”，高載能行業(yè)仍將貢獻較高能源消費增量，

煤炭總需求預(yù)計不減?！澳芎摹迸c“能源消費”的意義并不相同，根據(jù)能耗強度的公式：

能耗強度

=

地區(qū)能源消費總量（噸標準煤）

地區(qū)（萬元）

控制能耗強度的措施除了減少能源消費總量，還可通過提高單位荷載的工業(yè)增加

值，或減少高能耗且低價值產(chǎn)業(yè)來達成能耗控制目標。因此，在“能耗雙控”的大背景下，能耗強度下降不代表能源消費量的下降，高

載能且高附加值產(chǎn)業(yè)將逐步替代高耗能企業(yè)，由此通過增加產(chǎn)業(yè)附加值亦能完成

能耗強度目標。中長期來看，高載能行業(yè)仍將貢獻較高能源消費增量，由于我國

的燃煤發(fā)電為動力煤主要的下游需求，占總用煤量約

60%。高載能行業(yè)的用能將

對煤炭需求形成支撐，預(yù)計煤炭的總需求不減。1.3、遠期：“碳中和”目標下，煤炭能源消費壓艙石地位仍將保留確保如期實現(xiàn)碳中和目標。2020

年

9

月

22

日，在第

75

屆聯(lián)合國大會一般性辯論

上，我國提出：中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二

氧化碳排放力爭于

2030

年前達到峰值，努力爭取

2060

年前實現(xiàn)碳中和。2021

年

10

月

26

日，國務(wù)院印發(fā)《2030

年前碳達峰行動方案》。為確保我國如期

實現(xiàn)

2030

年前碳達峰目標，《方案》提出：1）“十四五”期間，煤炭消費增長得

嚴格控制。到

2025

年，非化石能源消費比重達到

20%左右；2）“十五五”期間，

煤炭消費逐步減少。到

2030

年，非化石能源消費比重達到

25%左右，順利實現(xiàn)

2030

年前碳達峰目標。清潔能源占比提高已成定局，但煤炭在我國能源結(jié)構(gòu)中依然無法被完全取代。

2020

年中國能源消費總量為

49.77

億噸標準煤，同比增長

2.2%，其中原煤、原油、

清潔能源消費量分別為

28.12