國企改革系列專題之一：賦能現(xiàn)代化把握國企重估機遇

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u承上啟下，新一輪國企改革深化行動開啟 1宏觀維度：新一輪國改的三大重點部署 3以科技創(chuàng)新為核心，更大力度布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè) 3強化新舊安全支撐，打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈長 5強化國企市值管理，進一步完善評價體系 6微觀維度：新一輪國改下國有企業(yè)的新變化 8中央企業(yè)：并購重組、分拆上市及再融資等進程或?qū)⒓涌?8地方國企：三條路徑用好地方“第三財政” 11四維視角下區(qū)域國有上市公司的價值評估 12圖目錄圖1：改革開放以來，國有企業(yè)的改革歷程 2圖2：按標(biāo)的方行業(yè)分，今年以來央企收購事件數(shù)量 5圖3：2023年以來央國企科創(chuàng)板上市企業(yè)行業(yè)分布 5圖4：A股上市央國企市盈率低于同期民營企業(yè)市盈率 7圖5：2017年以來A股上市公司發(fā)布報告數(shù)量逐年增加 7圖6：提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案 7圖7：不同類型企業(yè)ROE對比 8圖8：不同類型企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金比率對比 8圖9：央企在A股不同上市板塊IPO情況 10圖10：不同類型A股上市企業(yè)再融資規(guī)模變化 10圖11：地方國有企業(yè)利潤上繳比例變化 11圖12：2023年一季度國資主導(dǎo)基金數(shù)量及規(guī)模情況 11表目錄表1：中共二十大以來，國家重要會議對于國有企業(yè)改革的表述 3表2：2023年以來涉及國有企業(yè)加大力度布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要表述 4表3：2023年以來，國務(wù)院國資委對于國有企業(yè)發(fā)揮“安全支撐”作用的表述 6表4：截至7月末，年內(nèi)中央控股上市公司重大重組事件梳理 9表5：截至2023年8月4日，年內(nèi)央國企發(fā)布關(guān)于分拆附屬子公司上市的公告事件 10隨著新一輪國企改革拉開序幕，國有企業(yè)在經(jīng)濟增長中將發(fā)揮更為重要的作用。2023年以來，“中國特色估值體系”逐漸得到資本市場的認可。我們梳理了國企改革的歷程并明確了當(dāng)前國改的任務(wù)，指出新一輪國改的三大方向以及國有企業(yè)面臨的新變化，最后根據(jù)我們對新一輪國企改革的解讀，構(gòu)建起國有上市企業(yè)的評價指標(biāo)體系。后續(xù)，我們將通過系列報告對不同區(qū)域的優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)進行梳理，為您提供投資參考。承上啟下，新一輪國企改革深化行動開啟國有企業(yè)改革在歷史發(fā)展的不同階段，承擔(dān)著不同的時代任務(wù)，1978年改革開放以來，我國國有企業(yè)大致經(jīng)歷了五輪重要改革，2023年新一輪國企改革深化提升行動開啟，聚焦于提高國有企業(yè)核心競爭力和增強核心功能，更好地服務(wù)于中國式現(xiàn)代化戰(zhàn)略。1978-1987年：拉開序幕，兩步實現(xiàn)“利改稅”。改革開放后民營經(jīng)濟迅速壯大，國營企業(yè)也開始探索改革的路徑。1978年黨的十一屆三中全會上，國企改革的序幕拉開。1983年，先后對國營企業(yè)進行了兩步“利改稅”改革，從上繳利潤改為繳納所得稅，打破政企不分。這階段屬于改革探索期。1988-1992年：兩權(quán)分離，實行承包租賃制。隨著1986年國務(wù)院提出推行多種形式的經(jīng)營承包責(zé)任制，國企所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)開始分離。承包和租賃的模式開始調(diào)動起企業(yè)和員工的積極性。直至1988年底，絕大部分國營工業(yè)企業(yè)實行了承包經(jīng)營制。但同時也產(chǎn)生了承包/租賃者行為短期化等問題，造成國有資產(chǎn)流失，此間產(chǎn)生的“三角債”問題成為后續(xù)清理的重點。1993-2002年：股份制改造，抓大放小。1992年黨的十四大明確建立社會主義市場經(jīng)濟體制，1994年《公司法》正式施行，國有企業(yè)股份制改造的浪潮掀起，現(xiàn)代企業(yè)制度不斷擴大試點，推動了1990年代初中國資本市場的建立。同時，在“抓大放小”的戰(zhàn)略指引下國有經(jīng)濟加快戰(zhàn)略重組，國有大型企業(yè)和企業(yè)集團重組整合，提高對經(jīng)濟的控制力，國有中小企業(yè)逐步私有化或者退出。2000年國有企業(yè)改革與脫困的三年目標(biāo)基本實現(xiàn)。2003-2013年：國資委成立推進政企分離。為解決政府過度干預(yù)的問題，2003年國家成立國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，統(tǒng)一行使國有資產(chǎn)所有權(quán)的職能，指導(dǎo)推進國有企業(yè)改革和重組，機構(gòu)設(shè)置上實現(xiàn)了政企、政資分離。