國債回購業(yè)務(wù)知識及操作技巧

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二零一一年六月國債回購業(yè)務(wù)知識及操作技巧ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value寧波彩虹北路證券營業(yè)部目錄一、國債回購根本知識二、國債回購結(jié)算方式和交易本錢對實際收益率的影響三、國債回購交易規(guī)律以及最正確回購組合四、國債回購操作實際流程內(nèi)容提要一、國債回購根本知識一、國債回購根本知識什么是國債回購交易國債回購交易是國債現(xiàn)貨交易的衍生品種，是一種以國債為抵押品拆借資金的信用行為，在交易中買賣雙方按照約定的利率〔年利率〕和期限，達成資金拆借協(xié)議，由此融資方〔買方〕以相應(yīng)的國債庫存作足額抵押，獲取一段時間內(nèi)的資金使用權(quán)；另一方融券方〔賣方〕那么在此時間內(nèi)暫時放棄資金的使用權(quán)，從而獲得相應(yīng)期限的國債抵押權(quán)，并于到期日收回本金及相應(yīng)利息。一筆回購交易涉及兩個交易主體〔以券融資方和以資融券方〕、二次交易契約行為〔初始交易和回購期滿時的回購交易〕，兩次清算。國債回購交易價格是采用資金的年收益率報價的，利率的上下直接反映市場資金的利率水平?？紤]到回購交易的價格主要涉及初始交易和反向交易的價格差額，因此回購交易中只對到期回購價格實行電腦競價，初始成交價格一律定為100元。在交易所行情顯示中，只即時顯示交易的到期回購價格的競價結(jié)果，而成交量、成交金額，分別顯示的是當(dāng)日成交手?jǐn)?shù)和當(dāng)日實際成交金額。一、國債回購根本知識--回購流程示意圖

融券方（賣方）上海證券交易所融資方（買方）

回購成交日放棄資金使用權(quán)，將其讓位于買方。凍結(jié)買方國債，將資金使用權(quán)付于買方。獲得資金使用權(quán)，將其抵押在上海證交所。

回購期內(nèi)獲國債抵押權(quán)。凍結(jié)國債。獲資金使用權(quán)。

回購到期日收回本金及相應(yīng)的利息解凍買方國債。還本付息，收回國債。

一、國債回購根本知識--現(xiàn)有交易所國債回購種類上交所：

〔1〕國債:1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天一、國債回購根本知識—條件在交易所市場，可用于回購的券種所有國債企業(yè)債：上海交易所AAA級、且發(fā)行規(guī)模面值在5億元〔含5億元〕、期限在三年以上〔含三年〕的企業(yè)國債；深交所AAA級企業(yè)債。合格的機構(gòu)投資者和個人投資者都可以做回購交易一、國債回購根本知識--報價規(guī)那么1、計價單位為每百元資金到期年收益；2、申報單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手，上海交易所最小的申報單位為100手，即10萬元面值；深交所為1手，即1000元面值。每筆申報最大量10000手，即1000萬；3、上海交易所最小的報價單位：0.005的整數(shù)倍，深交所為0.01。一、國債回購根本知識1、交易方式：集合競價、連續(xù)競價、大宗交易2、申報方式：按證券賬戶進行申報,融資方按“買入〞予以申報，融券方按“賣出〞予以申報；3、購回價計算公式為:購回價=100元＋年收益×100元×回購天數(shù)/360(深365)

計算結(jié)果按照四舍五入原那么取至小數(shù)點后三位。4、國債回購交易期限按日歷時間計算。假設(shè)到期日為非交易日，順延至下一個交易日。一、國債回購根本知識--申報價格規(guī)定1、集合競價階段的國債回購交易申報無價格限制;2、連續(xù)競價階段的有效申報價格應(yīng)符合以下規(guī)定：〔一〕申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數(shù)的130%且不低于該平均數(shù)的70%；(二〕即時揭示中無買入申報價格的，即時揭示的最低賣出價格、最新成交價格中較低者視為前項最高買入價格；〔三〕即時揭示中無賣出申報價格的，即時揭示的最高買入價格、最新成交價格中較高者視為前項最低賣出價格。當(dāng)日無交易的，前收盤價格視為最新成交價格。一、國債回購根本知識—標(biāo)準(zhǔn)券折算可用于回購的國債將被折算為標(biāo)準(zhǔn)券標(biāo)準(zhǔn)券分券種，統(tǒng)一按面值計算持券量;

不同券種的折算率是根據(jù)相應(yīng)國債的市場價格加以確定的。證券登記機構(gòu)每周三公布下周各現(xiàn)券品種標(biāo)準(zhǔn)券折算比率，每周一實施。一、國債回購根本知識

買斷式回購交易：國債持有人在將一筆國債賣出的同時,與買方約定在未來某一日期,再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。質(zhì)押式回購:

是交易雙方以國債為權(quán)利質(zhì)押所進行的短期資金融通業(yè)務(wù)。一、質(zhì)押式回購—品種二、國債回購結(jié)算方式和交易本錢對回購實際收益率的影響二、國債回購結(jié)算--國債回購的實際占款天數(shù)1、清算〔電腦記賬〕為T+0；2、資金劃轉(zhuǎn)〔財務(wù)記賬〕為T+1；3、如果回購期間遇上周六、日或者節(jié)假日，資金的實際占用天數(shù)與回購天數(shù)出現(xiàn)差異，一方面是回購實際本錢發(fā)生變化，另一方面使得財務(wù)帳與電腦帳出現(xiàn)差異，從而影響到回購的實際收益(7天以下回購品種影響較大)。二、國債回購結(jié)算--占款天數(shù)的計算以周四的一天回購為例，一天回購相當(dāng)于放出三天資金，如下表：成交日清算日資金劃轉(zhuǎn)日到期日到期清算日資金劃轉(zhuǎn)日電腦帳占款天數(shù)財務(wù)帳占款天數(shù)周四周四周五周五周五周一1天3天二、國債回購本錢計算--交易費用(成交金額的比率)二、國債回購結(jié)算--客戶考慮的本錢1、交易產(chǎn)生的費用2、存款利息本錢

