穿越周期的穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)會(huì)課件

11宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律證券市場(chǎng)：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)關(guān)于誠(chéng)盛：誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)目錄11宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律目錄22宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律證券市場(chǎng)：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)關(guān)于誠(chéng)盛：誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)目錄22宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律目錄33通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律通脹逐步回落

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律33通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策44通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律2012年5月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速回落至05年以來(lái)的歷史低位

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律44通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策55通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律2012年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速回落至歷史低位

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律55通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策66通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律進(jìn)出口動(dòng)能偏弱

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律66通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策7通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩進(jìn)入一個(gè)8%左右的平緩期，經(jīng)濟(jì)下行周期臨近尾聲

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律7通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保8通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律根據(jù)WIND一致預(yù)期，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將軟著陸，GDP增長(zhǎng)8.0%

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律8通脹已經(jīng)不是首要問(wèn)題，保增長(zhǎng)成為主旋律經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保9政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年財(cái)政政策將真正積極

2012年前5月的財(cái)政支出增速為22.4%，收入增速為12.7%，支出增速遠(yuǎn)超收入增速，而財(cái)政支出增速超過(guò)收入增速10％左右的現(xiàn)象僅在09年出現(xiàn)過(guò)，意味著經(jīng)濟(jì)下滑背景下財(cái)政政策已明確轉(zhuǎn)向積極

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律9政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律10政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年財(cái)政政策將真正積極

經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律10政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律11政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年財(cái)政政策將真正積極1月全年保障性安居工程開(kāi)工總量確定在700萬(wàn)套；1月小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅政策將延長(zhǎng)到2015年底；1月上海的營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，擬在十省市推開(kāi)；3月調(diào)整重大技術(shù)裝備進(jìn)口稅收政策；4月商務(wù)部支持家具以舊換新；5月安排專(zhuān)項(xiàng)資金60億元支持推廣節(jié)能汽車(chē)；5月進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展減免所得稅；6月促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施，安排265億元財(cái)政補(bǔ)貼。經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律11政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律12政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年貨幣政策明顯放松

貨幣供應(yīng)量M1、M2增速自09年12月開(kāi)始下行已達(dá)26個(gè)月，未來(lái)緩慢回升值得期待經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律12政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律13政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年貨幣政策明顯放松

從GDP與M1、M2的關(guān)系看，長(zhǎng)期增速呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，M1、M2增速領(lǐng)先GDP增速。經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律13政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律14政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年貨幣政策明顯放松

2012年前5個(gè)月新增貸款較去年增加。新增貸款同比增速觸底回升經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律14政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律15政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)

2012年貨幣政策明顯放松2011年11月30日下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)2012年2月24日下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)2012年5月18日下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)2012年6月8日降息0.25個(gè)百分點(diǎn),存款利率浮動(dòng)的上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動(dòng)的下限為基準(zhǔn)利率的0.8倍2012年7月6日

再次降息，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律15政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律1616宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律證券市場(chǎng)：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)關(guān)于誠(chéng)盛：誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)目錄1616宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律目錄1717現(xiàn)階段正處于通脹回落、經(jīng)濟(jì)衰退的末期股票作為早周期的品種將先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展望未來(lái)，在經(jīng)濟(jì)加速上升期，股票市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪繁榮股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部美林投資時(shí)鐘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增強(qiáng)通脹上升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱通脹下降1717現(xiàn)階段正處于通脹回落、經(jīng)濟(jì)衰退的末期股市震蕩筑底，218182012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通脹回落、估值保護(hù)”的窗口期

A股主板估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，中小板創(chuàng)業(yè)板估值較歷史底部尚有一定距離股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部18182012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通19192012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通脹回落、估值保護(hù)”的窗口期滬深300估值已處于歷史低點(diǎn)，投資價(jià)值凸顯股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部

