5G 產(chǎn)業(yè)投資機會分析

15G產(chǎn)業(yè)投資機會分析市場研究處新技術(shù)，包括大規(guī)模天線、網(wǎng)絡切片、邊緣計算等，具有高速率、高可靠、大連接、低時延等特征，能夠較好的滿足未業(yè)的應用需求。全球5G時代即將來臨，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的高速發(fā)展孕育了諸多潛在的投資機會，資本市場的關(guān)注度也日漸上升。本報告從5G產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略意義、發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)、未來應用前景等方面進行了系統(tǒng)梳理，并在此基礎上提出短期和中長期的行業(yè)投資機會及風險。一、發(fā)展5G技術(shù)對我國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重大戰(zhàn)略意義自上世紀80年代以來，移動通信每十年出現(xiàn)新一代革命性技術(shù)，持續(xù)加快信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新進程，不斷推動經(jīng)濟社會的繁榮發(fā)展。4G技術(shù)之前的移動通信主要聚焦于以人為中心的消費市場，5G技術(shù)實現(xiàn)了革命性的突破，應用場景2將從移動互聯(lián)網(wǎng)擴展到物聯(lián)網(wǎng)及人工智能等領(lǐng)域。在提升現(xiàn)有移動用戶體驗的同時，服務于工業(yè)、醫(yī)療、交通、傳媒等垂直行業(yè)，進一步滿足物聯(lián)網(wǎng)的海量需求以及各行業(yè)間深度融合，從而有望真正實現(xiàn)萬物互聯(lián)。5G產(chǎn)業(yè)將成為未來信息社會的基石，就像過去的蒸汽機、內(nèi)燃機和計算機一樣，推動各個產(chǎn)業(yè)的變革。GDP占比不斷上升；科技水平也取得了顯著的進步，但整體基建和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，我國資本投入的邊際回報率逐步下降，經(jīng)濟增長明顯放緩；另一方面，我國科技水平的不斷進步也觸及了發(fā)達國家的核心利益，知識產(chǎn)權(quán)保護力度達國家以其先進的科技水平牢牢占據(jù)全球經(jīng)濟附加值(利潤率)最高的核心產(chǎn)業(yè)，以少數(shù)人口和資源創(chuàng)造全球主要的GDP份額及收入；部分成功跨越“中等收入陷阱”的新興國家基本上都是利用全球新興產(chǎn)業(yè)變遷帶來的機會，集中相關(guān)資源進行投資、研發(fā)和應用，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。我國要實現(xiàn)從中等收入國家往發(fā)達國家發(fā)展的目標，必須改變目前以基建和低附加值的代工行業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)模式，抓住全球新興產(chǎn)業(yè)變革帶來的機會，通過技術(shù)升級帶動國家核心產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。5G產(chǎn)業(yè)的傳導效應拆分35G產(chǎn)業(yè)鏈條長、價值高、覆蓋廣，對于各國引領(lǐng)科技創(chuàng)新、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展意義非凡。我國作為后發(fā)國家，必須牢牢把握5G技術(shù)發(fā)展的機會，在前幾代技術(shù)積累的基礎上，逐步登上5G產(chǎn)業(yè)價值鏈的頂端。具先帶動5G相關(guān)設備的高額研發(fā)投入和制造，進而延伸到上游材料、模塊、芯片等方面的國產(chǎn)化替代，掌握核心技術(shù)。在此基礎上，鼓勵下游應用領(lǐng)域不斷探索，孕育出以5G技術(shù)為基礎的各種新興行業(yè)的百花齊放。