曹妃甸發(fā)展集團應收賬款收益權買入返售式集合資金信托計劃盡職調查報告

信托·曹妃甸發(fā)展集團應收賬款收益權買入返售式集合資金信托計劃盡職調查報告2012年6月

目錄一、項目概括 31、項目背景 32、信托方案簡介 4二、信托計劃要素 61、項目名稱 62、信托資金來源及規(guī)模、認購起點、信托期限 63、項目合作方 64、溢價回購率 65、信托財產(chǎn)的管理、運用和處分 66、資金用途 77、還款來源 78、增信措施 79、標的應收賬款情況 810、溢價回購款支付安排 811、信托利益的計算和分配 812、費率結構安排 913、信托操作環(huán)節(jié)分析 914、信托費用及稅費的承擔 1014.1信托費用的承擔 1014.2稅負承擔 1015、信托成立、變更及終止 1115.1信托成立 1115.2信托變更 1115.3信托終止 11三、合規(guī)性分析 11四、轉讓方—曹發(fā)展集團分析 121、基本情況 122、管理人員狀況及業(yè)務分析 133、發(fā)展前景分析 154、財務情況分析 154.1、資產(chǎn)結構分析 174.2、負債結構分析 184.3、流動性分析及短期償債能力分析 194.4、盈利能力分析 194.5、資產(chǎn)運用效率分析 194.6、現(xiàn)金流量分析 205、信用狀況評價 20五、流動資金缺口測算 20六、應收賬款債務人情況－唐山市人民政府/唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會 211、基本情況 212、財政實力情況 24七、標的應收賬款情況 28八、抵押物情況分析 28九、風險揭示與防范 301、政策風險及防范 302、運營風險及防范 313、管理風險及防范 314、應收賬款債權風險及防范 315、信用風險及防范 316、不可抗力及其他風險 32十、調查總結 32

一、項目概括1、項目背景唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司（以下簡稱：曹發(fā)展集團）是曹妃甸新區(qū)國資辦出資成立的100%國有獨資公司，主要負責曹妃甸工業(yè)區(qū)基礎設施建設及城市運營職能。集團注冊資本34.014億元人民幣，總資產(chǎn)538億元人民幣。集團已累計完成股權投資49億元，旗下子公司46家，其中全資子公司24家、控股子公司12家、參股子公司9家、分公司1家，集團職工總人數(shù)超2000人。行業(yè)涉及填海造地、旅游酒店、物流、鐵路、建筑、供氣、供水、供熱、污水處理、石油化工、疏浚造地、電動汽車研發(fā)、海水淡化循環(huán)利用、三網(wǎng)融合、再生資源、新能源等多個領域，作為唐山市交通基礎設施建設、各類功能產(chǎn)業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、管理的主體，區(qū)域性壟斷優(yōu)勢明顯，是曹妃甸新區(qū)背景最深厚、實力最強的基礎設施建設集團。曹發(fā)展及新區(qū)管委會具圍海造地、土地收儲雙重職能。曹近海是大陸架古灤河入?？跊_積而成，可開發(fā)淺灘的圍海造地面積1400平方公里，為臨港產(chǎn)業(yè)和城市發(fā)展提供廣闊空間。目前已完成圍海造地170平方公里，超過二戰(zhàn)后日本填海面積總和，是目前世界上規(guī)模最大的填海造地工程。唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會與曹發(fā)展集團簽訂了圍海造地協(xié)議，曹發(fā)展集團為曹妃甸管委會提供圍海造地工程服務，曹妃甸管委會向曹發(fā)展集團支付工程款。根據(jù)曹發(fā)展集團與曹妃甸管委會簽署的《圍海造地協(xié)議》和《施工進度確認書》等文件，至2011年12月31日，曹妃甸管委會已確認應當向曹發(fā)展集團支付工程回購款85000萬元，該筆工程回購款尚未支付。現(xiàn)曹發(fā)展集團擬將其對曹妃甸管委會合法擁有的債權人民幣85000萬元做流動性安排，以緩解其資金壓力。2、信托方案簡介我司擬發(fā)起設立“信托·曹妃甸發(fā)展集團應收賬款收益權買入返售式集合資金信托計劃”，信托計劃規(guī)模預計6.5億元，期限24個月，我司將所募集的資金用以受讓曹發(fā)展集團持有的對曹妃甸管委會85000萬元應收賬款收益權（以下簡稱：標的收益權），到期由曹發(fā)展集團溢價回購標的收益權。曹發(fā)展集團將轉讓所得價款用于公司日常經(jīng)營流動資金需求。本信托計劃轉讓方及回購方—曹發(fā)展集團，到期溢價回購率為13.5%/年（暫定），信托報酬1%,財務顧問費等費用暫定為信托規(guī)模的0.5%/年，銀行包銷費率12%/年（暫定）。標的應收賬款基本情況：唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會（下稱“曹妃甸管委會”）與曹發(fā)展集團簽訂了《圍海造地協(xié)議》（下稱“工程協(xié)議”），曹發(fā)展集團為曹妃甸管委會提供工程服務，曹妃甸管委會向曹發(fā)展集團支付工程款。根據(jù)曹發(fā)展集團與曹妃甸管委會簽署的《圍海造地協(xié)議》和《施工進度確認書》等文件，至2011年12月31日，曹妃甸管委會已確認應當向曹發(fā)展集團支付工程回購款85000萬元，該筆工程回購款尚未支付。增信措施：為確保曹發(fā)展集團按約定履行回購義務，保證受益人信托利益的實現(xiàn)，本項目設定如下風控措施：（一）曹發(fā)展集團以其名下的土地及地上建筑物（評估價值13億元）抵押給我司為曹發(fā)展集團的回購義務提供抵押擔保。信托計劃存續(xù)期間，經(jīng)受托人同意，可以置換抵押物，但新提供的抵押物及其評估價值需經(jīng)過受托人認可，且置換后的抵押率不高于50%。（二）曹發(fā)展集團與信托通過簽署《應收賬款收益權轉讓及回購合同》，來明確標的收益權轉讓中的權利義務關系，并向債務人—曹妃甸管委會發(fā)出《應收賬款收益權轉讓通知書》，同時要求曹妃甸管委會提供書面確認回執(zhí)，債務人曹妃甸管委會承諾放棄對受讓標的收益權的抗辯權；（三）本項目開立的信托專戶作為還款歸集戶，新區(qū)管委會財政局將信托兌付款納入財政預算，本金于信托結束前半年開始按比例歸集于信托專戶。交易結構圖：保管費保管費投資分配收益信托·曹妃甸發(fā)展集團應收賬款收益權買入返售式集合資金信托計劃信托（受托人）受讓標的收益權管理信托報酬溢價回購。曹發(fā)展集團保管XX銀行合格投資者（委托人）增信措施：1、曹發(fā)展集團以其名下的土地及地上建筑物抵押。2、債務人提供書面確認回執(zhí)，并承諾放棄相關抗辯權3、新區(qū)管委會提前半年進行還款歸集。二、信托計劃要素1、項目名稱信托?曹妃甸發(fā)展集團應收賬款收益權買入返售式集合資金信托計劃2、信托資金來源及規(guī)模、認購起點、信托期限信托規(guī)模預計為人民幣6.5億元，由銀行向合格投資者公開募集。