保險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

目錄適用范圍 目錄適用范圍 1評(píng)級(jí)框架 1關(guān)鍵信因素——概述權(quán)重 2行業(yè)狀和經(jīng)環(huán)境(IPOE) 5公司概況 7所有權(quán)構(gòu) 11資本和桿水平 13償債能和財(cái)靈活性 17財(cái)務(wù)表和盈利 19投資和產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 21資產(chǎn)/負(fù)和流性管理 23準(zhǔn)備金足率 25再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋和災(zāi)風(fēng)險(xiǎn) 27集團(tuán)評(píng)標(biāo)準(zhǔn) 29債項(xiàng)評(píng)和評(píng)調(diào)整 35短期評(píng)級(jí) 40適用范圍本報(bào)告闡明了惠譽(yù)博華信用評(píng)級(jí)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“”)針對(duì)保險(xiǎn)和相關(guān)行業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)(IFS)、主體評(píng)級(jí)(IDR)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)的方法和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)包含財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)(以下簡(jiǎn)稱“財(cái)險(xiǎn)”)、人身保險(xiǎn)(包括壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn))、再保險(xiǎn)和金融擔(dān)保等。評(píng)級(jí)框架該評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)首先涵蓋了對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司的評(píng)級(jí)，最常見(jiàn)的是IFS評(píng)級(jí)。IFS評(píng)級(jí)反映了保險(xiǎn)公司全面和及時(shí)地支付索賠義務(wù)的能力，并作為其他評(píng)級(jí)的調(diào)整基準(zhǔn)。IFS評(píng)級(jí)是惠譽(yù)博華針對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)基本信用分析的核心，過(guò)程主要包括對(duì)本報(bào)告中定義的10個(gè)關(guān)鍵信用因素進(jìn)行分析和評(píng)估。此外，由于部分保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)公司集團(tuán)的一部分，本報(bào)告也闡IFSIFS評(píng)級(jí)的驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵信關(guān)鍵信IFS評(píng)級(jí)集團(tuán)評(píng)用因素級(jí)方法本評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)還包括對(duì)保險(xiǎn)實(shí)體(包括控股公司和運(yùn)營(yíng)公司)發(fā)行的債務(wù)和混合工具的評(píng)級(jí)。通常IFS體評(píng)級(jí)作為基準(zhǔn)對(duì)相關(guān)的各類(lèi)債項(xiàng)和混合工具進(jìn)行調(diào)整。依據(jù)本評(píng)級(jí)方法中定義的評(píng)級(jí)調(diào)整準(zhǔn)則授予長(zhǎng)期主體評(píng)級(jí)和各類(lèi)債項(xiàng)評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)調(diào)整準(zhǔn)則IDRIFS評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)架構(gòu)：評(píng)級(jí)調(diào)整評(píng)級(jí)調(diào)整準(zhǔn)則IDRIFS評(píng)級(jí)債項(xiàng)評(píng)級(jí)本評(píng)級(jí)方法還包括其他因素，作為以上框架的補(bǔ)充。債項(xiàng)評(píng)級(jí)關(guān)鍵信用因素——概述和權(quán)重下表列出的關(guān)鍵信用因素是惠譽(yù)博華對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行基本信用分析的基礎(chǔ)，并用于確定實(shí)際保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)公司的IFS評(píng)級(jí)。關(guān)鍵信用因素——總結(jié)定性指標(biāo)定量指標(biāo)行業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境資本和杠桿水平公司概況償債能力和財(cái)務(wù)靈活性所有權(quán)結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)表現(xiàn)和盈利投資和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)a資產(chǎn)/負(fù)債和流動(dòng)性管理a準(zhǔn)備金充足率a再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)aa該因素僅適用于部分子行業(yè)，或根據(jù)子行業(yè)進(jìn)行了適當(dāng)?shù)闹匦露x。關(guān)鍵信用因素的確定基于本評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中相關(guān)準(zhǔn)則的應(yīng)用以及同業(yè)比較。評(píng)級(jí)準(zhǔn)則中定義的財(cái)務(wù)比率和指標(biāo)分為核心指標(biāo)和補(bǔ)充指標(biāo)，核心指標(biāo)通常重要性更高。如下一頁(yè)的“關(guān)鍵信用因素——IFS定。評(píng)級(jí)準(zhǔn)則關(guān)鍵信用因素：評(píng)級(jí)委員會(huì)分析流程(簡(jiǎn)化描述a)評(píng)級(jí)準(zhǔn)則同業(yè)對(duì)比分析IFS評(píng)級(jí)對(duì)于關(guān)鍵信用因素使用”aaa”、“aa”或同業(yè)對(duì)比分析IFS評(píng)級(jí)對(duì)于關(guān)鍵信用因素使用”aaa”、“aa”或“a”等進(jìn)關(guān)鍵信用因素分析上述簡(jiǎn)化描述不包含集團(tuán)評(píng)級(jí)方法和其他因素的影響，這些因素將在本報(bào)告后續(xù)討論。關(guān)鍵信用因素的權(quán)重每個(gè)關(guān)鍵信用因素的權(quán)重都是由評(píng)級(jí)委員會(huì)確定的，不同的發(fā)行人由于公司特點(diǎn)不同，信用因素的權(quán)重可能有所差異。大多數(shù)信用因素的權(quán)重由其對(duì)評(píng)級(jí)的相對(duì)重要性分為中等、較低或較高。最常見(jiàn)的權(quán)重，或“初始”權(quán)重，將在下一頁(yè)的表格中討論。最能夠體現(xiàn)保險(xiǎn)公司基本信用狀況的關(guān)鍵信用因素，通常分配較高的權(quán)重，高權(quán)重因素一般包括公司概況、資本和杠桿水平、財(cái)務(wù)表現(xiàn)和盈利、以及其他表現(xiàn)異常強(qiáng)勁或疲弱的信用因素。一般而言，無(wú)法為保險(xiǎn)公司的信用狀況提供一定區(qū)分度的信用因素，通常分配較低權(quán)重。例如，如果業(yè)務(wù)組合沒(méi)有遭受自然災(zāi)害或其他重大損失，再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，則相關(guān)信用因素的權(quán)重較低。關(guān)鍵信用因素——常見(jiàn)權(quán)重a信用因素起始權(quán)重說(shuō)明行業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境中等為中國(guó)的整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)確定的廣泛的基準(zhǔn)評(píng)級(jí)范圍。該信用因素的主要影響在于它的分項(xiàng)對(duì)其他信用因素的評(píng)分的影響，特別是公司概況。公司概況較高當(dāng)其他信用因素特別重要時(shí)，可以是中等的。低權(quán)重也是可能的，但不太常見(jiàn)。對(duì)新成立的實(shí)體和有治理問(wèn)題的實(shí)體的評(píng)級(jí)可以是主導(dǎo)的。所有權(quán)結(jié)構(gòu)較低b影響在大多數(shù)情況下是中性的，但是當(dāng)股東大幅強(qiáng)于或弱于受評(píng)主體時(shí)，將提高該因素的權(quán)重。資本和杠桿水平較高當(dāng)其他信用因素重要時(shí)，這個(gè)因素可能是中等權(quán)重的。較低權(quán)重也是可能的，但不太常見(jiàn)。償債能力和財(cái)務(wù)靈活性較低如果該信用因素得分較高或較低時(shí)，權(quán)重可能是中等的。較高權(quán)重不常見(jiàn)。財(cái)務(wù)表現(xiàn)和盈利較高當(dāng)其他信用因素發(fā)揮重要作用時(shí)，該因素的影響力可能較小。如果惠譽(yù)博華認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量等其他風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)地位，該因素強(qiáng)勁的表現(xiàn)可能得到較少的權(quán)重。投資和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)如果得分高，較低權(quán)重如果得分低，較高權(quán)重當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量較強(qiáng)時(shí)，該因素的影響通常較低。當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量較弱/有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，該因素的影響可能更大。當(dāng)其他信用因素很重要時(shí)，此信用因素可能是中等的。資產(chǎn)/負(fù)債和流動(dòng)性管理如果得分高，較低權(quán)重如果得分低，較高權(quán)重當(dāng)流動(dòng)性和/(ALM)或ALM低/信用因素可能是中等的準(zhǔn)備金充足率中等當(dāng)信用因素的得分較弱時(shí)，權(quán)重可能會(huì)更高。當(dāng)業(yè)務(wù)板塊不涉及準(zhǔn)備金相關(guān)問(wèn)題時(shí)，權(quán)重可能較低。再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)中等當(dāng)業(yè)務(wù)集中于遭受重大損失(如財(cái)產(chǎn)巨災(zāi))的業(yè)務(wù)，以及/或與同業(yè)相比再保險(xiǎn)使用量異常高或低的情況下，可能會(huì)更高。如果風(fēng)險(xiǎn)緩解對(duì)業(yè)務(wù)重點(diǎn)不是特別重要，則可能更低。a權(quán)重較高、中等或較低。b所有權(quán)結(jié)構(gòu)的中性評(píng)分一般對(duì)應(yīng)較低權(quán)重。c公司治理和管理有效評(píng)分一般對(duì)應(yīng)較低權(quán)重。前瞻性信用因素評(píng)分盡管對(duì)關(guān)鍵信用因素的評(píng)分在很大程度上依賴于對(duì)歷史財(cái)務(wù)信息的回顧，但惠譽(yù)博華在分析時(shí)力求對(duì)未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行判斷。這主要是通過(guò)為每個(gè)信用因素評(píng)分確定未來(lái)趨勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。此外，惠譽(yù)博華也可能采用預(yù)測(cè)和壓力測(cè)試等方法進(jìn)行前瞻性分析，這些方法的使用根據(jù)信用評(píng)級(jí)委員會(huì)的判斷，前瞻性的分析亦將極大地影響信用因素評(píng)分。前瞻性判斷方法預(yù)測(cè)壓力測(cè)試包括預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)比率未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)?？砂ǎ阂嗫筛鶕?jù)趨勢(shì)的判斷制定一個(gè)比率或度量標(biāo)準(zhǔn)的未來(lái)期望。通常預(yù)期的比率不會(huì)超出一定的范圍。在特別的或“根據(jù)需要”的基礎(chǔ)上做的，通常在覺(jué)察到經(jīng)濟(jì)變化時(shí)期的開(kāi)始和期間。當(dāng)惠譽(yù)博華認(rèn)為壓力測(cè)試所定義的情景可能在評(píng)級(jí)范圍內(nèi)合理發(fā)生時(shí)，惠譽(yù)博華將調(diào)整信用因素得分，以適當(dāng)考慮壓力測(cè)試結(jié)果。大多數(shù)評(píng)級(jí)審查都需要預(yù)測(cè)和分析的支持，通常惠譽(yù)博華會(huì)關(guān)注和考量公司管理層的預(yù)測(cè)，以及/或?qū)δ承╆P(guān)鍵指標(biāo)的預(yù)期趨勢(shì)作出判斷。壓力測(cè)試不是常規(guī)的信用分析工具，它是在“需要時(shí)”進(jìn)行的。它最常用于經(jīng)濟(jì)放緩、市場(chǎng)明顯向不利轉(zhuǎn)型，或當(dāng)某家公司擁有特別顯著的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而評(píng)級(jí)委員會(huì)認(rèn)為該風(fēng)險(xiǎn)敞口沒(méi)有被評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)完全涵蓋時(shí)。非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)/業(yè)務(wù)有時(shí)保險(xiǎn)公司對(duì)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有明顯敞口，或擁有自己的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在適用和重大情況下，惠譽(yù)博華將根據(jù)適用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估與保險(xiǎn)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)、敞口或業(yè)務(wù)，并在綜合判斷的基礎(chǔ)上對(duì)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量。運(yùn)營(yíng)/非金融風(fēng)險(xiǎn)雖然不作為獨(dú)立的信用因素，但在評(píng)估關(guān)鍵信用因素和被評(píng)級(jí)實(shí)體時(shí)，無(wú)論是前瞻性還是追溯性，惠譽(yù)博華將判斷其他信用因素的評(píng)分是否受到運(yùn)營(yíng)和/或非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(如網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn))的影響。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有全面的影響，有時(shí)會(huì)以不可預(yù)測(cè)的方式表現(xiàn)出來(lái)。政府支持一般來(lái)說(shuō)，在對(duì)保險(xiǎn)公司的信用評(píng)級(jí)中，政府的支持不會(huì)被前瞻性地考慮。