2023年電梯行業(yè)研究報(bào)告

2023年電梯行業(yè)研究報(bào)告目錄一、試驗(yàn)塔政策及影響分析 41、試驗(yàn)塔是衡量電梯企業(yè)技術(shù)水平的桿秤 42、試驗(yàn)塔政策核心內(nèi)容 53、試驗(yàn)塔政策影響分析 6（1）試驗(yàn)塔提高生產(chǎn)成本，年銷量低于700臺(tái)企業(yè)面臨淘汰 7（2）試驗(yàn)塔政策提高電梯工程招投標(biāo)過程中廠商標(biāo)準(zhǔn) 7二、維保規(guī)范政策及影響分析 91、維保市場(chǎng)現(xiàn)狀 9（1）國(guó)內(nèi)電梯事故頻發(fā)，維保不力是主因 9（2）維保責(zé)任主體不清，相關(guān)制度落后 10（3）依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保公司盛行 112、維保規(guī)范政策核心內(nèi)容 123、維保規(guī)范政策影響分析 13（1）廠家自維保比例提升，大批第三方維保公司將退出市場(chǎng) 13（2）維保價(jià)格將上升，2023年市場(chǎng)空間有望達(dá)390億元 14（3）沒有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌 15三、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 171、康力電梯：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者 172、上海機(jī)電：電梯業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，印包大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，工業(yè)機(jī)器人存拓展空間 183、廣日股份：日立業(yè)績(jī)超預(yù)期，廣日壯大終有時(shí) 19即將出臺(tái)的試驗(yàn)塔和維保規(guī)范政策，將提高行業(yè)進(jìn)入門檻，加速行業(yè)集中度提升，尤其是加速內(nèi)資集中度提升。試驗(yàn)塔政策于2014年4月30日在全國(guó)推行，該政策要求電梯生產(chǎn)企業(yè)需要有試驗(yàn)塔設(shè)施。我們認(rèn)為，試驗(yàn)塔政策將會(huì)直接提高行業(yè)進(jìn)入門檻，導(dǎo)致年銷量在700臺(tái)以下的內(nèi)資企業(yè)難以繼續(xù)生存，要么退出市場(chǎng)，要么被擁有試驗(yàn)塔的企業(yè)合并，加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。維保政策將于2014年1月起在全國(guó)執(zhí)行，已在廣東省試行，該政策要求電梯維保應(yīng)有廠家位或者其委托的單位進(jìn)行。目前電梯事故60%左右由維保不當(dāng)造成，70%維保市場(chǎng)被低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保占據(jù)。維保規(guī)范政策全國(guó)推行后，我們認(rèn)為：１）電梯廠家自維保比例大幅提升，大批第三方維保公司將退出市場(chǎng)；2）維保市場(chǎng)將擺脫低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，安全與質(zhì)量第一，維保價(jià)格將上升，維保市場(chǎng)空間2023年有望達(dá)到390億元，2023-2023年CAGR達(dá)24.9%，2023年電梯維保與整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。3）網(wǎng)絡(luò)布局完善的電梯企業(yè)受益，沒有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌。至此，我們歷次電梯行業(yè)報(bào)告的觀點(diǎn)可以歸納為：1）市場(chǎng)高估了電梯與地產(chǎn)的相關(guān)性。實(shí)際上電梯需求只有60%左右由地產(chǎn)決定，另有40%左右的電梯需求是由電梯配比提升、軌道交通、保障房、更新改造、出口等非地產(chǎn)因素決定，并不是像市場(chǎng)以為的90%以上是由地產(chǎn)決定。2）市場(chǎng)低估了電梯行業(yè)的成長(zhǎng)性。保守預(yù)計(jì)2023-2023年行業(yè)增速分別為15.1%、13.3%、13.3%，仍處于景氣階段。3）相比外資，內(nèi)資電梯增長(zhǎng)更快，份額將持續(xù)提升。內(nèi)資電梯具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在機(jī)制和性價(jià)比等方面，保守預(yù)計(jì)2023-2023年增速分別為21.4%、19.1%、18.8%，高出行業(yè)總體5、6個(gè)百分點(diǎn)。