認購起點為人民幣100萬元，自然人投資者不超過50人，機構投資者和單筆認購金額300萬以上的自然人投資者數(shù)量不受限制。信托期限為24個月。如出現(xiàn)信托合同規(guī)定的信托目的已實現(xiàn)或無法實現(xiàn)等情形的，信托計劃提前終止。為充分考慮信托財產(chǎn)變現(xiàn)風險，信托財產(chǎn)有任何應收未收款項或有任何信托財產(chǎn)未能變現(xiàn)的，信托計劃延期至受托人收到全部應收未收款項或信托財產(chǎn)全部變現(xiàn)之日止。3、項目合作方標的收益權轉讓及回購方：唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司標的應收賬款對應債務人：唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會抵押方：唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司保管銀行：【】銀行股份有限公司代理收付行：【】銀行股份有限公司4、溢價回購率13.5%/年（暫定）5、信托財產(chǎn)的管理、運用和處分我司與曹發(fā)展集團簽訂《應收賬款收益權轉讓及回購合同》，將信托資金用于受讓曹發(fā)展集團持有對曹妃甸管委會8.5億元的應收賬款收益權。曹發(fā)展集團將轉讓所得價款用于公司日常經(jīng)營流動資金需求。信托期限內(nèi)，閑置資金可投資于銀行存款、同業(yè)拆放等。信托期限為24個月，由曹發(fā)展集團按合同約定支付溢價回購款，全部回購款支付完畢后信托計劃終止。6、資金用途曹發(fā)展集團將轉讓標的收益權所獲取的6.5億元資金全部用于公司日常經(jīng)營流動資金需求。7、還款來源曹發(fā)展集團將唐山市曹妃甸新區(qū)管委會因履行其與曹發(fā)展集團約定的代建工程項目的回購收入支付本信托溢價回購款，如政府不能按期履行應收賬款償付義務，則由曹發(fā)展集團以其他營業(yè)收入履行該回購義務。8、增信措施為確保曹發(fā)展集團按約定履行回購義務，保證受益人信托利益的實現(xiàn)，本項目設定如下風控措施：（一）曹發(fā)展集團以其名下的土地及地上建筑物（評估價值13億元）抵押給我司為曹發(fā)展集團的回購義務提供抵押擔保。信托計劃存續(xù)期間，經(jīng)受托人同意，可以置換抵押物，但新提供的抵押物及其評估價值需經(jīng)過受托人認可，且置換后的抵押率不高于50%。（三）曹發(fā)展集團與信托通過簽署《應收賬款收益權轉讓及回購合同》，來明確標的收益權轉讓中的權利義務關系，并向債務人—曹妃甸管委會發(fā)出《應收賬款收益權轉讓通知書》，同時要求曹妃甸管委會提供書面確認回執(zhí)，債務人曹妃甸管委會承諾放棄對受讓標的收益權的抗辯權；（四）本項目開立的信托專戶作為還款歸集戶，新區(qū)管委會財政局將信托兌付款納入財政預算，本金于信托結束前半年開始按比例歸集于信托專戶。9、標的應收賬款情況標的應收賬款為：唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會（下稱“曹妃甸管委會”）與曹發(fā)展集團簽訂了《圍海造地協(xié)議》（下稱“工程協(xié)議”），曹發(fā)展集團為曹妃甸管委會提供工程服務，曹妃甸管委會向曹發(fā)展集團支付工程款。根據(jù)曹發(fā)展集團與曹妃甸管委會簽署的《圍海造地協(xié)議》和《施工進度確認書》等文件，至2011年12月31日，曹妃甸管委會已確認應當向曹發(fā)展集團支付工程回購款85000萬元，該筆工程回購款尚未支付，未支付回購工程款形成標的應收賬款。10、溢價回購款支付安排本信托計劃安排曹發(fā)展集團按期支付回購價款，到期支付剩余全部回購價款，具體情況如下：曹發(fā)展集團于信托計劃成立后10個工作日內(nèi)支付首筆回購價款，該筆回購價款用于支付信托計劃發(fā)行費（2年）、我司收取的信托報酬（2年）、銀行保管費（第一年）、財務顧問費（2年）；于信托計劃屆滿1年之日起的10個工作日內(nèi)支付第二筆回購價款，該期利息用于支付第2個信托年度的銀行保管費和向受益人分配第一年信托收益；信托計劃結束后一次性支付剩余回購價款，向受益人分配本金和第二年信托收益。如回購方提前溢價回購標的收益權，已收取的發(fā)行費、信托報酬、銀行保管費不予返還。11、信托利益的計算和分配（1）信托利益的計算每份信托單位的信托利益＝1元×（1＋預期年收益率×信托實際存續(xù)天數(shù)÷365）。（2）信托利益的分配1）信托存續(xù)屆滿1年時，受托人以現(xiàn)金形式的信托財產(chǎn)為限向受益人進行信托收益分配。受益人享有的信托收益=受益人持有的信托單位分數(shù)×1元×受益人對應的預期收益率2）信托計劃到期的10個工作日，受托人將現(xiàn)金形式的信托利益劃付之受益人。受益人享有的信托利益=受益人持有的信托單位份數(shù)×1元×【1+受益人對應的預期收益率×（信托實際存續(xù)天數(shù)/365天-1）】3）為充分考慮信托財產(chǎn)變現(xiàn)風險，當出現(xiàn)期限屆滿現(xiàn)信托財產(chǎn)無法滿足受益人退出時，則信托期限相應延長至信托財產(chǎn)變現(xiàn)且滿足信托利益分配為止。并按照未變現(xiàn)財產(chǎn)實際天數(shù)計息。12、費率結構安排（1）受托人信托報酬、財務顧問費等信托報酬1%,財務顧問費0.5%（2）銀行包銷費率 暫定為12%/年,包括受益人預期收益率、發(fā)行費率、保管費率。13、信托操作環(huán)節(jié)分析1、應收賬款收益權信托曹發(fā)展集團作為轉讓方將其對唐山市曹妃甸新區(qū)管委會合法擁有的85,000萬元的應收賬款收益權轉讓給信托，設立該信托計劃。轉讓方曹發(fā)展集團與債務人曹妃甸新區(qū)管委會將簽署《債權債務確認書》，明確因曹發(fā)展集團進行的《圍海造地協(xié)議》回購義務的金額及其具體支付時間等，以便我司據(jù)此受讓該部分收益權及其該收益權有關的所有從權利。《債權債務確認書》核心內(nèi)容包括：（1）債權人：曹發(fā)展集團；（2）債務人：唐山市曹妃甸新區(qū)管委會；（3）應收賬款債權金額：8.5億元（4）還款方式及時間。2、我司設立信托計劃募集資金，受讓曹發(fā)展集團對唐山市曹妃甸新區(qū)管委會的應收賬款收益權。3、我司向唐山市曹妃甸新區(qū)管委會出具債權轉讓通知書，告知其債權轉讓事宜，唐山市曹妃甸新區(qū)管委會向信托出具回單。4、轉讓方回購義務轉讓期滿2年時，由轉讓方即曹發(fā)展集團承擔回購義務。5、土地使用權抵押曹發(fā)展集團以其所持有的土地及在地上建筑物（評估價值13億元）為該公司所承擔的回購義務辦理抵押登記擔保。