與政府有關(guān)的評(píng)級(jí)提升通常僅限于某些政府所有權(quán)的情況，如本報(bào)告所有權(quán)部分所討論的，保險(xiǎn)行業(yè)并非像銀行業(yè)可以得到政府普遍的支持。綜合保險(xiǎn)公司/其他部門(mén)的分類(lèi)本標(biāo)準(zhǔn)中所確立的大部分準(zhǔn)則都是按照不同的保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)定義和區(qū)分的，如人壽、財(cái)產(chǎn)和健康等。然而，一些保險(xiǎn)公司和集團(tuán)是跨越各個(gè)部門(mén)的復(fù)合型企業(yè)。這些復(fù)合型的公司只提供合并財(cái)務(wù)報(bào)表。這種公司在運(yùn)用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較時(shí)產(chǎn)生了一些問(wèn)題。最終，惠譽(yù)博華對(duì)合并后的綜合財(cái)務(wù)比率使用了與集團(tuán)或只在一個(gè)運(yùn)營(yíng)公司相同的準(zhǔn)則。然而，對(duì)于某些關(guān)鍵的信用因素，惠譽(yù)博華將采用估算的方法在業(yè)務(wù)部門(mén)之間分配財(cái)務(wù)指標(biāo)，如資本或投資，以便進(jìn)行更有意義的比較。此外，在某些情況下，根據(jù)當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)，一家保險(xiǎn)公司可能被當(dāng)?shù)貏澣胍粋€(gè)具體行業(yè)，但從評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)際業(yè)務(wù)角度來(lái)看，其業(yè)務(wù)特點(diǎn)表明這家公司應(yīng)該使用另一個(gè)行業(yè)的準(zhǔn)則進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于以上情況，評(píng)級(jí)委員會(huì)有自由裁量權(quán)，可以根據(jù)任何特定保險(xiǎn)公司或集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，使用最合適的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境(IPOE)惠譽(yù)博華從多個(gè)角度評(píng)估保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)市場(chǎng)和行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，以及整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境。IPOE涵蓋6個(gè)子級(jí)。保險(xiǎn)市場(chǎng)的成熟性、多樣性和廣度從產(chǎn)品和準(zhǔn)備金的角度評(píng)估保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和精算實(shí)踐的成熟性。投資分析能力。公司風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)能力和市場(chǎng)應(yīng)用。整體技術(shù)能力和產(chǎn)品成熟度。市場(chǎng)滲透率。競(jìng)爭(zhēng)力狀況競(jìng)爭(zhēng)水平是否有利于保險(xiǎn)公司獲得足夠的回報(bào)并實(shí)現(xiàn)合理的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。進(jìn)入壁壘和來(lái)自傳統(tǒng)市場(chǎng)以外競(jìng)爭(zhēng)程度。金融市場(chǎng)發(fā)展股票和債券市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性，包括它們的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)融資的難易程度。銀行系統(tǒng)以及其他私人資本提供者是否強(qiáng)勁和穩(wěn)定。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來(lái)看，資本市場(chǎng)支持保險(xiǎn)公司獲得合適投資資產(chǎn)需求的能力。監(jiān)管保險(xiǎn)法律和監(jiān)管實(shí)踐方面的相對(duì)透明度，包括保險(xiǎn)公司報(bào)告透明度的要求。提供給監(jiān)管者的權(quán)力和資源、執(zhí)行記錄，以及執(zhí)行過(guò)程是否透明和一致。從而超過(guò)其資本成本。受當(dāng)?shù)胤墒跈?quán)的產(chǎn)品可以增加市場(chǎng)需求的穩(wěn)定性。IPOE的評(píng)分方法和準(zhǔn)則上文提到的IPOE各項(xiàng)子因素的評(píng)分準(zhǔn)則可在下一頁(yè)找到。在應(yīng)用這些標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，惠譽(yù)博華在確定IPOE的分?jǐn)?shù)時(shí)采用獨(dú)立判斷，包括對(duì)各個(gè)子因素的評(píng)分?；葑u(yù)博華將通過(guò)定期評(píng)估第三方的觀點(diǎn)和分析來(lái)幫助評(píng)估。第三方意見(jiàn)的使用主要支持對(duì)監(jiān)管監(jiān)督和金融市場(chǎng)發(fā)展子因素方面。信用因素的評(píng)估和評(píng)分準(zhǔn)則AAAAAABBBBBB保險(xiǎn)市場(chǎng)的成熟高度復(fù)雜的技術(shù)，高度豐富的產(chǎn)品。非常復(fù)雜的技術(shù)，非常豐富的產(chǎn)品。技術(shù)成熟，產(chǎn)品種類(lèi)豐富。技術(shù)復(fù)雜性一般和產(chǎn)品多樣性一般。市場(chǎng)滲透率水平適中。技術(shù)技能正在發(fā)展，且還很有限；產(chǎn)品主要是簡(jiǎn)單的。市場(chǎng)滲透率水平適中。缺乏成熟的技術(shù)和/或開(kāi)發(fā)有限的、簡(jiǎn)單的產(chǎn)品。市場(chǎng)滲透率水平較弱。競(jìng)爭(zhēng)力狀況經(jīng)營(yíng)區(qū)域存在有序競(jìng)爭(zhēng)，雖然有時(shí)競(jìng)爭(zhēng)程度較高，但不難以管理。經(jīng)營(yíng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)大多是有序的，并可能是存在高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)和一定周期性的挑戰(zhàn)。經(jīng)營(yíng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)較為理性，但存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)水平。經(jīng)營(yíng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)通常不是理性的，可能是競(jìng)爭(zhēng)高度激烈，且通常非常具有挑戰(zhàn)性。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)營(yíng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)是極端和非理性的，非常具有挑戰(zhàn)性。經(jīng)營(yíng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)在幾乎所有時(shí)間段內(nèi)都是極端和非理性的，極具挑戰(zhàn)性。金融市場(chǎng)發(fā)展非常深入，流動(dòng)性極強(qiáng)。很深入，流動(dòng)性高。相對(duì)較深，流動(dòng)性較高。金融市場(chǎng)有發(fā)展但不深入。金融市場(chǎng)未完全發(fā)展。金融市場(chǎng)發(fā)展是相當(dāng)有限的。監(jiān)管環(huán)境監(jiān)管環(huán)境高度發(fā)達(dá)和透明。立法和監(jiān)管得到非常有效的執(zhí)行。監(jiān)管環(huán)境發(fā)達(dá)且透明。立法和監(jiān)管得到執(zhí)行。監(jiān)管環(huán)境欠發(fā)達(dá)，透明度可以接受。立法和監(jiān)管的執(zhí)行可能不那么有效或透明。監(jiān)管環(huán)境處于發(fā)展中。財(cái)務(wù)報(bào)告和監(jiān)管執(zhí)行的透明度相對(duì)較低。監(jiān)管環(huán)境欠發(fā)達(dá)或處于發(fā)展中，透明度很低。執(zhí)行立法和監(jiān)管時(shí)有困難。財(cái)務(wù)報(bào)告和監(jiān)管執(zhí)行缺乏透明度。定制的IPOE分?jǐn)?shù)/地理分布較廣的公司對(duì)于跨行業(yè)或地區(qū)運(yùn)營(yíng)的保險(xiǎn)公司或集團(tuán)，評(píng)級(jí)委員會(huì)將對(duì)不同市場(chǎng)/行業(yè)的IPOE評(píng)分來(lái)確定一個(gè)特定的IPOE評(píng)分。這將包括可預(yù)見(jiàn)的多樣性優(yōu)勢(shì)，但也包含因經(jīng)營(yíng)廣泛而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于再保險(xiǎn)和金融擔(dān)保行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)超過(guò)70%的收入來(lái)自于注冊(cè)國(guó)以外的區(qū)域，并且包括重要的發(fā)達(dá)市場(chǎng)部分時(shí)，通常會(huì)選擇全球行業(yè)的IPOE。在所有其他情況下，將選擇主要運(yùn)營(yíng)國(guó)的IPOE。最終，評(píng)級(jí)委員判斷并選擇最能代表受評(píng)主體的經(jīng)營(yíng)環(huán)境的IPOE。如果選定的IPOE某些方面與實(shí)體/集團(tuán)的環(huán)境不一致，評(píng)級(jí)委員會(huì)將在其他信用因素的評(píng)分中處理這些差異。下面是三個(gè)假設(shè)性的例子。全球再保險(xiǎn)的IPOE被用于在業(yè)務(wù)主要集中在新興市場(chǎng)的某家再保險(xiǎn)公司時(shí)，全球再保險(xiǎn)IPOE司概況進(jìn)行排名/打分時(shí)，將這種差異作為額外的考慮因素。同樣的再保險(xiǎn)公司在全球范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)，但其獲得資本的渠道僅限于其注冊(cè)國(guó)。在這種情況下，IPOE在這種情況下，在對(duì)償債能力和財(cái)務(wù)靈活性信用因素的財(cái)務(wù)靈活性進(jìn)行評(píng)分時(shí)，將考慮注冊(cè)地國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展情況。在極少數(shù)情況下，惠譽(yù)博華可能會(huì)確定沒(méi)有一個(gè)可用的IPOE能充分代表某個(gè)特定保險(xiǎn)公司的情況。在這種情況下，惠譽(yù)博華可能會(huì)通過(guò)綜合各種市場(chǎng)/行業(yè)的IPOE得分來(lái)建立一個(gè)定制的IPOE得分。根據(jù)惠譽(yù)博華的政策規(guī)定，使用定制的IPOE將被視為標(biāo)準(zhǔn)差異，并予以記錄。更新IPOE分?jǐn)?shù)惠譽(yù)博華評(píng)級(jí)委員會(huì)為中國(guó)制定IPOE評(píng)分，作為評(píng)級(jí)分析的一部分。如果惠譽(yù)博華認(rèn)為中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的行業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生顯著變化，將會(huì)更新IPOE分?jǐn)?shù)，并及時(shí)發(fā)布。惠譽(yù)博華至少每年在進(jìn)行年度標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估的同時(shí)，對(duì)目前的評(píng)分準(zhǔn)則進(jìn)行一次評(píng)估。公司概況公司概況結(jié)合了保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)狀況和公司治理。業(yè)務(wù)狀況業(yè)務(wù)狀況的主要驅(qū)動(dòng)因素是競(jìng)爭(zhēng)地位、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和多樣化。對(duì)某些公司來(lái)說(shuō)，評(píng)估還會(huì)受到經(jīng)營(yíng)時(shí)間的影響(當(dāng)成立時(shí)間不足5年)，在這種情況下，評(píng)級(jí)可能會(huì)受到限制。競(jìng)爭(zhēng)地位業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)狀況主要驅(qū)動(dòng)因素競(jìng)爭(zhēng)地位業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)間多樣化業(yè)務(wù)狀況競(jìng)爭(zhēng)地位經(jīng)營(yíng)時(shí)間多樣化業(yè)務(wù)狀況業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概況：考慮產(chǎn)品的多樣性、產(chǎn)品是成熟的還是新開(kāi)發(fā)的、費(fèi)率多變性、銷(xiāo)售渠道穩(wěn)定性和激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)管機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)方面的干預(yù)程度。多樣化：考慮業(yè)務(wù)線、市場(chǎng)、地域和分銷(xiāo)渠道的多樣性。雖然多樣化通常對(duì)信用狀況有利，但在極端事件中，多樣化的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性會(huì)上升。此外，如果公司對(duì)某些領(lǐng)域沒(méi)有足夠的承保、業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理和精算專門(mén)知識(shí)，這些領(lǐng)域的多樣化發(fā)展可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)業(yè)績(jī)的嚴(yán)重下降，從而被視為負(fù)面因素。排名業(yè)務(wù)概況下面的表格展示了委員會(huì)在評(píng)估業(yè)務(wù)狀況時(shí)使用的分類(lèi)方法。這個(gè)分類(lèi)是在之前為受評(píng)主體確定的IPOE信用因素評(píng)分的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并根據(jù)具體行業(yè)制定了不同的標(biāo)準(zhǔn)。請(qǐng)注意，在下面的圖表中，“中性”的評(píng)分意味著在某個(gè)行業(yè)的平均或典型風(fēng)險(xiǎn)水平。業(yè)務(wù)狀況評(píng)分準(zhǔn)則最有利有利中性較弱最弱競(jìng)爭(zhēng)定位市場(chǎng)份額專營(yíng)地位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有實(shí)質(zhì)性領(lǐng)先的專營(yíng)地位；一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中等的專營(yíng)地位；有限的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。行業(yè)內(nèi)有限的專營(yíng)地位；最小的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。