4）試驗(yàn)塔和維保兩大政策將加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。重點(diǎn)推薦康力電梯、上海機(jī)電、廣日股份，其中康力電梯最受益行業(yè)景氣、內(nèi)資份額提升和內(nèi)資集中度提升；上海機(jī)電最受益維保規(guī)范政策。一、試驗(yàn)塔政策及影響分析1、試驗(yàn)塔是衡量電梯企業(yè)技術(shù)水平的桿秤電梯試驗(yàn)塔主要用來做電梯整機(jī)、電梯安全部件和重要部件的型式試驗(yàn)，集中體現(xiàn)了電梯企業(yè)的試驗(yàn)和研發(fā)創(chuàng)新能力。試驗(yàn)塔越高，電梯實(shí)驗(yàn)速度越快，技術(shù)要求越高，是衡量一家電梯廠家是否具備自主研發(fā)能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要標(biāo)志。一般外資品牌在海外和大陸的核心地區(qū)都擁有電梯試驗(yàn)塔，而內(nèi)資龍頭企業(yè)為了縮小與外資品牌的技術(shù)差距，也紛紛斥資建立了自己的試驗(yàn)塔，但為數(shù)眾多的規(guī)模較小、技術(shù)水平較低的內(nèi)資品牌受限于資金問題，大部分都沒有自己的試驗(yàn)塔或者僅有低層無法滿足行業(yè)技術(shù)水平的小型試驗(yàn)塔，只能從事毛利率較低的低端電梯制造。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)役最高的電梯試驗(yàn)塔位于上海市青浦工業(yè)園區(qū)日立電梯上海研發(fā)中心，共32層，地面高度172.6米，2018年3月底開工，2020年12月底完工，歷時(shí)2年，耗資1億，是日立電梯在國(guó)內(nèi)興建的第二座電梯試驗(yàn)塔。上海研發(fā)中心試驗(yàn)塔安裝了目前國(guó)內(nèi)試驗(yàn)行程最高、試驗(yàn)容量最大的超高速大容量電梯的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，可測(cè)試速度為10m/s的超高速電梯，是日立電梯尖端技術(shù)與高度產(chǎn)品的重要平臺(tái)。而作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的民族品牌博林特也擁有了177米的電梯試驗(yàn)塔，這是目前國(guó)內(nèi)最高的電梯試驗(yàn)塔，具有11個(gè)試驗(yàn)井道，同樣可以進(jìn)行速度為10m/s的高速電梯的整機(jī)技術(shù)測(cè)試，同時(shí)滿足所有類別的電梯整機(jī)和部件性能測(cè)試。2、試驗(yàn)塔政策核心內(nèi)容試驗(yàn)塔政策背景1、從需求層面來說，隨著我國(guó)城市化進(jìn)程不斷深入，城市空間在往縱向發(fā)展，高層建筑的比例不斷增加，未來對(duì)于大容量、超高速的電梯需求有增無減，這意味著對(duì)電梯安全性和可靠性的更高要求。2、從供給層面來說，國(guó)內(nèi)電梯行業(yè)經(jīng)過10多年高速發(fā)展，銷量已經(jīng)占到全球一半以上，僅2022年就達(dá)52.9萬臺(tái)，但市場(chǎng)規(guī)范性卻有待提升，目前400多家電梯整機(jī)制造商中只有一半擁有試驗(yàn)塔，社會(huì)保有的250萬臺(tái)電梯中，近一半沒有經(jīng)過試驗(yàn)塔檢測(cè)，電梯安全存在隱患。試驗(yàn)塔政策文件名稱：《關(guān)于加強(qiáng)電梯制造安裝改造維修許可和型式試驗(yàn)工作的通知》發(fā)布機(jī)構(gòu)：國(guó)家質(zhì)檢總局特種設(shè)備局發(fā)布時(shí)間：2023年1月14日核心條文：為滿足電梯設(shè)備安全可靠性試驗(yàn)等需要，電梯所在單位應(yīng)當(dāng)按照《機(jī)電類特種設(shè)備制造許可規(guī)則》的相關(guān)要求，在其制造場(chǎng)地?fù)碛邢鄳?yīng)高度的電梯試驗(yàn)井道以及自動(dòng)扶梯與自動(dòng)人行道的組裝、調(diào)試區(qū)域，試驗(yàn)井道應(yīng)為本單位所有。各鑒定評(píng)審機(jī)構(gòu)應(yīng)在鑒定評(píng)審現(xiàn)場(chǎng)對(duì)制造單位的生產(chǎn)條件進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。對(duì)于已經(jīng)取得制造許可證申請(qǐng)換證、升級(jí)的，以上要求可以過渡至2014年4月30日。3、試驗(yàn)塔政策影響分析試驗(yàn)塔政策將會(huì)直接提高行業(yè)進(jìn)入門檻，導(dǎo)致年銷量在700臺(tái)以下的內(nèi)資企業(yè)難以繼續(xù)生存，要么退出市場(chǎng)，要么被擁有試驗(yàn)塔的企業(yè)合并，加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。