2005年上證最低點(diǎn)市盈率

2008年上證最低點(diǎn)市盈率

2012年6月全部A股

191514上證主板171512深圳主板

291622滬深300131411中小板

212029創(chuàng)業(yè)板

3319192012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通20202012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通脹回落、估值保護(hù)”的窗口期

當(dāng)前自由流通市值/儲(chǔ)蓄存款回落至08年附近股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部20202012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通21212012年以來(lái)政府陸續(xù)出臺(tái)股市支持政策

2012年，證監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)股市新規(guī)，其中擴(kuò)大股市資金面的政策有：1月鼓勵(lì)上市公司分紅；4月降低交易所交易費(fèi)用；4月出臺(tái)RQFII試點(diǎn)金額500億人民幣；4月增加QFII額度500億美金；5月鼓勵(lì)養(yǎng)老金入市，廣東省試點(diǎn)1000億人民幣6月擴(kuò)大保險(xiǎn)公司投資范圍；6月單只股票QFII持股上限從20%提到30%，股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部21212012年以來(lái)政府陸續(xù)出臺(tái)股市支持政策股市震蕩筑底，22222012年以來(lái)政府陸續(xù)出臺(tái)股市支持政策

2012年，證監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)股市新規(guī)，其中促進(jìn)股市中長(zhǎng)期發(fā)展的政策有：2月IPO預(yù)披露提前至1個(gè)月；4月提高向網(wǎng)下配售股份的比例；4月建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制，加強(qiáng)定價(jià)過(guò)程監(jiān)管；4月抑制新股炒作，擴(kuò)大詢(xún)價(jià)對(duì)象范圍；4月創(chuàng)業(yè)板和主板新的退市規(guī)則；5月嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易；6月擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化；股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部22222012年以來(lái)政府陸續(xù)出臺(tái)股市支持政策股市震蕩筑底，2323從股票資金供求來(lái)看，自2011年起IPO和再融資額逐步下降，募集資金額同比負(fù)增長(zhǎng)：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部2323從股票資金供求來(lái)看，自2011年起IPO和再融資額逐24宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律證券市場(chǎng)：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)關(guān)于誠(chéng)盛：誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)目錄24宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律目錄韓國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期：固定資本形成/GDP的比重不斷下降、而消費(fèi)支出/GDP的比重穩(wěn)步上升的過(guò)程投資啟示：階段性把握投資品股票，長(zhǎng)期看好消費(fèi)品股票（行業(yè)集中度提升是大趨勢(shì)）經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)25韓國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期：固定資本形成/GDP的比重不斷下降、而信息產(chǎn)業(yè)等精選風(fēng)險(xiǎn)收益配比最優(yōu)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)收益高低高低藍(lán)籌股等大消費(fèi)等中中經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)26信息產(chǎn)業(yè)等精選風(fēng)險(xiǎn)收益配比最優(yōu)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)收益高低高2727股票組合操作邏輯個(gè)股配置邏輯自下而上，逐步建倉(cāng)風(fēng)控第一，首先配置低風(fēng)險(xiǎn)低收益品種逐步增加倉(cāng)位，優(yōu)選風(fēng)險(xiǎn)收益比最佳的權(quán)益類(lèi)品種增加配置高成長(zhǎng)品種，增加業(yè)績(jī)彈性經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)2727股票組合操作邏輯個(gè)股配置邏輯自下而上，逐步建倉(cāng)經(jīng)濟(jì)企2828收入水平改善投資結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型企業(yè)技術(shù)革新產(chǎn)業(yè)政策支持消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)口替代技術(shù)創(chuàng)新大消費(fèi)（食品飲料、生物醫(yī)藥）電子信息節(jié)能環(huán)保重點(diǎn)行業(yè)配置邏輯發(fā)展趨勢(shì)投資主題行業(yè)配置經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)2828收入水平改善消費(fèi)升級(jí)大消費(fèi)（食品飲料、生物醫(yī)藥）重點(diǎn)2929個(gè)股配置邏輯個(gè)股配置邏輯經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)2929個(gè)股配置邏輯個(gè)股配置邏輯經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的3030個(gè)股配置邏輯（以信息技術(shù)股票為例）：十二五期間信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)將飛速發(fā)展，大背景決定行業(yè)前景；信息技術(shù)新商業(yè)模式層出不窮，社交網(wǎng)絡(luò)、語(yǔ)音搜索等均開(kāi)辟了新的盈利模式，我們看重的是商業(yè)模式的可復(fù)制性；管理能力我們重點(diǎn)要看公司的各項(xiàng)費(fèi)用是否控制得當(dāng)，激勵(lì)機(jī)制是否完善，管理層背景是否與公司發(fā)展匹配等等；稀缺資源之于信息技術(shù)行業(yè)更多來(lái)自于客戶優(yōu)勢(shì)，大型央企客戶是稀缺資源，這也是我們考察標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)之一；品牌效應(yīng)之于信息技術(shù)行業(yè)更多的是用戶粘性，當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過(guò)40%的時(shí)候，用戶為了與其他用戶兼容匹配，市場(chǎng)規(guī)模將加速發(fā)展；技術(shù)壁壘是信息技術(shù)行業(yè)的門(mén)檻之一，我們十分注重研發(fā)投入占收入比重高的企業(yè)，特別是研發(fā)投入計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用的企業(yè)，研發(fā)人員數(shù)量的增長(zhǎng)也是我們跟蹤的重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)3030個(gè)股配置邏輯（以信息技術(shù)股票為例）：十二五期間信息技3131

