叉車行業(yè)市場分析1

叉車行業(yè)市場分析1.中國叉車起步晚但發(fā)展迅速，國內(nèi)呈雙寡頭格局1.1.叉車是重要搬運機械，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣叉車是工業(yè)車輛，是在物流環(huán)節(jié)中用于機械化裝卸、堆垛和短距離運輸?shù)暮诵难b備之一。廣泛應(yīng)用于物流業(yè)、制造業(yè)、交通運輸、倉儲、出租等國民經(jīng)濟的諸多領(lǐng)域。叉車按照國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)主要可分為四大類，按照動力類型、工作環(huán)境等的不同將叉車分為內(nèi)燃平衡重式叉車、電動平衡重式叉車、電動乘駕式倉儲叉車和電動步行式倉儲叉車四大類別，分別對應(yīng)歐美分類標(biāo)準(zhǔn)的IV（實心輪胎）/V（充氣輪胎)、I、II、III類叉車。在四大類叉車中，I-III類屬于電動叉車，IV/V類屬于內(nèi)燃叉車。電動叉車具有污染小、噪音低、平穩(wěn)等特點，但牽引力量與續(xù)航能力略遜一籌，主要應(yīng)用于搬運距離短、重量小、作業(yè)環(huán)境要求高的室內(nèi)環(huán)境，如醫(yī)藥、食品等行業(yè)。出于環(huán)保節(jié)能方面的考慮，電動平衡重叉車主要作為室外內(nèi)燃平衡重式叉車的替代。叉車下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋廣泛，以制造業(yè)及物流為主。叉車是機動工業(yè)車輛的一種，下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋廣泛。以物流為主，需求穩(wěn)健增長，在各類機械制造、建筑建材、紡織、食品生產(chǎn)、能源、化工、冶金、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域均有應(yīng)用。叉車與傳統(tǒng)工程機械不同，與房地產(chǎn)、基建投資增速關(guān)聯(lián)度不高，而是隨制造業(yè)、物流業(yè)景氣度增長而增長，波動性與宏觀經(jīng)濟景氣程度相關(guān)。中國叉車下游細(xì)分行業(yè)需求較為分散，按照行業(yè)性質(zhì)分類，制造業(yè)需求占比約44%，物流轉(zhuǎn)運類需求占比約20%。叉車與制造業(yè)產(chǎn)值及固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，預(yù)計未來隨著中國制造業(yè)的不斷發(fā)展，我國叉車銷量規(guī)模將進一步擴大。2022年全球叉車銷量有望突破187萬臺。按銷量而言，2022年全球叉車銷量有望達(dá)到187萬臺。按車型來看，2022年全球一/二/三/四和五類義車分別占比17%/8%/46%/30%/，三類車占比最高；按價值量來看，2022年全球一/二/三/四和五類叉車分別占比30%/17%/14%/39%，四和五類車占比最高。中國和歐洲為叉車銷售的最大市場。按銷量而言，2022年中國叉車銷量和歐洲叉車銷量分別占全球叉車銷量的36%和30%，為全球最大的市場，其次為亞洲（除中國、日本）的11%、美國等地區(qū)的10%。按銷售額而言，中國和歐洲市場銷售額占比分別為26%、26%，其次為亞洲（除中國、日本）的21%、美國的13%。中國叉車市場銷量增速全球領(lǐng)先。2012-2022年中國叉車銷量從29.13萬臺增長到104.8萬臺，十年CAGR為13.7%，增速高于全球叉車銷量CAGR7.1%，主要受益下游物流、制造業(yè)景氣度高增。1.2.中國叉車起步晚但發(fā)展迅速，積極推進電動化、智能化轉(zhuǎn)型叉車起步可追溯至20世紀(jì)前期。叉車是指通過門架和貨叉將載荷起升到一定高度進行堆垛作業(yè)的自行式車輛。