（1）試驗(yàn)塔提高生產(chǎn)成本，年銷量低于700臺(tái)企業(yè)面臨淘汰對(duì)于潛在進(jìn)入者而言，試驗(yàn)塔的投資意味著機(jī)會(huì)成本上升，門檻提高，利好整個(gè)電梯行業(yè)。對(duì)于現(xiàn)有的電梯廠商，試驗(yàn)塔的投資直接使得現(xiàn)有行業(yè)的規(guī)模盈虧平衡點(diǎn)提升，處于盈虧平衡點(diǎn)以下的小廠商將面臨淘汰，要么直接退出市場(chǎng)，要么被周邊擁有試驗(yàn)塔的企業(yè)合并，加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。簡(jiǎn)單測(cè)算中小電梯廠商在試驗(yàn)塔政策出臺(tái)后的盈虧平衡銷量。假設(shè)：1、內(nèi)資中低速電梯單價(jià)12萬元、單臺(tái)電梯凈利潤(rùn)1萬元；2、試驗(yàn)塔投資在2000萬（中小電梯廠不會(huì)去投資高端電梯試驗(yàn)塔）；3、最多承受3年的投資回報(bào)期。經(jīng)測(cè)算，年銷量低于700臺(tái)的內(nèi)資企業(yè)將面臨淘汰，內(nèi)資企業(yè)集中度將得到提升。（2）試驗(yàn)塔政策提高電梯工程招投標(biāo)過程中廠商標(biāo)準(zhǔn)我們可以預(yù)見到未來試驗(yàn)塔設(shè)施的有無以及先進(jìn)與否將成為招投標(biāo)過程中重要參考指標(biāo)，擁有更高的試驗(yàn)塔以及能夠進(jìn)行更高速度測(cè)試的電梯企業(yè)將會(huì)擁有更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以目前公開的電梯采購(gòu)招標(biāo)信息為來源，以點(diǎn)帶面地來分析目前的招標(biāo)要求中對(duì)試驗(yàn)塔的要求。通過招標(biāo)資質(zhì)要求，得出試驗(yàn)塔高度和電梯速度是兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。電梯試驗(yàn)塔根據(jù)高度、井道、配套設(shè)施不同，投資規(guī)模差別很大，高度在200米以上、多井道、配套設(shè)施先進(jìn)的高規(guī)格試驗(yàn)塔造價(jià)高達(dá)上億元，而100米左右、少井道、配套設(shè)施簡(jiǎn)陋的低規(guī)格試驗(yàn)塔造價(jià)僅需千萬，兩者應(yīng)用的速度范圍、試驗(yàn)效率、可靠性參數(shù)存在巨大差別。以上海三菱為例，由于1997年建造的110米的試驗(yàn)塔已經(jīng)無法滿足需求，公司擬建造高度不高于220米的新試驗(yàn)塔，同時(shí)增加相應(yīng)的各類試驗(yàn)井道，項(xiàng)目總投資約2.5億元，計(jì)劃于2023年年底開工，2023年年底完工投入使用。新試驗(yàn)塔將滿足上海三菱電梯的各項(xiàng)技術(shù)研發(fā)的試驗(yàn)需求，大幅提升企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)能力，保持企業(yè)產(chǎn)品的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。而位于浙江南潯的沃克斯電梯試驗(yàn)塔由于塔高僅108米、5井道配臵，最快試驗(yàn)速度僅7m/s，在速度和舒適度上都無法滿足現(xiàn)在主流廠商追求的10m/s的超高速電梯的性能測(cè)試要求，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升受到限制。未來下游客戶招標(biāo)過程中對(duì)于試驗(yàn)塔的資質(zhì)要求將會(huì)成為趨勢(shì)，行業(yè)龍頭企業(yè)的技術(shù)以及資金優(yōu)勢(shì)將凸顯，不但沒能力建設(shè)試驗(yàn)塔的小企業(yè)將會(huì)出局，已經(jīng)擁有或者只能夠建設(shè)較低規(guī)格試驗(yàn)塔的電梯企業(yè)也將面臨競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)凸顯，行業(yè)整合速度將會(huì)加快。二、維保規(guī)范政策及影響分析1、維保市場(chǎng)現(xiàn)狀（1）國(guó)內(nèi)電梯事故頻發(fā)，維保不力是主因作為一種頻繁使用的特種建筑設(shè)備，電梯的安全運(yùn)行不僅與產(chǎn)品質(zhì)量和安裝有關(guān)，也與定期的維修保養(yǎng)有關(guān)，“三分產(chǎn)品，七分保養(yǎng)”是電梯行業(yè)內(nèi)的共識(shí)，維保是電梯整個(gè)生命周期中不可或缺的配套環(huán)節(jié)。2022年全國(guó)電梯事故導(dǎo)致28人死亡，更令人揪心的是，僅2023年5月短短3天內(nèi)，國(guó)內(nèi)就發(fā)生4起電梯事故導(dǎo)致人員身亡的慘劇，“電梯奪命周”引發(fā)了社會(huì)對(duì)電梯安全問題的拷問。