行業(yè)內(nèi)最低的專營(yíng)地位；沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好業(yè)務(wù)重點(diǎn)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好低于行業(yè)整體水平；業(yè)務(wù)重點(diǎn)相對(duì)穩(wěn)定，強(qiáng)調(diào)更成熟、更穩(wěn)定的產(chǎn)品線。與行業(yè)整體水平相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好；業(yè)務(wù)重點(diǎn)不太穩(wěn)定，或者一些業(yè)務(wù)重點(diǎn)不太成熟或具有一定波動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)偏好略高于行業(yè)整體水平；業(yè)務(wù)重點(diǎn)更傾向于不成熟或波動(dòng)性較大的產(chǎn)品線，并且/或相對(duì)不穩(wěn)定。/常不穩(wěn)定。多樣化a業(yè)務(wù)條線市場(chǎng)分銷(xiāo)渠道非常多樣化多樣化較為多樣化有限的多樣化。如具有一些地理多樣性的銷(xiāo)售單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)公司，以及具有多個(gè)險(xiǎn)種但地理多樣性非常有限的保險(xiǎn)公司。的險(xiǎn)種。a對(duì)于單一險(xiǎn)種行業(yè)，如金融擔(dān)保，主要關(guān)注的是基于地域和分銷(xiāo)渠道的多樣化。業(yè)務(wù)線的單一險(xiǎn)種性質(zhì)已經(jīng)在行業(yè)概況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境信用因素評(píng)分中得到反映。但也要考慮通過(guò)輔助業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)線多元化。來(lái)源:經(jīng)營(yíng)規(guī)模評(píng)分準(zhǔn)則最有利有利中性較弱最弱財(cái)險(xiǎn)凈保費(fèi)收入>52.5億人民幣股東權(quán)益>80億人民幣市場(chǎng)份額>9%凈保費(fèi)收入24.5-52.5億人民幣3580幣市場(chǎng)份額1%-9%724.5民幣5.2535幣市場(chǎng)份額0.2%-1%0.77幣0.75.25民幣市場(chǎng)份額0.03%-0.2%凈保費(fèi)收入<0.7億人民幣股東權(quán)益<0.7億人民幣市場(chǎng)份額<0.03%壽險(xiǎn)總資產(chǎn)>10,000億人民幣股東權(quán)益>800億人民幣市場(chǎng)份額>4.5%1,50010,000億人民幣200800民幣市場(chǎng)份額1%-4.5%5001,500民幣100200民幣市場(chǎng)份額0.5%-1%505005100市場(chǎng)份額0.1%-0.5%總資產(chǎn)<50億人民幣股東權(quán)益<5億人民幣市場(chǎng)份額<0.1%再保險(xiǎn)凈保費(fèi)收入>1,750億人民幣股東權(quán)益>2,100億人民幣1,0501,750億人民幣股東權(quán)益700-2,100億人民凈保費(fèi)收入350-1,050億人民幣股東權(quán)益490-700億人民幣140350人民幣股東權(quán)益140-490億人民幣凈保費(fèi)收入<140億人民幣股東權(quán)益<140億人民幣金融擔(dān)保股東權(quán)益>300億人民幣營(yíng)業(yè)收入>65億人民幣股東權(quán)益70-300億人民幣營(yíng)業(yè)收入15-65億人民幣35707-152035幣營(yíng)業(yè)收入2-7億人民幣股東權(quán)益<20億人民幣營(yíng)業(yè)收入<2億人民幣來(lái)源:惠譽(yù)博華將每年審查上一頁(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模評(píng)分準(zhǔn)則。以上準(zhǔn)則的閾值由惠譽(yù)博華在評(píng)估各地區(qū)和行業(yè)的市場(chǎng)平均水平后發(fā)布。業(yè)務(wù)狀況評(píng)分方法根據(jù)上述的準(zhǔn)則表格，在惠譽(yù)博華對(duì)每一項(xiàng)因素進(jìn)行評(píng)估后，公司將獲得介于“最有利”和“最弱”之間的排名。該排名是基于中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)整體情況評(píng)估決定的。最終業(yè)務(wù)狀況得分由業(yè)務(wù)狀況評(píng)定對(duì)照下面的表格最終得出。請(qǐng)注意，表格僅提供了評(píng)級(jí)級(jí)別范圍的指引，委員會(huì)將在準(zhǔn)則范圍內(nèi)決定最終等級(jí)。排名為“有利”和“中性”IPOE的范圍保持一致。評(píng)級(jí)為“有利”IPOE“中性”IPOE兩類(lèi)區(qū)間的下半部分。評(píng)級(jí)為“最有利”IPOE評(píng)級(jí)為“較弱”和“最弱”的保險(xiǎn)公司分別獲得了低于IPOE評(píng)分下半部分的一個(gè)和兩個(gè)評(píng)級(jí)類(lèi)別。經(jīng)營(yíng)時(shí)間：如上述評(píng)級(jí)限制因素定義，保險(xiǎn)公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的年限，以及公司是否積極開(kāi)展新業(yè)務(wù)，都會(huì)對(duì)評(píng)級(jí)水平產(chǎn)生重大影響?；葑u(yù)博華將有限的業(yè)績(jī)記錄視為業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反映了在執(zhí)行缺乏經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)計(jì)劃、發(fā)展經(jīng)營(yíng)能力和建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系方面的挑戰(zhàn)。但是，這些挑戰(zhàn)對(duì)于業(yè)務(wù)短尾、有重要數(shù)據(jù)可用來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的公司(例如巨災(zāi)再保險(xiǎn)公司)來(lái)說(shuō)往往是暫時(shí)的。在評(píng)價(jià)新成立的公司時(shí)，公司治理和所有權(quán)因素也發(fā)揮著更重要的作用。在評(píng)級(jí)分析中，業(yè)務(wù)資源有限、所有者具有強(qiáng)烈退出意愿和高回報(bào)預(yù)期是評(píng)級(jí)負(fù)面因素。信用因素評(píng)分準(zhǔn)則——基于IPOE信用因素評(píng)分比IPOE評(píng)分上半部分高一個(gè)評(píng)級(jí)類(lèi)別IPOE評(píng)分上半部分aIPOE評(píng)分下半部分a比IPOE評(píng)分下半部分低一個(gè)評(píng)級(jí)類(lèi)別比IPOE評(píng)分下半部分低二個(gè)評(píng)級(jí)類(lèi)別業(yè)務(wù)狀況排名最有利有利中性較弱最弱額外的調(diào)整經(jīng)營(yíng)時(shí)間限制在行業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境信用因子評(píng)分范圍為投資級(jí)的情況下，運(yùn)營(yíng)歷史少于3年的保險(xiǎn)公司(或那些現(xiàn)金流為負(fù)的保險(xiǎn)公司)AAa行業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)環(huán)境(IPOE)上半部分/下半部分的含義：如果IPOE的得分處于“AA”至“A”兩個(gè)類(lèi)別，則上半部分為“AA”類(lèi)別，下半部分為“A”類(lèi)別。如果IPOE的上/下端跨越2個(gè)等級(jí)(6個(gè)子級(jí))，那么上半部分是IPOE的6個(gè)子級(jí)中前3個(gè)子級(jí)，下半部分是后3個(gè)子級(jí)。例如，如果IPOE得分區(qū)間為“A-”為到“BB”，那么上半部分是“A-、“BBB+”、“BBB”，下半部分是“BBB-”、“BB+”、“BB”。注：在開(kāi)展實(shí)際業(yè)務(wù)時(shí)，信用評(píng)級(jí)委員會(huì)將在指導(dǎo)評(píng)級(jí)類(lèi)別中確定特定等級(jí)。公司治理和管理公司治理在相同IPOE的保險(xiǎn)公司中與同業(yè)進(jìn)行對(duì)比評(píng)估，包括“中等/有利”、“不太有利”和“最不利”三類(lèi)范圍。該排名可以包括被惠譽(yù)博華評(píng)級(jí)和未評(píng)級(jí)的保險(xiǎn)公司。這種不對(duì)稱的排名方法反映了惠譽(yù)博華的觀點(diǎn)，即優(yōu)于平均水平的治理不會(huì)提高保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)情況，而相對(duì)較差的治理則會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。公司治理-評(píng)分準(zhǔn)則因素概述中等/有利的不太有利最不有利公司結(jié)構(gòu)考慮所有權(quán)結(jié)構(gòu)和集團(tuán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)(包括使用公司間交易)，目的是確定因復(fù)雜程度優(yōu)于或符合市場(chǎng)規(guī)范。比當(dāng)?shù)匾?guī)范更復(fù)雜，和/或不透明。比當(dāng)?shù)氐囊?guī)范要復(fù)雜得多，和/或不透明。復(fù)雜、不透明或潛在的利益沖突而產(chǎn)所有權(quán)集中度不超過(guò)當(dāng)?shù)匾?guī)關(guān)聯(lián)方交易的使用比規(guī)范要多一關(guān)聯(lián)方交易的使用比規(guī)范多得多。生的不合規(guī)現(xiàn)象。范。些。關(guān)聯(lián)方交易少于或符合規(guī)范。治理結(jié)構(gòu)考慮公司董事會(huì)的組成和結(jié)構(gòu)，包括董事會(huì)的獨(dú)立性和/或有效性董事會(huì)的獨(dú)立性和/或有效性比正董事會(huì)的獨(dú)立性和/或有效性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低獨(dú)立性和有效性。其他考慮因素包括優(yōu)于或符合規(guī)范。常情況要弱一些。于標(biāo)準(zhǔn)。是否存在“關(guān)鍵人物”風(fēng)險(xiǎn)，以及董事關(guān)鍵人物風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)于或符合當(dāng)關(guān)鍵人物的風(fēng)險(xiǎn)比正常情況下更關(guān)鍵人物的風(fēng)險(xiǎn)比標(biāo)準(zhǔn)要明顯得多。會(huì)委員會(huì)監(jiān)測(cè)、監(jiān)督和控制保險(xiǎn)公司地規(guī)范。明顯。治理通常比監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或同業(yè)低得業(yè)務(wù)的能力。如果董事會(huì)嚴(yán)重缺乏獨(dú)治理總體上符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或治理通常比監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或同業(yè)低一多。有明顯的濫用權(quán)力的證據(jù)。立性或規(guī)劃活動(dòng)，或有證據(jù)表明存在同業(yè)的要求。些。濫用權(quán)力的情況，則反映出治理結(jié)構(gòu)沒(méi)有濫用權(quán)力的證據(jù)。一些權(quán)力濫用的證據(jù)。不良。財(cái)務(wù)透明度考慮到財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量、頻率和及時(shí)披露的內(nèi)容符合或優(yōu)于監(jiān)管披露符合監(jiān)管要求，但略低于同披露的內(nèi)容明顯低于同業(yè)，可能符性，以及披露的范圍。要求和同業(yè)。業(yè)。合也可能不符合監(jiān)管要求。財(cái)務(wù)透明度評(píng)估的是一般公眾評(píng)估保及時(shí)性和頻率與同業(yè)一致。及時(shí)性和頻率略低于同業(yè)。及時(shí)性和頻率明顯低于同業(yè)。險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況和基本風(fēng)險(xiǎn)的難易目前或近期沒(méi)有重大不利的審一些會(huì)計(jì)政策比相關(guān)同業(yè)更為激與同業(yè)相比，會(huì)計(jì)政策非常激進(jìn)。程度。計(jì)意見(jiàn)記錄。進(jìn)，但并不過(guò)分。由于在重大問(wèn)題上存在分歧，更換審與審計(jì)有關(guān)的重大問(wèn)題，缺乏有利的一些與外部審計(jì)歷史有關(guān)的不穩(wěn)計(jì)師的頻率很高。審計(jì)意見(jiàn)，或由于圍繞重大會(huì)計(jì)處理定因素。的分歧而導(dǎo)致公司審計(jì)師的變化，都會(huì)被視為負(fù)面的。重大民事或刑與保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)或管理有關(guān)的當(dāng)前沒(méi)有當(dāng)前的問(wèn)題，和/或超出市目前或近期的一些問(wèn)題或不確定顯著的當(dāng)前問(wèn)題或不確事問(wèn)題或不確或潛在的民事或刑事指控是治理缺陷場(chǎng)習(xí)慣的問(wèn)題。因素。預(yù)期問(wèn)題將(或已經(jīng))得到定因素。定性a的跡象。解決，不會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)、聲譽(yù)或業(yè)務(wù)認(rèn)為決議可能會(huì)伴隨著重大的財(cái)產(chǎn)生重大影響。務(wù)、聲譽(yù)或運(yùn)營(yíng)影響。a惠譽(yù)博華在評(píng)估可能出現(xiàn)的刑事或民事問(wèn)題時(shí)，將考慮市場(chǎng)傳言，如果消息來(lái)源被惠譽(yù)博華認(rèn)為是可信的，即使管理層否認(rèn)，惠譽(yù)博華也會(huì)考慮這些傳言。惠譽(yù)博華認(rèn)識(shí)到，當(dāng)公司或管理層成員可能面臨刑事或重大民事調(diào)查或指控時(shí)，管理層可能被限制發(fā)表意見(jiàn)。另外，在某些情況下，公司的發(fā)言人可能不會(huì)被告知這些事情，以便于推諉。本子因素不包括在正常業(yè)務(wù)過(guò)程中不時(shí)出現(xiàn)的訴訟或小的監(jiān)管問(wèn)題。在管理層不與惠譽(yù)博華互動(dòng)的情況下，公司治理的評(píng)分將更多地依賴于歷史表現(xiàn)、同業(yè)比較和/或市場(chǎng)信息。公司概況的評(píng)分方法當(dāng)公司治理被評(píng)為“中等/有利”時(shí)，公司概況的分?jǐn)?shù)將等于業(yè)務(wù)狀況的子分?jǐn)?shù)。當(dāng)公司治理被評(píng)為較差或最差時(shí)，公司概況的分?jǐn)?shù)將被設(shè)定為低于業(yè)務(wù)狀況的子分?jǐn)?shù)，如下表所示。信用因素評(píng)分準(zhǔn)則——結(jié)合業(yè)務(wù)狀況和公司治理公司治理評(píng)分對(duì)公司概況的影響中等/有利的不對(duì)業(yè)務(wù)狀況分?jǐn)?shù)進(jìn)行調(diào)整不太有利對(duì)業(yè)務(wù)狀況分?jǐn)?shù)減1-2個(gè)子級(jí)最不有利對(duì)業(yè)務(wù)狀況分?jǐn)?shù)減3個(gè)或以上子級(jí)所有權(quán)結(jié)構(gòu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)影響可以是“中性的”、“積極的”或“消極的”。在評(píng)估中，惠譽(yù)博華從所有權(quán)的形式(包括共同所有的或公共所有的)以及主體(包括銀行/金融、工商企業(yè)、國(guó)家)的角度來(lái)看待所有權(quán)。本標(biāo)準(zhǔn)的所有權(quán)是從控股公司或保險(xiǎn)組織內(nèi)的頂層保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)公司的角度考慮的。