常用于對物品的搬運、碼垛和廠(場)內(nèi)運輸。全球叉車制造行業(yè)的發(fā)展主要分為三個階段：1、起步階段(20世紀(jì)前中期)：1917年，美國發(fā)明了世界上第一臺單缸帶有升降裝置（前輪轉(zhuǎn)向）的叉車。1924年美國克拉克設(shè)計出標(biāo)準(zhǔn)叉車并將其命名為Duat，1932年，真正意義上的叉車出現(xiàn)（前輪驅(qū)動，后輪轉(zhuǎn)向），成為現(xiàn)代叉車的真正的雛形和鼻祖。該車一經(jīng)面世，立即被美軍用到軍事用途。2、發(fā)展階段(20世紀(jì)中后期)：二次世界大戰(zhàn)期間，叉車由于其高效便捷等特點被大量運用。1960年代是歐洲面臨“亞洲叉車入侵”的開始。日本的制造商與歐洲、美國成為叉車的主要生產(chǎn)基地。二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，隨著世界汽車工業(yè)的快速發(fā)展，又車的技術(shù)和銷量得到了快速的發(fā)展。3、制造業(yè)轉(zhuǎn)移階段(20世紀(jì)末-21世紀(jì)初)：亞洲的繁榮恰逢歐洲制造商自身遇到了許多其他問題。制造業(yè)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，中國叉車行業(yè)發(fā)展歷史短但發(fā)展迅速，在國際市場中開始搶占市場。中國叉車起步晚但發(fā)展迅速，國內(nèi)叉車制造行業(yè)向電動化、信息化方向轉(zhuǎn)型升級。我國叉車行業(yè)起步于50年代末，當(dāng)時主要以仿制蘇聯(lián)叉車為主；70年代已初具規(guī)模，七十年代末末至80年代全行業(yè)進行了兩次設(shè)計整合，開始引進日本、德國等發(fā)達(dá)國家叉車生產(chǎn)技術(shù)，市場需求明顯增長；90年代起，國內(nèi)叉車領(lǐng)先企業(yè)在消化吸收引進技術(shù)的基礎(chǔ)上積極對產(chǎn)品進行更新研發(fā)，行業(yè)技術(shù)進步飛速，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化。近年叉車行業(yè)整體銷量波動上行，電動化轉(zhuǎn)型趨勢明顯。2011年至今受益下游制造業(yè)、物流業(yè)發(fā)展，叉車行業(yè)需求波動上行，2016年以后行業(yè)電動化趨勢明顯，III類叉車占比逐漸上升，內(nèi)燃叉車銷量增速逐漸放緩。2023年國內(nèi)主要叉車上市企業(yè)股價波動上升，鋰電化、智能化提供增長源動力。從股價波動情況看，2014年之前國內(nèi)叉車行業(yè)主要受國產(chǎn)替代需求帶動增長；2014-2017年由于電商發(fā)展帶動的物流運輸與倉儲行業(yè)叉車需求量較大，行業(yè)景氣度較高；2017-2021年電動叉車普及率逐步提高，同時國內(nèi)叉車龍頭開拓海外市場，打開新增張空間。2022受宏觀環(huán)境影響后，2023年鋰電化叉車與智能叉車有望進一步帶動叉車行業(yè)成長。1.3.叉車行業(yè)格局集中，國內(nèi)呈雙寡頭競爭國際叉車品牌高集中度形成寡頭格局，安徽合力、杭叉集團進入全球前十。龍頭企業(yè)積極并購擴張，逐漸拉開差距，叉車市場逐漸演變?yōu)楣杨^格局。根據(jù)MH&L按收入排名的全球10家最大的叉車制造商，2022年全球前十大叉車企業(yè)中分別有日韓的豐田、三菱、斗山；德國的KION、永恒力；美國的科朗、海斯特和中國的合力、杭叉以及法國的曼尼通。其中，德國、美國、中國的叉車行業(yè)呈現(xiàn)雙寡頭格局，前兩大企業(yè)均排名相鄰，規(guī)模相近；日韓的豐田、三菱、斗山優(yōu)分列全球第一、第四、第十，規(guī)模相差上十倍。國內(nèi)呈現(xiàn)雙寡頭競爭格局，與國際龍頭尚有差距。國內(nèi)雙寡頭銷量排名世界前三，但收入規(guī)模與國際龍頭尚有較大差距。