14、信托費用及稅費的承擔14.1信托費用的承擔信托計劃期限內(nèi)，受托人因處理信托事務發(fā)生的下述費用由信托財產(chǎn)承擔：保管費；發(fā)行費；財務顧問費；受托人報酬；文件或賬冊的制作及印刷費用；信息披露費用；律師費、登記費、公證費等中介機構費用；信托計劃推介費用；受托人因管理本信托而增加的監(jiān)管費；信托終止時的清算費用；為解決因信托財產(chǎn)及信托事務涉及的糾紛而發(fā)生的訴訟費、仲裁費等費用，但因受托人違背管理職責或者處理信托事務不當產(chǎn)生的糾紛而發(fā)生的費用除外；信托財產(chǎn)管理、運用或處分過程中發(fā)生的應由信托財產(chǎn)承擔的其他費用。上述信托費用從信托財產(chǎn)中支付，受托人以固有財產(chǎn)先行墊付的，受托人有權從信托財產(chǎn)中優(yōu)先受償。14.2稅負承擔本信托設立、信托財產(chǎn)的管理、運用和處分、信托利益的分配、信托終止清算等過程中發(fā)生的稅負，由各方按照相關法律法規(guī)承擔。15、信托成立、變更及終止15.1信托成立信托成立條件推介期結束，信托單位發(fā)行資金達到約定募集資金金額。受托人與轉讓方已簽署《應收賬款收益權轉讓及回購合同》；受托人與抵押擔保方簽訂相應《抵押合同》；曹妃甸管委會出具相關確認書；上述合同已全部辦理賦予強制執(zhí)行效力的債權文書公證。滿足上述條件后信托成立，信托成立日由受托人確定并在受托人網(wǎng)站上公布。15.2信托變更信托計劃成立后，除信托合同另有約定或法律法規(guī)另有規(guī)定的以外，委托人、受托人以及受益人任何一方不得擅自變更、撤銷、解除或終止本信托。15.3信托終止信托期限屆滿，信托計劃終止。發(fā)生下述情形之一的，信托計劃提前終止：曹發(fā)展集團根據(jù)合同約定提前還本付息；信托目的已經(jīng)實現(xiàn)或不能實現(xiàn)；本信托被解除或被撤銷；受益人大會決議終止信托；法律法規(guī)規(guī)定的其它情形。三、合規(guī)性分析信托資金來源的合規(guī)性：本信托資金來源為我公司發(fā)行集合資金信托計劃募集的資金，參與認購者要求為合格投資者。資金來源合規(guī)。資金投向的合規(guī)性：信托資金用于受讓曹發(fā)展集團持有的對曹妃甸管委會8.5億元的應收賬款收益權，曹發(fā)展集團將轉讓價款用于公司日常經(jīng)營流動資金需求，資金投向符合相關法律法規(guī)和政策的要求。法律法規(guī)比照分析：本信托計劃為收益權買入返售式集合資金信托，曹發(fā)展集團為國有獨資公司，非政府融資平臺，貸款資格符合相關法律法規(guī)要求。四、轉讓方—曹發(fā)展集團分析1、基本情況單位名稱唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司法定代表人張賀青成立時間2007注冊資本34.014億元企業(yè)類型有限責任公司（國有獨資）實收資本34.014億元營業(yè)執(zhí)照編碼130298000000070貸款證(卡)號1302030000232437公司住所唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)經(jīng)營范圍負責項目編制，代理審批、施工勘察、項目投資投資顧問，咨詢服務，市政公共設施管理，水利港口工程建筑，公路管理養(yǎng)護，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，設計、制作、發(fā)布國內(nèi)各類廣告。（以上憑資質開展經(jīng)營活動）股權結構唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政局國有資產(chǎn)管理辦公室持股比例100%主要財務數(shù)據(jù)（截至2011年末）總資產(chǎn)538億元凈資產(chǎn)132億元營業(yè)收入41億元凈利潤3.25億元唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司成立于2007年7月，是曹妃甸工業(yè)區(qū)國資辦出資成立的國有獨資公司，主要肩負著曹妃甸工業(yè)區(qū)基礎設施建設及城市運營職能。截至2011年底，集團注冊資本34.014億元人民幣，總資產(chǎn)538億元人民幣,凈資產(chǎn)132億元。擁有24家全資子公司、11家控股公司、9家參股公司。曹發(fā)展集團成立至今，共完成項目建設173項，造地170平方公里，市政路網(wǎng)217公里，已投資建設的污水處理廠項目、太陽能項目、供熱項目、海水淡化項目等都是工業(yè)區(qū)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)良典范。該集團公司前身名稱是唐山曹妃甸基礎設施建設投資有限公司，于2010年9月20日變更為唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司。增資變更如下：（單位：萬元）變更內(nèi)容變更金額實收資本變更時間注冊5,0005,0002007年增資50,00055,0002009年增資45,000100,0002009年增資150,000250,0002009年增資10,000260,0002009年增資20,000280,0002009年增資2,090282,0902010年增資15,000297,0902010年增資50297,1402010年增資30,000327,1402010年增資10,000337,1402010年增資3,000340,1402010年根據(jù)公司章程，曹發(fā)展集團股東情況如下：股東出資額所占比例出資方式唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政局國有資產(chǎn)管理辦公室34.014億元100%現(xiàn)金根據(jù)河北天佳會計師事務所有限公司出具的冀天佳驗變字（2010）第384號驗資報告顯示，截至2010年10月28日，曹發(fā)展集團注冊資本為人民幣34,014萬元，實收資本為人民幣34,014萬元，出資人為唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政局國有資產(chǎn)管理辦公室。2、管理人員狀況及業(yè)務分析張賀清：男，漢族，中共黨員，1960年06月出生，現(xiàn)任唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司法定代表人。1982年09月——1994年10月，唐山市財政局科員；1994年10月——2005年10月，唐山市財政局預算處副處長、處長；2005年10月至今，唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)管委會財政局局長；劉建輝：男，漢族，中共黨員，河北樂亭人，1972年8月出生，本科學歷，曾獲“全國工人先鋒號、優(yōu)秀共產(chǎn)黨員、先進工作者”現(xiàn)任唐山曹妃甸發(fā)展投資集團公司資金市場部部長職務。1990年03月——1992年12月，山西省51259部隊服役。1992年12月——2007年10月，河北省樂亭縣工商銀行信貸科，辦公室。