通過產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)效應與傳導效應，放大5G技術(shù)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻，即間接帶動國民經(jīng)濟各行業(yè)、各領(lǐng)域的發(fā)展，從而創(chuàng)造更多的經(jīng)濟增加值。二、5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀(一)技術(shù)標準制定過程技術(shù)標準是移動通信的基礎。只有確定了規(guī)范的技術(shù)標4準，才能進行后續(xù)的系統(tǒng)建設和應用。3G的全球技術(shù)標準是由中國主導的技術(shù)標準，全球只有中國移動采用該標準，因此產(chǎn)業(yè)化的情況一般。4G的全球技術(shù)標準包括TD-LTE與了巨大的進步。5G的技術(shù)標準有望全球統(tǒng)一，主要由ITU (InternationalTelecommunicationUnion)和3GPP(3rdGenerationPartnershipProject)聯(lián)合制定。在具體分工上，5G標準化細節(jié)工作主要由3GPP負責制定和推進，ITU雖然不做具體標準，但會對3GPP提交的5G標準提案進行討論評帶和部分低時延高可靠應用，該版本的標準已經(jīng)于2018年6月凍結(jié)，目前相關(guān)廠商正基于該標準進行產(chǎn)品開發(fā)和制造工作。R16版本的標準預計最快2019年底凍結(jié)，該版本的5G技術(shù)標準可以滿足5G的所有應用場景。R16版本完成后，5G標準還需要通過ITU會議評估，預計要到2020年最終確定。5G標準時間表52013-20150160170180192020WRC-15技術(shù)性能需求與評估方法候選提案征集標準化前期研究G究4G增強完WRC-15技術(shù)性能需求與評估方法候選提案征集標準化前期研究G究4G增強完整5G標準第一版5G標準評估與標準化評估與標準化2017.12NSA完成2018.062017.12NSA完成2018.06SA完成第二版5G標準R16或推遲至2019.3凍結(jié)或推遲3個月2018.09SA凍結(jié)推出第一版5G標準2018.03NSA2018.09SA凍結(jié)推出第一版5G標準2018.03NSA凍結(jié)R15版本的標準由NSA(Non-Standalone，非獨立組網(wǎng))和SA(Standalone，獨立組網(wǎng))兩種標準構(gòu)成。NSA組網(wǎng)方式GPPSA新網(wǎng)元與接口，降低對現(xiàn)有4G網(wǎng)絡的依賴，更好地支持5G三大場景應用，相比于NSA，SA組網(wǎng)才是指整個網(wǎng)絡完全用5G形成覆蓋，這意味著5G完成了第一階段全功能標準化工作。第一版的結(jié)后，也就意味著5G商用之路已經(jīng)正式開啟。(二)頻譜資源劃分情況頻譜資源的劃分對于5G而言也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。無線網(wǎng)絡是通過無線電波進行信息的傳輸，無線電波具有不同的頻率，每一塊頻率范圍可劃分成一個頻段(頻譜)。為滿足6三大應用場景需求，5G頻率將涵蓋低、中、高頻段。高頻以滿足熱點區(qū)域極高的用戶體驗速率和系統(tǒng)容量需求；另一與中低頻段(Sub6GHz)聯(lián)合組網(wǎng)，以解決網(wǎng)絡連續(xù)覆蓋的需求。據(jù)GSA(GlobalmobileSuppliersAssociation)統(tǒng)計，截成5G頻譜分配。美國以高頻段頻譜為主，中國、日本和韓國將同時使用中、高頻段。我國目前明確的5G頻譜屬于中其中3400-3600MHz屬于全球最主流的頻段，目前分配給了中國聯(lián)通和中國電信。2515-2675MHz和4800-4900MHz分配給了中國移動，這兩個頻段目前并不是全球主流的5G頻段，但預計2.6G頻段在中國、美國、印度、日本、墨西哥和沙特等國家會應用，所以從覆蓋人口的角度來看，可能會(三)全球及我國網(wǎng)絡建設現(xiàn)狀5G作為下一代移動通信網(wǎng)絡，得到全球主流國家和地區(qū)的高度重視。據(jù)GSA統(tǒng)計，截至2019年1月，來自83測試和試用，或已獲得許可進行5G測試，或正在部署5G7差異?？傮w來看，全球推進較為積極的國家和地區(qū)是韓國、美國、中國、日本與歐盟。