財(cái)務(wù)管理之長(zhǎng)期籌資方式新課件

主要內(nèi)容：籌資概述籌資渠道與方式股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、混合籌資第五章長(zhǎng)期籌資方式主要內(nèi)容：第五章長(zhǎng)期籌資方式公司籌資環(huán)境公司財(cái)務(wù)管理不可能只著眼于公司內(nèi)部的資金運(yùn)作。公司財(cái)務(wù)管理人員必須了解金融市場(chǎng)，因?yàn)槟阋獜墓就獠炕I集你所急需的資金并投放資金。金融市場(chǎng)的變化對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響不僅是直接的，也是十分重要的。公司籌資環(huán)境公司財(cái)務(wù)管理不可能只著金融市場(chǎng)（financialmarket）：資金從擁有充足資金的人的手中流向資金短缺的人的手中的市場(chǎng)。狹義的金融市場(chǎng),指的是有價(jià)證券(債券和股票)發(fā)行和流通的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)的職能：將資金從對(duì)資金沒有生產(chǎn)性用途的人的手中導(dǎo)入到有生產(chǎn)性用途的人的手中，導(dǎo)致了更高的經(jīng)濟(jì)效率。金融市場(chǎng)（financialmarket）：財(cái)務(wù)管理之長(zhǎng)期籌資方式新課件一級(jí)市場(chǎng)PrimaryMarket需要融資的企業(yè)或政府機(jī)構(gòu)將新發(fā)行的證券，出售給原始購(gòu)買者的金融市場(chǎng)一般是由投資銀行（證券公司）承銷二級(jí)市場(chǎng)SecondaryMarket之前發(fā)行的證券被再次交易的市場(chǎng)最著名的市場(chǎng)theNYSEandNasdaq(紐交所和納斯達(dá)克)，還有債券交易市場(chǎng)，外匯交易市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)PrimaryMarket按照所交易證券是初次發(fā)行進(jìn)一步二級(jí)市場(chǎng)可以分為：交易所Exchanges交易在一個(gè)集中場(chǎng)所進(jìn)行

(上海證券交易所,深圳證券交易所)柜臺(tái)交易市場(chǎng)Over-the-CounterMarkets自營(yíng)商在不同的地方買和賣Dealersatdifferentlocationsbuyandsell最大的市場(chǎng)是美國(guó)證券債券市場(chǎng)進(jìn)一步二級(jí)市場(chǎng)可以分為：2009年10月30日上市，中國(guó)的“納斯達(dá)克”天津交易所(簡(jiǎn)稱：天交所)我國(guó)首家股權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)（OTC），其成立是依據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于天津?yàn)I海經(jīng)濟(jì)發(fā)展一系列政策，由天津產(chǎn)權(quán)交易中心、天津開創(chuàng)投資有限公司、天津開益咨詢公司等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起組建的公司制交易所，是天津市委、市政府確定的金融改革創(chuàng)新重點(diǎn)工作之一——

“兩高兩非”(即高新區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)、非上市非公眾公司)股權(quán)和私募基金股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)的組織實(shí)施機(jī)構(gòu)。2009年10月30日上市，中國(guó)的“納斯達(dá)克”銀行，保險(xiǎn)，信托，股票銀行，保險(xiǎn)，信托，股票我國(guó)的金融中介機(jī)構(gòu)體系

一、我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)體系的演變

1、建國(guó)前

國(guó)民黨白區(qū):“四行（中央銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、中國(guó)農(nóng)民銀行）二局（郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局和中央信托局）一庫(kù)（中央合作金庫(kù)）”；

解放區(qū)：三銀行（華北銀行、北海銀行、西北農(nóng)民銀行）和信用合作社

2、建國(guó)后

合并根據(jù)地銀行，組成中國(guó)人民銀行；沒收官僚資本銀行，改造民族資本銀行（中國(guó)銀行和交通銀行保留原名）；建立和發(fā)展農(nóng)村信用合作社與中國(guó)人民保險(xiǎn)公司

3、演變

高度集中的金融中介體系（中央銀行大一統(tǒng)）；

恢復(fù)和建立專業(yè)銀行，將其改革、轉(zhuǎn)制為國(guó)有商業(yè)銀行（恢復(fù)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行、分離出中國(guó)建設(shè)銀行、成立中國(guó)工商銀行承辦原央行的信貸業(yè)務(wù)、先后成立三家政策性銀行：國(guó)家開發(fā)銀行，中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）；