電梯的安全運(yùn)行主要取決于生產(chǎn)、安裝以及維保三方面，而其中最主要的就是維修保養(yǎng)的問題，維護(hù)不到位、操作不規(guī)范是電梯維保業(yè)普遍存在的現(xiàn)狀，據(jù)統(tǒng)計(jì)，各類電梯事故中60%左右是由于維修保養(yǎng)不利、管理漏洞造成的。5月15日深圳護(hù)士電梯身亡事故正是由于維護(hù)不當(dāng)，本應(yīng)使用固體潤(rùn)滑油脂的電梯制動(dòng)器制動(dòng)臂上銷軸被違規(guī)使用了液體潤(rùn)滑油，潤(rùn)滑油進(jìn)入制動(dòng)鼓及制動(dòng)閘瓦之間，導(dǎo)致制動(dòng)力矩下降，引發(fā)悲劇。（2）維保責(zé)任主體不清，相關(guān)制度落后電梯出現(xiàn)故障，業(yè)主認(rèn)為是電梯質(zhì)量和物業(yè)管理的問題，物業(yè)認(rèn)為是維保公司的問題，然而目前的《特種設(shè)備安全監(jiān)察條例》只明確了生產(chǎn)單位的責(zé)任，并未明確維保單位責(zé)任，所以誰(shuí)承擔(dān)電梯安全的首要責(zé)任仍是一個(gè)亟需明確的問題。為了防止和減少電梯事故，保障用戶的生命和財(cái)產(chǎn)安全，應(yīng)該理清目標(biāo)主體責(zé)任，一個(gè)可行的辦法就是簽訂特種設(shè)備安全使用管理目標(biāo)責(zé)任書，確定電梯維保公司為電梯安全的第一責(zé)任人，對(duì)電梯的安全運(yùn)行全面負(fù)責(zé)；其次就是實(shí)行電梯維保人員負(fù)責(zé)制，分析調(diào)查電梯事故的具體原因，依法追究相關(guān)維保工作負(fù)責(zé)人的責(zé)任；最后就是嚴(yán)格執(zhí)行電梯維保培訓(xùn)考核制度，電梯維保人員應(yīng)當(dāng)經(jīng)電梯安全監(jiān)督管理部門考核合格，取得國(guó)家統(tǒng)一格式的電梯作業(yè)人員證書，方可從事電梯的安全維保管理工作。（3）依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保公司盛行電梯維保一般分為全包、半包和清包，全包指維保機(jī)構(gòu)提供所有的原材料和配件；半包僅提供潤(rùn)滑油、輔料、廉價(jià)配件（一般50、60元）；清包只提供基本服務(wù)，不含任何原材料和配件。正常情況下，電梯全包、半包、清包費(fèi)用分別在8000、5000、3000元/年左右。然而實(shí)際中，第三方維保靠壓低價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)盛行。由于電梯維保面向的主要客戶群體是各類物業(yè)公司，絕大多數(shù)物業(yè)公司逐利而為，為了盈利都偏向于找收費(fèi)較低的第三方電梯維保公司，而這些維保公司為了搶占市場(chǎng)，不惜壓低維保費(fèi)，甚至打?qū)φ郢@取維保業(yè)務(wù)，在超低的維保費(fèi)用中為了保證合理的利潤(rùn)，維保頻次和內(nèi)容抽條，零配件以次充好現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，給電梯的日常運(yùn)行帶來了極大的安全隱患。截止2022年國(guó)內(nèi)在用電梯保有量達(dá)250萬臺(tái)，其中70%左右的電梯由市場(chǎng)上第三方電梯維保公司負(fù)責(zé)維保，主要集中于民用住宅、一般商用樓，主流廠商負(fù)責(zé)維保的電梯只占市場(chǎng)投放量的15~20%。截止2022年底，我國(guó)擁有電梯制造許可的企業(yè)有456家，而擁有電梯維保資質(zhì)的企業(yè)達(dá)5867家，行業(yè)集中度很低。2、維保規(guī)范政策核心內(nèi)容1）2022年4月28日，廣東省質(zhì)監(jiān)局印發(fā)的《廣東省電梯安全監(jiān)管改革方案》出臺(tái)。核心要點(diǎn)：1、確立電梯制造企業(yè)承擔(dān)電梯日常維保的主體地位；2、改革電梯檢驗(yàn)體制，將政府監(jiān)督檢驗(yàn)與法定定期檢驗(yàn)相分離；3、改革電梯維保運(yùn)作模式，構(gòu)建以制造企業(yè)為主體的職責(zé)體系。2）2023年6月29日，全國(guó)人大常委會(huì)通過了國(guó)家質(zhì)檢總局起草的《特種設(shè)備安全法》，將于2014年1月起實(shí)施。核心要點(diǎn)：與目前的特種設(shè)備安全監(jiān)察條例僅僅強(qiáng)調(diào)政府監(jiān)督職能不同，新法律明確了電梯各環(huán)節(jié)的企業(yè)主體責(zé)任，提出電梯的安裝、改造、修理，必須由電梯制造單位或者其委托的依照本法取得相應(yīng)許可的單位進(jìn)行。3、維保規(guī)范政策影響分析（1）廠家自維保比例提升，大批第三方維保公司將退出市場(chǎng)維保規(guī)范政策在全國(guó)推行后，產(chǎn)生的第一個(gè)影響就是電梯廠家維保比例上升，大批資質(zhì)較差的第三方維保將逐步退出市場(chǎng)。根據(jù)南方日?qǐng)?bào)的報(bào)道，在廣東改革試點(diǎn)城市東莞，新辦證電梯由電梯制造企業(yè)或其代理商進(jìn)行維保的比例達(dá)到69.88%，比改革前提高61個(gè)百分點(diǎn)；東莞市新辦證電梯，由電梯制造企業(yè)或其代理商進(jìn)行維保的比例從8%提升到91%。