2023年食品飲料行業(yè)市場(chǎng)簡(jiǎn)析

2023年食品飲料行業(yè)市場(chǎng)簡(jiǎn)析白酒：一線名酒和地產(chǎn)酒較為穩(wěn)健，次高端依然有壓力2023H1行業(yè)回顧：餐飲恢復(fù)顯著，商務(wù)消費(fèi)乏力從漲幅榜上看，受益消費(fèi)場(chǎng)景放開(kāi)，公司積極主動(dòng)開(kāi)拓新產(chǎn)品，疊加股權(quán)激勵(lì)下充分激發(fā)經(jīng)營(yíng)勢(shì)能，香飄飄漲幅領(lǐng)先；受益餐飲場(chǎng)景的顯著恢復(fù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，啤酒相關(guān)標(biāo)的漲幅居前。宏觀經(jīng)濟(jì)承壓和商務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇乏力背景下，次高端白酒消費(fèi)需求較為低迷，疊加估值整體回調(diào)，次高端白酒標(biāo)的調(diào)整幅度較大。2023年春節(jié)消費(fèi)較為理想：高端和地產(chǎn)酒動(dòng)銷(xiāo)兩旺，去化較為理想，次高端逐步好轉(zhuǎn)。一線名酒：總體動(dòng)銷(xiāo)好于預(yù)期，高端動(dòng)銷(xiāo)兩旺，量?jī)r(jià)齊升，庫(kù)存下降較為理想；地產(chǎn)酒：受益于返鄉(xiāng)人群增加，銷(xiāo)量均有不同程度增長(zhǎng)，但并未發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；次高端：春節(jié)備貨、回款下降不等，動(dòng)銷(xiāo)量下滑，但庫(kù)存逐步下移。白酒：名優(yōu)白酒占位品牌優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓市場(chǎng)高端：需求依舊穩(wěn)健增長(zhǎng)，批價(jià)小幅波動(dòng)，庫(kù)存整體良性。茅臺(tái)：茅臺(tái)酒和系列酒動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)良好，箱茅/散茅批價(jià)保持穩(wěn)定，當(dāng)前批價(jià)分別約為2900/2740元，需求端韌性十足；2023年公司將通過(guò)提高非標(biāo)酒配額占比、提升直銷(xiāo)占比、茅臺(tái)1935放量等措施，多管齊下推動(dòng)高質(zhì)量增長(zhǎng)；公司內(nèi)生增長(zhǎng)工具豐富，量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)明確，確定性最強(qiáng)；五糧液：公司是千元價(jià)位絕對(duì)龍頭，核心大單品普五周轉(zhuǎn)高、流速快，動(dòng)銷(xiāo)在千元價(jià)位表現(xiàn)最優(yōu)，公司在保持普五量?jī)r(jià)平衡基礎(chǔ)上，積極發(fā)力低度五糧液、1618和文創(chuàng)酒，內(nèi)生增長(zhǎng)工具豐富，穩(wěn)健增長(zhǎng)定力十足；國(guó)窖：23H1國(guó)窖穩(wěn)字當(dāng)頭，其中高度國(guó)窖量?jī)r(jià)平衡穩(wěn)健增長(zhǎng)，低度國(guó)窖快速走量；腰部特曲、特曲60版向全國(guó)市場(chǎng)進(jìn)軍，增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁，23年公司將聚焦華北、西南等核心市場(chǎng)，并加大華東、華南等新興市場(chǎng)開(kāi)拓，公司整體增速仍將領(lǐng)跑高端酒。白酒：高端酒批價(jià)——行業(yè)穩(wěn)定決定因素高端酒批價(jià)對(duì)于白酒行業(yè)尤其重要，直接反映行業(yè)景氣度和供需狀況。在宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，高端酒體現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性，23H1高端酒批價(jià)保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平；茅臺(tái)一批價(jià)歷來(lái)是行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，23H1整箱飛天批價(jià)始終處在2900-3000元之間，散瓶飛天批價(jià)維持在2730-2800元之間小幅波動(dòng)；非標(biāo)酒生肖、精品等由于投放量加大批價(jià)小幅下滑，但仍處在合理范圍之內(nèi)；五糧液理性務(wù)實(shí)，在維持批價(jià)窄幅波動(dòng)的前提下積極走量，當(dāng)前普五批價(jià)穩(wěn)定在940-950元之間；國(guó)窖量?jī)r(jià)策略跟隨五糧液，當(dāng)前高度國(guó)窖批價(jià)890-900元之間，批價(jià)整體穩(wěn)定；三大高端酒通過(guò)配額制、數(shù)字化掃碼等措施保持供需的緊平衡，保障批價(jià)維持在合理區(qū)間，體現(xiàn)出廠家量?jī)r(jià)管控能力日臻成熟。