股市下跌階段股市上漲階段股市再次下跌股市再次上漲……理論狀態(tài)下的倉(cāng)位控制方法經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)股指?jìng)}位0t3131股市下跌階段股市上漲階段股市再次下跌股市再次上漲…

股市下跌階段股市上漲階段股市再次下跌股市再次上漲……股指浮動(dòng)倉(cāng)位經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)tX%底倉(cāng)0我們認(rèn)為的倉(cāng)位控制方法：根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)估值水平確定底倉(cāng)比例以穩(wěn)健品種構(gòu)建底倉(cāng)組合，以高貝塔品種構(gòu)建浮動(dòng)倉(cāng)位股市下跌階段股市上漲階段股市再次下跌股市再次上漲……股指浮3333宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律證券市場(chǎng)：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)關(guān)于誠(chéng)盛：誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)目錄3333宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長(zhǎng)成為主旋律目錄誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)資本金實(shí)力雄厚，歷史業(yè)績(jī)突出成熟的投研團(tuán)隊(duì)積極靈活的投資策略北京誠(chéng)盛投資管理有限公司成立于2004年，注冊(cè)資金1000萬(wàn)元，是一家專(zhuān)業(yè)化的證券投資管理公司。在過(guò)去的八年時(shí)間里，誠(chéng)盛投資取得了超常規(guī)發(fā)展，投資業(yè)績(jī)突出，成功的規(guī)避了證券市場(chǎng)中的多次重大風(fēng)險(xiǎn)。誠(chéng)盛投資的主要成員均來(lái)自國(guó)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)和行業(yè)內(nèi)企業(yè)，具有多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。完永東先生從業(yè)20年，鐘濱先生從業(yè)15年左右，主要管理人員都有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，其他投研團(tuán)隊(duì)成員均來(lái)自私募和券商。采用“自上而下”資產(chǎn)配置和行業(yè)配置與“自下而上”精選股票相結(jié)合的投資策略，尋找具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、景氣度處于上升周期、價(jià)值被低估的股票。操作上積極靈活的調(diào)整倉(cāng)位，最大限度的控制下行風(fēng)險(xiǎn)。34誠(chéng)盛一期產(chǎn)品的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)資本金實(shí)力雄厚，歷史業(yè)績(jī)突出成熟的投產(chǎn)品簡(jiǎn)介：公司歷史業(yè)績(jī)