建立中央銀行制；

組建了其他商業(yè)銀行（中信、光大、華夏、招商等股份制商業(yè)銀行）；

成立其他非銀行金融機(jī)構(gòu)（金融資產(chǎn)管理公司、農(nóng)村信用合作組織、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司），引進(jìn)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)我國(guó)的金融中介機(jī)構(gòu)體系

一、我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)體系的演二、現(xiàn)行金融中介機(jī)構(gòu)體

1、分類：中央銀行、其他銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、在境內(nèi)開辦的外資、僑資、中外合資金融機(jī)構(gòu)

2、中國(guó)人民銀行

下設(shè)九大區(qū)域分行（天津、濟(jì)南、南京、上海、武漢、廣州、西安、成都、沈陽），各分行下設(shè)若干中心支行，北京、重慶分行改為總行直轄的兩個(gè)營(yíng)業(yè)部

3、商業(yè)銀行

國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行，四大：工商、農(nóng)業(yè)、建設(shè)、中國(guó)銀行；

股份制商業(yè)銀行，如交通、深圳發(fā)展、中信、光大、華夏、招商、廣發(fā)、興業(yè)、浦發(fā)、民生等；

城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行（在信用社的基礎(chǔ)上發(fā)展起來）；4、政策性銀行

中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行5、非銀行金融機(jī)構(gòu)

（1）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民保險(xiǎn)（財(cái)保、人壽保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)）、平安、大眾、天安、華泰、新華、泰康、華安，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司等；保險(xiǎn)中介：保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)精算、會(huì)計(jì)、律師事務(wù)所等。

（2）證券機(jī)構(gòu)（經(jīng)營(yíng)與服務(wù)機(jī)構(gòu)）

（3）信托投資公司（中國(guó)最早的信托：1921年的上海通商信托公司）

（4）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司

（5）信用合作組織

（6）郵政儲(chǔ)匯局

（7）金融租賃公司

（8）典當(dāng)行二、現(xiàn)行金融中介機(jī)構(gòu)體第一節(jié)籌資管理概述一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過一定的金融市場(chǎng)和籌資渠道，采取一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中資本的活動(dòng)?；I資管理目標(biāo)：總目標(biāo)：提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。具體目標(biāo)：以較低成本與較小風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多資金。第一節(jié)籌資管理概述一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)的籌資分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資長(zhǎng)期籌資（企業(yè)籌資的主要內(nèi)容）：

企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等長(zhǎng)期需要，通過長(zhǎng)期籌資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用長(zhǎng)期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。短期籌資：營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容企業(yè)的籌資分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、投資規(guī)模調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)混合籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張籌資、調(diào)整籌資二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、投資規(guī)模擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、投資規(guī)模調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)：調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)三、籌資渠道——來源與通道

政府財(cái)政資本(國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè))銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本(租賃公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、證券公司)其他法人資本（企業(yè)法人、事業(yè)單位法人、團(tuán)體法人）民間資本（浙江）企業(yè)內(nèi)部資本（盈余公積、未分配利潤(rùn)）國(guó)外和港澳臺(tái)資本三、籌資渠道——來源與通道政府財(cái)政資本(國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有四、籌資方式與分類吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券融資租賃發(fā)行商業(yè)本票商業(yè)信用權(quán)益資本負(fù)債資本提示：籌資渠道屬于客觀存在，籌資方式則屬于企業(yè)主觀發(fā)明行為。四、籌資方式與分類權(quán)益資本負(fù)債資本提示：籌資渠道屬于客觀存在五、企業(yè)籌資類型1、內(nèi)部資本和外部資本——來源2、權(quán)益資本（股權(quán)資本或自有資本）和債務(wù)資本（債權(quán)資本或借入資本）——屬性五、企業(yè)籌資類型債務(wù)資本權(quán)益資本固定期限無期限固定索取權(quán)剩余索取權(quán)可抵免稅收不可抵免稅收優(yōu)先清償權(quán)最后清償權(quán)無管理控制權(quán)管理控制權(quán)借款、債券、票據(jù)等所有者股權(quán)、股票等權(quán)益資本與債務(wù)資本的主要差異債務(wù)資本權(quán)益資本固定期限無期限固定索取權(quán)剩余索取權(quán)可抵免稅收第二節(jié)股權(quán)性籌資投入資本籌資發(fā)行普通股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資（混合籌資）第二節(jié)股權(quán)性籌資投入資本籌資投入資本籌資一、含義和主體