從進度來看，韓國、美國、中國但中國應用規(guī)模可能最大。我國政府積極主導5G發(fā)展的頂層設計，穩(wěn)步推進產(chǎn)學研用協(xié)同發(fā)展，主要從三個方面進行：一是構(gòu)建5G發(fā)展的有利環(huán)境，積極推動科研專項規(guī)劃、頻譜規(guī)劃、國際合作、跨產(chǎn)業(yè)合作等。工信部積極推動5G發(fā)展，組織制定《5G發(fā)譜。去年底中央經(jīng)濟工作會議更是明確“2019年要加快5G商IMT-2020(5G)推進組于2013年2月工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、科學技術(shù)部聯(lián)合推動成立，旨在聚合移動通信領(lǐng)域產(chǎn)學研用力量、推動5G技術(shù)研究以及開展國目前相關(guān)的技術(shù)研發(fā)試驗工作已經(jīng)基本結(jié)束。三是設立科研專項，發(fā)揮科研規(guī)劃及項目資金牽引作用。重點布局5G研發(fā)課題，依托“5G先期研究重大項目”、“新一代寬帶無線移及核心網(wǎng)技術(shù)等領(lǐng)域研究。從運營成本和效率等角度考慮，5G建設初期海外運營商普遍選擇NSA標準，包括美國、日本、韓國等，我國運8營商傾向以SA為主，因此全球來看5G前期的應用還是大帶寬場景為主。根據(jù)規(guī)劃，我國的5G將于2019年實現(xiàn)試商用，2020年實現(xiàn)規(guī)模商用。為了確保5G試商用的進度，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信2019年都會部分采用NSA組2019年10月70周年國慶前夕完成20多個重點城市的5G三、5G產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)根據(jù)過去移動通信技術(shù)建設和發(fā)展的經(jīng)驗來看，5G的產(chǎn)業(yè)鏈可以大致分為規(guī)劃期、建設期、運維期和應用期等四個環(huán)節(jié)。其中規(guī)劃和運維期業(yè)務模式相對成熟，運營商投資額度占比不高。建設期投資占比最高，需要采購大量的新設備和終端，涉及上下游多個產(chǎn)業(yè)和公司。應用期指的是5G網(wǎng)絡大規(guī)模部署后，C端與B端開始基于5G網(wǎng)絡產(chǎn)生豐富門進行論述。規(guī)劃期的主要工作是進行5G網(wǎng)絡的設計、規(guī)劃與可行性研究等，包括確定組網(wǎng)方案、站址選擇、建設規(guī)模等。涉及到的公司主要是傳統(tǒng)的通信服務類公司，這類公司相對會激烈，尤其是運營商自有的設計院往往會拿到更大的份額，因此該板塊的投資價值較低。95G產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)5G產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)主要體現(xiàn)在建設期，目前全球各國基本都處于這個階段。5G設備主要是指無線設備與傳輸設備，前者收發(fā)處理無線信號，后者傳送處理網(wǎng)絡數(shù)據(jù)。無線設備包括覆蓋更廣的宏基站、用于熱點和室內(nèi)覆蓋的小基站，廣義上還包括核心網(wǎng)設備、機房內(nèi)配套設備。傳統(tǒng)基站主要有基帶處理單元(BaseBandUnit，BBU)、射頻拉遠單元 之間采用光纖傳輸，RRU再通過同軸電纜等連接至基站天線。5G的RRU將與天線合二為一成為有源天線(ActiveAntennaUnit，AAU)。傳輸設備包括各類光傳輸設備、光模塊、光纖光纜以及傳輸配套設備(如配線架、光纜分纖箱)等。建設期實際工作環(huán)節(jié)包括主設備商向上游的各模塊商采購射頻器件、天線陣子、PCB、光器件等進行生產(chǎn)，運營商向主設備商采購基站設備、傳輸設備、核心網(wǎng)設備并委托專業(yè)工程建設公司進行網(wǎng)絡建設等。該階段的總投資規(guī)模占比較大，涉及的上下游公司較多，而且由于建設階段一般可以持續(xù)3運維期的主要工作是做好5G網(wǎng)絡的維護與優(yōu)化。傳統(tǒng)的業(yè)務與用戶，因此對于網(wǎng)絡的性能以及穩(wěn)定性保障要求較多，需要進行專門的運營維護與網(wǎng)絡優(yōu)化。