從銷量來看，國內(nèi)叉車企業(yè)安徽合力、杭叉集團銷量躋身世界前三，日本豐田叉車在2021年共銷售叉車28.2萬臺，占全球銷量首位，約占14.34%，安徽合力和杭叉集團緊隨其后，銷量分別占比約13.95%和12.58%。2021年全球銷量前五企業(yè)占比約為59%，行業(yè)集中度較高。從營收規(guī)模來看，國內(nèi)企業(yè)安徽合力、杭叉集團2022年營收約157億和144億人民幣，銷售額僅為豐田的8%-9%。隨著國內(nèi)叉車企業(yè)電動產(chǎn)品布局深入，海外市場持續(xù)拓展，后市場業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，國內(nèi)叉車企業(yè)規(guī)模提升空間較大。僅看國內(nèi)叉車市場，安徽合力與杭叉集團領(lǐng)先地位顯著。安徽合力和杭叉集團是國內(nèi)叉車市場雙寡頭，從銷量口徑測算，2022年安徽合力市占率為25%，杭叉集團為22%。緊隨其后的是中力股份、中國龍工、諾力股份，2021年市占率分別為15%/8%/7%，合計市占率達(dá)30%。2021年國內(nèi)叉車CR5市占率約78%，行業(yè)發(fā)展較為成熟。2.機器替人指明發(fā)展前景，電動化、智能化、國際化進展迅速2.1.機器替人需求持續(xù)，國內(nèi)叉車滲透率仍需提升我國勞動人口逐年下降致使制造業(yè)成本提高，叉車替人需求凸顯。2012-2022年我國勞動年齡人口占比從74.10%降至62.0%，同時制造業(yè)人員年度平均工資從41650元增至97528元，CAGR為9.92%，勞動力成本顯著提高，電動叉車能通過提高勞動效率降低制造成本，具備成本競爭優(yōu)勢，有利于推進其在下游行業(yè)制造業(yè)及物流過程中的應(yīng)用。下游制造業(yè)回暖，叉車銷量有望回升。受疫情影響，2022年叉車行業(yè)銷量同比下滑6%，其中IV+V類主要用于戶外作業(yè)，且個體商戶、小微企業(yè)主占下游比重更高，下滑幅度較大。2022年底全面放開后，制造業(yè)景氣回升，2023年4月中國PMI指數(shù)為49.2%/+1.8pct，呈溫和復(fù)蘇趨勢，全年來看，制造業(yè)和物流業(yè)景氣度有型持續(xù)回升，行業(yè)電動化轉(zhuǎn)型持續(xù)，2023年叉車內(nèi)銷有望回暖。2.2.電動化：電動叉車更具性價比，鋰電技術(shù)加速電動化國四新排放標(biāo)準(zhǔn)實施，電動叉車具有成本優(yōu)勢。非道路移動機械國四標(biāo)準(zhǔn)于12月1日起生效，相同配置叉車售價與使用成本提升，為了既能符合排放標(biāo)準(zhǔn)又能節(jié)約成本，電動叉車成為用戶首選。未來隨著電池技術(shù)發(fā)展預(yù)計電動叉車成本有進一步下降空間且性能有望趕超內(nèi)燃叉車，替代效應(yīng)會進一步增強。國內(nèi)叉車電動化率穩(wěn)步提升。自2013年起，我國叉車電動化率開始顯著提高。2013-2020年間，由于電池技術(shù)仍在發(fā)展過程中，主要電動叉車為鉛酸電池，其中電動步行式倉儲叉車（III類車）因為價值量較小，多用于載重需求不大的小型廠房、倉庫，因此從銷量段看，III車是國內(nèi)電動化率提高的主要貢獻者。而若剔除III類車，可以看到，從2020年起，國內(nèi)電動化率的提高主要得益于國內(nèi)電池技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈成熟、成本持續(xù)下探、環(huán)保新規(guī)的出臺等原因。電動叉車成本優(yōu)勢明顯。電動叉車由于其所需維護簡單、充電時間靈活、適應(yīng)多班運行、污染低、噪音小、擁有更好的功率和性能水平等特點，且全生命周期成本較內(nèi)燃叉車具有較大的成本優(yōu)勢。以3噸電動叉車與柴油叉車成本計算為例，電動叉車的購置成本雖然大幅高于內(nèi)燃叉車，但全生命周期的年均使用成本來看，電動叉車僅為燃油叉車的50%左右。