商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：商社行業(yè)2023中報總結(jié)：“抗周期”主線突出國企改革或為重要催化

請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分走勢走勢%相關(guān)研究2023Q2延續(xù)了較好的業(yè)績表，關(guān)注黃金珠寶投資機會》3-08-28客流有望繼續(xù)修復》23-08-20證券分析師吳勁草證券分析師石旖瑄xdwzqcomcn證券分析師張家璇證券分析師譚志千證券分析師陽靖yangjingdwzqcomcn增持(維持)貿(mào)持續(xù)REITS，混改，資源賦予等方式，重慶百貨等公司業(yè)績突出RevPAR顯著修復，2023H1實現(xiàn)扭虧為盈，Q3暑期旺季有望進一步釋績超預期，關(guān)注企業(yè)端招聘需求恢復進度；H巨子生物、科思股份、貝泰妮等。周報/21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分 3/21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分 /21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分本周行業(yè)觀點出是QQ現(xiàn)收入和歸母凈利潤157.85億H凈增60家門店來我國優(yōu)質(zhì)消費品供應(yīng)鏈品牌化出海仍有較大空間。③安克創(chuàng)新：具備品牌化+發(fā)達國家線下渠道經(jīng)營稀缺核心能力的跨境消費電子公司，2023H1受益于海外線上滲透率提升實現(xiàn)高增，主要品類中耳機、安防表現(xiàn)亮眼，儲能產(chǎn)品正在不斷取得突破。/21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分場。Q航議關(guān)注受益出境游修復的北京首都機場、白云機場、眾信旅游。1。(2)貝H家化/華熙生物分別同增46%/21%/3%/5%，增速均環(huán)比有所提升(2023Q1珀萊雅/貝泰21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分擴張。東經(jīng)營際。QH百貨：具備一定的抗周期韌性，放開后取得復蘇，關(guān)注“國企改革+REITs重估”在于：S關(guān)建發(fā)股份、廈門國貿(mào)等。/21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分圖1：重點個股業(yè)績表現(xiàn)情況匯總(億元)數(shù)據(jù)來源：Wind、東吳證券研究所注1：表中加粗公司2023E歸母凈利潤預測為東吳證券研究所預測；未加粗公司采用Wind一致預期；注2：表中A股公司營收及歸母凈利潤同比增速選取會計準則調(diào)整后的可比口徑計算(若披露)；注3：北京人力、福瑞達2022年中報不可比注4：匯通達網(wǎng)絡(luò)采用Non-GAAP凈利潤；名創(chuàng)優(yōu)品財年為0630，表中2022A對應(yīng)FY2022A。革標的重慶百貨，美護板塊愛美客、珀萊雅、巨子生物、科思股份、貝泰妮等。21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分2.細分行業(yè)觀點及估值表音渠道更傾向于品牌力變現(xiàn)，近年來化妝品集團向抖音傾向顯著。此外，2021年新規(guī)間廣闊。Q看好黃金珠寶團游+自由行政策均已放開，游客數(shù)有望逐月向好。中免的?？趪H免稅城開業(yè)有望帶升。/21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分推薦中教控股，中公教育，關(guān)注中國東方教育，東方時尚，中國科培，希望教育，板塊的恢復。表1：行業(yè)公司估值表(更新至9月1日)碼總市值收盤價歸母凈利潤(億元)P/E投資(億元)(元)2022A2023E2024E2022A2023E2024E評級化妝品化妝品&醫(yī)美5.SH0957.SZSH.055.SH化.4723.SH福瑞達3.SH870896.SZ9.00.05300792.SZ.28.76SH2772-0856.SZ份8.882279.HK86-300740.SZ.00300132.SZ43-92367.HK47.60培培育鉆石&珠寶.SZ1071.SZ5.1504.892.SZ2000.SZ092.SH07.89.776.SH請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分免免稅旅游出行8.SH262059.SH場9.49.959.05-002163.SZ-8.SH2-4.SH酒店8.97.0771.7018.215.5916-9.SH.10產(chǎn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SH383.SH37.SH嶼.37.28696878.HK.650465.SH.01.87SH554SH9554000906.SZ654小家小家電0866.SZ946.SH極米科技.29SH9SH石頭科技98.50超超市&其他專業(yè)連鎖896.HK名創(chuàng)優(yōu)品5693.SH超市.28.63.87-0SH75002697.SZ.866.420SH(對應(yīng)2023.09.01匯率)；AFY2A。3.本周發(fā)布報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分釋放》暫時承壓，化妝品醫(yī)藥表現(xiàn)穩(wěn)健》Q司實現(xiàn)營收億元(-62.17%)。其中，山東福瑞達藥集團有限公司2023H1實現(xiàn)營收14.69億元(+14.36%)，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元(+13.65%)。營收同比下降主要系地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離使得地產(chǎn)收入減少。剝離地產(chǎn)提升盈利水平，化妝品、生物醫(yī)藥&原料毛利率同比均長，渠道精細化運營、產(chǎn)品力趨于提升。