啤酒：寡頭壟斷格局確立，步入高端化快車(chē)道啤酒：現(xiàn)飲場(chǎng)景持續(xù)復(fù)蘇，23年高端化步伐堅(jiān)定上半年銷(xiāo)量表現(xiàn)良好，1-5月行業(yè)銷(xiāo)量增速達(dá)到8.4%：得益于22年3月的低基數(shù)以及現(xiàn)飲場(chǎng)景逐步恢復(fù)等有利因素，23年上半年行業(yè)整體銷(xiāo)量表現(xiàn)良好，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示1-5月全國(guó)啤酒產(chǎn)量同比+8.4%；預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速有望接近雙位數(shù)。成本端壓力舒緩：22年上半年受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖突影響，啤酒主要原材料大麥及包材等均有大幅上行，壓制酒企盈利空間。進(jìn)入23年以來(lái)啤酒原材料價(jià)格均出現(xiàn)明顯下行，預(yù)計(jì)全年成本端將持平或略微增長(zhǎng)。展望下半年：一方面去年同期消費(fèi)者報(bào)復(fù)性消費(fèi)等因素，存在一定高基數(shù)效應(yīng)；另一方面厄爾尼諾天氣現(xiàn)象有望導(dǎo)致23年夏季出現(xiàn)連晴高溫，利好旺季啤酒動(dòng)銷(xiāo)，此外現(xiàn)飲場(chǎng)景恢復(fù)程度相較去年有明顯提升。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，隨著消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力逐漸恢復(fù)，各龍頭酒企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)態(tài)勢(shì)明確，次高及以上產(chǎn)品均維持較高增速，全年噸價(jià)增速有望在中單位數(shù)以上。啤酒：寡頭壟斷格局確立，高端化成行業(yè)共識(shí)行業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷階段，CR5突破90%。歷經(jīng)多年跑馬圈地與擴(kuò)張并購(gòu)，目前絕大部分省份競(jìng)爭(zhēng)格局已確立，牢固的基地市場(chǎng)保證了龍頭公司業(yè)績(jī)下限。此外2010-2015年間啤酒行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，一方面拉低行業(yè)整體利潤(rùn)率，另一方面加速中小產(chǎn)能出清；行業(yè)CR5由70%迅速提升至90%以上，寡頭壟斷格局日趨穩(wěn)固。縱觀食品飲料眾多子板塊，啤酒享有極佳的競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于理性。高端化成為行業(yè)共識(shí)，啤酒步入發(fā)展快車(chē)道。在行業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)低下、低端啤酒消費(fèi)下滑、進(jìn)口啤酒連年高增等因素共振下，行業(yè)由規(guī)模為先向利潤(rùn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成為行業(yè)主線邏輯。中高檔啤酒收入占比從2011年38%上升至2020年68%，國(guó)內(nèi)中高端啤酒市場(chǎng)正迅速擴(kuò)容。乳制品：成本、費(fèi)用下降共振，高質(zhì)量增長(zhǎng)為主線原奶價(jià)格上漲時(shí)，乳企的毛銷(xiāo)差通常不降反升。作為乳制品加工必需的原材料，原奶價(jià)格直接影響乳企的毛利率水平。通常情況下，奶價(jià)下降時(shí)，乳企為消化奶源，會(huì)增加費(fèi)用投放從而導(dǎo)致毛銷(xiāo)差及盈利能力下降；奶價(jià)上漲時(shí)，雖然乳企的毛利率受到不利影響，但同時(shí)可通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、減少費(fèi)用投放、直接提價(jià)等方式改善利潤(rùn)率，整體盈利能力改善。行業(yè)格局變化，2023年奶價(jià)平穩(wěn)向下，頭部乳企盈利能力提升。龍頭企業(yè)市占率持續(xù)提升，上下游一體化導(dǎo)致格局發(fā)生向好變化：2023年以來(lái)，奶價(jià)溫和下降，同時(shí)頭部乳企進(jìn)入追求盈利能力的高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，價(jià)格戰(zhàn)等競(jìng)爭(zhēng)明顯減少，費(fèi)用投放力度減弱，形成成本、費(fèi)用共振，毛銷(xiāo)差水平明顯改善。此外，需求逐步回暖、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善同樣將釋放利潤(rùn)彈性。以伊利為例，2023Q1毛銷(xiāo)差達(dá)16.7%，凈利率達(dá)10.9%，為歷史高位水平。