另外，2005年在資本市場上啟動了股權(quán)分置改革試點，國有股權(quán)開始進入市場流通，消除了同股不同權(quán)、同股不同利等問題。2013-2022年：國企混改為改革重點。十八屆三中全會提出積極發(fā)展混合所有制，2014年國企混合所有制改革的頂層文件體系陸續(xù)出臺，分發(fā)展。年，國企改革三年行動開啟，實施“雙百行動”、“科改示范行動”、“區(qū)域性綜改試驗”等專項行動，國企改革進一步深化。圖1：改革開放以來，國有企業(yè)的改革歷程資料來源：中國人民政府網(wǎng)、新華社、共產(chǎn)黨員網(wǎng)，過去40多年的國有企業(yè)改革已經(jīng)取得了顯著成效，隨著三年國改行動收官，未來在百逆全球化趨勢愈發(fā)明顯，同時新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革掀起，在新時代背景下，國有企業(yè)以來的高層表述來看，升企業(yè)的核心競爭力。年7月，張國清在全國國有企業(yè)改革深化提升行動動員部署電功能為重點”，包括五方面要求：一是完善國企考核評價機制，更好服務(wù)實現(xiàn)高水平科技自資源、糧食等重點領(lǐng)域布局，更好服務(wù)保障國家戰(zhàn)略安全；四是健全以管資本為主的國資監(jiān)管體制；五是全面加強國企黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)。新一輪國企改革深化行動就此拉開序幕，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐將成為未來國企改革的關(guān)鍵詞。表1：中共二十大以來，國家重要會議對于國有企業(yè)改革的表述時間重要會議涉及國有企業(yè)改革主要內(nèi)容2023年7月全國國有企業(yè)改革深化提升行動動員部署電視電話會議展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展、推進中國式現(xiàn)代化作出更大貢獻。2023年7月國務(wù)院國資委舉辦中央企業(yè)負責(zé)人研討班，聚焦重點領(lǐng)域提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，在國防、糧食、能源、資源、產(chǎn)業(yè)安全等方面發(fā)揮托底作用，更好服務(wù)黨和國家事業(yè)大局。2023年4月國資委黨委召開擴大會議中國式現(xiàn)代化建設(shè)中的戰(zhàn)略支撐作用。2023年4月二十屆中央全面深化改革委員會第一次會議從理體系。2022年10月中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會深化國資國企改革，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競爭力。資料來源：國務(wù)院國資委、新華社、中國人民政府網(wǎng)，宏觀維度：新一輪國改的三大重點部署國務(wù)院國資委主任張玉卓于今年2月提出“加快優(yōu)化國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)，增強服務(wù)國家戰(zhàn)略的功能作用”，將以市場化方式推進戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，更大力度布局前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。同時，央企在2023年的投資要聚焦培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面。7月，國資委再次強調(diào)國有企業(yè)要向前瞻性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集中。2022年，中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資占總投資規(guī)模比重超過20%。2023年上半年，央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資同比增長超過40%，主要覆蓋新一代移動通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向。按照國資委提出的目標(biāo)，2023年中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局比重提高2個百分點以上，加大新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、綠色環(huán)保等布局力度，強化航空航天、軌道交通、海洋工程、智能裝備、芯片等高端制造業(yè)布局。表2：2023年以來涉及國有企業(yè)加大力度布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要表述時間重要文章/會議涉及國有企業(yè)布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要內(nèi)容7月25日至26日國務(wù)院國資委舉辦地方國資委負責(zé)人國有企業(yè)改革深化提升行動研討班5月24日國資委召開中央企業(yè)加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)部署會5月1日貢獻國資央企力量》球產(chǎn)業(yè)鏈布局，更好支撐帶動產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)暢通。