我們維持2023-25年歸母凈利潤分別為請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分H16.96/21.03億元，2023-》，2023H1營收36.27億元(+38.1%)，歸母凈利4.99億元(+68.2%)，扣非凈利4.79億元(+70.5%)。單看Q2，2023Q2營收20.05億元(+46.2%),歸母凈利2.91億元 .8元現(xiàn)陣戰(zhàn)略推進順利，未來經(jīng)營韌性可期。我們維持2023-2025年歸母凈利潤分別為請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分H同比-8.1%/-35.8%/-91.2%；2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤上扣除權(quán)益投資公允價值變動等非經(jīng)常損益后，扣非凈利潤為5.5億元，同比+77.8%。。情前，Q3旺季指引仍樂觀》歸母凈利潤分別為14.14/20.07/25.93億元(前值15.12/21.65/29.47億元)，維持“買入”請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分勢良好，毛利率結(jié)構(gòu)性優(yōu)化》司2023-25年歸母凈利潤從7.90/9.69/11.30提升》成。H扣R請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分《錦波生物2023年半年報點評：重組膠原蛋白植入劑快速放量，新品植入劑獲批值得期待》2023H1營收3.16億元(同比+105.2%，下同)，歸母凈利1.09億元(+177.7%)，扣0.66億元(+175.6%)，扣非凈利0.63億元(+181.5%)。盈利能力同比提升，銷售費用醫(yī)療器械產(chǎn)品。公司是我國領(lǐng)先的功能蛋白企業(yè)，一體化布局重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV大，上調(diào)至“買入”評級?！度A熙生物2023年半年報點評：原料及醫(yī)療終端增速趨勢良好，銷售費用率有所優(yōu)化》降幅環(huán)比有所收窄。2023H1銷售費用率同比優(yōu)化，期間費用率同比基本持平。原料業(yè)我們將公司2023-25年歸母凈利潤從13.08/17.34/22.51億元下調(diào)為9.23/10.78/12.77億化優(yōu)勢仍穩(wěn)固且多板塊成長空間廣闊，維持“買入”評級。4.本周行情回顧請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分0%0%0%0%0%0%0%圖2：本周各指數(shù)漲跌幅圖3：年初至今各指數(shù)漲跌幅.77%2.66%3.29%2.93%美容護理社會服務(wù)商貿(mào)零售2.26%2.22%創(chuàng)業(yè)板指深證成指滬深300數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所5.0% 0.0% -5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%))滬深300創(chuàng)業(yè)板指深證成指美容護理))滬深300創(chuàng)業(yè)板指深證成指美容護理.07%01%-11.69%.56% .50%商社商社售務(wù)數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所5.本周行業(yè)重點公告首旅酒店：北京首旅酒店(集團)股份有限公司2023年半年度報告報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入360,813.49萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2023年上半年，公司經(jīng)營情況整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營業(yè)收入48.69億元，同比增長請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分收入2,335億元，同比下降8.11%；歸母凈利潤8.91億元，同比下降同比減毛利率為負。上自營、線下直營、線下聯(lián)營分別實現(xiàn)營業(yè)收入12,150.71萬元、101,708.83萬元、運營能力仍需進一步提升。告HH改善明顯H-12.5%；分產(chǎn)品看，生鮮及加工/食品用品(含服裝)分別實現(xiàn)營收170.9/220.0億元，同H率比分別+1.23pct/+0.41pct/+0.02pct。請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分公告即226,169,000元；陳銀河先生的一致行動人、公司實際控制人李仁莉女士通過優(yōu)先配公司實際控制人合計配售控股股東、實際控制人陳銀河先生及其一致行動人李仁莉女士合計持有“密衛(wèi)轉(zhuǎn)債”全總額不低于人民幣2億元(含)，不超過人民幣3億元(含)?；刭徆煞輸?shù)量和占公司總貝泰妮：云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司關(guān)于回購公司股份方案的公告民幣130元/股(含)；回購股份的數(shù)量及占公司總股本的比例：按照本次回購金額下限購的股份數(shù)量為準?；刭徆煞莸馁Y金總額不低于人民幣10,000萬元(含)，不超過人民幣20,000萬元(含)。鉆石：關(guān)于變更董事會秘書的公告請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分河南省力量鉆石股份有限公司第二屆董事會第二十七次會議聘任的董事會秘書王或間接持有公司股份。二屆董事會任期屆滿之日止。6.本周行業(yè)重點新聞n能力建設(shè)，加大農(nóng)業(yè)、制造業(yè)供應(yīng)鏈投入，利用“百億生態(tài)”專項資金扶持優(yōu)質(zhì)商家，京東超市成立產(chǎn)業(yè)帶億元品牌俱樂部幫商家形成品牌優(yōu)勢業(yè)首個“產(chǎn)業(yè)帶億元品牌俱樂部”。東大商超一級行業(yè)部門。京東希望成為產(chǎn)業(yè)帶商家打造品牌、打造產(chǎn)品最具效率的平臺。0/21請務(wù)必閱讀正文之后的免責請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明部分Natur