2007年至今，唐山曹妃甸發(fā)展集團投資有限公司資金市場部部長職務。馬會中：男，漢族，中共黨員，河北豐潤人，1972年02月出生，本科學歷，現(xiàn)任唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司計劃財務部部長職務。1996年09月——2007年09月，唐山文化局泓文多種經(jīng)營公司，主管會計。2007年09月至今，唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司計劃財務部部長職務。金鑫：男，漢族，中共黨員，河北固安人，1983年12月出生，本科學歷，現(xiàn)任唐山曹妃甸發(fā)展投資集團有限公司土地收儲部副部長職務。2007年07月——2007年12月，唐山高新區(qū)國稅局，職員。2007年12月——2009年03月，唐海臨港海業(yè)開發(fā)有限公司。2009年03月至今，唐山曹妃甸發(fā)展集團投資有限公司，土地收儲部。曹發(fā)展集團目前行業(yè)涉及房地產(chǎn)、旅游酒店、物流、鐵路、建筑、供氣、供水、供熱、污水處理、石油化工、疏浚造地、電動汽車研發(fā)、海水淡化循環(huán)利用、三網(wǎng)融合、再生資源、新能源等多個領域。曹發(fā)展集團目前主要營業(yè)收入來源于因承擔圍海造田工程，曹妃甸管委會支付的工程款。此外還有少量營業(yè)收入來源于持有經(jīng)營性物業(yè)產(chǎn)生的租賃收入。曹發(fā)展集團目前采用的圍海造田技術為吹沙造地，就是以袋裝沙圍堤后，用大型絞吸式挖泥船進行吹填施工，將需要深挖區(qū)域的水底泥沙攪動起來，與海水形成泥沙漿，再通過輸送管道將泥沙漿輸送到需要造田的區(qū)域。輸送管道會有十幾甚至幾十公里長，在輸送壓力的作用下，泥沙漿從管道口噴出，散落到目標區(qū)域周圍后沉淀。泥沙不斷累積，逐漸露出水面形成陸域。 曹妃殿的圍海造田工程開始于2004年，目前已累計投入650億，資金來源于財政投入和銀行信貸，已完成造地170平方公里。目前曹妃甸工業(yè)區(qū)已進駐企業(yè)包括首鋼一期、華潤電廠、中石化、中石油、河北鋼鐵、華能集團等。到2030年，曹妃甸將全部完成吹沙造地任務共310平方公里，基礎設施建設逐漸完善，大規(guī)模產(chǎn)業(yè)區(qū)實現(xiàn)聚集。3、發(fā)展前景分析1、曹發(fā)展與國家開發(fā)銀行共同成立國開曹妃甸投資有限公司,利用國開曹妃甸平臺優(yōu)勢成立曹妃甸產(chǎn)業(yè)投資基金。2、曹發(fā)展旗下造地公司在進行香港H股申報上市；3、曹發(fā)展旗下城建公司和物流公司在進行A股上市,現(xiàn)處于輔導期；4、曹發(fā)展旗下港務公司已發(fā)行5年期債7億元(2011.03-2016.03,票面利率5.75%,信用評級AA)5、河北省委撥款曹妃甸45億,連續(xù)4年,其中30億年初借年尾還,15億貼息曹發(fā)展6、正在聯(lián)合國泰君安,建銀國際,第一上海發(fā)行50億元海外人民幣債。4、財務情況分析(融資方提供了2009-2011經(jīng)審計合并財務報表)單位：人民幣：元項目2009年（審計）2010年（審計）2011年（審計）一、資產(chǎn)總額37,701,370,868.5349,485,227,313.2853,851,116,486.201、流動資產(chǎn)32,613,890,971.3933,953,298,022.7233,090,342,806.33貨幣資金8,838,528,869.073,525,916,980.621,034,979,931.40交易性金融資產(chǎn)存貨10,355,513.0256,106,165.87412,458,372.87應收賬款17,397,759,620.9322,316,651,077.7025,939,097,929.74其他應收款3,598,280,224.023,598,280,224.023,896,817,754.70一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)預付賬款2,786,834,921.043,655,386,738.071,702,188,817.622、長期股權投資231,379,152.062,819,620,097.194,901,200,067.183、可供出售金融資產(chǎn)4、投資性房地產(chǎn)5、固定資產(chǎn)61,040,025.14611,733,076.38514,138,123.086、在建工程4,784,910,458.2011,994,579,623.4415,344,487,292.75二、負債總額29,961,594,256.9138,712,293,327.1840,637,217,944.061、流動負債13,144,452,256.9117,719,851,327.1820,285,691,470.31短期借款1,472,830,000.001,520,000,000.001,827,090,000.00交易性金融負債應付票據(jù)175,000,000.00應付賬款2,397,258,145.515,214,367,268.315,249,930,881.96其他應付款8,756,160,947.8110,325,056,580.8811,712,198,282.84預計負債2、長期負債長期借款16,817,142,000.0020,872,214,000.0020,312,994,000.00三、所有者權益7,739,776,611.6210,771,182,290.0313,213,898,542.14實收資本2,800,000,000.003,401,400,000.003,401,400,000.00資本公積3,865,690,000.006,111,602,400.008,423,556,569.82未分配利潤980,970,987.181,124,791,219.381,341,157,379.39少數(shù)股東權益83,300,000.00112,699,951.7025,956,601.60四、營業(yè)收入6,232,732,016.855,330,433,728.384,126,234,973.02營業(yè)成本5,565,669,024.154,947,050,950.993,904,008,379.12管理費用17,097,799.5141,006,706.3156,645,435.93財務費用-36,512.3538,315,694.7452,764,259.98銷售費用1,318,323.746,207,461.502,191,806.35投資凈收益五、營業(yè)利潤525,504,289.16240,477,577.01242,767,875.80營業(yè)外收入11,200.00143,256.04219,506,009.49營業(yè)外支出77,698.34345,161.102,685,848.38六、利潤總額525,437,790.82240,275,