項(xiàng)目融資的中外歷史

指對投資項(xiàng)目無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資方式在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家已有幾十年甚至百余年歷史,但直到最近若干年才引入我國,相對于我國傳統(tǒng)的融資方式而言,是一種新的融資方式。ABS（Asset-BackedSecuritization,資產(chǎn)擔(dān)保證券化）TOT（Transfer-operate-Transfer,轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓）BOT（Build-Operate-Transfer,建設(shè)-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓）產(chǎn)品支付、融資租賃等雖然人們普遍認(rèn)為20世紀(jì)60年代中期英國北海油田的開發(fā)項(xiàng)目是最早的有限追索項(xiàng)目融資實(shí)例,但是作為一種商業(yè)運(yùn)作模式,目融資早在13世紀(jì)就在歐洲出現(xiàn)了。據(jù)文獻(xiàn)記載,1299年英國王室為了開發(fā)位于德文郡的一座白銀礦與一家名為弗雷斯科巴爾迪的意大利銀行(版本二：一家英格蘭商業(yè)銀行)簽訂了貸款協(xié)議。項(xiàng)目融資的誕生與一般貸款協(xié)議不同的是,該協(xié)議沒有約定利息,卻約定這家銀行擁有銀礦一年的經(jīng)營權(quán),銀行可以取走這一年中所有開采的礦產(chǎn),但它必須支付礦山開發(fā)的所有費(fèi)用,英國王室不對礦山的質(zhì)量和產(chǎn)量做任何保證。這種貸款安排其實(shí)就是如今所說的“產(chǎn)品支付貸款”的原型,也是現(xiàn)代項(xiàng)目融資模式的最早雛形。當(dāng)時(shí),私人業(yè)主建造燈塔的過程是:私人業(yè)主向政府提出建造和經(jīng)營燈塔的申請?jiān)谏暾埆@得政府批準(zhǔn)后,私人業(yè)主向政府租用土地建造燈塔在特許期內(nèi)，私人業(yè)主管理燈塔并向過往船只收取過路費(fèi)特許期后由政府收回?zé)羲⒔唤o領(lǐng)港公會管理和繼續(xù)收費(fèi)早在17世紀(jì),英國的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與項(xiàng)目融資中的BOT形式也極為相似。由于種種原因,這種投資建設(shè)方式一直默默無聞,沒有引起人們的重視。歷史的變遷,項(xiàng)目融資經(jīng)歷的發(fā)展與演變早期的項(xiàng)目融資主要應(yīng)用于資源開發(fā)項(xiàng)目

石油開發(fā)項(xiàng)目礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目隨后的項(xiàng)目融資應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目項(xiàng)目融資逐漸向多國和多行業(yè)擴(kuò)展目前,項(xiàng)目融資在世界各地運(yùn)用已經(jīng)相當(dāng)普及,它的資金來源更加廣泛、期限更長、政府介入更少,涉及項(xiàng)目遍布能源、石化、電子等行業(yè),極大地推動了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從全球看,項(xiàng)目融資正處在一個(gè)應(yīng)用范圍擴(kuò)大的階段?？梢韵嘈?隨著更多金融工具的出現(xiàn),項(xiàng)目融資必然會越發(fā)走向大型化、國際化和技術(shù)化,而且其應(yīng)用重點(diǎn)也必然是在發(fā)展中國家。

石油開發(fā)項(xiàng)目

項(xiàng)目開發(fā)商、投資者以及貸款人約定采取“產(chǎn)品支付(ProductionPayment)”的方式歸還貸款,即貸款銀行(主要是一些私人)在石油項(xiàng)目投產(chǎn)后不以石油產(chǎn)品的銷售收入來償還貸款本息,而是直接以石油產(chǎn)品來還本付息,從特定的石油礦區(qū)獲得將來產(chǎn)出的部分或全部石油產(chǎn)品的所有權(quán)。美國得克薩斯州的石油開發(fā)項(xiàng)目卻另辟蹊徑,采用項(xiàng)目融資的手法籌集足夠的資金,并獲得了成功。1929年美國華爾街股票市場暴跌,使美國經(jīng)濟(jì)遭受巨大沖擊,全國步入經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期。大批企業(yè)破產(chǎn)、倒閉

