盈余及分配管理

第11章盈余及分配管理

第一節(jié)利潤(rùn)的構(gòu)成第1頁(yè)/共21頁(yè)利潤(rùn)的概念利潤(rùn)也稱(chēng)收益，是公司一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的經(jīng)濟(jì)資源的凈流入;其表現(xiàn)形式為資產(chǎn)的流入、增值或負(fù)債的減少而引起的權(quán)益的增加，但不包括與權(quán)益所有者出資有關(guān)的事項(xiàng)。公司在一定期間內(nèi)增加的除所有者投資以外的經(jīng)濟(jì)資源的凈增加稱(chēng)為利潤(rùn)。我國(guó)《公司會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：“利潤(rùn)，是指公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)?！奔蠢麧?rùn)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)的統(tǒng)稱(chēng)。第2頁(yè)/共21頁(yè)一、利潤(rùn)表項(xiàng)目（07年后）第3頁(yè)/共21頁(yè)利潤(rùn)表（舊）一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

主業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)

加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)

減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用

管理費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益（減：虧損）補(bǔ)貼收入營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出四、利潤(rùn)總額減：所得稅

少數(shù)股東權(quán)益五、凈利潤(rùn)利潤(rùn)表一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本

營(yíng)業(yè)稅金及附加

銷(xiāo)售費(fèi)用

管理費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益

投資收益二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失三、利潤(rùn)總額減：所得稅四、凈利潤(rùn)五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益第4頁(yè)/共21頁(yè)第二節(jié)利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配的程序根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行制度規(guī)定，利潤(rùn)分配有法定程序，公司各年度實(shí)現(xiàn)的收益總額在扣除應(yīng)上繳的所得稅后，應(yīng)按下列順序進(jìn)行分配：1．彌補(bǔ)以前年度虧損，計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。

2．提取法定盈余公積金。3．提取公益金。4．支付優(yōu)先股股利。5．提取任意盈余公積金。6．支付普通股股利。

第5頁(yè)/共21頁(yè)利潤(rùn)分配的項(xiàng)目

1．盈余公積金盈余公積金是從凈利潤(rùn)中提取形成的積累資金，是公司用于彌補(bǔ)虧損、防范風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)充資本的重要來(lái)源。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。2．公益金公益金是在法定盈余公積金提取之后，從凈利潤(rùn)中提取形成的累積資金，專(zhuān)門(mén)用于公司職工集體福利建設(shè)。3．向投資者分配利潤(rùn)公司向投資者分配利潤(rùn)是投資者實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要途徑。第6頁(yè)/共21頁(yè)第三節(jié)股利政策股利政策的概念(DividendPolicy)

股利政策，是公司將其實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)向股東進(jìn)行分配的政策，它包括是否支付股利、以何種方式支付、支付多少等具體問(wèn)題。也是尚未解決的財(cái)務(wù)理論難題之一。

股利政策與企業(yè)籌資政策的關(guān)系。第7頁(yè)/共21頁(yè)股利支付的計(jì)量股利支付率(PayoutRatio)，是指公司在一定期間向股東支付的現(xiàn)金股利與當(dāng)期稅后利潤(rùn)之比。它反映了在公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利中支付股利所占的百分比。

每股股利(DividendPerShare,DPS)，是指公司當(dāng)年現(xiàn)金股利支付額與流通在外普通股股數(shù)的比值，反映每一股份的股利收益。股利收益率(DividendYield)，是指公司每股股利與每股股價(jià)的比值，反映股東單位投資的獲利能力。第8頁(yè)/共21頁(yè)股利支付的程序1．股利宣告日，是指公司董事會(huì)公告股利支付的日期。公告中將宣布股利支付方式、支付金額、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日期。2．股權(quán)登記日，也稱(chēng)除權(quán)日，是指有權(quán)領(lǐng)取當(dāng)期股利的股東資格登記的截止日期。3．除息日，是指投資者為獲得股利而必須購(gòu)買(mǎi)股票的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息日始，股票交易不含息，股利權(quán)與股票相分離，新購(gòu)入股票的投資者不能分享股利。除息日是在股權(quán)登記日的次日。4．股利支付日，是指公司向股東支付股利的日期第9頁(yè)/共21頁(yè)股利的形式基于公司和股東的特征和目標(biāo)，公司一般采取現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利、股票分割及股票回購(gòu)等方式向股東提供投資回報(bào)。負(fù)債股利：也稱(chēng)票據(jù)股利，是指公司以負(fù)債的形式向股東支付股利。以應(yīng)付票據(jù)或債券的形式支付股利,往往是因?yàn)楣疽研贾Ц豆衫置媾R現(xiàn)金緊缺的難題，而采取的一種權(quán)宜之計(jì)第10頁(yè)/共21頁(yè)股利政策的限制因素法律性限制契約性限制公司內(nèi)部限制股東意愿限制第11頁(yè)/共21頁(yè)股利政策的限制因素法律性限制防止資本侵蝕的規(guī)定