未來5G通信網(wǎng)絡除了要支撐起十億級別的個人通信，還需支撐起百億級別規(guī)模和復雜度將大幅提升。5G時代密集組網(wǎng)將帶來運維服著網(wǎng)絡規(guī)模的擴大，運維服務外包已成明確趨勢。在集中采購模式的推動下，運維龍頭公司的規(guī)模優(yōu)勢、標準化項目管理能力、成本管控能力正構(gòu)建起企業(yè)“護城河”，強者恒強邏輯明顯，市場份額向規(guī)模更大、實力更強的服務企業(yè)集中將是必然趨勢。communications，URLLC)和大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)(MassivemachineBG虛擬現(xiàn)實(VR)、增強現(xiàn)實(AR)、高速移動上網(wǎng)等大流量移GG帶寬可與目前的固網(wǎng)寬帶接入達到類似量級，接入速率增長數(shù)十倍。URLLC主要面向車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、遠程醫(yī)療等垂直行業(yè)的特殊應用場景，要求5G的無線和承載網(wǎng)絡要具備低時延和高可靠等處理能力。mMTC主要面向以傳感和數(shù)據(jù)采集為目標的物聯(lián)網(wǎng)等應用場景，具有小數(shù)據(jù)包、海量連接、更多基站間協(xié)作等特點，連接數(shù)將從億級向千億級跳躍5G三大場景應用(一)eMBB典型應用：超高清流媒體5G將進一步推動高清流媒體業(yè)務的發(fā)展。目前，用戶對視頻的分辨率及質(zhì)量要求越來越高，從480p標清到720p高清、1080p全高清，再到ITU提出的分辨率在4K及以上的超高清標準(UltraHighDefinition，UHD)。1分鐘的8K視頻約194G，通過編碼壓縮后仍有近十幾G，4G網(wǎng)絡帶寬難以支撐超高清流媒體文件的傳輸。超高清流媒體業(yè)務包括視頻直播/點播、云游戲等?？紤]務將最有可能取得爆發(fā)式增長。AR/VR是典型的eMBB場景，對帶寬的占用較大。如果按照傳統(tǒng)業(yè)務處理方式，大業(yè)用戶體驗較差。雖然現(xiàn)有4G網(wǎng)絡平均吞吐量可達到100Mbps，但一些高階VR/AR應用需要更高的速度和更低的延遲。如AR/VR云化后，高碼率音視頻流的傳輸及實時交互要求將加劇AR/VR本來就很棘手的時延、暈動癥等問題。R終端的優(yōu)勢，解決用戶生活痛點。比如，目前發(fā)展緩慢的端來實現(xiàn)體育賽事和演唱會等大型場景的現(xiàn)場直播，即使采用專用級的VR全景攝影機來進行視頻采集，用戶終端的觀看體驗也仍然欠佳。隨著5G時代的來臨，高清VR視頻的上傳和在線播放的流暢性都將在幾秒之內(nèi)完成，帶來極佳的用戶體驗。(二)URLLC典型應用：車聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)是借助新一代信息和通信技術(shù)，實現(xiàn)車內(nèi)、車與車、車與路、車與人、車與服務平臺的全方位網(wǎng)絡連接，提升汽車智能化水平和自動駕駛能力，構(gòu)建汽車和交通服務新業(yè)態(tài)，從而提高交通效率，改善汽車駕乘感受，為用戶提供智能、舒適、安全、節(jié)能、高效的綜合服務。相較常規(guī)通信，車聯(lián)網(wǎng)需要更低延時和高可靠性。一方面，車輛在高速運動過程中，要實現(xiàn)碰撞預警功能，通信時通速運動的基礎上的高可靠性。驅(qū)動汽車變革的關(guān)鍵技術(shù)——自動駕駛、編隊行駛、車輛生命周期維護、傳感器數(shù)據(jù)包等都需要高可靠性、低延遲和高帶寬的連接，這些連接特性在高速公路和密集城市中至關(guān)重要。5G高可靠、低時延性能完全可以滿足車聯(lián)網(wǎng)在高可靠性、低延時方面的嚴格要求。由于5G移動邊緣計算的位置可以降低時延，非常適合車聯(lián)網(wǎng)中防碰撞、事故警告等時延標準要求極高的業(yè)務類型。同時，移動邊緣計算服務器也可通信的可靠性。并且移動邊緣計算服務器處理的是價值巨大的實時車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，實時進行數(shù)據(jù)分析，并將分析所得結(jié)果以極低延遲(通常是毫秒類)傳送給臨近區(qū)域內(nèi)的其他聯(lián)網(wǎng)車輛，以便車輛(駕駛員)做出決策。