電動化趨勢明顯，電動叉車銷量占比持續(xù)提升。全球來看，電動叉車保持高增速，2021年實現(xiàn)銷量133.4萬臺，同比增長31.8%，遠(yuǎn)高于內(nèi)燃叉車銷量增速。在國內(nèi)市場中，即使在22年的宏觀環(huán)境影響下，國內(nèi)叉車企業(yè)的電動叉車銷量占比不斷提高，2022年電動叉車銷量67.5萬臺/+2.6%，電動叉車銷量占比達(dá)64.4%。電動叉車產(chǎn)品增速中，I、II類車皆持續(xù)正增長。全球來看，2021年I、II、III類叉車皆保持正增長，其中III類車增速最快，2021年III類車全球銷量90.75萬臺/+39.3%。國內(nèi)企業(yè)銷售中，2022年I、II類車皆保持正增長，III類車略有下滑，考慮到三類車單車價值量下降，國內(nèi)叉車企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。國內(nèi)電動化進展順利，鋰電化為下一發(fā)力點。2013年以來，國內(nèi)電動叉車市占率從27.0%逐步提高至64.4%，逐步追平國際電動化水平。隨著近些年中國鋰電技術(shù)的發(fā)展，國產(chǎn)的鋰電叉車競爭力彰顯。2022年國產(chǎn)電動叉車中，鋰電叉車銷售43.34萬臺/+30.3%，占比約64.2%，國產(chǎn)叉車鋰電化率進一步提高。I、III類車鋰電化率達(dá)到較高水平。2022年，I類車銷售13.21萬臺，II類車銷售1.76萬臺，III類車銷售52.51萬臺。其中鋰電池車型銷量分別為：I類車7.75萬臺，II類車0.39萬臺，III類車35.21萬臺。鋰電平衡重乘駕式叉車中，還有相當(dāng)數(shù)量的油改電版的和鉛改鋰版的鋰電叉車，鋰電叉車未來發(fā)展空間大，有望成為中國叉車企業(yè)提升市占率的新增長點。中國動力電池裝機量保持高速增長勢態(tài)，鋰價下滑緩解電池產(chǎn)業(yè)鏈壓力，電動叉車收益成本優(yōu)勢凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)動力電池裝車量達(dá)到294.6GWh，同比增長90.7%。根據(jù)高工鋰電，預(yù)計2025年全球動力電池裝機量將超過1TWh，動力電池裝力量保持高增速。鋰電池技術(shù)在高安全、長壽命、快充能方面的不斷提升將促進叉車電動化進一步發(fā)展。碳酸鋰價格2022年暴漲趨勢不復(fù)，一是上游供給逐漸釋放使供需關(guān)系緩和；二是原材料礦石價格走低，成本下降。長期看碳酸鋰價格預(yù)計保持合理水平，有助于鋰電池價格進一步下降，電池產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展有利于電動叉車成本優(yōu)勢進一步體現(xiàn)。國內(nèi)鋰電產(chǎn)品銷量約40%，雙寡頭仍有較大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善空間。2022年國內(nèi)電動產(chǎn)品銷量占比64.4%，其中鋰電產(chǎn)品占比64.2%，國內(nèi)鋰電產(chǎn)品市占率約40%，仍有較大提升空間，帶領(lǐng)國內(nèi)企業(yè)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。安徽合力、杭叉集團2022年內(nèi)燃叉車銷量占比皆約50%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善空間大，毛利率有約1-2pct提升空間。根據(jù)杭叉集團官網(wǎng)商城，同噸位的鋰電叉車價格比內(nèi)燃叉車價格高20%-60%，隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司營收有較大增長空間。2.3.