要求公司股利的發(fā)放不能侵蝕資本，即公司不能因支付股利而減少資本。

留存收益的規(guī)定

它規(guī)定公司股利只能從當(dāng)期的收益和過(guò)去累積的留存收益中支付。

無(wú)力償還債務(wù)時(shí)的規(guī)定

第12頁(yè)/共21頁(yè)股利政策的限制因素2.契約性限制債權(quán)人與公司之間的契約將限制股利的發(fā)放，主要表現(xiàn)為：除非公司的盈利達(dá)到某一水平，否則公司不得發(fā)放現(xiàn)金股利；或?qū)⒐衫l(fā)放限制在某一盈利額或盈利百分比之上。包括標(biāo)準(zhǔn)性條款、限制性條款和違約懲罰條款第13頁(yè)/共21頁(yè)股利政策的限制因素3.公司內(nèi)部限制（1）變現(xiàn)能力

（2）籌資需求

（3）籌資能力

（4）盈利的穩(wěn)定性一個(gè)公司的盈利越穩(wěn)定，則其股利支付率也就越高。第14頁(yè)/共21頁(yè)股利政策的限制因素4.股東意愿限制稅負(fù)現(xiàn)金股利需繳納稅率為20%的個(gè)人所得稅，股票轉(zhuǎn)讓所得（資本利得）免稅。

股東的投資機(jī)會(huì)公司外部的股東有更好的投資機(jī)會(huì)，則公司應(yīng)選擇多支付現(xiàn)金股利、少留存收益的股利政策。

股權(quán)的稀釋高股利支付率有可能導(dǎo)致現(xiàn)有股權(quán)權(quán)的稀釋。

第15頁(yè)/共21頁(yè)股利政策理論完善資本市場(chǎng)——股利無(wú)關(guān)論(DividendIrrelevanceTheory)

默頓·米勒和弗蘭克·莫迪格利安尼1961年又提出了著名的股利政策與公司價(jià)值無(wú)關(guān)論（亦稱(chēng)MM定理）。在一系列嚴(yán)密的假設(shè)條件下進(jìn)行的，包括

“完善的資本市場(chǎng)”、“理性行為”和“充分確定性”。第16頁(yè)/共21頁(yè)股利政策理論不完善資本市場(chǎng)——股利相關(guān)論

1．“在手之鳥(niǎo)”理論（Bird-in-the-handTheory)

基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的厭惡性，投資者對(duì)股利收益與資本利得收益有不同的偏好，與其選擇未來(lái)不確定的資本利得，不如選擇當(dāng)期確定的現(xiàn)金股利。第17頁(yè)/共21頁(yè)股利政策理論不完善資本市場(chǎng)——股利相關(guān)論2.代理成本理論(AgencyCostsTheory)

管理者和股東的利益相偏離，管理者所能控制的現(xiàn)金流量越少，他們就越難于采取不利于股東利益的行為。降低管理者控制現(xiàn)金流量的方式之一就是增加股利支付水平第18頁(yè)/共21頁(yè)股利政策理論不完善資本市場(chǎng)——股利相關(guān)論3.信號(hào)傳遞理論

(SignalingTheoryorAsymmetricTheory)

現(xiàn)金股利可以作為從公司內(nèi)部管理者傳遞給外部投資者的可信任信號(hào)，這樣公司股利政策就有傳遞新信息的功能。當(dāng)公司開(kāi)始支付股利（股利啟動(dòng)）時(shí)，就向公司投