非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收外界的直接投入。二、種類

1、股權(quán)資本的構(gòu)成：國(guó)有、法人、個(gè)人、外商資本。

2、出資形式：現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資實(shí)物資產(chǎn)無形資產(chǎn)投入資本籌資一、含義和主體現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資實(shí)物資產(chǎn)無形資三、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、有利于資信和借款能力的提高。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。3、方式簡(jiǎn)便、速度快。4、方式多，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。缺點(diǎn)：1、資金成本高。2、非媒介方式，產(chǎn)權(quán)交易較難。三、優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行普通股籌資（重點(diǎn)）一、主體：股份有限公司通過證券市場(chǎng)發(fā)行股票籌資。二、種類

1、普通股與優(yōu)先股——權(quán)利義務(wù)不同

2、國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股——投資主體

3、A股、B股、H股、N股——發(fā)行對(duì)象和地區(qū)發(fā)行普通股籌資（重點(diǎn)）一、主體：股份有限公司通過證券市場(chǎng)普通股主要權(quán)利1、投票權(quán)2、質(zhì)詢權(quán)（查賬權(quán)）3、公司管理權(quán)4、分享盈余權(quán)5、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)6、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)普通股主要權(quán)利1、投票權(quán)股票發(fā)行要求1、等額2、持股份額的憑證3、同股同權(quán)4、同期同價(jià)5、不得折價(jià)股票發(fā)行要求1、等額三、股票發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格1、方式①自銷：②委托承銷：包銷、代銷2、價(jià)格：等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)定價(jià)原則：我國(guó)采用的詢價(jià)方式類似累積訂單方式三、股票發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格1、方式四、股票上市1、上市意義（重點(diǎn)）：①資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。②便于流通、提高股票變現(xiàn)力。③利于確定新股發(fā)行價(jià)格。④提高公司知名度。⑤便于確定公司價(jià)值。四、股票上市1、上市意義（重點(diǎn)）：上市對(duì)公司不利的一面：負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本。各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)秘密。股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況。可能會(huì)分散公司控制權(quán)。上市對(duì)公司不利的一面：2、上市條件股份公開發(fā)行股本3000萬發(fā)行股數(shù)占公司總股數(shù)的25%以上股本總額超4億，公開發(fā)行股份的比利為10%以上3年來無重大違反行為，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)2、上市條件境內(nèi)外上市占優(yōu)因素比較表境內(nèi)上市占優(yōu)因素股票價(jià)格境內(nèi)發(fā)行價(jià)格是境外2－3倍上市成本境內(nèi)是境外的1/3上市效應(yīng)境內(nèi)有更好的品牌效應(yīng)、激勵(lì)效應(yīng)、發(fā)展效應(yīng)文化制度更熟悉境內(nèi)的文化制度、溝通方便后續(xù)管理境內(nèi)上市后續(xù)管理方便、成本低政策導(dǎo)向境內(nèi)上市能得到國(guó)家、地方政府更大支持再融資境內(nèi)上市再融資價(jià)格高，手續(xù)簡(jiǎn)化境外上市占優(yōu)因素上市成功率境外上市由證交所決定，境內(nèi)審核成功率78%國(guó)際化境外上市能提高國(guó)際化程度，能利用國(guó)際資本前期規(guī)范成本境外上市前期規(guī)范成本低雙方各有優(yōu)勢(shì)因素上市進(jìn)度境內(nèi)需發(fā)審委審批，境外需證監(jiān)會(huì)出無異議函股權(quán)轉(zhuǎn)讓境內(nèi)有鎖定期，但轉(zhuǎn)讓方便；境外無鎖定期或鎖定期短，但轉(zhuǎn)讓麻煩。規(guī)范成本境內(nèi)近期規(guī)范成本高，但長(zhǎng)期有利；境外近期規(guī)范成本低，但長(zhǎng)期可能不一定有利。