通常情況下，100%的持股比例的股東基本都擁有控制權(quán)100%評(píng)分準(zhǔn)則如下表所示。如果得分為“積極的”或“消極的”，評(píng)級(jí)委員會(huì)將根據(jù)所有其他關(guān)鍵信用因素組合的評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上確定上升或下降評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)委員會(huì)可以采用本報(bào)告后面描述的集團(tuán)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)或適用于母公司行業(yè)的支持標(biāo)準(zhǔn)，以幫助判斷上升和下降的程度。下文將進(jìn)一步討論所有權(quán)的類(lèi)型。所有權(quán)結(jié)構(gòu)——信用因素評(píng)分準(zhǔn)則積極的中性的消極的共同/公共所有的a僅為中性影響，無(wú)評(píng)級(jí)影響一般所有實(shí)體的信用狀況強(qiáng)于其控股的保險(xiǎn)公司，所有人對(duì)于保險(xiǎn)公司的支持意愿預(yù)期較強(qiáng)，等級(jí)提升的程度將根據(jù)受評(píng)主體實(shí)際情況確定。所有實(shí)體的信用狀況與其控股的保險(xiǎn)公司相當(dāng)，預(yù)期不會(huì)對(duì)該保險(xiǎn)公司采取任何實(shí)質(zhì)性的積極或消極行動(dòng)，無(wú)實(shí)質(zhì)評(píng)級(jí)影響。所有實(shí)體的信用狀況低于其控股的保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)及/或預(yù)期所有人會(huì)以不利方式對(duì)該保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管，評(píng)級(jí)下調(diào)的程度將根據(jù)受評(píng)主國(guó)家所有權(quán)采用集團(tuán)評(píng)級(jí)方法。多數(shù)情況下，國(guó)家所有權(quán)不具有戰(zhàn)略重要性，評(píng)級(jí)結(jié)果為中性。在某些情況下，公司存在積極的戰(zhàn)略重要性，可以適當(dāng)提高級(jí)別。公司所有權(quán)分析師可以考慮適用于母公司行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中的支持因素金融集團(tuán)/銀行所有權(quán)分析師還可以考慮銀行評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中的機(jī)構(gòu)支持方式a注：共同所有權(quán)可以通過(guò)對(duì)其他信用因素或子因素的評(píng)分來(lái)影響評(píng)級(jí)，包括業(yè)務(wù)狀況、資本化和杠桿，以及償債能力未評(píng)級(jí)的所有人如果惠譽(yù)博華無(wú)法對(duì)母公司進(jìn)行全面評(píng)估，則可以根據(jù)其獨(dú)立的信用狀況對(duì)該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。但是，如果惠譽(yù)博華有理由認(rèn)為，控股關(guān)系可能對(duì)保險(xiǎn)公司不利，例如在高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)或采用高風(fēng)險(xiǎn)策略，惠譽(yù)博華可能會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)設(shè)定一些限制。在這種情況下，惠譽(yù)博華還將考慮監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)保險(xiǎn)公司的適用范圍。如果有關(guān)母公司的信息十分有限，而惠譽(yù)博華不確定保險(xiǎn)公司是否會(huì)被嚴(yán)格隔離在母公司之外，將不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行評(píng)級(jí)。金融集團(tuán)/銀行所有權(quán)在應(yīng)用銀行支持標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，惠譽(yù)博華通常會(huì)假定，母公司支持銀行子公司的傾向高于保險(xiǎn)子公司，尤其是在銀行規(guī)模較大的情況下。這是由于如果不支持銀行子公司，將對(duì)其整體融資和流動(dòng)性造成相對(duì)更為嚴(yán)重的后果。國(guó)家所有權(quán)保險(xiǎn)公司可以由國(guó)家直接擁有，如財(cái)政部。也可以由國(guó)有控股公司或財(cái)政部所有的其他政府機(jī)構(gòu)間接擁有。所有權(quán)的形式?jīng)]有支持因素重要。國(guó)家所有權(quán)概念不適用于臨時(shí)政府支持和相關(guān)所有權(quán)(如緊急援助)的情況，而是適用于所有權(quán)關(guān)系有望持續(xù)的情況。其他意見(jiàn)和準(zhǔn)則如下:當(dāng)政府可以確保保險(xiǎn)公司維持合理的市場(chǎng)地位和/或幫助維持總體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)，可能存在政府支持。致。對(duì)于非投資級(jí)債務(wù)，如果惠譽(yù)博華認(rèn)為政府的支持意愿和能力非常強(qiáng)，則可能導(dǎo)致債務(wù)評(píng)級(jí)調(diào)整，如果支持可能存在一些限制，評(píng)級(jí)調(diào)整可能受到限制。資本和杠桿水平惠譽(yù)博華從多個(gè)角度對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資本情況進(jìn)行分析，包括資本充足相關(guān)比率、財(cái)務(wù)杠桿率、融資和承諾總額比率。資本充足比率(CAR)惠譽(yù)博華考量保險(xiǎn)公司資本充足比率的方式包括：Prism營(yíng)運(yùn)杠桿率，例如凈保費(fèi)收入對(duì)未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的股東權(quán)益的比率。監(jiān)管資本比率，如中國(guó)的償付能力充足率。在壓力環(huán)境下，由于監(jiān)管干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，或在銀行/貸款合同中的其他承諾帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管資本比率可能成為特別重要的考慮因素。惠譽(yù)博華進(jìn)行整體資本評(píng)估時(shí)由保險(xiǎn)公司內(nèi)部模型產(chǎn)生的結(jié)果通常影響極小，由于所提供的信息有限，并且難以將該信息與其他保險(xiǎn)公司進(jìn)行比較。財(cái)務(wù)杠桿率(FLR)惠譽(yù)博華使用的主要財(cái)務(wù)杠桿比率是調(diào)整后的債務(wù)對(duì)資本比率，其定義如下： 債務(wù)+混合工具的債務(wù)部分權(quán)益資本+債務(wù)+混合工具總額債務(wù)不包括通常稱為“經(jīng)營(yíng)債務(wù)”的匹配融資，因?yàn)镕LR的主要關(guān)注長(zhǎng)期融資或支持流動(dòng)性的債務(wù)。匹配融資債務(wù)包括賣(mài)出回購(gòu)證券、資產(chǎn)證券化或針對(duì)具體負(fù)債的其他可識(shí)別或可追溯的金融資產(chǎn)池。一般而言，匹配融資的資產(chǎn)和負(fù)債由合同相連接，但也存在資產(chǎn)和負(fù)債沒(méi)有合同相連接的匹配融資。在某些情況下，惠譽(yù)博華可能會(huì)替換財(cái)務(wù)杠桿比率。惠譽(yù)博華通常認(rèn)為債務(wù)對(duì)息稅前利潤(rùn)(EBIT)的比率為是信息較為全面的財(cái)務(wù)杠桿比率。本節(jié)后面將介紹混合工具的債務(wù)和股權(quán)部分。資本充足相關(guān)比率和財(cái)務(wù)杠桿率的評(píng)分準(zhǔn)則以下是CAR、FLR指標(biāo)的權(quán)重由評(píng)級(jí)委員會(huì)進(jìn)行評(píng)判。信用因素評(píng)分準(zhǔn)則——資本充足相關(guān)比率和財(cái)務(wù)杠桿率保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)行業(yè)AAAAAABBBBBB核心指標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿率(%)所有行業(yè)<2424–3232–4242–6060–80>80Prism模型得分財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)極強(qiáng)非常強(qiáng)強(qiáng)適中偏弱弱凈資產(chǎn)放大倍數(shù)(x)金融擔(dān)保<1.51.5–44–66–88–15>15補(bǔ)充指標(biāo)凈保費(fèi)/股東權(quán)益(x)財(cái)險(xiǎn)<1.51.5-2.12.1-2.82.8-3.53.5-4.4>4.4再保險(xiǎn)—混合<0.50.5-1.21.2-1.81.8-2.42.4-3.1>3.1再保險(xiǎn)—財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)<0.40.4-0.70.7-1.01.0-1.51.5-2.0>2.0凈杠桿(x)財(cái)險(xiǎn)<4.34.3-6.06.0-8.08.0-10.010.0-12.0>12.0再保險(xiǎn)—混合<2.02.0-3.63.6-5.15.1-7.07.0-9.0>9.0再保險(xiǎn)—財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)<1.21.2-2.02.0-2.92.9-4.04.0-5.3>5.3總杠桿(x)財(cái)險(xiǎn)<5.15.1-7.47.4-9.59.5-11.811.8-14.0>14.0再保險(xiǎn)—混合<2.42.4-4.34.3-6.26.2-8.48.4-10.8>10.8再保險(xiǎn)—財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)<1.41.4-2.32.3-3.43.4-5.05.0-7.0>7.0綜合償付能力充足率(%)壽險(xiǎn)>284220-284150-220115-15080-115<80綜合償付能力充足率(%)財(cái)險(xiǎn)>350280-350200-280150-20080-150<80核心償付能力充足率-二期工程(%)壽險(xiǎn)，財(cái)險(xiǎn)>175150-175120-15080-12050-80<50經(jīng)營(yíng)杠桿率(x)壽險(xiǎn)<88-1313-2020-3030-40>40資產(chǎn)杠桿率(x)壽險(xiǎn)<1010-1515-2525-4040-65>65融資和承諾總額(TFC)比率由于惠譽(yù)博華財(cái)務(wù)杠桿率定義的范圍較窄，僅關(guān)注債務(wù)融資的特定部分，惠譽(yù)博華還考慮融資和承諾總額比率。融資和承諾總額比率包括：各種形式的債務(wù)，包括匹配融資債務(wù)和營(yíng)運(yùn)債務(wù)，以及支持長(zhǎng)期資本需求和流動(dòng)性及營(yíng)運(yùn)資本需求的債務(wù)。有追索權(quán)和無(wú)追索權(quán)的資產(chǎn)證券化。用于向第三方提供抵押／擔(dān)保的信用額度(常見(jiàn)于再保險(xiǎn)交易)額度，例如準(zhǔn)備金融資。債務(wù)型承諾，如金融擔(dān)保，包括出售信用違約互換(CDS)的名義金額，發(fā)行人是金融擔(dān)保CDSCDS。上述不同值累加后，除以權(quán)益資本。融資和承諾總額比率可協(xié)助理解“融資債務(wù)”和“營(yíng)運(yùn)債務(wù)”間的模糊界線，并可掌握資產(chǎn)負(fù)債表外的融資風(fēng)險(xiǎn)，例如資產(chǎn)證券化。模糊的界線包括各種準(zhǔn)備金融資行為(證券化、信用證貸款、匹配融資的優(yōu)先債務(wù)支持)、內(nèi)含價(jià)值證券化、巨災(zāi)債券、保險(xiǎn)附屬公司擔(dān)保借款，以及控股公司(非營(yíng)運(yùn)公司)在發(fā)生市場(chǎng)干擾以及缺失資本市場(chǎng)融資渠道時(shí)，這種運(yùn)營(yíng)和資產(chǎn)負(fù)債表外承諾可能成為機(jī)構(gòu)直接資金來(lái)源的漏洞。信用因素評(píng)分準(zhǔn)則——融資和承諾總額比率(x)低(中性)中等(中性)高(警告)非常高(高度警告)所有行業(yè)<0.40.4–0.80.8–1.5>1.5注：在金融擔(dān)保方面，融資和承諾總額比率(TFC)不包括在保余額，在保余額是在資本充足相關(guān)比率中體現(xiàn)的。Prism資本模型惠譽(yù)博華的Prism資本模型由風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)要素組成。Prism中的目標(biāo)資本(TC)考慮了保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售和投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及其他風(fēng)險(xiǎn)。每55個(gè)值是在逐漸加強(qiáng)的模擬/可用資本(AC)反映了公司或集團(tuán)的權(quán)益資本，但需經(jīng)過(guò)惠譽(yù)博華的分析調(diào)整。這些調(diào)整通常反映在經(jīng)濟(jì)和/或保險(xiǎn)環(huán)境面臨壓力期間，在受控的資產(chǎn)流失中可用的資本金額，因此，對(duì)于有效業(yè)務(wù)價(jià)值等項(xiàng)目，不會(huì)給予全額信用。Prism評(píng)分說(shuō)明可用資本超過(guò)的最高目標(biāo)資本水平。Prism評(píng)分可以描述為“極強(qiáng)”、“強(qiáng)”、“強(qiáng)”、“適中”和“偏弱”?；葑u(yù)博華強(qiáng)調(diào)Prism評(píng)分僅為一項(xiàng)資本實(shí)力指標(biāo)。因此，保險(xiǎn)公司的Prism評(píng)分可能高于或低于整體保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)或主體評(píng)級(jí)。混合工具——債務(wù)和股權(quán)部分在計(jì)算資本充足比率和財(cái)務(wù)杠桿率時(shí)對(duì)混合工具的債務(wù)或權(quán)益屬性處理，基于惠譽(yù)博華認(rèn)為混合工具是否可以支持機(jī)構(gòu)的生存能力和壓力下的損失吸收能力?；葑u(yù)博華在確定混合工具的債務(wù)和權(quán)益部分時(shí)采用三種比例：100%、50%和0%。優(yōu)先/永續(xù)證券優(yōu)先/永續(xù)證券可在資本充足相關(guān)比率中被視為100%權(quán)益，但不會(huì)作為債務(wù)包含在財(cái)務(wù)杠桿比率中。除非惠譽(yù)博華認(rèn)為公司有意圖贖回永續(xù)證券，否則將把這些證券視為永久的。對(duì)資本結(jié)構(gòu)中混合工具規(guī)模的限制惠譽(yù)博華不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)中的混合工具規(guī)模采用絕對(duì)上限。但是，若在資本總額中混合工具的比例(即混合工具除以混合工具、債務(wù)和股東權(quán)益的總額)20%CARFLR時(shí)，可能采取不采納或減少有利的混合工具的處理方式。償債能力和財(cái)務(wù)靈活性固定費(fèi)用保障倍數(shù)固定費(fèi)用覆蓋倍數(shù)是衡量?jī)攤芰拓?cái)務(wù)靈活性信用指標(biāo)的關(guān)鍵因素。異常低/高的覆蓋倍數(shù)會(huì)影響營(yíng)運(yùn)公司和控股公司之間的級(jí)別調(diào)整(見(jiàn)本報(bào)告評(píng)級(jí)調(diào)整部分)。