智能化：無人叉車進一步壓降成本，市場潛力大無人叉車惡劣環(huán)境替代人工，多環(huán)節(jié)對接提高搬運效率?！盁o人叉車”又稱“叉車AGV”，除了能完成點對點的物料搬運之外，更能實現(xiàn)多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)對接的物流運輸，因其可以解決工業(yè)生產(chǎn)和倉儲物流作業(yè)過程中物流量大、人工搬運勞動強度高等問題，在重載、特殊搬運等場景有著不可替代的作用。被廣泛應(yīng)用在重復(fù)性搬運、搬運工作強度大、工作環(huán)境惡劣、環(huán)境要求高的領(lǐng)域。一方面能保證操作精度、效率和安全，并維持24小時全天候穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，替代傳統(tǒng)叉車作業(yè)。另一方面，能基于調(diào)度系統(tǒng)實現(xiàn)與滾筒、穿梭車等自動化設(shè)備對接，或多車協(xié)作，實現(xiàn)整個生產(chǎn)流程的無人化作業(yè)，提高搬運效率。無人叉車市場規(guī)模大但滲透率低。無人叉車市場規(guī)模龐大，2021年已達(dá)16.3億元，但銷量僅為7375臺，滲透率不足1%，潛在的替代空間巨大，無人叉車當(dāng)前尚處于發(fā)展早期階段，但需求顯著，銷量增速快。根據(jù)高工機器人統(tǒng)計，在2022年宏觀環(huán)境影響下，無人叉車的國內(nèi)銷量達(dá)11315臺，同比增速達(dá)53.4%。大部分廠商處于產(chǎn)品打磨與場景試用階段，市場集中度不高，下游應(yīng)用分散，隨著勞動力成本的上升，能夠替代人工的無人叉車有較好發(fā)展前景，無人叉車滲透率有望進一步提高。2.4.國際化：國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈賦能，叉車企業(yè)加速出海國產(chǎn)叉車競爭力提升，出口持續(xù)增長。國內(nèi)疫情防控的成功加速了國內(nèi)叉車企業(yè)出口的進展。2016-2021年我國叉車銷量占全球銷量比例從14%提升至56%，2017年開始占比提升迅速，主要是出口對銷量的拉動作用，出口從2017年的12.6萬臺上升至2021年的31.6萬臺，2021年叉車出口量約占海外叉車銷量的36%，我國叉車銷量的比例近30%，體現(xiàn)出我國叉車全球競爭力快速提升。中國叉車產(chǎn)品在國際市場的競爭力主要有以下三個方面：性價比優(yōu)勢、供應(yīng)鏈優(yōu)勢和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。1）從全球叉車企業(yè)叉車均價來看，中國叉車具有較大成本優(yōu)勢；2）國內(nèi)市場因疫情得到有效控制，需求穩(wěn)步上升，海外叉車主機廠受到疫情影響，產(chǎn)能無法滿足市場需求，國產(chǎn)叉車產(chǎn)業(yè)鏈完整，響應(yīng)及時具有交期優(yōu)勢；3）中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈成熟，產(chǎn)品技術(shù)積累久遠(yuǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈配套齊全、具有顯著優(yōu)勢。隨著國內(nèi)叉車產(chǎn)品全球競爭力不斷增強，中國叉車的全球市場份額還有進一步提升空間。電動叉車鋰電化加速國內(nèi)叉車全球化。2021年電動叉車合計出口銷量同比增長60.33%，其中，國內(nèi)銷售量增長49.37%；出口銷售量增長84.79%，出口增長幅度遠(yuǎn)大于國內(nèi)增長幅度。鋰電池在電動乘駕式倉儲叉車滲透率最低，且其為2021年度唯一負(fù)增長率車型，但在出口方面又是全年度增長率最高的車型，由此可見鋰電池乘駕式倉儲叉車出口提升空間較大。