目前，我國(guó)內(nèi)外資電梯廠家自維保比例都比較低，占比較高的上海三菱、奧的斯、日立也分別只有30%、25%、20%左右，本土品牌占比就更低了。相比歐美成熟市場(chǎng)動(dòng)輒80%以上的自保比例差距較大。（2）維保價(jià)格將上升，2023年市場(chǎng)空間有望達(dá)390億元維保規(guī)范政策在全國(guó)推行后，產(chǎn)生的第二個(gè)影響就是維保價(jià)格有望回歸合理水平，維保市場(chǎng)規(guī)模2023年有望達(dá)到390億元，2023-2023年CAGR達(dá)24.9%，2023年電梯維保與整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。目前低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的維保市場(chǎng)，無法保證維保質(zhì)量和電梯使用安全，我們預(yù)計(jì)電梯全包價(jià)格將升至8000元/年左右的合理水平。2022年國(guó)內(nèi)電梯保有量為250萬臺(tái)，根據(jù)我們?cè)谏疃葓?bào)告《重新認(rèn)識(shí)電梯行業(yè)》中的預(yù)測(cè)，2023-2025年國(guó)內(nèi)電梯保有量有望分別為301、357、421萬臺(tái)，取2022年全行業(yè)電梯維保價(jià)格均價(jià)8000元/年為基數(shù)，假定每年上升5%，預(yù)計(jì)2023-2023年維保整體市場(chǎng)容量分別為252、315、390億元，CAGR達(dá)24.9%，2023年電梯維保與整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。（3）沒有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌維保規(guī)范政策在全國(guó)推行后，產(chǎn)生的第三個(gè)影響就是網(wǎng)絡(luò)布局完善的電梯企業(yè)受益，沒有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌。盡管目前國(guó)內(nèi)電梯廠商維保收入占比不大，但是無論是國(guó)外經(jīng)驗(yàn)還是國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀，電梯維保業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性和發(fā)展趨勢(shì)都是積極向好的，內(nèi)外資品牌都非常重視維保業(yè)務(wù)發(fā)展，紛紛開始加大全國(guó)范圍內(nèi)營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，著手布局和搶占維保市場(chǎng)，電梯行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也將從單純的拼技術(shù)和銷售，向拼網(wǎng)絡(luò)、拼后續(xù)服務(wù)轉(zhuǎn)變。上海三菱電梯一直積極推進(jìn)“以分公司為主導(dǎo)的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)向周邊二三線市場(chǎng)延伸”戰(zhàn)略，僅2022年就新建11家地區(qū)級(jí)分公司，從而將其直屬分支機(jī)構(gòu)增加到65家，并在此基礎(chǔ)上設(shè)立了360多家維保服務(wù)中心，基本將其產(chǎn)品安裝、保養(yǎng)、維修改造、備品配件銷售等服務(wù)延伸、覆蓋到了全國(guó)各地。內(nèi)資龍頭康力電梯自2020年上市后，決定使用超募資金1.46億元用3年時(shí)間在全國(guó)建設(shè)30家分公司，全面落實(shí)公司對(duì)安裝、售后維保的戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司未來的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，截止2022年已經(jīng)建立了22家，預(yù)計(jì)今年將完成余下8家的建造。江南嘉捷將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)劃分為8大銷售區(qū)域進(jìn)行大區(qū)管理，下設(shè)12家分公司，在分公司周邊設(shè)立辦事處、同時(shí)選擇291家專業(yè)電梯安裝維保公司作為代理商，按照風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享、長(zhǎng)期合作的原則，提前布局國(guó)內(nèi)維保市場(chǎng)。而其他沒有服務(wù)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)，生存空間受到外來品牌的擠壓，行業(yè)面臨重新洗牌。