固定費(fèi)用保障倍數(shù)指引如下所示：固定費(fèi)用保障倍數(shù)指引保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)AAAAAABBBBBB固定費(fèi)用保障倍數(shù)>16.59.5-16.55.0–9.52.0–5.0(1.0)-2.0<(1.0)(如包含全部金額)期。保障倍數(shù)通?；跇I(yè)務(wù)收入，一般不包括已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的資本損益。然而，當(dāng)已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的資本損益的較大時(shí)，惠譽(yù)博華亦會(huì)觀察包含這些項(xiàng)目的固定費(fèi)用保障倍數(shù)?；葑u(yù)博華也可能納入實(shí)現(xiàn)或未實(shí)現(xiàn)的收益或損失，以配合其他會(huì)計(jì)處理?；葑u(yù)博華對(duì)償債能力的評(píng)估考慮了貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，這種錯(cuò)配可能使發(fā)行人更難償還利息或本金。如果對(duì)貨幣錯(cuò)配進(jìn)行了合理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，則可以按照上文所述對(duì)償債能力進(jìn)行評(píng)估。如果不進(jìn)行對(duì)沖，惠譽(yù)博華還會(huì)考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)壓力情景，即保障倍數(shù)受到持續(xù)不利匯率變動(dòng)的影響。財(cái)務(wù)靈活性——信用子因素評(píng)分準(zhǔn)則AAAAAABBBBBB一般情況市場(chǎng)準(zhǔn)入極為穩(wěn)定市場(chǎng)準(zhǔn)入非常穩(wěn)定穩(wěn)定的市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)準(zhǔn)入穩(wěn)定性一般戰(zhàn)融資渠道和工具一定程度上較為集中率可能只有少量的流動(dòng)性應(yīng)急措施有限的市場(chǎng)準(zhǔn)入，特市場(chǎng)準(zhǔn)入非常不穩(wěn)市場(chǎng)準(zhǔn)入融資歷史多樣化資產(chǎn)配置的(大部分為國(guó)際性融資)有融資歷史合理多樣的融資渠道具有一些融資工具定和/或非常有限融資渠道非常有限無(wú)或極少流動(dòng)性應(yīng)急措施期限和利率應(yīng)急措施融資工具多樣充足的流動(dòng)性應(yīng)急措施率具有流動(dòng)性應(yīng)急措施度的(如有)非常充足的流動(dòng)性應(yīng)急措施股權(quán)融資權(quán)重在融資重點(diǎn)僅/主要集中于股權(quán)融資的情況下，財(cái)務(wù)靈活性子評(píng)分在確定整體償債能力和財(cái)務(wù)靈活性信用因子評(píng)分時(shí)占主導(dǎo)地位。母公司是唯一的在某些情況下，私營(yíng)保險(xiǎn)公司將主要或完全通過(guò)母公司獲得資金。在這種情況下，償債能力和財(cái)務(wù)靈活性的得分通常在整體評(píng)資金來(lái)源外部資金來(lái)源，那么這個(gè)信用因素將根據(jù)保險(xiǎn)公司對(duì)外部資金需求的償債能力和靈活性及其重要性進(jìn)行評(píng)分和權(quán)衡。財(cái)務(wù)靈活性財(cái)務(wù)靈活性指保險(xiǎn)公司根據(jù)需求籌措資金的能力，具備財(cái)務(wù)靈活性的保險(xiǎn)公司更有能力籌措充足的資本金，充足的資本金有利于公司的增長(zhǎng)、戰(zhàn)略性再定位或彌補(bǔ)虧損。高財(cái)務(wù)靈活性公司一般杠桿率較低、資產(chǎn)負(fù)債較為匹配、籌資渠道多樣化、資金的到期日有序分布?；葑u(yù)博華認(rèn)為，在壓力情境下，公司曾經(jīng)強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)靈活性可能會(huì)快速下降。因此，惠譽(yù)博華在預(yù)測(cè)中不會(huì)假設(shè)面臨壓力的公司仍必然存在財(cái)務(wù)靈活性。綜合信用因素評(píng)分以上財(cái)務(wù)靈活性評(píng)估將結(jié)合固定費(fèi)用保障倍數(shù)評(píng)估，得出償債能力和財(cái)務(wù)靈活性信用因素的總分。財(cái)務(wù)表現(xiàn)和盈利財(cái)務(wù)表現(xiàn)決定受評(píng)主體的資本內(nèi)生能力、不利情況下吸收損失的能力，并影響財(cái)務(wù)靈活性?；葑u(yù)博華將考慮財(cái)務(wù)表現(xiàn)的絕對(duì)水平及其趨勢(shì)，以及：收益質(zhì)量：收益若來(lái)自于可靠、可持續(xù)的收入來(lái)源，例如持續(xù)的承保盈利能力，則視為優(yōu)質(zhì)收益?！耙淮涡浴表?xiàng)目，例如資產(chǎn)出售或異常釋放準(zhǔn)備金，則視為非優(yōu)質(zhì)收益。集中投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益或通脹驅(qū)動(dòng)收益也將視為非優(yōu)質(zhì)收益。(這意味著對(duì)ROE的更保守的解釋)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司預(yù)期擁有較高的盈利能力。因此，低風(fēng)險(xiǎn)的車(chē)輛保險(xiǎn)公司的預(yù)期回報(bào)率將低于高風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)再保險(xiǎn)公司。杠桿：惠譽(yù)博華認(rèn)為盈利指標(biāo)與營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)杠桿率高度相關(guān)，高杠桿產(chǎn)生的高回報(bào)將對(duì)評(píng)級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響。分散性：惠譽(yù)博華還將評(píng)估收益的多樣性，包括市場(chǎng)和產(chǎn)品的多樣性，評(píng)估基于風(fēng)險(xiǎn)和基于費(fèi)用的收益，以及新業(yè)務(wù)利潤(rùn)與原有效業(yè)務(wù)利潤(rùn)的組合，以進(jìn)一步了解收益質(zhì)量。在所有其他條件相同的情況下，通常多樣化的收益較為穩(wěn)定。特定的財(cái)務(wù)表現(xiàn)準(zhǔn)則如下圖所示。財(cái)務(wù)表現(xiàn)比率準(zhǔn)則保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)(%)行業(yè)/地區(qū)AAAAAABBBBBB核心指標(biāo)凈資產(chǎn)回報(bào)率財(cái)險(xiǎn)>108-103-80-3(5)-0<(5)金融擔(dān)保>96-94-61-4(2)-1<(2)綜合成本率財(cái)險(xiǎn)，金融擔(dān)保(高頻/嚴(yán)重)<9696-100100-106106-114114-125>125再保險(xiǎn)-混合<8686-9797-103103-111111-121>121再保險(xiǎn)-財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)<7878-8888-9494-103103-113>113金融擔(dān)保(低頻/輕微)<3838-5353-6868-8383-98>98運(yùn)營(yíng)比率財(cái)險(xiǎn)<8686-9494-104104-115115-125>125再保險(xiǎn)-混合<7676-8787-9393-101101-111>111再保險(xiǎn)-財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)<6565-7575-8181-9090-100>100凈資產(chǎn)回報(bào)率壽險(xiǎn)>1510-155-101-5(5)-1<(5)總資產(chǎn)回報(bào)率(稅前)壽險(xiǎn)>1.331.00-1.330.65-1.000.20-0.65(0.25)-0.20<(0.25)EBITDA/業(yè)務(wù)收入健康險(xiǎn)>10.58.0-10.55.0-8.02.3-5.01.1-2.3<1.1補(bǔ)充指標(biāo)醫(yī)療賠付率健康險(xiǎn)<8181-8484-8787-8989-93>93增長(zhǎng)惠譽(yù)博華審慎地看待增長(zhǎng)率高于市場(chǎng)或同業(yè)的情況，特別是在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力較大的時(shí)期。過(guò)度增長(zhǎng)有可能導(dǎo)致保險(xiǎn)公司未來(lái)面臨財(cái)務(wù)困難，當(dāng)這一問(wèn)題變得嚴(yán)重時(shí)，過(guò)度增長(zhǎng)會(huì)在評(píng)級(jí)中占有相當(dāng)高的權(quán)重，并導(dǎo)致其他財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重下降。無(wú)論來(lái)自內(nèi)部的還是收購(gòu)產(chǎn)生的過(guò)度增長(zhǎng)都需要警惕。了解增長(zhǎng)的原因很重要。增長(zhǎng)——評(píng)分準(zhǔn)則a低適中高(%)(預(yù)警)(中性)(預(yù)警)壽險(xiǎn)(資產(chǎn))-相對(duì)<(15)(15)-15>15財(cái)險(xiǎn)(保費(fèi))-相對(duì)<(10)(10)-10>10a準(zhǔn)則考慮了絕對(duì)增長(zhǎng)水平和相對(duì)于行業(yè)平均/標(biāo)準(zhǔn)的增長(zhǎng)水平。相反，保費(fèi)或資產(chǎn)的大幅下降，這可能表明經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)正迅速受到侵蝕。除上述財(cái)務(wù)比率外，惠譽(yù)博華對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的評(píng)估還將考慮許多定性因素，考慮因素如下。定量考慮財(cái)險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)(再)保險(xiǎn)公司的收益評(píng)估的第一步是評(píng)估承保盈利能力?；葑u(yù)博華的目的在于判斷業(yè)務(wù)的整體健康狀況，以及管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的了解程度和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。主要考量因素包括：財(cái)務(wù)表現(xiàn)與產(chǎn)品利潤(rùn)率的關(guān)系，包括投資收益對(duì)定價(jià)決策的影響。相對(duì)于同業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。承保業(yè)績(jī)隨時(shí)間的波動(dòng)率。費(fèi)用使用效率和分保費(fèi)用對(duì)綜合費(fèi)用率的影響。為正確地闡釋上述比率，惠譽(yù)博華會(huì)考量保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)組合、定價(jià)策略、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)、銷(xiāo)售方式和準(zhǔn)備金提存方式等?；葑u(yù)博華從公司的整體角度評(píng)估前述比率，并在可取得相關(guān)信息時(shí)，會(huì)根據(jù)不同產(chǎn)品和市場(chǎng)分別進(jìn)行評(píng)估。此外，在可取得相關(guān)信息時(shí)，惠譽(yù)博華還會(huì)以自然年度和事故年度為基礎(chǔ)審查承保業(yè)績(jī)。壽險(xiǎn)公司惠譽(yù)博華會(huì)研究壽險(xiǎn)公司的收益情況和各產(chǎn)品的利潤(rùn)率，并合并計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的盈利能力比率。雖然壽險(xiǎn)公司強(qiáng)大的盈利能力一般對(duì)評(píng)級(jí)產(chǎn)生正面影響，但惠譽(yù)博華認(rèn)為，強(qiáng)勁的短期盈利能力可能是風(fēng)險(xiǎn)增加的結(jié)果，例如不充分的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等，進(jìn)而對(duì)評(píng)級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響?；葑u(yù)博華還使用隨市場(chǎng)因素變化的其他量化指標(biāo)。例如，在特定情況使用內(nèi)含價(jià)值率(ROEV)、新業(yè)務(wù)價(jià)值率和內(nèi)含價(jià)值變異數(shù)，但僅限已提供“內(nèi)含價(jià)值”補(bǔ)充財(cái)務(wù)報(bào)表的壽險(xiǎn)公司。增長(zhǎng)趨勢(shì)將根據(jù)市場(chǎng)情況和公司具體策略考量。由于壽險(xiǎn)屬于成熟行業(yè)，惠譽(yù)博華通常認(rèn)為，能與市場(chǎng)平均值相匹配的銷(xiāo)售增長(zhǎng)是良性健康的信號(hào)。投資和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)通常以信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的不同組合形式出現(xiàn)。在可取得相關(guān)信息的情況下，惠譽(yù)博華將對(duì)發(fā)行人的投資指引進(jìn)行評(píng)估，以幫助評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力。當(dāng)投資管理委托給第三方管理者時(shí)，惠譽(yù)博華將關(guān)注確保遵守準(zhǔn)則的管控措施。核心比率用于評(píng)估整體投資風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)充指標(biāo)將作為補(bǔ)充，某些情況下可能包括對(duì)投資組合中特定證券的評(píng)估。固定收益類(lèi)資產(chǎn)固定收益類(lèi)投資資產(chǎn)通常是保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)中占比最大的一部分，各機(jī)構(gòu)在固定收益資產(chǎn)的收益率和違約風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡做出不同的選擇。惠譽(yù)博華會(huì)考量保險(xiǎn)公司固定收益投資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、組成成分和信用品質(zhì)。針對(duì)特定市場(chǎng)或評(píng)級(jí)水平，投資過(guò)度分散或集中(尤其是集中在投機(jī)級(jí)資產(chǎn))，均視為對(duì)評(píng)級(jí)有負(fù)面影響。投資和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比率準(zhǔn)則保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)(%)行業(yè)/地區(qū)AAAAAABBBBBB核心指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率財(cái)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)<4040-7070-125125-180180-240>240健康險(xiǎn)<2323-3535-4545-5555-65>65金融擔(dān)保<2525-4040-5555-7575-90>90風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率壽險(xiǎn)，再保險(xiǎn)<160160-225225-295295-400400-600>600補(bǔ)充指標(biāo)股權(quán)投資/股東權(quán)益財(cái)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)<2121-5252-8282-112112-138>138投資級(jí)以下債券/股東權(quán)益壽險(xiǎn)<2525-4848-6262-8585-120>120權(quán)益資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)雖然固定收益類(lèi)投資資產(chǎn)通常是保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)中占比最大的一部分，但投資資產(chǎn)也多包含權(quán)益資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)，此類(lèi)資產(chǎn)可提供較高的預(yù)期收益，但通常波動(dòng)性較大。