誠(chéng)盛目前管理的產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)明顯超越市場(chǎng)指數(shù)35產(chǎn)品簡(jiǎn)介：公司歷史業(yè)績(jī)誠(chéng)盛目前管理的產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)明顯超產(chǎn)品主要條款產(chǎn)品主要條款產(chǎn)品名稱(chēng)中信?誠(chéng)盛1期管理型風(fēng)險(xiǎn)緩沖證券投資集合資金信托計(jì)劃管理人北京誠(chéng)盛投資管理有限公司信托公司中信信托證券公司中信證券托管人中信銀行投資策略采用“自上而下”資產(chǎn)配置和行業(yè)配置與“自下而上”精選股票相結(jié)合的投資策略，尋找具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、景氣度處于上升周期、價(jià)值被低估的股票。產(chǎn)品特點(diǎn)產(chǎn)品中設(shè)計(jì)了利益補(bǔ)償機(jī)制，該機(jī)制一方面大幅降低了初始A類(lèi)份額持有者的投資虧損風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以使其充分享受中國(guó)證券市場(chǎng)繁榮期帶來(lái)的超額收益。36產(chǎn)品主要條款產(chǎn)品主要條款產(chǎn)品名稱(chēng)中信?誠(chéng)盛1期管理型風(fēng)險(xiǎn)緩沖產(chǎn)品特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制產(chǎn)品分為A、B類(lèi)，初始認(rèn)購(gòu)的A類(lèi)份額為A1類(lèi)，后續(xù)申購(gòu)的A類(lèi)份額為A2類(lèi)，完永東、鐘濱先生認(rèn)購(gòu)的B類(lèi)份額為B1類(lèi)，其他B類(lèi)份額為B2類(lèi)。B1份額/A1份額=15/100，B1類(lèi)份額承諾三年內(nèi)不贖回。持有A1類(lèi)份額的受益人持滿三年后若發(fā)生虧損，完永東、鐘濱將以其持有的B1類(lèi)份額為限對(duì)持有A1類(lèi)份額的受益人進(jìn)行利益補(bǔ)償，即如果發(fā)生虧損先虧我們的。對(duì)A2類(lèi)份額、B2類(lèi)份額和持有未滿三年的A1類(lèi)份額，完永東、鐘濱先生不對(duì)其承擔(dān)補(bǔ)償損失的義務(wù)。

37產(chǎn)品特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制產(chǎn)品分為A、B類(lèi)，初始認(rèn)購(gòu)的A類(lèi)份額為產(chǎn)品特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制該風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制可以大幅降低初始A類(lèi)投資者的虧損風(fēng)險(xiǎn)，并使其充分分享中國(guó)證券市場(chǎng)繁榮期帶來(lái)的超額收益。與其他管理型私募產(chǎn)品相比，該風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制使得我們的產(chǎn)品安全性更高。與策略型安全墊私募產(chǎn)品相比，真正用資金做安全墊可以避免過(guò)度追求安全而不夠進(jìn)取的弊端。38產(chǎn)品特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制該風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制可以大幅降低初始A類(lèi)投資產(chǎn)品特點(diǎn)：投資者風(fēng)險(xiǎn)較低單位凈值959085807570初始A類(lèi)虧損幅度0.0%0.0%-2.3%-8.0%-13.8%-19.5%

初始A承諾B

初始A承諾B最新單位凈值7070最新單位凈值7575初始單位凈值100100初始單位凈值100100持有份額10015持有份額10015初始資產(chǎn)100001500初始資產(chǎn)100001500最新資產(chǎn)總值70001050最新資產(chǎn)總值75001125彌補(bǔ)后資產(chǎn)總值80500彌補(bǔ)后資產(chǎn)總值86250損失比例-19.5%-100%損失比例-13.8%-100%

初始A承諾B

初始A承諾B最新單位凈值8080最新單位凈值8585初始單位凈值100100初始單位凈值100100持有份額10015持有份額10015初始資產(chǎn)100001500初始資