2月17日主義現(xiàn)代化國家開好局起好步作出國資央企更大貢獻》2023年中21月12日國務(wù)院國資委召開地方國資委負責(zé)人會議動綠色化數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。1月5日國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)負責(zé)人會議道，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系上發(fā)揮領(lǐng)頭羊作用。資料來源：國務(wù)院國資委，市等。后續(xù)，國有企業(yè)加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局途徑或包括：其一，“兩類公司”加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資布局?；稹彪p輪聯(lián)動的方式，一方面，加大對生態(tài)環(huán)保、新材料、檢驗檢測等領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)的直接投資力度，截至20225127家。另一方面，成立了國年底，國投管理基金認繳規(guī)模合計2101億元，投資的個項目在科創(chuàng)板上市；其二，專業(yè)化整合資源，集中布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。國資委提出圍繞提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭力開展市場化并購重組，努力在著力打造一批創(chuàng)新型國有企業(yè)。3月，17家中央企業(yè)、4組專業(yè)化整合項目進行集中簽約，簽約項目涉及清潔發(fā)電、礦產(chǎn)資源、生態(tài)環(huán)保、醫(yī)療康養(yǎng)等領(lǐng)域。同727項，標(biāo)的方為公用事業(yè)、非銀金融、機械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、計算機等行業(yè)的數(shù)量居前，涉及新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域；其三，培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司分拆上市。分拆上市是國有企業(yè)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拓展融資渠道、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的有效途徑。數(shù)據(jù)顯示，截77家央企控股、4中國聯(lián)通、中國交建、南方航空、寶鋼股份、海康威視等多家央企也正在計劃將孵化或并購重組的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司分拆出來單獨上市。圖2：按標(biāo)的方行業(yè)分，今年以來央企收購事件數(shù)量 圖3：2023年以來央國企科創(chuàng)板上市企業(yè)行業(yè)分布個16 專業(yè)技術(shù)服個14 務(wù)業(yè)儀器儀表制12 造業(yè)108 鐵路、船舶、航空航6 天和其他運4 2 業(yè)計算機建計算機建商貿(mào)零售房地產(chǎn)社綜合

單位：%計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)2023年以來中央企業(yè)收購事件數(shù)量

其他制造業(yè)數(shù)據(jù)來源：iFinD，。注：截止到7月27日 數(shù)據(jù)來源：，。注：截止到7月27日太空、深海、極地、生物等諸多領(lǐng)域。717日，國務(wù)院國資委黨委召開擴大會議，提出電力安全、科技安全等提供強有力支撐”。目前，國有企業(yè)大多分布于關(guān)系國家安全和國家還需要履行好保障產(chǎn)業(yè)鏈安全、技術(shù)安全、數(shù)據(jù)安全等職責(zé)。，為其他企業(yè)提供聯(lián)結(jié)條件或者技術(shù)支撐，組織協(xié)同攻關(guān)和共性技術(shù)研發(fā)。成為鏈長企業(yè)需要在技術(shù)、資源和人才等方面擁有硬核實力。年以來國資委已經(jīng)遴選出兩批共16家鏈長企業(yè)完成強鏈補鏈投資近1及的產(chǎn)業(yè)鏈包括但不限于：高端材料、核級鋯材、核工程、光電玻璃、工業(yè)母機、高鐵施工裝備、智慧電氣裝備、汽車、中醫(yī)藥等領(lǐng)域。地方層面的“鏈長制”最初出現(xiàn)于年的湖南長沙，目前絕大部分省市已經(jīng)開始實行“鏈長制”，由地方黨政主要官員擔(dān)任產(chǎn)業(yè)鏈運能源和糧食安全方突破育種技術(shù)。能源上，中央企業(yè)承擔(dān)了90%以上的油氣供應(yīng)，60%以上的電力供應(yīng)，以上的煤炭供應(yīng)。今年以來，央企加快能源領(lǐng)域的專業(yè)化整合，一方面是為進一步解決同質(zhì)年糧繼組建成立，未來或繼續(xù)通過戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等方式，完善布局糧食的生產(chǎn)、儲備、流通、加工、貿(mào)易等全產(chǎn)業(yè)鏈。另外，央企或加大力度通過產(chǎn)業(yè)基金等途徑來布局生物育種。