全球?qū)Νh(huán)境問題的日益重視以及國內(nèi)鋰電池技術(shù)的發(fā)展將促進電動叉車出口進一步提升。海外市場為國內(nèi)叉車企業(yè)帶來盈利增長機會。2022年國內(nèi)車企在海外營收毛利率普遍遠(yuǎn)高于國內(nèi)毛利率。安徽合力、杭叉集團、諾力股份的海外營收占比分別為29.8%/36.9%/60.0%，國內(nèi)雙寡頭仍有海外營收提高空間，隨著海外市場的進一步拓展，有望實現(xiàn)創(chuàng)收增利。2.5.后市場：叉車后市場仍有較大提升空間叉車后市場提升空間大，叉車租賃未來市場廣闊。叉車租賃相對于傳統(tǒng)銷售模式具有1）符合企業(yè)輕資產(chǎn)的發(fā)展趨勢。2）節(jié)約管理成本。3）符合工況柔性化需求。4）有效規(guī)避叉車換型等信息不對稱風(fēng)險，可根據(jù)工況變化更新車型等優(yōu)點，且從九家叉車主流企業(yè)2021年叉車租賃分類來看順應(yīng)了“油改電”這一大趨勢的發(fā)展方向，是叉車制造銷售企業(yè)重點關(guān)注的新興發(fā)展點。2021年九家國內(nèi)叉車主流制造企業(yè)叉車租賃數(shù)量同比增長21.08%，預(yù)計隨著后市場越來越受到重視，以及電商等新興行業(yè)的發(fā)展，叉車租賃未來市場廣闊。國內(nèi)需求方更青睞內(nèi)資品牌，倉儲叉車租賃數(shù)據(jù)近半。國內(nèi)叉車企業(yè)在叉車租賃中由于物流優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等相對外資更受青睞，對于搶占叉車租賃市場能夠占領(lǐng)先機。倉儲叉車租賃大部分租期處于0-2年，平衡叉車相對租期分布較均勻。預(yù)計隨著同質(zhì)化競爭、低價競爭等不良現(xiàn)象得到遏制，租賃會成為叉車制造企業(yè)和銷售企業(yè)的新業(yè)務(wù)發(fā)展點，開始考慮叉車租賃這一新興輕資產(chǎn)業(yè)態(tài)的受眾將進一步增加。3.重點公司分析3.1.杭叉集團：電動化進展迅速，23年國際化有望發(fā)力杭叉集團股份有限公司是國內(nèi)叉車龍頭企業(yè)，叉車品類齊全。自設(shè)立以來專注于叉車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品銷量持續(xù)位列行業(yè)前茅，連續(xù)十年行業(yè)出口名列前茅，連續(xù)多年榮獲“中國制造業(yè)企業(yè)500強”等榮譽。集團公司下屬77家控股公司、9家參股公司。據(jù)美國《MMH現(xiàn)代物料搬運雜志》對全球叉車企業(yè)按營業(yè)收入排名，杭叉集團位列世界第8位，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷德、美、日、加、澳等多個國家，獲得海內(nèi)外客戶廣泛好評。公司擁有多種叉車產(chǎn)品，包括1-48噸內(nèi)燃叉車、0.75-25噸電動叉車、集裝箱正面吊、空箱堆高機及多款A(yù)GV智能工業(yè)車輛，能為各類客戶提供滿足其需求的產(chǎn)品。公司在未來力爭將全系列產(chǎn)品切換為鋰電、氫燃料電池等新能源產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。杭叉集團近兩年經(jīng)營穩(wěn)中有進。杭叉集團2021年營收為145億元，同比增長26.52%；2022年營收與2021年基本持平，2022年營收為144億元，同比下降0.69%；公司2022年營收基本保持不變，主要是受疫情影響，但公司凈利潤仍保持緩慢增長，表明公司較好的盈利能力。2023年Q1杭叉營收情況良好，歸母凈利潤增幅巨大。2021年杭叉歸母凈利潤為9.08億元，同比增長8.42%。2022年歸母凈利潤為9.88億元，同比增長8.81%。2023年Q1杭叉營收39.29億元，同比增長9.04%，歸母凈利潤2.92億元，同比增長53.55%，增速十分亮眼。公司整體毛利率水平回升。