三、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況1、康力電梯：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者2023年中報(bào)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，驗(yàn)證前期推薦邏輯：1）上半年凈利潤(rùn)增速超出我們預(yù)期近4個(gè)百分點(diǎn)，毛利率、凈利率分別提升5.12、1.54個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升源自零部件自制比率提升、規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)、材料利用率提高以及原材料成本下降；2）上半年直梯、安裝及維保收入分別增長(zhǎng)51.12%、72.97%，至少超越行業(yè)30個(gè)百分點(diǎn)，反映公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升，印證前期推薦邏輯；3）上半年末在手訂單23.54億元，相當(dāng)于上半年收入的2.41倍，相當(dāng)充足，在2022年在手訂單已經(jīng)很充足的基礎(chǔ)上同比還增長(zhǎng)14.27%；4）銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)37.55%，持續(xù)加大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，不僅使得新簽訂單保持快速增長(zhǎng)，還為后續(xù)維保市場(chǎng)進(jìn)行布局；5）大客戶戰(zhàn)略取得新成效，先后中標(biāo)了大連、印度等地鐵項(xiàng)目，相繼與金源、上海長(zhǎng)峰、榮盛發(fā)展、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、中海發(fā)展、佳源地產(chǎn)、碧桂園等大地產(chǎn)商簽訂了重點(diǎn)項(xiàng)目，與海亮地產(chǎn)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者：保守預(yù)計(jì)2023-2023年電梯行業(yè)增速分別為15.1%、13.3%、13.3%，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局兩大變化趨勢(shì)：①內(nèi)資份額持續(xù)上升；②試驗(yàn)塔和維保政策加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資行業(yè)。公司相比內(nèi)外資在機(jī)制、市場(chǎng)方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)僅憑內(nèi)生式增長(zhǎng)，5年左右份額將從目前的2%多上升到5%。2、上海機(jī)電：電梯業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，印包大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，工業(yè)機(jī)器人存拓展空間電梯業(yè)務(wù)2023年上半年快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)超45%：上海三菱上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為76.3、7.6億元，同比分別增長(zhǎng)23.34%、35.38%，根據(jù)以往數(shù)據(jù)判斷上半年銷量不到3萬臺(tái)，公司公告全年有望超過7萬臺(tái)，意味著下半年銷量不低于4萬臺(tái)，預(yù)計(jì)下半年上海三菱收入增速超過50%，全年銷量和收入同比增長(zhǎng)40%左右?？紤]規(guī)模效應(yīng)以及原材料成本下降帶來的毛利率提升，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將超過45%。印包業(yè)務(wù)2023年上半年虧損達(dá)峰值，下半年開始大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性：美國(guó)高斯上半年虧損1.89億元，其中其全資子公司法國(guó)高斯貢獻(xiàn)的虧損達(dá)到1.59億元，美國(guó)高斯（除法國(guó)高斯外）虧損只有0.3億元，美國(guó)高斯（除法國(guó)高斯外）盈利逐步改善，預(yù)計(jì)下半年將扭虧。2023年7月法國(guó)當(dāng)?shù)胤ㄔ和飧咚狗▏?guó)破產(chǎn)，法國(guó)高斯下半年不再并表，其破產(chǎn)將在14年貢獻(xiàn)上述1.59億元業(yè)績(jī)彈性，還有商譽(yù)減值帶來的0.9億元左右業(yè)績(jī)彈性，合計(jì)2.49億元左右業(yè)績(jī)彈性，貢獻(xiàn)EPS0.24元左右。