表3：2023年以來，國務(wù)院國資委對于國有企業(yè)發(fā)揮“安全支撐”作用的表述日期國務(wù)院國資委文章/會議涉及“安全支撐”的表述2023年8月7日《學(xué)習(xí)時報》刊發(fā)張玉卓署名文章：在推進中國式現(xiàn)代化建設(shè)中譜寫國資央企新篇章能力，推動國資央企真正成為堪當(dāng)時代重任的大國重器、強國基石。2023年7月17日國務(wù)院國資委黨委認真?zhèn)鬟_學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記在中央全面深化改革委員會第二次會議上的重要講話精神以進一步深化國有企業(yè)改革為契機，堅定不移做強做優(yōu)做大國有資本和國有企強有力支撐2023年5月1日資央企力量2023年2月6日國資委黨委召開會議認真學(xué)習(xí)貫徹黨中央國務(wù)院決策部署糧食能源資源、骨干網(wǎng)絡(luò)等重點安全領(lǐng)域布局，提升支撐保障能力資料來源：國務(wù)院國資委，評價體系標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造”。資本市場已經(jīng)成為推動國企改革、提升國企核心競爭力的重要810日，A股市場上，央企、地方國企、民營25.818.19倍，考慮到國有企業(yè)的行業(yè)分布和自身經(jīng)營等多方面的因素，目前市場對于國有企業(yè)未來盈利的預(yù)期仍有較大提升空間。善企業(yè)自身經(jīng)營業(yè)績。年年初，國資委對央企的考核目標(biāo)由過去的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，將此前對央企“凈利潤”、“營業(yè)收入利潤率”的考核調(diào)整為“凈資產(chǎn)收益率”和“營業(yè)現(xiàn)金比率”，更加注重考核企業(yè)的盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流的情況，年度經(jīng)營目標(biāo)65%體保持穩(wěn)定”，體現(xiàn)出監(jiān)管對于國有企業(yè)實際經(jīng)營質(zhì)量的重視。由于資本市場對于關(guān)注度正在持續(xù)提升，在新的監(jiān)管要求下，國有企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量的綜合改善更能得到資本市年5月，國務(wù)院國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，圍繞上市公司四大方面提出14條舉措。其中，試點國企控股上市公司估值有望迎來提振。另外，隨著央國企對市值的重視程度提高，有望逐步提高與投資者溝通的頻率和效率，增強認可度；三是，探索建立健全體系。由于國有企業(yè)承擔(dān)了更多的社會職能，傳統(tǒng)的估值體系難以全面體現(xiàn)國有企業(yè)真實的價值。ESG評價體系既關(guān)注了企業(yè)的經(jīng)濟價值，同時也關(guān)注社會價值，代表企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示，近年來，A股上市公司發(fā)布ESG報告的數(shù)量逐年增加，2023年以來共有1773家公司披露了2022年度ESG獨立報告，披露率為34.29092%3。年4月，首個央企發(fā)布的ESGESG31個行業(yè)模型，在環(huán)境、社余個指標(biāo)、A家上市公司主體。此外，國資委也要求在年前央企控股上市公司要全部實現(xiàn)ESG評價納入現(xiàn)有的估值體系中，國有企業(yè)的估值有望改變整體偏低的現(xiàn)狀。圖4：A股上市央國企市盈率低于同期民營企業(yè)市盈率 圖5：2017年以來A股上市公司發(fā)布報告數(shù)量逐年增加倍80倍604020央企市盈率TTM中位數(shù) 地方國企市盈率TTM中位數(shù)民營企業(yè)市盈率TTM中位數(shù)

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40家%家%3025201510502017 2018 2019 2020 2021 2022披露家數(shù) 披露率數(shù)據(jù)來源：，；注：截至2023年8月10日 數(shù)據(jù)來源：，圖6：提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案資料來源：國務(wù)院國資委，微觀維度：新一輪國改下國有企業(yè)的新變化中央企業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)是建設(shè)“具有全球競爭力的世界一流企業(yè)”，2020年國務(wù)院國資委啟動國有重點企業(yè)對標(biāo)世界一流管理提升行動。2023-2025年的側(cè)重點則在于“價值創(chuàng)造”，2023年3月，國資委啟動國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，將加快實現(xiàn)從數(shù)量型規(guī)模型向質(zhì)量型效益效率型轉(zhuǎn)變。和現(xiàn)金流狀況。約7.4%，而一季度央企的營業(yè)現(xiàn)金比率中位數(shù)僅為8.7%營業(yè)現(xiàn)金比率成為央企考核的重點，有望帶動央國企經(jīng)營質(zhì)量的進一步提升。此外，國資委在8賽道”，未來中央企業(yè)將繼續(xù)加大研發(fā)投入，向數(shù)字化、綠色化、科技化方向發(fā)展。