671.95459,588,036.91七、凈利潤393,621,920.04157,026,379.31325,669,258.05八、現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-7,738,704,467.63-5,035,802,194.26360,441,957.68投資活動現(xiàn)金凈流量-5,588,088,692.53-3,686,017,917.18-1,028,411,453.31籌資活動現(xiàn)金凈流量25,421,783,104.727,720,892,640.49-2,646,056,909.69項目2009年（審計）2010年（審計）2011年（審計）短期償債能力流動比率248.12%191.61%163.12%速動比率248.04%191.30%161.09%現(xiàn)金比率67.24%19.90%5.10%長期償債能力資產(chǎn)負債率79.47%78.23%75.46%總資產(chǎn)增長率153.22%31.25%8.82%資本積累率170.21%39.16%22.68%曹發(fā)展集團成立于2007年，根據(jù)近三年財務報表情況，曹發(fā)展集團資產(chǎn)負債率水平較高，鑒于曹妃甸工業(yè)區(qū)前期開發(fā)工程巨大，比較符合于曹發(fā)展集團這類前期投入較大，墊付工程款較多情況。目前，資產(chǎn)負債率為75%，三年來逐漸降低。總資產(chǎn)增長率、資本累計率均保持正增長，今年來發(fā)展速度較快。營業(yè)收入凈利潤率保持在7%左右，收益率較好，隨著前期代建工程的交付，營業(yè)收入將大幅提升，凈利率將增長明顯。4.1、資產(chǎn)結構分析根據(jù)曹發(fā)展集團提供的2011年資產(chǎn)負債表，截止2011年末，曹發(fā)展集團的資產(chǎn)總額為53,851,116,486.20元。其中流動資產(chǎn)為33,090,342,806.33元，非流動資產(chǎn)為20,760,773,679.87元。1.流動資產(chǎn)截止2011年末，曹發(fā)展集團流動資產(chǎn)主要系貨幣資金為1,034,979,931.40元，應收賬款為25,939,097,929.74元，預付賬款為1,702,188,817.62元，其它應收款3,896,817,754.70元。2.非流動資產(chǎn)截止2011年末，長期股權投資4,901,200,067.18元，固定資產(chǎn)為514138123.08元，在建工程為15,344,487,292.75元。4.2、負債結構分析根據(jù)曹發(fā)展集團提供的2011年資產(chǎn)負債表，截止末，負債總額為40,637,217,944.06元，其中，流動負債為20,285,691,470.31元，非流動負債為20,351,526,473.75元。1.流動負債截止2011末，曹發(fā)展集團流動負債為20,285,691,470.31元。其中，短期借款為1,827,090,000.00元，應付賬款為5,249,930,881.96元，其它應付賬款為11,712,198,282.84元。2.非流動負債截止2011年末，曹發(fā)展集團非流動負債為20,351,526,473.75元。其中，長期借款為20,312,994,000.00元。3、款項用途：應收賬款為25,939,097,929.74元，主要為應收曹妃甸新區(qū)管委會圍海造地工程產(chǎn)生賬款。其他應收款為3,896,817,754.70元，主要為應收曹發(fā)展集團各建設單位的款項。預付賬款為1,702,188,817.62元，主要為預收各類設計院的工程款。在建工程為15,344,487,292.75元，主要為各類代建工程項目，經(jīng)與曹發(fā)展集團員工了解，在建工程主要為公司因承建工業(yè)園區(qū)基建項目而實際投入的成本，這與曹發(fā)展集團承建園區(qū)各項基建項目有關，符合其經(jīng)營現(xiàn)狀。長期投資為4,901,200,067.18元，主要向下屬企業(yè)投入的資本金。其他應付款為11,712,198,282.84元，主要為應付曹妃甸工業(yè)區(qū)財政局以及運輸單位等款項。長/短借款為22,140,084,000.00元，主要為向工商銀行，中信銀行、中國銀行等各類中長期貸款。4.3、流動性分析及短期償債能力分析項目2009年2010年2011年短期償債能力流動比率248.11%191.61%163.12%速動比率226.83%191.30%161.09%現(xiàn)金比率94.61%19.90%5.10%公司短期償債能力較強，公司的建設資金來源主要為銀行貸款的資金支持，隨著進入代建工程的集中交付期，該公司的經(jīng)營收入會有更好的體現(xiàn)。4.4、盈利能力分析近年損益情況項目2011年2010年2009年主營業(yè)務毛利率5.50%4.12%8.43%主營業(yè)務利潤率5.88%4.51%8.43%成本費用利潤率11.77%4.70%9.21%凈資產(chǎn)收益率2.46%1.46%5.09%總資產(chǎn)收益率0.60%0.31%1.04%鑒于曹發(fā)展集團主營業(yè)務為承擔曹妃甸工業(yè)區(qū)內(nèi)基建項目建設，成立后的近些年每年都在承建不同的項目，導致公司的盈利性未能得到完全體現(xiàn)。但考慮到隨著公司在建項目的逐步建設，陸續(xù)進入資金回流期，由于曹發(fā)展集團承接大量政府回購的建設項目，能夠最大程度上抵御政策風險和行業(yè)風險。總體考慮，公司的資產(chǎn)規(guī)模和流動性為其還款能力提供了保障。4.5、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流指標項目2009年（審計）2010年（審計）2011年（審計）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-7,738,704,467.63-5,035,802,194.26360,441,957.68投資活動現(xiàn)金凈流量-5,588,088,692.53-3,686,017,917.18-1,028,411,453.31籌資活動現(xiàn)金凈流量25,421,783,104.727,720,892,640.49-2,646,056,909.69現(xiàn)金比率67.24%19.90%5.10%由于前期開展項目較多，項目墊付資金量較大，曹發(fā)展集團目前面臨現(xiàn)金流壓力。隨著公司在建項目的陸續(xù)完成，公司盈利能力和償債能力會進一步提高，總體考慮曹發(fā)展集團對不利經(jīng)濟環(huán)境影響有一定抵抗力，違約風險低。曹發(fā)展集團成立之后一直保持穩(wěn)健經(jīng)營，財務結構比較穩(wěn)定，特別是作為國家級重點開發(fā)區(qū)的高定位，是唐山市政府重要的未來經(jīng)濟來源公司，當?shù)卣豌y行對曹發(fā)展集團在資金上一直保持著有力的支持，公司對不利經(jīng)濟環(huán)境影響有一定抵抗力，違約風險低。