奶牛存欄量持續(xù)下降后趨于穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)奶牛存欄量自2015年起下降，主要由于國(guó)內(nèi)環(huán)保政策收緊，散戶和中小牧場(chǎng)逐漸退出，規(guī)?；翀?chǎng)占比提升。2019年下降至最低點(diǎn)610萬(wàn)頭，2022年奶牛存欄量約為640萬(wàn)頭，基本保持穩(wěn)中有升。奶牛單產(chǎn)提升。隨著中小牧場(chǎng)退出和我國(guó)奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；潭鹊目焖偬嵘膛萎a(chǎn)保持上升趨勢(shì)，已從2010年的不到5噸/年提升至2022年的9.2噸/年，原奶供給量緩慢提升。奶牛由出生至產(chǎn)奶需2年，補(bǔ)欄不會(huì)影響短期供給。奶牛出生后13個(gè)月可進(jìn)行第一次受孕，孕期約9.4個(gè)月，產(chǎn)犢后泌乳期持續(xù)10個(gè)月，再次生產(chǎn)前2個(gè)月為干奶期，再生產(chǎn)后可進(jìn)入第二個(gè)泌乳期，母牛平均壽命約8胎。奶牛補(bǔ)欄多為外購(gòu)或進(jìn)口年輕小牛，從補(bǔ)欄至產(chǎn)出需約2年，不會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)原奶供給快速增長(zhǎng)。調(diào)味品：餐飲復(fù)蘇-需求向上，格局略有變化短期陣痛調(diào)味品：行業(yè)空間廣闊，未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)縱觀食品飲料諸多子板塊，調(diào)味品賽道景氣度始終不減。得益于其發(fā)酵后的獨(dú)特風(fēng)味形成的口味壁壘，以及其必選消費(fèi)品屬性帶來(lái)的強(qiáng)消費(fèi)者粘性，過(guò)去5年行業(yè)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，調(diào)味品行業(yè)規(guī)模復(fù)合增速約為8.4%，2022年調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模已突破5000億元。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化率提升，一方面帶來(lái)消費(fèi)能力的提升，家庭調(diào)味品往量?jī)r(jià)齊升方向發(fā)展；另一方面人口大量聚集帶來(lái)生活習(xí)慣改變，外出就餐及外賣(mài)頻次顯著增加，拉動(dòng)餐飲市場(chǎng)規(guī)模迅速提升，近五年整體餐飲市場(chǎng)CAGR約為5.5%，其中外賣(mài)和團(tuán)餐渠道分別為37%/14%。調(diào)味品：下游餐飲持續(xù)復(fù)蘇，疫情加速集中度提升下游餐飲持續(xù)復(fù)蘇，改善行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)。從調(diào)味品行業(yè)下游渠道占比來(lái)看，餐飲渠道占比仍維持在半數(shù)以上，C端渠道占比約37%。新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，線下B端需求遭受持續(xù)沖擊，進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)整體表現(xiàn)低迷；隨著23年疫情明顯放開(kāi)，下游餐飲端需求的持續(xù)復(fù)蘇，調(diào)味品企業(yè)增速有望邊際好轉(zhuǎn)。集中度提升：中國(guó)調(diào)味品行業(yè)集中度仍處于較低水平，以醬油為例，CR5約30%。隨著行業(yè)走向成熟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇，未來(lái)調(diào)味品將進(jìn)入擠壓式增長(zhǎng)階段。近年來(lái)新冠疫情在客觀上加速了中小產(chǎn)能的快速出清，19-22年間醬油行業(yè)CR5從17.9%提升至22%；競(jìng)爭(zhēng)格局改善為后續(xù)行業(yè)反正打下基礎(chǔ)。速凍食品：借力餐飲規(guī)?；袠I(yè)高景氣持續(xù)速凍食品：餐飲行業(yè)高景氣，連鎖化率持續(xù)提升據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年全國(guó)餐飲收入43941億元，同比下降6.3%，主要系下半年多地疫情仍有嚴(yán)格管控所致，隨著疫情持續(xù)放開(kāi)，餐飲行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐漸明顯。隨著下游餐飲連鎖化率的不斷提升，作為行業(yè)中上游的餐飲供應(yīng)鏈將維持高景氣。需求端：城鎮(zhèn)化程度逐漸升高帶動(dòng)居民收入水平提升，外出就餐機(jī)會(huì)和頻次增長(zhǎng)，餐飲行業(yè)維持高景氣，2012-2022年CAGR為8%；供給端：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加人力與店租成本上升，倒逼商家降本增效，優(yōu)化供應(yīng)鏈。