公司2021年毛利率15.51%，凈利率6.27%，凈資產(chǎn)收益率17.22%。2022年毛利率17.78%，凈利率7.45%，凈資產(chǎn)收益率略有下降，為16.73%。2023年Q1毛利率18.15%，同比增長2.87%，凈利率7.67%，同比增長2.18%。得益于公司積極開拓海外市場以及改善海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司盈利水平增速較快，經(jīng)營情況良好。杭叉集團研發(fā)費用穩(wěn)步提升，期間費用管控能力強。公司近五年研發(fā)費用逐步上升，2021年研發(fā)費用6.019億元，研發(fā)費用率4.15%，2022年研發(fā)費用6.58億元，研發(fā)費用率4.56%，2023年一季度研發(fā)費用1.69億元，研發(fā)費用率4.3%。最高研發(fā)費用率為2020年的5%。穩(wěn)健增長的研發(fā)費用表明杭叉始終不斷鞏固行業(yè)龍頭位置，加快科技創(chuàng)新腳步。2021年公司銷售費用率2.69%，管理費用率2.28%，2022年銷售費用率為3.1%，管理費用率2.2%。從2018年開始，管理費用率穩(wěn)定維持在3%左右，穩(wěn)步下降。23Q1公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為3.01%，2.15%，0.36%。杭叉海外海內(nèi)齊發(fā)力，搶跑新能源賽道。針對國內(nèi)市場，杭叉積極布局4S營銷服務(wù)中心，完成深圳、宜昌、石家莊等銷售子公司的提升改造。針對海外市場，公司在澳、泰等國家新設(shè)立銷售子公司，加快全球化布局進程。在科技創(chuàng)新中保持引領(lǐng)，加強綠色節(jié)能工業(yè)車輛、智能工業(yè)車輛及智能物流系統(tǒng)集成解決方案等三大類產(chǎn)品的研發(fā)，推動全系列產(chǎn)品從內(nèi)燃叉車到新能源叉車的轉(zhuǎn)變。3.2.安徽合力：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，電動化、國際化發(fā)力發(fā)展歷史悠久，穩(wěn)居國內(nèi)叉車龍頭，全球競爭力強大。安徽合力前身為安徽叉車集團公司的骨干企業(yè)合肥叉車總廠，始建于1958年。1993年改制成立安徽合力股份有限公司，1996年在上海證券交易所掛牌上市。公司主要從事工業(yè)車輛及關(guān)鍵零部件等產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，在創(chuàng)新能力、產(chǎn)銷規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈布局和綜合實力等方面，持續(xù)位于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、國家級工業(yè)設(shè)計中心，也是國家創(chuàng)新型企業(yè)、國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)、安徽省工程機械建設(shè)（合肥）基地領(lǐng)軍企業(yè)。公司營收持續(xù)增長，盈利能力逐步提高。2017年之后公司營收保持穩(wěn)定增長，2017-2022年CAGR為13.3%，較為穩(wěn)健。2018-2019年國際貿(mào)易保護主義產(chǎn)生了較多不確定性因素，導(dǎo)致企業(yè)投資與需求減少，全行業(yè)增速減緩。但公司創(chuàng)新驅(qū)動能力較強，市場導(dǎo)向明確，2019年仍舊實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長4.79%。2021年由于行業(yè)內(nèi)低價競爭，公司選擇降價出售產(chǎn)品，雖然使得銷量和營收有所提升，但價格降低加上同期原材料價格較高，使公司的盈利能力出現(xiàn)下降。