5、信用狀況評價根據(jù)貸款卡查詢信息，截止，2012年2月24日，公司信用狀況良好，無不良信用記錄，未結清貸款為8,076,400,000.00元。公司對外擔保8筆,為保證擔保合同540,000,000元，抵押合同擔保1筆，抵押擔保金額為100,000,000.00五、流動資金缺口測算曹發(fā)展集團將信托資金用于公司日常經(jīng)營流動資金需求。根據(jù)該公司2008-2011年經(jīng)審計財務報告，對該公司流動資金需求測算如下：2009年2010年2011年2012年預測數(shù)應收賬款周轉天數(shù)1206.811003.852260.331490.33預付賬款周轉天數(shù)209.32180.26156.96182.18存貨周轉天數(shù)0.780.6738.0313.16應付賬款周轉天數(shù)394.33155.06484.11344.50預收賬款周轉天數(shù)0.020.0241.9614.00主營業(yè)務利潤率7.55%10.70%5.50%主營業(yè)務收入增長率0.00%20.22%-33.72%10.00%營運資金周轉次數(shù)0.350.350.190.27營運資金量15,831,711,5272011年末貨幣資金1,034,979,931流動資金缺口測算14,796,731,595該企業(yè)營運資金量為15,831,711,527元，現(xiàn)企業(yè)有貨幣資金1,034,979,931元，借款人可新增的流動資金缺口為14,796,731,595元，本次信托貸款6.5億元，金額控制在該范圍內(nèi)。六、應收賬款債務人情況－唐山市人民政府/唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會1、基本情況唐山是一座沿海現(xiàn)代化大城市。唐山市地處環(huán)渤海灣中心地帶（南部為著名的唐山灣），南臨渤海，北依燕山，東與秦皇島市接壤，西與北京、天津毗鄰，是聯(lián)接華北、東北兩大地區(qū)的咽喉要地和極其重要的走廊。唐山市是河北省經(jīng)濟中心，同時也是中國未來發(fā)展前景最好的城市之一。唐山市地處環(huán)渤海灣中心地帶（南部為著名的唐山灣），南臨渤海，北依燕山，東與秦皇島市接壤，西與北京、天津毗鄰，是聯(lián)接華北、東北兩大地區(qū)的咽喉要地和極其重要的走廊。唐山市2010年人口近760萬（其中市區(qū)人口390萬），唐山中心城市2010年建成區(qū)面積為200平方公里，根據(jù)國函〔2011〕29號《國務院關于唐山市城市總體規(guī)劃的批復》，到2020年，中心城區(qū)城市人口控制在220萬人以內(nèi)，城市建設用地控制在210平方公里以內(nèi)。唐山現(xiàn)在和將來重點發(fā)展“四城一河一島”和以曹妃甸新區(qū)為核心的沿?！八狞c一帶”。唐山是全國發(fā)達富裕充滿活力的大都市，同時也是我國科學發(fā)展的前沿。唐山市多次被評為國家園林城市和國家衛(wèi)生城市及全國文明城市。唐山港是全國7大海港之一。全市總面積17040平方公里。其中陸地總面積13472平方公里，唐山海域面積達3568平方公里，河北有海島132個基本上都在唐山。唐山市—曹妃甸地理位置2008年10月河北省委、省政府批準成立唐山市曹妃甸新區(qū)。2009年3月14日黨中央、國務院高度重視曹妃甸的開發(fā)建設。近年來，已有胡錦濤、吳邦國、溫家寶、賈慶林、李長春、習近平、李克強、賀國強等60多位黨和國家領導人、100多名省部級領導來曹妃甸視察指導工作。2010年從1992年開始啟動曹妃甸工程的前期工作，先后完成了50多項工作成果和科研課題，聘請14名院士和3500多名專家、學者反復論證、研討和優(yōu)化，為國家科學決策提供了大量科學翔實的依據(jù)和定性結論。唐山曹妃甸新區(qū)開發(fā)建設是我國十一五期間（2006-2010年)河北省最大的項目集群，2020年前的十五年左右唐山曹妃甸新區(qū)（主體為曹妃甸工業(yè)區(qū)）計劃完成開發(fā)建設總投資將達到20000億元。2011年唐山曹妃甸新區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值達到1500億元，財政收入達到150億元，規(guī)劃建成區(qū)面積達到1500平方公里。潛力無限的唐山灣四點一帶曹妃甸新區(qū)現(xiàn)轄“兩區(qū)一縣一城”，即曹妃甸工業(yè)區(qū)、南堡開發(fā)區(qū)、唐?？h和唐山灣生態(tài)城，規(guī)劃面積1900多平方公里，陸域海岸線約80公里，常住人口約22萬人。曹妃甸工業(yè)區(qū)是新區(qū)的龍頭，也是產(chǎn)業(yè)聚集的核心區(qū)，規(guī)劃面積380平方公里，其中陸域310平方公里，水域70平方公里。南堡開發(fā)區(qū)是1991年成立的省級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，面積412平方公里，重點發(fā)展鹽化工和海洋化工，擁有亞洲最大的南堡鹽場和國家大型化工企業(yè)三友集團，將建成國際性鹽化工和海洋產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。唐海縣是兼有國有農(nóng)墾體制的建制縣，總面積960平方公里，下轄13個場（鎮(zhèn)）、1個臨港產(chǎn)業(yè)園，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎較好，濱海濕地資源獨具特色，將建成現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基地、曹妃甸循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈配套深加工基地、曹妃甸新區(qū)后方服務保障基地和國際休閑旅游勝地。唐山灣生態(tài)城是唐山城市雙核之一，也是曹妃甸新區(qū)生產(chǎn)生活服務基地，規(guī)劃面積150平方公里，起步區(qū)30平方公里，未來將形成100萬人口規(guī)模，建成新區(qū)的政治、文化、科技、金融、商貿(mào)中心和國際知名的生態(tài)城市、全球低碳宜居示范城市。唐山市曹妃甸新區(qū)功能定位為中國能源礦石等大宗貨物的集疏港，新型工業(yè)化基地，商業(yè)性能源儲備基地，國家級循環(huán)經(jīng)濟示范區(qū)，中國北方商務休閑之都和生態(tài)宜居的濱海新城。2、財政實力情況（1）唐山市財政概覽2011年，唐山市完成地區(qū)生產(chǎn)總值5400億元，比上年增長11.3%；全部財政收入555億元，其中地方一般預算收入255億元，分別增長26%和30%；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)民人均純收入分別達到21770元和9310元，分別增長11.4%和12%。