在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域存在拓展空間：以增資方式獲納博傳動(dòng)51%股權(quán)，在中國(guó)銷售日本納博精密減速機(jī)，日本納博占全球工業(yè)機(jī)器人精密減速機(jī)60%份額。我們判斷接下來與納博還有研發(fā)制造合作；集團(tuán)與日本發(fā)那科的合資公司上海發(fā)那科的中方股權(quán)也有可能進(jìn)入公司，該公司在中國(guó)主要從事機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，排名第一。3、廣日股份：日立業(yè)績(jī)超預(yù)期，廣日壯大終有時(shí)日立貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)略超預(yù)期：2023年上半年合資品牌日立實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.83億元，同比增長(zhǎng)41.7%，超過我們35%左右的判斷。日立貢獻(xiàn)投資收益1.41億元，占公司凈利潤(rùn)56.6%，加之日立對(duì)公司零部件業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，則業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比應(yīng)該超過70%。市場(chǎng)對(duì)日立業(yè)績(jī)釋放擔(dān)心過度：1）日立對(duì)零部件和物流系統(tǒng)有很多個(gè)性化要求，依賴廣日，短期很難更換供應(yīng)商。2）日立是國(guó)內(nèi)唯一一家日系控股采用中方管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，充分的本土化保證了業(yè)績(jī)釋放的持續(xù)性。3）日立大多數(shù)零部件采購(gòu)自廣日電氣，零部件進(jìn)口占比低，理論上可轉(zhuǎn)移利潤(rùn)空間小。4）日立過去一直持續(xù)較快增長(zhǎng)，且持續(xù)分紅。合資品牌日立份額短期還有上升空間，后續(xù)至少可維持：基于日立大客戶策略、制造和營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)布局走在同行前列。自主品牌廣日會(huì)不斷壯大，后續(xù)增長(zhǎng)有潛力：1）我們判斷內(nèi)資電梯整體份額會(huì)持續(xù)上升，廣日作為一線內(nèi)資品牌，同樣如此；2）廣日在全國(guó)布局制造和營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，將不斷發(fā)力。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性價(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過以上表格我們對(duì)不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長(zhǎng)效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對(duì)應(yīng)每天使用量為13IU。對(duì)病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測(cè)算方式向大家闡述清楚了，下面我們對(duì)胰島素內(nèi)市場(chǎng)容量進(jìn)行測(cè)算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測(cè)算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級(jí)上定性的認(rèn)識(shí)。我們?cè)僦攸c(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國(guó)產(chǎn)二代胰島素，那么其市場(chǎng)容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同市場(chǎng)對(duì)于糖尿病市場(chǎng)的潛力，以及胰島素在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)沒有太大分歧，市場(chǎng)的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場(chǎng)是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對(duì)的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場(chǎng)。目前總體市場(chǎng)情