而2022年歸母凈利潤達(dá)9.09億元/+44.7%，公司的盈利能力快速提高。公司銷售毛利率和凈利率平穩(wěn)，擁有較強費率管控能力。公司毛利率一直相對穩(wěn)定，2017年毛利率和凈利率下降主要是由于原材料價格上漲，2020年毛利率下降則是該年起公司將運輸費從銷售費用中剔除所導(dǎo)致。公司毛利率高是因為：1）產(chǎn)業(yè)鏈長，帶來了更強的協(xié)同效應(yīng)；2）公司設(shè)備技術(shù)更強，例如公司叉車的變速箱、轉(zhuǎn)速橋、后橋上沒有一個焊接點，通過一體化壓鑄成型，省略了板材切割步驟及相關(guān)設(shè)計的人員成本，有效地提高了毛利率水平；3）公司通過鑄造水平及產(chǎn)能橫向擴展，已經(jīng)外銷給中聯(lián)、三一等企業(yè)，形成了營收。公司對費用的管控能力較強，銷售費用率、管理費用率逐年穩(wěn)步下降，財務(wù)費用率始終不超過0.03%。這也意味著隨著公司產(chǎn)能的不斷擴張，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。公司海外業(yè)績持續(xù)增長，國際市場前景廣闊。在國際市場方面，公司加速海外布局，先后設(shè)立多家海外中心，業(yè)務(wù)范圍遍及亞歐美。同時，公司積極克服全球疫情影響，實現(xiàn)了海外營收的穩(wěn)定增長。其中2022年實現(xiàn)了56.6%的高速增長，海外營收達(dá)46.32億元。隨著全球疫情逐步緩解、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及海運運費下降，公司海外營收及海外產(chǎn)品毛利率有望進一步增長。公司不斷提高研發(fā)力度，研發(fā)投入持續(xù)提高。公司近十年研發(fā)投入承上升趨勢，研發(fā)費用率在4%左右，2022年研發(fā)投入6.16億元，研發(fā)費用率為3.93%。良好持續(xù)且充足的研發(fā)投入使得公司在技術(shù)方面領(lǐng)先同行，為公司持續(xù)發(fā)展提供了根本保障。3.3.諾力股份：叉車與智能物流雙驅(qū)，增長動力強勁諾力股份是是一家中國輕小型叉車龍頭企業(yè)。諾力智能裝備股份有限公司是一家發(fā)軔中國、布局全球的國際化公司，于2015年在上交所A股主板上市，目前旗下?lián)碛卸嗉易庸?，分布于中國、德國、美國、俄羅斯、馬來西亞等國家和地區(qū)。設(shè)立20余年以來，公司通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新和有計劃的規(guī)模擴張，逐步發(fā)展為國內(nèi)唯一（全球僅四家）能夠同時提供物料搬運設(shè)備、智能立體倉庫、智能輸送分揀系統(tǒng)、AGV及其系統(tǒng)、供應(yīng)鏈綜合系統(tǒng)軟件以及智能制造全系統(tǒng)整體解決方案的公司。公司緊跟叉車行業(yè)變革，重點發(fā)展中大型電動叉車。叉車所在的工業(yè)車輛行業(yè)正經(jīng)歷著油轉(zhuǎn)電、傳統(tǒng)轉(zhuǎn)智能的變化，電動叉車以其運行成本低、維護保養(yǎng)簡單快捷等優(yōu)勢，成為整個行業(yè)成長的主要動力。公司在繼續(xù)鞏固夯實在全球輕小型叉車的優(yōu)勢地位的同時，重點發(fā)展中大型電動叉車，特別是鋰電叉車。2022年公司國內(nèi)外大車[電動平衡重乘駕式叉車(第I類)、電動乘駕式倉儲叉車(第II類)]訂單快速增長，各業(yè)務(wù)訂單屢創(chuàng)歷史新高。大車銷量增長超過60%，電動步行式倉儲叉車（第III類）銷量增長超過30%。公司持續(xù)通過擴大大型電動叉車的產(chǎn)能，增加研發(fā)投入，利用自身的國際市場品牌影響力，積極拓展國外市場；通過新產(chǎn)品，發(fā)力國內(nèi)市場，打造大型鋰電叉車新的增長極。