境內(nèi)外上市占優(yōu)因素比較表股票價(jià)格境內(nèi)發(fā)行價(jià)格是境外2－3倍上1.境內(nèi)外上市融資效果比較項(xiàng)目上市前境內(nèi)發(fā)行境外發(fā)行境內(nèi)上市境外上市發(fā)起人股本1億股新發(fā)行股本無3千萬股總股本1億股1.3億股發(fā)起人控股比例100%76.92%每股盈余0.3元0.3元市盈率無25倍1050倍12每股價(jià)格1元7.5元3元15元3.6元每股凈資產(chǎn)1元2.5元1.46元2.5元1.46元發(fā)起人財(cái)富1億元2.5億元1.46億元15億元3.6億元企業(yè)總價(jià)值1億元3.25億元1.9億元19.5億元4.68億元1.境內(nèi)外上市融資效果比較項(xiàng)目上市前境內(nèi)發(fā)行境外發(fā)行境內(nèi)上市2.上市成本優(yōu)勢(shì)：發(fā)行成本中小企業(yè)板的發(fā)行費(fèi)用占籌資額的比例平均約為6%，基本上是其它市場(chǎng)的1/3。費(fèi)用類別中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AIM市場(chǎng)上市初費(fèi)3萬元15-65萬港元10-20萬港元400萬人民幣10萬-40萬人民幣20萬人民幣承銷費(fèi)（籌資額的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保薦人費(fèi)200萬元200-400萬港元100-200萬港元1500萬人民幣1000萬人民幣500萬人民幣法律顧問費(fèi)100-150萬元100-250萬港元100萬港元300萬人民幣300萬人民幣300萬人民幣會(huì)計(jì)師費(fèi)100萬元150-250萬港元70-150萬港元400萬人民幣400萬人民幣350-400萬人民幣總成本（籌資額的比例）4%－8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%%15%-20%2.上市成本優(yōu)勢(shì)：發(fā)行成本中小企業(yè)板的發(fā)行費(fèi)用占籌資額的比例2、上市成本優(yōu)勢(shì)：維持上市的成本可預(yù)測(cè)費(fèi)用中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國(guó)AIM上市月/年費(fèi)0.6-3萬/年14-119萬港元/年10-20萬港元400萬人民幣/年28-400萬人民幣/年5-7萬元/年保薦人顧問費(fèi)用雙方協(xié)定20萬元港元30萬港元800萬人民幣800人民幣100-150萬元法律顧問費(fèi)用10萬60-100萬港元40-100萬港元200萬人民幣200萬人民幣100-150萬元會(huì)計(jì)師費(fèi)用30-40萬100萬港元60-100萬港元150萬150萬150萬元信息披露費(fèi)（含印刷、上網(wǎng)）12萬元30－50萬港元30-50萬港元50-100萬人民幣50-100萬人民幣50-100萬人民幣總計(jì)約60-100萬元人民幣224-389萬港元130-300萬港元約1600萬人民幣約1230-1600萬人民幣約400－600萬人民幣中小企業(yè)板上市公司的維護(hù)費(fèi)用約為100萬元左右，約為其它市場(chǎng)1/6到1/3之間。2、上市成本優(yōu)勢(shì)：維持上市的成本可預(yù)測(cè)費(fèi)用中小企業(yè)板香港主板五、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）（一）優(yōu)點(diǎn)1、固定股利負(fù)擔(dān)。2、無固定到期日，具有永久性，不需歸還。3、籌資風(fēng)險(xiǎn)小4、普通股能提高企業(yè)信譽(yù)。（二）缺點(diǎn)1、資本成本高。2、分散公司的控制權(quán)。3、發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。4、增發(fā)新股，可能會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。五、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（重點(diǎn)）（一）優(yōu)點(diǎn)第三節(jié)債務(wù)籌資長(zhǎng)期借款籌資發(fā)行債券籌資租賃籌資第三節(jié)債務(wù)籌資長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款籌資一、概念企業(yè)向銀行和其他單位借入、期限＞1年的各種借款。

1~5年：中期借款大于5年——長(zhǎng)期借款/chinese/info/xglj/index_jrjg.jsp二、種類

1、貸款用途：基本建設(shè)、更新改造、科研開發(fā)、新產(chǎn)品試制。

2、貸款機(jī)構(gòu)：政策性銀行、商業(yè)性銀行、其他金融機(jī)構(gòu)

3、擔(dān)保抵押：抵押、信用長(zhǎng)期借款籌資一、概念三、信用條件1、授信額度：無擔(dān)保的借款最高限額。2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：銀行承諾的借款最高額。(承諾費(fèi)用2‰)3、補(bǔ)償性余額：貸款限額中保留于銀行的最低存款額。三、信用條件1、授信額度：無擔(dān)保的借款最高限額。四、借款合同（一）基本條款（二）限制條款