由于該類(lèi)型資產(chǎn)在估值和流動(dòng)性方面將會(huì)有較大的不確定性，因此惠譽(yù)博華會(huì)更謹(jǐn)慎地研究該類(lèi)型資產(chǎn)的集中度。另類(lèi)投資惠譽(yù)博華注重對(duì)另類(lèi)投資策略的評(píng)估，尤其是涉及非標(biāo)投資、流動(dòng)性較差的投資或集中度過(guò)高的行業(yè)及第三方。非公開(kāi)市場(chǎng)投資可能包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)和有限合伙，其中，部分可能會(huì)增加內(nèi)部杠桿。這些事項(xiàng)均可能大幅增加投資組合風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在極端情境中。對(duì)大多數(shù)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，另類(lèi)投資或非標(biāo)投資只占其總投資資產(chǎn)或資本的較小部分，其目的是為了適度提高回報(bào)。然而，一些公司，如所謂的“對(duì)沖基金再保險(xiǎn)公司”，在非公開(kāi)市場(chǎng)投資資產(chǎn)上具有非常大、集中的風(fēng)險(xiǎn)敞口。在這種情況下，惠譽(yù)博華可能難以獲得標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率相關(guān)信息，可能會(huì)用針對(duì)特定投資策略定制的方法來(lái)評(píng)估相對(duì)的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司可投資外國(guó)資產(chǎn)，以增加其投資組合的多樣化和/或提高收益率。資產(chǎn)與負(fù)債之間嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配，將大幅增加保險(xiǎn)公司盈利和資本情況的波動(dòng)性。在這種情況下，惠譽(yù)博華將評(píng)估該公司的對(duì)沖策略，包括深入評(píng)估匯率變動(dòng)對(duì)收益影響，同時(shí)根據(jù)數(shù)據(jù)的可用性，評(píng)估對(duì)沖工具(如貨幣互換、代理避險(xiǎn))使用的有效性和相關(guān)成本，以及/或?qū)_的歷史表現(xiàn)。分紅保單調(diào)整惠譽(yù)博華在考慮資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，會(huì)考量此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是否由投保人承擔(dān)或與投保人不同程度的共同分擔(dān)。例如，對(duì)于投資業(yè)績(jī)直接傳遞給投保人的產(chǎn)品，如投連險(xiǎn)或變額年金產(chǎn)品，與這些產(chǎn)品關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常不包括在我們的分析中。對(duì)于保險(xiǎn)公司具有分紅性質(zhì)的產(chǎn)品，例如投資損失/收益可對(duì)未來(lái)信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生影響的產(chǎn)品，惠譽(yù)博華將把這種損失分擔(dān)屬性視為潛在的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。雖然相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍包括在惠譽(yù)博華的指標(biāo)分析當(dāng)中，但根據(jù)惠譽(yù)博華對(duì)此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)緩解有效性的評(píng)估，相對(duì)于準(zhǔn)則的指標(biāo)權(quán)重可能會(huì)根據(jù)判斷進(jìn)行調(diào)整。然而，惠譽(yù)博華指出，此類(lèi)產(chǎn)品特性在壓力下的表現(xiàn)可能難以確定。例如，管理層未來(lái)降低貸款利率的能力，可能取決于資產(chǎn)損失是系統(tǒng)性的還是特殊性的，因?yàn)檎呤д`可能會(huì)限制其緩沖能力。資產(chǎn)/負(fù)債和流動(dòng)性管理資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性管理是壽險(xiǎn)公司的一個(gè)重要信用因素，對(duì)非壽險(xiǎn)公司的重要性則稍低。對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)于實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)很重要，尤其是息差相關(guān)產(chǎn)品的利率風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于非壽險(xiǎn)公司，該信用因素的流動(dòng)性方面將與投資和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)一并考慮，其中資產(chǎn)負(fù)債管理屬于相對(duì)次要的因素?；葑u(yù)博華對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估通?；谟邢薜呢?cái)務(wù)報(bào)表及附注所披露的信息。因此，惠譽(yù)博華的分析依賴于管理層提供的信息(惠譽(yù)博華分析時(shí)可能有所調(diào)整)或市場(chǎng)基準(zhǔn)。營(yíng)運(yùn)公司流動(dòng)性對(duì)營(yíng)運(yùn)保險(xiǎn)公司的流動(dòng)性評(píng)估重點(diǎn)為投資資產(chǎn)的變現(xiàn)難度及流動(dòng)比率?；葑u(yù)博華還會(huì)評(píng)估應(yīng)收賬款和其他結(jié)余金額，以及非流動(dòng)資產(chǎn)(如關(guān)聯(lián)持股或持有物業(yè))的規(guī)模。并將這類(lèi)資產(chǎn)排除在所述流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)之外。關(guān)于籌募非預(yù)期現(xiàn)金需求的其他流動(dòng)資金來(lái)源，將依其金額和可取得性進(jìn)行評(píng)估。久期缺口在可行情況下，惠譽(yù)博華將評(píng)估資產(chǎn)和負(fù)債之間的久期缺口，以協(xié)助判斷利率風(fēng)險(xiǎn)敞口?；葑u(yù)博華重點(diǎn)分析利率敏感性保險(xiǎn)負(fù)債(即不包括投連、無(wú)擔(dān)保獨(dú)立賬戶)。在有可用信息的情況下，惠譽(yù)博華對(duì)久期缺口的評(píng)估將考慮對(duì)沖情形。當(dāng)該保險(xiǎn)公司的久期缺口信息不可用時(shí)，惠譽(yù)博華通常會(huì)考慮以市場(chǎng)平均信息作為合理替代?；葑u(yù)博華認(rèn)為，為匹配長(zhǎng)期利率敏感性負(fù)債久期，與傳統(tǒng)固定收益類(lèi)資產(chǎn)相比，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)為次級(jí)資產(chǎn)類(lèi)型。兩者皆不會(huì)在到期日提供確切收益及本金，這使得該類(lèi)資產(chǎn)的久期難以確定。因此，當(dāng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)構(gòu)成支持長(zhǎng)期利率敏感性負(fù)債的重要組成部分時(shí)，惠譽(yù)博華將采用權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)久期假設(shè)，范圍通常會(huì)在2到15年之間。資產(chǎn)/負(fù)債和流動(dòng)性管理比率準(zhǔn)則保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)行業(yè)AAAAAABBBBBB核心指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)/準(zhǔn)備金(賠款/技術(shù)準(zhǔn)備金，%)財(cái)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)，金融擔(dān)保>180120-18070-12050-7035-50<35流動(dòng)資產(chǎn)比率(%)壽險(xiǎn)>6753-6739-5329-3921-29<21久期缺口(絕對(duì)值，年)壽險(xiǎn)<0.50.5-1.51.5-3.03.0-5.05.0-8.0>8.0補(bǔ)充指標(biāo)現(xiàn)金及等價(jià)物/保單持有人負(fù)債(%)壽險(xiǎn)>11.37.5-11.34.5-7.52.0-4.50.4-2.0<0.4現(xiàn)金及投資資產(chǎn)/醫(yī)療賠償準(zhǔn)備金(x)健康險(xiǎn)>5.53.5-5.52.5-3.51.8-2.51.4-1.8<1.4一般而言，由于財(cái)險(xiǎn)公司擁有充足的現(xiàn)金流、優(yōu)質(zhì)投資以及買(mǎi)入返售的頭寸交易方法，資產(chǎn)負(fù)債管理通常不是一個(gè)重要評(píng)估因素。情景測(cè)試久期缺口作為風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)存在局限性。如有可用信息，惠譽(yù)博華將考慮其他附加分析方法，包括評(píng)估保險(xiǎn)公司管理層為遵守監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所提供的評(píng)估情景分析或其他相關(guān)內(nèi)部分析。利率風(fēng)險(xiǎn)/市場(chǎng)角度市場(chǎng)上大部分財(cái)務(wù)報(bào)表披露的信息僅僅對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)提供了有限的分析?；葑u(yù)博華會(huì)考量公司特定產(chǎn)品在不同利率條件下的歷史表現(xiàn)，在利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中發(fā)揮著重要作用?？毓晒究毓晒緦用娴牧鲃?dòng)性分析將不同于營(yíng)運(yùn)保險(xiǎn)公司，尤其是控股公司的設(shè)立僅僅是為了控制多個(gè)營(yíng)運(yùn)子公司。由于控股公司通常不持有大量的流動(dòng)性資產(chǎn)，且多依靠現(xiàn)金流作為流動(dòng)資金的主要來(lái)源，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)若產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)，最有可能發(fā)生在控股公司層面?，F(xiàn)金將現(xiàn)金余額維持在每年現(xiàn)金需求的保守倍數(shù)是一個(gè)謹(jǐn)慎的做法。再融資/久期對(duì)許多控股公司而言，到期債務(wù)再融資是產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。因此，惠譽(yù)博華將每年審查當(dāng)年到期債務(wù)和當(dāng)前短期債務(wù)余額。由于契約觸發(fā)和/或擔(dān)保出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的意外到期或支付要求將對(duì)財(cái)務(wù)靈活性評(píng)估產(chǎn)生負(fù)面影響?，F(xiàn)金流惠譽(yù)博華在評(píng)估控股公司流動(dòng)性時(shí)，可能會(huì)考量的現(xiàn)金流重要來(lái)源和用途如下?？毓晒玖鲃?dòng)性——資金來(lái)源/用途資金來(lái)源 用途控股公司投資資產(chǎn)收益支付營(yíng)運(yùn)費(fèi)用子公司支付的法定股利股東股利子公司支付的非法定股利優(yōu)先股利發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)利息費(fèi)用發(fā)行商業(yè)本票對(duì)子公司出資發(fā)行股票長(zhǎng)期債務(wù)到期銀行額度提現(xiàn)商業(yè)本票到期動(dòng)用現(xiàn)金或兌換投資股份購(gòu)回其他資金來(lái)源銀行額度到期(包括契約限制觸發(fā))退休金計(jì)劃資金意外開(kāi)支其他用途準(zhǔn)備金充足率賠款準(zhǔn)備金充足率是財(cái)險(xiǎn)(再保險(xiǎn))公司分析的關(guān)鍵因素，也是分析中最具挑戰(zhàn)性的因素之一。除了部分業(yè)務(wù)之外(如長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn))，這個(gè)因素對(duì)于壽險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)影響較小，因此壽險(xiǎn)公司通常不對(duì)此因素進(jìn)行評(píng)估。數(shù)據(jù)可用性是進(jìn)行評(píng)估的最大問(wèn)題，無(wú)論是通過(guò)監(jiān)管申報(bào)獲得信息還是通過(guò)管理層取得用于內(nèi)部分析的信息，這兩種方式所提供的信息都非常有限且難以解讀的。在惠譽(yù)博華無(wú)法獲得本節(jié)提及的某些詳細(xì)信息時(shí)，其對(duì)準(zhǔn)備金充足率的評(píng)估將依賴惠譽(yù)博華在承保業(yè)務(wù)線產(chǎn)品組合的基本風(fēng)險(xiǎn)和其對(duì)準(zhǔn)備金問(wèn)題一般敏感性評(píng)估，以及歷史承保業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性/波動(dòng)性的評(píng)估，包括歷史準(zhǔn)備金發(fā)展影響?；葑u(yù)博華還將重點(diǎn)關(guān)注準(zhǔn)備金貼現(xiàn)率、財(cái)務(wù)或限額再保險(xiǎn)或其他會(huì)計(jì)手段，這些將降低賬面準(zhǔn)備金，以使其更具可比性。準(zhǔn)備金基本情況在評(píng)估準(zhǔn)備金基本情況時(shí)，惠譽(yù)博華將會(huì)判斷準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)作為影響總體評(píng)級(jí)信用因素的重要性。準(zhǔn)備金相對(duì)于資本以及已產(chǎn)生損失是本評(píng)估的首要考量因素。長(zhǎng)尾的承保人通常采用較高的準(zhǔn)備金杠桿，在最終評(píng)級(jí)中占較大的權(quán)重。準(zhǔn)備金占評(píng)級(jí)的權(quán)重凈準(zhǔn)備金杠桿凈賠款準(zhǔn)備金/已發(fā)生損失<1.01.0–1.5>1.5>2.0中高高1.0–2.0中中高<1.0低中中準(zhǔn)備金增長(zhǎng)情況惠譽(yù)博華會(huì)評(píng)估賠款準(zhǔn)備金增長(zhǎng)率是否會(huì)按承保風(fēng)險(xiǎn)增加的速度增長(zhǎng)。準(zhǔn)備金增長(zhǎng)率若低于承保風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)速度，則代表警告程度升高。在此情況下，惠譽(yù)博華將更謹(jǐn)慎地評(píng)估此這類(lèi)增長(zhǎng)的性質(zhì),以確定指標(biāo)是否確實(shí)產(chǎn)生負(fù)面影響。在財(cái)務(wù)表現(xiàn)和盈利的評(píng)估中，惠譽(yù)博華還將考量保費(fèi)收入相對(duì)于市場(chǎng)平均水平的總體增長(zhǎng)。