2009年唐山市完成地區(qū)生產(chǎn)總值3800億元，同比增長11%以上；全部財政收入413.3億元，剔除增值稅轉型政策影響，按上年可比口徑增長14.1%，其中一般預算收入169.7億元，同比增長15.8%。2010年，唐山市地區(qū)生產(chǎn)總值達4300.00億元，在全國城市GDP排名第20位，增長13.0%，位列河北省第一。全部財政收入439億元，其中一般預算收入196億元，分別增長6.2%和15.5%。2008年唐山市完成地區(qū)生產(chǎn)總值3560億元，增長13%；全部財政收入405.8億元，其中地方一般預算收入146.6億元，分別增長22.7%和23%。全年糧食總產(chǎn)287.9萬噸，增長0.5%。（2）唐山市曹妃甸新區(qū)財政概覽曹妃甸新區(qū)是環(huán)渤海地區(qū)的重要增長極、冀東經(jīng)濟區(qū)的龍頭、新唐山的重要增長點、“四點一帶”的排頭兵。唐山現(xiàn)在和將來重點發(fā)展“四城一河一島”和以曹妃甸新區(qū)為核心的沿?！八狞c一帶”。唐山曹妃甸新區(qū)開發(fā)建設是我國十一五期間（2006-2010年)全省最大的項目集群，2020年前的十五年左右唐山曹妃甸新區(qū)（主體為曹妃甸工業(yè)區(qū)）計劃完成開發(fā)建設總投資將達到20000億元。2010年，累計完成投資2000億元，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值650億元，財政收入達到100億元。2011年唐山曹妃甸新區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值達到1500億元，財政收入達到150億元，一般預算財政收入近50億元。（3）唐山市曹妃甸新區(qū)下屬——曹妃甸工業(yè)區(qū)財政實力概覽唐山市曹妃甸新區(qū)下屬曹妃甸工業(yè)區(qū)是曹妃甸新區(qū)的核心區(qū)和龍頭帶動區(qū)，位于曹妃甸新區(qū)南部，規(guī)劃面積310平方公里，是世界的國家級臨港產(chǎn)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟示范區(qū)。曹妃甸工業(yè)區(qū)2009年和2010年財政收入達到了40億元和60億元，增長率在50%/年，未來五年將保持40-50%的增長率，其中一般預算財政收入達到了近40億元，隨著落地集團型企業(yè)運營步入正軌，勢必財政收入會有較快的增長，經(jīng)濟實力得到持續(xù)增強。（4）三地區(qū)財政收入對比分析以上數(shù)據(jù)對比唐山市、唐山市曹妃甸新區(qū)以及曹妃甸新區(qū)—工業(yè)區(qū)財政情況表，可以看出唐山市財政收入平均每年保持11.5%的增長，曹妃甸新區(qū)財政收入占唐山市財政收入近1/3,是唐山市財政收入的重要來源區(qū)之一，而曹妃甸新區(qū)下屬的工業(yè)區(qū)財政收入占曹妃甸新區(qū)的40%左右，是曹妃甸新區(qū)經(jīng)濟增長的排頭兵。級別名稱科目2008年2009年2010年2011年平均增速一級唐山市地區(qū)GDP(億元)356038004300540015.2%全口徑財政收入405.8413.343955511.5%其中：一般預算收入146.6169.719625520.5%二級曹妃甸新區(qū)地區(qū)GDP(億元)6501500131%全口徑財政收入10015050%三級曹妃甸工業(yè)區(qū)地區(qū)GDP(億元)全口徑財政收入406050%（5）唐山市曹妃甸新區(qū)—曹妃甸工業(yè)區(qū)財政狀況（1）財政狀況分析唐山市曹妃甸新區(qū)—曹妃甸工業(yè)區(qū)2009年-2011年財政收支以及未來財務收支預測情況單位：萬元項目2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年國稅1、增值稅6000624008288016345663714791414710341472、企業(yè)所得稅24000128750276750353100508460767460984260小計30000191150359630516556114560716816072018407地稅1、營業(yè)稅1110001290001530001810002081502393732752782、企業(yè)所得稅18001800180018001800180018003、個人所得稅5600800010000120001440017280207364、城建稅81001277016790246305601077076874505、印花稅29003500410045004950544559906、其他稅收600100014201760202423282677小計130000156070187110225690287334343302393931財政1、教育費附加300057007200100002400033000375002、契稅100001408013700134006600650060003、海域使用金27000330503240035100175501755017550小計40000528305330058500481505705061050全部財政收入合計200000400050600040800746148109120819592473388預計一般預算可用財力178614247431307326378162510587663766774246土地出讓金純收益58800770007448073080364003556032760全部可用資金237414324431381806451242546987699326807006其中：用于人員及正常公用支出60036603726379908789966710634用于償還政府債務163225207673226486231974242600252972313948可用于建設性支出68186110155148057211279295598436687482424注：曹妃甸新區(qū)下屬南堡經(jīng)濟開發(fā)區(qū)2011年的一般預算財政收入為56527萬元；曹妃甸新區(qū)下屬唐?？h2011年的一般預算收入為23893萬元，2011年曹妃甸新區(qū)一般預算收入達50多億元。A.財政收入情況：上表中，2009-2010年數(shù)據(jù)為實際數(shù)，2011年數(shù)據(jù)為預算數(shù)或計劃數(shù)，2012-2013年數(shù)據(jù)為預測數(shù)。根據(jù)2010年度數(shù)據(jù)，唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)地方財政總收入為60億元，其中：一般預算收入為30億元，占地方財政總收入約50%，主要為稅收收入和土地出讓收入。