年一季度A股央企控股上市公司的研發(fā)費用投入強度中位數(shù)為3.0%，高于地方國有企業(yè)的.%.%2.，其中新能源汽車、通信電子制造等領(lǐng)域保持兩位數(shù)增速，未來在政策要求下，央企研發(fā)經(jīng)費投入強度將持續(xù)提升。圖7：不同類型企業(yè)對比 圖8：不同類型企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金比率對比%%13 14%%12 121110 109 887 6民營企業(yè) 地方國有企業(yè) 中央國有企業(yè) 中央企業(yè) 地方國有企業(yè) 民營企業(yè)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，202381日，98AA家的比重約8.6%，總市值的比重約為28.7%。提高市值的方式包括吸收合并、資產(chǎn)重組、跨市場運作等，將資源向央企集團旗下優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)集中，逐步形成“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的新格局。一、從并購重組角度來看，數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，央企控股上市公司年內(nèi)累計發(fā)布175起并購事件，其中仍處于董事會預(yù)案階段的有109起。央企控股上市公司年內(nèi)發(fā)起的并購事件中屬于重大重組事件的有8起，有7起仍在預(yù)案階段。其中，在重大重組事件中，主要分為四類：一是解決同業(yè)競爭問題，可以關(guān)注同一集團下或者集團間，在相同領(lǐng)域存在內(nèi)部同業(yè)競爭問題的上市公司的并購重組機會；二是拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、完善產(chǎn)業(yè)鏈等，國資委要求央企要聚焦新一代移動通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向，加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。后續(xù)或通過并購屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)來拓展自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。另外，還可以完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈，強化對于產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力；三是剝離無效、低效資產(chǎn)和非主業(yè)、非優(yōu)勢業(yè)務(wù)，更加專注主業(yè)，并提高上市公司的盈利水平；四是非上市企業(yè)通過改制上市融資，后續(xù)航天系、電科系、兵裝系等資產(chǎn)證券化率相對較低的央企可能繼續(xù)通過改制上市模式加大融資力度。表4：截至7月末，年內(nèi)中央控股上市公司重大重組事件梳理首次披露日交易競買方事件標(biāo)題最新事件進度事件類型20230731隆平高科(000998.SZ)隆平高科收購隆平發(fā)展7.14%股權(quán)董事會預(yù)案同業(yè)合并、業(yè)務(wù)互補20230719佳電股份(000922.SZ)佳電股份購買哈電動裝51.00%股權(quán)董事會預(yù)案20230523中水漁業(yè)(000798.SZ)中水漁業(yè)收購農(nóng)發(fā)遠洋72.08%股權(quán),中漁環(huán)球51%股權(quán),舟漁制品100%股權(quán)完成同業(yè)合并、完善產(chǎn)業(yè)鏈20230425華電遼寧能源有限公司司51%股權(quán)董事會預(yù)案剝離虧損資產(chǎn)20230410節(jié)能鐵漢(300197.SZ)普捷100%股權(quán)董事會預(yù)案消除同業(yè)競爭、修復(fù)利潤、擴展業(yè)務(wù)20230321本鋼板材(200761.SZ,000761.SZ)本鋼板材資產(chǎn)置換收購本鋼礦業(yè)100%股權(quán)董事會預(yù)案解決同業(yè)競爭問題20230210昊華科技(600378.SH)昊華科技籌劃定增收購中化藍天100%股權(quán)董事會預(yù)案解決同業(yè)競爭問題20230112中航電測(300114.SZ)中航電測定增收購成飛集團100%股權(quán)董事會預(yù)案改制上市資料來源：wind，；注：首次披露日期截止到2023年7月31日二、從上市角度來看。18IPO297.516家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，5家是專精特新企業(yè)，央企或?qū)⒗^續(xù)加快旗下屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)上市融資的節(jié)奏。另外，截至8月4日，根據(jù)資訊梳理，剔除終止分拆上市，約有18家央國企95完成或計劃分拆子公司到A股上市。預(yù)計央企控股上市公司通過分拆上市可以提高公司估值并擴大資本市場影響力。三、從再融資角度來看，2023年以來中央控股上市公司再融資節(jié)奏有所加快，發(fā)行日721日，20234A股融資總額的34.8%左右。