(三)mMTC典型應用：智能制造Wi-Fi、藍牙等無線解決方案也已經(jīng)在制造車間立足，但這些無線解決方案在帶寬、可靠性和安全性等方面都存在局限性，可移動、高帶寬、低時延和高可靠的通信是基本的要求，這給5G在工業(yè)領(lǐng)域的應用打開了空間。智能制造作為工業(yè)制造行業(yè)的發(fā)展趨勢，其對實時性、安全性、低時延等的要求非常高，而5G網(wǎng)絡的能力可較好地滿足工業(yè)自動控制與管理等業(yè)務的場景需求，實現(xiàn)大規(guī)模定制化生產(chǎn)及實時數(shù)據(jù)傳輸。此外，工廠內(nèi)外的信息交互及大規(guī)模生產(chǎn)協(xié)同，也需要5G提供大連接能力，將機械臂、傳動裝置等設備連網(wǎng)，實現(xiàn)信息采集，集中調(diào)度。上述只是對未來5G應用三個典型應用場景的簡單展望，帶來巨大的經(jīng)濟和社會價值。5G革命性的意義在于與文化融合，有效滿足娛樂、交通、工業(yè)等各個垂直行業(yè)的多樣化業(yè)四、投資機會與風險分析(一)投資機會從全球來看，隨著部分國家的4G持續(xù)投入、光通信網(wǎng) (CapitalExpenditure，資本性支出)已經(jīng)開始增長，移動網(wǎng)投資支出已經(jīng)開始增長。OVUM數(shù)據(jù)顯示：2018年全球電2019年預計為3130億美元，較2018年微增0.6%。2019年全球運營商CAPEX之所以增速不高，主要原因是5G尚處于商用前期，全球僅部分國家會推出5G試商用/商用網(wǎng)絡，預計2020年起全球運營商的CAPEX將提速。從國內(nèi)來看，鑒于中國5G將于2019年試商用、2020年規(guī)模商用，隨之而來的5G建網(wǎng)投資規(guī)模將不斷加大，預計中國電信運營商鏈均主要依靠國內(nèi)市場發(fā)展。到了5G時代，所有國家5G首發(fā)時間均為2019-2020年，我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。憑借國內(nèi)規(guī)模市場優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和一定的技術(shù)優(yōu)勢，我國產(chǎn)業(yè)鏈上公司有望站上全球5G風口，在全球市場脫穎而出。從產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展的視角來看，5G商用發(fā)展帶來的行業(yè)性投資機會將逐漸從前期規(guī)劃、基礎設施建設向移動智能終端升級、場景應用拓展、內(nèi)容端創(chuàng)新等中下游逐步延伸。5G投資，承載先行。隨著5G商用漸行漸近，主設備相關(guān)行業(yè)和龍頭公司將率先受益。短期機會主要是來自于通信設備類公司、模塊和器件類公司。伴隨移動通信技術(shù)的周期性升級，全球通信設備市場由分散走向集中，從十多家設備公司逐漸演變成目前以華為、中興通訊、愛立信、新諾基亞為代表的四足鼎立的行業(yè)格局。展望未來，一方面行業(yè)競爭格局良好，上下游產(chǎn)業(yè)鏈地位相對較高，另一方面需求的不斷提有的投資標的。一是5G使用更高頻段，對射頻器件(濾波器、功率放大器)、天線提出更高要求。天線射頻模塊集成、大規(guī)模天線技術(shù)、小微基站和室內(nèi)分布是基站系統(tǒng)演進的主要方向，同時也是5G發(fā)展的基本條件，這部分的需求將穩(wěn)步上升。二是5G單用戶峰值速率將達到吉比特級別，網(wǎng)絡總?cè)萘肯噍^4G時期大幅提升，傳輸承載網(wǎng)將面臨帶寬升級，進而增加了光路的需求，利好光纖光纜、高速光模塊廠商。長期來看大的投資機會主要來自于基于5G的大規(guī)模應用領(lǐng)才可能實現(xiàn)規(guī)模商用，且商用范圍預計也是先從熱點城市開始，然后逐步擴展至全國，另一方面是因為支持面向萬物互聯(lián)及垂直行業(yè)應用的mMTC、uRLLC兩大應用場景的5G技術(shù)標準R16最快也需要2019年底才能凍結(jié)、2020年應用，因此5G應用領(lǐng)域的標的雖然非常值得關(guān)注，但當前仍然處行業(yè)發(fā)展的歷史來看，應用類公司從成立到爆發(fā)一般需要2