速凍火鍋料行業(yè)規(guī)模：2021年速凍火鍋料的市場(chǎng)規(guī)模約520億元，2016-2021年行業(yè)整體復(fù)合增速約為7.1%。受益于B端餐飲連鎖化率的不斷提升，疊加火鍋業(yè)態(tài)在全國(guó)范圍內(nèi)的持續(xù)滲透，預(yù)計(jì)未來(lái)五年B端火鍋料將保持雙位數(shù)高速增長(zhǎng)；此外，受益于三年疫情下的封控，C端火鍋料消費(fèi)習(xí)慣已逐漸形成，以及疫后消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，C端火鍋料在未來(lái)3年將維持中高單位數(shù)增速。競(jìng)爭(zhēng)格局：1）行業(yè)格局較為分散，CR5接近20%，其中安井作為絕對(duì)龍頭，市占率已超10%；2）22年原材料成本上行加速行業(yè)洗牌，成本能力控制弱、品牌力弱且缺乏提價(jià)能力的小企業(yè)在加速退出，行業(yè)集中度持續(xù)提升。食品綜合：優(yōu)選優(yōu)質(zhì)子板塊龍頭休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模初現(xiàn)，未來(lái)仍有較大提升空間。近年來(lái)，休閑食品市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，2021年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)8000億元，疫情之下仍保持增長(zhǎng)，具有一定剛需屬性。2016-2021年復(fù)合增速約6.1%，預(yù)計(jì)2021-2026年復(fù)合增速6.8%。同時(shí)，根據(jù)中研網(wǎng)顯示，2022年中國(guó)休閑食品的人均消費(fèi)量?jī)H約14kg，與其他國(guó)家相比仍存在較大差距，仍有較大增長(zhǎng)空間，休閑食品行業(yè)整體依然處于增長(zhǎng)階段。休閑食品品類豐富，處于不同成長(zhǎng)階段。休閑零食品類豐富，既有西方的糖果、膨化餅干、烘焙食品，又有中國(guó)傳統(tǒng)的鹵制品、堅(jiān)果炒貨、果脯蜜餞，各品類所處的成長(zhǎng)階段不盡相同。其中，糖巧、堅(jiān)果炒貨、膨化、烘焙等品類已較為成熟，規(guī)模占比較大；休閑蔬菜制品、調(diào)味面制品等處于成長(zhǎng)初期，增速領(lǐng)先。傳統(tǒng)商超渠道占比下降，渠道變革加速。從休閑食品銷(xiāo)售渠道占比看，商超渠道雖仍占據(jù)主要部分，占比持續(xù)下降，由2016年的58%下降至2021年的53%，2020年后新冠疫情對(duì)商超渠道人流量下降的影響尤為明顯。便利店、線上渠道占比提升明顯，各類渠道均有發(fā)展機(jī)會(huì)。對(duì)于休閑食品企業(yè)而言，積極擁抱新渠道、加快自身變革節(jié)奏將充分受益。零食專營(yíng)渠道迅速發(fā)展。近年來(lái)，以零食很忙、零食有鳴、戴永紅等為代表的零食專營(yíng)店迅速擴(kuò)張，處于跑馬圈地階段。零食渠道憑借高效率、低費(fèi)用的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)受到消費(fèi)者青睞，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率高；同時(shí)定位下沉社區(qū)店，商業(yè)模式可支撐未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展。兩千億大市場(chǎng)，保持強(qiáng)勁擴(kuò)張勢(shì)頭。預(yù)計(jì)堅(jiān)果炒貨行業(yè)2020-2025年復(fù)合高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，2025年將突破2000億元。堅(jiān)果消費(fèi)者以85后年輕人、一二線城市人群為主，而中老年、低線城市消費(fèi)增速領(lǐng)跑，大眾消費(fèi)檔次人群不斷擴(kuò)大，為行業(yè)擴(kuò)容提供有力支撐。“小個(gè)體、大市場(chǎng)”，集中度提升趨勢(shì)明顯。由于進(jìn)入門(mén)檻較低，堅(jiān)果炒貨行業(yè)經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量眾多，行業(yè)集中度較低，呈現(xiàn)出“小個(gè)體、大市場(chǎng)”的特征，近年來(lái)行業(yè)集中度不斷提升。隨著國(guó)家的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷出臺(tái)和執(zhí)行，休閑食品企業(yè)在生產(chǎn)加工、質(zhì)量檢測(cè)等方面更加規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，疊加消費(fèi)者健康意識(shí)提升，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。烘焙食品疫后復(fù)蘇，仍處于擴(kuò)容期。2022年我國(guó)烘焙食品零售額為2853億元，同比增長(zhǎng)10%，2018-2022年復(fù)合增為10%