1、一般性限制條款

2、例行性限制條款

3、特殊性限制條款四、借款合同（一）基本條款五、長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):1、籌資速度快；

2、籌資成本低；

3、籌資彈性大;4、具有財(cái)務(wù)杠桿作用；缺點(diǎn):1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；

2、限制性條款多；

3、籌資數(shù)額有限。五、長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):1、籌資速度快；債券籌資一、含義舉債公司為籌集債務(wù)資金而發(fā)行的一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。二、種類按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券。特殊債券：收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證債權(quán)債券籌資一、含義按發(fā)行主體：國(guó)債treasurybonds、公司債券corporatebonds公司債券的種類：擔(dān)保債券securedbonds是有抵押的債券，用于特殊項(xiàng)目的融資；無擔(dān)保債券unsecuredbonds，沒有特定的抵押品擔(dān)保債務(wù)清償，如果發(fā)生違約，債券持有人必須訴諸法庭才能索回資產(chǎn)。信用債券是僅以發(fā)行人總體資信為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期無擔(dān)保債券；次級(jí)信用債券（subordinateddebentures）的優(yōu)先權(quán)次于信用債券，如果發(fā)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，次信用債券的持有人只有在非次信用債券的持有人得到全部?jī)敻逗蟛拍塬@得償付。按發(fā)行主體：國(guó)債treasurybonds、公司債券co垃圾債券junkbonds：穆迪Baa或標(biāo)準(zhǔn)普爾BBB級(jí)以上的債權(quán)是投資級(jí)債券，以下的是投機(jī)級(jí)債券，通常叫做垃圾債券。垃圾債券的興起：1977年米爾肯（德萊瑟公司）解決了兩個(gè)問題：流動(dòng)性和違約風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)80年代1800家公司垃圾債券市場(chǎng)。垃圾債券junkbonds：穆迪Baa或標(biāo)準(zhǔn)普爾BBB級(jí)以三、債券信用評(píng)級(jí)1、起源于美國(guó)(穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司)。2、債券信用等級(jí)：三等九級(jí)。

AAA—最高級(jí)，還本付息最強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)最低

B—表示投機(jī)性債券，風(fēng)險(xiǎn)較高

C—最低級(jí)，不能付息風(fēng)險(xiǎn)最大。3、評(píng)級(jí)因素：發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況、債券約定條件企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況、發(fā)展前景、償債能力三、債券信用評(píng)級(jí)四、中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模小，參與率低。政府規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券需要14-17個(gè)月，公司債券的利息稅為20%，企業(yè)通過債券市場(chǎng)融資比例不足2%，今后還將繼續(xù)成為一個(gè)很不引人關(guān)注的融資選擇。目前的公司債券市場(chǎng)的唯一發(fā)行者是國(guó)有企業(yè)，他們都是“3A”級(jí)的，并且有國(guó)家銀行進(jìn)行擔(dān)保。四、中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模小，參與率低。政五、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、資金成本較低；

2、財(cái)務(wù)杠桿作用；

3、保障普通股控制權(quán)；

4、便于調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；

2、限制性條款較多；

3、籌資數(shù)額有限。五、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、資金成本較低；融資租賃籌資一、概念出租人收取租金、合同期內(nèi)租借資產(chǎn)給承租人使用。二、種類及特點(diǎn)

1、經(jīng)營(yíng)租賃——以不轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為前提的中短期租賃

2、融資租賃——長(zhǎng)期租賃資產(chǎn)、長(zhǎng)期融資融物融資租賃籌資一、概念判斷融資租賃的條件租賃契約中規(guī)定與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已轉(zhuǎn)移給承租人。租賃期滿承租人可按低于市價(jià)的價(jià)格購(gòu)買租賃資產(chǎn)。租約持續(xù)時(shí)間大于資產(chǎn)壽命的75%。各期租金的現(xiàn)值達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值的90%以上。判斷融資租賃的條件租賃契約中規(guī)定與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和融資租賃的形式①直接租賃②售后租回③杠桿租賃融資租賃的形式①直接租賃三、融資租賃租金的確定（一）決定因素：設(shè)備的購(gòu)置成本；預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；租賃期限；租金的支付方式（二）確定方法：1、平均分?jǐn)偡ǎ嘿?gòu)置成本、利息、