準(zhǔn)備金增長(zhǎng)比率中性需警惕需高度警惕已賠付金額/已發(fā)生損失<1.05>1.05>1.50“準(zhǔn)備金/已賺保費(fèi)”變化率(%)>(5)<(5)<(15)準(zhǔn)備金經(jīng)驗(yàn)評(píng)估準(zhǔn)備金發(fā)展趨勢(shì)，可以了解公司近期和歷史設(shè)定準(zhǔn)備金的能力和專業(yè)度。在準(zhǔn)備金評(píng)估中，持續(xù)有利發(fā)展被視為準(zhǔn)備金評(píng)估的正面因素，而不利發(fā)展(或準(zhǔn)備金持續(xù)增加)則被視為負(fù)面因素。準(zhǔn)備金發(fā)展/盈余比率(%)<0%0%–5%5%-10%>10%一年期發(fā)展比率中性輕度警告警告高度警告三年期發(fā)展比率正面輕度警告警告高度警告準(zhǔn)備金充足率在可獲取相關(guān)信息時(shí)，惠譽(yù)博華將評(píng)估目前提取準(zhǔn)備金的整體充足性。該評(píng)估基于管理層內(nèi)部披露精算報(bào)告，外部獨(dú)立精算判斷的準(zhǔn)備金預(yù)估值或范圍，以及惠譽(yù)博華賠款經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析的綜合觀點(diǎn)。當(dāng)準(zhǔn)備金提取量低于中點(diǎn)值或最佳估值時(shí)，信用警告等級(jí)應(yīng)逐步提升，而當(dāng)準(zhǔn)備金水平超過(guò)此類(lèi)估值時(shí)，則代表信用水平的正面發(fā)展。提取準(zhǔn)備金/預(yù)估中點(diǎn)值比率意義>105%正面100%–105%中性90%-100%中度警告80%-90%警告<80%高度警告評(píng)級(jí)影響如果準(zhǔn)備金增長(zhǎng)情況、相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和充足率維持在“中性”范圍，則惠譽(yù)博華認(rèn)為該準(zhǔn)備金已達(dá)到保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的“AA”級(jí)。當(dāng)惠譽(yù)博華認(rèn)為保險(xiǎn)公司適用的準(zhǔn)備金成熟度低于市場(chǎng)水平時(shí)，惠譽(yù)博華會(huì)修改這一中性準(zhǔn)則，如下所示。相對(duì)于“中性”評(píng)級(jí)準(zhǔn)則，將根據(jù)下述條款對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行調(diào)整：取得若干警告指標(biāo)的公司，將被劃分為低于“中性”的類(lèi)別。取得一個(gè)或數(shù)個(gè)高警示指標(biāo)的公司，通常會(huì)比“中性”低兩個(gè)或兩個(gè)以上評(píng)級(jí)類(lèi)別。如果得分高于“中性”，則增長(zhǎng)指標(biāo)需要為中性，公司需要在經(jīng)驗(yàn)和充分性指標(biāo)方面顯示持久的積極指標(biāo)。上述準(zhǔn)則主要適用于財(cái)險(xiǎn)公司。下表列示了健康險(xiǎn)和金融擔(dān)保公司可用比率。準(zhǔn)備金充足率保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)(%)行業(yè)AAAAAABBBBBB補(bǔ)充指標(biāo)賠償準(zhǔn)備金發(fā)展/期初醫(yī)療賠款責(zé)任健康險(xiǎn)<(9)(9)-(3)(3)-22-78-14>14醫(yī)療賠款責(zé)任/平均每天醫(yī)療賠款支出健康險(xiǎn)>5845-5835-4525-3517-25<17賠償準(zhǔn)備金變化/已賺保費(fèi)金融擔(dān)保<(4)(4)-(1)(1)-22-55-8>8再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)惠譽(yù)博華將評(píng)估保險(xiǎn)公司能否利用各種形式有效保障資本和盈利免于巨大損失。最常見(jiàn)的緩釋措施為再保險(xiǎn)，其他措施包括風(fēng)險(xiǎn)證券化、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約或期貨等資本市場(chǎng)工具?；葑u(yù)博華認(rèn)為能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)起到控制及緩釋作用的產(chǎn)品設(shè)計(jì)可作為風(fēng)險(xiǎn)防御的第一道防線。主要量化指標(biāo)及相關(guān)準(zhǔn)則列于下表。再保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)比率保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)(%)行業(yè)AAAAAABBBBBB核心指標(biāo)再保險(xiǎn)資產(chǎn)/股東權(quán)益財(cái)險(xiǎn)，金融擔(dān)保<1010–2020–3535–5050–85>85年度巨災(zāi)損失凈額/股東權(quán)益a財(cái)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)-混合<1313-3030-5555-8080-100>100補(bǔ)充指標(biāo)凈保費(fèi)/總保費(fèi)財(cái)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)>8585-6868-5555-4040-25<25年度巨災(zāi)損失總額/股東權(quán)益a財(cái)險(xiǎn)，再保險(xiǎn)-混合<1010–3333–6666–186186–421>421單一風(fēng)險(xiǎn)敞口/股東權(quán)益金融擔(dān)保<66–1515–2828–4343–60>60在保凈額/在保總額金融擔(dān)保>9678-9666-7856-6646-56<46a適用于回歸期在200-250年之間的情況。對(duì)于其他回報(bào)期，可以用以下公式對(duì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整。凈額：(比率準(zhǔn)則)x((225/回報(bào)期)^0.353)?？傤~：(比率準(zhǔn)則)x((225/回報(bào)期)^0.278)。由于風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施通常針對(duì)每家保險(xiǎn)公司的獨(dú)特需求，因此標(biāo)準(zhǔn)比率能并不能揭示全部方面。以下為附加的定性考慮因素。再保險(xiǎn)對(duì)再保險(xiǎn)的評(píng)估主要針對(duì)以下方面：是否購(gòu)買(mǎi)足夠金額和類(lèi)型的再保險(xiǎn)，以控制凈損失風(fēng)險(xiǎn)敞口。再保險(xiǎn)計(jì)劃中沒(méi)有明顯的漏洞。再保險(xiǎn)的購(gòu)買(mǎi)成本不會(huì)過(guò)度壓低分保公司的獲利能力而導(dǎo)致分保公司獲利能力不足，競(jìng)爭(zhēng)力下降。再保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)實(shí)力是否雄厚，因再保險(xiǎn)公司無(wú)力償債導(dǎo)致無(wú)法回收款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)較低。與再保險(xiǎn)公司產(chǎn)生收款爭(zhēng)議的風(fēng)險(xiǎn)不高?；葑u(yù)博華用于評(píng)估上述事項(xiàng)所需的數(shù)據(jù)，視各個(gè)公司具體情況而定。在信息有限的情況下，惠譽(yù)博華更多參考上文所述比率和指標(biāo)，并同時(shí)觀察再保險(xiǎn)計(jì)劃中可能預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)變化的變動(dòng)現(xiàn)象。這類(lèi)現(xiàn)象包括向再保險(xiǎn)公司分出保費(fèi)金額的變動(dòng)、再保險(xiǎn)公司承擔(dān)的損失份額的變化、再保險(xiǎn)應(yīng)收款項(xiàng)的變化等。證券化保險(xiǎn)公司或能夠發(fā)起風(fēng)險(xiǎn)證券化，例如巨災(zāi)債券。相較于再保險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)證券化的交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)極低甚至為零，因?yàn)槠涑斜７秶耆詢?yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)為擔(dān)保。然而，由于基差風(fēng)險(xiǎn)，證券化為分保公司提供的保障可能并不完全，尤其當(dāng)付款與行業(yè)損失指標(biāo)或某各特定參數(shù)相關(guān)聯(lián)時(shí)。財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司可使用財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)增強(qiáng)收益，但也可能增加整體風(fēng)險(xiǎn)。具體情形包括：比例再保險(xiǎn)超額分保，僅為賺取分保傭金。限額風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)更多由財(cái)務(wù)目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，由風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移驅(qū)動(dòng)的程度略低，如抵消當(dāng)期收益費(fèi)用，平滑收益并在現(xiàn)值基礎(chǔ)上有效地進(jìn)行準(zhǔn)備金貼現(xiàn)。惠譽(yù)博華通常認(rèn)為，財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益和資本低于傳統(tǒng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)這些項(xiàng)目的分析需要高度謹(jǐn)慎和很強(qiáng)的判斷力。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)惠譽(yù)博華針對(duì)財(cái)險(xiǎn)(再)保險(xiǎn)公司所作的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，除傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析外，在某些地區(qū)，會(huì)同時(shí)評(píng)估巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)模型的結(jié)果。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分析將先評(píng)估公司的業(yè)務(wù)組合、區(qū)域集中度、保費(fèi)增長(zhǎng)速度、以往業(yè)績(jī)，以了解公司的整體巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理情況。這種評(píng)估既考慮了整個(gè)市場(chǎng)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，也考慮了保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)損失中的具體份額，包括總保費(fèi)收入扣除再保險(xiǎn)后的自留部分。在取得相關(guān)信息的情況下，惠譽(yù)博華還會(huì)通過(guò)審查財(cái)險(xiǎn)(再)保險(xiǎn)公司內(nèi)部和購(gòu)買(mǎi)的巨災(zāi)模型結(jié)100250年、500年1000年的概率，或更長(zhǎng)期的概率(若可能)?；葑u(yù)博華認(rèn)為完整評(píng)估最極致“尾端”的結(jié)果是非常有用的，部分原因是認(rèn)識(shí)到實(shí)際的巨災(zāi)事件發(fā)生的頻率似乎比許多模型所暗示的要高。惠譽(yù)博華認(rèn)為在年度合計(jì)基礎(chǔ)上(包括再保險(xiǎn)總額和再保險(xiǎn)凈額)模型結(jié)果提供的信息最多?；葑u(yù)博華還傾向于使用尾部風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(T-VaR)方法，而不是最大可能損失(PML)方法?？紤]到任何模型驅(qū)動(dòng)分析的潛在缺陷，惠譽(yù)博華并不過(guò)度依賴結(jié)果，而是在解釋模型輸出時(shí)加以判斷。壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)緩釋對(duì)某些壽險(xiǎn)公司而言，再保險(xiǎn)以外的風(fēng)險(xiǎn)緩釋策略在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)概況有較大影響，包括：運(yùn)用衍生對(duì)沖工具控制變額年金或投連產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用部分產(chǎn)品“內(nèi)含價(jià)值”證券化提高流動(dòng)性或資本水平?；葑u(yù)博華對(duì)衍生對(duì)沖工具的評(píng)估與再保險(xiǎn)評(píng)估類(lèi)似，當(dāng)可取得相關(guān)信息時(shí)，亦會(huì)考量基差風(fēng)險(xiǎn)、管理策略以及對(duì)沖計(jì)劃相關(guān)的管控措施。對(duì)某些公司而言，惠譽(yù)博華評(píng)估的主要部分是其對(duì)沖業(yè)務(wù)的歷史業(yè)績(jī)。集團(tuán)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)IFSIFS評(píng)級(jí)的準(zhǔn)則?；葑u(yù)博華會(huì)采取以下三種方法之一來(lái)確定作為集團(tuán)成員的保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)：獨(dú)立方法：依據(jù)其自身財(cái)務(wù)狀況給予受評(píng)集團(tuán)成員評(píng)級(jí)，不受集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)的影響。部分歸因方法：基于自身財(cái)務(wù)狀況，以及其他集團(tuán)成員某些信用優(yōu)勢(shì)或弱勢(shì)。集團(tuán)評(píng)級(jí)概覽適用的評(píng)級(jí)方法基于核心集團(tuán)成員提供支持的能力和意愿，如下一頁(yè)表格所示。提供支持的意愿集團(tuán)向特定成員提供支持的意愿基于：受評(píng)主體對(duì)集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性。受評(píng)主體與其他集團(tuán)成員之間的支持協(xié)議。集團(tuán)成員對(duì)于集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性越強(qiáng)，惠譽(yù)博華就越有可能采用集團(tuán)方法或部分歸因方法。如果沒(méi)有足夠的戰(zhàn)略重要性，但存在正式的支持協(xié)議，也會(huì)采用集團(tuán)方法或部分歸因方法。支持協(xié)議支持協(xié)議能夠?qū)葑u(yù)博華評(píng)估集團(tuán)的支持意愿產(chǎn)生重要影響，特別適用于從戰(zhàn)略角度而言集團(tuán)成員不作為核心成員的情況。在大多數(shù)情況下，正式支持協(xié)議會(huì)提高非核心集團(tuán)成員的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)。正式支持協(xié)議對(duì)戰(zhàn)略重要性類(lèi)別提升的程度基于分析師的判斷。非正式支持協(xié)議雖然具備信息價(jià)值，但通常不會(huì)對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果產(chǎn)生影響。正式支持協(xié)議的主要類(lèi)型如下：債務(wù)擔(dān)保：保證支付集團(tuán)成員的債務(wù)的正式支持協(xié)議，由另一個(gè)或多個(gè)集團(tuán)成員擔(dān)保。