稅收收入：由此財政收入結構分析，對唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政收入影響較大的主要是稅收收入和土地出讓收入，其中影響最大的是稅收收入。通過分析唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)2008-2010年財政收入狀況，我們發(fā)現(xiàn)唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政對土地收入的依賴性不高，土地出讓收入占財政收入的比例基本上在14%左右。由于唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)屬于國家級新區(qū)，成立時間較短，主要依靠稅收收入，唐山市加大曹妃甸工業(yè)區(qū)投資力度，勢必會在2011年之后一批新引進的企業(yè)發(fā)展進入正軌，稅收收入將是唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)的主要財政收入來源，財政收入狀況良好。唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)一般預算可支配財力情況：根據(jù)實際資金使用情況，2008年、2009年、2010年唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)僅一般預算的可用財力就分別達17億元、24億元、30億元，財政實力雄厚。B.財政支出情況：2010年唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政總支出為38億元，與財政總收入的比例為63%，2010年僅一般預算財政結余即為21億元，唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)財政收支狀況保持良好狀態(tài)。C.2011-2013年財政收支預測及償債能力分析根據(jù)《唐山市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》，十二五期間唐山市經(jīng)濟發(fā)展目標為：地區(qū)生產(chǎn)總值年均增長15%左右，到2015年，人均地區(qū)生產(chǎn)總值比2010年翻一番。地方財政一般預算收入年均遞增15%左右。故在財政收支預測情況中，取2011-2013年地方一般預算收入增長率為15%。政府償債方面，由于目前已過2011年底，唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)2011年度政府負債基本償還完畢，因此在僅考察信托存續(xù)期的2012-2013年的情況下，唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)兩年一般預算可支配財力（90億元），財政支付主要為基礎設施建設投入和償還政府債務。唐山市曹妃甸新區(qū)作為唐山市重要新區(qū)，政府財政收支結構安排合理，每年唐山市曹妃甸新區(qū)均視財政收支情況安排土地整理、道路建設等基本建設支出，此部分支出一般在保證財政收支基本平衡的條件下酌情安排，不影響對上述政府負債的支出安排。因此，我們認為唐山市曹妃甸新區(qū)及下屬主要財政來源工業(yè)區(qū)財政收入情況良好，當?shù)亟鹑跈C構與政府合作的意愿強、政府融資能力高，政府的支付能力有保障，本信托發(fā)生到期無法兌付的概率低，總體上處于安全水平。七、標的應收賬款情況應收賬款基本情況：唐山市曹妃甸新區(qū)管理委員會（下稱曹妃甸管委會）與曹發(fā)展集團簽訂了《圍海造地協(xié)議》（下稱工程協(xié)議），曹發(fā)展集團為曹妃甸管委會提供工程服務，曹妃甸管委會向曹發(fā)展集團支付工程款。根據(jù)曹發(fā)展集團與曹妃甸管委會簽署的《圍海造地協(xié)議》和《施工進度確認書》等文件，至2011年12月31日，曹妃甸管委會已確認應當向曹發(fā)展集團支付工程回購款85000萬元，該筆工程回購款尚未支付。曹發(fā)展集團目前正在承建大量圍海造地建設工程項目，面臨較大的資金壓力。因此希望，將其上述債權轉讓給我司設立應收賬款收益權買入返售式信托，實現(xiàn)應收賬款的流動化。八、抵押物情況分析為了確保曹發(fā)展集團在合同約定的情況發(fā)生時履行回購義務，曹發(fā)展集團以其擁有所有權的土地抵押給我司作為曹發(fā)展集團的到期履行回購義務的擔保。1、翼唐曹（2011）第0024號、0025號、0026號、0027號，使用權人為曹發(fā)展集團，出讓住宅用地，使用權面積合計218254.28平方米；建筑物狀況：二期、三期總規(guī)劃面積396867.97平方米，其中：地上建筑面積334058.22平方米（住宅329904.22平方米、幼兒園車庫等4154平方米）、地下建筑面積62809.75平方米。評估價值為125,476.22萬元，其中，土地價值14,513.91萬元，建筑物價值110,962.71萬元。二期現(xiàn)狀：三期現(xiàn)狀：目前土地在建為對唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)綜合服務區(qū)倒班宿舍二期、三期工程。項目主體工程已全部完成，外立面、綠化環(huán)境及內(nèi)部安裝工程已完成65%以上，工程形象進度為85%左右。2、翼唐曹（2011）第0042號,使用權人為曹發(fā)展集團，出讓商務金融用地，使用權面積8643.04平方米；建筑物狀況：酒店規(guī)劃總建筑面積10691平方米，其中：地上建筑面積8595平方米、地下建筑面積2096平方米。評估價值為4803.49萬元，其中土地價值為606.74萬元，建筑物價值4196.75萬元。目前土地在建唐山市曹妃甸工業(yè)區(qū)綜合服務區(qū)文晟酒店工程。項目主體工程、外立面工程、外網(wǎng)工程及外網(wǎng)景觀綠化已全部完成，內(nèi)部安裝工程已完成90%以上，工程形象進度為90%左右。該上述抵押物評估價值合計為130,280.11萬元，信托資金65,000萬元,抵押率低于50%，抵押物充足。九、風險揭示與防范1、政策風險及防范國家宏觀經(jīng)濟政策變動可能對曹發(fā)展集團所從事的基礎設施投資、建設、運營和管理業(yè)務產(chǎn)生影響?；A設施行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，項目投資規(guī)模大，對于信貸等融資工具需求較大。緊縮的貨幣政策可能使得公司通過信貸等工具融資難度增加，從而可能使公司從事的項目建設受到不利影響，進而對公司的持續(xù)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生負面影響。緊縮的財政政策可能導致政府對基礎設施投資力度下降，從而可能對曹發(fā)展集團的業(yè)務規(guī)模和盈利能力產(chǎn)生不利影響。受托人將密切關注地方財政狀況，