央企上市公司加快再融資步伐，有助于推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步向上市公司集中，并優(yōu)化國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)，有效提升央企專業(yè)化整合的效果。圖9：央企在A股不同上市板塊IPO情況 圖10：不同類型A股上市企業(yè)再融資規(guī)模變化個億元10 2000個億元815006100042 5002023Q32023Q22023Q32023Q22023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q2北證創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板

0地方國有企業(yè) 民營企業(yè) 中央國有企業(yè)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，表5：截至2023年8月4日，年內(nèi)央國企發(fā)布關(guān)于分拆附屬子公司上市的公告事件代碼名稱屬性分拆上市公告事件601800.SH中國交建中央國有企業(yè)擬分拆下屬子公司中交公路規(guī)劃設(shè)計院有限公司、中交第一公路勘察設(shè)計研究院有限公司、600029.SH南方航空中央國有企業(yè)擬分拆下屬子公司南方航空物流股份有限公司至上海證券交易所主板上市。600050.SH中國聯(lián)通中央國有企業(yè)擬分拆旗下的車聯(lián)網(wǎng)子公司聯(lián)通智網(wǎng)科技股份有限公司至科創(chuàng)板上市。601669.SH中國電建中央國有企業(yè)擬籌劃分拆控股子公司電建新能源至境內(nèi)證券交易所上市601868.SH中國能建中央國有企業(yè)完成分拆所屬子公司中國葛洲壩集團易普力股份有限公司重組上市0267.HK中信股份中央國有企業(yè)完成中信金屬分拆及A股發(fā)行上市0836.HK華潤電力中央國有企業(yè)籌劃分拆華潤新能源控股有限公司于A股上市3899.HK中集安瑞科中央國有企業(yè)建議分拆旗下液態(tài)食品業(yè)務(wù)并讓其在A股獨立上市4621.HKCINDA21USDPREF中央國有企業(yè)完成分拆信達證券并于上海證券交易所上市000338.SZ濰柴動力地方國有企業(yè)分拆旗下濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)科技股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市000933.SZ神火股份地方國有企業(yè)擬籌劃分拆控股子公司神隆寶鼎至境內(nèi)證券交易所上市002396.SZ星網(wǎng)銳捷地方國有企業(yè)擬分拆下屬控股子公司德明通訊（上海）股份有限公司至深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市600018.SH上港集團地方國有企業(yè)擬分拆所屬子公司上海錦江航運（集團）股份有限公司至上海證券交易所主板上市，上市申請獲得審核通過600141.SH興發(fā)集團地方國有企業(yè)發(fā)布關(guān)于分拆所屬子公司湖北興福電子材料股份有限公司至科創(chuàng)板上市的預(yù)案600362.SH江西銅業(yè)地方國有企業(yè)分拆所屬子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板上市獲深圳證券交易所上市審核委員會審議通過600459.SH貴研鉑業(yè)地方國有企業(yè)擬分拆控股子公司昆明貴研催化劑有限責(zé)任公司至境內(nèi)證券交易所上市0152.HK深圳國際地方國有企業(yè)考慮將本公司位於中國浙江省杭州市及貴州省龍里縣之二個物流港項目於中國一家證券交易所獨立上市0604.HK深圳控股地方國有企業(yè)A資料來源：ifind，較為強烈。“第三財政”或成為地方政府的重要抓手，地方國企對于財政的貢獻或?qū)⒂兴嵘?，路徑上或主要通過引入各類社會資本共同做強做大國有資產(chǎn)等方式實現(xiàn)。和“利”兩個方面，“稅”直接進入一般公共預(yù)算收入中，“利”方面，金融類國企上繳分紅進入非稅收入，非金融類國企利潤上繳進入第三本帳。實現(xiàn)國企利潤上繳增加地方財政收10%-25%，地方國企通常參考央企也在20%左右，2020年財政部將國有資本收益上繳公共財政的比例提高至后利潤比例在左右。二、設(shè)立政府引導(dǎo)基金吸引社會資本投資，提高資產(chǎn)證券化程度。從一級市場來看，地方政府持續(xù)通過“兩類公司”設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引入社會資本共同投資地區(qū)產(chǎn)業(yè)項目，領(lǐng)域上更加傾向于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。年以來，多只千億元級別的地方產(chǎn)業(yè)母基金宣布成年二季度，大規(guī)模基金中國資主導(dǎo)基金占比持續(xù)提升至75%，GP67%50%有大幅提升。更多地方企業(yè)在政府引導(dǎo)基金的幫助下能夠盡快做強做大，尤其是戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域，而后進入資本市場融資并實現(xiàn)國有資本增值，從而增加地方政府的稅收及分紅。三、盤活地方存量國有資產(chǎn)，回收資金投向重大工程。