債務(wù)擔(dān)保通常不可撤銷(xiāo)，即使保險(xiǎn)公司被剝離，擔(dān)保期間產(chǎn)生的責(zé)任也不會(huì)終止(盡管擔(dān)?？呻S時(shí)因新債務(wù)而終止)?！柏?cái)富分享”再保險(xiǎn)：集團(tuán)成員的正式支持，該關(guān)聯(lián)關(guān)系必須以書(shū)面形式呈現(xiàn)。例如，全部業(yè)務(wù)80%或以上的配額70%500不允許財(cái)富共享，將不被視為一種支持。資本支持協(xié)議：由董事會(huì)或獲執(zhí)行管理層授權(quán)人員簽署的正式支持協(xié)議，以使集團(tuán)成員的資本水平維持在最低閾值之上(通常以絕對(duì)值或監(jiān)管要求法定資本的百分比方式定義)。特定資本支持協(xié)議在生效時(shí)具有法律約束力，但通常可撤銷(xiāo)；如果保險(xiǎn)公司被剝離時(shí)則協(xié)議可取消。管理層出具的文件或戰(zhàn)略聲明的支持通常被認(rèn)為是非正式支持。成員戰(zhàn)略重要性維度核心非常重要重要有限重要成功支持集團(tuán)目標(biāo)的歷史非常強(qiáng)強(qiáng)存在，但存在不確定性變動(dòng)的，不清晰和展望與集團(tuán)整體的整合程度關(guān)鍵且重要整合度高，但略弱于核心未經(jīng)證明或不明晰無(wú)整合成員可能由于規(guī)模較小，設(shè)立可能提供分散性可能由于規(guī)?；蛟O(shè)立不久不久或比集團(tuán)其他成員風(fēng)險(xiǎn)更大品牌集團(tuán)品牌的驅(qū)動(dòng)通常共享可能不共享可能不共享相對(duì)于集團(tuán)預(yù)期的財(cái)務(wù)狀符合預(yù)期基本符合預(yù)期有時(shí)符合預(yù)期，但不穩(wěn)定可能不及預(yù)期況通常決定集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)期相對(duì)規(guī)模相對(duì)于整體很重大，和/或絕對(duì)規(guī)模大可能較小(詳見(jiàn)附注)略弱于核心成員顯著弱于核心成員管理層意在將其增長(zhǎng)為更重要業(yè)務(wù)部分評(píng)級(jí)期內(nèi)被剝離的可能性不可能幾乎不可能可能，但不在預(yù)期之中可能只有長(zhǎng)期持有后才剝離只有長(zhǎng)期持有后才剝離如果可能被出售，通常具有有限重要性集團(tuán)或集團(tuán)成員剝離的影重新評(píng)估其他核心成員的重新評(píng)估其他重要成員的有限無(wú)響戰(zhàn)略重要性戰(zhàn)略重要性如果集團(tuán)信用狀況受影響將重新評(píng)估核心成員附注：如果規(guī)模較小的集團(tuán)成員在集團(tuán)戰(zhàn)略中發(fā)揮關(guān)鍵作用，也可能是核心成員，比如在一個(gè)較小但重要的市場(chǎng)中擴(kuò)展核心業(yè)務(wù)，同時(shí)擁有可觀的市場(chǎng)份額，或者在一個(gè)重要的區(qū)域市場(chǎng)中扮演運(yùn)營(yíng)中心的角色。規(guī)模較小的核心保險(xiǎn)公司也可以僅為獲得關(guān)鍵地區(qū)的牌照而成立，作為集團(tuán)內(nèi)再保險(xiǎn)安排的成員，或主要戰(zhàn)略目的是向母公司被保險(xiǎn)人的本地子公司銷(xiāo)售保險(xiǎn)的境外子公司。有些集團(tuán)可能有兩個(gè)或兩個(gè)以上的核心業(yè)務(wù)。惠譽(yù)博華通常會(huì)根據(jù)每個(gè)核心業(yè)務(wù)評(píng)估獨(dú)立的集團(tuán)信用狀況。戰(zhàn)略重要性變化戰(zhàn)略重要性變化–趨勢(shì)/剝離趨勢(shì)：隨著情況變化，惠譽(yù)博華可能會(huì)變更受評(píng)主體的展望和評(píng)級(jí)，以反映未來(lái)可能的戰(zhàn)略重要性分類(lèi)變化。剝離：如果集團(tuán)宣布出售、IPO或剝離其支持實(shí)體(或正在探索戰(zhàn)略替代方案)，惠譽(yù)通常會(huì)將其戰(zhàn)略類(lèi)別降低至“有限重要性”，并采取其他相關(guān)行動(dòng):已確認(rèn)買(mǎi)方且買(mǎi)方比賣(mài)方信用狀況更好：惠譽(yù)博華可能將評(píng)級(jí)置于“評(píng)級(jí)觀察-發(fā)展中”，以反映如果交易完成之后的潛在調(diào)升評(píng)級(jí)，或者如果交易未能完成的潛在降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，以反映“有限重要性”。如果惠譽(yù)博華對(duì)交易成功充滿信心，評(píng)級(jí)觀察指標(biāo)可能是正面的。已確認(rèn)買(mǎi)方且買(mǎi)方比賣(mài)方信用狀況相當(dāng)：惠譽(yù)博華可能將評(píng)級(jí)置于“評(píng)級(jí)觀察-負(fù)面”。如果買(mǎi)方信用狀況較弱，惠譽(yù)博華很可能降級(jí)以反映“有限重要性”。這種情況下，如果惠譽(yù)博華認(rèn)為該實(shí)體在被持有期間仍將獲得支持，評(píng)級(jí)下調(diào)幅度將不會(huì)太大。- 如果惠譽(yù)博華此前沒(méi)有確定即將被剝離的保險(xiǎn)公司的獨(dú)立信用狀況，或者出于某種原因無(wú)法形成意見(jiàn)，惠譽(yù)博華可能采用“評(píng)級(jí)觀察-發(fā)展中”。未確認(rèn)買(mǎi)方：惠譽(yù)博華通常會(huì)下調(diào)該實(shí)體的評(píng)級(jí)，因?yàn)槁暶鞅旧硪馕吨鋺?zhàn)略重要性已經(jīng)發(fā)生變化。- 如果管理層表示，他們僅會(huì)向具有與賣(mài)方類(lèi)似評(píng)級(jí)的買(mǎi)方出售該主體，且如果最終未完成出售，將按先前的戰(zhàn)略重要性程度對(duì)該公司給予支持。該類(lèi)管理層聲明對(duì)評(píng)級(jí)的影響取決于惠譽(yù)博華的判斷。此外，惠譽(yù)博華很可能會(huì)將該主體的評(píng)級(jí)置于“評(píng)級(jí)觀察-發(fā)展中”。提供支持的能力集團(tuán)向特定成員提供支持的能力主要取決于集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)力。財(cái)務(wù)實(shí)力當(dāng)財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好時(shí)，從監(jiān)管角度而言，保險(xiǎn)公司在集團(tuán)成員間調(diào)動(dòng)資本及其他資產(chǎn)不會(huì)成為問(wèn)題。當(dāng)信用基本面薄弱時(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)更謹(jǐn)慎地進(jìn)行審批。此外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、債權(quán)人、承銷(xiāo)商和客戶等其他相關(guān)部門(mén)可能對(duì)與其期望相背的資本流動(dòng)持負(fù)面看法。因此，管理層將受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，進(jìn)而限制其資本和資源的自由流動(dòng)能力。信用狀況–SCP和GCP獨(dú)立信用狀況(SCP)和集團(tuán)信用狀況(GCP)在集團(tuán)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用中有重要作用。獨(dú)立信用狀況一般情況下，惠譽(yù)博華對(duì)于保險(xiǎn)公司的評(píng)估都將開(kāi)展基于其自身信用狀況的獨(dú)立信用狀況評(píng)估，若受評(píng)主體處于一個(gè)集團(tuán)中并具有較強(qiáng)的重要性，且自身信用水平顯著低于集團(tuán)，惠譽(yù)博華將根據(jù)集團(tuán)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)在其最終IFS評(píng)級(jí)中充分考慮其集團(tuán)信用狀況(GCP)以及可能獲得的支持。在有些情況下，如信息受限或集團(tuán)成員并不具備真實(shí)的獨(dú)立信用狀況，惠譽(yù)博華可能無(wú)法得出獨(dú)立信用狀況。如果惠譽(yù)博華認(rèn)為獨(dú)立信用狀況對(duì)最終結(jié)果有用且重要，但無(wú)法得出，則惠譽(yù)博華不會(huì)對(duì)該實(shí)體進(jìn)行評(píng)級(jí)。對(duì)于一些特定的信用因素，在無(wú)法獨(dú)立對(duì)信用因素做出真正評(píng)估但可以合理估計(jì)時(shí)，將使用假設(shè)，包括：業(yè)務(wù)狀況：通常假設(shè)集團(tuán)子公司共享集團(tuán)品牌。償債能力和財(cái)務(wù)靈活性：通常不會(huì)進(jìn)行評(píng)估，除非擁有外部融資渠道。集團(tuán)成員提供的再保險(xiǎn)在分析中假設(shè)解除，或假設(shè)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由無(wú)關(guān)的且用于集團(tuán)成員類(lèi)似評(píng)級(jí)的第三方提供。假設(shè)集團(tuán)成員提供的服務(wù)(投資管理、理賠受理等)同。集團(tuán)信用狀況采用集團(tuán)信用評(píng)級(jí)時(shí)，GCP將會(huì)被評(píng)估。GCP將基于集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)同一集團(tuán)中有多個(gè)核心集團(tuán)成員時(shí)，將根據(jù)每個(gè)核心成員的(近似的)合并財(cái)務(wù)狀況評(píng)估GCP。評(píng)級(jí)準(zhǔn)則下表的準(zhǔn)則展示了各戰(zhàn)略重要性類(lèi)別集團(tuán)成員相對(duì)于GCP可以達(dá)到的最高IFS級(jí)別。潛在上調(diào)幅度受GCP和SCP差異的影響。核心成員集團(tuán)信用狀況水平GCP高于SCP 相對(duì)于GCP的最高IFS級(jí)別0–2a個(gè)子級(jí)集團(tuán)信用狀況3–5個(gè)子級(jí)集團(tuán)信用狀況6個(gè)子級(jí)以上集團(tuán)信用狀況a對(duì)于核心子公司，在多數(shù)情況下不存在獨(dú)立信用狀況。此時(shí)，本行內(nèi)容適用。非常重要成員集團(tuán)信用狀況水平GCP高于SCPa 相對(duì)于GCP的最高IFS級(jí)別0-2個(gè)子級(jí)集團(tuán)信用狀況3–5個(gè)子級(jí)下調(diào)1個(gè)子級(jí)6個(gè)子級(jí)以上下調(diào)3個(gè)子級(jí)a如果存在正式支持協(xié)議，集團(tuán)信用狀況和獨(dú)立信用狀況之間存有差距，以集團(tuán)評(píng)級(jí)作為最高保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)。重要成員集團(tuán)信用狀況水平GCP高于SCPa 相對(duì)于GCP的最高IFS級(jí)別0-2個(gè)子級(jí)集團(tuán)信用狀況3-5個(gè)子級(jí)下調(diào)2個(gè)子級(jí)6個(gè)子級(jí)以上下調(diào)4個(gè)子級(jí)a如果存在正式支持承諾，即使集團(tuán)信用狀況和獨(dú)立信用狀況之間存有差距，以集團(tuán)評(píng)級(jí)作為保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力最高評(píng)級(jí)。有限重要成員：存在正式支持承諾而上調(diào)的情況集團(tuán)信用狀況水平GCP高于SCP 基于GCP下調(diào)的子級(jí)個(gè)數(shù)02個(gè)子級(jí)集團(tuán)信用狀況35個(gè)子級(jí)下調(diào)1個(gè)子級(jí)6個(gè)子級(jí)以上下調(diào)2個(gè)子級(jí)a如果無(wú)正式支持承諾，則最終評(píng)級(jí)與保險(xiǎn)主體子公司獨(dú)立信用狀況相同。核心對(duì)于集團(tuán)內(nèi)核心成員，惠譽(yù)博華通常授予其與GCP相同的IFS，如果惠譽(yù)博華認(rèn)為支持能力存在不確定性，我們可能會(huì)考量GCP和子公司SCP之間子級(jí)差異的數(shù)量。非常重要/重要對(duì)于“非常重要”和“重要”GCPGCPSCP之間級(jí)別。不同的集團(tuán)和個(gè)體級(jí)別差異數(shù)量對(duì)應(yīng)不同的上調(diào)范圍(請(qǐng)參照以上圖表)支持能力的限制會(huì)影響其在SCP基準(zhǔn)上上調(diào)子級(jí)的數(shù)量，這體現(xiàn)在惠譽(yù)博華判定為“非常重要和“重要”兩類(lèi)子公司的上調(diào)數(shù)量有所區(qū)別。有限重要性對(duì)于有限重要性的集團(tuán)成員，在沒(méi)有支持性承諾或協(xié)議的情況下惠譽(yù)博華通常會(huì)選擇授予其SCP級(jí)別。若存在支持性承諾或協(xié)議，惠譽(yù)博華會(huì)根據(jù)子公司集團(tuán)內(nèi)戰(zhàn)略地位評(píng)判其支持能力及意愿，并可能上調(diào)子公司IFS至最高為GCP。此外，惠譽(yù)博華也可能根據(jù)實(shí)際情況設(shè)置該類(lèi)子公司最高的上調(diào)級(jí)別數(shù)量。其他集團(tuán)評(píng)級(jí)的考慮因素雖然本報(bào)告的主要重點(diǎn)在于關(guān)注集團(tuán)成員之間彼此的正面影響，但惠譽(yù)博華亦會(huì)考量弱勢(shì)關(guān)聯(lián)主體對(duì)集團(tuán)內(nèi)其他集團(tuán)成員的評(píng)級(jí)產(chǎn)生負(fù)面影響的情況。由于產(chǎn)生問(wèn)題的子公司可能會(huì)對(duì)集團(tuán)整體運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響，因此有支持表現(xiàn)較差的集團(tuán)成員履行償債義務(wù)的意愿，并會(huì)向其提供資本或其他形式的財(cái)務(wù)支持。在這種情況下惠譽(yù)博華會(huì)根據(jù)判斷來(lái)下調(diào)可能提供支持的保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí)，并上調(diào)獲得支持的公司的評(píng)級(jí)。分支機(jī)構(gòu)不同于子公司，通常情況惠譽(yù)博華認(rèn)為在大陸地區(qū)設(shè)置的分公司或分支機(jī)構(gòu)與母公司信用級(jí)別相同。少數(shù)股東權(quán)益的影響如果特定集團(tuán)成員擁有重要的少數(shù)股東(即持股20%或以上)，惠譽(yù)博華可能不會(huì)如本標(biāo)準(zhǔn)所示全面上調(diào)評(píng)級(jí)?；葑u(yù)博華認(rèn)為，少數(shù)股東權(quán)益的存在會(huì)影響股東持續(xù)注入資本的能力。高于集團(tuán)信用狀況水平的情況在少數(shù)情況下，全資子公司的評(píng)級(jí)可能高于集團(tuán)信用狀況。在面臨財(cái)務(wù)壓力時(shí)，集團(tuán)會(huì)從評(píng)級(jí)較高的集團(tuán)成員提取資本或其他資源以確保集團(tuán)的財(cái)務(wù)地位，因此，惠譽(yù)博華一般不會(huì)給出高于集團(tuán)信用狀況的評(píng)級(jí)(前文所述的少數(shù)股東權(quán)益情況除外)。在滿足下列全部條件的前提下，惠譽(yù)博華會(huì)考量給出高于集團(tuán)信用狀況的評(píng)級(jí)：集團(tuán)成員評(píng)級(jí)下調(diào)(因財(cái)務(wù)資源被抽走所致)務(wù)資源給集團(tuán)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益。集團(tuán)成員擁有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，其業(yè)務(wù)與集團(tuán)無(wú)關(guān)。集團(tuán)成員經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)評(píng)級(jí)高度敏感，受評(píng)集團(tuán)成員的評(píng)級(jí)如與集團(tuán)信用評(píng)級(jí)一致，則