僥幸留存下來的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況差、自身信譽(yù)低（很難從銀行獲得貸款，很難開展正常經(jīng)營活動山窮水盡）借款人自身的資產(chǎn)和信用為擔(dān)保傳統(tǒng)方式對貸款的風(fēng)險(xiǎn)評估對象從借款人轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)存的產(chǎn)品上新方式：產(chǎn)品支付早期因?yàn)橥獠炕I資成本較高,采礦業(yè)擴(kuò)建或新建礦山主要依靠自籌資金解決。但自20世紀(jì)60年代后期到70年代,項(xiàng)目融資在礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目中發(fā)展起來。礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目原因:資本主義國家政府為緩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)與能源危機(jī)的影響和緩和社會矛盾,積極從事大型能源工程項(xiàng)目,以緩解能源短缺,帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展;70年代國有化浪潮迫使私人資本采取與國際組織、國際金融機(jī)構(gòu)甚至跨國公司以多邊合伙的方式投資于有利可圖的大型礦業(yè)和工程項(xiàng)目,以避免私人單獨(dú)投資的國家政治風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)了項(xiàng)目融資這種多元融資新形式的發(fā)展;一些發(fā)展中國家為了發(fā)展本國經(jīng)濟(jì),滿足國際市場對燃料、礦產(chǎn)品等初級產(chǎn)品的需要,也掀起興建大型工程項(xiàng)目的熱潮,如巴西的采掘業(yè)、委內(nèi)瑞拉的石油開發(fā)、博茨瓦納有色金融礦開采等,這些國家的項(xiàng)目急需巨額資金,但卻缺少高資信等級的大型企業(yè)來進(jìn)行公司融資,因此采取了由政府有關(guān)部門作主辦單位進(jìn)行“項(xiàng)目融資”的方式。發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在第二次世界大戰(zhàn)后,都是通過財(cái)政撥款、政府貸款和國際金融機(jī)構(gòu)貸款建設(shè)的。但進(jìn)入20世紀(jì)70年代后,發(fā)展中國家大量舉債導(dǎo)致國際債務(wù)危機(jī)加劇、對外借款能力下降、預(yù)算緊張。進(jìn)入20世紀(jì)80年代,發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目已經(jīng)開始使用項(xiàng)目融資,以解決國內(nèi)資金不足但又要引進(jìn)設(shè)備和技術(shù)的矛盾。在發(fā)達(dá)國家,以往基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基本上也是通過財(cái)政預(yù)算,由政府直接撥款建設(shè)。一、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高,對公共基礎(chǔ)設(shè)施的需求量越來越大,標(biāo)準(zhǔn)越來越高,而政府的財(cái)政預(yù)算則越來越緊張,由政府出面建設(shè)耗資巨大的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目越來越困難。二、西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要變化即對國有企業(yè)實(shí)行私有化,而公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為國有部門的一個(gè)重要領(lǐng)域,在私有化過程中首當(dāng)其沖。在這種情況下,政府很難拿出更多的資金投資需求日益增加的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)要發(fā)展,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必須加強(qiáng),此時(shí)“項(xiàng)目融資”作為新的資金來源和融資方式就呼之欲出了。原因：應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的項(xiàng)目融資

當(dāng)1985年以后,隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和若干具有代表性的項(xiàng)目融資模式的完成,項(xiàng)目融資又重新開始在國際金融界活躍起來,并在融資結(jié)構(gòu)、追索形式、貸款期限、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面有所創(chuàng)新和發(fā)展。20世紀(jì)80年代末至90年代初,世界項(xiàng)目融資高速發(fā)展,其中尤以發(fā)展中國家為甚。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì),截至1993年世界上以項(xiàng)目融資模式進(jìn)行的項(xiàng)目近150個(gè),投資總額超過600億美元,其中約一半在發(fā)展中國家。從1994—1997年世界年項(xiàng)目融資的總量由350多億美元增加到2364億美元。1997年以前的10年,在發(fā)展中國家的項(xiàng)目融資比上一個(gè)10年增長了25倍。1997年發(fā)展中國家的項(xiàng)目融資金額達(dá)到1232億美元,占世界項(xiàng)目融資額的52.1%。一方面,國際銀行界最有利可圖的發(fā)展中國家貸款市場由于一些國家,特別是南美洲國家發(fā)生的債務(wù)危機(jī),已不可能再承受大量的新的債務(wù);另一方面,能源、原材料市場的長期衰退,迫使包括工業(yè)國家在內(nèi)的公司、財(cái)團(tuán)對這一領(lǐng)域的新項(xiàng)目投資持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度,而這一領(lǐng)域又