二、國債回購本錢計算--客戶保本收益x=(R*n+Y*傭金收取比例*360)/Nx:投資者保本利率R:銀行存款利率〔年利率〕n:實際資金占用天數(shù)y:券商的傭金費率N:回購天數(shù)

二、國債回購本錢計算--客戶保本收益舉例三、國債回購市場規(guī)律與最正確回購組合三、回購市場主要規(guī)律從市場容量看，以銀行間回購市場為主導(dǎo)短期品種最活潑，市場占比高交易所回購利率受新股申購因素影響大三、交易所回購市場價格主要規(guī)律1〕月底、年底、節(jié)假日價格較高2〕新股、可轉(zhuǎn)債、新債申購日價格高因此，我們回購業(yè)務(wù)人員尤其要注意以上兩種情況，來賺取高收益或降低資金本錢。2021年以來質(zhì)押式回購走勢圖三、國債回購業(yè)務(wù)的組合模式—短期回購品種組合

4個短期回購品種的成交價格每周都受到周末占款天數(shù)影響，出現(xiàn)較大價格差異。這對融資方是降低融資本錢的大好時機。通過短期回購品種的組合，降低融資本錢，循環(huán)套做到達長期使用資金的目的。

三、國債回購業(yè)務(wù)的組合模式—幾種組合模式1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等等模式。目前多采用每天做1天回購，周四利用周末因素，降低融資本錢。但這種組合方法的操作要求：一周內(nèi)頻繁操作，對實際占款天數(shù)的測算要求較高，否那么會導(dǎo)致嚴(yán)重的透支和透券現(xiàn)象。

要求：券商的操作人員業(yè)務(wù)熟練、本錢測算能力強三、回購組合前提按照現(xiàn)行國債回購業(yè)務(wù)規(guī)那么：對融資業(yè)務(wù)來說，標(biāo)準(zhǔn)券在回購到期日原那么上可以當(dāng)天使用；對融券業(yè)務(wù)來說，資金在回購到期日原那么上可以當(dāng)天使用。國債回購業(yè)務(wù)流程為簡化客戶開通質(zhì)押式回購的逆回購交易權(quán)限流程，方便客戶辦理逆回購簽約手續(xù)，國泰君安富通網(wǎng)上交易正式開通質(zhì)押式回購“逆回購指定〞網(wǎng)上簽約業(yè)務(wù)。具體開通事項如下：1.客戶如果僅需進行質(zhì)押式回購的逆回購〔即融券，拆出資金〕交易，可登錄富通網(wǎng)上交易，在“逆回購開通〞工程中進行質(zhì)押式回購逆回購指定的網(wǎng)上簽約。2.分支機構(gòu)質(zhì)押式回購逆回購交易方式的限制已經(jīng)全部取消，客戶完成簽約后即可通過富通、富易、等方式進行交易。3．客戶在富通網(wǎng)上交易中自行開通質(zhì)押式回購逆回購指定的，如果還需要開通正回購交易權(quán)限或取消逆回購指定權(quán)限的，須按照質(zhì)押式回購資格開通和資格撤銷的相關(guān)要求，持有效證件至分支機構(gòu)現(xiàn)場進行業(yè)務(wù)辦理。29四、質(zhì)押式回購—客戶開通質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)流程四、國債回購業(yè)務(wù)流程-國債回購的申報國債回購以“年利率〞為計價單位，報價時省略百分號(%)，價格最小變動單位為0.005，委托申報時作賣出委托。深市國債回購每筆最小申報數(shù)量為1手，滬市國債回購每筆最小申報數(shù)量為100手，國債回購1手為1000元，每筆最大申報數(shù)量為10000手〔含10000手〕。客戶在委托時必須以交易所的最小申報數(shù)量或其整數(shù)倍進行委托，即深市以每筆1000元人民幣其整數(shù)倍委托，滬市以每筆10萬元人民幣或其整數(shù)倍委托。

操作實例：某客戶現(xiàn)有現(xiàn)金10萬元于2003年8月13日需要做年利率2.03%的7天國債回購(R007)，該客戶委托時應(yīng)選擇“賣出〞委托，證券代碼按“202101〞，委托數(shù)量按“1000〞，委托價格按“2.03〞,當(dāng)天，該筆國債回購成交后需支付上海交易所交易手續(xù)費12.50元(10萬元×0.125‰)；到8月20日下午收市清算后，客戶的本金10萬元及利息39元(利息39元=10萬元×2.03%÷360×7天)會自動劃到其在廣東證券南海營業(yè)部開立的資金賬戶內(nèi)。該客戶此筆回購的凈收益為26.50元。(利息39元－交易手續(xù)費12.50元)回購業(yè)務(wù)總結(jié)運用回購業(yè)務(wù)的特點，將資金在不同時間合理安排，為國債投資業(yè)務(wù)提供資金血液并降低總體本錢。合理利用交易帳